报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类日报显示利空压力反应较多，盘面阶段性反弹 [1] - 美豆盘面震荡，国内豆粕盘面大幅下跌后稳定，菜粕受豆粕影响反弹，豆菜粕价差缩窄，豆粕现货基差走强，月间价差上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美豆有出口压力，巴西新作预计丰产但价格有压力，国内豆粕供需偏宽松，菜粕预计偏震荡 [4][5] - 美豆预计高位震荡，国内豆粕后续供应或收紧，菜粕需求一般、供应压力明显，豆粕和菜粕月间价差偏强 [6] - 交易策略为单边少量参与布局多单、套利 MRM 价差缩小、期权卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，月度供需报告变化有限；国内豆粕盘面下跌后稳定，菜粕受影响反弹，豆菜粕价差缩窄，豆粕现货基差走强，月间价差上涨 [3] 基本面 - 国际市场：美豆因出口压力有下行压力，巴西新作播种进度加快但处历史同期低位，预计丰产且出口增加，旧作出口和压榨好，阿根廷旧作产量大，近期压榨与出口增加 [4] - 国内市场：油厂开机率高，供应充足，提货量增加，库存高位，成交减少，远期供应不确定；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，供应有不确定性，预计偏震荡 [5] 逻辑分析 - 美豆受出口影响有压力，但回落深度受限，后续高位震荡；巴西短期天气好转对盘面有压力；国内豆粕后续供应或收紧，中长期有价格压力；菜粕需求一般，供应压力明显；豆粕和菜粕月间价差偏强 [6] 交易策略 - 单边：少量参与布局多单 - 套利：MRM 价差缩小 - 期权：卖出宽跨式策略 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01今日价格787.5，较昨日涨7.5；DCE05今日价格769.0，较昨日涨11.5；DCE09今日价格745.0，较昨日涨11.5 [2] - I01 - I05今日价差18.5，较昨日降4.0；I05 - I09今日价差24.0，与昨日持平；I09 - I01今日价差 - 42.5，较昨日涨4.0 [2] 现货价格及基差 - PB粉(60.8%)今日价格780，与昨日持平，折标准品847，01厂库基差59，05厂库基差81，09厂库基差105 [2] - 纽曼粉今日价格782，与昨日持平，折标准品855，01厂库基差67，05厂库基差90，09厂库基差114 [2] - 麦克粉今日价格776，较昨日涨2，折标准品857，01厂库基差69，05厂库基差92，09厂库基差116 [2] - 金布巴粉(60.5%)今日价格736，与昨日持平，折标准品890，01厂库基差102，05厂库基差124，09厂库基差148 [2] - 罗伊山粉今日价格770，与昨日持平，折标准品865，01厂库基差77，05厂库基差99，09厂库基差123 [2] - 超特粉今日价格673，较昨日涨5，折标准品897，01厂库基差109，05厂库基差132，09厂库基差156 [2] - BRBF(62.5%)今日价格821，与昨日持平，折标准品845，01厂库基差57，05厂库基差79，09厂库基差103 [2] - BRBF(63%)今日价格827，与昨日持平，折标准品844，01厂库基差56，05厂库基差78，09厂库基差102 [2] - FMG今日价格721，较昨日降6，折标准品865，01厂库基差77，05厂库基差99，09厂库基差123 [2] - 卡粉今日价格865，与昨日持平，折标准品810，01厂库基差22，05厂库基差45，09厂库基差69，为最优交割品 [2] - 卡拉拉精粉今日价格867，与昨日持平，折标准品854，01厂库基差66，05厂库基差89，09厂库基差113 [2] - 乌克兰精粉今日价格863，较昨日降2，折标准品900，01厂库基差112，05厂库基差134，09厂库基差158 [2] - IOC6今日价格753，与昨日持平，折标准品841，01厂库基差53，05厂库基差76，09厂库基差100 [2] - KUMBA今日价格860，较昨日降1，折标准品848，01厂库基差60，05厂库基差83，09厂库基差107 [2] - SP10今日价格720，与昨日持平，折标准品861，01厂库基差73，05厂库基差95，09厂库基差119 [2] - 五矿标准粉今日价格789，较昨日涨3，折标准品852，01厂库基差64，05厂库基差86，09厂库基差110 [2] 现货品种价差及进口利润 - 卡粉 - PB粉昨日价差81，与前日持平；纽曼粉 - 金布巴昨日价差46，与前日持平；卡粉 - 金布巴昨日价差129，与前日持平；PB - 金布巴昨日价差48，与前日持平；纽曼块 - 纽曼粉昨日价差70，较前日降2；罗伊山块 - 罗伊山粉昨日价差16，与前日持平；麦克粉 - 超特粉昨日价差103，较前日降3；PB粉 - 超特粉昨日价差111，较前日降5；PB块 - PB粉昨日价差79，与前日持平 [2] - 卡粉昨日进口利润 - 19，较前日增4；纽曼粉昨日进口利润27，较前日增2；PB粉昨日进口利润1，较前日增2；金布巴粉昨日进口利润25，较前日增2；超特粉昨日进口利润 - 2，较前日增8；PB块昨日进口利润88，较前日增3；BRBF昨日进口利润8，较前日增4；麦克粉昨日进口利润29，较前日增4；FMG昨日进口利润1，较前日降2 