报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 09合约价格下方空间相对有限，可逢低买入，进行09 - 11合约正套 [6] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间及套保策略 - 原木月度价格区间预测为820 - 860，当前20日滚动波动率为16.28%，波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，可做空lg2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2509期货提前锁定成本，套保比例25%，建议入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 主力合约收盘于809.5（-6），持仓量1.7万手，今日增仓632手 [3] 技术与基本面分析 - 技术上，前期长期震荡后近日下跌破坏上行趋势，基本面无明显变化，盘面定价围绕买方接货意愿和卖方仓单成本，二者存在价差区间，在此区间买卖双方期现操作亏损 [4] - 07合约高持仓、高估值进入交割月最后交易日，09合约绝对价格低于当时，现货进口成本和下游需求季节性均好于07合约，07合约高估值源于多头强烈接货意愿 [4] - 09合约空头交货成本（仓单成本）约830，买方接货意愿对应盘面估值约800，若买方无处理现货能力需加处理费用，近日传要出仓单，盘面减仓使估值从卖方成本向买方成本漂移，今日新增仓单528手，来自湖北福汉488手、山东隆盛40手 [4] 交割博弈 - 目前交割博弈围绕09合约交货量和买方接货意愿展开 [5] 现货与基差 - 展示了2025年8月14日不同规格、不同港口的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [10] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量161万m³，环比-8，同比35.3% [11] - 库存方面，2025年8月8日中国港口库存308万m³，环比-9，同比-7.0%；山东港口库存1926000m³，环比-24000，同比8.2%；江苏港口库存927867m³，环比-32133，同比2.9% [11] - 需求方面，2025年8月8日原木港口日均出库量6.42万m³，环比0，同比35.7%；山东日均出库量3.64万m³，环比0.07，同比61.8%；江苏日均出库量2.26万m³，环比-0.06，同比29.9% [11] - 利润方面，2025年8月15日辐射松进口利润-86元/m³，环比1；云杉进口利润-81元/m³，环比3 [11] - 主要现货方面，2025年8月14日不同规格、不同港口的现货价有不同程度同比变化 [11] - 外盘报价方面，2025年8月15日CFR为116美元/JASm³，环比0，同比-1.7% [11] 利多与利空解读 - 利多因素包括进口持续亏损贸易商联合挺价、进口成本走高、商品整体情绪回暖、资金影响 [12] - 利空因素包括旺季不旺、外商发运量持续回升 [12] 其他图表 - 展示了原木主力合约盘面、月差结构、09合约不同地区基差、现货价季节性、辐射松木方 - 原木价差季节性等图表 [13][15][16]