报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，四季度为提振实体经济可能出台更多增量政策，外部风险逐步缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化；科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻、波动大但可能回报更高，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御、波动小但价格弹性可能较弱；自7月以来股指持续上涨且涨幅较大，短期可能震荡整理，中长期行情延续概率较高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4432.40、4422.80、4400.60、4378.20，涨跌分别为11.60、10.00、7.40、4.60，沪深300涨跌幅分别为0.26、0.23、0.17、0.11，成交量分别为76988.00、6115.00、38360.00、9217.00，持仓量分别为113485.00、15085.00、106452.00、40453.00，持仓量增减分别为944.00、828.00、4011.00、1524.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2937.80、2936.20、2936.80、2939.80，涨跌分别为15.80、14.60、15.00、16.60，上证50涨跌幅分别为0.54、0.50、0.51、0.57，成交量分别为33015.00、2270.00、14970.00、2994.00，持仓量分别为48255.00、5673.00、32649.00、9310.00，持仓量增减分别为 -159.00、 -802.00、623.00、245.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6863.40、6803.00、6682.80、6531.20，涨跌分别为 -3.40、 -5.00、 -9.20、 -15.20，中证500涨跌幅分别为 -0.05、 -0.07、 -0.14、 -0.23，成交量分别为75803.00、7440.00、39131.00、12223.00，持仓量分别为105294.00、15435.00、88732.00、37927.00，持仓量增减分别为1013.00、556.00、801.00、 -638.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7151.00、7088.60、6938.20、6750.00，涨跌分别为 -2.40、 -3.80、 -10.60、 -19.80，中证1000涨跌幅分别为 -0.03、 -0.05、 -0.15、 -0.29，成交量分别为161976.00、14887.00、74810.00、23421.00，持仓量分别为154502.00、30109.00、132535.00、66557.00，持仓量增减分别为 -826.00、1901.00、1429.00、539.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -9.60、 -1.60、 -60.40、 -62.40，前值分别为 -7.00、0.40、 -59.20、 -65.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4445.36，涨跌幅0.21，前两日成交量221.38亿手，总成交金额5628.61亿元；上证50指数前值2939.59，涨跌幅0.37，前两日成交量55.72亿手，总成交金额1392.41亿元；中证500指数前值6932.11，涨跌幅0.05，前两日成交量225.84亿手，总成交金额3947.62亿元；中证1000指数前值7230.17，涨跌幅0.06，前两日成交量282.44亿手，总成交金额4319.29亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2159.35、3252.58、2366.21、6613.47，涨跌幅分别为 -0.47%、 -1.21%、 -0.88%、 -0.61%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为23194.32、9625.21、6671.12、2984.24，涨跌幅分别为0.31%、 -0.71%、 -0.08%、2.13%；电信业务、公用事业行业前值分别为4922.53、2541.08，涨跌幅分别为4.05%、0.00% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.96、 -22.56、 -44.76、 -67.16，前2日值分别为 -10.06、 -17.06、 -36.66、 -57.06 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -1.79、 -3.39、 -2.79、0.21，前2日值分别为 -3.23、 -2.83、 -3.83、 -2.03 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -68.71、 -129.11、 -249.31、 -400.91，前2日值分别为 -56.17、 -115.37、 -232.57、 -378.