报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计铜价未来一到两周维持低位震荡，变动区间在91000 - 93000元/吨，因供给端库存增加和潜在产能扩张施压价格，需求端受中国数据疲软和替代风险影响，宏观情绪受美国非农就业与CPI数据不确定性主导 [3][62] 各目录总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：主力合约SHFE价格12月16日小幅回落至91870元/吨，跌幅0.44%；升水铜、平水铜和湿法铜贴水加深，LME(0 - 3)贴水从12月10日的20.69美元/吨转为12月15日的 - 4.39美元/吨，基差走弱 [1][59] - 持仓与成交：12月15日LME持仓增加2912手至351056手，持仓量扩大；SMM洋山铜溢价市场报盘冷清，现货成交偏弱，成交量收缩 [1][59] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给端潜在增加，12月15日Nyrstar与韩国锌业达成协议涉及美国矿山和冶炼厂预计2026年完成，Fortescue收购Alta铜矿公司，湖北泽铭5万吨阳极铜项目推进；LME库存从12月15日的42226吨增至12月16日的45784吨，增幅8.43%，COMEX库存也上升，显示供给压力 [2][60] - 需求端：需求端疲软，中国工业产出与零售销售数据不及预期，亚太科技布局“铝代铜”在家电领域可能替代铜需求，小米智能家电工厂投产、格力电器开发机器人零部件，但SMM华北电解铜市场活跃度低，下游观望情绪浓厚 [2][60] - 库存端：库存整体上升，LME和COMEX库存增加，SHFE库存稳定在165875吨，暗示供需宽松 [2][61] 价格走势判断 预计铜价未来一到两周维持低位震荡，供给端库存增加和潜在产能扩张施压价格，需求端受中国数据疲软和替代风险影响，宏观情绪受美国非农就业与CPI数据不确定性主导，铜价变动区间预计在91000 - 93000元/吨 [3][62]