销量预测 - 2025至2027年销量预测上调至300万至380万辆 原预期为190万至230万辆 [1] 增长动力 - 新能源车转型成功推动销量增长 [1] - 海外扩张成为2025至2027年主要增长来源 [1] 财务预测 - 2025至2026年营收预测上调37%至44% [1] - 2025至2026年每股盈利预测上调45%至57% [1] 成本效益 - 规模效应促进利润进一步改善 [1] - 集团内部协同效应带来成本节省 [1] 投资评级 - 重申买入评级 目标价从14港元提升至24.5港元 [1]

销量预测 - 公司2025至2027年销量预测上调至300万至380万辆 较原预期190万至230万辆显著提高 [1] - 销量增长主要来自海外市场扩张及成功的新能源汽车转型 [1] 财务预测 - 2025至2026年营收预测上调37%至44% [1] - 同期每股盈利预测上调45%至57% [1] 竞争优势 - 公司受益于规模效应推动利润改善 [1] - 集团内部协同效应实现成本节约 [1] 投资评级 - 重申买入评级 目标价由14港元上调至24.5港元 [1]

销量表现 - 公司8月销量25万辆 同比增38% 环比增5% 1-8月累计销量189.7万辆 同比增47.3% [1] - 新能源车8月销量14.7万辆创历史新高 同比增95.2% 环比增13.2% 占比达58.9% 同比提升17.2个百分点 环比提升4.2个百分点 [1] - 分品牌看：吉利品牌8月销20.5万辆 同比增45.9% 其中银河系列销11.1万辆 同比增172.6% 领克品牌销2.7万辆 同比增20.8% 极氪品牌销1.8万辆 同比降2.2% [1] 产品战略 - 2025年计划推出10款全新新能源车型 吉利品牌预计推出5款新车及多款改款车 包括银河星耀8及两款SUV和两款轿车 [2] - 极氪品牌4月推出极氪007 GT 第三季度推出极氪9X 领克品牌第二季度推出领克900 EMP 年内上市中大型EMP轿车 [2] - 全面拥抱智能化战略 银河新车型将搭载千里浩瀚智驾方案 燃油车迭代全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 领克900 EMP首搭英伟达Thor芯片 [2] 架构与盈利 - GEA架构支撑新车周期 极氪/领克/银河品牌全面向好 新能源转型顺利推进 规模效应凸显带来盈利弹性 [3] - 燃油车基盘稳固 联营企业创新出海模式持续拓展海外空间 预计2025年归母净利润161亿元（含汇兑收益） 对应PE为11倍 [3]

公司销量表现 - 8月总销量25.02万辆 同比增长38.0% 环比增长5.2% [1] - 8月新能源汽车销量14.73万辆 同比增长95.2% 环比增长13.2% [1] - 1-8月累计总销量189.71万辆 同比增长47.3% 完成全年300万辆销量目标的63.2% [1] 新产品动态 - 全新SUV银河M9将于9月17日正式上市 预售价格区间19.38-25.88万元 [2] - 银河M9预售24小时订单超4万台 [2] 行业背景与市场展望 - 8月1-24日国内乘用车批发销量同比增长12% 环比增长5% [1] - 7月下旬第三批补贴资金下发 部分地区以旧换新逐步重启 [1] - 银河品牌在主流大众市场具备较强影响力和认可度 [2] 公司市场地位 - 8月销量同比增速预计高于行业平均水平 市占率维持提升态势 [1] - 银河品牌产品矩阵逐步完善 市场份额预计进一步提升 [2]

公司销量表现 - 8月总销量25.02万辆 同比增长38.0% 环比增长5.2% [1] - 8月新能源汽车销量14.73万辆 同比增长95.2% 环比增长13.2% [1] - 1-8月累计总销量189.71万辆 同比增长47.3% 完成全年300万辆销量目标的63.2% [1] 新产品动态 - 银河M9 SUV将于9月17日正式上市 预售价19.38-25.88万元 [2] - 银河M9预售24小时订单超4万台 [2] - 银河品牌在主流大众市场具备较强影响力和认可度 [2] 行业背景 - 8月1-24日国内乘用车批发销量同比增长12% 环比增长5% [1] - 7月下旬第三批补贴资金下发 部分地区以旧换新逐步重启 [1] - 车市进入淡季末期逐渐回暖 公司8月销量增速高于行业平均水平 [1]

