现货市场行情 - 12月10日华东市场苯乙烯价格震荡回落，现货价格区间为6610~6660元/吨，对应01合约基差为+170~+175元/吨 [1] - 近月基差走势平稳，12月下、1月下、2月下合约价格及基差分别为6620~6660元/吨(+175)、6600~6630元/吨(+145~+155)、6600~6650元/吨(+140) [1] - 港口库存整体回落，但下游行业利润压缩，对高价抵触情绪浓厚，承压市场交投气氛 [1] - 苯乙烯行业利润保持尚可，带动苯乙烯工厂积极超卖 [1] 行业利润与供需数据 - 12月10日非一体化苯乙烯装置利润约为64元/吨 [2] - 截至12月4日苯乙烯整体产量为34.24万吨，较前一周增加0.77万吨，行业开工率升至68.85%，较前一周提升1.56个百分点 [2] - 截至12月8日江苏苯乙烯港口样本库存总量为14.68万吨，较上一周期减少1.38万吨，商品量库存为8.78万吨，较上一周期减少0.86万吨 [2] - 下游需求方面，截至12月4日EPS产能利用率为56.36%(+1.61%)，PS产能利用率为59.0%(+1.4%)，ABS产能利用率为68.3%(-2.9%) [2] 未来行情展望 - 苯乙烯装置计划内及计划外检修预期增加，但随着利润继续修复，整体开工率或小幅提升 [3] - 近期复产和投产装置偏多，总体供应压力仍存 [3] - 部分下游受冷空气影响开工负荷下降，叠加高库存和利润回落的压力，需求支撑有限 [3] - 12月苯乙烯有出口装船，港口库存或继续去库 [3] - 整体看苯乙烯供需结构呈紧平衡，但因成本端支撑偏弱且终端需求季节性转弱，苯乙烯价格上方空间有限 [3] - 短期内现货市场多空博弈明显，盘面或受油价及宏观扰动，策略上对EB01合约以震荡整理对待 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯产量、产能利用率环比下降，下游开工率变化不一，下游EPS、PS、ABS消耗窄幅下降，工厂、港口库存变化不一，去库节奏放缓，非一体化工艺亏损减少，一体化工艺盈利加深 [2] - 近期新装置落地、装置重启，国产苯乙烯供应预计恢复，12月苯乙烯检修影响边际减弱，产能利用率中枢预计上移，短期下游需求端负荷小幅调整，总体变化不大，苯乙烯供需紧平衡或逐渐转为宽平衡，价格支撑减弱 [2] - 成本方面，俄乌、美委地缘不确定性仍存，市场预期美联储12月降息概率提升，近期国际油价偏强波动，短期EB2601预计震荡走势，日度K线关注6470附近支撑与6660附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货活跃合约收盘价6585元/吨，环比涨21元/吨；成交量407376手，环比增11322手；持仓量296579手，环比降1427手 [2] - 前20名持仓中，买单量326171手，环比增5581手；卖单量372897手，环比增12074手；净买单量 -46726手，环比降6493手 [2] - 1月合约收盘价6585元/吨，环比涨21元/吨；仓单数量100手，环比增100手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价6654元/吨，环比降2元/吨；FOB韩国中间价814美元/吨，环比涨4美元/吨；CFR中国中间价824美元/吨，环比涨4美元/吨 [2] - 东北地区主流价6325元/吨，环比降50元/吨；华南地区主流价6800元/吨，环比涨15元/吨；华北地区主流价6500元/吨，环比降5元/吨；华东地区主流价6615元/吨，环比涨15元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价741美元/吨，环比持平；CFR东南亚中间价721美元/吨，环比持平；CIF西北欧中间价642美元/吨，环比降1美元/吨；FD美国海湾457美元/吨，环比降6美元/吨 [2] - 纯苯美国海湾离岸价280美分/加仑，环比涨5美分/加仑；台湾到岸价658美元/吨，环比持平；鹿特丹离岸价714美元/吨，环比持平 [2] - 华南市场市场价5300元/吨，环比持平；华东市场市场价5335元/吨，环比涨15元/吨；华北市场市场价5270元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率67.29%，环比降1.66%；全国库存190430吨，环比增2334吨 [2] - 