报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.19%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] - 上周央行公开市场净回笼6717亿元但开展买断式逆回购实际净投放2283亿元，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，需关注市场资金面和贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日国债期货价格普遍上涨，T2509合约涨幅0.19%，持仓量有所增加，各主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.4bp，DR007利率下行1.63bp，GC007利率上行0.5bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.23bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.65bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] 宏观消息 - 6月6日央行开展1350亿元7天期逆回购操作，当日回笼1561亿元，本周有9309亿元逆回购到期，上周央行公开市场净回笼6717亿元 [3] - 1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元，装备制造业、原材料制造业需求增长显著，28个制造业大类实现增长 [3] - 5月末中国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持 [3] - 国务院副总理何立峰6月8 - 13日访问英国，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [3] - 中国依法依规审查稀土相关物项出口许可申请，已批准一定数量合规申请并将加强审批，愿与相关国家加强沟通对话 [3] - 美国5月非农就业人口增加13.9万，失业率连续三个月维持在4.2%，或为美联储推迟降息提供政策空间 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.04BP，7天期下行1.86BP，14天期下行0.59BP，1月期上行3.98BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨11.02个基点，3年期涨12.89个基点，5年期涨12.79个基点，10年期涨11.11个基点，30年期涨8.6个基点 [3] 评论及策略 - 上周央行7天期逆回购操作净回笼但开展买断式逆回购实际净投放，短期市场利率回落，资金面稳定，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，关注市场资金面和贸易谈判进展 [3]

| | 20250604申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | 铝： 短期内或以震荡为主。 | | | | 镍： 短期内或以震荡偏强。 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 | | | 铜 | 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增 长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织， | 可能短期宽 | | | 铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因 | 幅波动 | | | 素变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 | | | | 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市 | 可能短期宽 | | 锌 | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波 | 幅波动 | | | 动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外部分国家国债收益率上行 [2] - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD下调全球增长预测，国内制造业景气指数分化，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，如TS2509涨0.05%、TF2509涨0.14%等，T2509合约上涨0%且持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会，如TS2509活跃CTD券IRR为1.8566% [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 6月3日央行开展4545亿元7天期逆回购操作，当日8300亿元逆回购到期，单日净回笼3755亿元 [3] - 财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 [3] - 美方指责中方违反日内瓦会谈共识，中方坚决反对并提出严正交涉 [3] - 美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自2025年6月4日凌晨生效，从英国进口钢铝关税维持25% [3] - 