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -79.17、 -141.57、 -291.97、 -480.17，前2日值分别为 -60.23、 -125.43、 -269.63、 -449.23 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3812.22、12557.68、7686.96、2904.27，涨跌幅分别为0.13%、0.38%、0.14%、1.27% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26200.26、43837.67、6532.04、23632.95，涨跌幅分别为1.01%、0.87%、0.30%、 -0.36% [1] 宏观信息 - 中国8月CPI环比持平、同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续第4个月扩大，8月PPI同比下降2.9%、降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由上月下降0.2%转为持平 [2] - 国家发改委报告指出要统筹国内经济工作和国际经贸斗争等，促进国内国际双循环，推动物价回升、就业稳定与经济增长，稳住经济基本盘 [2] - 习近平表示中国将扩大高水平对外开放，对接国际高标准经贸规则，推进服务市场开放，推动服务贸易高质量发展 [2] - 王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，指出美方消极言行损害中方权益、干涉内政，中方明确反对 [2] 行业信息 - 工信部等六部门启动汽车行业网络乱象专项整治行动，严打网络水军、“黑公关”等行为 [2] - 我国战略新兴产业矿产取得重大找矿突破，发现“亚洲锂腰带”并找到多个大型和超大型锂矿 [2] - 8月汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降3%，同比上升12.9%，库存水平处于警戒线以下但高于合理区间，预计9月乘用车终端零售环比增长 [2] - 8月中国电商物流指数为112.3点，比上月上升0.3点，连续6个月上涨 [2] 股指观点 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，通信板块领涨，电力设备板块领跌，市场成交额2.00万亿元；9月9日融资余额增加59.52亿元至23034.95亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；各品种走势分化，股指中长期行情延续概率较高，国债预计保持弱势，原油关注OPEC增产情况，甲醇短期偏多，橡胶震荡调整，聚烯烃关注下游备货支撑，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化，贵金属偏强，铜区间波动，锌区间偏弱，双焦高位震荡，蛋白粕窄幅震荡，油脂棕榈油短期承压，白糖郑糖偏弱，棉花郑棉偏弱，集运欧线现货运价延续下行[2][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月10日王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，强调中美应坚持元首战略引领，管控分歧，推动关系稳定发展，中方反对美方消极言行，尤其在台湾问题上要求美方谨言慎行[4][5] - 国内新闻：2025年8月全国居民消费价格同比下降0.4%，1 - 8月平均比上年同期下降0.1%[6] - 行业新闻：工信部等六部门开展汽车行业网络乱象专项整治，组织企业自查，打击网络水军等乱象[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.48%，ICE布油连续涨1.61%，伦敦金现持平，伦敦银持平，ICE11号糖涨0.30%，ICE2号棉花涨0.50%，CBOT大夏跌0.53%，CBOT豆粕当月连续跌1.12%，CBOT壹油当月连续涨1.24%，CBOT小麦当月连续跌0.87%，CBOT玉米当月连续跌0.60%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，成交额2.00万亿元，9月9日融资余额增加59.52亿元；国内流动性宽松，处于政策窗口期，四季度或有增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加；市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御；自7月以来股指涨幅大，短期或震荡整理，中长期行情延续概率高[2][11] - 国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.818%，央行公开市场净投放749亿元，资金面收敛；证监会征求基金销售费用意见引发债基规模担忧；8月进出口双增长，CPI同比下降0.4%，核心CPI涨幅扩大，北上深优化房地产政策；美国8月PPI环比转负，非农就业放缓，美联储9月降息预期增强；随着权益市场企稳和资金收敛，国债期货价格下跌，预计继续保持弱势[12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.82%，9月7日八国会议决定10月起在9月产量基础上日增产13.7万桶，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘上涨0.04%，进口船货到港卸货入库数量环比增加6.7万吨，沿海甲醇库存宽幅上升，截至9月4日库存139.85万吨，预计9月5 - 21日到港量74.35 - 75万吨，国内甲醇装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：周三走势震荡，胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，但供应周期性释放预期仍在；下游需求处于淡季，出口不确定，库存近期去化，预计震荡调整[16] - 聚烯烃：偏弱运行，现货行情以供需面为主，夏季检修平衡，PE和PP库存有好转，上周排产比例下降，供给收缩，国际原油价格反弹助力止跌，关注下游备货支撑[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，上周生产企业库存环比增加50万重箱；纯碱期货探底回升，上周生产企业库存环比下降4.5万吨；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面弱势向现货回归，关注秋季消费和政策变化[18] 金属 - 