报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气、沥青均为谨慎看空；玻璃、纯碱为空头延续 [2][4][7] 报告的核心观点 - 各品种受供给、需求、成本、库存等多因素影响，部分品种短期或中期面临价格下行压力，部分品种虽有一定支撑但整体基本面仍偏宽松或存在累库预期 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 下降 1.07%，Brent 下降 0.88%，SC 下降 1.56% [9][10] - 基本逻辑：乌克兰推动和平计划，OPEC+维持产量政策，淡季供给过剩，全球及美国库存累库，油价下行压力大 [11] - 基本面：截至 12 月 5 日当周，美国石油钻机数量增加 6 座；EIA 预计 2025 - 2026 年美国石油需求略降；截至 11 月 28 日当周，美国各类原油库存增加 [12] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产，油价进入低价区，关注非 OPEC+产量；短期走势偏弱，空单持有，SC 关注【435 - 450】 [12] LPG - 行情回顾：12 月 9 日，PG 主力合约收于 4275 元/吨，环比降 0.70%，各地区现货价格下降 [14][15] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本端利空；下游化工需求有韧性但 MTBE 调油需求降；仓单持平，供给升，需求有变化，库存降 [16] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；短期走势偏弱，空单持有，PG 关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有变化，基差、仓单等有相应变动 [19][20] - 基本逻辑：成本支撑走强，盘面反弹但现货跟涨不足，国内开工回升，供给充足，棚膜旺季收尾，油价中期或下移 [21] - 策略推荐：市场情绪好转，空单离场，中长期高投产周期，等待反弹偏空，L 关注【6750 - 6900】 [21] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变动，基差、仓单等有相应变化 [23][24] - 基本逻辑：停车比例上升，供给压力缓解，内外需求不足，OPEC+增产，油价或跌，丙烯仓单或使盘面偏弱 [25] - 策略推荐：短期偏强，中长期高投产周期，等待反弹偏空，或做多 PP 加工费 01，PP 关注【6350 - 6500】，丙烯关注【5850 - 6000】 [25] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变动，基差、仓单等有相应变化 [26][27] - 基本逻辑：开工高位，夜盘创新低，社会库存高，上行驱动不足，但氯碱毛利压缩，下跌空间有限，关注资金移仓 [28] - 策略推荐：短期观望，中长期做多需等库存去化，V 关注【4350 - 4500】 [28] PTA - 基本逻辑：加工费低，装置检修多，供应压力缓解；下游需求尚可但预期走弱；PX 震荡偏弱，短期供需偏紧，12 月存累库预期 [30] - 策略推荐：估值及加工费不高，单边关注 05 做多机会，套利 1 - 5 反套，TA 关注【4605 - 4655】 [31] MEG - 基本逻辑：国内装置开工负荷下降，海外装置降负，到港量回升；下游需求尚可但预期走弱；12 月存累库压力，估值低但缺向上驱动 [33] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG 关注【3630 - 3710】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，国内装置开工负荷提升，海外装置降负，港口库存去化放缓，12 月到港量预计 130 万吨，需求变动不大，成本支撑走弱 [35][36] - 基本面情况：国内装置提负，海外装置开工预期下滑，下游需求变动不大，库存缓慢去化，成本支撑走弱 [37] - 策略推荐：12 月到港量高，主力合约反弹有限，MA01 关注【2021 - 2070】 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强，日产量高，12 月上中旬部分气头企业检修，供应压力或缓解；需求短期好但持续性一般，社库去化但仍高，出口增速高，基本面偏宽松 [39][40] - 基本面情况：小颗粒尿素日产高位，12 月开工或降；需求端冬季追肥有限，化肥出口好，复合肥和三聚氰胺开工提升；库存去化但仍处高位，成本支撑走弱 [41] - 策略推荐：弱现实强预期，空单谨持，UR 关注【1620 - 1660】 [42] LNG - 行情回顾：12 月 8 日，NG 主力合约收于 4.912 美元/百万英热，环比降 7.13%，各地现货价格有变动 [44][45] - 基本逻辑：需求进入旺季，美国极寒天气提振需求，气价升至高位，上方压力上升；供给方面，美国天然气钻井平台减少；库存方面，美国天然气库存减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季，需求有支撑，气价易涨难跌，NG 关注【4.425 - 4.912】 [46] 沥青 - 行情回顾：12 月 9 日，BU 主力合约收于 2928 元/吨，环比降 0.44%，各地现货价格不变 [48][49] - 基本逻辑：走势跟随原油，地缘缓和使油价回落，综合利润上升；12 月国内沥青地炼排产量下降，需求出货量增加，库存下降 [50] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单继续持有，BU 关注【2900 - 3000】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变动，基差、价差等有相应变化 [53][54] - 基本逻辑：日熔量下滑，12 月多条产线计划冷修，厂库缓慢去化；10 月地产量价下跌，深加工订单低位，需求弱抑制反弹 [55] - 策略推荐：短期关注冷修兑现，盘面或偏强；中长期地产调整，等待反弹偏空，FG 关注【1020 - 1070】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变动，基差、仓单等有相应变化 [57][58] - 基本逻辑：仓单增加，产业套保施压；供需双减，厂库下滑，部分装置检修或降负，浮法玻璃冷修增加，需求下滑，中长期供给宽松 [59] - 策略推荐：空 01 碱玻差持有，中长期供给承压，等待反弹空，SA 关注【1150 - 1200】 [59]