公司战略与品牌管理 - 魏牌是长城汽车乃至中国品牌冲击高端的先驱，但其发展历程充满挑战，公司承认在过程中曾陷入“高估能力的幻觉”[1][5] - 魏牌在八年内更换了十任品牌负责人，更迭频率业内罕见，反映出高端汽车品牌管理的特殊复杂性与极高要求[1][6] - 公司坚持魏牌的高端化定位不变，并调整策略将资源全力押注于“大六座SUV”品类，推出蓝山与高山车型[2] - 公司认为中国严格意义上尚无真正的高端化品牌，当前都只是高端化产品，打造品牌的关键在于在用户心智中建立清晰的价值站位和精神认同[12][13] 经营业绩与财务表现 - 魏牌是长城汽车当前销量增势最猛的品牌，今年前11个月销量达8.9万辆，同比增长93.34%，远超坦克品牌1.18%和哈弗品牌11.13%的同期增长率[2] - 公司前三季度营收为1535.82亿元，同比增长7.96%，但归母净利润为86.35亿元，同比下降16.97%[2] - 销售费用激增是利润下滑的原因之一，前三季度销售费用达79.5亿元，远超去年同期的51.1亿元，同比增长55.6%[2] - 公司设定了2026年员工持股计划的考核目标：销量不低于180万辆，净利润不低于100亿元[4] 渠道建设与营销变革 - 为支撑高端化，魏牌启动了大规模的直营渠道建设，公司透露在此方面已投入最少20亿元[2][7] - 建设直营渠道旨在统一价格与服务标准，直接触达用户，但这也带来了巨大的资本开支和管理复杂度[3] - 公司承认其营销能力（“营”）在过去存在不足，目前正积极向C端靠拢，品牌负责人通过微博、抖音、小红书等平台直接与用户交流[8] 产品策略与市场定位 - 长城汽车的平均售价在中国老牌汽车公司中最高，算上海外市场平均售价在18万元以上，仅计算国内市场则达20万元，显著高于友商的13万元水平[3][14] - 公司认为当前的高售价主要由品类价值和产品力支撑，而非品牌价值[14] - 公司在推行“一车多动力、一车多品类”的创新模式，例如在同一外观下提供油车、HEV、PHEV和纯电四种动力，以扩大市场覆盖面[17] - 产品DNA强调追求扎实的机械素质和强烈的情绪价值，未来可能在魏牌中引入V6甚至V8动力[18] 智能化进展 - 公司于12月22日发布了首款VLA大模型量产车——全新蓝山智能进阶版，搭载元戎启行VLA方案[3] - 公司对智能化团队从缺乏自信到认可其成绩，认为其辅助驾驶和座舱系统已具备竞争力[15][16] - 智能化发展的核心理念是“安全才是最大的豪华”，强调AI需具备防御性驾驶能力[15] 未来展望与挑战 - 2026年将是魏牌创立十周年，公司启用兼任哈弗品牌总经理的赵永坡兼任魏牌CEO，意在将主品牌的体系效率与用户基盘能力注入魏牌[3] - 公司下一阶段的核心命题在于如何将单一产品的成功或价格区间的突破，沉淀为整个品牌长期、健康且可复制的成长模式[4] - 根据最新数据，2025年前11个月长城汽车总销量为119.97万辆，同比增长9.26%，要达成2026年180万辆的销量目标仍需持续增长动能[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [2][4][15] 报告核心观点 - 核心观点为“反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好” [1][4][15] - 政策层面：2025年中央经济工作会议要求优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施，以旧换新补贴有望在2026年延续 [4][15] 截至2025年12月24日，已有超过5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，其中深圳明确为2026年平台服务企业遴选 [4][15] - 反内卷层面：国家发改委产业发展司发文指出，在“十五五”时期将对新能源汽车等“新三样”产业加强供应链治理，保障中小企业款项支付，营造互利共赢生态，表明整治内卷式竞争仍是国家对车市调控的重要方向 [4][15] - 市场与企业影响：2026年虽面临新能源乘用车购置税减免退坡的负面影响，但以旧换新补贴有望持续以支撑销量大盘 [4][15] 同时，整治内卷式竞争延续将限制车企无序降价，车企盈利有望得到边际改善 [4][15] 行业动态总结 - **行业要闻**： - 