报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面较弱供应过剩，短期震荡调整，可将3000 - 3150完全成本作支撑位 [2] - 沪铝短期高位震荡，中期旺季有上行动力，建议区间操作 [4] - 铸造铝合金期货盘面大致跟随沪铝，价差拉大时可套利操作 [5] 各品种总结 氧化铝 - **价格区间预测**：最新价格3240元/吨，月度价格区间3000 - 3500元/吨，当前波动率40.74%，波动率历史百分位90.74% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，75%比例卖出氧化铝主力期货合约，入场价3500元/吨；原料库存低时，50%比例买入氧化铝主力期货合约，入场价3100元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：供应过剩，库存增加，交易逻辑或向成本定价转变，短期震荡调整 [2] - **利多因素**：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证 [2] 电解铝 - **价格区间预测**：最新价格20715元/吨，月度价格区间20000 - 21000元/吨，当前波动率9.86%，波动率历史百分位41.99% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，50%比例卖出沪铝主力期货合约，入场价20700元/吨；原料库存低时，50%比例买入沪铝主力期货合约，入场价20500元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：累库未结束但库存低，短期高位震荡，中期旺季有上行动力 [4] 铸造铝合金 - **价格区间预测**：最新价格20140元/吨，月度价格区间19500 - 20300元/吨，当前波动率7.83%，波动率历史百分位37.50% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，50%比例卖出铝合金主力期货合约，入场价20200元/吨；原料库存低时，50%比例买入铝合金主力期货合约，入场价19800元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：废铝价格支撑强，需求走弱，期货盘面跟随沪铝，可考虑套利操作 [5] - **利多因素**：废铝紧张，成本支撑较强 [6] - **利空因素**：需求走弱预期，行业产能过剩 [7] 其他总结 盘面价格 - 沪铝主力20715元/吨，日跌0.36%；氧化铝主力3240元/吨，日涨0.31%；铝合金主力20140元/吨，日跌0.30% [1][8][11] 价差情况 - 沪铝、氧化铝、铝合金各合约存在不同价差及日涨跌情况 [15] 进口盈亏 - 铝进口盈亏 -1359.21元/吨，日跌8.64%；氧化铝进口盈亏 -26.59元/吨，日跌15.93%；铝合金进口盈亏 -471元/吨，日跌5.04% [24] 仓单库存 - 沪铝仓单总计57946吨，日涨5.13%；伦铝库存总计479675吨，日涨0.22%；氧化铝仓单仓库总计51671吨，日涨20.2% [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期纯苯供需双增，8、9月将转为小幅去库，供需格局好转，但隐性库存高企加上终端需求不佳，基本面改善有限；苯乙烯供增需减，8 - 9月供应持续过剩，基本面偏弱，但在旺季预期支撑下，向下空间有限；后续关注苯乙烯出口端需求增量；短期单边观望为主，品种间考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5800 - 6400；苯乙烯月度价格区间预测为7000 - 7600，当前波动率（20日滚动）为29.40%，当前波动率历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下跌，现货敞口为多；可做空苯乙烯期货EB2509锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7300 - 7350；卖出看涨期权EB2509C7400收取权利金降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间25 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空；可买入苯乙烯期货EB2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7100 - 7150；卖出看跌期权EB2509P7200收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间25 - 40 [3] 利多解读 - 近期纯苯下游投产较多，苯胺、苯酚、苯乙烯投产陆续兑现，纯苯供需格局好转 [5] - 截至8月11日，江苏纯苯港口库存14.6万吨，较上期环比下降10.43%；江苏苯乙烯港口库存14.88万吨，较上周期减少1.02万吨，幅度 - 6.42%，纯苯、苯乙烯延续去库 [5] - 近期市场上苯乙烯出口传闻较多，中东方向和韩国方向均有，后续苯乙烯在出口端或有需求增量 [5] 利空解读 - 苯乙烯下游处于季节性淡季，上一周期EPS行业短停及减产装置大幅增加，下游工厂刚需采购原料为主 [6] - 7月底三大白色家电排产同比数据显示未来白电排产仍差，苯乙烯终端对三季度消费需求预期偏悲观 [6] 基差及价差数据 - 纯苯基差日度变化中，华东 - BZ03基差从2025年8月13日的 - 67变为8月14日的 - 9，日涨跌58；华东 - BZ04基差从 - 34变为10，日涨跌44等 [8] - 苯乙烯基差日度变化中，华东 - EB09基差从2025年8月13日的48变为8月14日的107，日涨跌59等 [8] - 纯苯 - 苯乙烯产业链价差中，现货价差从2025年8月13日的6175元/吨变为8月14日的6130元/吨，减少45元/吨等 [8] 产业链价格 - 2025年8月14日布伦特原油价格65.74美元/桶，与8月13日持平，较8月7日的66.41美元/桶变化0 [8] - 纯苯华东市场价格8月14日为6130元/吨，较8月13日的6170元/吨减少40元/吨 [9] - 苯乙烯华东价格8月14日为7305元/吨，较8月13日的7345元/吨减少40元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场有山西煤矿查超产等供应扰动消息，产地煤矿复产进度放缓，煤炭行业“反内卷”成三季度交易重点，周初蒙煤进口也有扰动，焦煤供应缩减预期强化；淡季时宏观因素对盘面影响权重提高，远月合约交易重点是政策预期，“反内卷”或反复炒作，叠加阅兵限产和旺季前补库预期支撑成材价格，钢厂利润有韧性，对煤焦中长期走势不悲观，但要注意大商所限仓影响，短期黑色盘面有回调压力，后续关注阅兵限产等宏观风险事件 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1100 - 1500，当前波动率（20日滚动）为32.68%，当前波动率历史百分位为63.87% [3] - 焦炭月度价格区间预测为1600 - 1950，当前波动率（20日滚动）为25.37%，当前波动率历史百分位为49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 焦化企业有焦煤补库计划但未确定采购价格，担心焦煤价格上涨影响利润，现货敞口为空，策略推荐做多焦煤2601合约JM2601，套保工具买卖方向为买入，建议入场区间为（1150，1200） [3] 黑色仓单日报 - 2025年8月14日，螺纹钢仓单数量为109955吨，较前一日增加2382吨；热卷仓单数量为78386吨，与前一日持平；铁矿石仓单数量为3400手，较前一日减少200手；焦煤仓单数量为800手，与前一日持平；焦炭仓单数量为820手，较前一日增加20手；硅铁仓单数量为20976张，较前一日增加373张；硅锰仓单数量为75359张，较前一日减少87张 [3] 核心矛盾 - 近期市场有山西煤矿查超产等供应扰动消息，产地煤矿复产进度放缓，煤炭行业“反内卷”成三季度交易重点，周初蒙煤进口有扰动，焦煤供应缩减预期强化；淡季宏观因素对盘面影响权重提高，远月合约交易重点是政策预期，“反内卷”或反复炒作，叠加阅兵限产和旺季前补库预期支撑成材价格，钢厂利润有韧性，对煤焦中长期走势不悲观，但要注意大商所限仓影响，短期黑色盘面有回调压力，后续关注阅兵限产等宏观风险事件 [4] 利多解读 - 10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [4] 利空解读 - 海煤进口利润修复，后续到港有压力 [6] - 螺纹表需不及预期，成材现实端有压力 [6] - 大商所针对焦煤主力合约限仓，焦煤投机度有望下降 [6] 煤焦盘面价格 - 2025年8月14日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1008元/吨，与前一日和上周同期持平；焦煤主力基差（唐山蒙5）为 - 206.5元/吨，较前一日增加31.0元/吨，较上周同期增加15.5元/吨等多项数据 [7] 煤焦现货价格 - 2025年8月14日，安泽低硫主焦煤出厂价为1470元/吨，与前一日持平，较上周同期减少30元/吨；蒙5原煤（288口岸）自提价为1040元/吨，与前一日持平，较上周同期增加40元/吨等多项数据 [8] 双焦历史波动率百分点 - 展示了焦煤和焦炭从15/12 - 24/12的历史波动率百分点情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍走势震荡偏弱，基本面无明显逻辑变动，镍矿到港库存高位，底部支撑松动，供强需弱局势明显；镍铁日内坚挺，供给端挺价但钢厂接受意愿待考量；新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升，成交稳定；不锈钢日内回调前期涨幅，关注是否在13000以上一线稳定，现货前期跟涨成交差，现阶段下调，八月供强需弱预期延续；宏观层面后续可关注美元指数走势 [4] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [3] 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存；韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [6] 