报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶产业 - 当前市场缺乏明显方向性指引，多空交织，价格区间波动为主，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空 [1] 工业硅 - 上周工业硅价格偏强震荡，成本端重心将抬升，8月供需双增维持紧平衡，远期部分产能出清则供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主，价格波动区间8000 - 9500元/吨，若回落至8000 - 8500元/吨一线低位可考虑逢低试多 [3] 多晶硅 - 上周多晶硅价格偏强震荡，8月供需双增但供应端增速大，面临累库压力，未来仓单将进一步增加，价格以高位震荡为主，波动区间下限上移至4.7万元/吨，上限5.8 - 6万元/吨，以逢低试多为主，逢高低波动时买入看跌期权试空，也可考虑波动率较低时买入跨式期权 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱基本面整体过剩明显，需求无增长预期，后市若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，可尝试逢高入场做空；玻璃现货价格难提价，刚需端有压力，行业需产能出清解决过剩困境，近月09空单可继续持有 [5] 原木 - 上周期货价格弱势回调，因卖方注册仓单较多压制盘面，当前现货市场短期偏强，需求端坚挺，库存大幅去库，中长期需求边际改善需验证，关注800左右支撑位，建议逢低做多参与 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶(SCRWF):上海8月18日价格14900元/吨，较8月15日涨150元/吨，涨幅1.02%；全乳基差(切换至2509合约)为 - 920，较8月15日涨235，涨幅20.35%等 [1] 月间价差 - 9 - 1价差8月18日为 - 1035，较8月15日涨25，涨幅2.36%；1 - 5价差为 - 95，较8月15日跌15，跌幅18.75%等 [1] 基本面数据 - 6月泰国产量392.60千吨，较前值涨120.40千吨，涨幅44.23%；6月印尼产量176.20千吨，较前值跌24.10千吨，跌幅 - 12.03%等 [1] 库存变化 - 保税区库存(保税 + 一般贸易库存)8月18日为619852，较前值跌11918，跌幅1.89%；天然橡胶:厂库期货库存:上期所(周)为46469，较前值涨4234，涨幅10.02%等 [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅8月18日价格9400元/吨，较8月15日无涨跌；基差(通氧SI5530基准)为795，较8月15日涨200，涨幅33.61%等 [3] 月间价差 - 2509 - 2510合约8月18日价差为 - 20，较8月15日跌5，跌幅33.33%；2510 - 2511合约价差为 - 5，较8月15日涨5，涨幅50.00%等 [3] 基本面数据(月度) - 全国工业硅产量8月现值33.83万吨，较前值涨1.06万吨，涨幅3.23%；新疆工业硅产量15.03万吨，较前值跌2.70万吨，跌幅 - 15.21%等 [3] 库存变化 - 新疆厂库库存(周度)8月现值11.70万吨，较前值涨0.01万吨，涨幅0.09%；云南厂库库存(周度)3.14万吨，较前值涨0.08万吨，涨幅2.61%等 [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料 - 平均价8月18日47000元/吨，较8月15日无涨跌；N型料基差(平均价)为 - 5280元/吨，较8月15日涨460元/吨，涨幅8.01%等 [4] 期货价格与月间价差 - 主力合约8月18日价格52280元/吨，较8月15日跌460元/吨，跌幅 - 0.87%；当月 - 连一价差为 - 135，较8月15日涨50，涨幅27.03%等 [4] 基本面数据 - 周度：硅片产量12.10GM，较前值涨0.08GM，涨幅0.67%；多晶硅产量2.93万吨，较前值跌0.01万吨，跌幅 - 0.34%等 [4] - 月度：多晶硅产量10.10万吨，较前值涨0.49万吨，涨幅5.10%；多晶硅进口量0.08万吨，较前值跌0.02万吨，跌幅 - 16.90%等 [4] 库存变化 - 多晶硅库存8月现值24.20万吨，较前值涨0.90万吨，涨幅3.86%；硅片库存19.80GM，较前值涨0.69GM，涨幅3.61%等 [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 1150华北报价较前值无涨跌；华东报价1190元/吨，较前值跌30元/吨，跌幅 - 2.46%等 [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前值无涨跌；华东报价1250元/吨，较前值无涨跌等 [5] 供量 - 纯碱开工率8月15日为87.32%，较8月8日涨0.02，涨幅2.24%；纯碱周产量76.13万吨，较8月8日涨1.7万吨，涨幅2.23%等 [5] 库存 - 玻璃厂库8月15日为6342.60，较8月8日涨157.9，涨幅2.55%；纯碱厂库189.38万吨，较8月8日涨2.9万吨，涨幅1.54%等 [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积现值 - 0.09%，较前值涨0.09%；施工面积0.05%，较前值跌2.43%等 [5] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约8月18日价格811元/立方米，较8月17日跌4元/立方米，跌幅 - 0.49%；9 - 11价差为 - 13，较8月17日跌2等 [6] 外盘报价 - 辐射松4米中A: CFR价8月22日为116美元/JAS立方米，较8月15日无涨跌；云杉11.8米：CFR价128欧元/JAS立方米，较8月15日无涨跌 [6] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率8月18日为7.182，较8月17日无涨跌；进口理论成本818.62元，较8月17日跌0.04元 [6] 按15%涨尺计算(月度) - 港口发运量7月31日为173.3万/立方米，较6月30日跌2.7万/立方米，跌幅 - 1.51%；离港船数新西兰→中日韩47.0，较6月30日跌6.0，跌幅 - 11.32% [6] 库存:主要港口库存(周度) - 中国8月15日库存306.00万/立方米，较8月8日跌2.0万/立方米，跌幅 - 0.65%；山东185.40万/立方米，较8月8日跌7.2万/立方米，跌幅 - 3.74%等 [6] 需求:日均出库量(周度) - 中国8月15日日均出库量6.33万/立方米，较8月8日跌0.09万/立方米，跌幅 - 1%；山东3.59万/立方米，较8月8日跌0.05万/立方米，跌幅 - 1%等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对 2025 年 8 月 18 日股指期货 IF、IH、IC、IM 品种持仓情况进行分析，指出各品种总持仓变化及前二十席位重要变动 [1][4][10] 根据相关目录分别进行总结 IF 品种 - 总持仓明显上升，8 月 18 日总持仓上升 15159 手，主力合约 2509 持仓上升 1852 手 [1][4] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓 46087 手，当日多头增仓最多为国泰君安期货，增 2686 手，减仓最多为申银万国期货，减 445 手 [5] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓 46929 手，当日空头增仓最多为国泰君安期货，增 3430 手，减仓最多为中信建投期货，减 663 手 [7] IH 品种 - 总持仓小幅上升，8 月 18 日总持仓上升 7111 手，主力合约 2509 持仓上升 3527 手 [1][10] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓 12884 手，当日多头增仓最多为国泰君安期货，增 767 手，减仓最多为华泰期货，减 293 手 [10] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓 19231 手，当日空头增仓最多为中信期货，增 1785 手，减仓最多为宏源期货，减 162 手 [11] IC 品种 - 总持仓小幅上升，8 月 18 日总持仓上升 3557 手，主力合约 2509 持仓下降 4302 手 [1][15] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓 36776 手，当日多头增仓最多为华泰期货，增 788 手，减仓最多为国泰君安期货，减 789 手 [16] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓 40599 手，当日空头增仓最多为国泰君安期货，增 1196 手，减仓最多为中信期货，减 1602 手 [17] IM 品种 - 总持仓大幅上升，8 月 18 日总持仓上升 26482 手，主力合约 2509 持仓上升 2215 手 [1][22] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓 49842 手，当日多头增仓最多为中信期货，增 7100 手，减仓最多为国投期货，减 258 手 [23] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓 81498 手，当日空头增仓最多为中信期货，增 7336 手，减仓最多为中银期货，减 666 手 [25]

分组1：金属系 黑色金属 - 硅铁（SF51）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单现货价5880，期货价5828，基差 - 52，基差率 - 0.88%，历史分位数55.00% [1] - 硅锰折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单基差率37.00% [1] - 螺纹钢（RB2510）HRB400 20mm上海现货价3310，期货价3155，基差155，基差率4.91%，历史分位数64.80% [1] - 热卷（HC2510）Q235B 4.75mm上海现货价3450，期货价3419，基差31，基差率0.91%，历史分位数30.60% [1] - 铁矿石（12601）折算价62.5%巴混粉淡水河谷日照港现货价835，期货价772，基差63，基差率8.19%，历史分位数50.70% [1] - 焦炭（J2601）折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港基差率16.87% [1] - 焦煤（JM2601）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿现货价1191，期货价1188，基差3，基差率0.29%，历史分位数25.30% [1] 有色金属 - 铜（CU2509）SMM开贴水现货价79280，期货价78950，基差330，基差率0.42%，历史分位数76.66% [1] - 铝（AL2510）SMM A00铝均价现货价20550，期货价20600，基差 - 50，基差率 - 0.24%，历史分位数36.25% [1] - 氧化铝（AO2601）SMM重化铝模数均价现货价3248，期货价3171，基差77，基差率2.42%，历史分位数53.96% [1] - 锌（ZN2510）SMM 1锌锭均价基差率25.83% [1] - 锡（SN2509）SMM 1锡均价现货价267020，期货价266800，基差220，基差率 - 0.08%，历史分位数39.79% [1] - 镍（NI2509）SMM1进口镍均价现货价120875，期货价120340，基差535，基差率0.44%，历史分位数80.83% [1] - 不锈钢（SS2510）304/2B:2*1240*C:无锡宏旺（含切边费）现货价13320，期货价13010，基差310，基差率2.38%，历史分位数66.52% [1] - 碳酸锂（LC2511）SMM电池级碳酸锂均价现货价84600，期货价89240，基差 - 4640，基差率 - 5.20%，历史分位数8.81% [1] - 工业硅（SI2511）SMM未来通量212230均价现货价9400，基差率9.24% [1] 贵金属 - 黄金（AU2510）上金所黄金现货AU（T + D）现货价777.7，期货价774.8，基差2.9，基差率 - 0.37%，历史分位数23.70% [1] - 白银（AG2510）上金所白银现货AG（T + D）现货价9258.0，期货价9227.0，基差31.0，基差率 - 0.33%，历史分位数24.70% [1] 分组2：农产品系 - 豆粕（M2601）江苏·张家港出厂价普通蛋白豆粕现货价2990，期货价3155.0，基差 - 165.0，基差率 - 5.23%，历史分位数9.40% [1] - 豆油（Y2601）江苏张家港出厂价四级豆油现货价8650，期货价8516.0，基差134.0，基差率1.57%，历史分位数23.20% [1] - 棕榈油（P2601）交货价棕榈油黄埔港现货价60590，期货价60.0，基差60530，基差率0.06%，历史分位数18.60% [1] - 菜粕（RM601）广东湛江出厂价普通菜籽粕现货价2650，期货价2590.0，基差60.0，基差率1.67%，历史分位数55.40% [1] - 菜油（OI601）江苏南通出厂价四级菜油现货价9990，期货价9826.0，基差164.0，基差率1.67%，历史分位数60.00% [1] - 玉米（C2511）平舱价玉米锦州港现货价2310，期货价2177.0，基差133.0，基差率6.11%，历史分位数95.30% [1] - 玉米淀粉（CS2509）吉林长春出厂价玉米淀粉现货价2730，期货价2594.0，基差136.0，基差率5.24%，历史分位数68.50% [1] - 生猪（H251）河南出场价生猪（外三元）现货价13820.0，期货价13750，基差70.0，基差率 - 0.51%，历史分位数41.20% [1] - 鸡蛋（JD2510）河北石家庄平均价鸡蛋现货价3310，期货价3113.0，基差197.0，基差率6.33%，历史分位数47.20% [1] - 棉花（CF601）新疆到厂价棉花3128B现货价15082，期货价14125.0，基差957.0，基差率6.78%，历史分位数52.40% [1] - 白糖（SR601）现货价白砂糖柳州站台现货价6040，期货价5672.0，基差368.0，基差率6.49%，历史分位数67.90% [1] - 苹果（AP510）苹果交割理论价格（日/钢联）现货价8600，期货价8230.0，基差370.0，基差率4.50%，历史分位数36.10% [1] - 红枣（CJ601）灰枣一级批发价格河北（钢联）现货价 - 3220.0，期货价8300，基差 - 11520.0，基差率 - 27.95%，历史分位数3.00% [1] 分组3：能源化工系 - 对二甲苯（PX511）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币现货价6864.2，期货价6760.0，基差104.2，基差率1.54%，历史分位数55.10% [1] - PTA（TA601）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区现货价4670.0，期货价4746.0，基差 - 76.0，基差率 - 1.60%，历史分位数24.00% [1] - 乙二醇（EG2509）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区现货价4435.0，期货价4346.0，基差89.0，基差率2.05%，历史分位数89.30% [1] - 涤纶短纤（PF510）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场现货价6480.0，期货价6462.0，基差18.0，基差率0.28%，历史分位数50.60% [1] - 苯乙烯（EB2509）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯现货价7270.0，期货价7230.0，基差40.0，基差率0.55%，历史分位数35.40% [1] - 甲醇（MA601）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇现货价2295.0，期货价2396.0，基差 - 101.0，基差率 - 4.22%，历史分位数11.50% [1] - 尿素（UR601）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区现货价1730.0，期货价1754.0，基差 - 24.0，基差率 - 1.37%，历史分位数6.70% [1] - LLDPE（L2601）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东现货价7300.0，期货价7334.0，基差 - 34.0，基差率 - 0.46%，历史分位数12.10% [1] - PP（PP2601）完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江现货价7080.0，期货价7048.0，基差32.0，基差率0.45%，历史分位数30.80% [1] - PVC（V2601）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）现货价4800.0，期货价5054.0，基差 - 254.0，基差率 - 5.08%，历史分位数15.80% [1] - 烧碱（SH601）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百现货价2625.0，期货价2567.0，基差58.0，基差率2.26%，历史分位数58.40% [1] - LPG（PG2509）市场价液化气广州地区现货价4378.0，期货价3851.0，基差527.0，基差率13.68%，历史分位数70.20% [1] - 沥青（BU2510）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区现货价3580.0，期货价3473.0，基差107.0，基差率3.08%，历史分位数72.10% [1] - 顺丁橡胶（BR2510）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东现货价11900.0，期货价11800.0，基差100.0，基差率0.85%，历史分位数39.80% [1] - 玻璃（FG601）法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）现货价1212.0，期货价1076.0，基差136.0，基差率12.64%，历史分位数17.22% [1] - 纯碱（SA601）纯碱重质市场价沙河（日）现货价1386.0，期货价1262.0，基差124.0，基差率9.83%，历史分位数3.57% [1] - 天然橡胶（RU2601）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）现货价15820.0，期货价14900.0，基差 - 920.0，基差率 - 6.17%，历史分位数36.25% [1] 分组4：金融期货系 股指期货 - IF2509.CFF现货价4239.4，期货价4237.8，基差 - 1.6，基差率 - 0.04%，历史分位数57.60% [1] - IH2509.CFE现货价2848.4，期货价2838.9，基差9.5，基差率0.33%，历史分位数95.00% [1] - IC2509.CFE现货价6668.2，期货价6608.0，基差60.2，基差率 - 0.91%，历史分位数13.10% [1] - IM2509.CFE现货价7237.6，期货价7184.4，基差53.2，基差率 - 0.74%，历史分位数29.00% [1] 国债期货 - 2年期债（TS2509）转换因子0.9796，现货价102.30，期货价100.25，基差0.03，基差率0.03%，历史分位数37.30% [1] - 5年期债（TF2509）转换因子0.9522，现货价105.47，期货价100.48，基差0.05，基差率0.05%，历史分位数34.80% [1] - 10年期债（T2509）转换因子0.9856，现货价108.02，期货价106.60，基差0.13，基差率0.12%，历史分位数31.80% [1] - 30年期债（TL2509）转换因子1.1279，现货价130.95，期货价116.27，基差 - 0.19，基差率 - 0.17%，历史分位数0.50% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元、3160元附近支撑 [1] - 铁矿石单边建议逢高做空铁矿2601，套利建议多焦煤空铁矿 [3] - 焦炭投机建议止盈观望，关注限产政策落地情况，套利建议多焦炭空铁矿 [5] - 焦煤投机建议多单止盈观望，关注限产政策落地情况，套利建议多焦煤空铁矿 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货价格持平，期货合约有涨有跌；热卷现货价格部分有变动，期货合约均上涨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉和转炉螺纹成本下降，各地区螺纹和热卷利润均下降 [1] - 产量：日均铁水产量和五大品种钢材产量微增，螺纹产量微降，热卷产量微增 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均上升 [1] - 成交和需求：建材成交量上升，五大品种钢材、螺纹表需下降，热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格多数微涨，基差部分扩大，价差有变动 [3] - 供给：45港到港量、全球发运量下降，全国月度进口总量上升 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微增，45港日均疏港量上升，全国粗钢和生铁月度产量下降 [3] - 库存：45港库存、247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数上升 [3] 煤产业 焦炭 - 价格及价差：山西一级湿熄焦等价格有变动，期货合约上涨，基差有变化，钢联焦化利润下降 [5] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微增 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微增 [5] - 库存：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降 [5] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值变化不大 [5] 焦煤 - 价格及价差：焦煤（蒙煤仓单）等价格有变动，期货合约上涨，基差有变化，样本煤矿利润下降 [5] - 供给：原煤产量下降，精煤产量微增 [5] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微增 [5] - 