贵金属：金银表现强势，8月PPI环比下降0.1%，同比上涨2.6%低于预期，强化9月降息预期；美国经济就业市场疲弱，确认9月降息前景，叠加对美联储独立性担忧推升黄金；市场炒作降息50bp可能，更大概率年内多次降息；贸易环境恶化，美国财政赤字、债务膨胀，央行增持黄金，金银长期有支撑，或偏强走势[19] - 铜：夜盘收涨0.5%，精矿供应紧张，冶炼利润承压，但产量高增长；电力、光伏、汽车等行业有不同表现，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、产量和需求变化[20] - 锌：夜盘收涨0.14%，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望回升；镀锌板库存周度增加，基建、汽车等行业有不同表现，短期供求可能过剩，锌价区间偏弱波动，关注美元、产量和需求变化[21] 黑色 - 双焦：昨日夜盘主力合约走势偏强，焦煤持仓环比下降；钢谷数据显示建材与热卷产量微增，总库存上行，焦炭提降预期和近远月价差对盘面有压力，政策预期和核查超产影响提供支撑，盘面呈高位震荡走势[3][23] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，美豆种植面积调降，8月以来天气转差单产预计下调，下方支撑强；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材，预计短期窄幅震荡，关注usda报告[24] - 油脂：夜盘豆棕油偏弱运行，马来西亚8月棕榈油产量185万吨，环比增长2.35%，出口132万吨，环比减少0.29%，库存220万吨，环比增加4.18%，出口不及预期，短期棕榈油价格承压[3][25] - 白糖：国际原糖因巴西新糖供应增加进入累库阶段，预计偏弱走势；国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但进口端加工糖压力释放和新榨季甜菜糖开榨拖累，郑糖短期被动跟随原糖，偏弱走势[26] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨，国内棉市9月进入收购阶段，新棉多未开秤，下游传统旺季信心不足，预计郑棉短期偏弱走势[27] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下跌0.42%，欧线现货运价处于淡季，延续下行态势，9月降幅或高于8月，10月下降斜率或收窄，船司国庆黄金周停航效果待确定，近期联盟停航力度有限，预计现货运价延续下行，市场偏震荡[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收涨0.5%，精矿供应紧张、冶炼利润承压但产量高增长，电力行业正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌：夜盘锌价收涨0.14%，锌精矿加工费回升、冶炼利润转正、产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,780|25|10,013|-56.61|155,275|-550| |铝|20,790|-50|2,622|2.92|485,275|0| |锌|22,140|-75|2,888|23.01|51,025|-2,050| |镍|120,600|-1,740|15,146|-182.88|218,070|456| |铅|16,760|-120|1,987|-44.17|239,325|-3,800| |锡|270,250|-1,120|34,635|27.00|2,355|75| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃偏弱运行，基本面以供需面为主，今年夏季检修平衡进行，目前PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，上周两者排产比例下降、供给收缩，市场压力缓解，国际原油价格止跌反弹助力聚烯烃止跌，后市需关注中东热度对原油对冲OPEC增加的影响、美联储利率政策潜在变化，短期关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 聚烯烃期货价格及变动 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7226、7237、7176，较前2日涨跌分别为 -3、 -4、26，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.06%、0.36%；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6948、6971、6854，较前2日涨跌分别为 -1、4、33，涨跌幅分别为 -0.01%、0.06%、0.48% [2] 聚烯烃期货成交量和持仓量 - LL期货1月、5月、9月成交量分别为178117、4302、50，持仓量分别为517187、33638、8053，持仓量增减分别为 -790、 -638、0；PP期货1月、5月、9月成交量分别为172820、6722、447，持仓量分别为614906、52117、2319，持仓量增减分别为4233、1211、 -379 [2] 聚烯烃期货价差 - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -11、61、 -50，前值分别为 -12、91、 -79；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -23、117、 -94，前值分别为 -18、146、 -128 [2] 原料&现货市场 上游下游原料价格 - 甲醇期货、原料山东丙烯、华南丙烷、PP回料、（半）制品华北粉料、地膜现值分别为2408元/吨、6675元/吨、598美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2400元/吨、6625元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] 中游市场价格 - LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨，前值分别为8100 - 