报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一纽约原糖期货大幅回落，伦敦 ICE 白糖期货也收低，巴西中南部 11 月上半月产量数据下滑但原糖价格下跌，一方面是利多兑现，一方面受泰国低收购价及印度丰产数据压制 [7] - 昨日郑糖主力合约震荡下调，国内食糖新糖报价下调，南方开榨糖厂增多，郑糖 01 投机空头逐渐撤离，资金不急于移仓远月，近期弱势震荡可能性大 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情方面，SR601 收盘价 5382 元/吨，跌 14 元，跌幅 0.26%，持仓量 338486 张，减 12087 张；SR605 收盘价 5316 元/吨，跌 10 元，跌幅 0.19%，持仓量 221789 张，增 6405 张；美糖 03 收盘价 14.74 美分/磅，跌 0.47 美分，跌幅 3.09%，持仓量 469342 张，减 4366 张；美糖 05 收盘价 14.29 美分/磅，跌 0.44 美分，跌幅 2.99%，持仓量 194636 张，增 2707 张 [7] - 郑糖主力合约震荡下调，01 合约收盘 5382 元/吨，收低 14 元或 0.26%，减仓 12087 张，国内食糖新糖报价下调，南宁 5510 元/吨，昆明 5460 元/吨 [8] 行业要闻 - 巴西中南部 11 月上半月压榨甘蔗 1876.14 万吨，同比增加 14.34%；产糖 98.3 万吨，同比增加 7.86 万吨；甘蔗制糖比 38.61%，去年同期为 43%，环比 10 月下半月下调 7.41%；出糖率 142.42 千克/吨，去年同期 133.09 2024/25 榨季截至 11 月上半月，累计压榨甘蔗 5.76 亿吨，同比减少 1.26%；累计产糖 3917.89 万吨，同比增加 80.04 万吨；累计甘蔗制糖比 51.54%，上年同期 48.45%；累计出糖率 138.46 千克/吨，去年同期 142.31 11 月上半月南巴西又有 42 家工厂收榨，榨季累计总数达 120 家，多于去年同期的 70 家 [9] - 截至 2025 年 11 月 30 日，印度已压甘蔗 4860 万吨，去年同期为 3340 万吨；产糖 413.5 万吨，去年同期为 276 万吨 截至 11 月底，平均出糖率为 8.51%，较去年同期的 8.27%有所提升 除部分地区外，甘蔗收割与压榨工作正全力推进 [9] - 泰国甘蔗与白砂糖管理委员会宣布，2025/26 榨季甘蔗基准价定为 890 泰铢/吨，对应含糖量 10%，明确甘蔗价格浮动标准为每 1%含糖量对应 53.40 泰铢，食糖生产与销售补贴为 381.43 泰铢/吨 [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2601 合约基差、SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][15][18] - 给出了郑糖主力合约前 20 名席位的成交量、持买合量、持卖合量及增减量具体数据 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 连塑L2601高开震荡尾盘收涨，PP2601收涨但市场交投气氛提振有限，下游谨慎补仓 12月PP暂无新增产能投放预期但装置检修力度减弱，PE石化检修损失量减少且新增产能释放，整体供应有压力 需求端农膜订单部分进入尾声，节日订单前期备货完成，下游工厂原料库存低位补库动力不足 短期OPEC+暂停减产支撑油价反弹但四季度累库预期不变，成本端支撑不足，聚烯烃自身供增需弱，反弹偏空 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开，盘中震荡运行，尾盘收涨6831元/吨，涨32元/吨（0.47%），成交24.8万手，持仓减27318手至407064手；PP2601收于6410元/吨，涨5元（0.08%），持仓减19931手至46.90万手 [4] - 12月PP暂无新增产能投放预期，但装置检修力度减弱，PE石化检修损失量有所减少，埃克森美孚和广西石化新增产能进一步释放，远洋及近洋船货有集中到港预期，整体供应仍有压力，湛江巴斯夫计划12月底投产 [4] - 需求端，农膜订单部分进入尾声，临近双十二但节日订单多已完成前期备货，且下游工厂原料库存维持低位，补库动力不足 [4] - 短期OPEC+暂停减产支撑油价反弹，但四季度累库预期不变，成本端支撑不足，聚烯烃自身供增需弱，反弹偏空 [4] 行业要闻 - 2025年12月2日，主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅4.55%，去年同期库存在66万吨 [5] - PE市场价格弱势调整，华北地区LLDPE价格在6730 - 7000元/吨，华东地区LLDPE价格在6850 - 7250元/吨，华南地区LLDPE价格在6950 - 