公司股份变动 - 吉利汽车于2025年9月8日因认股权获行使发行2.25万股股份 [1]

公司股份变动 - 认股权获行使导致发行2.25万股股份 [1] - 股份发行日期为2025年9月8日 [1]

股份数据 - 2025年9月5日开始时，已发行股份（不含库存）10,118,052,286，总数10,118,052,286[3] - 因股份计划发行新股22,500，占比0.00022%，每股发行价HKD 9.56[3] - 2025年9月8日结束时，已发行股份（不含库存）10,118,074,786，总数10,118,074,786[3]

乘用车及新能源销量表现 - 本周乘用车销量52.3万辆，同比增长4.2%，环比增长9.5% [1][2] - 新能源乘用车销量29.0万辆，同比增长13.9%，环比增长8.1% [1][2] - 新能源渗透率达55.3%，环比下降0.7个百分点 [1][2] - 8月周度销量呈现波动上升态势，第五周达52.3万辆，新能源渗透率区间为52.8%-57.3% [4] 汽车板块市场表现 - A股汽车板块本周上涨1.0%，在申万子行业中排名第9位，表现强于沪深300指数（0.6%） [1][2] - 细分板块中商用载客车涨幅最高达6.2%，乘用车、商用载货车、摩托车及其他、汽车零部件分别上涨1.7%、1.0%、0.9%、0.4%，汽车服务板块下跌1.9% [1][2] 新车型与战略动态 - 问界M7开启预订24小时内小订量突破15万辆，新车尺寸5080×1999×1780mm，轴距3030mm，新增后排娱乐屏、压缩机冷暖箱及主驾零重力座椅 [4] - 吉利汽车合并极氪获股东高票通过，"一个吉利"战略取得进展 [4] - 9月多款新车集中上市包括问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8、极氪9X，魏牌旗舰SUV预计25年第三季度上市 [4][5] 人形机器人产业催化 - 宇树科技计划2025年10-12月提交上市申请，特斯拉Optimus机器人通过社交媒体展示提升板块热度 [3] - 特斯拉目标2025年生产数百台Optimus V3原型机，5年内实现百万台量级产能 [3] - 技术环节创新包括灵巧手传动方案、触觉传感器构型、轻量化材料替代及关节结构优化 [3] - 头部人形机器人企业证券化进程加速成为板块情绪催化剂 [3] 投资组合与细分领域推荐 - 乘用车领域推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [2][5] - 零部件智能化推荐伯特利、地平线机器人、科博达（智能驾驶）及继峰股份（智能座舱） [5] - 新势力产业链推荐H链星宇股份、沪光股份，小米链无锡振华，T链拓普集团、新泉股份、双环传动 [5] - 机器人领域推荐拓普集团、伯特利、银轮股份等汽配企业，建议关注浙江荣泰、双林股份、雷迪克 [5] - 摩托车板块推荐春风动力、隆鑫通用 [6] - 轮胎板块推荐赛轮轮胎、森麒麟 [7] - 重卡板块因天然气重卡需求上升推荐中国重汽 [8]

**吉利汽车电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 涉及公司为吉利汽车控股有限公司[1] * 行业为汽车制造业 特别是新能源汽车和传统燃油车领域[1][3][24] **财务表现与盈利预期** * 2024年公司经营性盈利超90亿元 出口贡献显著[2][4] * 2025年上半年实现经营性盈利60-70亿元[2][4] * 预计2025年全年经营性盈利可达150-160亿元[2][4] * 预计2026年利润可达200-220亿元[8][32] * 当前估值对应2025年11倍 2026年8倍市盈率[32] **销量表现与预期** * 银河品牌月销量稳定在9-10万辆[2][13] * 预计银河品牌年底月销量达12-13万辆 全年目标超100万辆[2][7] * 预计银河品牌明年销量增至150-160万辆[2][7] * 公司2025年1-8月新能源车累计销量达100万辆 同比增长120% 新能源占比近60%[11] * 极氪品牌上半年累计销售21万辆 同比增长仅3%[6][19] * 领克品牌1-8月累计销量20.9万辆 同比增长22.8%[21] **品牌战略与产品布局** * 公司在20万以下新能源市场确立"龙二"地位[3] * 