报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议与行情分析,涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域,综合考虑国内外经济数据、政策、供需等因素,判断各品种价格走势并给出操作建议 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行,因美联储降息预期与国内市场韧性,股市成交额与指数修复[6] - 国债震荡运行,10年国债近期以1.70%为运行区间中枢,虽7月进出口数据好但市场定价不多,基本面数据或短期回落,9月临近重大活动限产或增加[6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡,需求淡季矛盾积累不明显,供需相对均衡,期货价格位于电炉谷电成本以上,静态估值中性,关注粗钢限产与焦煤复产情况[7][8] - 铁矿石震荡偏强,月底会议后市场交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件,铁水需求有下降预期但四季度宏观利好多,铁水降幅不大,考虑作为空配其他黑色品种时的多腿配置,09合约关注770支撑[8] - 双焦震荡运行,焦煤市场供应端扰动与需求端谨慎心态并存,关注国内煤矿"276"政策、蒙煤通关及焦钢企业补库节奏;焦炭多空因素交织,关注焦煤价格、钢厂利润及政策动态[10] 有色金属 - 铜高位偏弱震荡,美国经济数据与政策影响市场,国内行业政策与供应扰动提供支撑,但产业处于淡季,下游需求难增,海外库存回升或使国内库存面临回流压力,8月初宏观影响不确定性增加,沪铜下方支撑77600一线[13] - 铝高位震荡,几内亚铝土矿发运量下降支撑矿价,氧化铝运行产能先降后升,电解铝运行产能稳中有增,需求端下游开工率走弱,库存方面铝锭累库、铝棒去库,市场传言利好铝价,但库存压力仍施压,建议待回落后逢低布局多单[14][15][16] - 镍震荡运行,镍矿价格支撑走弱,精炼镍过剩,镍铁价格上涨驱动不足,不锈钢供给处于高位,硫酸镍承压震荡,建议逢高适度持空,主力合约参考运行区间118000 - 124000元/吨;不锈钢建议区间交易,主力合约参考运行区间12500 - 13200元/吨[18] - 锡震荡运行,锡矿供需缺口趋于改善,消费端半导体行业中下游有望复苏,国内外库存中等水平,预计锡价有支撑,建议区间交易,参考沪锡09合约运行区间25 - 27.2万元/吨[20] - 白银震荡运行,美国就业数据与贸易谈判影响市场,市场对美国财政和地缘局势担忧使贵金属价格有支撑,待价格回调后逢低买入,参考沪银10合约运行区间8700 - 9400[20] - 黄金震荡运行,影响因素与白银类似,待价格回调后逢低买入,参考沪金10合约运行区间765 - 815[22] 能源化工 - PVC震荡,09暂关注4900 - 5100,成本利润低位,供应高且三季度投产压力大,需求地产弱势,出口支撑有走弱风险,库存略低于去年,后期出口持续性存疑,关注海内外宏观数据、出口情况等[24][25] - 烧碱震荡,09暂关注2350 - 2450,宏观政策氛围降温,供应充裕,需求有刚性支撑但增速放缓,近月合约相对承压,远月关注回调短多机会,关注宏观扰动、液氯走势等[26] - 苯乙烯震荡,暂关注7100 - 7400,成本利润方面油价回落,供应端有复产和投产计划,需求下游开工走低,出口和内需有走弱风险,宏观偏好回暖,关注油价走势、纯苯投产等[29] - 橡胶震荡,暂关注15200 - 15600区间,成本及供应面支撑有限,下游需求乏力,库存去库不及预期,市场买盘情绪降温,胶价区间整理[30][31] - 尿素中性,价格下有支撑上有压力,区间操作为主,下方关注1700 - 1730支撑,上方关注1800 - 1830压力,供应环比减少,农业用肥需求零散,复合肥开工提升,其他工业需求支撑维稳[32][33] - 甲醇中性,短期受整体工业品价格波动影响震荡运行,供应环比窄幅提升,下游甲醇制烯烃开工维稳,传统终端市场需求疲软,企业与港口库存去库,供需趋稳[33] - 聚烯烃偏弱震荡,L2509关注区间7200 - 7500,PP2509关注区间6900 - 7200,供应端产能持续放量,需求处于传统淡季但PE地膜旺季有提升预期,库存有小幅去化,关注下游需求、国内政策等[34] - 纯碱空09多05套利,现货市场弱势,中下游观望,碱厂及期现商供应量偏大,前期检修厂家复产,后续预计累库,商品远期预期或难证伪,近月合约受拖累[36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整,2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增,期末库存增加,新疆地区产量有望好于预期且提前上市,下游消费清淡,现货市场偏紧使价格坚挺,关注宏观市场变化[38] - 苹果震荡偏弱,现货市场弱势,库存货源走货慢,产区两极分化,早熟果存在问题,销区需求不佳,新果生长正常但价格压力加大[38][39] - 红枣震荡偏弱,新疆灰枣主产区枣树生长期,部分枣园坐果情况有变化,销区市场到货少,下游阶段性补货支持好货价格,关注产区新季异动[39] 农业畜牧 - 生猪整体承压,09弱现实与交割压力压制,走势偏弱;11、01交易去产能和8月去库后的现货反弹预期,走势略强但供应压力仍存,反弹空为主;03对应明年淡季价格承压,05受政策去产能预期推动相对偏强,关注多05空03套利[41][43] - 鸡蛋逢高偏空,当前现货滞涨回调,09升水现货,偏弱对待;四季度10、11合约短期观望,反弹逢高空;12、01谨慎追空,关注近端淘汰,关注淘汰、冷库出库等情况[44][45] - 玉米区间震荡,现货维稳,09基差偏低,短期单边谨慎做多,区间震荡（2250 - 2350）,关注政策、替代品情况,中长期新季成本下移,关注产情[46] - 豆粕上涨有限,短期M2509谨慎布局多单,关注下方2930元/吨附近支撑;M2511、M2601多单在3100压力位附近小幅减仓,逢低继续布局多单;现货企业滚动建多头寸为主,短期美豆优良率高,国内供需宽松,中长期成本抬升与阶段性供需矛盾刺激盘面走强[47][48] - 油脂反弹受限,短期豆棕菜油09合约谨慎追涨,关注8500、9100和9600 - 9700压力位;套利端关注豆棕09价差做扩和菜油11 - 01反套策略,关注下周MPOB和USDA报告,远期全球棕榈油供应预计减少等利多刺激反弹,但马棕油库存预计增加、美豆及加菜籽产区暂无明显天气问题、国内油脂库存高位压制反弹高度[49][54]

