2025年09月29日 星期一 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 期货研究 | 铝 | 交易策略：近期几内亚出现罢工事件，空头离场导致盘面价格短暂反弹。但氧化铝供需过剩格局未变，现货 | | --- | --- | | | 价格维持下跌，周度运行产能持续增长，进口铝土矿价格下行，成本支撑减弱，叠加库存继续累库，在罢工 | | | 事件影响有限的情况下，氧化铝价格维持偏弱走势，建议暂时观望。 | | | 风险提示：几内亚矿业政策变化、国内稳增长政策落地情况。 | | | 市场表现：周五早盘低开，短暂下跌后反弹，全日震荡。主力 11 合约收于 8960 元/吨，较上个交易日下跌 95 | | | 元/吨，收盘价比-1.05%，持仓减少 18753 手至 24.12 万手，品种沉淀资金减少 1.75 亿元，远月 01 减仓 | | 工 | 1700 手。仓单量增加 67 手至 50133 手。 | | 业 | 基本面：供给端，上周开炉数量减少 1 台。社会库存持稳，仓单库存小幅增加。需求端，多晶硅开工率较高 | | 硅 | 支撑需求，行业联合减产未有有效进展。有机硅产量小幅下滑，铝合金开工率维持小幅增长。 | | ...

金融期货早评 宏观：美国首申失业金人数下降 【市场资讯】1）美国第二季度 GDP 增速上修至 3.8%，创近两年新高，PCE 物价指数 2.6%。 美国上周首申人数大幅回落至 21.8 万人，为 7 月以来最低。2）所有在世的前美联储主席、 多位前财长和前白宫经济顾问致函最高法，不要解雇美联储理事库克！3）美联储理事米兰： 主张每次降息 50 个基点，通过"短暂且大幅"降息快速达到中性利率。美联储金融监管副主 席鲍曼：就业市场"脆弱"证明理应进一步降息。美联储明年票委呼吁利率工具改革：美联 储是时候准备新基准了。4）历史罕见！白宫警告政府关门期间或永久裁员，预算僵局再升 级。5）美国被爆施压韩国将投资承诺提高近 2000 亿美元、要现金不要贷款。 【核心逻辑】7-8 月作为三季度经济运行的核心观测期，其披露的数据系统呈现出当前宏 观经济的复杂态势：一方面，经济增速边际放缓的压力已明确显现，地产拖累、消费支撑 弱化、投资增速下行等信号共同构成了这一态势的核心底色；另一方面，政策端的逆周期 调节已精准发力，供需两侧的托底政策正按序落地实施；更深层次看，数据亦揭示了金融 市场与宏观基本面的结构性互动。股票市场在经济 ...

商品期货早班车 招商期货 基本金属 2025年09月26日 星期五 | 招商评论 | | | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价冲高震荡。 | | | 基本面：昨日市场依然炒作自由港印尼项目的大幅减产，叠加国内协会呼吁反内卷，铜价冲高，但夜盘美国 | | 铜 | 经济数据较强，美元强势，铜价冲高回落。需求端，华东华南平水铜现货平水和升水 30 元，涨价后下游需求 | | | 有韧性。 | | | 交易策略：建议逢低买入。 | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.29%，收于 20765 元/吨，国内 0-3 月差-10 元/吨， | | | LME 价格 2650 美元/吨。 | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加。需求方面，下游消费持续回暖，周度铝 | | 铝 | 材开工率上升。 | | | 交易策略：铝锭累库幅度放缓，季节性旺季叠加节前备库，节后去库预期仍存，建议逢低做多。 | | | 风险提示：海内外宏观政策变化。 | | | 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+1.2 ...