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%昨日价格105.5，较前日降0.3；普氏铁矿65%昨日价格117.5，较前日降0.3；普氏铁矿58%昨日价格93.6，较前日降0.9 [2] - SGX主力 - DCE01昨日价差0.8，较前日降0.5；SGX主力 - DCE05昨日价差3.7，与前日持平；SGX主力 - DCE09昨日价差6.8，较前日增0.1 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受房地产刺激政策传闻影响，黑色板块今日整体上涨，铁矿石领涨，收盘前焦煤下跌；钢材现货成交一般偏好，低价投机及期现拿货增加，刚需一般；本周建材加速减产、板材小幅增产，钢材库存整体去化，社库去化快于厂库；受季节性影响，螺纹需求大幅下滑，热轧需求继续回升；预计本周铁水产量下滑，但高炉利润修复，后续主动减产驱动有限；近期煤焦因外煤供应增加和主力换月大幅下跌，带动钢材跟跌，12月煤矿供应或因环保收缩，钢厂有补库预期，铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本有支撑；尽管建材需求季节性下滑，但未弱于季节性，制造业需求有支撑，短期钢价跟原料维持区间震荡，破局需更多因素，受季节性影响表现或弱于11月；12月关注中央政治局常委会宏观消息对盘面影响，后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价3250元（+20），北京敬业3150元（+10），上海鞍钢热卷3280元（+30），天津河钢热卷3190元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡偏强走势 [6] - 套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差 [6] - 期权建议观望 [6] 重要资讯 - 11月全球高炉钢厂生铁产量10475万吨，环比降478万吨、降幅4.4%，同比增0.2%；除中国大陆外，其他国家及地区样本产量3420万吨，环比降111万吨、降幅3.1%，同比增0.1%；11月全球除中国大陆外高炉钢厂日均生铁产量114.01万吨，环比增0.10万吨、增幅0.09% [7][8] - 中国11月CPI同比涨0.7%，预期0.7%，前值0.2%；11月PPI同比降2.2%，预期降2%，前值降2.1% [8] 相关附图 报告展示了螺纹钢、热轧板卷价格，螺纹和热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润，华东电炉成本、上海冷热价差等多组数据的历史图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [9][12][33]

第一部分 市场信息 研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 12 月 10 日 铁合金日报 | | | | 期 货 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货合约 | 收盘价 | 日变动 | 周变动 | 成交量 | 日变化 | 持仓量 | 日变化 | | SF主力合约 | 5434 | -28 | -12 | 359824 | 114711 | 270595 | -5483 | | SM主力合约 | 5724 | -8 | -22 | 183801 | -75254 | 280089 | -2262 | | | | | | 现 货 | | | | | 硅铁 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | 硅锰 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | | 72%FeSi内蒙 | 5200 | 0 | -50 | 硅锰6517内蒙 | 5520 | 10 | -10 | | 72%FeSi宁夏 | 5200 | 0 | 0 | 硅锰6517宁夏 | 5490 | 0 | -30 | | 72%FeSi青海 | 5250 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米月报上调出口、下调库存但产量仍处高位，偏强震荡；国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期偏强但近期东北和华北玉米上量价格回落，关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周库存下降，企业盈利下滑，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [4][6][7] - 交易策略方面，美玉米400美分/蒲有支撑，03玉米轻仓逢高短空，05和07玉米继续等待做多，3 - 7 玉米逢高反套；期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2241，涨0.22%，成交量695,599，持仓量637,445；C2605收盘价2265，跌0.04%，成交量119,070，持仓量437,998；C2509收盘价2279，涨0.04%，成交量7,953，持仓量34,501；CS2601收盘价2532，涨0.39%，成交量110,800，持仓量176,411；CS2605收盘价2584，涨0.27%，成交量20,770，持仓量21,752；CS2509收盘价2618，涨0.11%，成交量61，持仓量1,210 [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2075、松原嘉吉2180等，部分地区有涨跌；淀粉今日龙凤2750、中粮2700等，无涨跌；玉米基差青冈 - 204、松原嘉吉 - 99等，淀粉基差龙凤166、中粮116等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 24、C05 - C09价差 - 14等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 - 52、CS05 - CS09价差 - 34等；跨品种CS09 - C09价差339、CS01 - C01价差291等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米偏强震荡，国外进口利润下跌；北方港口平仓价回落，东北产区现货偏弱，华北上量增多价格回落，东北与华北价差缩小；小麦价格稳定，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低；近期东北玉米上量增加，农户惜售情绪变弱，港口库存偏低，北港收购价回落，01玉米偏强震荡，现货基差走强，短期现货继续走弱，关注后期12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货回落，山东淀粉基本在2780元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为104.9万吨，较上周减少0.5万吨，月降幅1.9%，年同比增幅13.28%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [14][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年12月10日股指期货数据日报，展示了IM、IF、IC、IH四个品种的每日行情、基差、持仓等数据情况 各品种相关总结 IM品种 - IM主力合约上涨0.22%，报收7371.4点；中证1000收盘价7408.24点，涨幅0.37% [4] - IM四合约总成交177447手，较前日增加36576手；总持仓369233手，较前日增加9226手 [5] - IM主力合约贴水36.84点，较前日下降4.06点；年化基差率为 -18.24% [5] - IM四合约分红影响分别为0.34点、1.2点、1.21点和44.18点 [5] - 展示了IM日内走势、每日基差、年化移仓成本、每日持仓等数据及相关会员席位的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况 [6][8][10][15] IF品种 - IF主力合约下跌0.17%，报收4574.2点；沪深300收盘价4591.83点，跌幅0.14% [24] - IF四合约总成交122684手，较前日增加23187手；总持仓276464手，较前日增加7169手 [25] - IF主力合约贴水17.63点，较前日下降2.61点；年化基差率为 -14.07% [25] - IF四合约分红影响分别为3.54点、9.82点、10.92点和40.57点 [25] - 展示了IF日内走势、每日基差、年化移仓成本、每日持仓等数据及相关会员席位的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况 [26][27][29][33] IC品种 - IC主力合约上涨0.4%，报收7122.2点；中证500收盘价7155.99点，涨幅0.49% [42] - IC四合约总成交116534手，较前日增加20739手；总持仓252255手，较前日增加2642手 [43] - IC主力合约贴水33.79点，较前日下降6.86点；年化基差率为 -17.32% [43] - IC四合约分红影响分别为0.84点、2.37点、2.94点和57.32点 [43] - 展示了IC日内走势、每日基差、年化移仓成本、每日持仓等数据及相关会员席位的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况 [44][47][49][54] IH品种 - IH主力合约下跌0.35%，报收2980.8点；上证50收盘价2988.64点，跌幅0.31% [64] - IH四合约总成交51211手，较前日增加12074手；总持仓96737手，较前日增加4369手 [64] - IH主力合约贴水7.84点，较前日下降1.48点；年化基差率为 -9.6% [65] - IH四合约分红影响分别为4.68点、12.33点、13.5点和31.52点 [65] - 展示了IH日内走势、每日基差、年化移仓成本、每日持仓等数据及相关会员席位的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况 [67][69][71][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格阶段性稳定但后续大方向偏下行 期货价格有下行压力 期现货价格近期偏震荡 [3][5] - 交易策略上单边偏空思路为主 套利观望 期权采用卖出宽跨式策略 [6] 各部分总结 价格情况 - 