智能化：北京市于12月23日发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶进入正式量产阶段 [16] - 电动化：全球首个电动汽车电耗限值强制性国家标准《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》将于2026年1月1日起实施，较上一版推荐性标准加严约11% [18] - 电动化：无锡市追加1亿元购车补贴，根据发票金额提供5000元至10000元不等的补贴 [19] - 电动化：理想超充站累计上线数突破3700座，覆盖全国31个省份、284个城市 [20][21] - 电动化：宁德时代与思源电气签署储能合作备忘录，目标合作电量为50GWh [22] - 电动化：交通运输部计划到2026年在全国高速公路服务区建设1万个以上充电枪，其中大功率充电枪不少于25% [23] - 智能化：智己汽车计划在2026年推出L3级辅助驾驶技术量产 [23] - 智能化：广汽昊铂品牌车型A800已启动L3有条件自动驾驶高速道路研发测试，最高时速可达120km/h [24] - 智能化：火山引擎与比亚迪在智能座舱领域达成深度合作，将豆包大模型融入比亚迪DiLink系统，覆盖其五大品牌全量在售车型 [25] - 智能化：魏牌全新蓝山智能进阶版上市，成为全球首款搭载元戎启行VLA（Vision-Language-Action）模型的量产车型 [26] - 出海：奇瑞计划于2026年在越南投产东南亚最大汽车工厂，总投资最高8亿美元，初期年产能3万至6万辆，未来有望提升至20万辆 [27] - 出海：比亚迪与德国联邦铁路公司签署200辆纯电大巴框架协议 [28] - **上市车型**： - 长城汽车魏牌蓝山（SUV，插混）于2025年12月22日上市，售价29.98-32.68万元 [30] - 东风集团风行雷霆（SUV，增程）于2025年12月23日上市，售价12.99万元 [31] - **公司公告**： - 万安科技公告与瑞溪电子签订股权转让/投资协议，投资完成后持有瑞溪电子4.89%的股权，双方将围绕无刷电机应用领域开展深度合作 [32] - 肇民科技公告拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币59,000.00万元 [32] 本周行情总结 - **板块表现**：在2025年12月22日至12月26日期间，申万汽车板块涨跌幅为+2.74%，跑赢沪深300指数（+1.95%）0.79个百分点 [4][33] - **子板块表现**：乘用车板块涨跌幅为+3.26%，商用车板块为-0.02%，汽车零部件板块为+3.32%，汽车服务板块为+0.17% [4][33] - **个股表现**：本周180只个股上涨，107只个股下跌 [37] 周涨跌幅前五的个股为超捷股份（+41.62%）、隆基机械（+33.73%）、浙江世宝（+33.30%）、天普股份（+25.57%）、标榜股份（+24.89%） [37] 周涨跌幅后五的个股为美东汽车（-6.45%）、春风动力（-6.35%）、东箭科技（-5.87%）、一彬科技（-5.28%）、华培动力（-5.13%） [37] - **板块估值**：截至2025年12月26日，申万汽车板块PE（TTM）为29.2倍，较上周环比上涨 [4][39] 子板块PE（TTM）分别为：乘用车26.9倍、商用车33.3倍、汽车零部件29.0倍、汽车服务53.7倍 [39] 数据跟踪总结 - **月度数据（2025年11月）**： - 整体汽车：销量完成342.90万辆，同比+3.40%，环比+3.22% [40] - 乘用车：批发销量完成299.81万辆，同比+2.29%，环比+2.36% [40] 零售销量完成222.54万辆，同比-8.11%，环比-1.10% [4][40] - 新能源乘用车：批发销量完成170.60万辆，同比+18.64%，环比+5.24%，批发渗透率达56.9%，同比提升7.84个百分点 [54] 零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率达59.4%，同比提升6.92个百分点 [4][54] - 厂商排名（批发）：比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（31.0万辆，同比+24.1%）、奇瑞汽车（26.2万辆，同比-3.6%）位居前三 [49][59] - 新能源厂商排名（批发）：比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（18.8万辆，同比+53.4%）、奇瑞汽车（11.2万辆，同比+54.0%）位居前三 [64][65] - 智能驾驶：2025年10月，搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达66.89万辆，渗透率为32.19% [4][70] - 经销商库存：2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.57，同比+41.44%，高于警戒线 [71] - 客车：销量完成5.30万辆，同比+15.31% [80] 其中大中型客车销量完成1.40万辆，同比+18.21% [80] - 重卡：销量完成11.32万辆，同比+65.38% [86] - 天然气重卡（2025年10月）：销量完成2.11万辆，同比+137.61% [88] - 新能源重卡（2025年10月）：销量完成2.01万辆，同比+142.17% [88] - 出口：乘用车出口销量完成62.36万辆，同比+48.86% [97] 其中新能源乘用车出口29.37万辆，同比+275.16% [97] 重卡出口销量完成3.55万辆，同比+41.94% [103] 大中型客车出口销量完成0.84万辆，同比-4.65% [103] - **周度数据（12月15-21日）**： - 乘用车：零售销量完成53.6万辆，同比-11%，较上月同期+10% [4][109] 批发销量完成56.8万辆，同比-9%，较上月同期-10% [109] - 新能源乘用车：零售销量完成31.2万辆，同比+10%，较上月同期+6%，周度零售渗透率为58.2% [4][114] 批发销量完成32.5万辆，同比-2%，较上月同期-9%，周度批发渗透率为57.2% [114] 投资建议总结 - 维持行业“推荐”评级，核心逻辑是“反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好” [4][15] - **个股关注方向**： - 处于强势新品周期的车企：长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W等 [4][15] - 强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等赛道标的：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等 [4][15] - 商用车领域受益于行业景气度复苏的龙头：潍柴动力、宇通客车等 [5][15]

魏牌CEO更迭与人事背景 - 魏牌新任CEO赵永坡表示自己从哈弗来到魏牌反而进入了“舒适区” [3] - 魏牌自2016年成立以来已聘用9位CEO，仅首任CEO严思任期达两年，前CEO冯复之任期仅8个月 [3] - 长城汽车董事长魏建军回应频繁换帅，指出运营汽车品牌复杂、体系复杂度高，因此对CEO能力要求全面 [3] - 行业观点认为未达成“一年1000家直营门店”目标是换人原因，但未获官方证实 [3] - 魏建军解释人事变动，称并非公司辞退，而是当事人自身感到压力特别大 [5] - 新任CEO赵永坡为长城体系内成长的技术骨干，任职超20年，此前担任哈弗品牌总经理，推动哈弗向新能源SUV转型 [5] - 前CEO冯复之职业生涯横跨消费电子与汽车，曾在苹果、三星、小米、理想、小鹏等公司任职，在理想期间曾用6个月时间、不足2000万元预算在13个城市完成零售网络布局 [5] 魏牌品牌发展与市场表现 - 魏牌成立于2016年，是中国自主品牌冲刺高端化的代表，但仍处于高端化探索阶段 [7] - 品牌发展经历“高开—低走—回升”三个阶段：2016-2018年凭借VV系列打开市场，2018年销量达13.9万辆；随后因新能源转型滞后、竞争加剧销量下滑；2021-2022年停售VV系列，推出咖啡系列；2023-2025年推出蓝山、高山车型，销量回暖 [7] - 2025年1-10月魏牌累计销售8.9万辆，同比增长93.94% [7] - 