报告核心观点 - 对韩国、泰国、马来西亚市场进行分析并给出投资建议，同时列出主要国家本周经济数据公布日程 [3] 上周环球大类资产表现 环球股市 - 特朗普对等关税临近，市场波动明显加剧，各主要股票市场表现不一，如MSCI ACWI全球指数1周变动为(1.4%)，MSCI新兴市场1周变动为(0.9%)等 [4] 环球债市 - 贸易战加剧美国经济风险，美债一季度表现跑赢美股 [5] 环球外汇及商品 - 黄金再破历史新高，多重扰动小幅抬升油价，各货币和商品有不同的价格变动，如美元指数1周变动为(0.0%)，COMEX期金1周变动为2.2%等 [6][7] 各市场焦点及投资建议 韩国市场 - 国内局势渐清晰，经济增速或放缓，2025年GDP增速或降至1.5%，2026年或为1.6%左右 [11][13] - 韩国央行2月降息25个基点至2.75%，预计2025年仅一次降息至2.5%，美元兑韩元到2025年底预计为1,495，2026年底预计为1,510 [16] - 建议逐步增加韩国股票配置，看好半导体、汽车和金融等大盘板块，推荐SK海力士和Doosan Enerbility [9][17][19] - 推荐Xtracker MSCI韩国UCITS ETF，可提供对韩国股票的直接投资 [23] 泰国市场 - 经济动力持续减弱，预计2025年经济增长预测下调至2.8%，2026年受全球贸易放缓影响增长持续放缓 [30][31] - 预计2025年上半年通胀加速，峰值约1.5%，三季度回落至1%以下，泰国央行预计今年至少还有一次降息，年末目标利率为1.75% [31] - 市场情绪疲弱，关注政府政策，对泰国证交所指数年末目标是1,450点，推荐CP ALL和曼谷杜斯得医疗股务 [28][32][34] 马来西亚市场 - 经济增长总体稳定，下半年挑战增多，2025年GDP增速预计为4.8%，2026年或走弱至4.3% [38][40][42] - 央行政策调整存在阻力，预计2025年底林吉特相对于2024年底贬值3 - 4%，弱势持续到2026年 [43][45] - 关注股票避险价值，推荐关注银行、地产、电信、公用事业、数据中心等板块，推荐金务大和Eco World [38][46][48] - 推荐iShares MSCI马来西亚ETF，可提供对马来西亚市场的投资敞口 [52] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涵盖韩国、日本、中国、英国、美国、欧元区、巴西、墨西哥等地区，涉及工业增加值、CPI、PMI等多项数据 [57][58][59]

股票市场 - A股周四震荡小幅上涨，沪指涨0.15%，深成指涨0.23%，创业板涨0.24%，科创50指数涨1.12%，两市成交额约1.19万亿元[16] - 港股周四再度走强，恒生指数涨0.41%，国企指数涨0.27%，恒生科技指数涨0.29%，生物医药涨幅居前[12] - 美股三大指数周四下跌，道指跌0.37%，标指降0.33%，纳指跌0.53%，金龙中国指数逆市反弹1.39%[10] - 欧股周四收盘疲软，泛欧斯托克600指数下跌0.68%，英国富时100指数收跌0.74%，德国DAX指数下跌0.89%，法国CAC指数下跌0.57%[10] - 拉美主要两大股市周四上扬，标普墨西哥IPC指数涨1.27%，巴西IBOVESPA指数涨0.47%[10] 外汇/商品市场 - 美国上周原油库存减少330万桶，汽油库存下降140万桶，周四纽约期油升0.39%，布伦特期油升0.33%[27] - 市场忧虑美国关税措施拖累全球经济放缓，资金流向金市避险，纽约期金升1.27%至3,061美元/盎司[27] - 美元指数周四微跌0.20%，日元连跌2天失守151关口，英镑兑美元升0.47%，欧元兑美元回升0.44%[27] 固定收益市场 - 美国国债周四涨跌互现，5s30s利差走阔至62.5bps，2s10s利差走阔至37bps达两个月高点[5] - 亚洲投资级债券利差扩大2 - 4bps，中国投资级债券利差走阔，TMT利差扩大2 - 4个基点[5][29] 行业动态 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额9,109.9亿元，同比下降0.3%，营业收入20.09万亿元，同比增长2.8%[7] - 特朗普宣布对所有进口汽车加征25%关税，将导致美国汽车需求下降，汽车价格平均上涨12.9%[10][24] - 新一批食品安全国标禁止使用“零添加”“无添加”标签，酱油行业竞争关键将转向生产效率[19]