7200元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流暂参照6040 - 6100元/吨，较上一工作日上涨50元/吨，下游需求阶段性改善，工厂采购积极性保持，生产企业出货顺畅，实单竞拍溢价及控量情况犹存，市场交投气氛良好 [5] - PP市场价格窄幅波动，华北拉丝主流价格在6170 - 6310元/吨，华东拉丝主流价格在6260 - 6450元/吨，华南拉丝主流价格在6310 - 6450元/吨 [5] 数据概览 - 展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [7][9][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内金价易涨难跌，银铂钯价格初现松动迹象，需留意其短期飙升后调整风险释放；中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间运行更长时间积累突破动能，现阶段不宜过度追涨杀跌；中长期金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] - 2024年3月至今的贵金属中级牛市尚未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易；关注金银再次做多机会，技术面关注伦敦黄金在3850 - 3900美元/盎司一线支撑力度，基本面关注美联储再度暂停降息利空落地与中印年底节日黄金首饰消费旺季启动 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 - 日内行情：美国11月ISM制造业PMI环比回落巩固美联储12月会议降息预期，市场关注新任美联储主席提名人选对货币政策倾向的潜在影响；委内瑞拉局势和俄乌冲突消息扰动贵金属价格，全球贸易紧张形势缓和抑制金价上涨动能，隔夜伦敦黄金在11月中旬阶段性高点附近遭遇抛压；全球经济增长前景改善，工业属性较强的银铂钯在广期所上市铂钯品种情况下持续偏强运行，但隔夜价格初现松动迹象 [4] - 中线行情：美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，且在特朗普压力和管理层重大变动影响下，降息幅度可能大于经济就业形势所需；高市早苗当选日本首相引发安倍晋三经济路线回归和日元流动性重新泛滥担忧；全球贸易货币体系加速重组和地缘政治风险居高不下为黄金提供配置和避险需求；10月下旬以来金银价格显著回落后内在调整风险部分释放 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表及对应数据 [7][9][15] 三、主要宏观事件/数据 - 美乌会谈修改俄乌和平提案后，欧洲领导人集体表态支持泽连斯基，美国特使前往莫斯科说明情况；泽连斯基在巴黎受马克龙接待，并与多位欧洲领导人通话 [16] - 美国与英国达成协议，对药品和医疗技术实行零关税，英国药品支出将增加，英国将新药净价提高25%，美国对英国相关产品免征232条行业关税 [16] - 美国11月制造业PMI从10月的48.7降至48.2，制造业连续第九个月萎缩，工厂面临订单下滑和原材料价格上涨压力，进口关税拖累持续存在，部分制造商预计政府停摆结束后活动会改善，但工厂活动可能仍低迷 [16]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年12月3日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+召开部长级会议同意明年1季度暂停增产方案，美国与委内瑞拉冲突升级支撑油价，俄乌冲突在美国调解下继续缓和但影响更大，4季度市场有较大累库压力，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘58.96美元/桶，收盘59.51美元/桶，最高59.97美元/桶，最低58.83美元/桶，涨跌幅1.64%，成交量20.65万手 - Brent主力开盘62.69美元/桶，收盘63.33美元/桶，最高63.82美元/桶，最低62.69美元/桶，涨跌幅1.52%，成交量31.37万手 - SC主力开盘452元/桶，收盘453.8元/桶，最高450.1元/桶，最低450.1元/桶，涨跌幅0.09%，成交量6.58万手 [6] 行业要闻 - 11月份来自波罗的海Primorsk港的柴油装运量较10月份增长39.3% - 普京访印期间将签署一系列重要文件 - 欧佩克+国家的产量较其生产目标落后约每日50万桶 - 沙特能源大臣表示欧佩克+最新决定是在确定产量水平方面最重要且最透明的一次 [7] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][10][17][21]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 2 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 