报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍走势震荡偏弱，基本面无明显逻辑变动，镍矿到港库存高位，底部支撑松动，供强需弱局势明显；镍铁日内坚挺，供给端挺价但钢厂接受意愿待考量；新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升，成交稳定；不锈钢日内回调前期涨幅，关注是否在13000以上一线稳定，现货前期跟涨成交差，现阶段下调，八月供强需弱预期延续；宏观层面后续可关注美元指数走势 [4] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [3] 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存；韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [6] 盘面日度数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 1%；沪镍连一最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.93%；沪镍连二最新值121340元/吨，环比差值 - 1130元/吨，环比 - 0.92%；沪镍连三最新值121530元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.92%；LME镍3M最新值15240美元/吨，环比差值 - 120美元/吨，环比 - 0.93% [6] - 成交量102257手，环比增加12747手，环比14.24%；持仓量66437手，环比减少4493手，环比 - 6.33%；仓单数20720吨，环比增加142吨，环比0.69%；主力合约基差 - 660元/吨，环比增加620元/吨，环比 - 48.4% [6] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 1%；不锈钢连一最新值12945元/吨，环比差值 - 100元/吨，环比 - 0.77%；不锈钢连二最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 0.80%；不锈钢连三最新值13090元/吨，环比差值 - 95元/吨，环比 - 0.72% [7] - 成交量160562手，环比增加238手，环比0.15%；持仓量135237手，环比减少8989手，环比 - 6.23%；仓单数103521吨，环比增加3吨，环比0.00%；主力合约基差340元/吨，环比增加70元/吨，环比25.93% [7] 产业库存数据 - 国内社会库存40572吨，较上期增加1086吨 [8] - LME镍库存211140吨，较上期增加42吨 [8] - 不锈钢社会库存954吨，较上期减少12.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [8]