股票市场 - A股三大指数小幅收跌，沪指跌0.04%，深成指跌0.05%，创业板跌0.26%，两市成交额约1.15万亿元[17] - 港股反弹，恒生指数涨0.6%，国企指数涨0.44%，恒生科技指数涨1.01%[13] - 美股大型科技股下跌拖累主要股指普跌，道指跌0.31%，标普500跌1.12%，纳指跌2.04%，金龙中国指数涨0.72%[11] 外汇与商品市场 - 周三油价上涨，纽约期油涨0.9%，报69.65美元/桶，布伦特期油涨1.1%，报73.79美元/桶[27] - 美元指数上涨0.3%，国际金价在历史高点附近靠稳，纽约铜价再创新高[5] 固定收益市场 - 美国国债下跌，收益率曲线陡化，5年期国债发行表现欠佳[6] - 中国投资级债券利差扩大1 - 4个基点[6] 全球经济与政策 - 预计2025年中国经济呈“U”型增长，增速维持在5%左右[8] - 特朗普宣布对所有非美产汽车征收25%关税，或对欧盟征收约20%关税[8] - 美国国会预算办公室警告财政部最早8月面临支付违约风险[8]

股票市场 - 周一美股三大指数大涨，纳指涨幅居前，道指升1.42%，标指弹1.76%，纳指涨2.27%；欧洲股市走势分歧；港股低开高走，恒生指数涨0.91%；A股探底回升，沪指涨0.15%[3][10][12][16] - 美光毛利率及指引低于预期，但业绩仍处上行周期，上调2025年HBM整体潜在市场预测至350亿美元[9] - 比亚迪2024财年营收及净利润分别同比增长29%和34%，单车利润处于市场预期低端；比亚迪电子净利润同比增长6%，营收同比增长36%[14] 外汇/商品市场 - 特朗普拟收紧对委内瑞拉制裁，周一国际油价上涨超1%，纽约期油涨1.2%，布伦特原油期货涨1.2%；报道指特朗普对等关税更具针对性，铜价受提振，金价靠稳[4][27] 固定收益市场 - 周一美国国债下跌，16家公司发债总筹资金额近250亿美元；亚洲债券情绪坚挺，中国IG利差收窄1 - 2个基点[5] - 美国2年期国债收益率上涨8.7个基点，报4.03%；5年期上涨9.2个基点，报4.09%；10年期上涨8.8个基点，报4.33%；30年期上涨7.37个基点，报4.66%[30] 关税政策 - 4月或将是特朗普关税政策落地密集时间点，“对等关税”存在预期差，落地节奏或缓和；特朗普今年已对华加征20%关税[7] - 特朗普表示将宣布汽车、药品关税，暗示对等关税可能给予多国减免，威胁4月2日起对购买委内瑞拉石油或天然气国家征收25%“二次关税”[7] 行业要闻 - 春糖会白酒行业表现平稳，建议在行业底部区间增加优质资产配置，重点推荐山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台[19] - 土耳其和印度尼西亚政治动荡影响日本涂料行业，日本涂料、AGC、关西涂料受影响较大[23] - 三星火灾海上保险承保业务或面临挑战，但投资收益预计保持韧性，未来股本回报率约13%[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储2025年3月议息会议维持政策利率不变，点阵图显示今年目标利率中枢为3.9%，上调今年通胀和失业率预测、下调经济增速预测，预计年内降息次数小于或等于2次，短期内市场情绪或得到提振，但需警惕特朗普关税政策变数 [7] - 看好英伟达在AI领域的全球领导地位和投资价值，看好腾讯、贝壳后续表现，看好顺丰控股2025年利润释放，认为Zee娱乐股价未来12 - 24个月有望翻倍 [9][13][17][21] 各目录总结 环球市场动态 - 