盘面日度数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 1%；沪镍连一最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.93%；沪镍连二最新值121340元/吨，环比差值 - 1130元/吨，环比 - 0.92%；沪镍连三最新值121530元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.92%；LME镍3M最新值15240美元/吨，环比差值 - 120美元/吨，环比 - 0.93% [6] - 成交量102257手，环比增加12747手，环比14.24%；持仓量66437手，环比减少4493手，环比 - 6.33%；仓单数20720吨，环比增加142吨，环比0.69%；主力合约基差 - 660元/吨，环比增加620元/吨，环比 - 48.4% [6] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 1%；不锈钢连一最新值12945元/吨，环比差值 - 100元/吨，环比 - 0.77%；不锈钢连二最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 0.80%；不锈钢连三最新值13090元/吨，环比差值 - 95元/吨，环比 - 0.72% [7] - 成交量160562手，环比增加238手，环比0.15%；持仓量135237手，环比减少8989手，环比 - 6.23%；仓单数103521吨，环比增加3吨，环比0.00%；主力合约基差340元/吨，环比增加70元/吨，环比25.93% [7] 产业库存数据 - 国内社会库存40572吨，较上期增加1086吨 [8] - LME镍库存211140吨，较上期增加42吨 [8] - 不锈钢社会库存954吨，较上期减少12.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体延续震荡走势，除EC2510合约略有回落，其余各月合约价格均略有回升；前期大部分合约已至短期低位，部分空头止盈离场，市场交易情绪偏冷静致今日期价回升；当前期价接近现舱报价水平，预计EC整体延续震荡走势可能性较大，中期如无突发事件影响，基于基本面考量，整体期价走势可能略偏回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，建议做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1450 - 1550 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，希望根据订单订舱，现货敞口为空，建议买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1200 - 1300 [1] 利多解读 以色列总理内塔尼亚胡暗示大幅扩张以色列边界，引发阿拉伯国家和领导人争议与愤怒，其认同“大以色列”愿景，且以色列强硬派官员和定居者团体宣称以军“很快将进驻大马士革” [2] 利空解读 - 长荣继续调降欧线现舱报价 [3] - SCFIS欧线继续下行且降幅扩大 [3] EC基差日度变化 - 2025年8月14日，EC2508基差151.58点，日涨跌 - 0.90点，周涨跌 - 73.58点 [4] - EC2510基差875.98点，日涨跌 - 26.40点，周涨跌 - 1.48点 [4] - EC2512基差512.18点，日涨跌 - 23.20点，周涨跌 - 22.48点 [4] - EC2602基差714.08点，日涨跌 - 33.40点，周涨跌 - 78.38点 [4] - EC2604基差900.48点，日涨跌 - 6.40点，周涨跌 - 50.58点 [4] - EC2606基差740.48点，日涨跌 - 22.00点，周涨跌 - 69.38点 [4] EC价格及价差 - 2025年8月14日，EC2508收盘价2083.9点，日涨跌幅0.04%，周涨跌幅0.54% [4] - EC2510收盘价1359.5点，日涨跌幅1.98%，周涨跌幅 - 4.29% [4] - EC2512收盘价1723.3点，日涨跌幅1.36%，周涨跌幅 - 2.26% [4] - EC2602收盘价1521.4点，日涨跌幅2.24%，周涨跌幅1.06% [4] - EC2604收盘价1335.0点，日涨跌幅0.46%，周涨跌幅 - 0.88% [4] - EC2606收盘价1495.0点，日涨跌幅1.49%，周涨跌幅0.47% [4] - 价差方面，EC2508 - 2512为360.6点，日涨跌 - 22.3点，周涨跌51.1点 [4] - EC2512 - 2604为388.3点，日涨跌16.8点，周涨跌28.8点 [4] - EC2604 - 2508为 - 748.9点，日涨跌5.5点，周涨跌8.9点 [4] - EC2508 - 2510为724.4点，日涨跌 - 22.3点，周涨跌72.1点 [4] - EC2510 - 2512为 - 363.8点，日涨跌3.2点，周涨跌 - 21.0点 [4] - EC2512 - 2602为201.9点，日涨跌 - 10.2点，周涨跌3.8点 [4] 集运现舱报价 - 