报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 17日纯碱玻璃震荡，玻璃近期供给整体持稳，生产利润再度挤压，市场倒逼供给减量压力增强，淡季终端需求有韧性，库存未大幅累积，当前估值不高，煤炭价格偏强有成本支撑，中期供给过剩格局延续，价格上行阻力大；纯碱更多跟随玻璃，供需相对一般，价格承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货数据 - 1月合约价格1029，涨跌 -3，幅度 -0.29%；5月合约价格1165，涨跌5，幅度0.43%；9月合约价格1242，涨跌未提及，幅度0.16%；1月合约价格1231，涨跌5，幅度0.41%；5月合约价格1304，涨跌3，幅度0.23%；9月合约价格1374，涨跌5，幅度0.37% [1] - 1月 - 5月收益 -77，涨跌0；5月 - 9月收益 -136，涨跌 -8；9月 - 1月收益213，涨跌5；1月 - 5月收益 -73，涨跌2；5月 - 9月收益 -70，涨跌 -2；9月 - 1月收益143，涨跌0 [1] 玻璃期货数据 未提及 现货数据 - 纯碱现货价格：华东1220，华东1100，西北1130，华北930，华东1300，华东1250 [1] - 主力基差：71，191，101， - 301，69，19 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业复合肥开工率逐渐提升，但农业需求下降明显，且尿素供应持续高位，检修企业偏少，尿素流向偏少，导致企业库存上涨，工厂被迫承压下调报价，少数主力低报的企业收单好转，但面对偏弱的需求形势，暂时对行情支撑乏力，部分地区下游工厂接到限产通知，市场对未来短期需求仍持担忧情绪，谨慎减少对尿素的补仓，当前尿素出口不断推进，但国内供需宽松形势尚未扭转，近期行情仍有下行趋势，利多以宏观及成本端为主，利空为国内需求偏弱，整体震荡有待 [1] 根据相关目录分别进行总结 成本 - 沫煤价格为465元，无烟小块价格为920元，与2025年11月14日相比均无变化；天然气价格为4040元，较2025年11月14日下降40元 [1] 价格 - 河南、河北、山东尿素价格分别下降10元、20元、10元，安徽、广西价格无变化；中国FOB、东南亚CFR价格分别上涨15元、5元，中东FOB、巴西CFR价格分别下降6元、3.5元 [1] 库存 - 工厂库存、港口库存、下游样本库存均与2025年11月14日持平 [1] 供给 - 日产、开工率、煤头开工率、气头开工率、待发订单均无变化 [1] 需求 - 复合肥开工率、三聚氰胺开工率、甲醛开工率均无变化 [1] 利润 - 国定床、水煤浆、天然气利润均无变化，液氨价格下降90元 [1] 关联品 - 复合肥、三聚氰胺价格无变化，甲醇价格下降40元 [1] 期货 - 结算价上涨27元，基差下降20元，成交量增加76863，持仓量增加4998，仓单量无变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月17日国内商品期市收盘涨跌参半，新能源材料涨幅居前，贵金属跌幅居前；工业品涨跌互现，农产品多数下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 各品类期货表现 - 新能源材料涨幅居前，碳酸锂涨停涨幅9.00%；航运期货全部上涨，集运指数(欧线)涨6.73%；黑色系全部上涨，铁矿石涨1.81%；化工品多数上涨，尿素涨0.79%；能源品多数上涨，LPG涨0.78% [1] - 贵金属跌幅居前，沪银跌4.08%；基本金属全部下跌，沪铝跌1.39%；油脂油料多数下跌，豆粕跌1.23%；非金属建材全部下跌，玻璃跌1.15%；农副产品多数下跌，生猪跌0.81% [1] 各品类期货分析 - **黑色系**：钢市处于弱现实主导与成本托底阶段，原料端价格反弹及京津冀地区环保督察启动使钢材期货价格上涨；但短期国内大规模经济刺激预期降温，五大钢材品种产量及表观需求下降，铁水产量回升但下游承接能力不足，钢厂利润下滑，后期仍面临下行压力，需关注唐山等地环保限产持续性 [1] - **基本金属**：美联储部分官员表态鹰派，12月降息预期回落，风险偏好转弱，贵金属大幅回调，有色普遍走软；碳酸锂因枕下窝矿短期复产未落地、供给端有增量瓶颈、终端需求强劲、库存持续加速去化，社会库存连续去库13周至12.05万吨，基本面向好，重心上移 [1] - **能化品**：周一国际油价在亚洲电子盘中重回弱势，内盘原油系涨多跌少但反弹幅度受限，SC原油主力合约窄幅偏强整理；国际原油市场主要交易逻辑未变，利好来自美国对产油国制裁政策延续和地缘局势不确定性，利空是OPEC+维持增产立场及全球经济、需求欠佳；短期美国有望结束政府停摆，叠加俄乌冲突加剧、委内瑞拉局势趋紧，给予油价支撑 [1] - **油脂油料**：USDA 