股票市场：周三A股窄幅震荡三大指数齐收跌，港股分歧走势恒指小涨恒科指下跌，欧洲市场谨慎收盘涨跌不一，美股三大指数收涨金龙中国指数连跌两天 [3] - 外汇/商品市场：受中国市场供应收紧提振国际铜价突破1万美元/吨，金价高位靠稳，美国库存数据缓解需求担忧国际油价小幅上涨 [4] - 固定收益市场：美国国债在美联储决策后上涨，收益率曲线陡化，2年期收益率下跌6.7个基点，联储4月起放慢缩表速度，2025年经济成长预测大幅下调，预估今年降息50个基点 [5] 欧美市场 - 主要指数表现：道琼斯涨0.9%、标普500涨1.1%、纳斯达克涨1.4%、巴西圣保罗证交所指数涨0.8%、标普墨西哥IPC指数涨0.5%、欧元区斯托克600涨0.2%、英国富时100涨0.0%、法国CAC 40涨0.7%、德国DAX 30跌0.4% [9] - 个股要闻：英伟达GTC大会整体符合预期，预计2025年前四大CSP企业采购Blackwell GPU约360万个，2028年数据中心建设支出达1万亿美元，持续看好其在AI领域地位和投资价值 [9] - 市场情况：美联储维持利率不变且今年降息2次预测不变，4月起放慢缩表，鲍威尔称美国经济强劲，美股反弹；欧洲股市表现分歧，投资者谨慎，欧元区2月通胀好于预期为降息提供条件；拉美两大股市上扬 [9] 港股市场 - 指数表现：周三港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.12%，国企指数跌0.15%，恒生科技指数跌1.05% [11] - 板块个股表现：消费股回调，体育用品、家电等板块走弱，电信股承压，内房股、科技股走低，黄金股上涨；腾讯音乐利润大涨股价涨14.5%，贝壳2024年增收不增利跌10.7% [11] - 个股要闻：腾讯2024年四季度业绩超预期，预计2025年维持两位数收入增长和利润率扩张，云及AI业务有望加速；贝壳2024年GTV及收入增长明显但利润低于预期，看好其长期发展空间和未来表现 [13] A股市场 - 指数表现：周三A股窄幅震荡，三大指数收跌，沪指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板跌0.28%，科创50指数跌1.18%，两市成交额约1.47万亿元 [15] - 板块个股表现：黄金股强势，机器人板块减速器走强，电力股表现不俗，AI、光模块、半导体走弱，生益科技跌停，寒武纪跌超6% [15] - 个股要闻：顺丰控股预计2025年1 - 2月件量增速12% - 15%，有望受益政策刺激，运营端变革效果将释放，预计2025年净利同增16%，期待打造国际业务成长曲线 [17] 亚太市场 - 指数表现：周三亚太股市个别发展，印度尼西亚、泰国市场反弹，台股市场跌幅居前，港股、内地A股及日本市场变动不大 [19] - 个股要闻：Zee娱乐自索尼收购谈判破裂后股价大跌，市盈率处低位，加大OTT平台投入，EBITDA利润率上升，无负债现金充足，预计2026 - 2027财年EBITDA和净利润复合年增长率达22% - 33%，股价未来12 - 24个月有望翻倍 [21] 外汇/商品 - 主要外汇商品表现：美元指数涨0.2%，美元兑人民币跌0.1%，美元兑日圆涨0.4%，欧元兑美元跌0.4%，英镑兑美元持平，澳元兑美元跌0.1%，纽约期金持平，纽约期油涨0.4%，彭博商品指数涨0.6% [23] - 市场情况：受中国市场供应收紧迹象提振，LME期铜上涨0.8%突破1万美元/吨；美国库存数据缓解需求担忧，国际油价小幅上涨 [24] 固定收益 - 债券市场指数表现：中国境内债涨0.02%，中资美元债投资级指数涨0.14%，中资美元债高收益指数跌0.06%，中资房地产美元债跌0.08%，美国投资级指数涨0.19%，美国高收益指数跌0.47%，美国3 - 5年期国债指数涨0.21%，新兴市场政府债指数跌0.43% [26] - 债市新闻：美联储维持基准利率不变，4月起放慢缩表，2025年经济成长预测下调，核心通膨率预估上调，今年预计降息50个基点；美国国债收益率下降并陡化；日本央行维持利率不变；亚洲债券市场开盘坚挺后情绪转弱，中国投资级债券利差收窄，房地产板块相对走软 