报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮收获后半段东北增产上量压力大，华北等玉米多发霉、粮质受损，而需求旺盛，后期优质玉米或紧张，建议深加工企业逢低采购玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮，贸易商按需采购[7] 各部分总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力2601合约震荡企稳，现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价回升至2180元/吨附近，蛇口港玉米到港价稳定在2310元/吨附近，玉米基差震荡，盘面小幅贴水[4] - 淀粉主力2601合约止跌反弹，潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走弱[4] 秋收情况 - 秋收后半段粮质分化，东北玉米增产且收获接近尾声、粮质好，但有上量压力；华北、黄淮等地前期阴雨致玉米发霉发芽、粮质差，农户低价出售发霉玉米，后期优质玉米供应或紧张，晴好天气或使农户售粮节奏放缓[4] - 东北优质玉米受青睐，中储粮公开竞价交易放量成交，10月20日投放14217吨全部成交[4] 库存情况 - 渠道库存回升，下游企业开始采购，截至10月17日，北港玉米库存为95.9万吨且持续回升，周度下海量为80.4万吨增至高位；广东港内贸玉米库存为11.8万吨继续回落，外贸玉米库存为36.2万吨环比回升[5] - 下游企业库存不一，截至10月24日，深加工企业玉米库存为262.2万吨环比回升，饲料企业玉米库存为24.04天环比下降且处于近年低位[5] 替代与进口情况 - 谷物替代缺失，麦玉价差走扩至200附近，不具备替代优势，政策稻谷停拍[5] - 国内玉米进口维持低位，9月进口玉米6万吨，同比下降80.7%；1 - 9月累计进口玉米93.6万吨，同比下降92.7%，中美贸易谈判未知，预计进口维持低位[5] 外盘情况 外盘美玉米震荡反弹，美玉米集中收割压力大且增产，因美政府停摆，美农报告暂停发布[5] 需求情况 - 饲料需求旺盛，猪价低迷养殖大幅亏损，政策调控产能滞后、力度不足，生猪存栏或仍惯性增长；禽类方面蛋价再落、蛋鸡养殖再亏，产能调整延迟；9月饲料生产量为3036万吨，环比增加3.4%，同比增加7.9%；1 - 9月累计产量24654万吨，同比增加8.9%[6] - 深加工企业需求或回升，旺季逐渐展开，大量发霉低价玉米进入深加工使企业成本大幅下降，淀粉加工利润全面盈利，开机率回升，截至10月17日，淀粉加工企业开机率为55.62%且总体回升，淀粉库存回落；酒精加工企业局地出现利润，开机率增高至61.67%且总体回升；下游淀粉糖企业开机率偏弱，造纸企业开机率走强[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX自身基本面供需受连续去库影响较为强势，但“金九银十”旺季预期落空，供强需弱，近期成本端反弹有一定支撑，中长期预计PX加工费及绝对价格延续低位运行，下行空间有限 [3] - 纯苯受新产能兑现和海外供应过剩影响价格利空，短期进一步下探空间有限，中长期仍存过剩预期，远月外盘偏空 [4] - 苯乙烯自6月起转向供强需弱，当前处于供需宽平衡但价格低位、装置亏损，虽下游刚需恢复但库存压力仍大，预计延续低位震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 PX市场 - **成本**：国际油价低位反弹，石脑油573美元，PXCFR812美元，中石化10月PX挂牌6800元/吨，9月结算6850元/吨 [3] - **供给**：国内PX产量72.4万吨，环比-1.24%，产能利用率86.33%，环比-1.09%，乌鲁木齐石化、福佳大化等装置检修 [3] - **需求**：下游PTA产能利用率75.98%，环比+0.42%，同比-4.83%，逸盛宁波负荷下降但PTA整体产能利用率环比小幅提升 [3] 纯苯市场 - **期现货**：主力2603自9月中旬下跌，节后跟随成本端反弹，基差方面期货与华东现货价差收窄后维持 [4] - **供需**：9月产量193.2万吨，进口44万吨，总供应271.2万吨，总需求259.3万吨，供需双减，供大于需，下游苯乙烯多家工厂停车 [4] - **库存**：截至10月20日，江苏港口样本商业库存9.9万吨，较上期累库0.9万吨，环比10.0%，同比-10% [4] - **利润**：终端需求不足，苯乙烯、苯酚等下游利润亏损，苯胺有利润且小幅走扩 [4] 苯乙烯市场 - **期现货表现**：主力合约弱势震荡，延续跌势，华东主流价6585元/吨，港口库存高位，供应压力大 [5] - **产业链利润**：非一体化装置利润均值-556元/吨，较上期降48元/吨，环比-9.44%，纯苯与苯乙烯价差略缩减 [5] - **产业链开工率**：工厂产量32.7万吨，环比-3.65%，产能利用率69.25%，环比-2.63%，生产利润致个别装置负荷下降 [5] - **下游**：关税削减出口向好不及预期，EPS需求增量明显，ABS需求小幅增加，PS需求小幅下降 [5] - **库存**：截至10月20日，江苏港口样本库存20.25万吨，较上周期增0.6万吨，幅度+3.05%，预期港口库存小幅减少 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普持续释放信号使市场对中美贸易关系预期良好；国内棉花收割推进，产量预估下调，籽棉收购价上涨，国内外棉价反弹且郑棉反弹力度强于美棉；虽下游需求无亮眼表现，但籽棉价格上涨抬升皮棉成本、套保压力区间上移，预期短期内郑棉或震荡偏强运行，不过因丰产及下游需求一般，上升空间暂有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 产量与价格 - 截至10月16日全国棉花采摘进度为58.8%，同比快4.7个百分点；因新疆阶段性降雨降温，市场担忧影响产量和质量，机采棉收购价稳中有涨，昨日南疆机采籽棉收购价指数为6.29元/公斤，较上一日涨0.04元/公斤，周环比上涨0.17元/公斤，北疆机采籽棉收购价指数为6.21元/公斤，较上一日涨0.03元/公斤，周环比上涨0.11元/公斤 [5] - 截止10月21日，2025年棉花年度全国累计检验皮棉共97.86万吨，同比增94%，其中新疆检验量为96.91万吨，同比增97% [5][6] 进口情况 - 9月份我国进口棉花9.5万吨，同比降2.23万吨，环比增2.23万吨；今年1 - 9月累计进口棉花68.08万吨，同比降158万吨，降幅69.9% [7] - 9月我国棉纱线进口量约13万吨，同比增加18%，环比持平；今年1 - 9月累计进口棉纱104万吨，同比降8万吨，降幅7.7%；9月澳棉进口量占比居第一，越南棉纱进口量占比居第一 [7] 期货与现货价格 - 2025年10月15日至10月22日，郑棉活跃合约期价从13270元/吨涨至13535元/吨，涨幅265元/吨，美棉活跃合约期价从63.83美分/磅降至63.65美分/磅，跌幅0.18美分/磅 [8] - 2025年10月14日至10月21日，CotlookA价格指数从74.95美分/磅涨至75.6美分/磅，涨幅0.65美分/磅；2025年10月13日至10月20日，印度S - 6现货价格从54200卢比/砍地降至52900卢比/砍地，跌幅1300卢比/砍地 [10] - 2025年10月15日至10月22日，印度C32S、越南C32S、印尼C32S进口棉纱港口提货价均上涨30元/吨 [11] 美棉情况 - 美棉主产区天气干旱指数回落；截止9月底美棉收割率数据展示 [18] - 据USDA周度出口报告，截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%；美国政府停摆，USDA暂停发布新数据 [21] 库存与销售 - 截止9月底国内棉花商业库存为102万吨，较去年同期下降66万吨；截止10月中旬为172万吨，仅较去年9月底略高 [7] - 截止本周四，郑棉仓单 + 有效预报为2851张，郑纱仓单 + 有效预报为6张 [55] 价差与利润 - 本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差 - 640元/吨，周环比上升30元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为733元/吨，周环比上升 - 85元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为1666元/吨，周环比上升 - 200元/吨 [48] - 本周三，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6225元/吨，周环比扩大 - 1454元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为170元/吨，亏损幅度周环比扩大46元/吨 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油因马来西亚产量增加、出口改善、印度进口下降、进入季节性减产周期、印尼政策支撑需求及国内库存增加，短期震荡运行 [31] - 豆油因巴西大豆种植良好、美政府停摆数据缺失、生柴政策不确定、国内产量增加库存高位，短期震荡运行，需关注中美关系 [31] - 菜油因中加关系有缓和预期、国内油厂开机率和产量下降、库存去化，短期震荡运行，需关注中加关系和菜籽供应 [31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 印尼推进2026年全面实施B50生物柴油计划，B40已全面实施，2025年生柴分配目标1560万千升，较2024年增长，实施B50计划年需求棕榈油制生物燃料将增至2010万千升，还计划提高毛棕榈油出口税至15% [4] - 美国政府停摆，关键信息暂停发布，生柴政策不确定，中美将进行新一轮贸易谈判 [4] 基本面观察 供应 - 截至10月17日，沿海油厂菜油产量0.49万吨，环比降0.08万吨 [6] - 截至10月17日，油厂大豆实际压榨量216.16万吨，开机率59.59%，豆油产量41.15万吨，环比增16.66万吨 [10] 需求 - 截至10月17日，全国重点油厂24度棕榈油成交总量4233吨，环比增3383吨 [7] - 截至10月17日，国内豆油成交量5.9万吨，环比增1.37万吨 [7] - 截至10月17日，沿海油厂菜油提货量1.292万吨，环比降0.95万吨 [7] 库存 - 截至10月17日，全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比增2.81万吨，增幅5.13% [8][20] - 截至10月17日，全国重点地区豆油商业库存122.4万吨，环比降4.11万吨，降幅3.25% [8] - 截至10月17日，菜油库存55.1万吨，环比降1.8万吨，降幅3.16% [8] 成本利润 - 截至10月17日，马来西亚24度棕榈油FOB为1085美元/吨，到岸价为1106美元/吨，进口成本价为9425元/吨，11月船期对盘利润为 -115元/吨，12月船期对盘利润为 -216元/吨 [9] 现货价格 - 截至10月17日，张家港四级豆油现货价格8560元/吨，环比降20元/吨 [12] - 截至10月17日，广东24度棕榈油现货价格9250元/吨，环比降210元/吨 [12] - 截至10月17日，南通四级菜油现货价格10160元/吨，环比降210元/吨 [12] 马来西亚棕榈油情况 - 2025年9月，受降雨影响，马来棕榈油产量184.12万吨，环比降0.73%，库存236.10万吨，环比增7.2%，同比处于高位 [14] - 8月马来西亚棕榈油出口量142.76万吨，环比增7.69%，国内消费量33.35万吨，环比降33.21% [16] 印度棕榈油情况 - 9月，印度棕榈油进口量降至四个月低点，为82.9万吨，环比减16.15万吨，降幅16.31% [18] 国内棕榈油情况 - 9月，国内棕榈油进口量15万吨，环比减19万吨，需求量25.14万吨，环比降12.27万吨 [20][21] - 截至10月17日，24度棕榈油进口利润 -115元/吨，环比增54元/吨 [24] 国内豆油情况 - 9月，豆油出口量5.19万吨，环比增1.93万吨 [27] 国内菜油情况 - 截至10月17日，沿海油厂菜油产量0.49万吨，环比降0.08万吨，同比低位，油菜籽开工率降至3.2%，压榨量降至1.2万吨 [29] - 菜油库存55.1万吨，环比减1.8万吨，维持去库 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外锡锭低库存对锡价仍有支撑，国内检修企业复产后供应增加，但受制于矿端紧张，供应增幅受限，下游需求改善不及预期，预计供需面变化不大，锡价或继续高位震荡，后期关注缅甸矿恢复情况、国内需求改善情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 