华东主港总计库存16.06万吨，环比降0.36万吨；贸易库存9.64万吨，环比增0.22万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率54.75%，环比降1.52%；ABS开工率71.2%，环比降1.2% [2] - PS开工率57.6%，环比涨1.7%；UPR开工率37%，环比持平；丁苯橡胶开工率75.99%，环比涨1.23% [2] 行业消息 - 11月21 - 27日，中国苯乙烯工厂整体产量33.47万吨，较上期降2.39%；产能利用率67.29%，环比降1.66% [2] - 11月21 - 28日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS消耗量26.88万吨，环比降0.3% [2] - 截至11月27日，苯乙烯工厂库存19.04万吨，环比上周涨1.24%；截至12月1日，华东港口库存16.06万吨，环比上周降2.19%；华南港口库存0.95万吨，环比上周降39.1% [2] - 截至11月26日，苯乙烯非一体化利润 -159元/吨，一体化利润208.76元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期苯乙烯供需紧平衡局面或进一步深化，显性库存预计维持去库趋势 ；上周非一体化装置亏损减小，一体化装置盈利扩大；受中化泉州45万吨装置检修影响，本周国内苯乙烯供应预计维持小幅下降趋势；下游EPS需求偏弱、库存高企，装置开工存小幅下调预期，PS装置仍处于阶段性恢复状态，ABS装置供应预计维持高位；成本方面，随着美国炼厂开工率提升，海外调油需求持续性存疑；短期EB2601预计震荡走势，技术上关注6270附近支撑与6600附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货成交量（活跃：成交量）为402114手，环比增加116537手；期货收盘价（活跃合约）为6533元/吨，环比增加87元/吨；1月合约收盘价为6533元/吨，环比增加87元/吨 [2] - 前20名持仓买单量为319939手，环比减少3466手；净买单量为 - 45468手，环比增加2046手；卖单量为407247手，环比减少7774手；仓单数量总计200手，环比减少1260手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价为6636元/吨，环比增加46元/吨；FOB韩国中间价为802美元/吨，环比持平；CFR中国中间价为812美元/吨，环比持平 [2] - 东北地区主流价为6275元/吨，环比减少50元/吨；华南地区主流价为6695元/吨，环比持平；华北地区主流价为6430元/吨，环比持平；华东地区主流价为6510元/吨，环比增加10元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为731美元/吨，环比持平；CFR东南亚中间价为721美元/吨，环比持平；CIF西北欧中间价为639美元/吨，环比减少2.5美元/吨；FD美国海湾为457美元/吨，环比减少6美元/吨 [2] - 纯苯美国海湾离岸价为661.33美分/加仑，环比持平；台湾到岸价为273美元/吨，环比减少3美元/吨；鹿特丹离岸价为721美元/吨，环比减少15美元/吨 [2] - 华南市场市场价为5300元/吨，环比持平；华东市场市场价为5300元/吨，环比减少25元/吨；华北市场市场价为5290元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率小计为68.95%，环比下降0.3%；全国库存为188096吨，环比减少1335吨 [2] - 华东主港总计库存为16.42万吨，环比增加1.59万吨；贸易库存为9.42万吨，环比增加0.69万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率为56.27%，环比增加4.64%；ABS开工率为72.4%，环比增加0.6%；PS开工率为55.9%，环比增加0.5%；UPR开工率为37%，环比增加1%；丁苯橡胶开工率为74.76%，环比持平 [2] 行业消息 - 11月14 - 20日，中国苯乙烯工厂整体产量34.29万吨，较上期下降0.44%；工厂产能利用率68.95%，环比下降0.3% [2] - 11月14 - 20日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS消耗量26.96万吨，环比增加3.45% [2] - 截至11月20日，苯乙烯工厂库存在18.81万吨，环比上周下降0.70%；截至11月24日，华东港口库存在16.42万吨，环比上周增加10.72%；华南港口库存在1.56万吨，环比上周增加11.43% [2] - 