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国滞胀风险阴云持续，“滞”的风险高于“胀”，需美联储降息或特朗普政策转向缓和停滞风险；全球各市场表现分化，股市有涨有跌，外汇和商品市场受不同因素影响波动，债券市场也呈现不同走势 [4][2][3] 各目录总结 环球市场动态 - 周二中国市场反弹，A股震荡，港股多数上行，科技、医药、黄金板块亮眼；德国通过财政预算案，欧洲股市收高；美联储议息前美股科技股拖累指数下跌，金龙中国指数回落；供应过剩担忧致国际油价下跌，避险盘推动黄金创新高；美国国债先跌后回升，亚洲投资级债券利差收窄 [3] 美国滞胀风险 - 当前美国科技发展浪潮继续，但紧缩政策和特朗普关税政策负面影响构成滞胀风险，通胀隐忧集中在关税政策，此轮“滞”风险高于“胀”，后续需政策调整缓和停滞风险 [4] 欧美市场 - 美股因中东局势和贸易战担忧下跌，道指、标普、纳指均跌，能源指数逆市靠稳，电信服务指数领跌；欧洲股市表现强劲，德国通过财政支出法案且投资者信心提升；拉美两大股市上扬 [7] 港股市场 - 周二港股三大指数集体上扬，医药、科网、黄金、家电股涨幅居前，乳制品和香港零售消费股下滑 [9] A股市场 - 周二A股三大指数反弹，大盘震荡，黄金、高压快充、CRO、机器人等板块走强，白酒、零售、地产走弱 [13] 亚太市场 - 周二亚太股市涨多跌少，港股涨幅居前，印度尼西亚因财长传闻指数先跌后收窄跌幅，马来西亚休市 [18] 外汇/商品 - 供应过剩担忧掩盖地缘紧张局势致国际油价下跌，避险盘推动黄金创新高 [23] 固定收益 - 美国国债先跌后回升，经济数据向好引发抛售，20年期国债发行获强劲需求推动反弹，美股下跌和油价下滑支撑涨势；亚洲债券市场波动，投资级债券利差收窄 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 开年以来欧股表现较好，从产业、估值、盈利、地缘和政治、资金流等角度看，欧股涨势有望持续，但大盘经过快速上涨后可等待经济数据好转和主动资金流入，短期军工板块或上涨，也可关注中小盘机会 [7] - 美股互联网回调带来建仓机遇，中期AI发展将带动互联网公司增长，持续看好未来6 - 12个月美股互联网公司投资机遇 [10] - 消费股受政策推动，高贝塔板块表现突出，维持对安踏的重点推荐，关注蒙牛乳业等公司；美团本地生活业务稳健，国际扩张是2025年变量 [15] - 三花智控在机器人机电执行器业务具备卡位优势，有望从人形机器人行业增长中受益 [21] - 安川电机2025财年业绩指引可能不达标，但市场已有预期，其产品组合适合下一个行业周期，估值处于历史低位 [25] 各目录总结 环球市场动态 - 周一A股市场涨跌不一，乳业、人形机器人等概念上涨；港股三大指数分歧走势，科技股承压，消费股亮眼；欧洲股市整体乐观收高；美股连续第二日反弹，工业和能源股走高 [3] - 美国零售数据喜忧参半，美元指数再创两个多月低位；中国计划提振消费，伦铜升至五个月高点，金价上扬；美国对伊朗施压，国际油价上扬 [4] - 美国国债收益率曲线趋平，股市上涨和美联储降息预期减弱令美债承压，市场聚焦周三美联储议息消息；亚洲债市交易流量轻，变动不大 [5] 多角度看欧股涨势能否持续 - 产业角度，欧股不易受类似DeepSeek事件冲击；估值角度，欧央行降息将提振估值，欧股比美股便宜；盈利角度，欧元区政策刺激经济，整体盈利有望增长；地缘和政治角度，欧洲政治不确定性下降，相对美股折价有望减少；资金流角度，美国被动资金流入欧股，有大盘获利止盈和流入中小盘迹象；交易层面，大盘上涨后可等待经济数据和主动资金流入，也关注美国“Trump Recession”叙事演绎 [7] 欧美市场 - 美股互联网回调带来建仓机遇，看好未来6 - 12个月投资机遇，偏好Meta、AppLovin等公司，关注金融科技弹性标的 [10] - 美国零售销售逊预期但环比止跌回升，美股反弹连升第二日，标普11个行业指数10个上涨，房地产指数领涨 [10] - 欧洲股市周一收高，投资者关注央行会议、德国支出计划投票和俄乌局势发展，泛欧斯托克600指数等上涨 [10] - 周一巴西IBOVESPA指数涨1.46%，11个板块全线上扬，医疗保健板块涨幅居前；墨西哥市场休市 [10] 港股市场 - 周一港股三大指数涨跌不一，科技股偏软，恒生指数涨0.77%，国企指数涨0.57%，恒生科技指数跌0.14%，消费股延续涨势，芯片、券商走弱 [12] 板块及个股要闻 - 消费股政策端，以旧换新补贴规模提高，增加家庭收入是政府首要任务，高贝塔板块表现突出，维持对安踏的重点推荐，关注蒙牛乳业等公司 [15] - 美团核心本地生活业务稳健，国际扩张是2025年变量，预计2024年第四季度总收入和调整后利润增长，核心本地商业利润率改善 [15] A股市场 - 周一A股三大指数涨跌不一，市场无明显方向，沪指涨0.19%，深成指跌0.19%，创业板跌0.52%，两市成交额约1.57万亿元，华为海思、乳业等板块上涨，有色金属等板块走弱 [18] 个股要闻 - 三花智控是空调制冷和汽车热管理部件双龙头，前瞻性布局机器人机电执行器业务，具备卡位优势，将从人形机器人行业增长中受益 [21] 亚太市场 - 周一亚太股市涨多跌少，韩国市场涨幅居前，韩国KOSPI指数涨1.7%，马来西亚等市场涨0.5 - 1.0%，印度尼西亚及泰国市场下跌 [23] 个股要闻 - 安川电机2025财年业绩指引可能不达标，但市场已有预期，其产品组合适合下一个行业周期，估值处于历史低位 [25] 外汇/商品 - 美元指数再创两个多月低位，美元兑人民币等汇率有不同变动；纽约期金收涨0.2%，纽约期油收涨0.6%，彭博商品指数上涨 [27][28] 固定收益 - 周一早间美国国债获支撑，德国国债上涨，但美国零售销售数据发布后美债涨幅回落，美国不同期限国债收益率有不同变化；亚洲债券市场交易较轻 [30][31]

报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股市、债市、外汇及商品市场，并给出欧洲、英国、台股市场焦点及投资建议，还列出本周主要国家经济数据公布日程 [3][4][5][65] 上周环球大类资产表现 环球股市 - 特朗普关税引发贸易战担忧，全球市场普遍震荡下跌，A股坚韧 [4] - 各指数表现差异大，如MSCI ACWI全球指数1周变动 -1.9%，MSCI新兴市场1周变动 -0.8%，沪深300 1周变动1.6% [4] 环球债市 - 等待三月点阵图，不同市场和品种表现不同，如美国国债1周变动1，欧洲核心债1周变动1 [5] 环球外汇及商品 - 黄金价格再破历史新高，停产及关税扰动令部分有色金属价格飙升 [7] - 各货币和商品价格有不同变动，如美元指数1周变动 -0.1%，COMEX期金1周变动3.0% [7] 各市场焦点及投资建议 欧洲市场 - 市场对欧盟和德国财政政策兴奋，“重新武装欧洲”计划和德国财政增支计划或对经济有积极影响，测算欧盟每相当于GDP体量1.5%的国防支出将提振其GDP约0.7% [10][14] - 欧元区制造业读数边际回升，德法经济略有回暖，德国2月制造业PMI指数46.5，法国为45.8 [18] - 股票关注增加国防开支受益的军工板块、阿迪达斯和龙沙集团，阿迪达斯2024年业绩好，龙沙集团2025年CDMO前景稳健 [19][22][23] - ETF推荐华夏MSCI欧洲优势股票 (美元对冲) ETF，旨在贴近MSCI欧洲高质量公司指数投资业绩 [26] 英国市场 - 本土经济仍显挣扎，2025年开局不佳，经济增长停滞，市场有经济滞涨担忧 [32][36] - 银行降息预期未变但过程或有波折，3月暂停降息，市场预期本年度还有2 - 3次降息 [37][39] - 股票方面，美国不确定性影响市场，关注IMI和Alpha Group，IMI价值被低估，Alpha Group受惠于外汇波动 [40][44] - ETF推荐iShares安硕MSCI英国ETF，旨在跟踪MSCI英国指数投资结果 [47] 台股市场 - 通胀及经济放慢将支持今年小幅度降息，预计通胀接近目标，经济下半年放缓，可能有一到两次12.5个基点降息 [51][55] - 股票关注英伟达GTC 