锡精矿 - 9月国内锡矿进口量8713.6吨，环比降15.13%，同比涨10.92%，缅甸进口量3136.76吨，环比增49.9%，缅甸进口绝对量维持低位，国内锡矿供应紧张延续 [3] - 国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，60%锡精矿加工费（广西）8000元/吨，环比均持平 [3] 供应 - 2025年9月国内精炼锡产量约1.062万吨，环比降37.71%，部分企业9月检修，产能利用率下探，上周云南和江西两省锡锭冶炼厂开工率环比升20.63%至50.35%，整体开工水平仍处历史低位 [4] - 9月中国锡锭进口1501吨，环比增4.38%；精锡出口1789吨，环比增6.78%，沪伦比价震荡小幅走高，锡进口维持亏损状态 [4] - 印尼9月出口精炼锡4844.21吨，终结三连降，较近四年均值水平低1.14%，印尼政府计划调整RKAB审批周期，后期出口不确定性大 [4] 消费 - 旺季不旺，下游需求端持续低迷，消费电子、家电市场需求不振，订单明显减少，镀锡板产量同比数据疲弱，出口增幅回落 [4] - 锡价调整后下游观望情绪减弱，部分商家逢低刚需采购，近期总体订单增长欠佳，当前出货情况有所回暖，消费面仍需改善 [4] 国内现货及库存 - 截止10月17日，上期所锡库存减188吨至5691吨，社会库存7925吨，终结三连降后环比回升，库存低于均值水平，锡长江现货均价收于28.14万元/吨，环比降7450元，跌幅2.58%，上周五基差为0 [5] LME现货及库存 - 截止10月17日，LME锡周度库存环比增325吨至27350吨，仍低于近年来均值水平，LME现货贴水走扩，上周末贴水为 -142美元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过回顾近40年铜期货价格走势，分析不同阶段重大事件对铜价的影响，展示了铜价在经济、政策、地缘政治等因素作用下的波动情况，如经济增长与放缓、危机事件、货币政策调整等都会使铜价产生相应变化 [3][4][5] 相关目录总结 大事回顾 - 2003年10月 中国经济快速增长对工业金属需求大增，供需失衡及基金炒作带动全球铜价上升 [4] - 2006年 全球经济增长放缓需求下降，铜价大幅波动 [4] - 2007年8月 受美国次贷危机影响，铜价下跌 [4] - 2008年8月 美国次贷危机深度发酵及中国宏观调控，铜价大跌 [4] - 2008年10月 雷曼破产金融危机席卷全球，铜价大跌；同月财政部推出7000亿TARP，铜价反弹 [4] - 2008年11月24日 美联储推出QE1，铜价快速反弹 [4] - 2010年3月 QE1结束，铜价涨势受阻 [5] - 2010年8月 美联储推出QE2（规模6千亿美元），铜价继续拉升 [5] - 2011年8月5日 标普下调美国主权信用评级从AAA下调至AA+，铜价大跌 [5] - 2012年6月 QE2结束，铜价震荡走低 [5] - 2012年9月 美联储推出QE3（无期限每月400亿美元），铜价进入震荡 [5] - 2014年10月31日 美联储正式结束QE3，铜价震荡走低 [5] - 2016年 欧洲多国遭遇严重恐怖袭击，铜价走弱；6月23日英国公投决定“脱欧”，铜价持续走弱；11月8日特朗普赢得美国总统选举，铜价大幅反弹 [6] - 2018年3月8日 美国宣布对多国钢铝产品加征高额关税，后又对中国部分商品加征关税，引发贸易摩擦，破坏全球自由贸易 [6] - 2019年 全球经济增速面临十年新低，铜价震荡下行；12月中美达成第一阶段经贸协议，铜价企稳 [6] - 2020年 新冠疫情席卷全球，铜价受重挫；3月美联储降息100个基点并实施“无上限”量化宽松，铜价大幅反弹 [7] - 2021年 俄西方矛盾关系恶化，铜价大幅震荡 [7] - 2022年2月24日 俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，铜价大幅跳水；3月至2023年7月美联储连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，高利率对铜价形成压力 [7] - 