报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注2.3支撑，上方2.34；上游锌矿进口量下滑，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降；出口窗口存在重新关闭可能；下游市场逐步转向淡季，地产、基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点；近期锌价震荡调整，成交平淡按需采购，现货升水偏高持稳，国内库存小幅增加，LME锌库存大幅增加，现货升水大幅下调 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23090元/吨，环比-25；LME三个月锌报价3078美元/吨，环比5.5；沪锌总持仓量198719手，环比3609；沪锌前20名净持仓3279手，环比1678；沪锌仓单0吨，环比0；上期所库存76017吨，环比-4560；LME库存99250吨，环比-650；01 - 02月合约价差-25元/吨，环比5 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23090元/吨，环比-60；长江有色市场1锌现货价22970元/吨，环比-60；ZN主力合约基差0元/吨，环比-35；LME锌升贴水(0 - 3)-33.43美元/吨，环比-2.82；昆明50%锌精矿到厂价20040元/吨，环比-870；上海85% - 86%破碎锌16250元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；ILZSG锌供需平衡20.3千吨，环比-27.6；ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨，环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比4；锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84；锌社会库存11.92万吨，环比0.05 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨，环比2；镀锌板销量242万吨，环比14；房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12；汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值看跌期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值期权20日历史波动率13.07%，环比0；锌平值期权60日历史波动率11.67%，环比-0.01 [3] 行业消息 - 中国LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息就有衰退风险，美联储明年票委放鹰，称未来几个月内没必要降息，11月CPI被低估 [3]