今日全国各地生猪现货价格呈上涨态势 均价从昨日11.52元涨至11.62元 期货价格呈下行态势 如LH01从11575降至11535 [3] 养殖与出栏情况 - 本周仔猪价格从上周209涨至215 母猪价格维持1545不变 自繁自养和外购仔猪养殖利润均下降 分别降至 - 167.69和 - 259.39 [3] - 规模企业出栏量整体持稳 普通养殖户出栏积极性下降 二次育肥入场数量减少 生猪出栏体重有所反弹 大体重猪源供应较多 [3] 屠宰情况 - 屠宰量从昨日182270头增至今日183603头 标猪 - 中猪价差从0.5增至0.53 中大猪 - 标猪等价差有所回落 [3] 市场预测 - 后续生猪市场供应压力持续 猪价大方向偏下行 短期可能有阶段性支撑 近端市场价格震荡 中长期期货盘面有下行压力 [3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内成品油市场供应端炼厂停开工规模有限多数装置稳定运行，区域产量分化；需求端汽油进入补货周期呈紧平衡，柴油刚需疲软价格承压；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 - 市场概况：供应端主营炼厂开工稳定，山东地炼开工上行，主营汽油止跌柴油稳定，地炼汽柴产量回落，柴汽比降至1.31；需求端汽油需求好转，柴油需求清淡；库存端商业库存汽柴均累库，地炼库存汽柴均小幅去库，社会库存汽油累库柴油去库 [5] - 后市展望：供应端国内炼厂多数装置稳定，区域产量分化；需求端汽油供小于需，柴油产销难平衡；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；价格走势上，下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 汽油市场价格：中国汽油92市场价格有波动，各地区价格变化不同，如山东独立炼厂价格环比有降 [11] - 柴油市场价格：中国柴油0市场价格也有波动，各地区价格变化有差异，如山东独立炼厂价格环比下降 [11] 利润 - 炼厂利润：主营炼厂炼油利润环比跌26.62%，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润环比下跌5.06%，同比下跌0.79% [13][17] - 零售利润：零售端受益于批发价格回落，汽柴油零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 供应 - 开工：全国炼厂开工率71.6%，小幅下行0.5个百分点，主营炼厂开工稳定，独立炼厂开工下跌，山东地炼开工率环比上行0.8个百分点；中国原油加工量1437万吨，环比减少11万吨 [27][31] - 检修计划：截至2025年7月11日，中国炼厂检修产能合计6900万吨/年，环比上周减少250万吨 [34] - 产量：主营汽油止跌柴油环比稳定，地炼汽柴产量均回落，柴汽比环比下行0.01至1.31；山东独立炼厂汽油产量环比上行1.1%，柴油产量环比上行2.2%，柴汽比上升0.02至1.93 [35][39] 销量 - 汽油销量：独立炼厂和山东地炼汽油销量环比均有增加，产销率也有所上升 [43] - 柴油销量：独立炼厂柴油销量环比持平，山东地炼柴油销量环比增加，独立炼厂柴油产销率上升，山东地炼柴油产销率有变化 [43] 需求 - 汽油需求：汽油市场进入新一轮补货周期，夏季刚需支撑持续强化，叠加前期成交船单集中出库，形成供小于需的紧平衡态势 [6] - 柴油需求：柴油受制于刚需疲软和补货动力不足，价格承压下行，产销难以平衡 [6] 库存 - 本周商业库存汽柴均累库，汽油1101万吨，环比+12万吨（+1.1%）；柴油1384万吨，环比+4万吨（+0.3%）；地炼库存汽柴均小幅去库；社会库存汽油累库柴油去库；预计下周山东炼厂汽油库存下跌，柴油库存上涨 [71][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察和分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，对各品种给出市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略建议，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货震荡中等待方向，受现货走弱、港股表现、美联储议息等因素影响，预计短期震荡，建议逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作 [20][21] - 国债期货债市情绪缓和但仍偏谨慎，虽有修复但潜在利空未出尽，建议逢低轻仓试多TL合约并关注TF合约期现正套机会 [23][24] 农产品 - 蛋白粕利多提振有限，盘面继续承压，国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，建议少量空单为主并卖出宽跨式策略 [27][28] - 白糖国际糖价下跌，国内糖价低位震荡，巴西糖供应压力将缓解，国内新榨季产量增加但成本有支撑，建议观望并在低位卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块关注今日mpob报告，马棕11月库存可能不降反增，国内豆油、菜油库存有去化趋势，建议逢低短多高抛低吸波段操作 [35][37] - 玉米/玉米淀粉现货回落，盘面继续回落，美玉米外盘反弹但国内东北、华北玉米现货走弱，建议外盘03玉米回调短多、03玉米逢高短空等操作 [39][40] - 生猪短期压力好转，盘面继续反弹，但总体供应压力仍存在，建议继续以空单思路为主并卖出宽跨式策略 [42][43] - 花生大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落，现货稳定但01花生存在仓单博弈，建议01花生轻仓逢高短空、15花生反套等操作 [45][47] - 鸡蛋需求表现一般，蛋价稳定为主，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约区间震荡，远月合约可逢低建多 [48][51] - 苹果库存较低，基本面偏强，今年苹果产量下降、优果率差，冷库库存处于低位，预计走势高位震荡为主 [52][53] - 棉花 - 棉纱新棉销售较好，棉价震荡偏强，供应端新花大量上市但增产幅度可能不及预期，需求端订单一般，预计郑棉震荡偏强 [56][57] 黑色金属 - 钢材市场情绪反复，钢价震荡运行，受季节性影响需求去化，成本有支撑，建议维持震荡偏弱走势并逢高做空卷煤比、卷螺差 [59][60] - 双焦底部震荡，等待冬储启动，焦煤竞拍价格流拍率降低但进口煤增量明显，焦炭市场暂无明显支撑，建议焦煤震荡运行 [61][63] - 铁矿偏空思路对待，供应端四季度整体宽松，需求端国内终端用钢需求回落，预计矿价偏空运行为主 [64][65] - 铁合金成本有支撑，需求存压制，硅铁、锰硅产量下降但需求也受钢材产量影响，建议底部震荡运行并卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 - 金银黄金持稳，白银创历史新高，市场聚焦美联储决议，预计黄金高位震荡，白银维持强势，建议黄金低多、白银逢低试多并买入白银虚值看涨期权 [68][70] - 铂钯跟随金银强势上行，宏观推动铂钯阶段性走强，铂金供需偏紧，钯金需求增长有限，建议铂逢低布局多单、做多铂钯比等操作 [71][73] - 铜短期资金获利了结，长期上涨趋势延续，供应紧张但comex库存增长，需求不足，建议前期多单逢高止盈并关注跨期正套机会 [75][77] - 氧化铝仓单到期压力消化前承压运行为主，现货成交活跃度有限，仓单压力显著，建议价格偏弱运行 [78][80] - 电解铝议息会议前资金离场带动铝价回落，资金离场扰动不改基本面支撑格局，建议短期观望 [83][84] - 铸造铝合金随铝价因宏观预期而回落，原料端废铝供应紧俏，终端需求有支撑，建议短期观望并关注AD - AL价差 [85][86] - 锌宽幅震荡，矿端供应减少，冶炼厂利润压缩，消费转淡，建议获利空单持有并严格控制仓位 [87][89] - 铅冲高回落，国内库存去化但冶炼厂厂库高位，消费转淡，建议获利多单止盈离场 [90][91] - 镍镍价反弹后仍有下行压力，供需双弱格局缺乏向上驱动，供应过剩格局难扭转，建议震荡下行并卖出虚值看涨期权 [92][95] - 不锈钢跟随镍价低位震荡，12月排产收缩，成本端有支撑但向上缺乏驱动，建议低位震荡 [96][97] - 工业硅石河子硅厂并未明显减产，短期偏弱，12月供应过剩，需求端有一定支撑，建议短期偏弱并进行多空套利 [99] - 多晶硅平台公司落地，逢低买入，硅片、电池市场有压力，短期价格承压，建议回调买入并双买看涨看跌期权 [101][102] - 碳酸锂供应重回关注，锂价延续回调，12月供需边际宽松，中线锂价承压，建议中线回调后买入并反弹卖出虚值看涨期权 [103][104] - 锡锡价高位回撤，等待美联储议息会议，美联储降息概率高但节奏未明，需求处于淡季，建议等待议息会议 [105][107] 航运板块 - 集运MSK52周价格持平略降，盘面继续受到压制，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶供应压力略有缓解，建议EC2602合约多单部分止盈并进行2 - 4正套逢高止盈后观望 [108][109] 能源化工 - 原油过剩格局难改，油价偏弱震荡，宏观情绪平稳但供需驱动偏空，建议震荡偏空 [111][112] - 沥青冬储曙光乍现，沥青涨跌两难，现货市场偏弱，成本端油价震荡偏弱，建议偏弱震荡并卖出虚值看涨期权 [114][115] - 燃料油高低硫均维持偏弱基本面，低硫关注供应扰动，高硫四季度预期稳定弱势，建议偏弱震荡 [116][117] - 天然气LNG下跌阻力增大，HH继续回调，欧洲气温偏暖、亚洲寒潮来袭但需求疲软，美国气温回暖，建议观望并卖出TTF看涨期权等操作 [118][120] - PX&PTA PX供应维持充裕，PTA累库预期仍存，上游油价震荡，PX开工可能下降，PTA开工率预期提升，建议延续震荡走势并进行PTA1、5合约反套 [121][122] - BZ&EB纯苯供需宽松，苯乙烯基差松动，纯苯进口量偏高，苯乙烯开工预期提振，建议震荡走势 [124][125] - 乙二醇库存有去化压力，价格下跌，供减需增但港口库存上升，建议卖出虚值看涨期权 [127][128] - 短纤供需面偏弱，产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，建议震荡偏弱 [129][130] - 瓶片供需面相对宽松，开工率稳定，新装置有投产预期，下游采购节奏偏缓，建议价格震荡并双卖期权 [132][133] - 丙烯库存高位，价格承压，负荷下降但国内丙烯负荷预计高位，需求弹性弱，建议逢高做空并卖看涨期权 [134][135] - 塑料PP