报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出电解铜市场区域性交货压力蔓延，短期矛盾持续，受供给端库存累积、潜在新增项目及需求端采购疲软、铝替代风险等因素影响，预计未来一至两周铜价将在91000 - 93000元/吨区间维持低位震荡 [3][63] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：12月15日SHFE主力合约价格收于92280元/吨，较12日下跌1.84%，小幅回落；升水铜升水从12日10元/吨升至15日85元/吨，基差走强 [1][58] - 持仓与成交：12月12日LME铜持仓增加3298手至348144手，成交量扩大，市场活跃度提升，但15日市场采销情绪平淡，贸易活跃度下降，下游采购乏力 [1][59] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：LME库存12月15日增至42226吨，较9日上升29.67%，供给压力增大；近日BMC矿业上市推进KZK项目，Fortescue收购Canariaco项目，可能增加未来铜矿供给 [2][60] - 需求端：12月15日下游采购乏力，铜价走跌但绝对价仍高抑制需求；华峰铝业铝代铜产业化提速，产能从50万吨/年增至80万吨/年，可能替代部分铜需求 [2][61] - 库存端：LME库存大幅累积，COMEX库存增加，SHFE库存12月15日微降至165875吨，整体全球库存水平上升，反映供需宽松 [2][62] 价格走势判断 - 驱动原因：供给端库存累积和潜在新增项目增加供给压力；需求端下游采购疲软及铝替代风险抑制需求；宏观情绪中性偏弱，市场活跃但情绪平淡 [3][63] - 价格区间：预计铜价未来一至两周将维持低位震荡，变动区间在91000 - 93000元/吨 [3][63]