产品周期强度预计维持至2026年中[3][30] * 重新整合极氪与领克品牌 极氪持股领克51% 吉利对极氪持股比例提升至62.8%[18] * 极氪聚焦大型纯电及高端混动 领克聚焦小型纯电及中型混动[11][18] * 银河品牌定位20万元以下主流市场[11] **新车型表现与计划** * 银河A7上市27分钟大定订单破1万台 8月底大定订单约47,000台 预计月销1-2万辆[16] * 银河M9预售价格19.38万元至25.88万元 小定订单超预期 预计月销1万辆[16] * 银河A7和M9预计月度总销量可达2-3万辆[2][16] * 极氪9X将于9-10月开启预售 预售价47.99万元至56.99万元[19] * 极氪9X配备千里浩瀚H9智驾系统 预售一小时小定订单达42,000多台 预计月销近5,000台[20] **出口业务** * 2025年上半年出口累计25.4万辆 同比下滑7.5% 主因俄罗斯市场下滑50%[25] * 其他区域出口同比增长42%[25] * 新能源出口占比从去年2%-3%提升至接近20%[25] * 预计全年新能源出口7-8万辆[25] * 预计明年出口销量增长50%[2][8][25][27] * 出口车型包括银河E5 极氪7X 领克Z20等 银河E5月出口2000-3000辆[26] * 新车型将陆续进入澳大利亚 波兰 墨西哥 印尼 南非 意大利 巴西 泰国等新市场[26] **技术研发与成本控制** * 推出GEA架构 采用11合一电驱系统降低成本[12] * 整合智驾团队 成立合资公司千里智驾 推出千里浩瀚H1-H9五套智驾方案[29] * 上半年研发费用从去年60亿元降至50亿元[23] * 通过整合座舱方案等措施降本增效[10] * 计划推进收购极氪股权并于2025年内完成交割[10] **各业务板块盈利状况** * 银河品牌2024年亏损超30亿元 但在第四季度实现盈亏平衡[17] * 2025年上半年银河品牌单车盈利超3,000元 全年预计盈利30多亿元[17] * 公司整体毛利率提升 一季度15.8% 二季度17.1%[17] * 极氪一季度净利润约5亿港元 二季度因无形资产摊销影响净利润为负5.8亿港元[23] * 公司经营性毛利从去年88亿元提升至97亿元[23] * 燃油车业务表现强劲 1-7月上险量53万辆 同比增长6.6% 市场份额超8%[2][24] * 高盈利车型如星越L占比提升至25%[24] **市场竞争与政策环境** * 受益于工信部反内卷政策 盈利确定性提升[2][4] * 认为新能源免税政策退出对拥有燃油车优势的公司相对有利[5][6] * 通过渠道整合 将极氪与银河 几何品牌合并为两个销售网络[12]

新车上市 - 全新问界M7开启预售 预售价28.8-38.8万元 1小时小订突破10万台 搭载华为ADS 4辅助驾驶系统 增程版CLTC综合续航1465km 纯电版最大续航710km [4][5][6][9][11][13] - 新款阿维塔07开启预售 24小时小订订单1万台 标配华为ADS 4和鸿蒙座舱5 增程版CLTC纯电续航333km 纯电版采用800V碳化硅平台 [14][17][19][21][22][23] - 路虎"纯电小卫士"谍照曝光 预计2026年底发布 基于800V架构打造 最大充电功率350kW [24][26][29] - 大众ID.POLO伪装车官图发布 预计2026年5月上市 起售价低于2.5万欧元 WLTP续航450km [29][31][33] 公司动态 - 蔚来2025年二季度交付72056台 同比增长25.6% 营收190.1亿元 同比增长9.0% 综合毛利率10.0% 现金储备272亿元 [35][37] - 前兰博基尼首席外观设计师Fabian Schmölz加入小米汽车 任职欧洲外观设计负责人 [38][40] - 特斯拉发布《秘密宏图》第四篇章 聚焦自动驾驶、电动汽车、动力电池、储能、光伏发电及人形机器人 [41][43] - 长安汽车发布天枢智能品牌 涵盖驾驶辅助、座舱、底盘三大领域 计划2028年量产人形汽车机器人 2026年发布首款载人飞行汽车 [44][45][47][48][50][52][54][56][58][60] 国内新闻 - 8月国内新能源汽车零售渗透率达55.3% 创历史新高 新能源车零售107.9万辆 同比增长5% [61][63] 