8250元/吨、7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨，前值分别为7350 - 7750元/吨、6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨 [2] 消息 - 9月10日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.67美元，较前一交易日上涨1.04美元，涨幅1.66%，交易区间62.72 - 64.08美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶67.49美元，较前一交易日上涨1.10美元，涨幅1.66%，交易区间66.66 - 67.78美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格再度下跌，股债跷跷板效应延续，基金赎回新规也对市场产生扰动，TL/T等长端期债价格创阶段新低，预计将继续保持弱势 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.26%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.8bp，DR007利率上行1.14bp，GC007利率下行0.4bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.52bp至1.89%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为37.27bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行0.6bp [2] 宏观消息 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.818%，央行公开市场净投放749亿元，Shibor短端品种普遍上行，资金面继续收敛 [3] - 证监会就公募基金销售费用管理规定公开征求意见，按赎回新规将大幅提升短期债基的交易成本，引发市场债基规模下降的担忧 [3] - 8月出口、进口连续3个月实现双增长，CPI同比下降0.4%，弱于预期，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 [3] - 为促进房地产市场止跌回稳，北上深陆续优化房地产政策，关注“金九银十”期间商品房成交情况 [3] - 美国8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，非农就业人口超预期放缓，且美国非农年度修正比预期还差，美联储9月份降息预期增强，美债收益率回落为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银表现强势，昨夜黄金再度新高后回调，美国经济就业市场疲弱确认9月降息前景，叠加对美联储独立性受威胁的担忧推升黄金，市场炒作降息50bp可能，但通胀压力下更大概率是年内多次降息 [4] - 贸易谈判有多方进展但整体贸易环境恶化，市场观察关税通胀影响延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，中国等央行持续增持黄金，黄金长期驱动有支撑 [4] - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意可能的获利回吐 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价832.60，前收盘价834.48，涨跌-1.88，涨跌幅-0.23%，持仓量124881，成交量262249，现货升贴水-0.69 [2] - 沪金2512现价835.26，前收盘价837.10，涨跌-1.84，涨跌幅-0.22%，持仓量210552，成交量153993，现货升贴水-3.35 [2] - 沪银2510现价9760.00，前收盘价9846.00，涨跌-86.00，涨跌幅-0.87%，持仓量223011，成交量526614，现货升贴水87.00 [2] - 沪银2512现价9782.00，前收盘价9867.00，涨跌-85.00，涨跌幅-0.86%，持仓量352855，成交量277038，现货升贴水65.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价831.91，涨跌11.14，涨跌幅1.36% [2] - 伦敦金前日收盘价830.20，涨跌-3.21，涨跌幅-0.38% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3624.165，涨跌-11.855，涨跌幅-0.33% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9847.00，涨跌49.00，涨跌幅0.50% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价40.86，涨跌-0.48，涨跌幅-1.16% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2510现值2.66，前值2.62 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值22，前值21 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.48，前值83.77 [2] - 上海金/伦敦金现值7.14，前值7.02 [2] - 上海银/伦敦银现值7.50，前值7.37 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值44415千克，前值43335千克，增减1080.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1250339千克，前值1261903千克，增减-11564.