重点品种：焦煤、原油、钢材 焦煤：高炉日均铁水产量在经过两周的回落之后，上周单周环比回升 2.63 万吨， 为近几周最大单周环比回升；焦炭产量环比也有所改善。同时，本轮价格的上涨 也刺激了下游补库需求，钢厂及焦化厂焦煤库存已经回升至 1720 万吨，为连续 4 周回升，累计回升幅度 149.76 万吨。全国 523 家炼焦煤矿精煤库存降至 339.07 万吨，为连续第四周下降，累计下降 160.08 万吨，且库存绝对量与去年同期基 本持平。短期看，市场对于政策加码依然有期待。且 9.3 阅兵之前，北方的安监 以及环保均可能会升级，煤炭供应可能继续受限，所以价格依然有进一步上涨空 间。9-10 月钢材需求旺季的表现大概率也不及预期，预计 8 月下旬之后，价格 阶段性见顶概率较大。 原油：SC 夜盘上涨 0.56%。继特朗普宣布美日达成贸易协议后，备受瞩目的美欧 关税战传来积极信号。据知情人士透露，欧盟与美国正接近达成一项贸易协议， 美国将对欧洲进口商品征收 15%的关税，与对日协议类似。地缘政治紧张局势仍 然是石油市场关注点。美国能源部长表示，美国将考虑制裁俄罗斯石油，以结束 乌克兰冲突。与此同时，欧盟上周五同 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债券市场可能继续走弱，长端国债期货价格波动将继续加大，因央行公开市场操作净回笼、LPR保持不变、市场资金面收敛、海外美债收益率回升、经济数据有好有坏、“反内卷”政策预期及政治局会议预期博弈增加等因素影响[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.28%且持仓量有所增加[2] - 上一交易日国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会[2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行8.2bp，DR007利率上行9.95bp，GC007利率上行6.2bp[2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.53bp至1.73%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为29.03bp[2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行0.9bp[2] 宏观消息 - 7月24日央行开展3310亿元7天期逆回购操作，当日4505亿元逆回购到期，单日净回笼1195亿元[3] - 2025年7月25日人民银行将开展4000亿元1年期MLF操作，本月有3000亿元MLF到期，7月MLF将净投放1000亿元，为连续第五个月加量续做[3] - 国家主席习近平会见欧洲相关领导人并就中欧关系发展提出三点主张，国务院总理李强希望欧方为中国企业赴欧投资提供公平营商环境[3] - 人民银行上海总部联合举办民营上市公司股票回购增持贷款政策宣讲和银企对接活动，截至6月末辖内金融机构审批通过相关贷款项目超130个，民营上市公司项目占比近八成，上海首只民营企业科技创新债券成功发行[3] - 美国总统特朗普造访美联储，与鲍威尔讨论利率问题，希望降低利率[3] - 欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月以来连续8次降息后首次暂停降息，未提供后续政策路径前瞻指引，将“贸易争端”列为政策不确定性主要来源[3] - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5创2024年12月以来新低，服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6均创2024年12月以来新高，上周初请失业金人数为21.7万连续第六周下降且低于预期和前值[3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期有不同程度变化，银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期也有不同变化[3] - 美债收益率集体上涨，分析认为因美日达成贸易协议避险需求降温、特朗普批评鲍威尔维持高利率加剧市场对美联储政策转向预期推动短端收益率上行[3] 评论及策略 - 国债继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.734%，央行公开市场操作净回笼，7月LPR连续第二个月不变，Shibor短端品种集体上行，市场资金面收敛，海外美债收益率回升，二季度GDP同比增长5.2%，部分经济数据有好有坏，“反内卷”政策预期驱动部分大宗商品价格走强，工业品价格回升预期升温，政治局会议预期博弈增加，市场风险偏好提升[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场中长期资金占比逐步增加，利于降低股市波动 [2] - 7月以来反内卷政策推动上涨，政策信号明确，估值先行修复，但基本面未完全证真 [2] - 中长期A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境有防御价值 [2] 各目录总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4147.00、4141.20、4111.80、4083.40，涨跌分别为29.20、31.40、32.00、31.80，沪深300对应涨跌幅为0.71、0.76、0.78、0.78 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2815.40、2816.60、2818.00、2818.00，涨跌分别为13.60、14.00、13.80、12.20，上证50对应涨跌幅为0.49、0.50、0.49、0.43 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6269.60、6226.00、6104.60、5997.80，涨跌分别为99.40、105.20、107.60、115.00，中证500对应涨跌幅为1.61、1.72、1.79、1.95 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6675.80、6618.60、6435.40、6273.20，涨跌分别为105.00、119.40、118.60、114.80，中证1000对应涨跌幅为1.60、1.84、1.88、1.86 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -5.80、1.20、 -43.60、 -57.20，前值分别为 -7.20、1.20、 -45.40、 -68.