报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球食糖市场供需基本面偏空，玉米乙醇拉低估值，纽约原糖价格偏弱运行；国内食糖市场供应短缺量收窄，配额外进口窗口深度打开，政策托底，国内市场定价锚定国内生产成本，市场围绕常规进口总量和节奏预期展开交易，25/26榨季广西白糖现货价格波动区间为5200 - 5800元/吨 [2][42] 根据相关目录分别进行总结 2025年白糖期货走势回顾 - 2025年白糖期货整体冲高回落，1 - 3月纽约原糖引领郑州白糖、期货引领现货，价格震荡上行；4月纽约原糖价格回落带动国内价格下降；5月中旬配额外进口成本下跌压低期货价格；10月配额外进口成本跌至期货价格之下拉低国内估值；全年国内市场呈正基差，配额外进口成本波动区间5000 - 7300元/吨，期货指数波动区间5200 - 6200元/吨，白糖现货（南宁）波动区间5400 - 6250元/吨 [5] - 走势分三阶段：1 - 3月印度超预期减产、巴西降水偏低致纽约原糖冲高；4 - 6月原油价格大跌、巴西加速开榨使纽约原糖回落；7 - 12月巴西产量由减到增、印度预期增产，纽约原糖低位偏弱运行，郑糖价格震荡下行 [8] 2026年白糖期货展望：政策托底 国际市场：基本面偏空，玉米乙醇拉低估值 - 国际市场由供应短缺转为供应过剩，24/25榨季ISO等机构预计全球食糖供应短缺，25/26榨季ISO等机构预计全球食糖供应过剩 [9] - 巴西产量小幅增长，24/25榨季受干旱影响产量下降，25/26榨季MIX提高，产量恢复性增长 [11] - 印度产量恢复性增长，24/25榨季产量降幅超预期，25/26榨季因季风降水充足、甘蔗收购价格提高等因素预计丰产 [16] - 泰国增产、欧盟减产，25/26榨季泰国因甘蔗产量恢复性提高预计产量增加，欧盟因种植收益下降和干旱预计产量下降 [23] - 玉米乙醇价格偏低，拉低原糖估值，25/26榨季巴西玉米乙醇产量同比增加，印度乙醇耗糖量持平 [26][27] 国内市场：交易的焦点是进口总量和结构 - 国内市场产量继续增加，但供应缺口依然巨大，24/25榨季产量增加、供需基本平衡，25/26榨季预计产量维持高位、累库，供应略微过剩 [30][31] - 国产糖生产成本大概率上升，24/25榨季广西生产成本下降，25/26榨季若甘蔗首付价格不变，不同产糖率下生产成本将上升 [34] - 供应缺口的填补方式决定市场定价的锚点，25/26榨季供应短缺量收窄至400万吨，需填补缺口，实际进口总量和节奏是观察进口政策导向的关键指标 [38][40] 结论与投资展望 结论 - 国际市场增产累库，纽约原糖价格承压，玉米乙醇价格低拉低估值，市场预期25/26榨季全球食糖增产累库 [41] - 国内市场进口总量和结构是交易核心，24/25榨季定价锚点切换，25/26榨季若平衡供求需严控进口，定价锚定国内生产成本 [41] 投资展望 - 2026年全球食糖市场供需基本面偏空，纽约原糖价格偏弱运行；国内食糖市场供应短缺量收窄，政策托底，定价锚定国内生产成本，市场围绕常规进口总量和节奏预期交易，25/26榨季广西白糖现货价格波动区间为5200 - 5800元/吨 [42]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 11 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 纽约原糖期货周五震荡下调，主力 3 月合约收低 1.08%至 14.66 美分/磅；伦敦 ICE 白糖期货主力 3 月合约收低 0.9%至 418.80 美元/吨；市场受巴西制糖比下滑及提前收榨刺激，巴西中南部干燥天气有支撑，但北半球供给放量压制糖价 [7] - 郑糖主力合约昨日走弱，05 合约收盘 5225 元/吨，收低 21 元或 0.4%，增仓 24848 张；国内食糖新糖报价持稳，南宁 5435 元/吨，昆明 5360 元/吨；南方开榨糖厂增多，市场缺乏信心，下游采购意愿低迷；郑糖 01 受仓单稀少企稳，空头资金打压 05 合约 [8] 行业要闻 - 分析机构 Green Pool 称，泰国因糖价暴跌、甘蔗田病害，种植户转向木薯，2025/26 年度甘蔗收购价预计同比降 22%至每吨 900 泰铢（约 28.29 美元），预计 2025/26 年度糖产量同比跳增 6%至 1070 万吨，2026/27 年度可能下滑 7.5%至 990 万吨 [9] - 沐甜 10 日消息，12 月 8 - 10 日云南新增 10 家糖厂开榨，本周预计还有 2 家，12 