铁矿石现货价格表现 - 青岛港PB粉现货价格为768元/湿吨 基差32.81元/吨 基差率4.02% [1] - 各主要港口铁矿石现货价格区间为710-818元/吨 其中澳大利亚PB粉价格区间为773-793元/吨 巴西粗粉价格区间为801-818元/吨 印度粉矿价格区间为710-740元/吨 [1] 期货市场表现 - 铁矿石期货主力合约8月4日报790.5元/吨 日内涨幅0.76% 最高触及794.5元/吨 最低下探782.0元/吨 [1] - 日内成交量达262,794手 显示市场交投活跃 [1] 供需数据变化 - 中国47港铁矿石到港总量2,622.4万吨 环比增加302.7万吨 [3] - 中国45港到港总量2,507.8万吨 环比增加267.3万吨 [3] - 北方六港到港总量1,253.1万吨 环比增加95.8万吨 [3] - 全球铁矿石发运总量3,061.8万吨 环比减少139.1万吨 [3] - 澳洲巴西铁矿发运总量2,532.2万吨 环比减少223.7万吨 [3] 市场预期与机构观点 - 市场开始交易阅兵 粗钢限产和高炉检修等事件 铁水需求存在下降预期 [4] - 考虑到四季度宏观利好因素较多 预计铁水降幅有限 [4] - 原料端呈现利好铁矿 利空煤炭的分化格局 [4] - 预计铁矿盘面将维持震荡偏强运行态势 [4]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2][4][62] 报告的核心观点 - 7月铁矿盘面先涨后跌，月底会议预期落地后宏观情绪降温盘面回调；全球发运在海外矿山财年冲量回落后逐步回升，同比增加，澳洲发运显著回升，国内部分检修矿山复产，国产矿产量小幅增加；钢厂利润保持下厂家小幅补库，铁水仍处相对高位 [3][61] - 月底会议落地后市场交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件，铁水需求有下降预期，但四季度宏观利好因素多，铁水降幅不大，原料端利好铁矿、利空煤炭，预计铁矿盘面震荡偏强运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置，09合约关注770支撑 [3][61] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：冲高回落 基差企稳 - 现货价格方面，上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价超特粉846元/吨（-14），PB粉813元/吨（-15），纽曼粉801元/吨（-17），卡拉加斯粉812元/吨（-13），国产矿唐山66%铁精粉干基含税价930元/吨，周环-10，普氏62%价格指数99.30美元/吨，周环-3.3，月均99.30美元/吨 [8] - 期货价格上，上周五铁矿石09合约收在783元/吨，周环-19.5 [8] - 主力合约螺矿比为4.09，环-0.09；8月1日超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价643、768、870元/湿吨；上周五PB粉09合约基差30元/吨，周环+4；上周五05-09价差为26元/吨，周环-4 [17][22] 供需格局：进口增加 钢厂盈利 - 进口量方面，6月我国铁矿石及其精矿合计进口10,594.77万吨，同比-833.49，累计产进口59,255.10万吨，同比-3%；其中烧结用矿粉7,504.03万吨，同比809.70；块矿1,787.11万吨，同比+120.65；球团116.91万吨，同比-92.16；铁精粉1,186.72万吨，同比-4.7 [24][28] - 国内供给上，6月国内原矿累计产量50859.8万吨，同比-8%；截至8月1日，铁精粉日均产量46.30万吨，环-1.73；矿企铁精粉库存76.80万吨，环-1.95 [30][31][32] - 国外供给方面，截至7月25日澳洲巴西铁矿发运总量2,677.8万吨，环+198.8，澳洲发运量1,793.5万吨，环+222.3，巴西发运量884.3万吨，环-23.5；截至8月1日，西澳→青岛10.37美元/吨，周环-0.05，巴西→青岛24.01美元/吨，周环-0.53 [42] - 港口方面，7月25日国内45个主要港口到港量2,240.5万吨，环-130.7；上周47港在港船数96条，环-6；上周国内45个主要港口日均疏港量302.71万吨，环-12.44 [46] - 库存方面，上周国内45个主要港口铁矿石库存13,657.9万吨，周-132.48；上周五国内247家钢厂进口铁矿库存9,012.09万吨，周+126.87，对应的上周日均铁矿消耗量为299.46万吨/天（-1.64）；两者总库存24,669.99万吨，环-5.61 [47] - 钢企需求上，上周国内247家钢企业盈利率65.37%，环+1.73%；上周国内247家钢企日均铁水产量240.71万吨，环-1.52；江阴6~8mm废钢市场价2120元/吨，环-40 [56] 投资策略：限产扰动 相对偏强 - 主要逻辑与前文核心观点一致，预计铁矿盘面震荡偏强运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置，09合约关注770支撑 [61] - 操作策略为震荡偏强 [62]