魏牌将采用一车多动力、一车多品类的发展路线，涵盖除氢燃料外的所有动力形式 [7] - 魏建军认为严格意义上中国尚无高端化品牌，做高端化品牌需要耐心、正确的价值主张和信用保障 [7] - 赵永坡深度参与了魏牌“从0到1”的产品开发，认为安全是高端品牌基石，应“以科技与豪华守护安全” [6] - 赵永坡批评隐藏式门把手为“技术之恶”，宣布长城新一代车型将不再使用 [6] - 赵永坡明确任务是将长城最好技术转化为用户产品体验，并透露魏牌将在2026年推出全新平台及旗舰车型 [6] 直营渠道建设战略与挑战 - 实现品牌高端化，直营渠道是魏牌必须跨越的关键一步 [8] - 采用直营模式有助于品牌直接掌握用户触点，统一价格与服务标准，塑造高端形象，是向智能化、用户型企业转型的重要里程碑 [9] - 魏牌从2024年5月至2025年11月，在全国130多个城市布局了超过500家直营服务网点 [9] - 500家网点中包含部分由原有“长城智选”门店转化而来的渠道资源，2024年10月调整后，相关门店聚焦服务魏牌 [9] - 直营网络快速扩张难度大，以理想汽车为例，从2019年5月首批5家零售中心到2025年12月近970家门店用了近6年半时间 [9] - 资深汽车销售经理指出，直营店筹建是周期长、环节复杂的系统工程，选址是最大瓶颈，需在核心商圈找到符合标准的铺位，且常需排期等待 [4] - 短时间内扩张数百家门店需在速度与选址质量、团队素质之间权衡，并承担风险 [4] - 建立高质量直营体系涉及选址模型、商圈分析、勘察谈判、设计装修、团队搭建培训等多个需时间沉淀和专业打磨的环节 [10] - 冯复之曾阐释直营模式深层逻辑：不仅是渠道竞赛，更是品牌向上核心战略，旨在通过一体化服务建立用户信任 [10] - 魏建军分享为提升品牌形象，长城在直营体系上已投入超20亿元，但承认因业务多元、技术迭代快，驾驭汽车品牌难度大 [10]

点 击 蓝 字 关 注 我 们 | 目录 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 生产厂商 | 子车型 | 上市时间 细分市场及车身结构 | | 工程更改规模 | | 1 | 一汽丰田 | 卡罗拉 | 2025 / 12 / 21 | A NB | MCE3 | | 2 | 广汽丰田 | 雷凌L | 2025 / 12 / 21 | A NB | MCE3 | | 3 | 长城汽车 | 魏牌 蓝山 | 2025 / 12 / 22 | C SUV | NM | | 4 | 东风柳汽 | 风行 雷霆 | 2025 / 12 / 23 | A SUV | NM | | 注:工改授定义 全新产品(MP):全新上市车型,车型名称是全新的。 小改款(MCE1):指车型的配置、外观造型发生小范围变化,但不涉及车型摸具的 更改及发动机或变速箱的调整。 | | | 中改款(MCE2-2):指车型涉及发动机或变速箱的改变,但不涉及前脸造型或模具的改变。 换代产品(B):车型平台发生改变,从而产生的全新一代的车型。 新增年型(M):现有车型线上新增某款车款 ...

公司战略与自我反思 - 长城汽车创始人魏建军反思公司存在严重的技术和工程师思维 只会卖车而缺乏营销力和品牌力 特别是在魏牌蓝山车型上依然只卖产品力而非营销力 [2] - 魏建军在魏牌全新蓝山智能进阶版上市发布会上 用半小时复盘魏牌过去九年发展历程并透露未来思路 此举旨在回应外界因管理层频繁变动（九年九任CEO）而对魏牌前景产生的疑虑 [2] - 魏建军通过回顾品牌命名（使用个人姓氏）和标识设计（融入保定元素）的历史 重申长城汽车对魏牌的重视和支持 强调其代表担当和勇气 [2] 魏牌历史业绩与行业环境 - 魏牌起步成功 首款车型VV7于2017年4月上市 当年销量达8.6万辆 2018年销量进一步增至13.95万辆 [3] - 2021年后 魏牌在第二代咖啡系列车型上市后销量出现显著下滑 魏建军认为改名虽不成功但非主因 主要受2021年底至2022年行业恶性内卷和价格战拖累 [3] - 当前汽车市场竞争依然激烈 但行业对反内卷逐渐形成共识 消费者也更加注重质量与安全 对虚假夸张营销手段失去耐心 [3] 品牌价值观与产品安全 - 魏建军认为品牌护城河在于正确健康且能为社会和用户全面担当的价值观 强调要不忘初心 对产品质量、用车质量、维修质量乃至二手车保值率负责到底 [4] - 