库存：汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月下旬A股连番放量持续高位突破，双创板块带动全市场形成赚钱效应，主要指数表现强劲，周一IC、IM主力合约大涨2%左右，现货中证500、1000指数日内涨超100点，上证指数站上3730点，预期全日两市成交额近2.7万亿元 [1] - 8月海内外不确定性减弱积极预期增强，国内财政货币政策宽松且有扩大内需支持，海外贸易协议及关税缓冲期延长使不稳定因素下降，8月美国CPI增长对9月美联储降息概率无冲击 [2] - A股持续上行成交额扩大，量能支撑赚钱效应积累，居民存款从债基流向偏股资产，7 - 8月融资余额快速上升，但近三周A股累计净主动卖出，部分账户有获利止盈倾向 [3] - 股指连续强势上行达新高，中小盘指数弹性大，业绩期有回调风险，杠杆型资金对利空敏感，期权市场波动率低，减仓成本性价比高，建议持有较大仓位股指多头者买入虚三档看跌期权保护 [4] 根据相关目录分别进行总结 近期宏观不确定性逐渐消退，积极因素逐渐发酵 - 8月海内外不确定性减弱积极预期增强，国内财政货币政策宽松，释放“反内卷”信号增强物价回升通胀回暖信心，多部门印发贴息政策方案扩大内需 [2] - 海外特朗普政府达成贸易协议，中美延长关税缓冲期，不稳定因素下降，全球权益资产风险偏好抬升，8月美国CPI增长对9月美联储降息概率无冲击 [2] 杠杆资金加速涌入，量能放大赚钱效应 - A股持续上行成交额扩大，上周至本周一日均成交额站上2万亿元且还在扩大，量能支撑赚钱效应积累 [3] - 居民存款从债基流向偏股资产，7 - 8月融资余额快速上升，但近三周A股累计净主动卖出，部分账户有获利止盈倾向且随行情上涨加强 [3] 后市展望 - 股指连续强势上行近一个多月达新高，中小盘指数弹性大，但业绩期有回调风险，杠杆型资金对利空敏感 [4] - 期权市场波动率低，减仓成本性价比高，建议持有较大仓位股指多头者买入虚三档看跌期权保护，锁定下跌风险并保留上行收益 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 短期交易主线为降息预期，美国通胀有上行担忧但不阻碍降息重启，实际降息幅度不确定，关注8月数据及9月议息会议；中美关税“休战”延期90天，短期关税风险释放。基本面将步入旺季，现货升贴水偏强、库存去化，“矿端偏紧+需求端韧性”支撑价格。后市定价回归宏观交易，美国经济走弱使铜价上方承压，但未步入衰退叙事，下方空间难打开，中长期供需矛盾提供底部支撑，短期区间震荡，关注美国8月经济数据，主力参考78000 - 80000 [1] 铝 - 上周盘面先涨后跌，供应端消息影响上半周偏强，下半周因供应影响有限及注册仓单回升承压。基本面矿端供应趋紧预期升温，但氧化铝厂减产检修意向不强，产能恢复和新增投放将推高现货供应，市场维持小幅过剩，未来核心驱动是短期供应扰动与中期产能过剩博弈，预计本周主力合约在3000 - 3300宽幅震荡，警惕几内亚政策变动及反内卷情绪影响，建议逢高布局空单。铝方面，上周盘面偏强受美国降息预期带动，高价下游采购意愿差，累库预期强。宏观面国内消费刺激政策延续、美联储降息预期强化，但中美关税有不确定性；供应端运行产能稳定，铝水比例下滑使库存见底回探；需求端建筑地产、家电出口、光伏订单走弱，仅新能源汽车需求有韧性。预计短期价格高位承压，本周主力参考20000 - 21000，关注21000压力位，后续跟踪库存及需求变化 [5] 铝合金 - 再生铝合金维持供需双弱格局，市场成交以期现商备货套保为主，终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库。供应端废铝市场紧缺加剧，支撑成本；需求端受传统淡季压制，汽车订单疲软，下游压铸企业看空后市，维持低库存刚性采购，市场成交清淡。后续预计仍维持供需双弱，盘面窄幅震荡，主力参考19600 - 20400，关注上游废铝供应及进口变化 [7] 锌 - 上游海外矿企投复产上行，锌矿TC上行，但5月全球矿端和7月国内矿端产量增速不及预期，冶炼厂复产积极性高，矿端供应宽松传导至冶炼端，7月国内精锌产量大增。需求端进入季节性淡季，终端消费一般，现货升贴水低位运行，三大初级加工行业开工率维持季节性低位，全球库存绝对值水平偏低，伦锌库存去库支撑价格。后市供应端宽松、需求端偏弱对锌价持续上冲提振不足，但低库存提供支撑，向上反弹需库存持续去化和海外经济不衰退下的降息预期改善，向下突破需TC超预期走强和精锌持续累库，短期驱动偏弱，锌价震荡运行，主力参考22000 - 23000 [11] 锡 - 供应端现实锡矿供应紧张，冶炼厂加工费低位，6月国内锡矿进口维持低水平，缅甸地区复产受雨季、地震及矿区筹备影响，实际出矿预计推迟至四季度。需求端光伏抢装结束后华东光伏锡条订单下滑，华南电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑，后续需求预期偏弱。受美国7月PPI数据冲击，市场对美联储推迟降息预期强化，美元走强压制商品价格，锡价回落，后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则锡价延续高位震荡 [14] 镍 - 上周沪镍盘面宽幅震荡，后半周商品情绪回落，基本面变化不大。宏观方面美国7月CPI环比涨0.2%、同比涨2.7%，通胀压力缓和且就业市场疲软，市场对9月会议宽松预期升温。产业层面国内镍价震荡，各品牌现货升贴水涨跌不一，金川资源升贴水小幅回落。近期矿价持稳，菲律宾矿山装船出货，印尼8月镍矿内贸基准价预计小幅下跌，镍矿市场平静，供应预期偏松。镍铁价格稳中偏强，国内铁厂降负荷生产，但镍铁过剩压力仍存，短期有成本支撑。不锈钢需求偏弱，钢厂采购谨慎，终端需求疲软；新能源下游对高价硫酸镍接受程度不高。海外库存高位，国内社会和保税区库存增加。目前镍基本面变化不大，矿端有支撑，精炼镍中期供给宽松制约价格上方空间，短期盘面区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [16] 不锈钢 - 上周不锈钢盘面震荡，现货价格小幅回落，处于消费淡季向旺季过渡阶段，下游采购谨慎，市场成交一般。