政策与行业里程碑 - 中国于12月15日正式批准首批L3级有条件自动驾驶车辆上路，标志着自动驾驶产业迈入“人车共驾”的商业化新阶段 [1] - 此次政策落地被视为关键节点，将快速激活从激光雷达、芯片到算法的整条智驾产业链 [1] - 准入许可不仅是技术里程碑，更是产业链价值重估的明确信号 [2] 技术路径与标准确立 - 政策获批的核心是确立了以激光雷达为核心的多传感器融合方案为官方认可的L3级技术路径 [1] - L3级自动驾驶对感知系统可靠性和安全冗余的严苛要求，正将激光雷达从“高端选配”推向“核心安全部件”的地位 [1] - 激光雷达的市场需求与技术规格将迎来确定性提升 [1] 产业链影响与机遇 - 随着L3商业化开启，产业链上游的芯片、光学部件到中游的系统集成都将迎来需求爆发 [2] - 数字化雷达解决方案凭借其技术代差，有望率先承接市场放量，进一步巩固领先地位 [2] 头部公司案例：速腾聚创 - 速腾聚创通过全栈自研芯片路径，已实现专为L3-L4级自动驾驶打造的、行业唯一可量产的车规级500线以上远距数字化雷达 [1] - 公司结合行业唯一可量产的纯固态补盲雷达，构建了“远距精准识别+近距盲区消除”的双重感知保障 [1] - 截至目前，速腾聚创已获得全球32家车企共144款车型定点 [1]

政策与行业影响 - 中国于12月15日正式批准首批L3级有条件自动驾驶车辆上路，标志着自动驾驶产业迈入“人车共驾”的商业化新阶段 [1] - 该政策落地将快速激活从激光雷达、芯片到算法的整条智驾产业链 [1] - L3级商业化开启，产业链上游的芯片、光学部件到中游的系统集成都将迎来需求爆发 [2] 技术路径与标准 - 此次获批确立了以激光雷达为核心的多传感器融合方案为官方认可的L3级技术路径 [1] - L3级自动驾驶对感知系统可靠性和安全冗余的严苛要求，正将激光雷达从“高端选配”推向“核心安全部件”的地位 [1] - 激光雷达的市场需求与技术规格将迎来确定性提升 [1] 公司案例与竞争优势 - 速腾聚创(02498)通过全栈自研芯片路径，已实现专为L3-L4级自动驾驶打造的、行业唯一可量产的车规级500线以上远距数字化雷达 [1] - 公司结合行业唯一可量产的纯固态补盲雷达，构建了“远距精准识别+近距盲区消除”的双重感知保障 [1] - 截至目前，速腾聚创已获得全球32家车企共144款车型定点 [1] 市场前景与产业链价值 - 数字化雷达解决方案凭借其技术代差，有望在市场需求放量时率先承接并巩固领先地位 [2] - 此次准入许可不仅是技术里程碑，更是产业链价值重估的明确信号 [2]

政策与行业里程碑 - 工业和信息化部正式附条件许可长安牌和极狐牌两款L3级有条件自动驾驶车型产品，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1] - 此次许可是对技术成熟度的权威认可，表明自动驾驶汽车产业正从“技术验证”加速迈向“量产应用”的新阶段 [1] - L3级别自动驾驶的落地是涵盖整车、零部件、软件算法、通信、数据服务等多主体协同的系统性工程 [1] 试点与商业化进程 - 从试点到准入，L3商业化相关工作已推进一年有余，去年6月确定了九个进入试点的联合体，涉及长安、比亚迪、广汽、上汽、北汽蓝谷、一汽、蔚来等七家乘用车企业，以及上汽红岩、宇通二家商用车企业 [1] - 此次获批的两款L3车型使用主体为重庆长安车联科技有限公司、北京出行汽车服务有限公司，车辆运行所在城市分别为重庆市和北京市，但运营区域及最高时速均有严格规定 [1] - 各主要城市正积极推进L3级自动驾驶上路，例如上海浦东新区划定第三批自动驾驶开放测试地面道路共583条、758.62公里 [2] 政策与市场展望 - 工业和信息化部等八部门印发的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》重点强调，推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入 [2] - 随着政策深入落地、技术突破周期缩短、市场需求大幅提升三重驱动，预计城区L3、L4将分别于2025年和2030年落地 [2] - 国海证券判断L3正式准入节点有望在2026年后到来，2025-2027年将形成清晰的“标准制定-过渡实施-全面生效”三阶段路径，当前正处于产业链布局关键窗口期 [2] 产业链动态与投资方向 - 以主机厂为代表的汽车产业链积极布局，目前已公布L3规模上车、内部测试进展的主机厂包括广汽、华为、长安汽车、智己、岚图、小鹏汽车、一汽-大众等 [2] - 从投资视角来看，当前应重点关注政策合规驱动的市场需求，包括驾驶员监测系统(DMS)、数据记录系统以及测试验证平台等领域 [2] - 技术升级引领的产业机遇同样值得关注，智能驾驶域控制器、车规级芯片、线控执行机构等核心部件将持续受益于产业技术迭代 [2] 相关产业链公司 - **地平线机器人**：在高级辅助驾驶解决方案市场中占据主导地位，为少数可以同时供应芯片+算法的供应商之一，其J6P及HorizonCell可提供1120TOPS算力，已站稳国内算力第一梯队，产品已搭载理想L6Pro、蔚来firefly萤火虫、奇瑞iCARV23等车型，并进入比亚迪、奇瑞、博世等客户 [3] - **黑芝麻智能**：其华山系列A1000Pro算力达106TOPS，并推出A2000进一步丰富产品矩阵，已与吉利等众多主要汽车OEM以及Tier1合作，进入银河E8、领克07等车型，其推出的跨域计算芯片武当C1200，有望被一汽红旗用于打造单芯片智能车控平台方案 [4] - **速腾聚创**：根据Yole Group报告，公司在全球车载激光雷达市场摘得三项“全球第一”，包括2024年乘用车激光雷达市场市占率第一、ADAS激光雷达年度“销冠”、2018-2024年ADAS累计销量冠军 [4] - **佑驾创新**：公司凭借智能辅助驾驶与智能座舱两大业务已斩获多家定点，推出了中高阶辅助驾驶域控制器iPilot 4 plus，其L4级自动驾驶解决方案iRobo已以载人小巴的形态在全国多场景商业化落地，公司近期完成680万新H股配售，所得款项净额为1.55亿港元，将加大中高阶辅助驾驶与L4自动驾驶的投入 [5]

