报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内油脂板块期价整体下行，棕榈油主力合约跌幅2.8%，豆油菜油主力合约跌幅超1%，现货价格有所承压；棕榈油震荡回调，豆油短期震荡调整，菜油短期震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本面观察 - 供应方面，马棕8月1 - 20日产量预估增长3.03%，8月1 - 25日单产环比上月同期减少3.26%，出油率增0.4%，产量减1.21%；截至8月29日，油厂大豆实际压榨量242.54万吨，开机率68.18%，豆油产量46.08万吨；沿海油厂菜油产量1.85万吨，随菜籽压榨量减少而减量 [5] - 需求方面，截至8月29日，全国重点油厂24度棕榈油成交总量7864吨，环比增41.28%；国内豆油成交量16.88万吨，日均成交量3.37万吨，环比降34.37%；沿海油厂菜油提货量1.945万吨，环比增0.027万吨 [5] - 库存方面，截至8月29日，全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比增4.8%；全国重点地区豆油商业库存123.88万吨，环比增4.45%；菜油库存65.8万吨，环比增幅2.65% [5] 成本利润 截至8月29日，马来西亚24度棕榈油FOB为1087.5美元/吨，进口到岸价为1112美元/吨，较上周跌17美元/吨，进口成本价为9479元/吨，对盘利润为 - 103元/吨 [6] 海外油脂信息 - 马棕8月1 - 20日产量预估增长3.03%，8月1 - 25日单产环比上月同期减少3.26%，出油率增0.4%，产量减1.21%；8月1 - 25日出口量较上月同期增加10.9%；马来西亚种植和原产业部正寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油的5%销售和服务税 [8] - 美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外，未设定时间表 [8] - StoneX更新巴西生物柴油和豆油行业预测，2025年巴西生物柴油需求预期调至980万立方米，环比2024年提高8.9% [8] - 截至8月17日当周，加拿大油菜籽出口量环比减少64.34%至9.08万吨，2025年8月1 - 17日出口量环比上年度同期减少46.16%，商业库存为79.34万吨 [9] 行情回顾 - 棕榈油方面，SPPOMA数据显示8月1 - 25日马棕产量环比上月同期减少1.21%，8月出口环比增长，美国原则上同意排除印尼棕榈油关税，印度排灯节备货和印尼生柴政策支撑需求，周五国际油脂和原油价格走弱拖累国内油脂，棕榈油震荡回调 [11] - 豆油方面，美国环境保护署宣布对小型炼油厂的豁免裁定，美豆油价格回落，国内油厂开机率高，豆油产量同比高位，库存压力增加，秋季开学和中秋节日预计缓解库存压力，中国未采购美豆，关注中美贸易谈判，短期震荡调整 [11] - 菜油方面，中国对加菜籽反倾销初裁落地，预计加菜籽进口减少，采购澳大利亚新作油菜籽，预计11 - 12月装运，国内菜油产量低位，库存同比高位，有压力，关注中加关系，短期震荡 [12] 棕榈油数据相关 - 2025年7月，马来棕榈油产量181.24万吨，环比增7.09%，库存211.33万吨，环比增4.02%，同比高位 [16] - MPOB数据显示7月马来西亚棕榈油出口量环比增3.82%，航运调查机构数据显示8月1 - 20日出口量环比增37.1%，8月1 - 25日出口量ITS和Amspec数据分别显示环比增10.9%和16.4% [19] - 截至8月29日，24度棕榈油进口利润 - 24元/吨，环比上周同期降54元/吨 [22] - 2025年7月，棕榈油进口量18万吨，环比降48.57%，1 - 7月累计进口量125万吨，同比降19.4%；截至8月29日，国内棕榈油商业库存61.01万吨，环比增2.8万吨，处于年内高位；7月，国内棕榈油消费量20.78万吨，环比降2.96万吨 [25][26][27] 豆油数据相关 截至8月29日，豆油产量46.08万吨，环比增2.95万吨，同比高位；全国重点地区豆油商业库存123.88万吨，环比增4.45%；7月，豆油出口量3.4万吨，环比增1.27万吨 [31][32][33] 菜油数据相关 截至8月29日，沿海油厂菜油产量1.85万吨，环比减0.12万吨，同比低位；菜油库存65.8万吨，环比增2.56万吨，同比高位 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂受利多消息刺激大幅冲高，特别是菜油冲高较多但回落幅度也较大，受原料成本、生柴政策、贸易关系等多重因素指引，国内植物油市场轮番上扬，油脂原料成本利多传导延续，预期国内油脂行情维持偏强运行，但经过持续上涨之后，上方压力较大，短期可能会大幅震荡 [8][31][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价冲高震荡，全周豆油Y2601合约上涨1.74%，以8534元/吨报收，棕榈油P2601合约上涨5.11%，以9460元/吨报收，菜油OI2601合约上涨2.05%，以9757元/吨报收 [5][29] 重要资讯 - 棕榈油方面，8月最新马来西亚棕榈油MPOB报告显示，7月马来西亚棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；出口量为130.91万吨，环比增3.82%；月末库存211.33万吨，环比增4.02%，马棕榈油上涨5.27% [6][29] - 豆油方面，8月12日盘后商务部发布公告，自2025年8月14日起，进口经营者通过加拿大公司采购加拿大油菜籽时，向海关提供的保证金比率高达75.8%，美豆本周上涨5.70% [7][30] 现货分析 - 截至2025年8月14日，张家港地区四级豆油现货价格8820元/吨，较上一交易日无变化，较近5年相比维持在平均水平 [9] - 截至2025年8月14日，广东地区24度棕榈油现货价格9380元/吨，较上一交易日无变化，较近5年相比维持在较高水平 [10] - 