宏观方面中美关税谈判结果确定，出口压力阶段性缓和，宏观预期走强。矿价持稳，菲律宾矿山装船出货，印尼镍矿内贸基准价预计小幅下跌，镍铁价格稳中偏强，钢厂8月招标价符合预期，铬铁价格预计强稳运行。近期钢厂利润改善，增产动力强化，供应端有压力。需求预期因季节性和政策利好改善，但终端需求疲软，传统下游需求偏淡，新兴下游增速下滑，采购刚需补库，贸易商议价空间大但难放量。不锈钢社会库存去化慢，仓单持稳小增。近期成本支撑走强，政策预期改善，但基本面受制于现货需求偏弱，短期盘面偏强震荡，主力运行区间参考12800 - 13500，关注政策走向及镍铁动态 [17] 碳酸锂 - 上周碳酸锂期货价格中枢大幅上移，供应端部分信息落地但消息波动持续，盘面在偏强区间宽幅震荡，主力合约2511收于86900元/吨。近期基本面维持紧平衡，冶炼端短期有库存支撑，供给未明显下滑，上周产量受代工增量带动，但短期供应收缩有预期；需求表现稳健乐观，进入旺季，铁锂订单多数增加，三元受电芯端客供需求增加影响排产提升。整体盘面波动放大，市场情绪偏强，消息面利多未完全落地，基本面改善和市场氛围偏强为价格提供下方支撑。近期碳酸锂价格受短线消息影响大，主力短期在偏强区间宽幅震荡，或围绕8.5 - 9万波动，操作谨慎观望，短线逢低可轻仓试多 [20] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值79180元/吨，日跌0.32%；SMM A00铝现值20710元/吨，持平；SMM铝合金ADC12现值20350元/吨，持平；SMM 0锌锭现值22450元/吨，日跌0.27%；SMM 1锡现值266000元/吨，日跌1.30%；SMM 1电解镍现值121500元/吨，日跌1.50%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日跌0.76%；SMM电池级碳酸锂均价现值82700元/吨，日涨0.85% [1][5][7][11][14][16][17][20] 月间价差 - 铜2509 - 2510现值10元/吨，较前值跌10元/吨；铝2509 - 2510现值45元/吨，较前值涨5元/吨；铝合金2511 - 2512现值 - 5元/吨，较前值跌55元/吨；锌2509 - 2510现值 - 25元/吨，较前值跌10元/吨；锡2509 - 2510现值 - 310元/吨，较前值跌10元/吨；镍2510 - 2511现值 - 200元/吨，较前值跌10元/吨；不锈钢2510 - 2511现值 - 60元/吨，较前值涨5元/吨；碳酸锂2509 - 2511现值20元/吨，较前值涨180元/吨 [1][5][7][11][14][16][17][20] 基本面数据 - 铜7月电解铜产量117.43万吨，月增3.47%；铝7月氧化铝产量765.02万吨，月增5.40%，电解铝产量372.14万吨，月增3.11%；铝合金6月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.63%，原生铝合金锭产量26.60万吨，月增4.31%；锌7月精炼锌产量60.28万吨，月增3.03%；锡6月锡矿进口11911吨，月降11.44%，SMM精锡产量13810吨，月降6.94%；镍中国精炼镍产量31800吨，月降10.04%，精炼镍进口量19157吨，月增116.90%；不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；碳酸锂7月产量81530吨，月增4.41%，需求量96275吨，月增2.62% [1][5][7][11][14][16][17][20] 库存数据 - 铜境内社会库存12.56万吨，周降4.85%；铝中国电解铝社会库存58.80万吨，周增4.26%；铝合金再生铝合金锭周度社会库存3.52万吨，周增2.03%；锌中国锌锭七地社会库存12.92万吨，周增14.13%；锡SHEF库存周报7792.0吨，周降0.17%；镍SHFE库存26194吨，周增1.72%；不锈钢300系社库（锡 + 佛）49.65万吨，周降1.00%；碳酸锂总库存97846吨，月降2.01% [1][5][7][11][14][16][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱 - 当前国内电解铝行业利润高企拉动补库需求增加，华东下游刚需有支撑，北方供强需弱，西南电解铝复产带动原料刚需上涨 8 月主产区仓单数量预计增加，需求端利好不足，涨价下游接受度有限，提货积极性弱 山东价格整体持稳，鲁西南地区有下调可能，临近主力交割月价格向上幅度受限 [2] - 期货策略建议 09 波动区间 2500 - 2650，期权策略建议观望 [2] PVC - 本周受黑色板块情绪及盐化工传闻扰动，盘面反复波动 基本面暂无明显变化，供应充足，需求无改善，现货成交平淡 新增产能释放带来供应压力，下游制品企业开工率低，行业处于淡季，供需压力大，价格预计趋弱运行，需警惕焦煤对价格的提振 [3] - 期货策略建议逢高空思路，期权策略建议买入看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 烧碱期现 - 烧碱期货价格受宏观政策、氧化铝厂采购价、成本、新产能投放等因素影响，呈现震荡下跌或寻底运行态势，现货价格近期有松动 [6] 烧碱供应 - 截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为 87.34%，较上周下调 1.79 个百分点，山东开工率 87.15，下降 2.23% [25] - 8 月 13 日华东扩充后样本企业 32%液碱库存较 8 月 6 日增加 6.62%，山东扩充后样本企业 32%液碱库存增加 1.57% [25] 氧化铝 - 从 24 年底到 25 年计划代投产能有 1230 万吨，推算年产能增速在 10%附近，预估 2025 年年产量在 8800 万吨以上，产量增速在 6%附近 对烧碱需求增量在 80 万吨附近，4 - 6 