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 曹雪梅：Z0015756 电话：027-65777102 邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3,853.64 | 0.83% | | 深圳成指 | 13,356.14 | 1.80% | | 沪深 300 | 4,566.07 | 1.02% | | 上证 50 | 2,939.51 | 0.68% | | 中证 500 | 7,323.71 | 1.99% | | 中证 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | 45,630.31 | #N/A | | 道琼指数 | 46,121.28 | -0.37% | | 标普 500 | 6,637.97 | -0.28% | | 纳斯达克 | 22,497.86 | -0.33% | | 美元指数 | 97.8496 | 0.64% | | 人民币 | 7.1219 | 0.12% | | 纽约黄金 | 3,768.50 | -0.75% | ...

2025年09月24日 星期三 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 市场表现：贵金属价格继续走高，纽约金突破 3800 美元/盎司，市场资金继续做多。 | | 金 | 基本面：美联储主席鲍威尔公开讲话称美股估值相当高，重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确 | | 属 | 表态 10 月是否降息；美联储官员对于降息依旧存在分歧，联储执委鲍曼警告已"落后于形势"，地区联储主 | | | 席古尔斯比呼吁谨慎行事；美国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 52，连续第二个月扩张，预期 52.2，8 月前值 | | | 53，去年同期为 47.3。其中，就业指数从 8 月的 53.1 降至 52.6；新订单指数环比下降。美国 9 月 Markit 服 | | | 务业 PMI 初值 53.9，为 2025 年 6 月以来的最低值，预期 54，8 月前值 54.5，去年同期为 55.2。其中，就业 | | | 指数从 8 月份的 52 降至 51.6，为 2025 年 4 月以来的最低值；物价指数较上月下降，为 2025 年 4 月以来的 | ...

该负责人表示，科技创新是产业企业高质量发展的核心驱动力，而管理创新与经营模式创新同样不可或 缺，期货市场及其衍生工具正是现代企业实现管理创新和风险管控的重要手段。该负责人以与纯苯紧密 相关的苯乙烯品种为例介绍，苯乙烯期货上市6年来，交割区域不断扩展优化，市场流动性稳步提高， 期现货价格联动性日趋增强。2024年苯乙烯期货日均成交量和日均持仓量分别比上市首年增长236％和 232%，期现价格相关性一直保持在90％以上。 9月17日，由大连商品交易所（下称大商所）支持，广东宏川智慧物流股份有限公司（下称宏川智慧） 与银河期货有限公司（下称银河期货）联合主办的"纯苯产业新质生产力发展峰会"在江苏常州举行。据 悉，此次峰会聚焦"衍生工具赋能产业风险管理"主题，通过政策解读、案例分享、趋势研判，为行业发 展注入新动能，吸引了来自政府部门、金融机构以及产业链企业的100余位专家人士到会。 大商所相关业务负责人在活动中表示，纯苯期货上市两个多月以来，产业链企业已经开始积极参与衍生 工具运用，目前纯苯期货的法人客户持仓占比已超过60%，显示出产业客户对期货工具的高度认可。 与会各方纷纷表示，纯苯期货作为重要的风险管理工具，已 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种市场趋势进行研判，给出投资建议，涉及股指、国债、黄金等多个品种，综合考虑宏观经济、供需关系等因素判断走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指长线看多，但国庆前单边上涨概率低，建议控制仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金：降息落地，短期高位震荡，长期有上涨空间 [1] - 白银：市场情绪带动价格反弹，短期偏强运行 [1] - 铜：美联储降息使多头离场致价格承压，海外宽松、国内需求向好及中美通话利好下有望企稳回升 [1] - 铝：美联储降息使多头离场致价格承压，消费旺季来临下行空间有限 [1] - 氧化铝：产量及库存双增施压价格，但逼近成本线，下行空间有限 [1] - 锌：宏观事件落地回归基本面，社库累增施压价格，中美关系缓和或提振情绪 [1] - 镍：短期受宏观主导，或震荡偏强，关注供给与宏观变化，中长一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：中美关系缓和或提振情绪，原料价格坚挺、库存去化、钢厂减产，期货短期震荡偏强，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：基本面需求旺季有改善预期，可关注低多机会 [1] - 工业硅：西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，小作文使市场情绪偏多 [1] 能源化工 - 