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4149.04，涨跌幅0.71，成交量319.63亿手，总成交金额4870.00亿元 [1] - 上证50指数前值2812.44，涨跌幅0.40，成交量60.28亿手，总成交金额1181.38亿元 [1] - 中证500指数前值6293.60，涨跌幅1.56，成交量268.36亿手，总成交金额3201.88亿元 [1] - 中证1000指数前值6701.12，涨跌幅1.42，成交量285.42亿手，总成交金额3744.06亿元 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费等行业有不同涨跌幅，如能源涨跌幅0.19%，原材料涨跌幅1.91% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -2.04、 -7.84、 -37.24、 -65.64，前2日值分别为 -3.37、 -10.57、 -40.57、 -69.77 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.96、4.16、5.56、5.56，前2日值分别为0.40、1.60、3.60、4.40 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -24.00、 -67.60、 -189.00、 -295.80，前2日值分别为 -31.36、 -76.76、 -200.56、 -310.96 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -25.32、 -82.52、 -265.72、 -427.92，前2日值分别为 -38.82、 -107.22、 -288.42、 -447.22 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3605.73、11193.06、6934.38、2345.37，涨跌幅分别为0.65%、1.21%、1.24%、1.50% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25667.18、41826.34、6363.35、24295.93，涨跌幅分别为0.51%、1.59%、0.07%、0.23% [1] 宏观信息 - 国务院总理李强7月26日将出席2025世界人工智能大会开幕式并致辞 [2] - 商务部将采取建立联合执法协调中心等举措打击战略矿产走私出口 [2] - 国家主席习近平就中欧关系发展提三点主张，国务院总理李强希望欧方为中企赴欧投资提供公平营商环境 [2] - 央行和农业农村部发文加大乡村振兴重点领域金融资源投入 [2] - 2025年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕 [2] 行业信息 - 截至6月底，我国公募基金资产净值合计34.39万亿元，较5月底增长超6500亿元 [2] - 第二批12只新型浮动费率基金产品获证监会注册，设三档费率水平 [2] - 中基协上线私募基金从业人员“强制注销”通道 [2] - 第十一批药品集采工作启动，优化价差计算“锚点” [2] 股指观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指继续上涨，美容护理板块领涨，银行板块调整，市场成交额1.87万亿元 [2] - 7月23日融资余额增加26.59亿元至19222.72亿元 [2] - 2025年以来高息低波银行板块表现优异 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美豆因优良率下降、天气预报显示西南地区可能出现高温压力及出口前景改善，预计短期震荡运行；国内连粕因推进豆粕减量替代和供应宽松格局，短期偏弱运行 [2] - 印尼基本面数据利好且预计下半年对欧盟棕榈油产品出口增长，将提振棕榈油出口需求，中长期油脂价格中枢预计缓慢上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8166、棕榈油主力9104、菜油主力9492、豆粕主力3025、菜粕主力2671、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力92、棕榈油主力110、菜油主力36、豆粕主力 -70、菜粕主力 -78、花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力1.14%、棕榈油主力1.22%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力 -2.26%、菜粕主力 -2.84%、花生主力0.29% [1] - 价差现值与前值：如Y9 - 1现值52前值44等 [1] - 比价 - 价差现值与前值：如M9 - 1现值 -34前值 -21等 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4244林吉特/吨、CBOT大豆1025分/蒲氏耳、CBOT美豆油56美分/磅、CBOT美豆粕283美元/吨 [1] - 涨跌：BMD棕榈油48、CBOT大豆3、CBOT美豆油0、CBOT美豆粕 -2 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油1.14%、CBOT大豆0.24%、CBOT美豆油0.86%、CBOT美豆粕 -0.84% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值与涨跌幅：如天津一级大豆油现值8280涨跌幅0.61%等 [1] - 现货基差：如天津一级大豆油114等 [1] - 现货价差现值与前值：如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -670前值 -670等 