月因新投较多有 15 万吨需求新增 [30] - 氧化铝现货成交小幅反弹，全国开工率走平，中长线利润堪忧 [37] 铝土矿 - 价格平稳，港口库存震荡走高 [38] 电解铝 - 产量维持高位，出库量低位 [44] 非铝下游 - 行业分散，关注非铝端对烧碱高价抵触压力 [49] 烧碱出口 - 估算出口利润走强 [56] PVC 聚氯乙烯期现 - PVC 期货价格受供需、宏观情绪、出口等因素影响，呈现回落或寻底运行态势 [63] 聚氯乙烯利润 - 行业利润环比走弱 [69] 电石 - 产量环比回升，价格小幅走弱 [74] 聚氯乙烯供应 - 本周国内 PVC 粉行业开工负荷率小幅提升，整体开工负荷率为 78.84%，环比提升 1.09 个百分点 [85] 聚氯乙烯下游需求 - PVC 两大主力下游型材和管材面临压力，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游预计难有正向驱动 [95] 地产数据 - 新开工稍显起色，行业存筑底回暖预期 [96] 聚氯乙烯库存 - 库存环比继续回升，压力凸显 [103] 聚氯乙烯外盘 - 价格窄幅波动 [110] 聚氯乙烯出口 - 2025 年 6 月 PVC 出口量环比下降 27.61%，同比增加 21.03%，进口量环比增加 63.80%，同比增加 32.61% 内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较弱 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周欧线主力震荡下行，10合约价格向下突破1400点，全年SCFIS欧线指数最低点为1250点左右，10合约继续下行空间约100点，向下突破1250点概率较低，预计10合约下周呈现偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 集装箱市场运输价格 - 航司报价：截至8月15日，马士基1365 - 2032美元/TEU、2290 - 3304美元/TEU；CMA 1660 - 2310美元/TEU、2920 - 3720美元/TEU；MSC 1700 - 1820美元/TEU、2840 - 3040美元/TEU；ONE 1764 - 2064美元/TEU、2743美元/TEU；EMC 1955 - 2055美元/TEU、2960 - 3160美元/TEU [13] - 期货价格：上周集运指数期货盘面震荡下行，主力合约收1373.6点 [8] - 即期运价：截至8月15日，SCFI综合指数降至1460.19点，周度环比降2%；上海 - 欧洲运价跌7.2%至1820美元/TEU；上海 - 美西运价1759美元/FEU，较上周跌3.5%；上海 - 美东运价2719美元/FEU，较上周跌2.6% [16] 运力供给 - 投入运力：当前全球集装箱船运力超3279万标准箱（TEU），同比增7.8%；6月中国集装箱产量2339万立方米，同比跌23%；截至8月15日，地中海航运运力超670万TEU，前3家企业占超半数集运市场运力，同日欧洲、跨太平洋和跨大西洋运力较去年同期分别涨5.45%、 - 0.93%和19.83% [32][33][43] - 有效运力：包含欧洲、美国、亚太主要港口准班率，不同航线收发货及到离港服务准班率，以及各地区港口主干航线班轮挂靠情况等相关数据监测 [50][52] 运输成本 - 截至8月14日，好望角型同比涨11%至26718美元/天；巴拿马型同比涨11%至13836美元/天；7月中国国际海员薪酬同比相对持平，高级和普通海员分别上升1.56%和2.53% [60] 贸易需求 - 中国宏观：7月我国出口金额3218亿美元，同比增7.2%；同月对美出口金额当月同比减21.67%，对欧盟增9.24%，对东盟增16.59%；截至8月15日，人民币即期汇率兑1美元为7.1823、兑1欧元为8.3876，较上月环比分别升0.07%和0.61% [62] - 中国外贸情况：7月我国进出口贸易中加工贸易占18.01%，其他贸易占18.52%，一般贸易占63.47%；同月对东盟国家出口金额达546亿美元，同比增速维持高位，欧美出口金额分别为500和358亿美元，对美贸易有所恢复 [73] - 欧洲经济及消费：7月欧元区综合PMI指数51点，制造业PMI指数49.8点，服务业PMI指数51.2点；7月欧盟消费信心指数 - 14.5，服务业4.2，工业信心指数 - 10.4；7月欧盟经济景气指数95.3，同比降0.83% [74] - 美国经济及消费：7月美国密歇根大学消费者预期和信心指数分别为57.7和61.7；7月美国供应管理协会公布的PMI数据显示，制造业降至48，制造业新订单PMI升至47.1 [80] - OECD综合领先指标：世界各主要经济体仍具备增长势能 [84] 干散货运输跟踪 - 干散货运输价格跟踪：涉及远东干散货指数FDI、波罗的海干散货指数BDI、远东运输干散货价格（铁矿石、煤炭、大豆） [94][95][96] - 出口欧盟干散货货物细分：包含其他干散货和主要干散货出口欧盟的金额（HS分类）及重量统计（HS分类） [99][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格预计维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元和3200元附近支撑 [1] - 铁矿石单边建议多单止盈观望，套利建议多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭投机建议止盈观望，套利建议多焦炭空铁矿，盘面波动加大注意风险 [5] - 焦煤投机建议多单止盈观望，套利建议多焦煤空铁矿，盘面波动加大注意风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材方面 