国际新闻 - 韩国上半年新能源车销量92235辆 同比增长42.4% 政府拨款7800亿韩元用于消费补贴 [64][66] 车企交付/销量 - 比亚迪8月乘用车销量371501台 王朝丨海洋系列342838台 方程豹16265台 腾势11993台 仰望405台 [68][72] - 吉利汽车8月新能源销量147347台 同比增长95% 新能源占比59% 银河品牌110666台 极氪品牌17626台 领克品牌27217台 [73][74][75] - 上汽集团8月新能源销量129771台 同比增长49.9% 上汽通用超1万台 五菱超7.4万台 上汽乘用车超2.2万台 [76][77][78][79][81] - 长安汽车8月新能源销量超79000台 深蓝汽车28235台 阿维塔10565台 [81][82][85][86][88][91][93][95] - 奇瑞集团8月新能源销量71218台 [96][99] - 零跑汽车8月交付57066台 同比增长超88% [100][101][103][104] - 鸿蒙智行8月全系交付44579台 [104][107] - 小鹏汽车8月交付37709台 连续10个月超3万台 [108][110][111] - 长城汽车8月新能源销量34593台 魏牌8028台 欧拉5223台 [111][114] - 蔚来公司8月交付31305台 蔚来品牌10525台 乐道品牌16434台 firefly萤火虫品牌4346台 [115][116][121] - 小米汽车8月交付量超30000台 [124] - 东风奕派科技8月销量29118台 [125][130] - 理想汽车8月交付28529台 [131][134] - 广汽埃安8月销量27044台 [134][137] - 一汽奔腾8月新能源销量14528台 新能源占比超90% [138][141] - 北汽新能源8月销量13530台 极狐汽车交付10554台 [141][144] - 岚图汽车8月交付13505台 [145][148] - 智己汽车8月交付6108台 [149][151] - 极石汽车8月交付1358台 [155]

中国电信与阿里巴巴合作 - 中国电信与阿里巴巴达成战略合作，将在云和AI基础设施、新型服务业电商、社会价值创新等领域展开深入合作，并共同服务中国企业出海 [5] 霸王茶姬海外扩张 - 霸王茶姬正式进入菲律宾市场，开设三家门店，开业三天售出超2.3万杯，菲律宾是其进入的第七个国际市场，截至6月30日海外门店扩展至208家，覆盖马来西亚178家、新加坡16家、印度尼西亚8家、泰国5家及美国1家 [5] 顾家家居印尼投资 - 顾家家居拟投资11.24亿元建设印尼自建基地项目，预计全部建成后3年内达纲，达纲时实现年营业收入约25.20亿元，项目建设期为4年，用地约19.56万方 [6] 石头科技市场份额 - 石头科技在2025上半年以15.2%的市场份额斩获全球清洁机器人领域第一，以20.7%的市场份额斩获扫地机器人领域第一 [6] 阿里速卖通品牌出海 - 阿里速卖通筹备"最高规格"品牌出海项目，预计双11前正式启动，将为入选品牌提供流量倾斜与海外本地运营支持，小米、泡泡玛特等已显示入围"超级品牌计划" [6] 高德地图海外服务 - 高德地图在加拿大、新西兰、瑞士和阿联酋4个国家正式上线打车服务，覆盖多伦多、迪拜、奥克兰等部分城市，与海外网约车平台"Bolt"合作，已在海外30个国家开通打车功能 [7][8] 小米出海计划 - 小米宣布2025年为大家电和新零售出海元年，2027年计划汽车出海，计划5年内建设1万家海外小米之家 [8] 京东工业巴西合作 - 京东工业与巴西BR Supply签署协议拓展当地工业供应链数智化服务，与安骏物流合作提升履约能力，旨在为中资企业提供办公物资，并将跨境工业品服务覆盖更多巴西企业 [8] 比亚迪全球布局 - 比亚迪在全球布局超112个国家和地区，2025年上半年在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多个国家新能源销量第一，8艘滚装船中已有7艘投入运营 [8] 宝腾汽车电动汽车生产 - 吉利支持的宝腾汽车在马来西亚启动电动汽车生产工厂，投资8200万林吉特约1.38亿人民币，年产能为2万辆，并计划扩大至4.5万辆 [9] 极兔速递业绩 - 