2025大会、日月光和家登，英伟达对CoWoS需求强劲，日月光和家登受益于先进封装趋势 [56][60][62] 本周主要国家经济数据公布日程 - 涉及英国、中国、巴西、美国、日本、欧元区、韩国、墨西哥等地区，公布项目包括房价、工业增加值、零售销售等 [65][66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受特朗普关税政策及贸易战担忧影响，全球市场各领域表现不佳，美国经济衰退风险上升，各股市、汇市、商品市场及债市均有不同程度波动，部分行业和个股存在潜在投资机会与风险 [3][4][8] 各目录总结 环球市场动态 - 美国经济下行压力大，就业市场走弱，消费支出转负，GDP 预测或为负，美联储可能重启降息 [8] - 股票市场方面，A股回调、科技板块降温，港股连跌、煤炭板块逆市上涨，欧洲股市普遍收低，美股大跌 [3] - 外汇/商品市场中，美元指数走强，日元跑赢，金价创新高，欧洲天然气期货大跌，国际油价下跌 [4] - 固定收益市场上，美国国债止住连跌，亚洲债市卖盘增多、利差扩大 [5] 欧美市场 - 欧美主要指数多数下跌，道琼斯、标普 500、纳斯达克等均有不同程度跌幅，仅巴西圣保罗证交所指数上涨 [10] - 个股方面，甲骨文产能限制订单履约，预计 2026 财年一季度解决，中长期投资价值被看好；美股受贸易战消息困扰下跌，特斯拉股价受贸易战影响下跌；拉美股市个别发展 [11] 港股市场 - 周四港股三大指数五连跌，芯片股、大型科技股、消费股下跌，煤炭股、黄金股上涨 [13] - 个股中，越疆涨势明显；老铺黄金人货场三维并进，品牌势能有望破圈；新秀丽短期指导受美国市场影响，但股东回报驱动因素良好 [13][16] A股市场 - 周四 A 股三大指数疲软，煤炭股、电力股表现好，科技、传媒、游戏、地产零售等板块走弱 [18] - 金属锡行业因刚果（金）锡矿停产、缅甸复产不及预期，锡价有望上涨，建议关注相关受益股 [21] 亚太市场 - 周四亚太股市跌多涨少，台股跌幅居前，马来西亚涨幅居前，部分市场变动不大 [23] - 韩国股市未来 12 个月展望积极，预计下半年经济复苏，可关注相关个股 [24] 外汇/商品 - 市场忧虑美国贸易政策，避险情绪升温，美元指数走强，日元跑赢，金价创新高，欧洲天然气期货大跌，国际油价下跌 [28] 固定收益 - 美国国债周四受追捧，收益率下跌，30 年期国债招标需求指标不佳；亚洲债市利差扩大，中国房地产债券较坚挺 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月16日《提振消费专项行动方案》发布，标志中国消费政策全面升级与创新，预计2025年社零增速有望达4.8%左右，较去年提升1.3个百分点 [7] - 看好理想汽车在充电网络和智驾能力加持下的销量提升，预计2025年销量65万辆，营收191亿元，毛利率20.1%，Non - GAAP净利润125亿元 [10] - 认为太古地产短期业绩不改变核心投资价值，看好其凭借核心资产组合穿越周期成长 [15] - 认为中国保险股正开启慢牛之路，建议中长期布局，并给出不同维度的关注标的 [20] - 预计菲律宾央行2025年至少下调基准利率25个基点，未来两年约38亿美元PPP项目计划获批，菲律宾股市是相对吸引的配置机会 [24] - 预计美国总体CPI同比4月前因基数效应下降、下半年或反弹，二季度至年中类滞胀环境利好商品市场，全年商品市场排序为金＞铜＞油，下半年油价中枢或位于80美元/桶 [27] 各目录总结 环球市场动态 - 周五中国市场齐走强，消费板块引领大市；德国推动国防开支法案推进顺利，欧洲市场情绪向好；美股连跌数日后反弹，金龙中国指数表现不俗 [3] - 俄罗斯和乌克兰和平谈判陷入僵局，上周五国际油价上升1%；美元指数随美债回落，国际金价突破每盎司3,000美元 [4] - 美股反弹推动美国国债下跌，风险情绪改善叠加通胀预期飙升，周五美债普遍下行，收益率曲线急剧走平；德国就国防和基础设施支出达成初步协议，德国国债遭到抛售；亚洲投资级债券普遍卖盘较多，利差扩大3 - 5个基点 [5] 内地消费政策全面性升级与创新 - 