黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周四，螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，杭州中天螺纹钢 3190 元/吨，较 前一日下跌 20 元/吨，05 合约基差 160（+9）。宏观层面，4 月 22 日， 特朗普表示，将会"大幅降低"对中国的高额关税，市场预期好转；产业 层面，最近一期数据，螺纹钢表需仍处于年内高位，去库速度较快。后市 而言：估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，仅仅高于长 流程成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，预计中美关税政 策仍会反复博弈，短期国内出台大规模刺激政策概率较小，产业端，现 实供需尚可，但关税影响出口+需求季节性下滑，预期偏弱，短期震荡运 行为主。策略上，暂时观望为宜。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周四，铁矿期货价格震荡偏弱。特朗普放言可能降低对华关税，国际贸 易紧张情绪有所缓和。同时今年钢坯出口强劲，对原料形成支撑。现货 方面，青岛港 PB 粉 767 元/湿吨（-4）。普氏 62%指数 100.45 美元/ 吨（-0.65），月均 99.94 美元/吨。PBF 基差 91 元/吨（+3）。供给端： 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,43 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 4 月 25 日辽宁现货 14.4-15.1 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；河南 14.6- 15.3 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；四川 14.6-14.8 元/公斤，较上日稳 定；广东 15.6-16.2 元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北涨南稳。临近 月底，规模企业或控重出栏、散户低位抗价情绪仍存，支撑价格，但后期供 应维持增加，肥标价差持续缩小，养殖端或加快出栏节奏。需求端，五一假 期临近，备货需求提升，但猪价偏高，消费处于淡季，屠企利润仍亏损，需 求增量有限，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、 二育进出情况。中长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性 能提升，在疫情平稳情况下，4-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏 高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价有下跌风险，关注二育介 入造成供应后移、冻品出入库以及饲料价格波动对价格的扰动；2024 年 12 月开始，生猪产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，处于 ...

截至 4 月 24 日收盘，沪铜主力 06 合约下跌 0.45%至 77410 元/吨。特 特朗普近期关税立场有所软化令市场对全球贸易紧张局势的担忧有所缓 解，秘鲁安塔米纳矿业公司突发安全事故导致全面停工的影响市场预期 影响有限。基本面上，铜精矿 TC 跌破-30 美元/吨，创近年新低，但受 益于副产品价格高位，精铜产出依然维持高位，3 月精炼铜产量为 124.8 万吨，同比增加 8.6%，4 月电解铜产量同比预计仍有增长，显示产出的 韧性。在铜产出维持高位的背景下，市场去库并未受到明显影响。3 月 需求旺季，带动了铜材产量如期增长。3 月中国铜材产量达 212.5 万吨， 创近几年同期新高。社库下降明显，短期基本面整体继续偏强，下周面 临假期备货需求，预期去库趋势仍然延续。基本面整体偏强，而宏观面 上废铜出口可能受限、鲍威尔鹰派表态否认政策托底以及关税影响等因 素交织，关税大战带来的影响仍会在经济层面逐步显现，铜价潜在上行 空间将受到限制。中美博弈背景下沪铜或维持偏强震荡，建议区间谨慎 交易。 产业服务总部 有色金属团队 2025-04-25 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{ ...

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 美联储理事沃勒称就业市场严重下滑或使美联储更多更快降息；中美未就关税问题磋商或谈判，特朗普考虑对华关税分级方案；虽短期基本面尚可，但出口链产销环比走弱，政策有提前发力条件；传市场卖出限制部分解禁，月底会议或有利好指引，股指或震荡运行 [1] - 考虑超预期政策对债市的冲击，机构对长债和超长债减持力度加强；4 月 5000 亿元 MLF 净投放体现货币政策呵护基调，但资金利率若不下台阶，总量充裕不能带动曲线有效下移；短期内无较强趋势行情信号，持有债券要平衡好利率下行预期与现实低 carry 甚至负 carry 的关系 [2] 市场回顾 股指 - 沪深 300 股指主力合约期货跌 0.16%，上证 50 股指主力合约期货跌 0.53%，中证 500 股指主力合约期货跌 0.04%，中证 1000 股指主力合约期货涨 0.65% [4] 国债 - 10 年期主力合约跌 0.17%，5 年期主力合约跌 0.13%，30 年期主力合约跌 0.40%，2 年期主力合约跌 0.04% [6] 技术分析 股指 - KDJ 指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ 指标显示 T 主力合约震荡偏弱运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/23|沪深 300 主连|3734.00|-0.16|48170|137093| |2025/04/23|上证 50 主连|2627.40|-0.53|23296|43864| |2025/04/23|中证 500 主连|5495.00|-0.04|45995|101966| |2025/04/23|中证 1000 主连|5820.00|0.65|146296|166689| |2025/04/23|十年国债主连|108.77|-0.17|59213|185431| |2025/04/23|五年国债主连|106.02|-0.13|49323|162758| |2025/04/23|三十年国债主连|119.40|-0.40|102875|102539| |2025/04/23|二年国债主连|102.37|-0.04|41100|94760| [9]