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -311、近月美湾大豆 -235等 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -297、近月美湾大豆 -207等 [1] 仓单 - 现值：豆油21695、棕榈油334等 [1] - 前值：豆油21695、棕榈油854等 [1] 行业信息 - 马来西亚棕榈油局预计2025年毛棕榈油产量1950万吨，出口量1700万吨 [2] - 印度植物油生产商协会预计截至10月的2024/25年度食用油进口总量1600万吨，下半年棕榈油进口量或增加 [2] - USDA最新干旱报告显示截至7月22日当周约8%美国大豆种植区域受干旱影响，此前一周7%，去年同期4% [2] - 美国农业部周度作物报告显示截至7月20日当周美国大豆优良率68%，低于预期71%，前一周70%，与上年同期持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银走强，8月1日新关税大限前市场避险需求升温，美元和美债收益率走弱为黄金提供上行驱动 [3] - 特朗普持续向美联储施压，预计更多通过新美联储主席人选影响市场预期，美国CPI反弹使短期降息预期降温 [3] - 特朗普对主要贸易国家发新贸易关税函，关税截止日延后，需警惕最终关税威胁部分兑现可能，美国经济数据显示关税政策冲击比担忧小，但后续影响或上升 [3] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑，但价位高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强 [3] - 近期需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪金2508现价790.16，前收盘价782.50，涨跌7.66，涨跌幅0.98%，持仓量42972，成交量25775，现货升贴水 - 10.16 [2] - 沪金2512现价795.02，前收盘价786.72，涨跌8.30，涨跌幅1.06%，持仓量104970，成交量31505，现货升贴水 - 15.02 [2] - 沪银2508现价9431.00，前收盘价9366.00，涨跌65.00，涨跌幅0.69%，持仓量117554，成交量85020，现货升贴水 - 63.00 [2] - 沪银2512现价9462.00，前收盘价9412.00，涨跌50.00，涨跌幅0.53%，持仓量220226，成交量101074，现货升贴水 - 94.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价780，涨跌3，涨跌幅0.39% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价790.91，涨跌7.83，涨跌幅1.00% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3431.2，涨跌34.53，涨跌幅1.02% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9368.00，涨跌142.00，涨跌幅1.54% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价39.27，涨跌0.37，涨跌幅0.95% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.86，前值4.22 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值31，前值46 [2] - 黄金/白银（现货）现值83.26，前值84.22 [2] - 上海金/伦敦金现值7.07，前值7.12 [2] - 上海银/伦敦银现值7.42，前值7.38 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值28,857千克，前值28,857千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值1,199,046千克，前值1,204,466千克，增减 - 5,420.00 [2] - COMEX黄金库存现值37,488,075，前值37,192,143，增减295,931.68 [2] - COMEX白银库存现值497,984,759，前值497,645,563，增减339196 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.3550，前值97.8342，增减 - 0.49% [2] - 标准普尔指数现值6309.62，前值6305.6，增减0.06% [2] - 美债收益现值4.35，前值4.38，增减 - 0.68% [2] - 布伦特原油现值68.67，前值69.09，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1705，前值7.1709，增减 - 0.01% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 - 1451 [2] 宏观消息 - 特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消美国99%关税壁垒，印尼出口美国产品缴纳19%关税，印尼向美国供应关键矿产，签署数百亿美元重大协议采购波音飞机、美国农产品和能源 [3] - 特朗普称美联储主席鲍威尔即将离任，认为利率过高影响住房市场，应降低3个百分点甚至更多，多次批评鲍威尔并威胁解除其职务施压降息，特朗普政府提及美联储大楼翻修成本超支一事“加码逼宫” [3] - 美国财长贝森特称关税收入“数额巨大”，可能占美国GDP的1%，未来十年有望达2.8万亿美元，力挺鲍威尔完成任期，呼吁对其非货币政策职能进行内部审查 [3] - 美国佛罗里达州众议员卢纳指认鲍威尔就美联储大楼翻新作证时作伪证，要求对他提出刑事指控 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价可能短期宽幅波动，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘收涨，目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 