汽车行业整体表现 - 汽车股早盘普遍上扬 吉利汽车涨4.81%报19.19港元 蔚来涨3.18%报48.68港元 理想汽车涨3.04%报95港元 小鹏汽车涨2.27%报81.1港元 零跑汽车涨1.79%报65.4港元[1] - 2025年8月全国乘用车市场零售199.5万辆 同比增长4.6% 环比增长8.2%[1] - 2025年1-8月累计零售1474.1万辆 同比增长9.5%[1] 新能源汽车细分市场 - 2025年8月新能源乘用车市场零售110.1万辆 同比增长7.5% 环比增长11.6%[1] - 2025年1-8月新能源车累计零售755.6万辆 同比增长25.8%[1] - 随着传统销售旺季到来 叠加新车型推出 终端需求有望持续回升[1] 行业估值与投资机会 - 汽车板块动态市盈率处于近五年40%分位数以下 具备充足估值修复空间[1] - 估值有望随着销量增长同步扩张[1] - 建议重点关注新品周期强劲 市场占有率提升的头部车企[1] 吉利汽车战略布局 - 吉利星座第五轨道面以一箭11星方式成功发射 11颗卫星进入预定轨道[2] - 一个月内吉利星座卫星连续两次成功发射入轨[2] - 第五轨卫星包含"领克900号"卫星 标志领克在"天地一体化大出行生态圈"布局迈出新步伐[2] 领克品牌产品发布 - 领克品牌首款中大型插电混动轿车领克10 EM-P于9月8日晚正式上市[2]

行业销售数据 - 2025年8月全国乘用车零售销量达199.5万辆 同比增长4.6% 环比增长8.2% [1] - 2025年1-8月累计零售销量1474.1万辆 同比增长9.5% [1] - 8月新能源乘用车零售销量110.1万辆 同比增长7.5% 环比增长11.6% [1] - 1-8月新能源车累计零售755.6万辆 同比增长25.8% [1] 行业趋势与机遇 - 传统销售旺季到来及新车型推出推动终端需求持续回升 [1] - 汽车板块动态市盈率处于近五年40%分位数以下 存在估值修复空间 [1] - 建议关注新品周期强劲及市占率提升的头部车企 [1] 公司股价表现 - 吉利汽车涨4.81%至19.19港元 蔚来涨3.18%至48.68港元 理想汽车涨3.04%至95港元 小鹏汽车涨2.27%至81.1港元 零跑汽车涨1.79%至65.4港元 [1] 吉利战略布局 - 吉利星座第五轨道面以一箭11星方式成功发射 包含首颗"领克900号"卫星 [2] - 一个月内完成两次卫星发射 标志着天地一体化大出行生态圈布局取得新进展 [2] - 领克品牌首款中大型插电混动轿车领克10 EM-P于9月8日正式上市 [2]

公司基本情况 - 公司名称为世昌股份 证券代码920022 BJ 成立于2006年 主营业务为汽车燃料系统的研发 生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成 是国家级重点汽车燃料系统专业级生产制造商[1] - 公司建有国家级CNAS实验室 河北省企业技术中心和河北省工业企业研发机构 A级 下设廊坊 宝鸡 台州 福州四个生产基地和扬州新能源研发中心 2020年被认定为河北省制造业单项冠军 2021年被认定为第三批专精特新"小巨人"企业[3] 发行信息 - 发行价格为10 9元/股 发行后总市值为4 61亿元 发行市盈率为10 32倍 所属行业为汽车零部件及配件制造业 行业市盈率为28 77倍[2] - 可比公司包括亚普股份 动态市盈率24 96倍 川环科技 动态市盈率45 22倍 骏创科技 动态市盈率176 99倍[2] 财务业绩表现 - 2022-2024年度营业总收入分别为2 82亿元 4 06亿元 5 15亿元 期间年度复合增长率达到35 23%[4] - 2022-2024年度归母净利润分别为1811 59万元 5193 26万元 6923 95万元 期间年度复合增长率达到95 50%[4] - 业绩增长主要系吉利汽车博越系列 中国星系列车型和奇瑞汽车捷途系列车型市场销量增长 公司向吉利汽车 奇瑞汽车销售的上述车型塑料燃油箱销量相应增加[4] 客户集中度与依赖 - 吉利汽车为第一大客户 2022-2024年度销售额占营业收入比重分别为47 89% 42 40% 50 45%[5] - 公司与吉利汽车 奇瑞汽车 中国一汽 长安汽车等多家知名整车制造企业建立了长期稳定的合作关系[3] 产品与技术优势 - 公司于2019年成功研发满足"国六标准"的塑料燃油箱 是首批推出符合"国六标准"塑料燃油箱并实现批量供货的企业之一 协助吉利汽车 奇瑞汽车等主要客户顺利完成相关车型向"国六标准"的升级切换[3] - 基于新能源汽车的快速发展 公司将用于插电式混合动力汽车的高压塑料燃油箱作为现阶段的重要市场开拓方向[3] - 2022年以来已成为吉利汽车 奇瑞汽车 比亚迪 北汽越野 北汽新能源 北汽股份多款新能源车型配套的高压塑料燃油箱定点供应商[3] 募集资金用途 - 拟投入募集资金1 31亿元用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目 二期 占募集资金总额76 63%[2] - 拟投入0 40亿元用于补充流动资金项目 占募集资金总额23 37%[2]