极兔速递2025年上半年总收入达到55.0亿美元同比增长13.1%，核心业务快递服务收入为53.4亿美元同比增长12.7%，总包裹量同比增长27.0%至139.9亿件，东南亚市场包裹量同比飙升57.9%至32.3亿件，市场份额大幅增长至32.8%，新市场包裹量同比增长21.7%至1.7亿件 [9] 极米科技H股上市 - 极米科技筹划H股上市，主要出于海外品牌的考量，目前处于商讨阶段 [9][10] 优必选战略融资 - 优必选获Infini Capital提供的10亿美元战略融资授信额度，计划在中东建立超级工厂和研发中心以及中东总部，Infini Capital计划增持优必选股票目标成为不超过5%持股比例的重要股东 [11] 来牟科技融资与销售 - 智能割草机器人厂商来牟科技完成数千万元A轮融资，独立站上线以来累计销售金额已突破1亿元，客单价达2499美元，单日产能稳定在200台，产品交付累计发货已达到数千台，预计全年交付突破数万台 [11] 睿健医药融资与研发 - 睿健医药完成B+轮融资，B轮次融资金额累计已超过3亿元，资金将用于加速推进帕金森病治疗产品NouvNeu001和NouvNeu003、眼科治疗产品NouvSight001的临床研发，NouvNeu001已获美国FDA授予的快速通道资格认定 [12] 瑞龙外科融资与全球化 - 模块化手术机器人研发商瑞龙外科完成6700万美元D轮融资，由强生创投领投，正加速推进全球化战略，启动模块化手术机器人平台在欧洲及南美地区的注册申报流程 [12][13] 思埃然医疗融资与出海 - 眼科医疗器械企业思埃然医疗完成超亿元融资，资金将用于超乳玻切一体机产品线的深度研发推进，丰富眼科手术设备产品矩阵，加速国产高端眼科器械的进口替代和公司眼科产品的出海进程 [13] 中国企业参加德国博览会 - 103家中国企业将参加2025年德国国际汽车及智慧出行博览会，涵盖整车、三电系统、汽车智能化软硬件等多个领域，参展数量较2023年慕尼黑车展的70家大幅提升 [13] 中国—东盟品牌出海对接会 - 中国—东盟品牌出海对接会将于9月18日在南宁举行，聚焦新能源汽车、跨境电商、生物医药等领域，汇聚中国与东盟国家300余位政商代表 [14] 中国-阿联酋经贸合作 - 中国-阿联酋经贸合作推介会成功签约11个经贸合作项目，总金额达24.08亿元，涵盖能源合作、交通物流、平台建设等多个领域 [14][15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司8月销量25.0万辆，同比+38.0%，环比+5.2%，2025年1-8月累计销量189.7万辆，同比+47.3% [2][4][6] - 新能源月销量14.7万辆创历史新高，同比+95.2%，环比+13.2%，新能源占比58.9% [6] - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [2][6] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][6] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力，整车强势新周期下盈利具备较大弹性 [2][6] - 预计2025年归母净利润为161亿，对应PE为11X [6] 销量表现 - 8月吉利品牌销量20.5万辆，同比+45.9%，环比+6.1% [6] - 8月领克品牌销量2.7万辆，同比+20.8%，环比持平 [6] - 8月极氪品牌销量1.8万辆，同比-2.2%，环比+3.8% [6] - 8月银河品牌销量11.1万辆，同比+172.6%，环比+16.4% [6] - 8月出口3.6万辆，同比-19.9%，环比+2.3% [6] - 2025年1-8月累计银河销量75.4万辆，同比+222.3% [6] - 2025年1-8月累计领克销量20.9万辆，同比+22.8% [6] - 2025年1-8月累计极氪销量12.5万辆，同比+3.1% [6] 产品战略 - 2025年预计推出10款全新新能源车型，吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车 [6] - 3月上市银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车 [6] - 极氪4月推出极氪007 