报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价跟随铜价走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘但产量高增长 [2] - 电网投资正增长、电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产疲弱 [2] - 印尼矿难或使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价，中美贸易对峙后市场情绪企稳 [2] - 国内前日期货收盘价85650元/吨，基差35元/吨，前日LME3月期收盘价10576美元/吨，LME现货升贴水27.94美元/吨，LME库存138800吨，日度变化 -550吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，短期锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望回升 [2] - 镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产疲弱 [2] - 国内外库存状况不同，国内锌价可能弱于国外，供求总体差异不明显，短期跟随铜价走势 [2] - 国内前日期货收盘价21945元/吨，基差 -55元/吨，前日LME3月期收盘价2941美元/吨，LME现货升贴水139.83美元/吨，LME库存38600吨，日度变化1125吨 [2] 其他有色金属 - 铝：国内前日期货收盘价20855元/吨，基差40元/吨，前日LME3月期收盘价2745美元/吨，LME现货升贴水6.66美元/吨，LME库存503950吨，日度变化 -2050吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价121010元/吨，基差 -1950元/吨，前日LME3月期收盘价15150美元/吨，LME现货升贴水 -211.22美元/吨，LME库存243258吨，日度变化1164吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价17200元/吨，基差 -210元/吨，前日LME3月期收盘价1986美元/吨，LME现货升贴水 -44.09美元/吨，LME库存246550吨，日度变化9550吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价281890元/吨，基差2090元/吨，前日LME3月期收盘价35380美元/吨，LME现货升贴水 -130.01美元/吨，LME库存2385吨，日度变化0吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 9月消费市场运行总体平稳，PPI环比持平，同比降幅收窄；前三季度社融增量、人民币贷款和存款增加；部分重点品种如黄金、铜、原油等有不同表现和走势预期；各主要品种如金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等有各自的市场情况和投资建议[1][2][3] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美联储《褐皮书》显示美国劳动力市场稳定但需求低迷，总体经济活动变化不大[5] - 国内新闻：9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比涨幅连续5个月扩大；PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅收窄；工业消费品价格上涨带动核心CPI涨幅扩大，服务价格涨幅稳定[6] - 行业新闻：前三季度社融增量达30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元；人民币贷款增加14.75万亿元，存款增加22.71万亿元；社融增速、M2增速延续高位；9月社融增量、新增人民币贷款平稳；政府债券发行提速，直接融资对社融拉动作用明显[7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.40%，欧洲STOXX50涨0.71%，富时中国A50期货涨1.79%，美元指数跌0.38%，ICE布油连续涨0.31%，伦敦金现涨1.57%，伦敦银涨3.19%等[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指上升，市场成交额2.09万亿元；融资余额增加；股指大概率维持多头趋势；国内流动性有望宽松，居民或加大权益配置，外部资金有望流入；四季度市场风格可能向价值回归并更均衡[10][11] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行；央行公开市场净投放，资金面宽松；美联储暗示停止缩表、可能降息，为国内货币政策提供空间；9月末社融存量和M2同比增速高位；预计央行继续实施宽松货币政策，四季度降准降息或落地，建议偏多为主[12] 能化 - 原油：SC夜盘下跌0.7%；加沙停火协议签署；欧佩克预计今明两年全球石油日均需求增长；短期油价有向下突破趋势[3][13] - 甲醇：ma夜盘下跌0.22%；国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷提升；沿海甲醇库存上升；预计10月进口船货到港量多；短期偏多为主[14] - 