政策与行业里程碑 - 工业和信息化部于12月15日正式附条件许可了长安牌和极狐牌两款L3级有条件自动驾驶车型产品，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1] - 此次许可的车辆运行所在城市分别为重庆市和北京市，但运营区域及最高时速均有严格规定 [1] - 从试点到准入，L3商业化相关工作已推进一年有余，去年6月确定了九个进入试点的联合体，涉及长安、比亚迪、广汽、上汽、北汽蓝谷、一汽、蔚来等七家乘用车企业，以及上汽红岩、宇通二家商用车企业 [1] 政策推进与产业链准备 - 今年9月，工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，重点强调推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入 [2] - 各主要城市正积极推进L3级自动驾驶上路，例如上海浦东新区划定第三批自动驾驶开放测试地面道路共583条、758.62公里 [2] - 以主机厂为代表的汽车产业链已开始行动，目前已公布L3规模上车或内部测试进展的主机厂包括广汽、华为、长安汽车、智己、岚图、小鹏汽车、一汽-大众等 [2] 市场展望与发展路径 - 行业观点认为，随着政策深入落地、技术突破周期缩短、市场需求大幅提升三重驱动，预计城区L3、L4将分别于2025年和2030年落地 [2] - 机构判断L3正式准入节点有望在2026年后到来，当前正处于产业链布局关键窗口期 [2] - 2025-2027年将形成清晰的“标准制定-过渡实施-全面生效”三阶段政策路径，为L3级自动驾驶准入奠定制度基础 [2] 投资关注方向 - 政策合规驱动的市场需求，包括驾驶员监测系统(DMS)、数据记录系统以及测试验证平台等领域，将直接受益于标准实施带来的增量需求 [2] - 技术升级引领的产业机遇，智能驾驶域控制器、车规级芯片、线控执行机构等核心部件将持续受益于产业技术迭代 [2] 相关产业链公司动态 - **地平线机器人 (09660)**：在高级辅助驾驶解决方案市场占据主导地位，是少数可同时供应芯片+算法的供应商之一，其J6P及HorizonCell硬件可提供1120TOPS算力，客户包括理想、蔚来、奇瑞、比亚迪等 [3] - **黑芝麻智能 (02533)**：其华山系列A1000Pro算力达106TOPS，并推出A2000及跨域计算芯片武当C1200，已与吉利等OEM及Tier1合作，进入银河E8、领克07等车型 [4] - **速腾聚创 (02498)**：根据Yole Group报告，公司在2024年乘用车激光雷达市场市占率第一，并是ADAS激光雷达年度“销冠”及2018-2024年ADAS累计销量冠军 [4] - **佑驾创新 (02431)**：公司已在中高阶辅助驾驶项目方面推出域控制器iPilot 4 plus，其L4级自动驾驶解决方案iRobo已以载人小巴形态在全国多场景商业化落地，并于7月完成680万新H股配售，募资净额1.55亿港元以加大相关领域投入 [5]