8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1390，较同期前值上调$5，40GP总报价$2340，较同期前值上调$10 [6] - 8月底，长荣海运上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价$1955，较同期前值下降$100，40GP总报价$2960，较同期前值下降$200 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值2235.48点，前值2297.86点，涨跌 - 62.38点，涨跌幅 - 2.71% [7] - SCFIS美西航线最新值1082.14点，前值1130.12点，涨跌 - 47.98点，涨跌幅 - 4.25% [7] - SCFI欧洲航线最新值1961美元/TEU，前值2051美元/TEU，涨跌 - 90美元/TEU，涨跌幅 - 4.39% [7] - SCFI美西航线最新值1823美元/FEU，前值2021美元/FEU，涨跌 - 198美元/FEU，涨跌幅 - 9.80% [7] - XSI欧线最新值3202美元/FEU，前值3227美元/FEU，涨跌 - 25美元/FEU，涨跌幅 - 0.77% [7] - XSI美西线最新值1931美元/FEU，前值1940美元/FEU，涨跌 - 9美元/FEU，涨跌幅 - 0.5% [7] - FBX综合运价指数最新值2141美元/FEU，前值2143美元/FEU，涨跌 - 2美元/FEU，涨跌幅 - 0.09% [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年8月13日，香港港等待时间0.486天，较前一日增加0.146天，去年同期0.459天 [14] - 上海港等待时间1.386天，较前一日减少0.137天，去年同期1.422天 [14] - 盐田港等待时间1.034天，较前一日增加0.212天，去年同期0.951天 [14] - 新加坡港等待时间0.620天，较前一日增加0.021天，去年同期0.638天 [14] - 雅加达港等待时间1.533天，较前一日增加0.089天，去年同期2.277天 [14] - 长滩港等待时间1.846天，较前一日减少0.224天，去年同期1.524天 [14] - 萨凡纳港等待时间1.267天，较前一日增加0.132天，去年同期1.422天 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年8月13日，8000 + 集装箱船均速15.952节/海里，较前一日减少0.016节/海里，去年同期15.978节/海里 [23] - 3000 + 集装箱船均速15.031节/海里，较前一日增加0.209节/海里，去年同期15.119节/海里 [23] - 1000 + 集装箱船均速13.295节/海里，较前一日增加0.079节/海里，去年同期13.59节/海里 [23] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶8艘，较前一日减少1艘，去年同期15艘 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.81%，板块指数中仅南华贵金属指数上涨 0.02%，其余板块均下跌，跌幅最大的是南华黑色指数 -1.56%，最小的是南华有色金属指数 -0.63%；主题指数均下跌，跌幅最大的是黑色原材料指数 -1.99%，最小的是经济作物指数 -0.04%；商品期货单品种指数中，涨幅最大的是烧碱 1.26%，跌幅最大的是菜籽粕 -3.05% [1][3][4] 各指数表现总结 综合及板块指数 - 南华综合指数今收盘 2534.95，昨收盘 2555.72，点数 -20.78，日归 -0.81%，年化收益率 0.35%，年化波动率 13.73%，Sharpe 比率 0.03 [3] - 南华贵金属指数今收盘 1261.11，昨收盘 1260.91，点数 0.20，日归 0.02%，年化收益率 29.51%，年化波动率 16.60%，Sharpe 比率 1.78 [3] - 南华工业品指数今收盘 3650.38，昨收盘 3683.10，点数 -32.73，日归 -0.89%，年化收益率 -6.10%，年化波动率 16.15%，Sharpe 比率 -0.38 [3] - 南华金属指数今收盘 6464.57，昨收盘 6531.47，点数 -66.90，日归 -1.02%，年化收益率 1.60%，年化波动率 14.94%，Sharpe 比率 0.11 [3] - 南华能化指数今收盘 1681.16，昨收盘 1693.04，点数 -11.88，日归 -0.70%，年化收益率 -12.75%，年化波动率 18.40%，Sharpe 比率 -0.69 [3] - 南华有色金属指数今收盘 1713.87，昨收盘 1724.76，点数 -10.89，日归 -0.63%，年化收益率 5.63%，年化波动率 13.41%，Sharpe 比率 0.42 [3] - 南华黑色指数今收盘 2582.71，昨收盘 2623.70，点数 -40.99，日归 -1.56%，年化收益率 -8.58%，年化波动率 21.92%，Sharpe 比率 -0.39 [3] - 南华农产品指数今收盘 1113.19，昨收盘 1122.89，点数 -9.69，日归 -0.86%，年化收益率 5.55%，年化波动率 