报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期以震荡整理为主，国内到港高峰阶段性缓解使港口库存累积速度放慢，但库存绝对量仍处高位，基本面压力未明显缓解；海外欧美炼厂开工恢复使调油对芳烃的边际支撑减弱，美韩价差对亚洲纯苯提振有限；供应端利润压缩下小幅降负，加氢苯开工回升对冲部分减量；需求端整体偏弱，多数非苯乙烯下游开工下滑，产业链负反馈仍在 [4] - 苯乙烯短期维持区间震荡格局，港口及工厂库存延续去化但节奏放缓，显示需求端承接能力不足；供应端装置负荷回升，阶段性供应增量显现；需求端进入季节性淡季，下游3S整体走弱，成品库存压力尚存，对原料补库形成约束；现货基差回落，市场情绪趋于谨慎 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，12月22日苯乙烯主力合约收涨2.16%，报6540元/吨；纯苯主力合约收涨1.21%，报5459元/吨 [2] - 成本方面，12月22日布油主力收盘56.5美元/桶，涨0.5美元/桶；WTI原油主力合约收盘60.5美元/桶，涨0.6美元/桶；华东纯苯现货报价5315元/吨，涨35元/吨 [2] - 库存方面，苯乙烯华东港口库存13.47万吨，降1.21万吨，工厂库存17.10万吨，降0.76万吨，港口及厂库同步去化但去库斜率放缓；纯苯华东港口库存26.00万吨，维持不变，库存维持高位平台运行，短期无明显去化迹象 [2] - 供应方面，苯乙烯供应端边际回升，全国苯乙烯工厂开工率69.13%，升0.84个百分点，华东、华南地区复产明显；纯苯国内纯苯开工率74.94%，降0.17个百分点，加氢苯开工率55.99%，升3.05个百分点，整体供应维持高位但在低利润约束下边际走弱 [2] - 需求方面，苯乙烯下游进入淡季，需求端整体偏弱，EPS、PS、ABS开工率分别回落至51.81%、54.50%和70.10%，EPS、ABS成品库存有压力；非苯乙烯下游CPL、苯酚、苯胺开工率明显下滑，己内酰胺、苯胺产业链负反馈增强，对纯苯需求支撑不足 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/12/19|2025/12/22|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯(期货主连)|6402.0|6540.0|2.16%|/|元/吨| |苯乙烯(现货)|6716.0|6636.0|-1.19%|/|元/吨| |纯苯(期货主连)|5394.0|5459.0|1.21%|/|元/吨| |纯苯(华东)|5280.0|5315.0|0.66%|/|元/吨| |纯苯(韩国FOB)|655.5|655.5|0.00%|/|美元/吨| |纯苯(美国FOB)|834.1|834.1|0.00%|/|美元/吨| |纯苯(中国CFR)|662.9|662.9|0.00%|/|美元/吨| |纯苯内盘-CFR价差|-371.5|-338.2|8.95%|/|元/吨| |纯苯华东-山东价差|-20.0|15.0|175.00%|/|元/吨| |布伦特原油|56.0|56.5|0.93%|/|美元/吨| |WTI原油|59.8|60.5|1.09%|/|美元/吨| |石脑油|7016.5|7014.0|-0.04%|/|元/吨| [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/11/28|2025/12/05|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯产量(中国)|33.5|34.2|2.32%|/|万吨| |纯苯产量(中国)|44.6|43.9|-1.70%|/|万吨| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.4|16.1|-2.19%|/|万吨| |苯乙烯工厂库存(国内)|19.0|17.6|-7.49%|/|万吨| |纯苯港口库存(全国)|16.4|22.4|36.59%|/|万吨| [7] 开工率情况 |产能利用率|2025/11/28|2025/12/05|涨跌|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |纯苯下游苯乙烯|67.3|68.9|1.56|/|%| |纯苯下游己内酰胺|86.7|79.2|-7.53|/|%| |纯苯下游苯酚|81.2|81.7|0.57|/|%| |纯苯下游苯胺|77.2|77.2|0.04|/|%| |苯乙烯下游EPS|54.7|56.4|1.61|/|%| |苯乙烯下游ABS|71.2|68.3|-2.90|/|%| |苯乙烯下游PS|57.6|59.0|1.40|/|%| [8] 行业要闻 - 欧洲央行行长拉加德称通胀前景的不确定性仍高于往常 [9] - 美国11月核心CPI同比增长2.6%，为2021年以来最低水平 [9] - 美国上周首次申领失业救济人数为22.4万人，低于市场预期 [9] - 