5月央行对金融机构开展常备借贷便利操作共14.01亿元，5月末余额为14亿元，相关利率较上月末均下降0.1个百分点，5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，5月末余额为17939亿元 [3] - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从2.2%降至1.6%，2026年预计为1.5%，2025年全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%，美联储今年或维持利率不变 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.86BP报1.4136%，7天期下行11.49BP报1.5496%等 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨1.45个基点报3.945%，3年期涨1.15个基点报3.911%等 [3] 评论及策略 - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD年内第二次下调全球增长预测，美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，美债收益率有所回升 [3] - 国内5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，但财新中国制造业PMI录得48.3%，较前月下降2.1个百分点，景气指数有所分化 [3] - 央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，临近半年末，债券供给和存单到期维持高位，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面美豆期价预计继续偏弱震荡国内豆粕预计短期延续震荡 [2] - 油脂方面基本面变动有限预计继续震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价豆油主力7692棕榈油主力8196菜油主力9272豆粕主力2935菜粕主力2489花生主力8844 [1] - 涨跌豆油主力54棕榈油主力136菜油主力 -76豆粕主力 -33菜粕主力 -78花生主力26 [1] - 涨跌幅豆油主力0.71%棕榈油主力1.69%菜油主力 -3.15%豆粕主力 -1.11%菜粕主力 -3.04%花生主力0.29% [1] - 价差Y9 - 1现值40前值20；P9 - 1现值46前值36；OI9 - 1现值162前值179；Y - P09现值 - 504前值 - 422；OI - Y09现值1580前值1710；OI - P09现值1076前值1288 [1] - 比价 - 价差M9 - 1现值 - 45前值 - 41；RM9 - 1现值244前值275；M - RM09现值378前值331；M/RM09现值1.15前值1.13；Y/M09现值2.62前值2.57；Y - M09现值4757前值4670 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价BMD棕榈油3888林吉特/吨CBOT大豆1041分/蒲氏耳CBOT美豆油47美分/磅CBOT美豆粕294美元/吨 [1] - 涨跌BMD棕榈油 - 40CBOT大豆7CBOT美豆油1CBOT美豆粕 - 0 [1] - 涨跌幅BMD棕榈油 - 1.02%CBOT大豆0.63%CBOT美豆油1.25%CBOT美豆粕 - 0.07% [1] 国内现货市场 - 现货价格天津一级大豆油7990广州一级大豆油7980张家港24°棕榈油8720广州24°棕榈油8750张家港三级菜油9450防城港三级菜油9280 [1] - 涨跌幅天津一级大豆油0.50%广州一级大豆油0.38%张家港24°棕榈油1.40%广州24°棕榈油1.39%张家港三级菜油 - 1.15%防城港三级菜油 - 1.17% [1] - 现货基差天津一级大豆油298广州一级大豆油288张家港24°棕榈油524广州24°棕榈油554张家港三级菜油178防城港三级菜油8 [1] - 现货价格南通豆粕2800东莞豆粕2870南通菜粕2540东莞菜粕2510临沂花生米7600安阳花生米7600 [1] - 涨跌幅南通豆粕 - 1.41%东莞豆粕 - 2.05%南通菜粕 - 0.39%东莞菜粕 - 0.40%临沂花生米0.00%安阳花生米0.00% [1] - 现货基差南通豆粕 - 135东莞豆粕 - 65南通菜粕 - 17东莞菜粕 - 47临沂花生米 - 860安阳花生米 - 860 [1] - 现货价差广州一级大豆油和24°棕榈油现值 - 740前值 - 620；张家港三级菜油和一级大豆油现值1550前值1510；东莞豆粕和菜粕现值330前值360 [1] 进口压榨利润及压仓单 - 进口压榨利润近月马来西亚棕榈油 - 556前值 - 690；近月美湾大豆 - 141前值 - 178；近月巴西大豆62前值60；近月美西大豆 - 37前值 - 52；近月加拿大毛菜油246前值325；近月加拿大菜籽19前值97 [1] - 压仓单豆油现值17152前值17152；棕榈油现值0前值0；菜籽油现值0前值0；豆粕现值26598前值26598；菜粕现值27429前值27591；花生现值0前值0 [1] 行业信息 - 5月底主要油厂大豆商业库存回升至近700万吨预计6月进口大豆到港1200万吨7月950万吨8月850万吨 [2] - 马来西亚5月1 - 31日棕榈油出口量为1230787吨较上月同期增加13.21% [2] - 印度五月食用油进口量环比增长37%达到118万吨棕榈油进口环比激增87%达到60万吨 [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面美豆压榨及出口需求存在不确定性国内油厂开机大幅回升豆粕累库节奏预计加快 [2] - 油脂方面国内豆系供应逐步恢复东南亚棕榈油产地增产库存累积近期出口回升但供强需弱格局未改 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC盘中反弹，08合约收于2100.2点，小幅上涨0.76%，达飞率先宣布提涨亚欧航线旺季附加费PSS，传递出船司在传统旺季进一步涨价挺价意愿，旺季暂不宜悲观 [1] - MSC已公布6月下半月涨价函，虽完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相对不高的运力投放下，有望推涨运价 [1] - 06合约基本进入交割逻辑，预计实际波动区间有限，08合约将锚定欧线旺季实际进展，同时计价8月旺季可能结束后的运价回落，当前市场估值相对中性，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2506最新成交价1894.1点，涨3.02%，成交量5349（环比-2006），持仓量单边10553（环比-484），净多持仓-516 [2] - EC2508最新成交价2100.2点，涨0.76%，成交量86405（环比-16342），持仓量单边45769（环比3945），净多持仓-489 [2] - EC2510最新成交价1339点，跌2.31%，成交量14689（环比-92），持仓量单边23789（环比662），净多持仓0 [2] - EC2512最新成交价1539.3点，跌0.18%，成交量1729（环比20），持仓量单边4587（环比177） [2] - EC2602最新成交价1358.8点，跌1.56%，成交量632（环比-285），持仓量单边2736（环比-47） [2] - EC2604最新成交价1181.9点，跌2.62%，成交量884（环比146），持仓量单边3405（环比122） [2] 最新现货运价-欧洲航线 - 周度SCFIS为1252.82点，环比涨0.5%；SCFI为1587美元/TEU，环比涨20.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1712美元/TEU，环比涨14.6%；TCI(40GP)为2727美元/FEU，环比涨13.4% [4] 基价差 - 上一交易日基差-847.38，上上一交易日基差-828.25，环比变化-19.13 [6] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放511336TEU，环比-1405TEU，闲置运力占比1.9%，17000TEU+、12000 - 16999TEU、8000 - 11999TEU集装箱船闲置运力占比分别为1.3%、0.9%、1.4% [7] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU+集装箱船航速15.65节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.37节 [7] - 在港运力方面，鹿特丹18.77万TEU，汉堡港7.92万TEU，新加坡35.02万TEU [7] - 过亚丁湾绕行船只数量16艘，苏伊士运河北向通行量2艘，南向通行量2艘 [7] - 6 - 12个月定期租船费率，9000TEU为103000美元/天，6500TEU为68000美元/天，2500TEU为34500美元/天 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内5月制造业PMI上升，消费增幅回落、房地产投资降幅扩大，总体仍处调整转型中，地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，需关注后续贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期，周二至周五分别到期8300亿元、2155亿元、2660亿元、2911亿元 [3] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，3个月操作量4000亿元，6个月操作量3000亿元，未开展公开市场国债买卖操作 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点，新出口订单指数和进口指数分别上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业外贸订单加速重启，进出口情况改善 [3] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法维护共识 [3] - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方多次就301关税问题交涉，301关税违反世贸规则，破坏国际贸易秩序 [3] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日生效，欧盟正就扩大反制措施磋商，若未达成方案，现有和附加措施7月14日自动生效或提前生效 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.98BP报1.4822%，7天期上行3.15BP报1.6645%，14天期上行0.51BP报1.7236% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.29个基点报3.93%，3年期涨3.69个基点报3.899%，5年期涨4个基点报4.002%，10年期涨3.76个基点报4.44%，30年期涨3.19个基点报4.963% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线节前EC小幅下跌，08合约收于2075.3点，盘后公布的SCFI欧线为1587美元/TEU，环比上涨270美元/TEU，反映6月初船司提涨情况 [1] - 6月第二周船司线上大柜均价增至2560美元左右，测算对应的SCFIS欧线为1750点，贴水当前06合约100 - 200点，包含市场对6月后续运价的小幅上涨预期 [1] - 08合约因船司在运力投放未见调控，旺季未启动，运价上方空间承压 [1] - 临近传统旺季，6月第二周和第三周运力投放下降至25万TEU之下，预计船司仍有提涨行为，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2506最新成交价1834.8点，涨跌幅1.01%，成交量7355，持仓量单边11037，净多持仓 -522 [2] - EC2508最新成交价2075.3点，涨跌幅 -0.25%，成交量102747，持仓量单边41824，净多持仓 -1202 [2] - EC2510最新成交价1346.4点，涨跌幅 -3.65%，成交量14781，持仓量单边23127，净多持仓0 [2] - EC2512最新成交价1527.6点，涨跌幅 -2.73%，成交量1709，持仓量单边4410 [2] - EC2602最新成交价1368点，涨跌幅 -2.76%，成交量917，持仓量单边2783 [2] - EC2604最新成交价1200点，涨跌幅 -2.91%，成交量738，持仓量单边3283 [2] - 合计成交量128247，持仓量单边86464，净多持仓 -1724 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为1252.82点，环比涨0.5%；SCFI为1587美元/TEU，环比涨20.5% [2] - 日度现货运价TCI(20GP)为1493美元/TEU，环比降2.4%；TCI(40GP)为2404美元/FEU，环比降2.9% [2] - 上一交易日基差 -828.25点，环比变化55.7点 [2] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放512501TEU，闲置运力占比1.9%，17000TEU + 集装箱船闲置运力占比1.3%，12000 - 16999TEU集装箱船闲置运力占比0.9%，8000 - 11999TEU集装箱船闲置运力占比1.4% [5] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU + 集装箱船航速15.65节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.37节 [5] - 鹿特丹在港运力18.77万TEU，汉堡港在港运力7.92万TEU，新加坡在港运力35.02万TEU [5] - 过亚丁湾船只数量16艘，苏伊士运河北向通行量2艘，南向通行量2艘 [5] - 定期租船费率6 - 12个月，9000TEU为103000美元/天，6500TEU为68000美元/天，2500TEU为34500美元/天 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，涉及制造业、原油、贵金属、股指等多个领域，分析各品种受宏观经济、政策、供需等因素的影响，并对其走势做出预测和判断 根据相关目录分别总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 印度政府敲定新电动汽车政策，允许企业以 15%优惠关税进口定价 3.5 万美元以上电动汽车，为期五年，企业需在印投资 4.86 亿美元制造电动汽车，每年最多进口 8000 辆，3 年内实现 25%汽车本土化，5 年内实现 50%本土化 [6] 国内新闻 - 1 - 5 月，TOP100 企业拿地总额 4051.9 亿元，同比增长 28.8%，拿地企业以央国企为主，拿地金额前十企业中 8 家为央国企，部分民企有一定投资强度 [7] 行业新闻 - 无序“价格战”等内卷式竞争致汽车行业效益下降，2024 年汽车行业利润率 4.3%，今年一季度降至 3.9%，低于制造业平均水平，“内卷式”竞争使零部件采购价连年按 10% - 15%比例下降，上游经营恶化，或使供应商降低质量要求 [8] 外盘每日收益情况 - 6 月 1 日至 2 日，标普 500 涨 24.25 点，涨幅 0.41%；欧洲 STOXX50 跌 1.72 点，跌幅 0.04%；富时中国 A50 期货跌 116 点，跌幅 0.87%；美元指数跌 0.75 点，跌幅 0.75%；ICE 布油连续涨 1.22 美元/桶，涨幅 1.91%；伦敦金现涨 92.23 美元/盎司，涨幅 2.80%；伦敦银涨 1.76 美元/盎司，涨幅 5.32%；LME 铝涨 24.5 美元/吨，涨幅 1.00%；LME 铜涨 118 美元/吨，涨幅 1.24%；LME 锌涨 63.5 美元/吨，涨幅 2.41%；LME 镍涨 205 美元/吨，涨幅 1.34%；ICE11 号糖跌 0.23 美分/磅，跌幅 1.35%；ICE2 号棉花涨 1.09 美分/磅，涨幅 1.67%；CBOT 大豆跌 7.75 美分/蒲式耳，跌幅 0.74%；CBOT 豆粕当月连续跌 1.6 美元/短吨，跌幅 0.54%；CBOT 豆油当月连续跌 0.67 美分/磅，跌幅 1.43%；CBOT 小麦当月连续涨 4.5 美分/蒲式耳，涨幅 0.84%；CBOT 玉米当月连续跌 5.25 美分/蒲式耳，跌幅 1.18% [9] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：特朗普加征钢铁关税冲击市场，A50 