截至2025年8月14日，江苏地区四级菜油现货价格9940元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，较近5年相比维持在平均水平 [12] 其他数据 - 截至2025年8月8日，全国豆油库存增加1.30万吨至130.80万吨 [16] - 2025年8月13日，全国棕榈油商业库存增加1.00万吨至56.50万吨 [16] - 截至2025年8月14日，港口进口大豆库6735500吨 [20] - 截至2025年8月14日，张家港地区四级豆油基差300元/吨，较上一交易日上涨56元/吨，较近5年相比维持在平均水平 [21][22] - 截至2025年8月14日，江苏地区菜油基差100元/吨，较上一交易日下跌36元/吨，较近5年相比维持在较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂受利多消息刺激大幅冲高，特别是菜油冲高较多但回落幅度也较大，受原料成本、生柴政策、贸易关系等多重因素指引，国内植物油市场轮番上扬 [31] - 美农报告利多带动美豆期价走高，自成本端提振豆油行情；棕榈油市场随着印尼B50以及美国生柴政策推进，市场对植物油生柴需求增长预期一致，且马来西亚棕榈油产地供应压力不大，出口商报盘坚挺，中国棕榈油进口成本维持高位运行概率大；菜系市场在加拿大油菜籽反倾销调查结果认定后，油菜籽进口供应预期受限或持续推升油菜籽进口成本 [31] - 油脂原料成本利多传导延续，预期国内油脂行情维持偏强运行，但经过持续上涨之后，上方压力较大，短期可能会大幅震荡 [32]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年6月10日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 50（6月），一菜09 + 250（6月）；华东市场豆油基差价格，一豆6月上旬09 + 280，6 - 7月09 + 260，6 - 9月09 + 270，10 - 1月01 + 330；华东24度P09 + 450元/吨 [7] - 油脂板块受外盘原油和美豆提振，日内震荡偏强；棕榈油维持震荡调整走势，国内买船积极以及港口库存预计缓慢增长压制盘面，市场等待周二MPOB供需报告，预期马来西亚棕榈油5月末库存大幅增长超200万吨；菜油6 - 7月后菜籽买船偏少，国内现货和基差强势，9000位置支撑较强；巴西大豆供应充足施压市场，关注大豆进口及压榨情况，供应改善或给豆类油脂带来压力 [7] 行业要闻 - 5月马来西亚棕榈油产量环比增加3.53%，鲜果串单产环比增加1.9%，出油率环比增加0.3% [8] - 船运调查机构SGS数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1069643吨，较4月增加29.6%，对中国出口13.19万吨，较上月增加6.27万吨 [8] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1320914吨，较4月增加17.9% [8] - 独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1230787吨，较4月增加13.2% [8] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、美元兑林吉特汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][12][15][21][26][27]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025年5月7日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 受五一假期国际原油和BMD马棕走低拖累，国内油脂板块表现疲弱，棕榈油领跌；马来西亚产地高频数据显示增产增库存预期压制盘面，原油下跌使得未来B40需求前景不明朗，棕榈油重心下移，豆棕价差逐步回归常态；未来进口大豆到港偏多预期犹存，豆油供应紧张有望缓解，后期基差有下调可能；菜油受进口政策扰动较大，未来买船预报同比下降明显，表现偏强；需关注关税、生物柴油等政策变化 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 华东一级豆油：y2509 + 280，6 - 9月；华南菜油贸易商报价：三级菜油09 + 40 - 50；华东基差报价下调，港口24度P09 + 580元/吨 [7] 行业要闻 - 2025年4月马来西亚棕榈油产量预估为173万吨，环比增加24.62%，其中马来西亚半岛、沙巴、沙捞越、东马来西亚产量环比分别增加28.06%、24.07%、11.37%、20.76% [8] - 5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增加60.17%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加61.58%，出油率（OER）环比增加0.59% [8] - 路透社预估4月马来西亚棕榈油产量为162万吨，进口5万吨，出口110万吨，消费33.8万吨，库存则为179.4万吨；彭博社预估产量为162万吨，出口为113万吨，进口为7万吨，消费32.5万吨，库存则为179万吨 [8] - 4月1至25日，巴西大豆出口量为1295万吨，高于一周前的942万吨，去年4月份全月为1469万吨；4月迄今日均大豆出口量为762,052吨，同比增长14.1%；4月迄今大豆出口均价为每吨389.8美元，比去年同期下跌8.9% [8][9] 数据概览 - 2025年4月份巴西大豆出口量将达到1384.7万吨，低于一周前预估的1430万吨，比去年4月份的1345.2万吨提高40万吨或2.9%；3月份巴西大豆出口量为1610万吨，高于去年3月的1355万吨；今年头4个月巴西大豆出口量为4042万吨，接近去年全年出口量9730万吨的一半 [15] - 截至5月4日，美国大豆播种工作完成30%，上周18%，上年同期24%，五年平均进度23%；美国玉米播种工作完成40%，上周24%，上年同期35%，五年平均进度39% [15]