新任魏牌CEO赵永坡从安全维度具体阐释“不忘初心” 发布会现场播放了蓝山车型高架桥坠落挑战视频 展示其车身结构完整和自动呼叫救助功能 [4] - 此次安全测试与2020年魏牌第一代车型VV7的“成名一战”如出一辙 当时VV7从桥跌落全车5人幸存 曾引发对其高安全性的热议 [4] 智能化技术与产品发布 - 此次上市的全新蓝山智能进阶版是全球首款搭载元戎启行VLA模型的量产智驾车型 该VLA模型于2025年8月对外发布 [4] - 元戎启行表示其VLA模型具备空间语义理解、异形障碍物识别、文字类引导牌理解、记忆语音控车四大功能 将根据规划在量产车上全面部署 [5] - 该智驾技术旨在为复杂城市场景提供更稳定可控舒适的“防御性驾驶”体验 有助于提高车辆安全性 [5]

员工持股计划概要 - 公司于2025年12月24日通过2025年员工持股计划草案，计划设立规模不超过8000万元人民币 [2] - 计划参与对象不超过50人，包括董事、高级管理人员及其他核心人员，其中董事及高管3人，其他核心人员不超过47人 [2][3] - 计划资金来源于公司激励基金与员工合法薪酬等，但具体配比及激励基金提取金额未披露 [3] - 计划旨在完善公司治理结构，将核心人员与公司长期价值深度绑定，激发积极性与创造力 [4] 业绩考核目标 - 公司层面考核年度为2026年和2027年，考核指标为销量与净利润，权重各占50% [3] - 2026年业绩目标为销量不低于180万辆，净利润不低于100亿元人民币 [2][3] - 2027年业绩目标为销量不低于216万辆，净利润不低于150亿元人民币 [3] - 公司层面业绩目标达成率≥100%时，解锁比例为100%，达成率在80%至100%之间按比例解锁 [4] - 公司认为考虑到2026年新能源汽车购置税政策调整、市场需求透支及行业竞争加剧等因素，此次考核指标较2023年相关激励计划更为科学合理 [4] 当前经营与财务表现 - 2025年前11个月，公司累计销量为119.97万辆，同比增长9.26% [2][5] - 分品牌看，哈弗品牌前11个月销量69.21万辆，同比增长11.13%，为销量主力 [5] - 坦克品牌前11个月销量21.16万辆，同比增长1.18% [5] - 皮卡品牌前11个月销量16.63万辆，同比增长3.40% [5] - 欧拉品牌前11个月销量4.02万辆，同比下滑31.4% [5] - 魏牌前11个月销量8.91万辆，同比大幅增长93.94%，增速领先 [5] - 2025年第三季度，公司营业收入为612.5亿元人民币，同比增长20.51% [6] - 2025年第三季度，归母净利润为22.98亿元人民币，同比下滑31.23% [6] - 2025年前三季度，公司营业收入为1535.82亿元人民币，同比增长7.96% [6] - 2025年前三季度，归母净利润为86.35亿元人民币，同比下降16.97% [2][6] - 2025年前三季度，销售费用为79.48亿元人民币，同比增长55.52%，主要因加速构建直连用户的新渠道模式及加大新车型、新技术宣传投入所致 [6] 渠道与品牌战略 - 魏牌的高增长得益于公司直营渠道“长城智选”的建设 [5] - 长城智选直营门店于2024年5月首批开业，初期主销魏牌和坦克品牌车型，后调整为仅销售魏牌蓝山、高山、摩卡和坦克700车型，自2024年10月起仅销售魏牌车型 [5] - 公司董事长魏建军近期公开表示，中国严格意义上还没有高端化品牌，长城也不例外，显示其对包括魏牌在内的高端化成果尚不满意 [5] - 魏牌（前身为WEY品牌）已推出9年，但目前表现仍未达到公司预期 [5] 目标达成挑战 - 基于2025年前11个月119.97万辆的销量，要达到2026年180万辆的销量目标，公司面临不小压力 [2][7] - 文章多次指出，2026年180万辆的销量目标对公司而言压力不小 [2][7]