原油：美国库存下降、OPEC+增产及补偿性减产、美联储降息等因素影响 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，RU仓单较往年同期大幅减少 [1] - PTA：国内装置回归产量回升，基差快速下滑，原油价格下跌、PX装置检修延期，下游利润修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇：基差走强，但裕龙石化装置投产有压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂装置回归，价格下跌使市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯：纯苯苯乙烯持续累库，供给端增加，裕龙石化装置即将投产，国内纯苯进口压力增加 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE：宏观情绪偏暖，需求刚需为主，检修较多，价格震荡偏弱 [1] - PP：检修支撑力度有限，订单刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - 烧碱：旺季兑现不及预期，现货库存累积，短期盘面震荡偏弱 [1] - LPG：OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，化工需求偏弱，利润负反馈致成本PG下行，美联储降息落地 [1] 农产品 - 棕榈油：马来沙巴州洪灾带来供给端扰动，盘面反弹有望突破震荡区间提前上涨，建议短线做多或买入虚值看涨 [1] - 豆油：四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面影响，可考虑做多波动 [1] - 菜油：加拿大考虑调整进口政策，近强远弱下建议关注菜油11 - 1正套策略 [1] - 棉花：国内市场“旧作紧、新作丰”，新作丰产预期明确，采摘提前，新棉预售火热，短期内供应或偏紧，收购博弈受关注 [1] - 糖：新糖上市预售价格低，销售时间有限，除中秋备货无其他利多驱动，预计价格震荡偏弱，短期下方空间有限 [1] - 玉米：短期市场青黄不接盘面预期低位震荡，新季卖压预期下01合约预期震荡筑底，关注新粮开秤价和贸易商收购心态 [1] - 大豆：国内买船榨利转差，进口成本支撑预期下盘面下方空间有限，以逢低做多为主，关注中美政策变化 [1] 其他 - 纸浆：期货底部区间初步显现，但利多驱动未现，关注九月交割后仓单注销量，震荡运行 [1] - 原木：基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪：出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 集运欧线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略 如铝建议逢低做多 锌、氧化铝、工业硅、碳酸锂、铁矿石、焦煤等建议观望 螺纹钢空单持有等 各行业关键要点总结 贵金属 - 市场表现：贵金属价格回落 美国失业数据走好 国内黄金ETF资金继续流入 COMEX黄金库存增加1吨 上期所黄金库存增加2吨 上期所白银库存减少18吨等 [2][4] - 基本面：英国央行维持利率不变 放缓量化紧缩步伐 美国上周首申失业金人数大幅回落 海外投资者7月美债持仓有变化等 [4] - 交易策略：去美元化逻辑未变 美联储如期降息 短期黄金高位震荡 中期看多 白银跟随黄金走弱 建议观望 [4] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.74% 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.20% [3] - 基本面：电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 下游消费回暖 铝型材开工率上升 氧化铝厂运行产能处于高位 电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：铝价阶段性回落 后续随着下游开工率提升和国庆前备库需求 维持看多观点 建议逢低做多 氧化铝预计价格维持震荡偏弱 建议暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2510合约收盘价较前一交易日-1.10% 社会库存9月18日15.85万吨 较9月15日去库0.21万吨 [3] - 基本面：供应端扰动增多但整体充裕 内外比价走弱令进口矿经济性下滑 消费“旺季不旺” 库存持续累积 [3][5] - 交易策略：观望 [5] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2509合约收盘价较前一交易日+0.26% 社会库存9月18日6.76万吨 较9月15日去库0.13万吨 [5] - 基本面：供应区域性收紧 消费稳中待升 库存小幅累积 但交割品牌厂库降至0.96万吨显示现货流通偏紧 [5] - 交易策略：逢低做多 [5] 工业硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于8905元/吨 较上个交易日下跌60元/吨 持仓减少621手至28.5万手 [5] - 基本面：供给端上周全国新开8炉 整体开炉率38.69% 