橡胶：周三天胶走势震荡；供应释放顺畅，后期供应压力或显现；需求端支撑有限；关注产胶区气候和中美贸易谈判进展，预计短期震荡调整[15][16] - 聚烯烃：期货低位震荡收红；现货部分下调；中期关注需求兑现和供给端产业政策变化；中美博弈、原油承压，成本支撑弱化；短期价格随成本波动，化工品连续下跌后跌速或放缓[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货收阴线，生产企业库存增加；纯碱期货低位震荡，生产企业库存增加；长期市场对玻璃行业潜在供给变化预期偏多；国内玻璃和纯碱处于存量消化阶段，市场谨慎；关注秋季消费和政策变化，短期关注基本面变化确认[18] 金属 - 贵金属：黄金继续走强，国际金价站上4200美元/盎司；美联储暗示暂停缩表，贸易战升温担忧加剧，美国财政赤字等问题恶化，各国央行增持黄金，投资者认可度升温；但快速上涨后注意调整和波动加剧[2][19] - 铜：夜盘铜价收低；精矿供应紧张，冶炼产量高增长；电网投资正增长，电源投资放缓等；印尼矿难或使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价；关注美元、冶炼产量和下游需求变化[2][20] - 锌：夜盘锌价收低；短期锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加；镀锌板库存增加，基建投资增速趋缓等；国内锌价可能弱于国外，短期跟随铜价走势，关注美元等变化[21][22] - 碳酸锂：供应端周度产量增加，需求端三元材料和磷酸铁锂产量、库存增加；库存端周度库存减少；需求旺季去库，原料价格坚挺，锂盐价格有支撑，近期有项目复产预期，波动不大[23] 黑色 - 双焦：夜盘盘面震荡，焦煤持仓量基本持平；建材、热卷产量持平，库存增加；钢材高产量高库存和中美贸易摩擦制约煤价，短期盘面波动加剧[24] - 铁矿石：钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运减量，港口库存去化快；维持后市震荡偏强看涨格局[25] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水产量高位，供应端压力体现；库存累积，钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷；短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观氛围转暖，原料带动大于成材基本面，短期现货成交回落，中期看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨；中美努力缓和贸易紧张局势缓解美豆出口担忧；10月USDA供需报告推迟；国内供应充足，连粕上方压力大[27][28] - 油脂：夜盘豆菜油偏弱，棕榈油震荡收涨；9月马棕产量减少，出口量增加，库存增长；mpob报告库存高于预期，中美贸易局势有变数，短期行情承压；中长期东南亚减产季和国际生柴政策支撑需求[29] - 白糖：ICE美原糖主力合约下跌；全球糖市累库，预计后期制糖比下降，原糖短期下行空间有限；国内新榨季甜菜糖将开榨，进口加工糖压力释放，郑糖预计维持偏弱走势[30] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨；美棉苗情数据暂停发布，采摘进度正常；国内新棉预售抢收支撑棉价，但丰产预期和下游需求弱，棉价上行动力不足；预计短期震荡偏弱，关注新花上市卖套保压力[31] 航运指数 - 集运欧线：EC高开震荡，12合约收涨；马士基连续三周大柜报价不变，传递挺价信号；GEMINI联盟等宣涨11月FAK；巴以停火谈判和中美贸易冲突影响弱化；预计12合约短期宽幅震荡[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续走强，国际金价站上4200美元/盎司，因美联储主席暗示暂停缩表、贸易战阶段性升温担忧加剧、对年内两次降息押注强烈、美国政府“停摆”发酵、美国财政赤字和债务状况恶化、全球对抗加剧、各国央行增持黄金、投资者对黄金认可度升温等因素，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，贸易对抗加剧和其他大类资产波动也加强了黄金需求，但快速上涨后有盈利仓位，需注意调整和波动加剧 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2606现价969.60，涨1.86，涨幅0.19%，持仓量22325，成交量6880，现货升贴水-11.10；沪金2512现价962.08，涨1.74，涨幅0.18%，持仓量230686，成交量420246，现货升贴水-3.58；沪银2606现价12201.00，涨171.00，涨幅1.42%，持仓量19602，成交量31945，现货升贴水-240.00；沪银2512现价12138.00，涨172.00，涨幅1.44%，持仓量477807，成交量2033514，现货升贴水-177.