公司基本情况 - 公司成立于2006年 主营业务为汽车燃料系统的研发、生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成 是国家级重点汽车燃料系统专业级生产制造商[1] - 公司建有国家级CNAS实验室、河北省企业技术中心和河北省工业企业研发机构（A级） 下设廊坊、宝鸡、台州、福州四个生产基地和扬州新能源研发中心[3] - 公司于2020年被认定为河北省制造业单项冠军 2021年被认定为第三批专精特新"小巨人"企业[3] 发行信息 - 发行价为10.9元/股 发行市值4.61亿元 所属行业为汽车零部件及配件制造[2] - 发行市盈率10.32倍 显著低于行业市盈率28.77倍 也低于可比公司亚普股份24.96倍和川环科技45.22倍的动态市盈率[2] - 募集资金主要用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目(二期) 拟投入1.31亿元 占比76.63% 以及补充流动资金0.40亿元 占比23.37%[2] 财务表现 - 2022-2024年度营业总收入从2.82亿元增长至5.15亿元 期间年度复合增长率达到35.23%[4] - 同期归母净利润从1811.59万元增长至6923.95万元 期间年度复合增长率高达95.50%[4] - 业绩增长主要得益于吉利汽车博越系列、中国星系列车型和奇瑞汽车捷途系列车型市场销量增长[4] 客户结构 - 吉利汽车为第一大客户 2022-2024年度销售额占比分别为47.89%、42.40%、50.45%[5] - 与吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等多家知名整车制造企业建立长期稳定的合作关系[3] - 2022年以来成为吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪、北汽越野、北汽新能源、北汽股份多款新能源车型配套的高压塑料燃油箱定点供应商[3] 技术优势与产品布局 - 2019年成功研发满足"国六标准"的塑料燃油箱 是首批推出符合"国六标准"塑料燃油箱并实现批量供货的企业之一[3] - 协助吉利汽车、奇瑞汽车等主要客户顺利完成相关车型向"国六标准"的升级切换[3] - 将用于插电式混合动力汽车的高压塑料燃油箱作为现阶段重要市场开拓方向[3][4] 行业背景 - 新能源汽车行业快速发展 纯电动汽车形成对传统燃油汽车的逐步替代 一定程度上压缩燃油箱行业的市场空间[4] - 纯电动汽车无需配置燃油箱 若固态电池获得重大技术突破导致纯电动汽车快速发展 可能使传统燃油汽车市场需求大幅下降[5] - 若插电式混合动力汽车需求增长不如预期 可能导致公司主要产品汽车塑料燃油箱市场需求大幅下降[5]

新股申购概况 - 本周共有三只新股开启申购 包括北交所上市的世昌股份 创业板上市的昊创瑞通 上交所主板上市的友升股份 [1] 世昌股份业务与财务 - 公司主营业务为汽车燃料系统研发生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成 具有轻量化低排放高安全性等特点 [2] - 主要客户包括吉利汽车 奇瑞汽车 中国一汽 长安汽车等国内主流整车制造企业 [2] - 2022年至2024年营业收入从2.82亿元增长至5.15亿元 归母净利润从0.18亿元增长至0.69亿元 [2] - 2025年上半年实现营业收入2.67亿元 净利润0.29亿元 [2] - 本次发行预计募集资金总额1.71亿元 若全额行使超额配售权可达1.97亿元 [2] 世昌股份客户集中度 - 前五大客户收入占比持续超过90% 对第一大客户吉利汽车销售占比一度超过50% [3] - 2022年至2024年对吉利汽车销售收入分别为1.35亿元 1.72亿元 2.60亿元 占比分别为47.89% 42.40% 50.45% [3] - 2022年11月与吉利汽车合资成立浙江星昌汽车科技有限公司 世昌持股91% 吉利旗下公司持股9% [3] 昊创瑞通业务与财务 - 公司专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案 主要产品包括智能环网柜 智能柱上开关和箱式变电站 [4] - 2022年至2024年营业收入从5.6亿元增长至8.67亿元 归母净利润从0.69亿元增长至1.11亿元 [4] - 2025年上半年营业收入4.51亿元同比增长2.97% 归母净利润0.62亿元同比增长15.8% [4] - 本次IPO拟募资4.77亿元 用于智能环网柜 智能柱上开关生产建设项目及研发中心建设 [4] 友升股份业务与财务 - 公司为专业铝合金汽车零部件制造商 与特斯拉 广汽集团 蔚来汽车等主流新能源车企建立稳定合作 [5] - 产品覆盖特斯拉Model 3/Y 广汽埃安系列 蔚来ES/EC/ET系列 极氪001/009系列 问界M5/M7/M9系列等 [5] - 本次拟公开发行4826.71万股 占发行后总股本25% 拟募集资金总额24.71亿元 [5] - 2022年至2024年营业收入从23.50亿元增长至39.50亿元 归母净利润从2.33亿元增长至4.05亿元 [5]