9.53%，Sharpe 比率 0.58 [3] - 南华迷你综合指数今收盘 1191.43，昨收盘 1202.38，点数 -10.96，日归 -0.91%，年化收益率 3.23%，年化波动率 14.63%，Sharpe 比率 0.22 [3] - 南华能源指数今收盘 1058.07，昨收盘 1069.32，点数 -11.25，日归 -1.05%，年化收益率 2.54%，年化波动率 29.87%，Sharpe 比率 0.09 [3] - 南华石油化工指数今收盘 945.19，昨收盘 953.29，点数 -8.10，日归 -0.85%，年化收益率 0.75%，年化波动率 15.28%，Sharpe 比率 0.05 [3] - 南华煤制化工指数今收盘 1036.33，昨收盘 1046.83，点数 -10.50，日归 -1.00%，年化收益率 1.17%，年化波动率 17.17%，Sharpe 比率 0.07 [3] - 南华黑色原材料指数今收盘 1067.01，昨收盘 1088.67，点数 -21.66，日归 -1.99%，年化收益率 7.32%，年化波动率 23.31%，Sharpe 比率 0.31 [3] - 南华建材指数今收盘 763.35，昨收盘 768.87，点数 -5.52，日归 -0.72%，年化收益率 3.25%，年化波动率 23.12%，Sharpe 比率 0.14 [3] - 南华油脂油料指数今收盘 1287.05，昨收盘 1302.40，点数 -15.35，日归 -1.18%，年化收益率 3.74%，年化波动率 10.27%，Sharpe 比率 0.36 [3] - 南华经济作物指数今收盘 910.15，昨收盘 910.49，点数 -0.34，日归 -0.04%，年化收益率 1.89%，年化波动率 5.65%，Sharpe 比率 0.34 [3] 各品种对指数涨跌幅贡献度 - 南华综合指数中贡献度为正的品种有纯碱 4.15%等，贡献度为负的品种有锌 -1.52%等 [8] - 南华迷你综合指数中贡献度为正的品种有纯碱 7.44%等，贡献度为负的品种有豆粕 -14.26%等 [8] - 南华工业品指数中贡献度为正的品种有纯碱 4.69%等，贡献度为负的品种有原油 -1.61%等 [8] - 南华金属指数中贡献度为正的品种有碳酸锂 0.79%等，贡献度为负的品种有锌 -3.51%等 [8] - 南华能化指数中贡献度为正的品种有纯碱 7.47%等，贡献度为负的品种有天然橡胶 -4.01%等 [8] - 南华农产品指数中贡献度为正的品种有棉花 1.45%等，贡献度为负的品种有棕榈油 -1.87%等 [8] 单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块中合成氨涨 1.23%，尿素涨 0.49%，聚氯乙烯跌 -0.83%等 [16] - 黑色板块中铁矿石跌 -2.52%，动力煤涨 0.03%，螺纹跌 -0.87%等 [17] - 农产品板块中部分品种如豆糖、油菜籽等有不同涨跌幅 [10] 其他说明 - 文中涨跌幅为(今日收盘价–昨日收盘价)与昨日收盘价的比值，贡献度为涨跌幅和权重的乘积 [11] - 南华商品指数剔除商品合约换月时的价差，反映投资商品期货的真实收益 [11] - 贡献度计算方法为某品种当日涨跌幅 / ∑|各品种当日涨跌幅|，黄色数据条代表品种当日上涨，蓝色数据条代表品种当日下跌 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日提示股市上方压力线附近或存在明显阻碍，今日股市在量能支撑下冲高但尾盘回落基本符合预期；受中国平安举牌信息影响金融板块整体走势偏强，银行受资金获利了结转移至高分红行业支撑走势较具韧性；小盘期指回吐明显，大盘走势更具韧性；在尝试上冲失败且周内重磅数据基本落地的情况下，预计市场投资回归谨慎，短期仅有小概率再度冲高，预计以震荡修正为主 [6] 市场回顾 今日股指继续放量下跌，大盘指数展现韧性；两市成交额大幅回升1282.72亿元；期指方面，IF放量下跌，IH放量上涨，IC、IM缩量下跌 [4] 重要资讯 中国平安和旗下资产管理公司平安资管分别增持了中国太保H股股份，触发举牌线 [5] 策略推荐 保险策略为持有现货，买入看跌期权 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.02 | 0.48 | -1.00 | -0.95 | | 成交量（万手） | 15.3749 | 8.709 | 11.2146 | 26.5731 | | 成交量环比（万手） | 2.6975 | 2.0405 | 0.5277 | 3.6064 | | 持仓量（万手） | 27.1876 | 10.4724 | 21.5557 | 36.5293 | | 持仓量环比（万手） | 0.5578 | 0.3248 | -0.9652 | -0.6229 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.46 | | 深证涨跌幅（%） | -0.87 | | 个股涨跌数比 | 0.16 | | 两市成交额（亿元） | 22792.09 | | 成交额环比（亿元） | 1282.72 | [8] 其他数据图表 包含两市融资买入额/两市成交额、两融交易额占A股交易额比重、跨品种强弱（1）、跨品种强弱（2）、IF升贴水率、IH升贴水率、IM升贴水率、IC升贴水率、沪深300指数市盈率、上证50指数市盈率、中证500指数市盈率、中证1000指数市盈率等数据图表 