月 10 日开榨糖厂多；截至目前，25/26 榨季云南已开榨糖厂 26 家，同比增加 9 家，预计榨蔗能力 9.96 万吨/日，同比增加 4.31 万吨/日 [9] - 巴西 11 月出口糖约 330.23 万吨，同比下降 2.48%；2025/26 榨季截至 11 月累计出口糖 2525.91 万吨，同比减少 4.91% [9] - 印度糖业与生物能源制造商协会称，印度多地甘蔗成本上涨致全国食糖平均生产成本升至每公斤 41.72 卢比，行业呼吁上调食糖最低售价；2025 - 26 榨季截至 2025 年 11 月 30 日，食糖产量达 410.8 万吨，去年同期 287.6 万吨，开榨糖厂 428 家，去年同期 376 家 [8][9][10] 数据概览 - 展示了现货走势、2601 合约基差、SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [12][14][19][21] - 郑糖主力合约 SR605 在 2025 年 12 月 10 日，成交量 186581 手，较上一交易日增加 35673 手；持买合量 235694 手，增加 15892 手；持卖合量 273793 手，增加 14916 手 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价方面，巴西甘蔗收榨、制糖比下降，供应压力缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计在底部震荡 [8] - 国内糖价方面，新榨季产量增加、供应销售压力增大，但考虑进口收紧、前期点价成本和生产成本较高，对盘面价格有一定支撑，短期价格预计在低位震荡 [8] - 交易策略上，单边建议观望；套利建议观望；期权建议在低位卖出看跌期权 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR05收盘价5245，跌20，跌幅0.38%，成交量4616，持仓量32159；SR01收盘价5328，跌15，跌幅0.28%，成交量121672，持仓量241501；SR09收盘价5225，跌22，跌幅0.42%，成交量127493，持仓量349420 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -103，跌7；SR09 - SR05价差20，涨2；SR09 - SR01价差 -83，跌5 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3998，配额外价格5077，与柳州价差403，与日照价差573，与盘面价差251；泰国进口配额内价格4046，配额外价格5141，与柳州价差339，与日照价差509，与盘面价差187 [3] - 现货价格：柳州5480，跌25；昆明5340，跌5；武汉5740，跌70；南宁5430，持平；鲅鱼圈0；日照5650，跌50；西安5960，持平 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量同比跳增6%至1070万吨，2026/27年度可能下滑7.5%至990万吨，2025/26年度甘蔗收购价预计同比下降22%至每吨900泰铢 [5] - 12月10日下午白糖期货震荡收跌，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [5] - 12月10日广西新增6家糖厂开机生产，2025/26榨季已有64家糖厂开榨，同比减少7家，日榨蔗能力约53.7万吨，同比减少3.9万吨 [7] - 12月8 - 10日云南新增10家糖厂开榨，本周预计还有2家开榨，25/26榨季已开榨糖厂26家，同比增加9家，预计榨蔗能力9.96万吨/日，同比增加4.31万吨/日 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗收榨、制糖比下降，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期预计底部震荡 [8] - 国内方面，新榨季产量增加、供应销售压力增大，但进口收紧、生产成本较高，对盘面价格有支撑，短期价格预计低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：建议观望 