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3360元/吨降至3320元/吨，热卷现货（华东）从3470元/吨降至3450元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格3060元/吨，环比降20元/吨；华东热卷利润226元/吨，环比降44元/吨等 [1] - 产量：日均铁水产量240.7万吨，环比增0.2万吨；五大品种钢材产量871.6万吨，环比增2.4万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1375.4万吨，环比增23.5万吨；螺纹库存556.7万吨，环比增10.4万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量8.4万吨，环比降0.8万吨；五大品种表需831.0万吨，环比降14.7万吨 [1] 铁矿石方面 - 价格及价差：仓单成本、现货价格等多数下跌，如仓单成本：卡粉从808.8元/吨降至797.8元/吨，日照港：卡粉从888.0元/吨降至878.0元/吨 [4] - 供需：全球发运量3046.7万吨，环比降15.1万吨；45港到港量2381.9万吨，环比降125.9万吨；247家钢厂日均铁水240.7万吨，环比增0.3万吨 [4] - 库存：45港库存13806.08万吨，环比增93.8万吨；247家钢厂进口矿库存9013.3万吨，环比增1.3万吨 [4] 焦炭方面 - 价格及价差：部分价格有涨跌，如山西一级湿熄焦从1347元/吨涨至1399元/吨，日照港准一级湿熄焦从1480元/吨降至1460元/吨 [5] - 供需：全样本焦化厂日均产量65.4万吨，环比增0.3万吨；247家钢厂铁水产量240.7万吨，环比降0.4万吨 [5] - 库存：焦炭总库存887.4万吨，环比降19.7万吨；全样本焦化厂焦炭库存62.5万吨，环比降7.2万吨 [5] 焦煤方面 - 价格及价差：部分价格有涨跌，如焦煤（蒙煤仓单）从1165元/吨涨至1191元/吨，焦煤09合约从1101元/吨降至1066元/吨 [5] - 供需：原煤产量856.6万吨，环比降2.3万吨；精煤产量439.4万吨，环比增0.4万吨 [5] - 库存：汾渭煤矿精煤库存111.9万吨，环比降0.2万吨；全样本焦化厂焦煤库存976.9万吨，环比降11.0万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种进行了市场分析并给出操作建议，包括股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、黑色系其他品种、有色金属、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等品种，涉及市场表现、影响因素及对应操作策略 [2] 各品种总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，股指放量冲高回落，权重股坚挺，临近中报业绩期需数据验证盈利改善情况，可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权，以温和看涨为主 [2] 国债 - 股债跷跷板施压长债，期债转弱，情绪未修复，关注10债在1.75%、T2509在108.2附近支撑性，单边策略短期观望，关注税期资金面和新债发行定价情况 [2] 贵金属 - 宏观消息使金价波动增加但趋势向上，可在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权构建牛市价差组合；短期银价区间震荡有上行空间，多单继续持有或在期权上构建牛市价差策略 [2] 集运指数（欧线） - EC主力震荡偏弱，10合约空单继续持有 [2] 钢材 - 钢厂库存累库不多，限产在即，钢价有支撑，10月合约热卷和螺纹分别关注3400元和3200元支撑位，发运下降港存疏港回升，铁矿跟随钢材价格波动，单边观望，多焦煤空铁矿 [2] 黑色系其他品种 - 交易所干预，期货见顶回落，部分煤种价格松动，蒙煤持稳，单边观望，多焦煤空铁矿；主流焦化厂第六轮提涨落地，焦化利润修复，仍有提涨预期，单边观望，多焦炭空铁矿 [2] 有色金属 - 降息预期改善，铜价重心抬升；供给侧利好影响有限，仓单回升，盘面回落；美国CPI数据使铝价上扬，淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库；降息预期提振锌价，现货升贴水走弱；关注缅甸锡矿进口情况；商品情绪走弱，镍价小幅下跌；不锈钢盘面小幅走跌，成本支撑需求拖累 [2] 能源化工 - 原油受地缘风险和供需面影响，单边观望，跨月做扩10 - 11/12月差；尿素短期需求活跃度不高，短期观望；PX、PTA短期震荡偏弱；短纤供需预期偏弱；瓶片减产效果显现，库存去化，短期逢低做多加工费；MEG供需预期改善，跟随商品波动；烧碱主力下游拿货环比走高，现货价格上涨，观望；PVC焦煤回落带动其回落，基本面无波动，短线窄幅波动暂观望；纯苯供需预期好转但高库存驱动有限；苯乙烯短期震荡偏弱；合成橡胶商品回调跟随天胶回落，短期看跌期权卖方持有；LLDPE现货下跌成交走弱；PP现货变化不大成交走弱，前期空单择机止盈；甲醇持续紧库价格走弱，区间操作 [2] 农产品 - 两粕因美豆走势偏强和加籽进口受限走强，01多单暂时止盈；生猪现货低位震荡，关注出栏量释放节奏；玉米上方压力仍显，盘面反弹受限，反弹逢高空；油脂滞涨回调，等待高频数据指引；白糖海外供应前景偏宽松，前期高位空单减持；棉花下游市场保持弱势，空单持有；鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果上色条件好价格暂时稳定；红枣价格坚挺运行，谨慎追高短线为主；纯碱前期消息面扰动盘面，尝试逢高入场短空 [2] 特殊商品 - 玻璃行业负反馈持续，盘面弱势运行，空单持有；橡胶产区降雨扰动，原料价格偏强，关注旺产期原料上量情况，观望；工业硅因产能出清预期走强，后跟随整体商品回落，暂观望 [2] 新能源 - 多晶硅仓单增加，震荡下跌，暂观望；碳酸锂盘面维持窄幅震荡，基本面边际改善，谨慎观望为主，短线逢低轻仓试多 [2]