周度社会库存与仓单库存均转小幅累库 需求端多晶硅开工维持较高水平 有机硅产量和铝合金开工率小幅增长 [5] - 交易策略：“反内卷”相关政策进度多空博弈 盘面预计在8200 - 9200区间内震荡运行 建议观望 [5] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于72,880元/吨（-760） -1.0% [5] - 基本面：本周周产量环比增加400吨 锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升 需求方面储能电芯订单超预期 磷酸铁锂排产增速略超预期 预计9月继续去库 [5] - 交易策略：当下价格因需求高企预计去库 预计价格6.8 - 7.5w震荡运行 建议观望 [5] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于53205元/吨 较上个交易日减少285元/吨 持仓减少3400手至12.28万手 [5] - 基本面：供给端周度产量持稳 开工率居今年高位 行业库存、仓单库存本周转累库 需求端下游产品价格本周波动有限 光伏电站收益回报仍不明朗 三季度光伏装机需求市场较悲观 [5] - 交易策略：市场仍在博弈收储及能耗相关政策 盘面预计在5.2 - 5.7万之间震荡 临近交易仓单注销逻辑 可关注11 - 12反套机会 [5] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3146元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌23元/吨 [6] - 基本面：钢联口径表需环比上升12万吨至20.万吨 产量环比下降5万吨至206万吨 钢材供需季节性边际改善 结构性分化明显 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 估值中性 [6] - 交易策略：螺纹2601空单持有 RB01参考区间3110 - 3200 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于801元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 铁矿港存环比下降74万吨至1.44亿吨 铁矿供需维持中性偏强 第二轮焦炭提降落地 但部分非主流焦化厂提出提涨 期货估值中性 [6] - 交易策略：观望为主 I01参考区间780 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1205元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌22元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 钢厂利润边际企稳 供应端各环节库存分化 期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1170 - 1240 [6] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 步入收割季 [7] - 基本面：供应端美豆小幅减产 步入收割 远端南美维持增产预期 整体年度同比略增 需求端步入美豆季 结构分化 美豆压榨增 新作出口需求存博弈 全球维持宽松预期 [7] - 交易策略：短期内外分化 美豆相对偏强 国内偏弱 中期仍取决关税政策 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约偏弱运行 玉米现货价格多数下跌 [7] - 基本面：进口谷物拍卖增加市场供应 成交率低位反映市场情绪偏弱 新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 贸易谈判带来进口端扰动 秋收压力考验 玉米现货价格预计偏弱运行 [8] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡回落 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5458元/吨 跌幅0.69% [8] - 基本面：国际上巴西甘蔗质量同比下降 但制糖比新高使得产量仍维持高位 原糖弱势震荡 国内南方产区甘蔗长势总体良好 新疆甜菜产区受干旱影响 内蒙古中西部地区降雨偏多影响甜菜 关注后期北半球产量 [8] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价收跌 美元指数开始走强 郑棉期价震荡偏弱 [8] - 基本面：国际上截至9月11日当周 美棉出口销售净增加20.51万包 环比前一周提高44％ 国内截至9月15日 全疆棉花平均吐絮率68.3% 环比增加20.8个百分点 8月我国棉花进口量7万吨 环比增加2万吨 同比减少8万吨 [8] - 交易策略：暂时观望 以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收801.5元/方 跌幅0.93% [8] - 基本面：全国主要港口库存总量环比略有下降 整体平稳运行 现货价格平稳 下游暂未出现需求改善信号 供需矛盾不突出 围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续下跌 受美豆油拖累 [8] - 基本面：供应端产区仍处于季节性增产周期 需求端ITS预估9月1 - 15日马棕出口环比+2% 近端延续累库 远端季节性减产预期 [8] - 交易策略：P短期受制于国际油脂压制 单边交易难度增大 月间呈现反套 后期关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2511合约窄幅震荡 现货价格下跌 [8] - 基本面：双节备货提振需求 但新开产蛋鸡较多 老鸡淘汰量有限 冷库蛋库存偏高 供应充足 饲料价格低位 成本重心下移 [8] - 交易策略：短期蛋价处于上涨尾声 期货预计偏强震荡 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约延续跌势 生猪现货价格下跌 [9] - 基本面：双节临近 消费逐步回升 但供应充裕 养殖端出栏增加 9月出栏量预计增加3.9% 猪粮比跌破6 政策面利好或有提振 生猪产能调控会议压减产能减少出栏 明年供应压力下降 [9] - 交易策略：近端供应充裕 远端供应减少 近远月价差继续走弱 反套延续 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：LLDPE主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价7120元/吨 01合约基差走强 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计小幅减少 需求端下游农地膜旺季启动 需求环比好转 其他领域需求稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 九十月供需环比改善 短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [10] PVC - 市场表现：v01收4940 持平 [10] - 基本面：pvc盘面冲高回落 现货稳定 供需弱平衡 新装置投产 供应增速5% 上游开工率78% 需求端下游工厂样本开工率37%左右 环比回落2% 社会库存再创新高 [10] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [10] 橡胶 - 市场表现：周四橡胶延续弱势 震荡走跌 RU2601 -2.08% 收于15570元/吨 [10] - 基本面：9月18日泰国胶水收购价56.3泰铢/公斤（+0.1） 杯胶51.05泰铢/公斤（-0.6） 现货方面持货商普遍挺价出货 下游刚需补库成交一般 本周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 厂内库存增加 [10] - 交易策略：原料涨跌互现 下游企业开工率窄幅波动 市场避险情绪浓厚 强现实弱预期下震荡行情延续 [10] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1205 跌1.1% [10] - 基本面：玻璃盘面冲高回落 现货稳定 供需偏弱 供应端日融量15.96万吨 同比增速-7.0% 9、10月预期各复产一条线 库存下降 下游深加工企业订单天数和开工率有变化 部分工艺玻璃有利润 终端房地产需求改善不明显 [10][11] - 交易策略：季节性改善 建议逢低多配 [11] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东地区PP现货价格为6840元/吨 01合约基差走强 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端短期检修规模仍偏高 新装置陆续开车 国产供应增加 出口窗口重新打开 需求端金九银十旺季到来 下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 供需双增 预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱 特朗普发言暗示美国可能不会真正限制被制裁国的供应 地缘风险可控 [11] - 基本面：供应端9月欧佩克+计划再增产 美国等国家有增产集中释放 需求端汽油消费旺季结束 欧美炼厂进入秋季检修期 需求环比走弱 需警惕Q4全球经济放缓使油品需求下调 [11] - 交易策略：供应强 需求弱 原油继续逢高做空 关注SC12合约在500元/桶附近的做空机会 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约延续小幅下跌 华东地区现货市场报价7110元/吨 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平 节前下游补库导致去库存 需求端下游企业亏损仍偏大 成品库存小幅去化但仍处于高位 金九银十旺季下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制 中长期随着供应回升 市场供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者逢高做空苯乙烯利润 [11] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1305 跌0.9% [11] - 基本面：纯碱冲高回落 现货成交稳定 下游光伏、轻碱需求季节性好转 供应端开工率85% 四季度进入高产季节 