《提振消费专项行动方案》部署8方面30项重点任务，着重关注多渠道促进居民增收、增强消费能力保障、推动房地产市场止跌回稳、优化消费供给侧、优化消费环境、财政金融政策与促消费协同发力等六方面 [7] 欧美市场 - 周五美股显著反弹，科技股领涨，道指升1.65%，标指涨2.13%，纳指大涨2.61%，金龙指数升2.69%，标普11个行业指数全面上涨，信息技术指数领涨 [10] - 周五欧洲股市收涨，因对德国债务刹车规则改革乐观及乌克兰停火预期助推，银行、国防和采矿股表现突出，泛欧斯托克600指数上涨1.14%，英国富时100指数上涨1.05%，德国DAX指数大涨1.86%，法国CAC 40指数收涨1.13% [10] - 周五拉美主要两大股市上扬，标普墨西哥IPC指数涨1.17%，巴西IBOVESPA指数涨2.64% [10] 港股市场 - 周五港股表现坚挺，集体反弹，恒生指数涨2.12%，国企指数涨2.75%，恒生科技指数涨2.31%，消费股、医药股、黄金股等上涨，煤炭股走弱，长和大跌6.4% [12] 板块及个股要闻 - 太古地产2024年收入基本稳定，经调整经常性净利润同比下滑11%，看好其凭借核心资产组合穿越周期成长 [15] - 2025年全国手机补贴计划前八周效果有限，政府可能调整政策，苹果供应链将获益更多，推荐关注瑞声科技、高伟电子、比亚迪电子 [15] A股市场 - 周五A股指数集体冲高，沪指涨1.81%报3,419点，深证成指涨2.26%，创业板指涨2.8%，成交1.84万亿元，近4,500股上涨，乳业、白酒、保险、券商、黄金股等上涨，军工股下滑 [17] 板块要闻 - 认为中国保险股正开启慢牛之路，理由包括供给侧出清、需求侧面向类固收市场、头部公司差异化竞争、考虑通胀因素，建议中长期布局并给出关注标的 [20] 亚太市场 - 上周五亚太股市涨多跌少，中港市场领涨，沪深300指数涨2.4%，恒生指数涨2.1%，泰国、菲律宾、日本及澳大利亚市场分别涨1.2%、0.8%、0.7%及0.5%，印度尼西亚市场跌幅居前，韩国市场跌0.3%，马来西亚、台股、越南及新加坡市场变动不大 [22] 板块要闻 - 预计菲律宾央行2025年至少下调基准利率25个基点，3月28日起下调准备金要求200个基点，将带来3,170亿比索流动性，未来可能进一步降低；若油价回落持续将利好股市；未来两年约38亿美元PPP项目计划获批；菲律宾股市估值是东南亚地区最低，是相对吸引的配置机会 [24] 外汇/商品 - 俄罗斯和乌克兰和平谈判陷入僵局，上周五纽约原期油上涨1.0%，报67.18美元/桶，布伦特原油期货上涨1.0%，报70.58美元/桶 [27] - 美股强劲反弹推动美国国债下跌，美元指数回落，国际金价突破每盎司3,000美元，上周五纽约期金上涨0.3%，报3,001.1美元/盎司 [27] - 预计美国总体CPI同比4月前因基数效应下降、下半年或反弹，二季度至年中类滞胀环境利好商品市场，全年商品市场排序为金＞铜＞油，下半年油价中枢或位于80美元/桶 [27] 固定收益 - 白宫周五未发布关税相关消息，美国政府关门危险解除，风险情绪改善，周五美股全面反弹，美国国债午后延续跌势，收益率曲线急剧走平 [30] - 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值创2022年11月以来最低，长期通胀预期创三十多年来最高 [30] - 德国保守派和绿党就国防和基础设施支出达成初步协议，德国国债遭到抛售 [30] - 交易商预计下周公司债发行规模约为350亿美元，本周将有全球主要央行公布利率决议 [30] - 上周五，美国2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率均上涨 [30] - 亚洲债市方面，亚洲投资级债券利差扩大3 - 5个基点，中国投资级债券有卖盘压力，TMT债券利差扩大3 - 5个基点，香港债券利差扩大3 - 7个基点，长和和和记港口债券表现不佳 [30] - 城投债高贝塔市场聚焦众多债券发售，首创新发行债券表现出色，房地产市场走势略显疲软，万科、龙湖债券价格下降 [30]