员工持股计划概要 - 公司于2025年12月24日公告通过2025年员工持股计划草案，计划设立规模不超过8000万元 [1] - 计划覆盖对象不超过50人，包括董事（不含独董）、高级管理人员及其他核心人员，其中董高监3人，其他核心人员不超过47人 [1][3] - 计划资金来源于公司激励基金与员工合法薪酬等共同出资，但具体配比及激励基金提取金额未披露 [3] 业绩考核目标 - 公司层面考核年度为2026年及2027年，考核指标为销量与净利润，权重各占50% [3] - 2026年业绩考核目标为：汽车销量不低于180万辆，净利润不低于100亿元 [1][3] - 2027年业绩考核目标为：汽车销量不低于216万辆，净利润不低于150亿元 [3] - 考核达成率≥100%时，公司层面解锁比例为100%；80%≤达成率<100%时，解锁比例按实际达成率确定；达成率低于80%则无法解锁 [3] - 个人层面解锁比例根据年度绩效评价结果确定，范围在0%至100%之间 [3] 公司近期经营表现 - 2025年前11个月，公司汽车总销量为119.97万辆，同比增长9.26% [1][4] - 分品牌看，哈弗品牌前11个月销量69.21万辆，同比增长11.13%；坦克品牌销量21.16万辆，同比增长1.18%；皮卡销量16.63万辆，同比增长3.40%；欧拉品牌销量4.02万辆，同比下滑31.4% [4] - 魏牌前11个月销量8.91万辆，同比大幅增长93.94%，增速领先于其他品牌 [4] - 2025年第三季度，公司营业收入为612.5亿元，同比增长20.51%；归母净利润为22.98亿元，同比下滑31.23% [5] - 2025年前三季度，公司营业收入为1535.82亿元，同比增长7.96%；归母净利润为86.35亿元，同比下降16.97% [1][5] - 2025年前三季度，公司销售费用为79.48亿元，同比增长55.52%，主要因加速构建直连用户的新渠道模式及加大新车型、新技术宣传投入所致 [5] 实现考核目标面临的挑战 - 文章认为，以2025年前11个月119.97万辆的销量为基础，要实现2026年180万辆的销量目标，公司面临不小压力 [2][4][6] - 公司高端化进程面临挑战，魏牌虽增长迅速，但公司董事长魏建军公开表示对中国品牌高端化现状并不满意，认为严格意义上中国尚无高端化品牌 [4][5] 计划目的与行业背景 - 公司表示，此次员工持股计划旨在完善公司治理结构，将核心人员与公司长期价值深度绑定，激发管理层与核心员工的积极性和创造力 [3] - 公司在设定业绩考核指标时，已考虑到2026年新能源汽车购置税政策调整、市场需求透支及行业竞争加剧等因素，因此认为本次指标较2023年相关激励计划更为科学合理 [3] - 魏牌的高增长部分得益于直营渠道建设，长城智选直营门店品牌于2024年5月开业，初期主销魏牌和坦克，后调整为仅销售魏牌蓝山、高山、摩卡和坦克700车型，2024年10月后坦克也撤出，直营店仅剩魏牌车型 [4]

魏牌CEO更迭与公司战略调整 - 魏牌在成立9年、累计销售约60万辆后，迎来了第8任CEO [1] - 前任CEO冯复之从首次公开亮相到无预警下课仅半年时间 [3] - 新任CEO赵永坡为长城汽车内部本土派，拥有超过25年技术研发与管理经验 [19][27] 冯复之任期内的改革与业绩 - 冯复之主导了魏牌以用户为中心的运营模式转变，并推行“9小时提车”等具体服务 [7][9] - 其核心工作之一是加码直营渠道建设，旨在将魏牌打造成长城旗下的“新势力” [10][12][14] - 在其任期内，魏牌销量显著回暖，2024年1-11月累计销量8.91万辆，同比增长93.94%，其中11月单月销量1.28万辆，同比增长81.14% [14] 冯复之离职原因推测 - 外界普遍猜测离职与未完成魏建军提出的“一年内建1000家店”的销售任务有关，截至2025年11月仅完成500多家 [16] - 另一种观察角度指出，魏建军在冯复之提出年底建600家直营店目标时曾表示认可与支持，因此离职原因存在争议 [18] 新任CEO赵永坡的背景与挑战 - 赵永坡毕业于河北工业大学，1998年加入长城汽车，从技术研发岗成长起来，曾负责底盘、电控系统、变速器（如获“世界十佳变速器”的7DCT）及整车技术规划 [19][21] - 在担任哈弗品牌总经理期间，其通过燃油车更新与打造新能源爆款稳住了基本盘，2024年哈弗销量706,234辆，同比小幅下滑约1.5%，2025年1-9月累计销量528,483辆，同比增长12.03% [23][25][27] - 赵永坡接手的魏牌已完成品牌新势力化重启与产品智能化升级，但品牌增速相比蔚小理等竞争对手仍有差距，且直营模式效费比不高 [29][31] 魏牌当前现状与未来展望 - 品牌在产品力上已全面拥抱智能化，蓝山焕新版全系标配车位到车位高阶智能辅助驾驶，使长城在智能化领域进入第一梯队 [6][29] - MPV车型高山换代成为带动公司高毛利增长的第二引擎 [31] - 公司认为运营与技术已到位，未来增长的关键可能在于直击核心战略问题 [35]