锌夜盘收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] 期货数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,670|165|9,898|-68.24|122,075|-100| |铝|20,870|50|2,652|1.88|434,425|3,725| |锌|22,885|-35|2,854|-4.23|118,225|-875| |镍|122,550|-570|15,530|-207.48|207,876|300| |铅|16,960|-185|2,015|-25.40|264,925|-3,475| |锡|267,250|-670|33,920|85.00|1,885|-50| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 我国外汇市场表现出较强韧性，美国关税政策仍存扰动；各重点品种受多种因素影响呈现不同走势，如金银偏强、原油下跌、钢材震荡偏强等；不同行业新闻及外盘收益情况影响市场预期，各主要品种早盘评论给出了相应投资分析和展望 [1][2][3] 各部分内容总结 国际新闻 - 特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消99%关税壁垒，出口美国产品缴纳19%关税，还将供应关键矿产、采购波音飞机等 [5] 国内新闻 - 二季度末人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元 [6] 行业新闻 - 俄罗斯农业部维持本农业年度俄粮食总产量1.35亿吨预测，预计粮食出口量5300 - 5500万吨，小麦出口量4300 - 4400万吨 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.06%，欧洲STOXX50跌0.38%，富时中国A50期货涨0.93%，美元指数跌0.49%，ICE布油连续跌0.61%，伦敦金现涨1.02%，伦敦银涨0.95%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指持续上涨，市场成交额1.93万亿元，预计中长期资金占比增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [9] - 国债：长端继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.689%，市场资金面稳定，海外数据及美联储官员表态影响市场，短期国债期货价格波动加大 [10] 能化 - 原油：欧美原油期货连续三日下跌，6月欧佩克及其限产同盟国原油日均产量增加，关注OPEC增产情况 [3][11] - 甲醇：夜盘上涨0.99%，国内装置开工负荷有变化，沿海库存上升，预计7月18日至8月3日进口船货到港量多，短期偏多 [12] - 橡胶：走势继续上涨，产区降雨影响割胶支撑原料胶价格，下游需求淡季，出口有不确定性，预计胶价缓慢抬升 [13] 金属 - 贵金属：金银走强，关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供驱动，需警惕特朗普威胁兑现风险 [2][14] - 铜：夜盘收涨，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，下游需求有差异，铜价可能区间波动 [15] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，市场预期精矿和冶炼供应改善，短期锌价可能宽幅波动 [16] - 碳酸锂：周度产量环比增加，需求旺季延续但终端销量放缓，库存增加，短期价格或偏强，中期不具备反转基础 [17] 黑色 - 铁矿石：原料需求有韧性，铁水产量回落，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，短期震荡偏强 [19] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应端压力体现，库存去化，出口有影响但钢坯出口强，供需矛盾不大，短期钢价震荡偏强 [4][20] - 焦煤焦炭：高炉铁水产量和焦炭产量回升，下游补库，煤矿精煤库存下降，短期价格有上涨空间，8月下旬后或阶段性见顶 [21] 农产品 - 豆菜粕：夜盘偏强震荡，美豆优良率下降，天气预报有高温压力，美豆短期震荡，国内供应宽松施压，连粕维持偏强震荡 [22] - 油脂：夜盘棕榈油震荡收涨，菜油偏弱震荡，MPOB报告中性偏空，马棕出口增长，印度进口量激增，棕榈油价格有支撑，整体维持震荡 [23] 航运指数 - 集运欧线：EC弱势运行，10合约下跌6.10%，欧线旺季叙事，7月运价维稳，8月有提涨预期，但马士基开舱价下降或加强旺季见顶预期，关注后续船司运价 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，利于降低股市波动 [2] - 中长期角度A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下有防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4118.80、4109.80、4076.20、4047.60，涨跌分别为43.60、45.40、44.60、45.40，成交量分别为29517.00、69503.00、14593.00、3790.00，持仓量分别为47302.00、162828.00、52902.00、4515.00，持仓量增减分别为4202.00、9997.00、1211.00、982.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2794.80、2796.80、2798.60、2798.80，涨跌分别为23.20、25.00、24.00、22.60，成交量分别为15532.00、37371.00、5645.00、1250.00，持仓量分别为21381.00、65052.00、14218.00、1127.00，持仓量增减分别为2695.00、5322.00、844.00、90.