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38912305，前值38994225，增减-81920.16 [2] - COMEX白银库存现值520707139，前值518898317，增减1808821 [2] 相关数据 - 美元指数现值97.7669，前值97.4478，增减0.33% [2] - 标准普尔指数现值6512.61，前值6495.15，增减0.27% [2] - 美债收益现值4.08，前值4.05，增减0.74% [2] - 布伦特原油现值66.53，前值66.24，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1232，前值7.1226，增减0.01% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人，为2000年以来最大下修幅度，或为美联储最早从下周开始的一系列降息奠定基础 [3] - 美国和韩国就一项3500亿美元投资基金的细节问题陷入僵局，该基金是两国更广泛贸易协议的一部分，韩方不接受与日本5500亿美元投资承诺相同的条款 [3] - 法国借贷成本历史性地首次超过意大利，法国短期国债收益率超过意大利同期限国债收益率，部分原因是技术因素，投资者担心法国财政赤字规模 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化，股指短期震荡整理，中长期行情延续概率较高 [2][11] - 原油八国会议决定10月起日产量配额在9月基础上增加13.7万桶，165万桶每日减产量可能部分或逐步全部恢复，后续关注OPEC增产情况 [3][13] - 双焦盘面受钢材需求淡季、焦炭提降预期等因素形成压力，但政策预期和核查超产影响能提供支撑，当前呈高位震荡走势 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普称以色列对卡塔尔首都多哈哈马斯目标实施袭击是内塔尼亚胡单方面决定，他指示特使通报卡塔尔，袭击后与卡塔尔埃米尔及首相通话保证此类事件不再重演，并指示国务卿完成与卡塔尔的防务合作协议 [4][5] 国内新闻 - 2025年9月9日，人民银行开展2470亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有2557亿元7天期逆回购到期 [6] 行业新闻 - “十四五”期间我国新能源汽车产业发展成果显著，2024年整车消费超2万亿元，但存在高端智能车用芯片短板和非理性竞争问题，工信部将完善支持政策，加强技术突破，规范竞争秩序 [7] 外盘每日收益情况 |品种|单位|9月8日|9月9日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |富时中国A50期货|点|14,824.58|14,772.83|-51.75|-0.35%| |ICE布油连续|美元/桶|66.24|66.53|0.29|0.44%| |伦敦全现|美元/盎司|3,634.87|3,634.87|0.00|0.00%| |伦敦银|美元/盎司|41.32|41.32|0.00|0.00%| |ICE11号糖|美分/磅|15.64|16.49|0.85|5.43%| |ICE2号棉花|美分/磅|66.28|66.39|0.11|0.17%| |CBOT大豆|美分/浦式耳|1,034.00|1,030.50|-3.50|-0.34%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|281.50|286.40|4.90|1.74%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|50.90|49.81|-1.09|-2.14%| |CBOT小麦当月连续|美分/浦式耳|524.25|519.50|-4.75|-0.91%| |CBOT玉米当月连续|美分/浦式耳|421.50|419.50|-2.00|-0.47%| [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指震荡回落，房地产板块领涨，电子板块领跌，市场成交额2.15万亿元，9月8日融资余额增加262.36亿元至22975.43亿元，科技成长成分居多的指数偏进攻，红利蓝筹成分居多的指数偏防御，自7月以来股指涨幅大，短期震荡整理，中长期行情延续概率高 [2][10][11] - 国债：长端下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7975%，央行公开市场净回笼87亿元，资金面收敛，美国经济数据影响下美联储9月降息预期增强，国内经济景气水平总体扩张，但房地产市场仍在调整，股债跷跷板效应延续，关注市场资金面和权益市场变化对债市的影响 [12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.08%，八国会议决定10月起调整增产幅度，165万桶每日减产量可能部分或全部恢复，后续关注OPEC增产情况 [3][13] - 甲醇：夜盘下跌0.17%，进口船货到港卸货入库数量增多，沿海甲醇库存上升，国内装置开工负荷提升，短期偏多为主 [14] - 橡胶：周二走势回落，胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，但供应周期性释放预期仍在，下游需求处于淡季，出口不确定，需求端支撑弱，国内库存去化，短期震荡调整 [15][16] - 聚烯烃：偏弱运行，现货行情以供需面为主，夏季检修平衡，库存有好转，排产比例下降，供给收缩，国际原油价格反弹助力止跌，关注下游备货对原料的支撑力度 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理运行，市场供需缓慢修复，上周玻璃生产企业库存环比增加；纯碱期货回落，上周纯碱生产企业库存环比下降，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面弱势向现货回归，关注秋季消费和政策面变化 [18] 金属 - 贵金属：金银表现强势，黄金新高后回调，美国经济就业市场疲弱确认9月降息前景，市场炒作降息50bp可能，通胀压力下更可能多次降息，贸易环境恶化，美国财政赤字和债务膨胀，央行增持黄金，金银长期有支撑，短期注意获利回吐 [19] - 铜：夜盘铜价收低，精矿供应紧张，冶炼利润承压，但产量高增长，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [20] - 锌：夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升，短期供求可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [21] 黑色 - 双焦：昨日夜盘主力合约走势偏弱，焦煤持仓环比下降，受限产扰动，铁水、双焦和五大材产量环比下降，总库存累库，表需回落，钢材需求淡季、焦炭提降预期等对盘面形成压力，但政策预期和核查超产影响提供支撑，盘面呈高位震荡走势 [3][23] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌，美豆种植面积调降，天气转差单产预计下调，下方支撑强，国内原料供应宽松预期延续，短期窄幅震荡 [24] - 油脂：夜盘偏弱运行，8月马来西亚棕榈油产量预估增加，出口量环比增加，产地出口持续增加，国际豆棕价差扩大，棕榈油性价比凸显，需求强劲支撑价格，关注本月mpob报告数据 [25] - 白糖：上一交易日ICE美原糖主力合约和伦白糖价格上涨，国际糖市进入累库阶段，巴西出口降低、库存增加，原糖预计偏弱走势，国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但进口端加工糖压力释放和新榨季甜菜糖开榨带来供应压力，郑糖短期被动跟随原糖，偏弱走势 [26] - 棉花：上一交易日ICE美棉主力合约上涨，国内9月进入收购阶段，新棉多未开秤，下游需求旺季信心不足，预计短期郑棉维持偏弱走势 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下跌，欧线现货运价处于季节性淡季，延续下行态势，9月运价降幅或高于8月，10月运价下降斜率或收窄，船司国庆黄金周停航对10月运价企稳影响待确定，近期联盟停航班次空班力度有限，假期前揽货降价压力增加，预计现货运价延续下行，市场偏震荡 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，精矿供应紧张、冶炼利润承压但产量高增长，下游需求有增有减，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 锌价可能短期宽幅偏弱波动，锌精矿加工费回升、冶炼利润转正、产量有望回升，短期供求可能向过剩倾斜，需关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增但未来增速可能放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价79,680元/吨，基差40元/吨，前日LME3月期收盘价9,914美元/吨，LME现货升贴水-78.02美元/吨，LME库存155,825吨，日度变化-2,125吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价22,060元/吨，基差-75元/吨，前日LME3月期收盘价2,867美元/吨，LME现货升贴水17.62美元/吨，LME库存53,075吨，日度变化-975吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20,740元/吨，基差-20元/吨，前日LME3月期收盘价2,628美元/吨，LME现货升贴水3.24美元/吨，LME库存485,275吨，日度变化600吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价120,520元/吨，基差-1,910元/吨，前日LME3月期收盘价15,105美元/吨，LME现货升贴水-188.47美元/吨，LME库存217,614吨，日度变化2,196吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,870元/吨，基差-120元/吨，前日LME3月期收盘价1,977美元/吨，LME现货升贴水-48.13美元/吨，LME库存243,125吨，日度变化-5,075吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价268,920元/吨，基差560元/吨，前日LME3月期收盘价34,035美元/吨，LME现货升贴水61.00美元/吨，LME库存2,280吨，日度变化50吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 长端下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7975% 央行公开市场净回笼87亿元，Shibor短端品种普遍上行，资金面有所收敛 美国8月ISM制造业指数微升，非农就业人口超预期放缓，且美国非农年度修正比预期还差，美联储9月份降息预期增强，美债收益率大幅回落后有所回升 8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI环比均有所回升，经济景气水平总体继续保持扩张，出口、进口连续3个月实现双增长，不过房地产市场仍处于调整过程中，北上深陆续优化房地产政策，关注“金九银十”期间商品房成交情况 随着权益市场企稳和资金逐步收敛，国债期货价格再度下跌，股债跷跷板效应延续，关注市场资金面和权益市场变化对债市的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.08%，持仓量变化不大 [2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行2.9bp，DR007利率上行1.7bp，GC007利率上行3.7bp [2] - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.01bp至1.87%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为36.1bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行0.6bp [2] 宏观消息 - 9月9日央行开展2470亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2557亿元逆回购到期，单日净回笼87亿元 [3] - “十四五”期间，我国制造业增加值增量预计达8万亿元，占全球比重接近30%，总体规模连续15年保持全球第一；建成全球最大、覆盖最广的网络基础设施，5G基站达459.8万个，重点工业互联网平台设备连接数超1亿台（套）；建成3.5万多家基础级、230多家卓越级智能工厂 [3] - 8月份我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%，出口2.3万亿元，增长4.8%，进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长 今年前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5% [3] - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，占全球份额的11.9%，较上年提升0.5个百分点，连续13年列全球前三 2024年末，中国对外直接投资存量3.14万亿美元 [3] - 德国7月份对美国的商品出口额环比下降7.9%至111亿欧元，为连续第四个月下降，并创下自2021年12月以来的最低水平 德国7月工业产出环比增长1.3%，自今年3月以来首次增长 [3] - 截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人，为自2000年以来的最大下修幅度，更多就业市场疲软迹象或为美联储最早从下周开始的一系列降息奠定基础 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行5.93BP报1.4163%，7天期上行2.66BP报1.4789%，14天期上行2.53BP报1.495%，1月期上行0.66BP报1.5604%，创逾一个月新高 银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行6.03BP报1.4335%，7天期上行4.6BP报1.5069%，14天期下行0.32BP报1.5%，1月期下行16.28BP报1.5443% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.41个基点报3.560%，3年期美债收益率涨6.47个基点报3.514%，5年期美债收益率涨6.21个基点报3.620%，10年期美债收益率涨5.15个基点报4.089%，30年期美债收益率涨4.38个基点报4.733% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃偏弱运行，现货方面线性LL和拉丝PP部分企业价格平稳，基本面以供需面为主，今年夏季检修平衡进行，目前PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，上周两者排产比例下降、供给收缩，市场压力缓解，国际原油价格止跌反弹助力聚烯烃止跌，短期关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为7229、7241、7150，前2日收盘价分别为7251、7261、7165，涨跌分别为 -22、 -20、 -15，涨跌幅分别为 -0.30%、 -0.28%、 -0.21%，成交量分别为165835、4725、937，持仓量分别为517977、34276、8053，持仓量增减分别为6108、1354、 -136 [2] - 前日PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6949、6967、6821，前2日收盘价分别为6968、6984、6853，涨跌分别为 -19、 -17、 -32，涨跌幅分别为 -0.27%、 -0.24%、 -0.47%，成交量分别为164435、5910、277，持仓量分别为610673、50906、2698，持仓量增减分别为3729、1499、 -240 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -12、91、 -79，前值分别为 -10、96、 -86；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -18、146、 -128，前值分别为 -16、131、 -115 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2400元/吨、6625元/吨、593美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2410元/吨、6525元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6760元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场价格现值分别为7150 - 7700、7100 - 7450、7350 - 7750，前值分别为7150 - 7700、7100 - 7450、7350 - 7750；PP华东、华北、华南市场价格现值分别为6750 - 6950、6700 - 6950、6750 - 7000，前值分别为6700 - 6950、6750 - 6950、6750 - 7000 [2] 消息 - 周二（9月9日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶62.63美元，比前一交易日上涨0.37美元，涨幅0.59%，交易区间62.37 - 63.67美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶66.39美元，比前一交易日上涨0.37美元，涨幅0.56%，交易区间66.12 - 67.38美元 [2]