美联储古尔斯比表示只要明确通胀正在回归2%的目标，利率就有相当大的下调空间 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX自身基本面供需受连续去库影响较为强势，但进入“金九银十”后旺季预期落空，呈“旺季不旺”特征，11月下游需求转好有一定支撑，预计PX加工费与绝对价格将延续偏强运行，短期关注成本端支撑情况 [6] - 纯苯受前期新产能兑现及海外供应过剩影响价格承压，但当前价格处于相对低位且下游刚需有支撑，下探空间有限，近期受海外市场带动价格反弹，关注后市出口与韩国歧化装置是否停产消息 [7] - 苯乙烯三季度以来总体呈跌势，近期供需结构有所改善，期货端出现反弹，后市关注消费政策与宏观消息可能的提振，涨后震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 PX相关 价格情况 - 国际油价低位震荡，石脑油价格573美元，PXCFR价格832美元，中石化11月PX挂牌价格小幅上调至6800元/吨，10月结算价格6620元/吨 [6] 生产与装置情况 - 本周PX产量74.81万吨，环比-0.41%，国内PX周均产能利用率89.21%，环比-0.36%，亚洲PX周度平均产能利用率79.38%，环比-0.33% [6] - 上海石化60万吨装置检修重启，中化泉州PX装置故障，运行负荷50%，福佳大化一套70万吨PX装置3月下旬停机 [6] 供需情况 - 下游PTA产能利用率74.29%，环比-1.89%，同比-6.74%，周内西南及华东装置检修，供应端缩量 [6] 价差情况 - 展示了PX - N、PX - MX、原油 - 石脑油、BZ - N价差走势 [18] 三苯市场概览 亚美价差 - 展示了纯苯、甲苯、PX、二甲苯的亚美价差走势 [20] 调油情况 - 展示了甲苯出口数量、混合二甲苯异构体出口数量、调油价差、TDP价差情况 [22] 纯苯相关 价格情况 - 纯苯主力2603自9月中旬连续下探，近期在外盘价格上涨下跟随小幅反弹，期货端主力2603与华东现货价差维持负值并走扩 [7] 供需情况 - 本周产量44.67万吨，较上周下降0.76万吨，增幅-1.67%，产能利用率76.67%，较上周下降1.31%，本周期无棣鑫岳重整、中化泉州重整等装置停车 [7] - 本周江苏纯苯港口样本商业库存总量14.7万吨，较上期库存11.3万吨累库3.4万吨 [7] 与乙烯装置情况 - 展示了乙烯国际市场价格、中国纯苯负荷、纯苯成本利润、中国乙烯生产与需求情况 [31] 苯乙烯相关 价格情况 - 近期苯乙烯主力合约周内有所反弹，当前华东主流价在6615元/吨，较此前上涨，江苏现货高端成交在6650元/吨，低端成交在6480元/吨，高低端价差在170元/吨 [8] 生产与装置情况 - 中国苯乙烯工厂整体产量在34.29万吨，较上期降0.15万吨，环比-0.44%，工厂产能利用率68.95%，环比-0.3% [8] 库存与利润情况 - 截至2025年11月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量14.83万吨，较上周期下降2.65万吨，幅度-15.16% [8] - 本周中国苯乙烯非一体化装置利润在-305元/吨，较上周期上行146元/吨，环比增加32.43% [8] 下游情况 - ABS、PS、SBR周期内均产出增量，苯乙烯涨价上扬，但下游跟进不足，3S理论上产销盈利均有缩减 [8] - 展示了苯乙烯主要下游开工变动、理论盈利、消费量趋势、生产量情况 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX自身基本面供需受连续去库影响较为强势，但“金九银十”旺季预期落空，供强需弱，近期成本端反弹有一定支撑，中长期预计PX加工费及绝对价格延续低位运行，下行空间有限 [3] - 纯苯受新产能兑现和海外供应过剩影响价格利空，短期进一步下探空间有限，中长期仍存过剩预期，远月外盘偏空 [4] - 苯乙烯自6月起转向供强需弱，当前处于供需宽平衡但价格低位、装置亏损，虽下游刚需恢复但库存压力仍大，预计延续低位震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 PX市场 - **成本**：国际油价低位反弹，石脑油573美元，PXCFR812美元，中石化10月PX挂牌6800元/吨，9月结算6850元/吨 [3] - **供给**：国内PX产量72.4万吨，环比-1.24%，产能利用率86.33%，环比-1.09%，乌鲁木齐石化、福佳大化等装置检修 [3] - **需求**：下游PTA产能利用率75.98%，环比+0.42%，同比-4.83%，逸盛宁波负荷下降但PTA整体产能利用率环比小幅提升 [3] 纯苯市场 - **期现货**：主力2603自9月中旬下跌，节后跟随成本端反弹，基差方面期货与华东现货价差收窄后维持 [4] - **供需**：9月产量193.2万吨，进口44万吨，总供应271.2万吨，总需求259.3万吨，供需双减，供大于需，下游苯乙烯多家工厂停车 [4] - **库存**：截至10月20日，江苏港口样本商业库存9.9万吨，较上期累库0.9万吨，环比10.0%，同比-10% [4] - **利润**：终端需求不足，苯乙烯、苯酚等下游利润亏损，苯胺有利润且小幅走扩 [4] 苯乙烯市场 - **期现货表现**：主力合约弱势震荡，延续跌势，华东主流价6585元/吨，港口库存高位，供应压力大 [5] - **产业链利润**：非一体化装置利润均值-556元/吨，较上期降48元/吨，环比-9.44%，纯苯与苯乙烯价差略缩减 [5] - **产业链开工率**：工厂产量32.7万吨，环比-3.65%，产能利用率69.25%，环比-2.63%，生产利润致个别装置负荷下降 [5] - **下游**：关税削减出口向好不及预期，EPS需求增量明显，ABS需求小幅增加，PS需求小幅下降 [5] - **库存**：截至10月20日，江苏港口样本库存20.25万吨，较上周期增0.6万吨，幅度+3.05%，预期港口库存小幅减少 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX短期震荡市，PXN上涨至250美金/吨后建议工厂适当套保，PX供需略显偏紧，PXN为246美元/吨（+16），油价近期回暖 [8][9] - PTA需求有望边际好转，单边震荡市，建议空单减持，新凤鸣PTA新装置本周计划开车，后续仓单数量将明显提升，聚酯环节利润修复，预计产业链消费好转 [9] - MEG建议空单减持，上周乙二醇装置负荷77%（+2%），煤制开工率82%（+3%），关注盛虹炼化90检修、11月镇海炼化80万吨重启及煤制装置计划外检修情况 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX主力昨日收盘价6332，涨跌64，涨跌幅1.02%；PTA主力昨日收盘价4414，涨跌30，涨跌幅0.68%；MEG主力昨日收盘价4004，涨跌1，涨跌幅0.02%；PF主力昨日收盘价6070，涨跌42，涨跌幅0.70%；SC主力昨日收盘价437.7，涨跌1.9，涨跌幅0.44% [2] - 月差方面，PX1 - 5昨日收盘价 - 30，涨跌14；PTA1 - 5昨日收盘价 - 66，涨跌2；MEG1 - 5昨日收盘价 - 83，涨跌4；PF12 - 1昨日收盘价 - 8，涨跌8；SC11 - 12昨日收盘价 - 3.6，涨跌 - 0.9 [2] - 现货方面，PX CFR中国昨日价格784.33美元/吨，涨跌1.66；PTA华东昨日价格4325元/吨，涨跌0；MEG现货昨日价格4090，涨跌 - 4；石脑油MOPJ昨日价格540，涨跌3；Dated布伦特昨日价格61.09美元/桶，涨跌0.52 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格246.17，涨跌6.34；PTA加工费昨日价格144.83，涨跌 - 7.3；短纤加工费昨日价格380.77，涨跌 - 0.5；瓶片加工费昨日价格154.12，涨跌14.48；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，涨跌0 [2] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格僵持，11月MOPJ在536美元/吨CFR附近，PX价格僵持，今日PX估价784美元/吨CFR，较上周五涨1美元，市场浮动价12月在 + 3买盘报价，1月在 + 1/+4商谈，均无成交 [2] - 价格上涨或由情绪驱动，也可能是自然反弹，截至10月17日一周中国PX工厂开工率从87.5%降至85%，因PTA活动低迷，市场建议削减PX产量 [3][5] - 截至10月17日一周甲苯和混合二甲苯价格小幅走高，预计整体紧张持续到10月剩余时间，炼油厂将逐渐从维护中恢复 [5] - 墨西哥湾沿岸几家炼油厂持续维护限制芳烃供应，TotalEnergies位于德克萨斯州亚瑟港工厂重整器停产、Citgo位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂炼油厂进行粗馏装置维护，墨西哥国家石油公司鹿园炼油厂额外检修限制原料可用性 [6][7] - 英国对中国裕龙石化公司实施制裁或限制中国甲苯出口，预计不直接影响美国芳烃市场，但可能影响全球贸易流动 [7] - PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，10月货在01贴水85 - 90附近有成交，主流现货基差在01 - 88 [7] - 10月20日至10月26日，张家港到货约1.7万吨，太仓码头到货约3.6万吨，上海到货约0万吨，部分主港计划到货约5.3万吨 [7] 聚酯产销 - 江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半平均产销估算在160 - 170% [8] - 直纺涤短销售一般，截止下午3:00平均产销66% [8] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [8]