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议在低位卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、月度产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差、郑糖不同合约价差等多组图表 [12][13][16][18][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一纽约原糖期货大幅回落，伦敦 ICE 白糖期货也收低，巴西中南部 11 月上半月产量数据下滑但原糖价格下跌，一方面是利多兑现，一方面受泰国低收购价及印度丰产数据压制 [7] - 昨日郑糖主力合约震荡下调，国内食糖新糖报价下调，南方开榨糖厂增多，郑糖 01 投机空头逐渐撤离，资金不急于移仓远月，近期弱势震荡可能性大 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情方面，SR601 收盘价 5382 元/吨，跌 14 元，跌幅 0.26%，持仓量 338486 张，减 12087 张；SR605 收盘价 5316 元/吨，跌 10 元，跌幅 0.19%，持仓量 221789 张，增 6405 张；美糖 03 收盘价 14.74 美分/磅，跌 0.47 美分，跌幅 3.09%，持仓量 469342 张，减 4366 张；美糖 05 收盘价 14.29 美分/磅，跌 0.44 美分，跌幅 2.99%，持仓量 194636 张，增 2707 张 [7] - 郑糖主力合约震荡下调，01 合约收盘 5382 元/吨，收低 14 元或 0.26%，减仓 12087 张，国内食糖新糖报价下调，南宁 5510 元/吨，昆明 5460 元/吨 [8] 行业要闻 - 巴西中南部 11 月上半月压榨甘蔗 1876.14 万吨，同比增加 14.34%；产糖 98.3 万吨，同比增加 7.86 万吨；甘蔗制糖比 38.61%，去年同期为 43%，环比 10 月下半月下调 7.41%；出糖率 142.42 千克/吨，去年同期 133.09 2024/25 榨季截至 11 月上半月，累计压榨甘蔗 5.76 亿吨，同比减少 1.26%；累计产糖 3917.89 万吨，同比增加 80.04 万吨；累计甘蔗制糖比 51.54%，上年同期 48.45%；累计出糖率 138.46 千克/吨，去年同期 142.31 11 月上半月南巴西又有 42 家工厂收榨，榨季累计总数达 120 家，多于去年同期的 70 家 [9] - 截至 2025 年 11 月 30 日，印度已压甘蔗 4860 万吨，去年同期为 3340 万吨；产糖 413.5 万吨，去年同期为 276 万吨 截至 11 月底，平均出糖率为 8.51%，较去年同期的 8.27%有所提升 除部分地区外，甘蔗收割与压榨工作正全力推进 [9] - 泰国甘蔗与白砂糖管理委员会宣布，2025/26 榨季甘蔗基准价定为 890 泰铢/吨，对应含糖量 10%，明确甘蔗价格浮动标准为每 1%含糖量对应 53.40 泰铢，食糖生产与销售补贴为 381.43 泰铢/吨 [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2601 合约基差、SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][15][18] - 给出了郑糖主力合约前 20 名席位的成交量、持买合量、持卖合量及增减量具体数据 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前国内白糖现货价格稳中有降，ICE白糖期货主力合约价格持续反弹上涨，期货盘面上白糖期货主力合约（SR601）价格全天震荡偏强运行，短期来看，白糖期货主力合约（SR601）价格或仍以低位宽幅震荡走势为主 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月27日郑商所白糖期货主力合约（SR601）价格全天震荡偏强运行，收盘报5403元/吨，较昨日涨跌13元/吨，涨跌幅0.24%，成交169362手，持仓377132手，日增仓 -16948手，Top20会员多头持仓合计264682手，多头仓差 -11261手，Top20会员空头持仓合计293605手，空头仓差 -11422手 [2] - 品种价格：SR603收盘价5359元/吨，涨幅0.11%，成交量49805手，持仓量72869手，日增仓1215手，振幅0.62%；SR605收盘价5325元/吨，涨幅0.04%，成交量51529手，持仓量203314手，日增仓12561手，振幅0.55%；SR607收盘价2336元/吨，涨幅0.13%，成交量1128手，持仓量7378手，日增仓 -82手，振幅0.51% [3] - 期权市场：2025年11月27日白糖期权共成交64236手，认购成交40557手，认沽成交23679手，品种持仓量343211手，认购持仓量221343手，认沽持仓量121868手，持仓量PCR为0.5506 [3] 现货市场 - 现货报价：据Wind数据显示，2025年11月27日国内白糖现货报价5675元/吨，与前一观察日上涨19元/吨 [4] - 注册仓单：2025年11月27日白糖期货注册仓单合计75张，较前一交易日减少7618张，主要为中粮糖业和云南英茂两家合计注销仓单6824张 [8] 影响因素 - 外盘行情：据国金期货行情软件数据显示，11月26日，ICE原糖主力合约开盘价14.9美分/磅，最高价15.19美分/磅，最低价14.86美分/磅，收盘价报15.12美分/磅，较昨日涨跌0.21美分/磅，涨跌幅1.41%，持仓475844手，日增仓940手 [9] - 基差数据：2025年11月27日白糖基差267元/吨，基差走弱 [12]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 - 报告日期：2025年11月25日 - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [2][3][4] 行情回顾与操作建议 期货行情 | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量（张） | 增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SR601 | 5370 | 5 | 0.09% | 417739 | 1039 | | SR605 | 5319 | 6 | 0.11% | 179121 | 8502 | | 美糖 03 | 14.77 | 0.11 | 0.75% | 472146 | 1647 | | 美糖 05 | 14.28 | 0.09 | 0.63% | 184991 | 273 | [7] 市场表现 - 周五纽约原糖期货维持震荡，主力3月合约收高0.75%至14.77美分/磅；伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高1%至424.10美元/吨；基本面相对平静，印度泰国开榨压力前期已消化，市场静待巴西中南部11月上半月产量数据，原糖震荡为主 [7] - 昨日郑糖主力合约止跌反弹，01合约收盘5370元/吨，收高5元或0.09%，增仓1039张；国内食糖新糖报价下调，昆明5500元/吨，华东加工糖5790元/吨；南方开榨糖厂增多，昆明新糖报价下滑；郑糖01虚实比较高，贴水较大，不利于空头，有多头资金介入带动反弹 [8] 行业要闻 - 11月22 - 24日广西新增3家糖厂开榨，预计11月底前开榨糖厂约30家；截至目前25/26榨季广西已开榨糖厂18家，同比减少26家，日榨甘蔗产能12.9万吨，同比减少26.8万吨；目前开榨糖厂主要分布在柳州、来宾、南宁、河池、贵港等地，崇左预计11月30日才有糖厂开榨 [9] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；2025年1 - 10月累计进口食糖390万吨，同比增加48万吨 [9] - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖产量将增长3.15%，达到1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，为1.8014亿吨；预计2024/25年度全球食糖存在292万吨缺口；全球产量前景改善使本月早些时候全球原糖价格跌至每磅14.04美分的五年低点；推动因素包括印度、泰国和巴基斯坦预期产量增长，本年度有利降雨改善了许多亚洲国家甘蔗作物前景 [9] - 印度甘蔗压榨季全面展开，已有325家糖厂启动压榨作业，去年同期为144家；甘蔗压榨量达1280万吨，较去年同期的910万吨增长；食糖产量为105万吨，高于去年同期的71万吨；平均出糖率为8.2%，较去年同期的7.8%有所提升 [9] 数据概览 期货市场数据 | 名次 | 会员简称 | 成交量(手) | 增减量 | 会员简称 | 博彩金 | 增减量 | 会员简称 | 持卖合量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 东证期货(代客) | 