GT，Q3推出极氪9X [6] - 领克Q2推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [6] 智能化进展 - 全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升 [6] - 银河全新及改款产品都将搭载千里浩瀚不同层级的智驾方案 [6] - 燃油车迭代全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [6] - 首款SPA Evo旗舰领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾 [6] - 极氪车位到车位(D2D)智驾功能预期推送 [6]

云端算力成为汽车行业竞争新焦点 - 云端算力正成为决定车企竞争力的关键变量 车企在自动驾驶训练 智能座舱迭代和大模型推理中的效率取决于云端算力水平 迭代速度与云端算力强度直接相关 [1] - 车端算力负责实时感知和决策 以TOPS衡量 云端算力对应超算平台能力 以EFLOPS衡量 二者分工不同但协同作用 [1][2] 全球车企云端算力格局 - 特斯拉以约100EFLOPS云端算力居全球首位 引望以32EFLOPS位列第二 吉利星睿智算中心达23.5EFLOPS 在中国车企中排名第一并进入全球第一梯队 [3] - 新势力车企云端算力多集中在8-12EFLOPS区间 行业算力竞争将持续3-5年 目前大部分车企算力数据处于5-10EFLOPS范围 [4] 智能化与电动化协同发展路径 - 吉利汽车自2021年启动"智能吉利2025"规划 构建覆盖芯片 操作系统 大数据的科技生态网络 同步建立智能科技研发体系 产品体系和运营体系 [6] - 吉利发布行业首个智能汽车全域AI技术体系 将AI融入智驾域 动力域和底盘域 包括千里浩瀚辅助驾驶系统 AI云动力2.0和AI数字底盘等具体技术落地 [7][9] - 行业专家反对"电动化上半场 智能化下半场"划分 指出全球新车中燃油车仍占80% 电动车仅20% 智能化应贯穿汽车发展全过程 与电动化协同推进 [10][11] 算力竞争背后的技术驱动因素 - 智能驾驶需经历"云端训练-车端部署-数据回传-再训练"闭环循环 云端算力强度直接决定闭环运行效率 [2] - "世界模型"训练对算力需求成倍提升 支撑大模型训练能力已成为车企进入下一轮竞争的门槛 [2]

行业背景与核心瓶颈 - 当前Robotaxi行业面临的核心瓶颈已从"能不能跑"转向"能否安全、低成本地运营" 国内Robotaxi单公里运营成本远超传统网约车 其中"定位与通信保障"相关成本占比显著 [1] - 在高楼密集的"城市峡谷"或恶劣天气下 传统GPS定位误差常达数米 导致车辆避险决策延迟 成为规模化运营的致命短板 [1] 曹操出行卫星布局战略 - 曹操出行与吉利旗下时空道宇联合发射"曹操智行号"卫星 布局智慧出行领域向航天层面扩展 旨在解决定位精度和通信保障成本问题 [1] - 通过"卫星+地面"双重定位网络实现厘米级定位精度 信号中断率低于0.01% 大幅降低定位服务成本 [2] - 卫星技术设备全面标配于Robotaxi平台"曹操智行" 无需依赖第三方服务商 从源头解决运营成本高企痛点 [2] 技术实施与运营成效 - 试点车辆在苏州、杭州预装卫星定位组件 早晚高峰高架路段车道级追踪准确率达99.8% 较未装卫星模块车辆显著提升 [3] - 构建多重安全冗余体系 即使地面基站故障断联 卫星仍支持车辆远程紧急制动和调度指令传输 为脱离安全员陪驾提供技术支撑 [3] 产业链协同优势 - 曹操出行直接复用吉利汽车制造资源 新一代Robotaxi采用吉利自研冗余架构 自动驾驶组件与卫星模块硬件级集成 单车制造成本较外购组件车型显著降低 [4] - 形成"卫星航天-汽车制造-出行平台"全链条协同 具备成本与技术双重优势 [4] - 预计2026年L4级车型量产后 Robotaxi单公里运营成本有望接近传统网约车水平 [4] 行业竞争与政策环境 - 曹操出行通过"卫星+"跨界融合将竞争维度提升至技术生态层面 引发二线出行平台与民营航天企业寻求类似合作 [4] - 政策层面符合《商业航天发展行动计划》提出的卫星技术与智能网联汽车融合应用要求 以及高精度定位可靠性考核指标 [5] - 为申请更大范围"无安全员"测试运营资质奠定基础 [6]