上游库存高位 本周国内纯碱厂家总库存增加 下游光伏玻璃日融量、库存天数、价格有变化 浮法玻璃产销好转 [11][12] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [12] 烧碱 - 市场表现：sh01合约收2616 涨0.6% [12] - 基本面：烧碱氧化铝厂送到价回落到782元 供应端样本企业产能平均利用率为83.2% 库存中等 非铝需求季节性恢复力度一般 烧碱供需较为健康 氧化铝厂利润差压缩烧碱采购价 [12] - 交易策略：供需相对健康 建议多配 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业品种进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，如原油中期偏空，贵金属或阶段性盘整，部分品种建议关注特定策略或等待时机操作等[2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油价格中期偏空，短期地缘因素影响供应，反弹空间受限，关注高位空单与看涨期权组合策略[2] - 贵金属冲高回落，美联储态度谨慎，降息路径温和，或进入阶段性盘整[3] - 燃料油关注高低硫价差逢低做扩大策略，沥青期货价格底部有支撑，液化石油气短期对油比价有望偏强[22][23][24] 金属 - 铜价可能跌回7.9 - 7.95万前期支撑区间，建议观望；铝锭社库未现拐点，关注旺季需求反馈，沪铝在3月高点面临阻力[4][5] - 铸造铝合金跟随沪铝回调，废铝货源紧、税率政策或使其体现更强韧性；氧化铝供应过剩，价格弱势[6][7] - 锌外盘拉动下或反弹，单边操作等反弹高空，关注期权末日轮双买机会；镍低位震荡看待[8][10] 黑色系 - 螺纹表需回落，热卷需求有韧性，钢材整体延续反弹态势；铁矿短期高位震荡[15][16] - 焦炭、焦煤受政策预期影响，建议关注回调买入机会；锰硅、硅铁跟随黑色系反弹，高点受基本面拖累[17][18][19] 农产品 - 大豆到港量充足，豆粕累库慢，行情短期震荡，长期谨慎看多；豆油和棕榈油短期关注贸易预期，长期可择机逢低买入[37][38] - 玉米短期关注政策指引，新粮收购后期货或底部偏弱运行；生猪基本面偏弱，暂观望[41][42] - 鸡蛋远月合约可择机布局多单，近月关注空头资金离场问题；棉花短期郑棉震荡，观望[43][44] 其他 - 集运指数（欧线）远月合约上行驱动有限，整体震荡；股指市场风格中期增配科技成长板块，把握恒生科技指数机会[21][49] - 国债期货结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加[50]

报告行业投资评级 - 尿素、聚丙烯、PVC、玻璃操作评级为“ななな”；甲醇、苯乙烯、塑料、烧碱、PTA、乙二醇、短纤、纯碱操作评级为“☆☆☆”；纯苯操作评级为“☆☆☆”；瓶片操作评级为“文文文”；丙烯操作评级为“な女女” [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货主力合约日内多为窄幅波动或延续低位波动，不同化工品因各自基本面因素呈现不同供需和价格走势，各品种后市关注重点不同 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅收涨，部分PDH装置有重启可能致供应预期增加，下游需求支撑或转弱 [2] - 聚乙烯需求增加且供应量下降，供需面缓慢改善；聚丙烯供需基本面改善有限，装置检修或使供应缩减，下游采购积极性受制约 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 夜盘纯苯价格高开低走，周度开工略降但新装置投产使周产量提升，三季度国内纯苯市场供需或改善但进口量预期压制情绪 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅波动，装置降负停产使供应收缩，下游刚需支撑强且开工提升，供需面改善 [3] 聚酯 - PTA新装置投产推迟，持续去库但加工差和基差走弱，需求向好但涤丝库存和利润问题使负荷提升慢，关注装置减产 [5] - 乙二醇低位震荡，国内产量降、到港量增但港口库存降，关注新装置试车 [5] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，国庆前下游有备货预期，近月可偏多配置；瓶片下游刚需采购，基差和加工差反弹但产能过剩压力大 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约低位波动，进口到港量阶段性减少使港口累库暂缓，节前下游备货或使供需差收窄，关注海外限气 [6] - 尿素盘面弱势，日产回升供应充足，工业需求回暖、农业有补仓预期，国内供需宽松，关注刚需推进 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，供应压力大，下游开工提升，关注节前补库和宏观政策 [7] - 烧碱震荡偏强，区域表现分化，装置开工小幅波动，库存小但后续供给有压力，期价或宽幅震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏强运行，库存下降，周产高压，光伏重碱刚需回升，短期关注宏观利好政策，长期供应过剩 [8] - 玻璃偏强运行，库存下滑，产能和加工订单改善，低估值下预计跟随宏观情绪波动 [8]