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6183.20、6129.40、6001.20、5888.20，涨跌分别为72.60、69.60、68.80、70.80，成交量分别为26660.00、49010.00、12904.00、4002.00，持仓量分别为54215.00、108997.00、56846.00、5268.00，持仓量增减分别为1591.00、2193.00、 - 123.00、874.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6590.00、6515.40、6331.00、6172.80，涨跌分别为44.80、42.80、42.60、44.40，成交量分别为39378.00、118700.00、26255.00、7964.00，持仓量分别为62728.00、178632.00、77150.00、9821.00，持仓量增减分别为367.00、 - 302.00、 - 1405.00、1357.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 9.00、2.00、 - 53.80、 - 74.60，前值分别为 - 9.80、0.20、 - 51.00、 - 72.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4118.96，涨跌幅0.82，成交量257.60亿手，总成交金额4508.74亿元 [1] - 上证50指数前值2792.18，涨跌幅0.72，成交量68.31亿手，总成交金额1293.95亿元 [1] - 中证500指数前值6213.41，涨跌幅0.85，成交量246.21亿手，总成交金额3136.62亿元 [1] - 中证1000指数前值6637.10，涨跌幅0.38，成交量301.66亿手，总成交金额3959.15亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源3.97%、原材料2.64%、工业2.38%、可选消费0.84%、主要消费2.01%、医药卫生0.41%、地产金融 - 0.57%、信息技术 - 0.06%、电信业务 - 0.58%、公用事业0.12% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 0.16、 - 9.16、 - 42.76、 - 71.36，前2日值分别为 - 11.01、 - 20.81、 - 52.01、 - 77.21 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.62、4.62、6.42、6.62，前2日值分别为 - 1.24、 - 1.04、2.36、2.56 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 30.21、 - 84.01、 - 212.21、 - 325.21，前2日值分别为 - 54.71、 - 105.71、 - 231.91、 - 344.91 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 47.10、 - 121.70、 - 306.10、 - 464.30，前2日值分别为 - 76.66、 - 149.06、 - 335.46、 - 493.46 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数：上证指数前值3581.86，涨跌幅0.62%；深证成指前值11099.83，涨跌幅0.84%；中小板指前值6881.54，涨跌幅0.58%；创业板指前值2310.86，涨跌幅0.61% [1] - 海外主要指数：恒生指数前值25130.03，涨跌幅0.54%；日经225前值39774.92，涨跌幅 - 0.11%；标准普尔前值6309.62，涨跌幅0.06%；DAX指数前值24041.90，涨跌幅 - 1.09% [1] 宏观信息 - 深圳相关部门与中央部委沟通，与中国证监会就资本市场支持深圳综合改革建立常态化沟通机制，预计年内有“在港上市的大湾区企业回深交所上市”等改革成果落地 [2] - 二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元 [2] - 美国总统特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消99%关税壁垒，印尼出口美国产品缴19%关税，还将供应关键矿产，签署采购波音飞机等重大协议 [2] - 国务院总理李强签署《农村公路条例》，自2025年9月15日起施行，旨在推动农村公路高质量发展 [2] 行业信息 - 国家数据局指导合肥、成都等7个城市建设数据标注基地，建设数据集524个，服务大模型163个，下半年计划布局建设数据产业集聚区试点 [2] - 上半年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的51.7%、68.3%和64.9%，以修正总吨计分别占47.2%、64.0%和57.6%，保持全球领先 [2] - 上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍上行，海外美、德、日10Y国债收益率下行；当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，如T2509合约下跌0.03%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.7bp，DR007利率下行0.95bp，GC007利率下行0.9bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.92bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为26.74bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行3.3bp [2] 宏观消息 - 7月21日央行开展1707亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2262亿元逆回购到期，单日净回笼555亿元 [3] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，市场机构预计下半年LPR有进一步下行空间 [3] - 欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华，国家主席习近平将会见，国务院总理李强将同欧盟两主席共同主持第二十五次中国—欧盟领导人会晤 [3] - 国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，旨在规范住房租赁活动等 [3] - 欧盟最早本周为可能与美国达不成贸易协议情景制定应对措施计划，并可能启用“反胁迫工具” [3] - 美国财政部长批评美联储对关税的“恐慌宣传”，特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点 [3] - 美国国会分析机构估算未来十年特朗普政府法案将让美国政府财政赤字增加3.4万亿美元 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，如银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.57BP报1.3609% [3] - 美债收益率全线走低，受欧洲国债市场走高带动及市场对美欧贸易谈判进展担忧加剧、避险情绪升温影响 [3] 评论及策略 长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，Shibor短端品种多数下行，市场资金面相对稳定；海外美国7月消费者信心指数创新高、通胀预期创新低，美联储理事呼吁7月降息，美债收益率回落；二季度GDP同比增长5.2%，部分数据好于预期，部分同比增速回落，稳地产政策出台预期增强；当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品多数上涨，应重视政策决心；预计资本市场中长期资金占比增加，利于降低股市波动，A股中长期投资性价比较高；焦煤价格短期有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大；黄金受避险需求等因素支撑，金银或延续偏强表现 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至“恶化”，因不确定性增加、经济增长放缓及预期利率长期维持高位 [5] - 国内新闻：中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，货币政策进入观察期 [6] - 行业新闻：6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，规模以上工业发电量45371亿千瓦时 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.14%；欧洲STOXX50跌0.33%；富时中国A50期货涨0.26%；美元指数跌0.64%；ICE布油连续跌0.20%；伦敦金现涨1.40%；伦敦银涨1.97%；LME铝涨0.11%；LME铜涨0.74%；LME锌涨0.73%；LME镍涨1.74%；ICE11号糖跌2.56%；ICE2号棉花跌0.97%；CBOT大豆跌0.80%；CBOT豆粕当月连续跌1.35%；CBOT豆油当月连续涨0.40%；CBOT小麦当月连续跌0.96%；CBOT玉米当月连续跌1.29% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元；预计中长期资金占比增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][12] - 国债：长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，市场资金面相对稳定；短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.2%；美国成品油需求总量和汽油需求同比下降，原油库存下降，汽油和馏分油库存增长；欧佩克预测全球经济下半年好转，后续关注OPEC增产情况 [14] - 甲醇：甲醇夜盘上涨0.79%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.08%，甲醇整体装置开工负荷环比下降；沿海甲醇库存上升，短期偏多 [15] - 橡胶：周一橡胶走势上涨；产区降雨影响割胶，原料胶价受支撑，下游需求淡季，需求端支撑弱，青岛地区库存增长，预计胶价缓慢抬升 [16][17] 金属 - 贵金属：金银再度走强；8月1日新关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动；需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [4][18] - 铜：夜盘铜价收平；精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收低；精矿加工费回升，国内部分行业产销有变化，市场预期精矿和冶炼供应改善，锌价可能宽幅波动 [20] - 碳酸锂：周度产量环比小幅增加，7月需求旺季延续但终端销量放缓，库存环比增加，基本面有压力；短期价格或偏强，中期不具备反转基础 [21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计有限，钢厂利润好，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，短期震荡偏强 [22][23] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，短期钢价震荡偏强 [24] - 焦煤焦炭：高炉日均铁水产量和焦炭产量环比回升，下游补库需求提升，焦煤库存回升，煤矿精煤库存下降；短期价格有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大 [3][25] 农产品 - 豆菜粕：夜盘豆菜粕震荡下行；美国与印尼达成贸易协议，民间出口商销售美豆，市场对中美贸易关系改善预期增加，美豆期价回升，国内供应宽松施压，连粕预计偏强震荡 [26] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行；MPOB报告中性偏空，但马棕出口环比增长，印度进口量激增，棕榈油价格有支撑，油脂基本面变动有限，预计整体震荡 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC尾盘走弱，10合约收于1592.7点，下跌2.35%；SCFIS欧线较上期下跌0.9%；欧线旺季7月运价维稳，8月有提涨预期，关注8月船司运价公布和旺转淡拐点 [29]