核心观点 - 公司致力于从激光雷达硬件供应商转型为全球领先的机器人技术平台公司，车载业务提供规模化基础，机器人业务贡献高增长，Robotaxi业务打开长期想象空间 [61] - 2025年第三季度，公司激光雷达总销量同比增长34.0%至18.56万台，但总收入同比微降0.2%至4.07亿元，主要因产品结构变化及ADAS应用收入下滑 [3][9] - 公司通过全栈自研芯片构建核心技术护城河，数字化激光雷达产品矩阵已全面进入规模化交付阶段，并在ADAS和泛机器人领域获得大量客户定点与订单 [7][25][27][45] 财务表现 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入4.07亿元，同比减少0.2%，环比减少10.6%；净利润为-1.01亿元 [3][9] - **前三季度业绩**：累计收入11.90亿元，同比增长1.2%；累计净利润为-2.52亿元，较去年同期的-3.51亿元有所收窄 [9] - **分产品收入**：2025Q3，用于ADAS应用的激光雷达销售收入为2.45亿元，同比减少25.7%；用于机器人及其他产品的收入为1.42亿元，同比大幅增长157.8% [3][9] - **毛利率改善**：2025Q3毛利率为23.9%，同比提升6.5个百分点，主要得益于ADAS及机器人产品毛利率提高、原材料成本下降及自研芯片的应用 [4][5][14][15] - **费用投入加大**：2025Q3研发费用率同比增加6.95个百分点至44.15%，主要由于股份薪酬及新产品开发开支增加 [20] 产品与技术 - **数字化激光雷达矩阵**：公司构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达产品矩阵，包括EM4、EMX、E1等，已全面进入规模化交付阶段 [7][25][27] - **全栈自研芯片**：2025年，公司自研的SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片均已通过AEC-Q系列车规认证，成为全球唯一实现数字激光雷达发射、接收、处理全链路自研芯片均满足车规标准的企业 [7][25][27] - **机器人增量零部件**：公司正开发机器人的视觉、触觉、关节及中央计算平台等增量零部件，例如Active Camera系列、“机器人操作之眼”AC2、力传感器FS-3D、直线电机LA-8000及域控制器DC-G1 [29][32][39][43] - **机器人视觉新品**：Active Camera是创新的机器人视觉品类，集成dTOF、RGB双目、IMU等多传感器，提供底层硬件融合的3D空间感知和6自由度运动信息 [7][39][43] 市场与客户 - **ADAS定点激增**：基于数字化产品优势，公司EM平台已累计获得13家车企的56款车型定点；截至报告期，公司累计获得32家车企及Tier 1的144款车型定点，并为15家客户的47款车型实现SOP [7][45][48] - **海外及合资品牌突破**：公司已累计获得12家海外及中外合资品牌的23款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美核心市场；近期获得多家头部车企定点，订单规模总计超百万台，其中欧系与北美市场订单均超50万台 [7][50][51] - **Robotaxi领域领先**：在全球核心参与Robotaxi及Robotruck的企业中，超过90%与公司合作；EM4+E1数字化激光雷达组合成为行业新标配，近期与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi车型定点合作 [7][53][54][55] - **泛机器人业务爆发**：在割草机器人领域，与行业Top5中多家客户合作，并与Mammotion达成120万台固态激光雷达订单；在无人配送领域，已锁定全球90%的头部客户，产品已应用于京东、美团、新石器等企业 [35][57][60]

公司业务进展 - 公司获得东风日产前装量产定点 将为其多款车型提供数字化激光雷达产品 [1] - 此次订单规模接近百万台 预计将于2026年陆续启动量产交付 [1] - 公司日前已连续获得丰田、奥迪、大众、北美新能源等国际车企的定点 [1] 行业地位与技术优势 - 公司正成为全球主流车企的共同选择 [1] - 公司凭借数字化激光雷达的领先技术实力与卓越产品性能获得市场认可 [1] - 公司的产品为汽车产业智能化升级注入核心感知力量 [1]

公司业务进展 - 公司获得东风日产前装量产定点 将为其多款车型提供数字化激光雷达产品 [1] - 此次订单规模接近百万台 预计将于2026年陆续启动量产交付 [1] - 公司此前已连续获得丰田、奥迪、大众、北美新能源等国际车企的定点 [1] 行业地位与影响 - 凭借数字化激光雷达的领先技术实力与卓越产品性能 公司正成为全球主流车企的共同选择 [1] - 公司为汽车产业智能化升级注入核心感知力量 [1]