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价958.5，涨18.55，涨幅1.97%；伦敦金前日收盘价964.00，涨13.55，涨幅1.43%；上海白银T+D前日收盘价11961.00，涨431.00，涨幅3.74%；伦敦银前日收盘价53.05，涨1.64，涨幅3.19% [2] 价差 - 沪金2512 - 沪金2606现值-7.52，前值-7.40；沪银2512 - 沪银2606现值-63，前值-64；黄金/白银（现货）现值80.14，前值81.52；上海金/伦敦金现值7.09，前值7.06；上海银/伦敦银现值7.01，前值6.98 [2] 库存 - 上期所黄金库存现值75099千克，前值72183千克，增减2916.00千克；上期所白银库存现值1030429千克，前值1063072千克，增减-32643.00千克；COMEX黄金库存现值39285219，前值39660680，增减-375461.09；COMEX白银库存现值512711524，前值515632550，增减-2921026 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6659，前值99.0453，增减-0.38%；标准普尔指数现值6671.06，前值6644.31，增减0.40%；美债收益现值4.05，前值4.03，增减0.50%；布伦特原油现值62.47，前值62.28，增减0.01%；美元兑人民币现值7.1301，前值7.1400，增减-0.14% [2] 衍生品 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部敦促美方纠正错误；欧盟欲强迫中国企业转让技术，中方反对保护主义做法；美联储褐皮书显示经济活动总体变化不大，消费支出小幅下降，就业水平基本稳定，劳动力需求低迷；美国参议院未能推进共和党的临时拨款法案；美国行政管理和预算局局长称政府停摆期间可能裁减超1万名联邦政府岗位；美国财政部长计划感恩节后向特朗普呈交美联储候选人，称投资浪潮可持续但政府停摆成阻碍 [3] - 美联储理事斯蒂芬·米兰称贸易紧张加大经济增长不确定性，决策者应尽快降息，预期年内再降息两次；10月纽约联储制造业指数大幅上升19.4点至10.7，前景指数攀升至年初以来最高水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，大概率维持多头趋势 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4601.60、4586.60、4576.40、4555.00，涨跌分别为70.60、73.20、77.20、77.80，沪深300涨跌幅分别为1.56、1.62、1.72、1.74 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2999.40、2998.20、2997.40、2998.40，涨跌分别为41.00、46.00、44.40、44.60，上证50涨跌幅分别为1.39、1.56、1.50、1.51 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7278.20、7196.20、7140.20、6977.00，涨跌分别为118.40、124.20、121.60、120.00，中证500涨跌幅分别为1.65、1.76、1.73、1.75 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7455.80、7362.60、7275.20、7060.20，涨跌分别为117.60、128.20、126.60、134.20，中证1000涨跌幅分别为1.60、1.77、1.77、1.94 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 15.00、 - 1.20、 - 82.00、 - 93.20，前值分别为 - 25.20、 - 3.60、 - 87.40、 - 110.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4606.29，涨跌幅1.48，成交量284.77亿手，总成交金额6073.26亿元 [1] - 上证50指数前值3001.35，涨跌幅1.36，成交量63.38亿手，总成交金额1571.06亿元 [1] - 中证500指数前值7294.00，涨跌幅1.38，成交量217.56亿手，总成交金额3974.59亿元 [1] - 中证1000指数前值7483.45，涨跌幅1.50，成交量244.85亿手，总成交金额4037.98亿元 [1] - 各行业指数有不同程度涨跌，如能源涨0.32%、原材料涨1.18%等 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 4.69、 - 19.69、 - 29.89、 - 51.29，前2日值分别为1.34、 - 23.86、 - 31.86、 - 52.86 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 1.95、 - 3.15、 - 3.95、 - 2.95，前2日值分别为3.90、0.30、 - 2.70、 - 0.10 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 15.80、 - 97.80、 - 153.80、 - 317.00，前2日值分别为 - 41.45、 - 128.85、 - 184.85、 - 350.65 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 27.65、 - 120.85、 - 208.25、 - 423.25，前2日值分别为 - 33.15、 - 143.15、 - 227.35、 - 451.15 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3912.21、13118.75、8106.60、3025.87，涨跌幅分别为1.22%、1.73%、1.77%、2.36% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25910.60、46847.32、6671.06、24181.37，涨跌幅分别为1.84%、 - 2.58%、0.40%、 - 0.23% [1] 宏观信息 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部敦促美方纠正错误做法 [2] - 9月末，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值 [2] - 前三季度，人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元 [2] - 9月我国CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%；PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅收窄 [2] - 9月份，全国企业新发放贷款平均利率约为3.1%，个人住房新发放贷款平均利率约为3.1%，贷款利率持续低位 [2] 行业信息 - 国家发改委等六部门提出到2027年底建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量 [2] - 9月全国二手车市场交易量179.44万辆，环比增长5.1%，同比增长8.2%，交易金额1104.66亿元 [2] - 成都“商转公”政策扩大受益范围，取消“本市缴存”限制 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨为主，上一交易日股指明显上升，钢铁行业领跌，电力设备行业领涨，市场成交额2.09万亿元 [2] - 10月14日融资余额增加23.35亿元至24302.33亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍上行，美国10Y国债收益率上行，德国10Y国债收益率持平，日本10Y国债收益率下行；预计央行继续实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地且可能启动国债买卖操作，市场流动性将回到合理充裕，对国债期货价格有较强支撑，建议偏多为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.04%，持仓量有所减少；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] - 各合约具体数据：TS2512收盘价102.382，涨跌-0.002，涨跌幅0.00%，持仓量65302，成交量24518，持仓量增减-663，跨期价差0.100；TS2603收盘价102.282，涨跌-0.010，涨跌幅-0.01%，持仓量7983，成交量1366，持仓量增减32；TF2512收盘价105.730，涨跌-0.045，涨跌幅-0.04%，持仓量137487，成交量47109，持仓量增减1050，跨期价差0.095；TF2603收盘价105.635，涨跌-0.030，涨跌幅-0.03%，持仓量19354，成交量4941，持仓量增减283；T2512收盘价108.130，涨跌-0.040，涨跌幅-0.04%，持仓量226256，成交量89364，持仓量增减-7542，跨期价差0.315；T2603收盘价107.815，涨跌-0.050，涨跌幅-0.05%，持仓量29744，成交量7177，持仓量增减860；TL2512收盘价114.58，涨跌-0.180，涨跌幅-0.16%，持仓量148059，成交量122948，持仓量增减-3835，跨期价差0.340；TL2603收盘价114.24，涨跌-0.170，涨跌幅-0.15%，持仓量28470，成交量15864，持仓量增减1813 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.9bp，DR007利率下行0.42bp，GC007利率上行0.1bp [2] - 各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.05bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.78bp [2] - 具体数据：SHIBOR隔夜昨值1.3160，涨跌0.1bp；SHIBOR7天昨值1.4140，涨跌-0.9bp；DR001昨值1.3519，涨跌-0.16bp；DR007昨值1.4694，涨跌-0.42bp；GC001昨值1.5330，涨跌18.8bp；GC007昨值1.4910，涨跌0.1bp；FR001昨值1.36，涨跌0bp；FR007昨值1.49，涨跌1bp；6M国债昨日收益率1.39，涨跌0.17bp；1Y国债昨日收益率1.40，涨跌1.57bp；2Y国债昨日收益率1.49，涨跌0.31bp；5Y国债昨日收益率1.59，涨跌0.49bp；7Y国债昨日收益率1.75，涨跌1.29bp；10Y国债昨日收益率1.84，涨跌1.05bp；20Y国债昨日收益率2.22，涨跌0.5bp；30Y国债昨日收益率2.26，涨跌0.48bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行0.8bp [2] - 具体数据：美国2Y国债昨日收益率3.50，涨跌2.0bp；美国5Y国债昨日收益率3.63，涨跌3.0bp；美国10Y国债昨日收益率4.05，涨跌2.0bp；美国30Y国债昨日收益率4.64，涨跌2.0bp；德国2Y国债昨日收益率1.910，涨跌0.0bp；德国10Y国债昨日收益率2.660，涨跌0.0bp；日本2Y国债昨日收益率0.900，涨跌0.5bp；日本10Y国债昨日收益率1.662，涨跌-0.8bp；内外利差方面，美国2Y为-200.7bp，美国5Y为-203.6bp，美国10Y为-221.2bp，美国30Y为-237.8bp，德国2Y为-41.7bp，德国10Y为-82.2bp，日本2Y为59.3bp，日本10Y为17.6bp [2] 宏观消息 - 央行10月15日开展435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放435亿元 [3] - 9月末M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值；前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元 [3] - 9月我国CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大；PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，连续两个月收窄 [3] - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部敦促美方纠正错误做法；欧盟欲逼中企向欧企移交技术，中方反对相关保护主义、歧视性做法 [3] - 国际货币基金组织警告到2029年全球公共债务规模预计将首次突破GDP的100%，若财政支出与债务增长趋势得不到遏制，全球金融稳定性可能面临严重威胁 [3] - 货币市场利率多数上行，美债收益率涨跌不一 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆菜粕震荡收涨，中美努力缓和贸易紧张局势缓解美豆出口担忧，因美国政府停摆10月USDA供需报告推迟，美豆期价震荡运行，国内供应充足使短期连粕上方有压力 [2] - 油脂方面，夜盘豆菜油偏弱运行，棕榈油震荡收涨，MPOB报告显示马棕库存累计高于预期，中美贸易局势有变数使短期油脂行情承压，但中长期东南亚产地步入减产季及国际生柴政策支撑油脂消费需求 [2] 相关目录总结 期货市场 - 国内期货市场，豆油主力前日收盘价8252，涨跌12，涨跌幅0.15%；棕榈油主力前日收盘价9322，涨跌 -8，涨跌幅 -0.09%；菜油主力前日收盘价9932，涨跌 -27，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价2917，涨跌15，涨跌幅0.52%；菜粕主力前日收盘价2378，涨跌 -10，涨跌幅 -0.42%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] - 国际期货市场，BMD棕榈油/林吉特/吨前日收盘价4350，涨跌 -70，涨跌幅 -1.58%；CBOT大豆/美分/蒲氏耳前日收盘价1007，涨跌1，涨跌幅0.07%；CBOT美豆油/美分/磅前日收盘价51，涨跌0，涨跌幅0.51%；CBOT美豆粕/美元/吨前日收盘价276，涨跌1，涨跌幅0.40% [1] 现货市场 - 国内现货市场，天津一级大豆油现值8450，涨跌幅 -0.12%；广州一级大豆油现值8540，涨跌幅 -0.12%；张家港24°棕榈油现值9260，涨跌幅 -0.86%；广州24°棕榈油现值9200，涨跌幅 -0.86%；张家港三级菜油现值10280，涨跌幅0.19%；防城港三级菜油现值10290，涨跌幅0.29% [1] - 国内现货市场，南通豆粕现值2920，涨跌幅0.34%；东莞豆粕现值2960，涨跌幅0.68%；南通菜粕现值2440，涨跌幅0.41%；东莞菜粕现值2500，涨跌幅0.40%；临沂花生米现值7900，涨跌幅0.00%；安阳花生米现值7600，涨跌幅0.00% [1] 行业信息 - 美国全国油籽加工商协会9月底豆油库存降至12.43亿磅，环比减少0.2%，创九个月最低，同比增加16.6%且高于市场预期 [2] - 印度9月植物油进口总量1639743吨，较8月略有下降，其中棕榈油进口量829017吨，较8月明显下降 [2] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油进口及压榨利润现值 -379，前值 -417；近月美湾大豆现值13，前值 -6；近月巴西大豆现值 -135，前值 -154；近月美西大豆现值155，前值148；近月加拿大毛菜油现值509，前值533；近月加拿大菜籽现值1039，前值1078 [1] 仓单 - 豆油仓单现值26294，前值25444；棕榈油仓单现值500，前值500；菜籽油仓单现值7590，前值7590；豆粕仓单现值43256，前值41198；菜粕仓单现值9089，前值9089；花生仓单现值0，前值0 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货低位震荡收红，夜盘小幅回落 ；现货方面，线性LL中石化部分下调100，中石油平稳，拉丝PP中石化部分下调50，中石油部分下调50 ；中期市场关注实际需求兑现情况及四季度聚烯烃供给端潜在产业政策变化 ；目前中美博弈延续，原油承压，成本支撑弱化，短期聚烯烃价格随成本端波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后或跌速放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月合约收盘价分别为6910、6945、6997，较前2日涨跌分别为 -8、 -4、0，涨跌幅为 -0.12%、 -0.06%、0.00% ；PP期货1月、5月、9月合约收盘价分别为6595、6648、6672，较前2日涨跌分别为 -7、 -3、 -8，涨跌幅为 -0.11%、 -0.05%、 -0.12% [2] - LL期货1月、5月、9月合约成交量分别为205449、17406、257，持仓量分别为568826、60269、618，持仓量增减分别为 -8271、1224、72 ；PP期货1月、5月、9月合约成交量分别为270926、28348、476，持仓量分别为667779、113474、3657，持仓量增减分别为2325、2983、128 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -35、 -52、87，前值分别为 -31、 -48、79 ；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -53、 -24、77，前值分别为 -49、 -29、78 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2300元/吨、6260元/吨、531美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8800元/吨，前值分别为2278元/吨、6280元/吨、524美元/吨、5600元/吨、6520元/吨、8800元/吨 [2] - 中游方面，LL华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7500、6900 - 7150、7150 - 7600，前值分别为6950 - 7550、6950 - 7250、7150 - 7600 ；PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650，前值分别为6500 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650 [2] 消息 - 周三（10月15日），纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶58.27美元，较前一交易日下跌0.43美元，跌幅0.73%，交易区间58.2 - 59.42美元 ；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.91美元，较前一交易日下跌0.48美元，跌幅0.77%，交易区间61.79 - 63.04美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价跟随铜价走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨0.57%，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但产量延续高增长 [2] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价，中美贸易对峙后市场情绪逐步企稳 [2] - 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌 - 夜盘锌价收低0.74%，短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升 [2] - 镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外，供求总体差异不明显 [2] - 建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|84,400|20|10,599|54.87|139,350|-50| |铝|20,840|0|2,740|10.22|506,000|-2,825| |锌|22,200|-85|2,954|87.22|37,475|-475| |镍|120,490|-1,640|15,105|-208.69|242,094|4,716| |铅|17,050|-200|1,978|-44.48|237,000|0| |锡|280,000|940|35,290|-113.00|2,385|-25| [2]