11月供需报告中性偏空，产量和库存调降但出口数据不增反降，美豆盘面利多出尽回落，国内豆粕周一补跌，短期内或在基本面偏弱压制与美豆成本支撑下延续区间震荡走势，需关注后续美豆采购情况；三大油脂走势分化，棕榈油止跌反弹，马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量环比减少，印尼生柴政策扰动提振其上涨，但出口需求下滑限制涨幅，短期内或延续分化走势 [1] 国贸商品指数表现 - 国贸商品综合指数从2189.86降至2172.61，跌幅0.79% [1] - 某指数从1584.67涨至1589.74，涨幅0.32% [1] - 某指数从1362.99降至1354.99，跌幅0.59% [1] - 某指数从1699.76涨至1726.56，涨幅1.58% [1] - 某指数从1903.32涨至1911.91 [1] - 某指数从580.03降至579.56，跌幅0.08% [1] - 某指数从2148.18降至2131.84，跌幅0.76% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 各目录总结 现货价格 - 2025年11月14 - 17日，晋城大烟煤、内蒙动力煤价格均为930元、630元，无涨跌；川渝液化气从4080元降至4040元，跌40元；国际天然气从10.79涨至10.99，涨0.2；太仓甲醇从2030元降至2005元，跌25元；山东甲醇从2100元降至2080元，跌20元；甲烷氯化物从1820元降至1750元，跌70元；MTBE从4980元降至4930元，跌50元；其他地区甲醇及关联品价格无涨跌 [1] - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 供给 - 2025年11月14 - 17日，国内甲醇产量286335，国内开工率88.33%，国际开工率73.52%，到港量37.2，均无变化 [1] 库存 - 2025年11月14 - 17日，企业库存386410，港口库存1487100，均无变化 [1] 需求 - 2025年11月14 - 17日，订单待发量221093，无变化 [1] 下游开工率 - 2025年11月14 - 17日，MTO开工率89.81%，二甲醚开工率5.64%，甲醛开工率42.22%，醋酸开工率69.61%，氯化物开工率63.54%，MTBE开工率68.55%，均无变化 [1] 关联品价格 - 2025年11月14 - 17日，甲醛（山东）920元，二甲醚3200元，冰醋酸2250元，价格无涨跌；甲烷氯化物从1820元降至1750元，跌70元；MTBE从4980元降至4930元，跌50元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货整体稳定，前期二次育肥使养殖户心态谨慎，本周生猪出栏均重128.48公斤，较上周增加0.18公斤，周环比增幅0.14% [3] - 消费进一步提振需等待南方气温降至10°以下进行腌腊肉，目前生猪养殖利润亏损不大、持续时间不长，去化速度有限 [3] - 供应端出栏压力仍存，局部地区疫病处于正常范围，短期现货在大供应、惜售及消费预期下震荡偏弱、波动小，近月期货跟随现货整体偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 各地区生猪现货情况 - 11月17日河南生猪报价11.53元/公斤，较前一日跌0.32元，与2601基差-270 [3] - 湖南报价11.33元/公斤，较前一日持平，升贴水100，与2601基差-570 [3] - 湖北报价11.23元/公斤，较前一日跌0.12元，与2601基差-570 [3] - 安徽报价11.65元/公斤，较前一日跌0.26元，升贴水200，与2601基差-350 [3] - 江西报价11.26元/公斤，较前一日跌0.08元，升贴水100，与2601基差-640 [3] - 山西报价11.13元/公斤，较前一日跌0.32元，升贴水-100，与2601基差-570 [3] - 山东报价11.71元/公斤，较前一日跌0.37元，升贴水200，与2601基差-290 [3] - 河北报价11.5元/公斤，较前一日跌0.28元，升贴水100，与2601基差-400 [3] - 辽宁报价11.37元/公斤，较前一日跌0.24元，升贴水-300，与2601基差-130 [3] - 吉林报价11.37元/公斤，较前一日跌0.2元，升贴水-300，与2601基差-130 [3] - 黑龙江报价11.49元/公斤，较前一日跌0.22元，升贴水-500，与2601基差190 [3] - 四川报价11.25元/公斤，较前一日持平，升贴水-100，与2601基差-450 [3] - 福建报价12.15元/公斤，较前一日跌0.17元，升贴水500，与2601基差-150 [3] - 广东报价12.35元/公斤，较前一日跌0.15元，升贴水500，与2601基差50 [3] - 广西报价11.29元/公斤，较前一日持平，升贴水-200，与2601基差-310 [3] - 浙江报价11.78元/公斤，较前一日跌0.25元，升贴水900，与2601基差-920 [3] - 江苏报价11.77元/公斤，较前一日跌0.3元，升贴水500，与2601基差-530 [3] - 云南报价11.44元/公斤，较前一日持平，升贴水-600，与2601基差240 [3] - 贵州报价11.04元/公斤，较前一日持平，升贴水-300，与2601基差-460 [3] - 内蒙古报价11.4元/公斤，较前一日跌0.21元，升贴水-300，与2601基差-100 [3] - 陕西报价11.29元/公斤，较前一日跌0.37元，升贴水0，与2601基差-510 [3] - 全国报价11.29元/公斤，较前一日持平 [3] 期货合约情况 - 11月17日，LH2601报价11695元/吨，较前一日跌80元；LH2603报价11470元/吨，较前一日跌95元；LH2605报价12140元/吨，较前一日跌55元 [3] - 11月17日，LH01 - 03为225，较前一日涨15；LH03 - 05为 - 670，较前一日跌40 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期多位美联储官员发表鹰派言论，市场对美联储12月降息预期明显降温，叠加美国政府“停摆”结束后各项重磅数据将公布，市场波动加剧，有色金属板块受影响 [1] - 铜价因市场对美联储12月降息预期降温而回调，但预计回调幅度有限 [1] - 铝产业面驱动有限，因美联储12月降息预期降温而回调，且下游进入消费淡季，国内库存累库 [1] - 锌短期行情转弱，价格回调，但Lme低库存格局未明显转变且国内基本面有好转迹象，锌价下方有支撑 [1] - 镍价受宏观走弱、空头增仓影响震荡下挫，下方关注一体化MHP产电积镍成本支撑，操作建议短线为主并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格指标 - LME有色金属期货价格，铜10851美元/吨，变化-0.83%；锌3255美元/吨，变化2.36%；铝2056美元/吨，变化-0.12%；镍14865美元/吨，变化-1.25%；锡36660美元/吨，变化-1.198% [1] - SHFE有色金属期货价格，铝21590元/吨，变化-1.37%；镍118820元/吨，变化-0.93% [1] - 现货价格，铜10820.5美元/吨，变化-1.43%；锌3023美元/吨；铝2846美元/吨；镍14670美元/吨；锡36920美元/吨 [1] 库存指标 - LME有色金属总库存，锌136050吨，变化0.24%；铜126575吨，变化6.98%；铝550200吨，变化-0.39%；镍243738吨，变化2.22%；锡2950吨，变化-0.33% [1] - SHFE有色金属库存，铝69484吨，变化1.38%；镍40573吨，变化9.11% [1] 升贴水指标 - LME有色金属升贴水，铜13.99美元/吨，前一日9.84美元/吨，变化-6；锌175.9美元/吨，前一日121.5美元/吨，变化54.36；铝-26.4美元/吨，前一日-1.62美元/吨，变化-28.1；镍-194.1美元/吨，前一日-198.9美元/吨，变化4.76 [1] - SHFE有色金属升贴水，铜150元/吨，前一日105元/吨；锌-30元/吨，前一日10元/吨；铝-10元/吨，前一日-10元/吨 [1] 比价指标 - 沪伦比价，铜8.02，变化-0.17%，前一日8.03；锌7.42，变化0.75%，前一日7.47；铝7.73，变化0.73%，前一日7.67；镍7.88，变化1.18%，前一日7.97；锡7.95，前一日7.89，变化-0.73 [1] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差，铜-80元/吨，前一日-90元/吨，变化10；锌-135元/吨，前一日-75元/吨；铝-165元/吨，前一日-270元/吨，变化-530 [1] 宏观层面 - 美联储鹰派官员反对降息，担心通胀回升和公信力受损，12月美联储降息概率已跌至4成 [1] - 美国劳工部统计局11月20日发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际工资等数据 [1] 各金属产业层面 - 铜因进口与国产到货少，上周末铜价高位回落，下游接货意愿提升，国内现货库存小幅去库 [1] - 铝近期铝价高位回落，下游小幅补库情绪回暖，但下游进入消费淡季，国内库存累库 [1] - 锌原料端国产加工费继续下调，预计仍有下调可能；11月检修较多，但火烧云正式出口，10月产量预计增加；再生锌亏损出现较多减停产计划；内外库存分化趋势放缓，但库存差未明显修复，内外比价维持低位 [1] - 镍印尼再次限制镍相关冶炼项目审批，但影响有限，印尼26年镍矿RKAB配额审批进行中，矿端升水持稳；中间品价格坚挺，但全球镍库存延续累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价；当前盘面价格已接近交割品进口成本，进一步上涨空间有限，建议了结12 - 1反套并进行1 - 3反套或1 - 5反套 [11] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年11月17日，期货价格方面，SP2601为5474，日环比 - 0.11%，周环比0.11%；SP2512为4898，日环比 - 0.04%，周环比0.53%；SP2605为5472，日环比0.18%，周环比0.37% [6] - 2025年11月17日，现货价格方面，针叶浆银星为5550，日环比0.00%，周环比0.91%；针叶浆俄针为5400，日环比0.00%，周环比5.88%；阔叶浆金鱼为4400，日环比0.00%，周环比3.53% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，与上期持平 [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，与上期持平 [6] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；往中国纸浆发运量187，环比13.50% [6] - 国产量方面，2025年11月13日阔叶浆为22.9万吨，11月6日为25万吨；化机浆为23.6万吨，11月6日为23.5万吨 [6] - 库存方面，2025年11月13日纸浆港口库存211万吨，11月6日200.8万吨；期货交割库库存22.2万吨，11月6日22.4万吨 [6] - 需求方面，2025年11月13日双胶纸产量20.90万吨，11月6日20.80万吨；铜版纸产量8.30万吨，11月6日8.50万吨；生活用纸产量28.48万吨，11月6日28.36万吨；白卡纸产量36.20万吨，11月6日35.70万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年11月17日，俄针基差分位数水平为0.952，银星基差分位数水平为0.881 [6] - 2025年11月17日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.594，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.704 [6] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司10月针班浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [6][11] - 需求端，近期木浆用纸集中发布涨价函，目前仅白卡纸落实情况较好，产量平稳运行 [11] - 库存端，截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨6.1%，库存量在上周期呈现窄幅去库后本周期转为高位累库走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 马来高频产量数据显示11月上半月增产,带来利空预期差,棕榈油预计偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油11月17日天津、张家港、黄浦价格分别为8760、8640、8570元,较11月14日各降20元 [1] - 一级豆油11月17日天津、张家港、黄浦价格分别为8450、8590、8640元,较11月14日无变动 [1] - 四级菜油11月17日张家港、武汉、成都价格分别为10240、10290、10520元,较11月14日各降50元 [1] 基差数据 - 棕榈油主力现货基差(华南)张家港为4000,黄浦为3000 [1] - 豆油主力现货基差(华北)为2000 [1] 期货数据 - 11月17日豆棕主力合约价差为 -398,较11月14日降10;菜豆主力合约价差为1598,较11月14日降69 [1] - 11月17日棕榈油仓单730,无变动;豆油仓单24777,较11月14日降216;菜油仓单5323,无变动 [1] 棕榈油相关数据 - 产量方面,11月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增0.82%,出油率增0.43%,产量增4.09%,前10日产量较上月同期减4% [2] - 出口方面,据ITS,11月1 - 15日马来棕榈油出口较上月同期降15.5%,前10日降12.8%;据AmSpec,11月1 - 15日出口较上月同期降10%,前10日降10% [2] - 库存方面,截至11月14日全国棕榈油商业库存65.32万吨,周环比升9.36%,处于近年高位 [2] 大豆相关数据 2025/26年度美国大豆产量预测为42.66亿蒲式耳,单产为53.1蒲式耳/英亩,期末库存为3.04亿蒲式耳,出口预测为16.35亿蒲式耳,较9月预测下调5000万蒲式耳 [2] 豆油相关数据 截至11月14日全国豆油商业库存为114.85万吨,周环比降0.75% [2] 菜油相关数据 11月菜油进口量预计22.6万吨,环比增26.3%,俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格反弹使PTA成本支撑增强，印度bis取消利好PTA未来出口，PTA行情上涨；乙二醇期货止跌回升，张家港乙二醇现货价格跟随反弹，基差商谈持续走弱 [3] - PX产量受限，受汽油利润率飙升和纯苯价格下跌影响；PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定，下游织造表现良好，出口需求或改善 [3] - 华东乙二醇港口库存增加，乙烯价格难支撑其走强，新装置投产使其价格承压，煤制乙二醇利润修复，中美贸易谈判或增加纺织服装出口需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯数据 - INE原油价格从449.5元/桶涨至457.4元/桶，PTA - SC从1433.4元/吨降至1376.0元/吨，PTA/SC比价从1.4388降至1.4140 [3] - CFR中国PX从826涨至832，PX - 石脑油价差从242涨至263 [3] - PTA主力期价持平于4700元/吨，现货价格从4565元/吨涨至4635元/吨，现货加工费从145.9元/吨涨至186.3元/吨，盘面加工费从280.9元/吨降至251.3元/吨，主力基差从(77)升至(75)，仓单数量从103746张增至111696张 [3] - MEG主力期价从3892元/吨涨至3922元/吨，MEG - 石脑油从(147.00)元/吨升至(144.00)元/吨，MEG内盘从3941元/吨涨至3980元/吨，主力基差从60降至50 [3] - PX、PTA、MEG开工率持平，聚酯负荷从89.07%降至88.69% [3] - POY150D/48F价格持平，POY现金流从97降至24；FDY150D/96F价格从6795元涨至6825元，FDY现金流从(178)降至(221)；DTY150D/48F价格持平，DTY现金流从192降至119；长丝产销从44%升至46% [3] - 1.4D直纺涤短价格从6330元/吨涨至6390元/吨，涤短现金流从207降至194，短纤产销从54%升至63% [3] - 半光切片价格从5560元涨至5595元，切片现金流从(13)降至(51)，切片产销从57%降至40% [3] 装置检修动态 - 新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置原计划2025年12月底前后重启，现重启时间推后，具体计划未知，该装置于2025年8月前后停车 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年11月17日股指期权数据进行日报分析，涵盖指数行情、中金所股指期权成交情况及各指数波动率分析等内容 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50指数收盘价3038.4255，涨跌幅 -1.15%，成交量48.80亿，成交额1203.76亿元 [3] - 沪深300指数收盘价4628.1398，涨跌幅 -1.57%，成交量192.09亿，成交额4447.20亿元 [3] - 中证1000指数收盘价271.97，涨跌幅 -1.16%，成交量4062.93亿，成交额7502.7567亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量3.34万张，认沽期权成交量2.00万张，成交量PCR为0.67；认购期权持仓量3.10万张，认沽期权持仓量4.09万张，持仓量PCR为1.34，持仓量7.19万张 [3] - 沪深300认购期权成交量6.85万张，认沽期权成交量0.64万张，成交量PCR为0.64；认购期权持仓量9.85万张，认沽期权持仓量11.20万张，持仓量PCR为0.86，持仓量11.50万张 [3] - 中证1000认购期权成交量25.93万张，认沽期权成交量13.47万张，成交量PCR为0.92；认购期权持仓量17.25万张，认沽期权持仓量15.66万张，持仓量PCR为1.10，持仓量32.91万张 [3] 波动率分析 - 对上证50、沪深300、中证1000指数进行历史波动率和波动率微笑曲线分析，包含不同时间段历史波动率及下月平值隐波情况 [3][4] 行情概况 - 11月14日，上证指数冲高回落跌0.97%报3990.49点，盘中一度翻红续创10年新高，周跌0.18%；深证成指跌1.93%，周跌1.4%；创业板指跌2.82%，周跌3.01%；北证50跌1.01%；科创50跌2.72%；万得全A跌1.27%；万得A500跌1.6%；中证A500跌1.61%。A股全天成交1.98万亿元，上日成交2.07万亿元 [5]