55364 | 2155 | 中信期货(代客) | 51206 | 838 | 中信期货(代客) | 71536 | 753 | | 2 | 中信期货(代客) | 33225 | -420 | 中粮期货(代客) | 41770 | 1917 | 乾坤期货(代客) | 45611 | -114 | | 3 | 华闻期货(代客) | 17226 | -3505 | 东证期货(代客) | 31325 | 872 | 中粮期货(代客) | 37884 | -761 | | 4 | 广发期货(代客) | 16578 | -1821 | 国泰君安 (代客) | 30927 | 2075 | 东证期货(代客) | 24075 | 834 | | 5 | 国泰君安 (代客) | 14039 | -1414 | 首创京都期货(代 宮) | 14865 | 440 | 中金财富 (代客) | 22284 | 3148 | | 6 | 银河期货(代客) | 12565 | 463 | 华泰期货(代客) | 13928 | -789 | 华泰期兴(代客) | 18236 | 632 | | 7 | 光大期货(代客) | 11848 | -795 | 国贸期货(代客) | 13420 | -30 | 国投期货(代客) | 13054 | 20 | | 8 | 中粮期货(代客) | 9872 | -233 | 平安期货(代客) | 13238 | 1308 | 宏源期货(代客) | 12097 | -28 | | 9 | 华泰期货(代客) | 9351 | -1313 | 一德期货(代客) | 11996 | 669- | 国泰君安 (代客) | 11513 | -436 | | 10 | 中信建投(代客) | 9304 | -4207 | 华金期货(代客) | 7660 | 23 | 银河期货(代客) | 10463 | -172 | | 11 | 五矿期货(代客) | 8715 | 1819 | 宏源期货(代客) | 7268 | 156 | 永安期货(代客) | 10364 | -445 | | 12 | 永安期货(代客) | 8291 | 740 | 广发期货(代客) | 7066 | 108 | 浙商期货(代客) | 8484 | 835 | | 13 | 南华期货(代客) | 6870 | 2784 | 中信建投 (代客) | 6734 | -444 | 瑞达期货(代客) | 7011 | 251 | | 14 | 海证期货(代客) | 6863 | -61 | 银河期货(代客) | 6420 | 63 | 招商期货(代客) | 6676 | -543 | | 15 | 招商期货(代客) | 6447 | 1107 | 国信期货(代客) | 6392 | 320 | 华金期货 (代客) | 6466 | 34 | | 16 | 乾坤期货(代客) | 5725 | 414 | 创元期货(代客) | 6096 | -1458 | 光大期货(代客) | 5922 | 1081 | | 17 | 海通期货(代客) | 5484 | -1055 | 首创期货(代客) | 5946 | 276 | 广发期货(代客) | 5751 | -116 | | 18 | 申银万国 (代客) | 5257 | -2281 | 国投期货(代客) | 5943 | -107 | 中辉期货(代客) | 4440 | -172 | | 19 | 中金财富(代客) | 4817 | 2054 | 瑞达期货(代客) | 5653 | -35 | 西部朗货(代客) | 4153 | 20 | | 20 | 国信期货(代客) | 4575 | -475 | 永安期货(代客) | 5472 | -164 | 首创期货(代客) | 4076 | 1 | | 合计 | | 252416 | -6044 | | 293325 | 4730 | | 330096 | 4792 | [23] 图表数据 - 包含现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][14][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖反弹较强，印度出口利空落地以及近期油价反弹或是刺激原糖反弹的动力，但因北半球主产国正在丰收，反弹空间预计不大 [7] - 国内云南新糖开始上市，量少报价较陈糖抬升，糖厂有意抬升新糖价格；10月进口食糖75万吨，同比增加21万吨，市场承压，郑糖继续下跌，有新投机资金大力做空，套保盘在逢低离场，预计行情将弱势震荡 