报告日期：2025 年 10 月 15 日 申银万国期货研究所 首席点评：美联储或将结束缩表 美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表，他承认 货币市场出现了紧缩的"一些迹象"。鲍威尔表示，自 9 月 FOMC 货币政策会议 以来，通胀和就业前景似乎变化不大，不过他强调，劳动力市场出现越来越多的 疲软迹象。鲍威尔暗示，即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度， 但仍有望在本月晚些时候再次降息 25 个基点。10 月 13 日，中国期货业协会最 新统计数据显示，9 月份全国期货市场成交量为 7.7 亿手，成交额为 71.5 万亿 元，同比分别下降 3.03%和增长 33.16%；前三季度累计成交量为 67.44 亿手，成 交额近 550 万亿元，同比分别增长 18.29%和 24.11%。 重点品种： 贵金属、铜、原油 贵金属：金银高位波动加剧。不过随着美联储主席关于暂停的暗示下重新上涨。 本周对贸易战升温的担忧下，黄金再度中收益，对年内两次降息的押注也愈发强 烈，美国政府"停摆"持续发酵。体现在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全 球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，黄金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆粕震荡收涨、菜粕小幅收跌，中美努力缓和贸易紧张局势缓解美豆出口担忧，虽市场对下调美豆单产预期较强但10月USDA供需报告推迟，美豆期价震荡运行，国内供应充足使短期连粕上方压力大 [2] - 油脂方面，夜盘油脂偏弱运行，9月马棕产量环比减少0.73%、出口量环比增加7.7%，9月底马棕库存环比增长7.2%，库存累计高于预期，中美贸易局势有变数使短期油脂行情承压，但中长期东南亚产地减产及国际生柴政策支撑油脂消费需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价方面，豆油主力8240、棕榈油主力9330、菜油主力9959、豆粕主力2902、菜粕主力2388、花生主力8844 [1] - 涨跌方面，豆油主力-28、棕榈油主力-34、菜油主力-63、豆粕主力-30、菜粕主力-12、花生主力26 [1] - 涨跌幅方面，豆油主力-0.34%、棕榈油主力-0.36%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-1.02%、菜粕主力-0.50%、花生主力0.29% [1] - 价差方面，Y9 - 1现值-320、P9 - 1现值-538、OI9 - 1现值-380、Y - P09现值-808、OI - Y09现值1761、OI - P09现值953 [1] - 比价 - 价差方面，M9 - 1现值-74、RM9 - 1现值3、M - RM09现值458、M/RM09现值1.19、Y/M09现值2.72、Y - M09现值4924 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价方面，BMD棕榈油/林吉特/吨4420、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1006、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨275 [1] - 涨跌方面，BMD棕榈油-53、CBOT大豆-2、CBOT美豆油0、CBOT美豆粕0 [1] - 涨跌幅方面，BMD棕榈油-1.18%、CBOT大豆-0.20%、CBOT美豆油0.08%、CBOT美豆粕0.11% [1] 国内现货市场 - 现货价格方面，天津一级大豆油8460、广州一级大豆油8550、张家港24°棕榈油9340、广州24°棕榈油9280、张家港三级菜油10260、防城港三级菜油10260 [1] - 涨跌幅方面，天津一级大豆油-0.12%、广州一级大豆油-0.23%、张家港24°棕榈油0.21%、广州24°棕榈油0.22%、张家港三级菜油-0.10%、防城港三级菜油-0.10% [1] - 现货基差方面，天津一级大豆油220、广州一级大豆油310、张家港24°棕榈油10、广州24°棕榈油-50、张家港三级菜油301、防城港三级菜油301 [1] - 现货价格方面，南通豆粕2910、东莞豆粕2940、南通菜粕2430、东莞菜粕2490、临沂花生米7900、安阳花生米7600 [1] - 涨跌幅方面，南通豆粕-0.34%、东莞豆粕-0.68%、南通菜粕-1.22%、东莞菜粕-1.19% [1] - 现货基差方面，南通豆粕8、东莞豆粕38、南通菜粕82、东莞菜粕142、临沂花生米36、安阳花生米-264 [1] - 现货价差方面，广州一级大豆油和24°棕榈油现值-560、张家港三级菜油和一级大豆油现值1590、东莞豆粕和菜粕现值330 [1] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值-417、近月美湾大豆现值-6、近月巴西大豆现值-154、近月美西大豆现值148、近月加拿大毛菜油现值533、近月加拿大菜籽现值1078 [1] 仓单 - 豆油现值25444、棕榈油现值500、菜籽油现值7590、豆粕现值41198、菜粕现值9089、花生现值0 [1] 行业信息 - 截至2025年10月10日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.89美元，比一周前减少5.3%，2024年平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [2] - 巴西国家商品供应公司预计巴西2025/26年度大豆产量将达1.776亿吨，略低于上月预测的1.7767亿吨，较2024/25年度增长3.6%，美国农业部预测为1.75亿吨 [2]