PE月度库存边际累库，L塑料和PP聚丙烯市场表现不佳，12月PE库存同比累库，建议L2601合约空单持有、PP主力2601合约观望 [136][140] - 烧碱烧碱价格偏弱，供给端供应压力大，需求端表现不温不火，库存端液碱去库、片碱累库，建议弱势走势 [141][142] - PVC延续跌势，供应端开工提升，需求端北方需求下降、外需难以提升，行业去库压力大，建议反弹乏力 [145][146] - 纯碱供增需减，价格走弱，新产能投放，需求端玻璃刚需差，预计延续偏弱格局，建议供强需弱并关注空纯碱多玻璃价差机会 [147][149] - 玻璃玻璃价格震荡走弱，日熔量下降，后续有冷修产线，厂库去库，建议偏弱走势并关注空纯碱多玻璃策略机会 [151][153] - 甲醇弱势下行，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，国内供应宽松，建议关注05低多机会和59正套 [154][156] - 尿素低价成交尚可，国内供应宽松，需求偏刚性，短期和中期预计弱势运行，建议高空 [158][161] - 纸浆需求仍未改善，市场趋弱，进口量增加，高库存与成本支撑博弈，建议前期空单继续持有 [160][163] - 原木基本面趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响，期货估值弱势，高库存与需求疲软压制估值，建议观望或少量背靠前低试多 [163][166] - 胶版印刷纸供应压力不减，市场反弹乏力，双胶纸产量下降、库存增加，价格缺乏支撑，建议逢高做空并卖出OP2602 - C - 4200期权 [167][169] - 天然橡胶胶盟10月天胶（预测）产量增速放缓，10月天胶产量增产但涨幅收窄，11月汽车库存去库，建议RU01合约减持观望、NR主力02合约多单持有等操作 [170][172] - 丁二烯橡胶原油成本支撑连月下移，12月布伦特原油下跌，9月美国橡塑制品库销比去库，建议BR主力02合约少量试多 [174][176]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，可考虑逢低短多、高抛低吸区间操作；套利和期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年12月9日，豆油2601收盘价8190元，跌40元；棕榈油2601收盘价8648元，跌58元；菜油2601收盘价9393元，跌109元；各品种不同地区现货价和基差有相应表现 [2] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差206元，涨8元；棕油1 - 5月差20元，涨16元；菜油1 - 5月差226元，跌2元 [2] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 458元，涨18元；OI - Y价差1203元，跌69元；OI - P价差745元，跌51元；油粕比2.89，跌0.07 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1039，盘面利润 - 180；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1073，盘面利润 - 1130 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第49周，豆油库存116.3万吨，上周117.9万吨，去年同期96.4万吨；棕榈油库存68.4万吨，上周65.4万吨，去年同期53.9万吨；菜油库存35.3万吨，上周36.8万吨，去年同期46.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至12月7日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为86.0%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8% [4] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，库存环比增加3.02万吨至68.37万吨，增幅4.62%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，建议高抛低吸，关注MPOB报告；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量减少，库存环比降1.58万吨至116.3万吨，降幅1.34%，处于历史同期偏高水平，供应充足，上涨乏力，预计震荡，可回调轻仓试多；菜油期价震荡收跌超1%，上周菜籽压榨量为0，库存环比减1.5万吨至35.3万吨，处于历史同期高位但持续去库，进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，交投清淡，制约上涨但去库支撑价格，可高抛低吸 [4][7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，可逢低短多、高抛低吸区间操作 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油现货基差、华南24度棕榈油现货基差、华东三级菜油现货基差、Y 1 - 5月差、P 1 - 5月差、OI 1 - 5月差、Y - P 01价差、OI - Y 01价差等图表 [14][16]