2024年1月 人工智能应用程序ChatGPT月活跃用户突破1亿，AI应用前景利好铜价 [8] - 2024年9月 通胀下降、就业市场疲软等使美联储进行“预防式降息”，利好铜价 [8] - 2024年11月 特朗普再次赢得美国总统大选，市场情绪乐观，铜价震荡走强 [8] - 2024年12月18日 美联储将联邦基金利率目标区间下调25基点，完成政策转向开启新一轮货币宽松周期，铜价持续拉升创出历史新高 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆收获尾声品质分化价格企稳，国内大豆进口仍高，中美谈判预期下存进口美豆可能，油厂开机率回升，豆粕库存缓降，需求偏强，豆一震荡反弹，豆粕震荡调整，建议企业按需逢低采购 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 期货合约表现 - 豆一2601合约震荡反弹，现货价格偏稳，富锦大豆市场价在4000元/吨附近，大豆基差震荡走弱，盘面由贴水转升水 [4] - 豆粕01合约震荡止跌，触及2863低点后反弹，豆粕现货价格稳中小跌，张家港43粕由2900元/吨跌至2870元/吨附近，基差震荡，盘面维持小幅升水 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆收割过半，品种分化，截至10月17日，黑龙江大豆余粮占比升至90%，安徽升至70%，河南升至60%，山东升至70%，黑龙江大豆收获尾声品质好，华北等地遇连阴雨品质差 [4] 大豆进口情况 - 9月国内进口大豆1287万吨，环比增加4.8%，同比增加13.2%，1 - 9月累计进口8618.5万吨，同比增加5.3%，本月底中美或谈判，大豆是三大诉求之一，市场预期中方采购美豆以缓和情绪，但国内进口以南美豆为主，随巴西大豆成本上升采购放缓 [4] - 截至10月17日，油厂大豆到港量为221万吨，环比大落，港口大豆库存为988.4万吨，环比小落，在近年高位 [4] 美豆情况 - 美政府停摆，美农报告暂停发布，当前美豆或收割过半，美豆农大豆无处可去，因政府停摆援助受阻，中美谈判预期提振美豆 [5] 油厂情况 - 截至10月17日，油厂开机率为59.59%，大幅回升，大豆压榨量为216.6万吨，回至高位，油厂大豆库存为768.7万吨，再增至近年新高 [5] - 豆粕产量为171.1万吨，大幅回升，油厂豆粕库存为97.62万吨，环比再落，豆粕未执行合同为500.7万吨，环比回落 [5] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价大跌后反弹，养殖大幅亏损，截至10月17日，外购仔猪养殖利润为 - 375.29元/头，自繁自养利润为 - 244.7元/头，亏损扩大，头部猪企也面临亏损，政策调控力度不足影响滞后，从仔猪销量和能繁存栏看产能有所调减但幅度不大，生猪存栏仍惯性增长 [6] - 禽类方面，蛋价反弹后再落，蛋鸡养殖再亏，淘汰不足，9月存栏仍增长在历史高位 [6] - 饲料需求旺盛，截至10月17日，饲料厂豆粕库存天数为7.93天，持续回落 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比止跌回升，到港量有所回落，国产矿产量小幅回升，整体供应相对稳定；需求端铁水产量继续回落维持高位，对矿价有所支撑；目前铁矿供需略微走弱，叠加近期宏观情绪弱势，盘面出现调整，本周召开重要会议，关注宏观情绪变化；策略为区间震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应：10月13 - 19日全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增加126万吨，澳洲发运量1984.5万吨，环比增加68.2万吨，巴西发运量840.5万吨，环比增加25.8万吨，中国45港到港总量2519.4万吨，环比减少526.4万吨；截至10月17日，全国186家矿山铁精粉日均产量47.37万吨，环比增0.6万吨，产能利用率60.66%，环比增0.77%，矿山精粉库存93.34万吨，环比增4.64万吨 [4] - 需求：10月17日当周，日均铁水产量240.95万吨，环比 - 0.59万吨，盈利率继续下滑，铁水产量微降，整体维持高位，有刚需补库支撑，但钢厂盈利水平持续收缩，市场预期走弱 [4] - 库存：进口矿库存增加，在港船舶数量增加23艘至124艘，港口库存和在港船舶数量明显增加，港口库存压力增加，钢厂库存维持低位 [4] - 基差：01、05合约基差小幅波动 [4] - 利润：钢厂盈利率回落，进口矿价在100 - 105美元/吨区间震荡 [4] 价格与价差 - 价格：现货价格震荡回落 [6] - 矿粉间价差：PB粉 - 超特粉、PB粉 - 麦克粉价差低位震荡 [12][16] - 合约价差：1 - 5价差波动不大，01基差低位震荡 [20] - 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比高位震荡 [27] 供应情况 - 全球发运：全球发运止跌回升，非主流矿发运止跌回升 [33] - 澳巴发运：澳矿发往中国止跌回升，巴西矿发运小幅回升 [37] - 企业发运：FMG、BHP、RT小幅回升，VALE小幅回升 [42][46] - 运价指数：运价指数小幅回升 [51] - 到港量：45港到港量有所回落 [4][55] - 国产矿：国产铁精粉产量小幅回升 [57] 需求情况 - 钢厂利润：钢厂高炉利润震荡回落，盈利率下降 [63][68] - 铁水产量：铁水产量微降，产能利用率、高炉开工率等情况 [68][70][74] 库存情况 - 港口库存：疏港量小幅回落，港口库存有所回升，澳矿库存小幅回升，巴西矿库存延续回升，粗粉高位回升，块矿震荡回升 [77][81][88] - 钢厂库存：钢厂消耗相对高位，进口矿库存维持低位 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤市场整体偏强运行，供需两端均有回升迹象，但政策与情绪扰动使得市场波动加大，预计短期内将高位震荡 [5] - 上周焦炭市场偏强震荡，现货第二轮提涨开启，短期内焦炭价格仍受成本支撑，预计短期仍将跟随焦煤高位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤基本面 - 供给方面，样本矿山开工率和精煤日均产量环比上升，洗煤厂开工也小幅回暖，但主产区安全检查与“查超产”压力仍存，产量回升空间受限 [5] - 需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，铁水日产量稳定，焦化厂生产积极，下游刚需对煤价形成支撑 [5] - 库存层面，除港口库存明显下降外，矿山、洗煤厂及下游环节均出现累库，下游仍有一定补库动能 [5] 焦炭基本面 - 供给方面，焦化厂平均吨焦利润重回盈亏平衡线以下，焦企开启第二轮提涨，焦化厂生产意愿小幅收缩，产能利用率与产量环比微降 [6] - 需求方面，钢厂高炉开工率及铁水日产量维持高位，焦炭可用天数略降，钢厂补库节奏放缓但刚需依旧稳定，焦炭需求仍具韧性 [6] - 库存方面，焦化厂与钢厂环节同步去库，港口库存保持平稳，整体显性库存下降，市场供需结构趋于紧平衡 [6] 第二部分 宏观地产跟踪 - 展示了全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工、施工、竣工面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁行业采购经理人指数（PMI）等数据图表 [8][11][15][17] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 焦煤现货价格抬升，展示了山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比等数据图表 [21] - 523家样本煤矿精煤日均产量和炼焦煤开工率环比回升，314家样本洗煤厂精煤日均产量和产能利用率小幅回升 [5] - 矿山由前期去库转为累库，洗煤厂库存逐渐回升，下游钢厂和焦化厂库存上升，仍存一定补库动能，主要港口库存大幅下滑 [5] - 蒙煤通关量回升至高位 [47] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 吕梁准一级冶金焦出厂价展示，焦炭现货调价时间表呈现，第二轮提涨开启，关注实际落地节奏 [51][53][55] - 由于成本抬升，焦化企业吨焦利润回落至盈亏线以下，全样本独立焦化企业焦炭日均产量和产能利用率环比微降，全国247家钢厂焦炭日均产量和产能利用率也有所下降 [59][62][65] - 独立焦化厂小幅去库，钢厂由前期补库转为去库，港口焦炭库存趋稳 [69][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观有所预期，钢价震荡运行；基本面方面，钢厂盈利率收缩，铁水产量下降但仍保持高位，部分钢厂检修，高炉开工率持平，短流程产量增加，螺纹总产量小幅下降，节后需求有所恢复但同比低位，库存去化但仍处于高位，库存仍有压力；热卷供需偏弱，产量小幅下降，库存处于高位，供应仍有压力，需求增加但改善有限；终端需求较疲弱，钢价有所承压；关注宏观变化和需求情况，成本端仍有支撑，短期震荡 [5][6] 成材相关情况 供给 - 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为201.16万吨，环比减少2.24万吨；热轧当周产量为321.84万吨，环比减少1.45万吨 [5] 需求 - 螺纹表观需求上升，上周为219.75万吨，环比增加66.57万吨；热卷表观需求上升，上周为315.55万吨，环比增加20.54万吨 [5] 库存 - 螺纹钢总库存641.05万吨，环比减少18.59万吨，社会库存456.41万吨，环比减少10.89万吨，钢厂库存184.64万吨，环比减少7.7万吨；热轧总库存419.19万吨，环比增加6.29万吨，社会库存341.34万吨，环比增加12.04万吨，钢厂库存77.85万吨，环比减少5.75万吨 [7] 基差 - 期货震荡，基差波动；截至10月17日，螺纹主力合约基差163元/吨，环比增加16元/吨，热卷主力合约基差66元/吨，环比增加1元/吨 [7][12] 原料相关情况 价格 - 本周准一级冶金焦1450元/吨，环比增加10元/吨；主焦煤（吕梁）1575元/吨，环比增加25元/吨 [14] 开工率与产量 - 截至2025年10月17日，高炉开工率环比持平，电炉开工率环比上升1.79%，铁水产量240.95万吨，环比减少0.59万吨 [19] 钢厂相关情况 盈利率 - 截至10月17日，钢厂盈利率55.41%，环比下降0.87% [24] 开工率 - 截至10月17日，唐山高炉开工率91.68%，环比上升1.68% [29] 产量相关情况 钢材 - 截至10月17日，螺纹钢产量环比减少2.24万吨，长流程产量环比减少5.38万吨，短流程产量环比增加3.14万吨；热卷产量环比减少1.45万吨，仍处高位 [33][34] 需求相关情况 螺纹钢与热卷 - 螺纹消费环比增加66.57万吨，热卷需求环比增加20.54万吨 [39] 建筑用钢 - 截至10月17日，建材周均成交量为9.77万吨，成交量仍处低位 [43] 热卷 - 截至10月17日，热卷周均成交量为3.016万吨，下游冷轧产量87.41万吨，环比减少0.66万吨 [48] 库存相关情况 主要钢材 - 截至10月17日，唐山钢坯库存44.41万吨，环比下降2.54万吨；主要钢材品种库存量1125.52万吨，环比减少2.91万吨 [52] 螺纹钢 - 螺纹钢总库存环比减少18.59万吨，社会库存环比减少10.89万吨，钢厂库存环比减少7.7万吨 [56] 热卷 - 热卷总库存环比增加6.29万吨，社会库存环比增加12.04万吨，钢厂库存环比减少5.75万吨 [61] 其他相关情况 钢材出口 - 8月钢材出口941万吨，环比下降33万吨；1 - 8月，钢材出口量累计7749万吨，累计同比增长10% [66] 汽车产销 - 9月汽车产量为327.6万辆，环比增加46.6万辆；汽车销量环比增加36.94万辆；9月新能源汽车产量161.7万辆，环比增加22.6万辆；新能源汽车销量160.4万辆，环比增加20.9万辆 [70] 房地产 - 1 - 9月，全国房地产开发投资同比下滑13.9%，增速降幅1%；房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%；房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3%，降幅收窄；新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%，降幅0.8%；新建商品房销售额同比下降7.9%，降幅0.6%；开发企业资金到位额累计7.2万亿元，同比下降8.4% [73]