期货市场交易指引 2025 年 4 月 25 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 观望 | | ◆镍： 建议观望或逢高做空 | | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： 看涨期权空头持有。 | | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 剧烈震荡 | | ◆苹果： | 震荡走强 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 区间波动 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 逢低做多 | | ◆豆粕： ...

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 4 月 23 日收盘，沪铜主力 06 合约上涨 1.22%至 77890 元/吨。特 朗普政府关税立场的调整对于铜价不利影响有所减弱，而在美国 232 条 款铜关税调查中，力拓、托克集团等美国铜行业的主要参与者呼吁限制 铜矿石和废铜的出口，而不是对进口征收关税，以此推动国内铜生产。 美国是中国最大废铜供应国（年出口约 60 万吨），这一举措若实施将再 次冲击全球贸易格局，推高全球铜价。基本面上，铜精矿 TC 跌破-30 美 元/吨，创近年新低，但受益于副产品价格高位，精铜产出依然维持高位， 3 月精炼铜产量为 124.8 万吨，同比增加 8.6%，4 月电解铜产量同比预 计仍有增长，显示产出的韧性。在铜产出维持高位的背景下，市场去库 并未受到明显影响。3 月需求旺季，带动了铜材产量如期增长。3 月中国 铜材产量达 212.5 万吨，创近几年同期新高。下周面临假期备货需求， 预期去库趋势仍然延续。基本面整体偏强，而宏观面上废铜出口可能受 限、鲍威尔鹰派表态否认政策托底以及关税影响等因素交织，中美博弈 背景下铜价或将继续激烈变动。下周沪铜维持偏强震荡，建议区间谨慎 交易。 ...

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 4 月 23 日 PVC 主力 09 合约收盘 5006 元/吨（+71），常州市场价 4780 元/吨（0），主力基差-226 元/吨（-71），广州市场价 4850 元/吨（+5）， 杭州市场价 4830 元/吨（0）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2450 （0）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持续 低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性 恢复，最近库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导。目前海外局势 动荡，全球经济增速放缓，国内政策预期不强，PVC 估值偏低，盘面弱 势整理。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口 和检修力度。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化、 经济预期继续恶化，盘面进一步承压。 ◆ 烧碱： 4 月 23 日烧碱主力 SH09 合约收 2496 ...

期货市场交易指引 2025 年 4 月 24 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 看涨期权空头持有。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 剧烈震荡 | | ◆苹果： | 震荡走强 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 区间波动 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 逢低做多 | | ◆豆粕： ...

市场对贸易战反转交易又开始产生预期，债券收益率也出现调整。调整幅度 看，各期限均调整 1BP 左右，长端调整略多。不过从美方的完整发言看，并 没有展示强烈的主动谈判和妥协意愿，双方真正的接触可能还需要等待一段 时间和一些契机。目前距离交易贸易战反转主线还为时尚早。经过周三的调 整后，部分期限距离填补 7 日的利率跳空缺口更进一步。而且考虑到资金面 的逐步好转，债市进一步走弱的风险并不高。 ◆ 策略建议： 短期看好 金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 美国 4 月 Markit 综合 PMI 超预期下降创 16 个月新低，信心挫、价格涨；制 造业 PMI 不降反升好于预期。关税冲击服务业，欧元区 4 月综合 PMI 几乎零 增长，德法均陷入萎缩。特朗普称或将"大幅降低"对华关税，中国外交部： 打，奉陪到底；谈，大门敞开，若美方真想谈，就该停止威胁讹诈。虽然短 期基本面表现尚可，难以构成政策加码的必要条件，但考虑到出口链产销环 比走弱带来的压力，政策仍有提前发力的充分条件，股指或震荡运行。 ◆ 策略建议： 震荡运行 国债 ◆ 核心观点： 研究咨询部 2025-04-24 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 ...

国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手），未点价，想 接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双 方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月 内达成协议，短期有震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几 个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种 植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%， 新年度棉花丰产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已经结束，播种进度 99.97%，2024 年总产达到 370 万吨， 2025 年预计总产达到 395 万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸 易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的 ...