报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美豆因种植面积大幅调降和8月以来天气转差，预计单产下调，下方支撑较强、下行空间有限；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材驱动，短期或窄幅震荡，关注本月usda报告指引 [2] - 油脂方面，马棕8月出口不及预期，短期价格或承压偏弱；美豆油受生柴政策利空压制，但usda报告公布或从原料端提振期价；需关注中加贸易关系动向及美国生柴政策影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8336、棕榈油主力9330、菜油主力9893、豆粕主力3088、菜粕主力2550、花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力涨80、棕榈油主力涨86、菜油主力涨123、豆粕主力涨22、菜粕主力跌15、花生主力涨26 [1] - 涨跌幅：豆油主力0.97%、棕榈油主力0.93%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.72%、菜粕主力 -0.58%、花生主力0.29% [1] - 价差现值与前值：如Y9 - 1现值 -68、前值6，P9 - 1现值116、前值202等 [1] - 比价 - 价差现值与前值：如M9 - 1现值 -57、前值 -35，RM9 - 1现值 -17、前值17等 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4340、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1025、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨286 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油/林吉特/吨跌40、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌6、CBOT美豆油/美分/磅涨1、CBOT美豆粕/美元/吨跌3 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油/林吉特/吨 -0.91%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -0.53%、CBOT美豆油/美分/磅1.17%、CBOT美豆粕/美元/吨 -1.00% [1] 国内现货市场 - 现货价格及涨跌幅：如天津一级大豆油现值8520、涨跌幅0.12%，广州一级大豆油现值8640、涨跌幅0.12%等 [1] - 现货基差：如天津一级大豆油184，广州一级大豆油304等 [1] - 现货价差现值与前值：如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -590、前值 -610等 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -292、近月美湾大豆105、近月巴西大豆 -70、近月美西大豆288、近月加拿大毛菜油803、近月加拿大菜籽1009 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -551、近月美湾大豆53、近月巴西大豆 -127、近月美西大豆238、近月加拿大毛菜油676、近月加拿大菜籽978 [1] 仓单 - 现值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6953、豆粕27565、菜粕10383、花生0 [1] - 前值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6857、豆粕25915、菜粕10383、花生0 [1] 行业信息 - 美国国家海洋和大气管理局将2025年10 - 12月期间厄尔尼诺 - 南方涛动中性气候转变为拉尼娜气候的可能性提高到71% [2] - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17% [2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆受种植面积和天气影响下方支撑强，国内短期或窄幅震荡，关注usda报告 [2] - 油脂夜盘偏强运行，马棕8月出口不及预期价格或承压，美豆油受生柴政策和usda报告影响，关注中加贸易和美国生柴政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 情景一大概率触发，油脂可能回落，近期供应增加及高估值回落担忧更具确定性，预计近期油脂回落为主 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 近期油脂行情梳理 - 4月以来特朗普贸易政策引发全球商品动荡，原油大跌带动植物油整体下跌，马棕恢复性增产幅度较大，4月前期高频出口数据较好，市场预期印度等地补库，预计马棕4月库存仍处偏低位置，美豆油4月走势较强，因美国国内豆油库存低且预计生物柴油政策会大幅提高豆油用量，两者支撑下油脂企稳震荡 [4] 马棕4月出口或不及预期，增产累库或推动油脂下行 - 4月前30日马棕产量环增17.03%，4月产量或达近五年同期最高水平，出口环增3.6%-5.1%，扭转前期恢复趋势，按35万吨表观消费推算4月底库存或在175万吨左右，按3月份45万吨表观消费推算或在165万吨左右，若需求国放缓补库节奏，马棕累库将加快 [5] - 马棕估值与原油、马棕库存联系紧密，马棕库存与POGO通常成反比，若马棕库存恢复到170万吨一线，价差通常回落到200美元/吨附近，目前价差水平在400美元/吨，马棕累库可能触及170万吨水平背景下，油脂未来或有下行空间 [5] 美生柴政策中期或存利多，但短期供应压力仍需释放 - 未来棕榈油走出明确趋势需原油、产量、需求端提供新驱动，一是4、5月产量恢复明显走累库预期，或原油大幅回落需求下降估值受损，或两者叠加触发大幅下跌场景；二是棕榈油产量7月前未上量，适应需求，宏观经济企稳，大豆、菜籽种植出现天气问题，形成高位震荡场景，目前情景一大概率触发，油脂可能回落 [1][8][9] - 市场讨论供应端欧洲菜籽减产、产地菜籽库存较低及需求端美豆油生柴政策的利多，欧洲菜籽生长时间长，前期干旱达历史级别，近期降雨恢复，减产程度待考证，加拿大菜籽可外售库存按不同口径情况不同，盘面价格上涨反映国内供应偏紧，国内菜油库存较高，去库难度待考验，美豆油生柴政策预计形成每年50 - 100万吨级需求增加，具体细则及外国原料使用待官方确定 [2][9]