报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月股指期货市场整体震荡上行，中小盘品种表现持续优于权重合约，市场风险偏好明显回升 [25] - 经济基本面持续改善为市场提供有力支撑，制造业景气度连续回升增强投资者信心 [26] - 市场仍将呈现结构性特征，需警惕技术性调整压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 9月股票市场先扬后抑、震荡上行，三大指数月线均收涨，创业板指本月累计涨超12%创三年多新高，科创50指数涨超11%创近四年新高 [5] - 9月国内股指期货市场整体震荡上行，IC走势较强，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货主力合约月涨跌幅分别为2.56%、0.35%、4.40%、0.71% [5] 债券 - 上月10年期、5年期国债期货上涨，30年期、2年期国债下跌，主力合约月涨跌幅分别为0.02%、0.11%、 -2.28%、 -0.05% [6] 基本面分析 - 9月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [7] - 9月非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总体稳定 [9] - 9月综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张继续加快 [12] 估值分析 - 截止9月30日，沪深300指数、上证50指数、中证500指数、中证1000指数的PE分别为14.22倍、11.75倍、35.23倍、47.98倍，分位点分别为87.65%、88.63%、84.31%、76.27%，PB分别为1.48倍、1.28倍、2.34倍、2.54倍 [13] 其他数据 - 2025年9月30日，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为88.27%，在最近10年数据上的分位数为88.47% [24] 综合分析 - 9月股指期货市场震荡上行，中小盘品种表现优，市场风险偏好回升 [25] - 9月制造业PMI数据回升，生产指数升至近六个月高点，装备制造业等行业PMI高于总体水平，小型企业PMI回升 [25] - 非制造业商务活动指数位于临界点，建筑业景气水平小幅回升，服务业保持扩张但增速放缓 [25] - 截至9月30日，上证指数股息率为2.48%，市盈率为16.6倍；恒生指数股息率为2.24%，市盈率为12.3倍；道琼斯工业平均指数股息率为0.56%，市盈率为32倍；纳斯达克指数股息率为0.3%，市盈率为44倍 [26] 操作建议 - 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 [27] - 套利：关注跨品种价差机会，注意风格切换信号 [27] - 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 [27]