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债市可能惯性下跌，超长债跌幅更大，交易思路不做空，可搏超跌反弹，多单注意设置止损 [1][3] 盘面点评 - 周四期债早盘下探，午盘一度拉升，此后多空拉锯，尾盘回落，品种全线收跌，现券收益率全线上行，且期货盘后中长端仍在上行 [1] - 公开市场净回笼320亿，资金面宽松，DR001在1.317% [1] 日内消息 - 美国财政部长斯科特・贝森特敦促美联储降息150bp或更多，从9月降息50bp开始 [2] - 财政部3年、20年国债加权中标收益率分别为1.42%、2.0596% [2] 行情研判 - 周四债市未对社融数据交易，早盘受A股突破3700点压制，午后股市回落债市反弹乏力，风险情绪主导行情 [3] - A股连续突破技术点位，今日有放量滞涨态势，接下来可能开启调整，债市能否受益视调整幅度与时间而定 [3] 数据一览 期货合约价格及持仓变动 |合约|2025-08-14价格|2025-08-13价格|今日涨跌|上周同期价格|2025-08-14持仓（手）|2025-08-13持仓（手）|今日持仓变动|上周同期持仓（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.35|102.37|-0.02|102.37|101985|102880|-895|37926| |TF2509|105.685|105.75|-0.065|105.815|175039|177009|-1970|183677| |T2509|108.345|108.46|-0.115|108.61|231061|236925|-5864|235701| |TL2509|117.82|118.31|-0.49|119.34|149892|153096|-3204|152143| [4] 基差及主力成交变动 |合约|2025-08-14基差|2025-08-13基差|今日基差涨跌|上周同期基差|2025-08-14主力成交（手）|2025-08-13主力成交（手）|今日主力成交变动|上周同期主力成交（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS基差（CTD）|0.0195|0.0396|-0.0201|0.0113|39613|39500|113|31989| |TF基差（CTD）|0.0247|0.023|0.0017|0.0194|69601|47424|22177|50196| |T基差（CTD）|0.0142|0.0072|0.007|0.0444|98705|77715|20990|57041| |TL基差（CTD）|0.1116|0.0322|0.0794|0.0444|149979|125564|24415|99214| [4] 资金利率及成交变动 |利率|2025-08-14利率|2025-08-13利率|今日利率涨跌|上周同期利率|2025-08-14成交（亿元）|2025-08-13成交（亿元）|今日成交变动|上周同期成交（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |DR001|1.3164|1.3162|0.0002|0.0011|29343.9771|29343.9771|0|28839.0677| |DR007|1.4522|1.4444|0.0078|-0.0035|1067.9069|1081.5185|-13.6116|825.6957| |DR014|1.4816|1.4688|0.0128|-0.005|112.3858|107.5447|4.8411|155.5992| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 09合约价格下方空间相对有限，可逢低买入，进行09 - 11合约正套 [6] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间及套保策略 - 原木月度价格区间预测为820 - 860，当前20日滚动波动率为16.28%，波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，可做空lg2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2509期货提前锁定成本，套保比例25%，建议入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 主力合约收盘于809.5（-6），持仓量1.7万手，今日增仓632手 [3] 技术与基本面分析 - 技术上，前期长期震荡后近日下跌破坏上行趋势，基本面无明显变化，盘面定价围绕买方接货意愿和卖方仓单成本，二者存在价差区间，在此区间买卖双方期现操作亏损 [4] - 07合约高持仓、高估值进入交割月最后交易日，09合约绝对价格低于当时，现货进口成本和下游需求季节性均好于07合约，07合约高估值源于多头强烈接货意愿 [4] - 09合约空头交货成本（仓单成本）约830，买方接货意愿对应盘面估值约800，若买方无处理现货能力需加处理费用，近日传要出仓单，盘面减仓使估值从卖方成本向买方成本漂移，今日新增仓单528手，来自湖北福汉488手、山东隆盛40手 [4] 交割博弈 - 目前交割博弈围绕09合约交货量和买方接货意愿展开 [5] 现货与基差 - 展示了2025年8月14日不同规格、不同港口的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [10] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量161万m³，环比-8，同比35.3% [11] - 库存方面，2025年8月8日中国港口库存308万m³，环比-9，同比-7.0%；山东港口库存1926000m³，环比-24000，同比8.2%；江苏港口库存927867m³，环比-32133，同比2.9% [11] - 需求方面，2025年8月8日原木港口日均出库量6.42万m³，环比0，同比35.7%；山东日均出库量3.64万m³，环比0.07，同比61.8%；江苏日均出库量2.26万m³，环比-0.06，同比29.9% [11] - 利润方面，2025年8月15日辐射松进口利润-86元/m³，环比1；云杉进口利润-81元/m³，环比3 [11] - 主要现货方面，2025年8月14日不同规格、不同港口的现货价有不同程度同比变化 [11] - 外盘报价方面，2025年8月15日CFR为116美元/JASm³，环比0，同比-1.7% [11] 利多与利空解读 - 利多因素包括进口持续亏损贸易商联合挺价、进口成本走高、商品整体情绪回暖、资金影响 [12] - 利空因素包括旺季不旺、外商发运量持续回升 [12] 其他图表 - 展示了原木主力合约盘面、月差结构、09合约不同地区基差、现货价季节性、辐射松木方 - 原木价差季节性等图表 [13][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限，市场换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] - 近期部分油厂停机使基差反弹，09 合约后续期现回归下方空间有限，8 - 10 月大豆到港有计划，12 月后或迎缺口 [5] - 菜粕近月仓单问题使其表现较豆粕偏强，远月因菜系供应不确定边际去库加速，关注国内后续菜系供应恢复情况 [6] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间 2800 - 3300，当前波动率 10.2%，波动率历史百分位 7.8%；菜粕月度价格区间 2450 - 2750，当前波动率 12.7%，波动率历史百分位 7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 25%，入场区间 3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，建议买入 M2601 豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例 50%，入场区间 2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 50%，入场区间 3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕 01 收盘价 3072，涨 7，涨幅 0.23%；豆粕 05 收盘价 2762，涨 11，涨幅 0.4%；豆粕 09 收盘价 3026，涨 3，涨幅 0.1% [6] - 菜粕 01 收盘价 2463，涨 24，涨幅 0.98%；菜粕 05 收盘价 2402，涨 15，涨幅 0.63%；菜粕 09 收盘价 2745，涨 21，涨幅 0.77% [6] - CBOT 黄大豆收盘价 990.5，涨 0，涨幅 0%；离岸人民币收盘价 7.1868，涨 0.0026，涨幅 0.04% [6] 豆菜粕价差 - M01 - 05 价差 310，跌 4；M05 - 09 价差 - 264，涨 8；M09 - 01 价差 - 46，跌 4 [10] - RM01 - 05 价差 61，涨 9；RM05 - 09 价差 - 343，跌 6；RM09 - 01 价差 282，跌 3 [10] - 豆粕日照现货价 2900，跌 30；豆粕日照基差 - 126，跌 33 [10] - 菜粕福建现货价 2562，涨 11；菜粕福建基差 - 162，跌 35 [10] - 豆菜粕现货价差 338，跌 30；豆菜粕期货价差 281，跌 18 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%) 4655.5086 元/吨，日涨 29.7162，周跌 - 0.0771 [9] - 巴西大豆进口成本 3970.92 元/吨，日涨 8.71，周涨 38.09 [9] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 756.9933，日涨 2.162，周涨 12.6856 [9] - 美湾大豆进口利润（23%） - 724.9886，日涨 29.7162，周涨 136.5096 [9] - 巴西大豆进口利润 106.2403，日跌 - 25.7061，周涨 0.5465 [9] - 加菜籽进口盘面利润 296，日涨 86，周涨 218；加菜籽进口现货利润 479，日涨 104，周涨 238 [9]