行业定义与技术类别 - 智能机器人空间感知解决方案通过融合传感器、算法、数据处理等技术，解决机器人定位、环境建模、动态避障、目标识别等核心问题，助力其从结构化场景走向复杂开放场景[1][3] - 空间感知是机器人在非结构化环境中实现自主决策的关键能力，是其与环境交互、实现自主导航与操作的核心基石，解决“认知”与“执行”的连接问题[2] - 目前智能机器人感知技术主要依赖于视觉感知技术，技术类别涵盖视觉、嗅觉、触觉、听觉感知等[3] 行业发展现状与市场规模 - 2024年全球智能机器人空间感知解决方案市场规模增长到260亿元，较2023年增加57亿元，预计2025年将增长到327亿元[1][3] - 2024年中国智能机器人空间感知解决方案市场规模增长到108亿元，较2023年增加25亿元，预计2025年将增长到139亿元[1][5] - 中国凭借巨大的市场需求和强有力的政策推动，已成为全球智能机器人产业的中心舞台，行业呈现较强发展势头[1][5] - 随着智能机器人在家庭服务、工业生产、安防巡检等领域的广泛应用，对机器人空间感知能力的要求不断提高，感知技术已成为关键研究领域[3] 行业产业链 - 产业链上游主要包括传感器、芯片、激光雷达等硬件，以及基础软件与算法[5] - 产业链中游为智能机器人空间感知解决方案与系统集成服务商[5] - 产业链下游客户为机器人本体制造商，终端应用于工业与仓储物流、服务业、特种作业及消费领域[5] - 不同场景的终端需求反向推动中游方案迭代和上游技术升级[5] 行业发展环境与政策 - 国家高度重视智能机器人发展，相继出台一系列政策以推动其研发、应用和产业化[5] - 相关政策包括《关于推动未来产业创新发展的实施意见》、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、《推动工业领域设备更新实施方案》等[5] 行业竞争格局与主要企业 - 行业技术难点在于多模态数据的融合，需解决传感器时空同步、异构数据对齐及决策冲突问题[6] - 中国在中低端市场已实现国产化替代，在结构光、双目视觉等特定领域技术领先，但基础算法创新与高端传感器、感光芯片等硬件研发仍需突破[6] - 行业主要竞争企业包括思岚科技、大疆创新、速腾聚创、禾赛科技、高仙机器人、优必选、梅卡曼德、科沃斯、石头科技、嘉立创等[7] - 欢创科技是高精度空间感知解决方案公司，2025年上半年营业收入合计29191.7万元，其中三角测距激光雷达营收21216.3万元，dTOF激光雷达营收2553.5万元[7][8] - 优必选科技是人形机器人领导者和智能服务机器人领航企业，具备人形机器人全栈式技术能力，2025年上半年实现营收6.21亿元[8][9] 行业发展趋势 - 先进空间感知系统将环境感知精度推向厘米级，驱动智能机器人在工业、服务和消费场景实现从“被动执行”到“自主决策”的质变[10] - 行业竞争是“全栈能力”与“垂直深度”的较量，高质量场景数据将成为最核心的竞争壁垒，垂直行业Know-how价值凸显[10] - 生态化竞争将从单一公司的竞争变为联盟与联盟的竞争，巨头企业通过投资、收购、合作等方式布局智能技术和平台系统领域[10]

股价与市场表现 - 截至发稿，公司股价上涨5.81%，报37.16港元，成交额达2.66亿港元 [1][2] 核心业务驱动力 - 公司车端业务受益于ADAS及高阶智能驾驶的快速发展，在手订单充沛 [1][2] 产品与技术优势 - 2025年，公司自研的SPAD-SoC芯片与2DVCSEL芯片均已通过AEC-Q系列车规认证 [1][2] - 公司构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，包括EM4、EMX、E1等产品，并已实现规模化交付 [1][2] 客户与市场拓展 - 截至目前，公司EM平台已获得13家车企的56款车型定点 [1][2] - 在全球核心参与Robotaxi及Robotruck的企业中，超过90%的公司与其建立了合作，包括滴滴、小马智行、文远知行及北美硅谷头部L4自动驾驶公司等 [1][2] - 公司已累计获得12家海外及中外合资品牌的23款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美等核心市场 [1][2] - 截至目前，公司已累计获得32家车企及Tier1供应商的144款车型定点 [1][2]

公司股价与市场表现 - 速腾聚创早盘股价上涨6.44%，报37.38港元，成交额达3.54亿港元 [1][6] 重要行业展会参与 - 公司将于2026年1月6日至9日连续第十年参加国际消费电子展 [1][6] - 展会中将集中呈现AI机器人手眼协同技术方案、数字化新品成果及多场景感知方案 [1][6] - 公司将展示全栈芯片化和数字化的领先实力，与合作伙伴共拓汽车与机器人产业智能革新 [1][6] 重大业务进展与订单 - 公司于12月8日宣布获得一汽丰田一款知名畅销车型的前装量产新定点 [1][6] - 该定点产品为速腾聚创车规级激光雷达，预计2026年起陆续交付 [1][6] - 此次定点涉及的五年累计订单规模近百万台，该车型为丰田在华销量主力之一 [1][6]