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 周一纽约原糖期货主力3月合约收低1.40%至14.75美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收低1.8%至418.70美元/吨 [7] - 昨日郑糖主力01合约收盘5407元/吨，收低58元或1.06%，增仓4030张；国内食糖新糖报价下调，昆明5630元/吨，华东加工糖5820元/吨 [7][8] 行业要闻 - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖产量将增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨；2024/25年度全球食糖存在292万吨缺口；全球产量前景改善使本月早些时候原糖价格跌至五年低点 [9] - 印度甘蔗压榨季全面展开，325家糖厂启动压榨作业（去年同期144家），甘蔗压榨量达1280万吨（去年同期910万吨），食糖产量105万吨（去年同期71万吨），平均出糖率8.2%（去年同期7.8%） [9] - 巴西11月前两周出口糖1558238.10吨，日均出口量155823.80吨，较上年11月全月日均出口量减少13% [9] - 2025年10月我国乳制品产量245.3万吨，同比减少5.7%，1 - 10月累计产量2441.6万吨，同比减少0.9%；10月饮料产量1096.2万吨，同比下降1.3%，1 - 10月累计产量15550.1万吨，同比增长3.4% [9][10] 数据概览 - 展示了现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [12][14][19] - 郑糖主力合约前20名席位成交量总计350145手，较之前增加101047手；持买合量总计245234手，增加1689手；持卖合量总计277113手，增加5161手 [21]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，Datagro大幅下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降糖产或不及预期，国际糖价有磨底迹象，短期震荡调整；印度2025/26榨季食糖总产量预计3435万吨，净产量预计3095万吨，中央政府允许出口150万吨 [11] - 国内市场短期糖厂陆续开榨，供应销售压力增加基本面偏弱，但收紧糖浆和预拌粉进口且前期点价成本高，对盘面价格有支撑，预计郑糖价格区间震荡；中长期国外糖价偏低，点价糖成本低，对白糖价格有一定利空拉动但空间有限 [11] - 交易策略上单边建议国际糖价震荡调整行情下国内市场糖价偏震荡，区间操作高卖低平；套利和期权建议观望 [12][15] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5421，涨16，涨幅0.30%，成交量2369，持仓量12636；SR01收盘价5512，涨34，涨幅0.62%，成交量208136，持仓量381667；SR05收盘价5433，涨22，涨幅0.41%，成交量26037，持仓量117747 [6] - 现货价格柳州5760元/吨，昆明5630元/吨，武汉6080元/吨，南宁5780元/吨，鲅鱼圈6015元/吨，日照5860元/吨，西安6120元/吨；基差柳州248，昆明118，武汉568，南宁268，鲅鱼圈503，日照348，西安608 [6] - 月间价差SR05 - SR01为 -79，涨跌 -12；SR09 - SR05为 -12，涨跌 -6；SR09 - SR01为 -91，涨跌 -18 [6] - 进口利润方面巴西进口配额内价格3994，配额外价格5073，与柳州价差687，与日照价差787，与盘面价差439；泰国进口配额内价格4050，配额外价格5145，与柳州价差615，与日照价差715，与盘面价差367 [6] 第二部分 行情研判 - 重要资讯11月3日中云勐滨糖厂开榨，2025/26榨季云南开榨糖厂达4家，同比增加1家，计划设计产能合计1.32万吨/日，同比增加0.97万吨/日，下周还有1家糖厂将开榨；法国农业部下调2025/26榨季甜菜产量预测至3370万吨，较此前预估减少50万吨，但比2024/25榨季高3.5%，较近五年平均水平高8.7%；印尼计划到2026年实现白糖自给自足，获222亿美元投资支持 [8][9][10] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差，郑糖各月价差等附图，数据来源为银河期货和WIND [13][17][21][27][30]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年9月18日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5529元/吨，跌26元，跌幅0.47%，持仓量388194张，增2571张；SR605收盘价5510元/吨，跌22元，跌幅0.40%，持仓量43914张，增4002张；美糖10收盘价15.88美分/磅，跌0.12美分，跌幅0.75%，持仓量151370张，减18381张；美糖03收盘价16.55美分/磅，跌0.18美分，跌幅1.08%，持仓量441800张，增8041张 [7] - 市场表现：周一纽约原糖期货震荡走弱，伦敦ICE白糖期货主力12月合约收高；郑糖主力合约继续回落，国内产区现货价报价持平，今日郑糖向下杀跌，总体为震荡行情，现货疲软，供给宽松，甜菜糖上市使供给压力偏大，盘后空头主力加仓，产业资金有空翻多迹象 [7][8] 行业要闻 - 巴西中南部情况：8月甘蔗单产77.5吨/公顷，略低于2024年同期，甘蔗含糖量指标降幅2.9%；2025/26年度截至8月平均甘蔗单产同比降8.2%，累计ATR低于去年同期；8月下半月糖产量预计增17.3%至384万吨，甘蔗压榨量预计增9.5%至4950万吨，每公斤甘蔗含糖量预计降4.1%，乙醇产量预计降2.5%至24亿公升 [9] - 印度情况：印度高官称新榨季有充足过剩糖库存可出口，或打压全球糖价但支撑当地糖价；印度糖业与生物能源制造商协会重申2025 - 26年度食糖总产量3490万吨预估 [9] 数据概览 - 展示图表：包括现货走势、2509合约基差、SR9 - 1价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等图表 [12][14][16][19] - 前20名席位成交持仓：多方持仓214951张，减32409张；空方持仓245194张，增66882张；净持仓299957张，减899张 [22]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年9月17日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货震荡走强缺乏利多因素，糖价呈低位技术性震荡；郑糖主力合约冲高回落，受反内卷氛围影响跟随涨跌，盘后多空无大动作，空头大资金略有减仓 [7][8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 周一纽约原糖期货震荡走强，主力10月合约收高1.08%至15.96美分/磅；伦敦ICE白糖期货主力12月合约收高1.3%至491.40美元/吨；原糖价格在前低15.5美分一线获支撑反弹，市场缺乏利多因素，糖价呈低位技术性震荡 [7] - 昨日郑糖主力合约冲高回落，01合约收盘5547元/吨，上涨2元或0.04%，增仓4016张；国内产区现货价报价持平，南宁糖报价5940元，昆明糖报价5770元；今日郑糖大幅冲高后回落受反内卷氛围影响，盘后多空无大动作，空头大资金略有减仓 [8] 行业要闻 - 巴西中南部8月甘蔗单产为77.5吨/公顷，略低于2024年同期的78.8吨/公顷；甘蔗含糖量指标（ATR）从每吨甘蔗148.4千克降至144.2千克，降幅2.9%；2025/26年度截至8月中南部平均甘蔗单产同比下降8.2%，为79.2吨/公顷，累计ATR为每吨甘蔗129.7千克，去年同期为133.2千克 [9] - 印度政府高官表示新榨季将有充足过剩糖库存，允许出口糖，出口或打压全球糖价，但支撑当地糖价并确保农民获甘蔗款 [9] - S&P Global Commodity insights调查显示，巴西中南部8月下半月糖产量预计增长17.3%至384万吨，甘蔗压榨量预计增长9.5%至4950万吨，每公斤甘蔗含糖量预计下降4.1%至每吨甘蔗149.48公斤，乙醇产量预计下降2.5%至24亿公升 [9] - 印度糖业与生物能源制造商协会重申2025 - 26年度食糖总产量3490万吨的预估 [9] 数据概览 - 展示了期货行情表格，包括SR601、SR605、美糖10、美糖03合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、持仓量、增减等信息 [7] - 展示了郑糖主力合约前20名席位成交持仓数据，包含各会员的成交量、持买合量及增减量等 [22]