截至11月19日，苯乙烯非一体化利润在 - 225元/吨，一体化利润在139.67元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需预期偏弱且油价支撑有限，反弹承压，短期内美亚芳烃套利窗口炒作或产生扰动，但成本端支撑弱，反弹空间受限，在油价拖累下短期或有调整 [1][4][8] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑偏弱，价格驱动有限，虽短期供需预期好转，但随着行业利润修复以及需求转弱预期，叠加成本端支撑偏弱，反弹空间受限 [1][11] 各目录总结 纯苯主要逻辑及观点 - 成本：OPEC+持续增产及美国原油产量新高使原油供需格局偏弱，近期原油市场利空因素增加，油价承压，短期布油关注60美元/桶支撑 [4] - 供需：供应因有装置重启及新装置产能计入，虽有降负但维持宽松；需求端下游部分亏损品种减产保价，支撑有限。石油苯本周期产量44.67万吨（-0.76万吨），产能利用率76.67%（-1.31%），苯加氢装置开工率57.75%（+3.2%），产量7.58万（+0.42万吨）；下游开工率涨跌互现，苯乙烯开工率68.95%（-0.3%），苯酚开工率79%（+11.4%），己内酰胺开工率88.24%（+2.2%），苯胺开工率75.68%（-4.5%） [5][6] - 策略：单边短期BZ2603逢高偏空对待；套利EB03 - BZ03价差在1122附近（+28），暂观望 [7] - 估值：中性偏低，调油需求炒作使纯苯价格小幅反弹，但基本面和油价弱预期限制涨幅，BZN较上周的100元/吨震荡走扩至112元/吨附近 [8] 苯乙烯主要逻辑及观点 - 供需：供应端随着利润修复部分工厂负荷提升，但有装置停车，整体供应有限；需求端采购跟进好转，但部分下游受成品高库存及利润压缩压力，需求支撑有限。上周苯乙烯整体产量34.29万吨（-0.15万吨），产能利用率68.95%（-0.3%）；三大下游苯乙烯消费量在26.69万吨（+0.9万吨），EPS产能利用率提升至56.27%（+4.64%），PS产能利用率为55.9%（+0.5%），ABS产能利用率至72.4%（+0.6%） [9] - 策略：单边EB01震荡对待；套利暂观望 [10] - 估值：中性偏低，供需好转，受海外调油炒作及出口带动冲高回落，行业现金流小幅修复，非一体化现金流自前一周的 - 106元/吨左右回升至9元/吨附近 [11] 2025年苯乙烯、纯苯链投产计划 - 纯苯：多个企业有新增产能计划，涉及山东、广东、浙江等多个省份，工艺包括多种工艺、乙烯裂解等，产能从5万吨到100万吨不等 [13] - 纯苯下游（除苯乙烯）：涉及己内酰胺、苯酚、酚酮、苯胺等产品，多个企业有新增产能计划 [13] - 苯乙烯：山东、吉林、广西等地企业有新增产能计划，产能从50万吨到60万吨不等 [14] - 苯乙烯下游：包括PS、EPS、ABS等产品，多个企业有新增产能计划 [14] 2025年10月 - 12月纯苯产业链装置动态 - 装置变动：抚顺石化、恒力石化等多家企业有装置停车检修计划，合计涉及产能212万吨 [16] - 产能及产量：纯苯计划新增产能128万吨/年，下游新增产能合计约238万吨/年；纯苯计划停车涉及产能201万吨/年，下游停车产能合计约523万吨/年。10 - 12月纯苯新增供应产能约34万吨，新增产量约5.6万吨，检修产能212万吨，损失量约17万吨；下游新增产能约200万吨/年，折算纯苯新增产量约25.7万吨，下游装置检修需求损失约43万吨。综合看，供应净减少11.4万吨，需求净减少17.2万吨，表现累库 [17] 纯苯相关数据 - 裂解价差：石脑油裂解价差、汽油裂解价差、乙烯 - 石脑油价差、纯苯 - 石脑油价差等有相应走势 [19][22] - 甲苯歧化：利润低位修复 [23] - 价格：现货价格反弹回落，华东纯苯价格、远月价格、国际报价等有相应表现 [27][28] - 进口：11月进口预期增加，且为同比高位 [33] - 供应及库存：产量维持高位，港口累库 [36] - 下游：加权开工率支撑有限，利润整体有所修复，但下游整体利润仍承压，己二酸、己内酰胺、苯酚仍亏损较深，苯乙烯亏损扩大，苯胺利润小幅扩大 [41][43][49] 苯乙烯相关数据 - 价格：现货价格小幅反弹，月差和基差有所修复 [51] - 供应：行业利润修复，部分装置提负 [56] - 进出口：海外装置检修预期下，11月出口增加 [63] - 库存：港口库存去库 [68] - 下游：周度开工率总体小幅提升，利润有所压缩，库存环比高位运行，3S产能增速高于苯乙烯，中期利润看压缩为主 [73][77][78] - 终端：内需支撑有限 [88]