下挫，上一交易日股指回落，农林牧渔板块领涨，汽车板块领跌，全市成交额 1.16 万亿元，IH2506 跌 0.33%，IF2506 跌 0.34%，IC2506 跌 0.61%，IM2506 跌 0.88%；5 月 29 日融资余额减少 11.28 亿元至 17975.80 亿元；我国主要指数估值水平低，中长期资金入市配置性价比高，当前股指震荡整理，股指期权隐含波动率处历史低位，有新刺激因素或选择方向并放大波动 [12] - **国债**：国债普遍上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.672%；上周央行加大公开市场操作力度，净投放 6566 亿元，临近月末，Shibor 多数上行，市场资金面相对稳定；美国 5 月 ISM 制造业指数连续三月萎缩，进口指标创十六年新低，美联储重申“谨慎态度”，美债收益率回升；国内 5 月制造业 PMI 为 49.5%，较上月上升 0.5 个百分点，制造业景气改善，但消费增幅回落，房地产投资降幅扩大，总体处调整转型中；地产未企稳，外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松，对期债价格有支撑，关注后续贸易谈判进展 [13] 能化 - **原油**：周末乌克兰袭击俄罗斯推动油价上涨；美国联邦法院阻止特朗普“解放日”关税生效，裁定其做法越权；市场关注欧佩克及其减产同盟国八国会议，可能将 7 月原油日产量增加 41.1 万桶；截至 5 月 23 日当周，美国原油库存总量 8.41676 亿桶，较前一周降 197 万桶，商业原油库存 4.40363 亿桶，降 280 万桶，汽油库存 2.23081 亿桶，降 244 万桶，馏分油库存 1.03408 亿桶，降 72 万桶；关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [14] - **甲醇**：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.01%，环比上升 0.5 个百分点；截至 5 月 29 日，国内甲醇整体装置开工负荷 74.71%，环比涨 0.20 个百分点，较去年同期提升 4.78 个百分点；沿海甲醇进口船货卸货总量增多，沿海整体库存稳中上升，5 月 29 日沿海地区甲醇库存 66.08 万吨，较 5 月 22 日上升 2.13 万吨，涨幅 3.33%，同比上升 8.33%，可流通货源预估 23.7 万吨附近；预计 5 月 23 日至 6 月 8 日中国进口船货到港量 74.1 - 75 万吨；甲醇短期偏多 [15] - **聚烯烃**：节前聚烯烃偏弱运行，现货方面线性 LL 和拉丝 PP 中石化、中石油价格平稳；聚烯烃自身消费见顶回落，前期反弹消化国内外宏观利好；原油价格回落，对化工品成本支撑下降，化工品下跌；长假期间国际原油价格小幅反弹，油价止跌助聚烯烃止跌企稳 [17] - **玻璃纯碱**：节前玻璃期货延续弱势，玻璃自身库存缓慢去化，市场关注微观供需消化成效，上周玻璃生产企业库存 5789 万重箱，环比增加 15 万重箱；节前纯碱期货延续弱势，上周库存小幅消化，中期基本面供需偏弱，上周纯碱生产企业库存 166.9 万吨，环比下降 4.6 万吨；国内玻璃纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间，关注国内消费需求提振及商品整体回暖对地产链需求带动，纯碱关注供需平衡过程，尤其是供给端 [18] 金属 - **贵金属**：金银强势走强；特朗普威胁将钢铁铝关税翻倍至 50%引发市场避险情绪，其推进“大而美法案”，未来十年将增加联邦债务约 3.8 万亿美元，引发对美国债务问题担忧；5 月经济数据或反馈关税冲击影响，预计呈滞胀态势，本周有 5 月非农数据，但短期经济数据影响有限；美联储难快速行动，或为未来宽松铺垫；市场关注关税谈判成果和经济数据反馈，短期无明显利多驱动，政策明朗、金融市场企稳或使美元短期反弹，黄金调整延续，但逢低买盘托举，呈持续震荡；关税战升级将助推贵金属价格 [19] - **铜**：假期 LME 铜价上涨 83 美元；精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量；国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄；铜价短期宽幅波动，关注美国关税进展、美元和人民币汇率、库存和基差变化 [20] - **锌**：假期 LME 锌价上涨 26 美元；近期精矿加工费持续回升；国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄；市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复；短期锌价宽幅波动，关注美国关税进展、美元和人民币汇率、冶炼产量 [21] - **铝**：节前沪铝主力合约小幅收跌；特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强；上周初几内亚铝土矿扰动抬升氧化铝价格，但事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大跌；近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场预期后续下游订单减少；短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡 [23] - **镍**：节前沪镍主力合约走强；印尼镍矿供给偏紧，镍矿价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或抬升当地镍产品价格；前驱体厂商原材料库存充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨；不锈钢需求平平，价格震荡整理；镍市多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强 [24] - **碳酸锂**：周度产量环比增加 575 吨至 16055 吨，5 月总供应量较预期下调；5 月三元 + 磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有抬升迹象，电芯端保持景气；周度库存重回累库，周度环比增加 351 吨至 131920 吨，下游和其他环节去库，冶炼厂累库；需求无明显增量，锂矿价格下跌和供应减量低，市场悲观，但需警惕短期低估值和消息面影响 [25] 黑色 - **铁矿石**：原料端有韧性，铁水产量回落但速度和空间有限，钢厂利润尚可，生产动能强，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，主要是澳洲发运受阻，港口库存去化快，海漂库存大，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快；短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口情况，铁矿石短期有支撑，后期震荡偏弱 [26] - **钢材**：钢厂盈利率提升，铁水高位，钢材供应小幅增长；钢材库存去化，钢材出口受关税和反倾销影响，但钢坯出口强劲，整体供需矛盾不大；5 月南方进入雨季，建材需求或季节性回落，板材消费将入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱；钢材市场供需双弱，短期出口无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹比热卷弱势，偏弱震荡运行 [27] - **煤焦**：受迎峰度夏补库影响，短期动力煤现货预期暂稳后仍将下行；焦煤供应略有缩减，山西部分煤矿减产，但受煤矿库存高位拖累，产地情绪未好转；双焦在低位反复，期价到阶段性低点等待方向选择；钢厂利润收缩，铁水高位回落，梅雨季节关注负反馈力度；焦炭第三轮提降有预期，有无第四轮待观察；双焦整体偏空，无明确反转驱动 [29] 农产品 - **油脂**：节前油脂偏弱运行；国内豆系供应随大豆到港量增加逐步恢复，预计后期豆油累库；东南亚棕榈油产地处于增产季，库存累积；5 月 1 - 25 日棕榈油出口量环比增长 7 - 11%，近 5 年同期环比增幅 9.0%，出口虽回升，但供强需弱格局未改，累库趋势延续；马来西亚计划提升生物柴油掺混比例，但生柴落地不确定，油脂基本面变动有限，继续震荡 [30] - **蛋白粕**：节前豆菜粕偏强运行，假期美豆期价偏弱震荡；美豆种植进展顺利，5 月 25 日当周美国大豆种植率为 76%，低于市场预期的 78%，此前一周为 66%，去年同期为 66%，五年均值为 68%，美豆期价宽幅震荡；国内油厂开机大幅回升，供应偏紧缓解，豆粕供应快速增加预期强；中美贸易关税担忧仍在，短期延续震荡 [31] - **玉米/玉米淀粉**：期价下行使玉米基差转正，部分套保盘离场，盘面反弹；现货市场价格偏稳，市场供应偏紧；深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存；中长期进口减量或造成供应缺口，主力合约低位偏多对待 [32] - **棉花**：美欧延长谈判窗口期，美棉低位震荡；郑棉现货上涨，29 日 3128B 报价 14390；供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量；下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立待落地；郑棉高位承压回落，关注出口订单情况，目前纺织企业体量在，终端需求一般，近期盘面震荡 [33] 航运指数 - **集运欧线**：节前 EC 小幅下跌，08 合约收于 2075.3 点；盘后公布的 SCFI 欧线为 1587 美元/TEU，环比上涨 270 美元/TEU，反映 6 月初船司提涨情况；6 月第二周船司线上大柜均价增至 2560 美元左右，对应 SCFIS 欧线为 1750 点，贴水当前 06 合约 100 - 200 点，含市场对 6 月后续运价小幅上涨预期；08 合约因船司运力投放未调控，旺季未启动，运价上方空间承压；临近传统旺季，6 月第二周和第三周运力投放下降至 25 万 TEU 之下，预计船司仍有提涨行为，关注市场回归现实锚定后低位多配机会 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价、锌价短期可能宽幅波动，铝价短期内或以震荡为主，镍价短期内或以震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 假期LME铜价上涨83美元，目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 关注美国关税进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化 [1] 锌 - 假期LME锌价上涨26美元，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 [1] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等 [1] 铝 - 节前沪铝主力合约小幅收跌，特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强 [1] - 上周初几内亚铝土矿扰动发酵抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌 [1] - 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期，短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主 [1] 镍 - 节前沪镍主力合约走强，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业 [1] - 印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨 [1] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块呈现震荡偏强态势 [1] 各品种数据 - 铜国内前日期货收盘价77,930元/吨，基差125元/吨，前日LME3月期收盘价9,615美元/吨，LME现货升贴水51.49美元/吨，LME库存148,450吨，库存日度变化 -1,425吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价20,175元/吨，基差110元/吨，前日LME3月期收盘价2,473美元/吨，LME现货升贴水 -5.21美元/吨，LME库存370,275吨，库存日度变化 -2,250吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价22,650元/吨，基差165元/吨，前日LME3月期收盘价2,693美元/吨，LME现货升贴水 -26.08美元/吨，LME库存138,150吨，库存日度变化 -1,000吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价120,090元/吨，基差 -1,500元/吨，前日LME3月期收盘价15,510美元/吨，LME现货升贴水 -203.04美元/吨，LME库存200,310吨，库存日度变化930吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,535元/吨，基差 -205元/吨，前日LME3月期收盘价1,981美元/吨，LME现货升贴水 -22.17美元/吨，LME库存284,150吨，库存日度变化 -2,025吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价249,070元/吨，基差1,630元/吨，前日LME3月期收盘价30,545美元/吨，LME现货升贴水 -107.00美元/吨，LME库存2,605吨，库存日度变化 -75吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前聚烯烃偏弱运行，自身消费暂时见顶回落，盘面前期反弹消化国内外宏观利好，原油价格回落使化工品成本支撑力度下降，化工品下跌反应成本变化，长假期间国际原油价格小幅反弹，油价止跌有助于聚烯烃止跌企稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6923、6928、6960，前2日收盘价分别为6985、6990、7025，涨跌分别为-62、-62、-65，涨跌幅分别为-0.89%、-0.89%、-0.93%，成交量分别为35322、83、311232，持仓量分别为108143、513、548604，持仓量增减分别为4615、39、5320，1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-5、-32、37，前值分别为-5、-35、40 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6802、6817、6875，前2日收盘价分别为6864、6872、6918，涨跌分别为-62、-55、-43，涨跌幅分别为-0.90%、-0.80%、-0.62%，成交量分别为35928、229、267599，持仓量分别为80929、517、514977，持仓量增减分别为2828、193、-6161，1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-15、-58、73，前值分别为-8、-46、54 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2222元/吨、6410元/吨、625美元/吨、5600元/吨、6940元/吨、8800元/吨，前值分别为2210元/吨、6385元/吨、625美元/吨、5600元/吨、6950元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7200 - 7750元/吨、7200 - 7400元/吨、7350 - 7700元/吨，前值分别为7200 - 7750元/吨、7200 - 7400元/吨、7350 - 7700元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为7050 - 7200元/吨、7050 - 7200元/吨、7100 - 7300元/吨，前值分别为7050 - 7200元/吨、7050 - 7200元/吨、7100 - 7300元/吨 [2] 消息 - 6月2日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶62.52美元，比前一交易日上涨1.73美元，涨幅2.85%，交易区间61.06 - 63.88美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶64.63美元，比前一交易日上涨1.85美元，涨幅2.95%，交易区间63 - 65.76美元 [2]