库存紧张及潜在逼仓风险支撑白银新高，有色板块集体收涨，沪锌主力收于 22590 元/吨，涨 235，涨幅 1.05%，前 20 席位多空双增，净多头增 3467 手 [7] - 盘面上涨，下游畏高情绪显现，市场成交转弱，沪市对 01 升水 130 元/吨，津市较沪市贴水 70，广东对 01 贴水 20 元/吨，沪粤价差扩大 [7] - 产业链变动有限，本周国产矿 TC 持平，进口矿 TC 持续下行，矿端紧缺传导至冶炼端，11 月精炼锌产量环比预期减少 2 万吨左右，供应端收紧对锌价支撑走强 [7] - 出口窗口仍有开启叠加下游提货，国内社库持续三周去库 [7] - 12 月降息预期提升，贵金属做多情绪仍存，沪锌受提振偏强运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌 2512 开盘 22415 元/吨，收盘 22555 元/吨，最高 22580 元/吨，最低 22345 元/吨，涨跌 215，涨跌幅 0.96%，持仓量 10925，持仓量变化 -3836 [7] - 沪锌 2601 开盘 22450 元/吨，收盘 22590 元/吨，最高 22620 元/吨，最低 22380 元/吨，涨跌 235，涨跌幅 1.05%，持仓量 105756，持仓量变化 4214 [7] - 沪锌 2602 开盘 22495 元/吨，收盘 22620 元/吨，最高 22650 元/吨，最低 22410 元/吨，涨跌 230，涨跌幅 1.03%，持仓量 49573，持仓量变化 2233 [7] 行业要闻 - 2025 年 12 月 1 日 0锌主流成交价集中在 22600~22750 元/吨，双燕主流成交于 22690~22890 元/吨，1锌主流成交于 22530~22680 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 100 元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 22600~22720 元/吨左右，宁波常规品牌对 2601 合约报价升水 100 元/吨，对上海现货报价升水 80 元/吨，宁波地区主流对 2601 合约进行报价，第一时间段，永昌对 2601 合约报价升水 100~130 元/吨，安宁对 2601 合约报价升水 150 元/吨，华联、久隆对 2601 合约报价送到升水 150 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22420~22610 元/吨，紫金成交于 22600~22760 元/吨，1锌锭成交于 22300~22450 元/吨附近，葫芦岛报价 23660 元/吨，0锌普通对 2512 合约报升水 0~50 元/吨附近，紫金对 2512 合约报升水 180~200 元/吨附近，津市较沪市报贴水 70 元/吨附近，沪津价差拉大 [8] - 广东 0锌主流成交于 22440~22610 元/吨，主流品牌对 2601 合约报价贴水 20 元/吨，沪粤价差扩大，第一时间，持货商对麒麟、蒙自丹霞、安宁、兰锌贴水 30~10 元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、安宁、兰锌对网价贴水 30~10 元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存（万吨）、LME 锌库存（吨）等数据图表，数据来源包括 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][12]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年12月2日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周SCFIS指数再度转跌，11月末涨价及船司12月上半月调涨均不及预期，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司或跟随降价揽货；因今年春节偏晚，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，02合约是否高估短期难证伪、做空性价比不高，关注淡季4月合约被带动高估可能以及02 - 04的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周SCFIS指数转跌，11月末及12月上半月船司涨价不及预期，马士基报价激进，后期其余航司或降价揽货；因春节偏晚，关注02 - 04正套机会 [8] 行业要闻 - 11月24 - 28日中国出口集装箱运输市场总体平稳、航线分化，综合指数小幅上涨，11月28日上海出口集装箱综合运价指数为1403.13点，较上期涨0.7% [9] - 欧洲航线11月综合PMI初值52.4，服务业与制造业分化，运输需求稳定，即期市场订舱价格反弹，11月28日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期涨2.7% [9] - 地中海航线行情与欧洲同步，市场运价止跌反弹，11月28日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期涨8.6% [10] - 北美航线运输需求稳定、供求平衡，市场运价走势分化，美西航线运价下跌0.8%，美东航线运价上涨1.8% [10] - 马士基称未确定恢复苏伊士运河航行具体日期 [10] - 以色列、哈马斯相关动态及国际社会对加沙局势的态度 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年12月1日，上海出口集装箱结算运价指数中欧洲航线较11月24日跌9.5%，美西航线跌14.4% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势 [18][20]

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年12月2日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 国内基本面自年中以来边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，货币政策释放宽松信号，债市利多累积，但短期内宽松难落地，债市仍在震荡蓄能期，关注逢低布局机会 [11][12] - 12月重要会议在即，市场观望情绪浓，资金面宽松支撑债市，但宽松落地预期不强限制国债期货上涨动力，基金销售费率新规影响短期为主，央行购债利空无法考证，长期利率下行趋势未尽、调整风险有限，情绪冲击提供布局机会 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：周末公布的PMI小幅改善、符合预期、影响有限，债市情绪好转，国债期货多数小幅收涨，市场关注12月政策动向及11月央行购债数据 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端下行幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.827%下行0.2bp [9] - 资金市场：银行间资金面宽松，跨月平稳，当日公开市场净回笼2311亿元，银行间资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权在1.31%附近、7天在1.45%附近窄幅变动，1年AAA存单利率维持在1.61 - 1.63%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 11月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，经济景气水平总体平稳 [13] - 国家发改委鼓励支持引导民营企业把握投资机遇，推进民间投资高质量发展 [13] - 1 - 10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%；10月末资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点 [13] - 10月我国国际收支货物和服务贸易出口3416亿美元，进口2625亿美元，顺差792亿美元；6月末对外证券投资资产（不含储备资产）16942亿美元，其中股权类投资10763亿美元，债券类投资6179亿美元 [13] - 11月以来各地发行新增专项债券规模约4921.92亿元，较10月增长超2000亿元，环比涨幅达71% [14] - 市场利率定价自律机制工作会议召开，表决通过增选副秘书长决议，探讨交流利率定价和自律管理热点问题 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][18] - 货币市场：涉及银行间质押式回购加权利率、银存间质押式回购利率、SHIBOR期限结构及走势等数据 [25][28][33] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4季度市场仍有较大累库压力，原油继续以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价58.58美元/桶，收盘价58.48美元/桶，最高价59.64美元/桶，最低价58.27美元/桶，涨跌幅-0.29%，成交量13.84万手 [6] - Brent主力开盘价62.88美元/桶，收盘价62.32美元/桶，最高价63.39美元/桶，最低价62.12美元/桶，涨跌幅-0.87%，成交量23.7万手 [6] - SC主力开盘价451.9元/桶，收盘价455.7元/桶，最高价458.4元/桶，最低价449.5元/桶，涨跌幅1.06%，成交量7.43万手 [6] - OPEC+同意明年1季度暂停增产方案且美委冲突升级支撑油价，但俄乌冲突在美国调解下缓和影响更大 [6] 行业要闻 - 普京表示应讨论能源问题 [9] - 预计2026年美油平均价格为59.00美元/桶，低于10月预测的60.23美元/桶；预计2026年布伦特原油平均价格为62.23美元/桶，低于10月预测的63.15美元/桶 [9] - 委内瑞拉指控美国试图武力干预控制其石油储量 [9] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][11][14][20]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025年12月2日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油窄幅震荡，受进口大豆成本支撑，预计8000 - 8400区间震荡，库存较高上方空间受限 [8] - 菜油政策主导，基本面暂无新变化，市场维持供需两弱态势，菜油远月基差偏弱，1 - 5反套继续持有，关注澳籽通关进度与菜油储备调控政策 [8] - 棕榈油题材故事多，马来西亚、印尼恶劣天气以及11月产量高频数据增幅不及预期，印尼12月降税可能使出口转好，短期内对盘面形成利多支撑，区间震荡看待，上方压力位在9000附近 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：展示P2605、P2601、Y2605、Y2601、O1605、Ol601等合约的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量变化等数据，还给出华东转三级菜油、华东转一级菜油、华东市场一级豆油基差价格以及广东莞贸易商棕榈油报价情况 [7] 行业要闻 - 马来西亚11月棕榈油产量环比下降0.19%，鲜果串单产环比下降2.09%，出油率环比下降0.36%；11月出口量ITS数据显示较10月减少19.7%，AmSpec Agri数据显示减少15.9%，其中对中国出口减少0.6万吨 [10] - 截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达36%，高于一周前但同比落后9%，比五年均值落后1%，圣塔菲省南部农户启动二季大豆播种作业，播种进度约2.3%，已播大豆出苗率为23%，出苗质量偏优 [10][11] 数据概览 - 巴西2025/26年度大豆产量预计达1.781亿吨，种植面积增长2.1%达4880万公顷，今年出口量达1.091亿吨，明年将增长2.7%达1.12亿吨 [19] - 截至11月23日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少65%至9.95万吨，自8月1日至11月23日出口量较上一年度同期减少47.8%，截至11月23日商业库存为137.43万吨 [19]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 2 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在 1130 美分；国内豆粕跟随 CBOT 大豆高位震荡运行 [6] - 豆粕 2601 合约前结算价 3050，收盘价 3039，跌 11，跌幅 0.36%，成交量 609572，持仓量 1209102，持仓量变化 -88030 [6] - 豆粕 2603 合约前结算价 3035，收盘价 3032，跌 3，跌幅 0.10%，成交量 93047，持仓量 553406，持仓量变化 9925 [6] - 豆粕 2605 合约前结算价 2843，收盘价 2835，跌 8，跌幅 0.28%，成交量 465897，持仓量 1487694，持仓量变化 24766 [6] - USDA 11 月月度供需报告，单产从 53.5 蒲式耳下调至 53 蒲式耳，出口项从 16.85 亿蒲下调至 16.35 亿蒲，期末库存小幅下调至 2.9 亿蒲，偏利空 [6] - 美国 NOPA 公布 10 月压榨数据，单月压榨数据大超预期，为历史单月最高，新季压榨需求维持高位 [6] 操作建议 - 外盘阶段性利多出尽，但下方有库存不高的支撑，相对缺乏驱动，或在高位震荡运行，关注中国后续实际采购美豆数量及南美天气情况 [6] - 国内豆粕下方支撑较牢靠，但库存压力仍存在，向上需额外外盘利多，近期波动或降低，以高位震荡对待，期权关注跨式双卖策略 [6] 行业要闻 - USDA 出口销售报告显示，截至 10 月 16 日当周，美国大豆出口销售合计净增 110.80 万吨，当前市场年度出口销售净增 110.80 万吨，较前一周增加 41%，较前四周均值增加 34%，下一市场年度出口销售净增 0 吨；当周出口装船 173.01 万吨，较前一周增加 150%，较此前四周均值增加 173%；当前市场年度新销售 119.90 万吨，下一市场年度新销售 0 万吨 [7][9] - Patria AgroNegocios 称，2025/26 年度巴西大豆大部分地区单产潜力低于 2024/25 年度，当前播种进度达 86.97%，去年同期为 89.54%，五年历史同期均值为 85.13% [9]