魏牌CEO更迭与赵永坡背景 - 魏牌迎来其发展历史上的第9位CEO，新任CEO为赵永坡 [1] - 赵永坡是长城汽车内部深耕20年的技术老兵，属于内部培养的“自己人”，与董事长魏建军偏好内部人才的观点相符 [5][7] - 此次CEO变动被外界视为“救火”行动，因为魏牌年内销量虽增长快，但品牌声量与销量仍不足自傲，且除高山车型外缺乏爆款 [7] 新任CEO的风格与过往成绩 - 赵永坡的行事与发言风格与董事长魏建军类似，常以“吹哨人”姿态批评行业乱象，强调专业造车而非营销话术 [7][8][9] - 赵永坡此前担任哈弗品牌总经理，2024年哈弗品牌全年销量约70.6万辆，同比微跌1.3% [17] - 2025年前三季度，哈弗品牌销量实现12%的同比增长，达到52.85万辆 [17] - 在哈弗任内，赵永坡通过具体产品改进（如将哈弗猛龙车身抬高20mm）显著提升了车型销量，使猛龙PHEV/燃油版销量合计超过哈弗H6 [17][19] 魏牌的历史挑战与战略摇摆 - 魏牌在过去九年更换了8位CEO，品牌定位与产品谱系极不稳定，从“豪华SUV”到“智能混动”，再到“0焦虑智能电动”、“高端新能源MPV”不断变化 [11] - 产品线也从VV6、VV7更迭为摩卡、玛奇朵，再到目前的高山、蓝山 [11] - 目前魏牌销量稳定在月销万辆以上，但除高山外，蓝山、摩卡等车型销量较差，缺乏更多爆款支撑品牌做大做强 [7][19] 内部文化与高管任命的关联 - 长城汽车董事长魏建军曾公开表示，外来高管与公司文化存在冲突，缺乏实战经验，不如内部人才可靠 [5] - 上一任CEO冯复之（外部跨界人才）任期不足8个月，但其在任期间主导了直营渠道建设并取得了可观的市场表现，其离任与“销量不行就换人”的逻辑不完全相符 [15] - 赵永坡作为技术派“自己人”上位，引发了关于是魏建军“容不下外人”还是“举贤不避亲”的讨论 [14][15]

核心观点 - 2025年是汽车智能化拐点之年，将开启一个3年周期，推动国内电动化渗透率实现从50%到80%以上的跃升，整车市场格局将迎来新的重塑阶段 [4][11] - 头部智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的城市NOA落地体验，并持续完善车位到车位、场景理解等高阶功能，加强Corner Case处理能力 [4][11] - 通过大样本集中路测和小样本深度路测对7家厂商的评估显示，华为和小鹏在总体接管次数和细分场景中表现领跑，魏牌蓝山在大样本测试中展现出较强的复杂场景处理能力 [6][11] - 相比2025年第一季度，第四季度各家车企的智驾能力差距呈现不断缩小的趋势 [7][11] 深圳智能化路测基本情况 - 测试于2025年11月在深圳进行，采用了两种形式：大样本集中路测（近50人于8:00-18:00基于固定路线测试）和小样本深度路测（相同安全员和评价员于不同时段基于相似路线测试） [5][12][15] - 测试覆盖了7家智能驾驶主机厂/方案供应商的10款车型，包括问界M7、小鹏P7、理想i6、魏牌蓝山、小米YU7、腾势Z9GT、蔚来ES8，并标注了各自的智驾软件版本 [17][18] - 深圳的路测环境对智驾系统提出了较高要求，存在路侧临停、复杂路口、窄道通行等需要理解的复杂场景，主动理解型智驾风格更加适配 [6][11][71] 智能化路测版本与软硬件方案 - **华为ADS 4.0**：采用全新WEWA架构，升级CAS4.0全维防碰撞系统，推出车位到车位2.0、泊车代驾2.0，云端算力达7.5 EFLOPS [19] - **小鹏XOS 5.7.8**：行业首发本地端VLA+VLM大模型和“大脑+小脑”架构，AI鹰眼视觉融合感知从图片式进化为视频流感知融合 [20][21] - **理想OTA 8.0**：正式版本升级VLA模型，实现语音控车，解决了人车博弈、交通牌信息识别及常识推理问题 [23][24] - **蔚来cedar 1.3.1**：采用NWM世界模型，并计划在2025年第四季度推出cedar 1.4.0版本进行进一步优化 [27][28] - **其他厂商**：蓝山、小米、腾势的智驾底层架构未切换，主要以打通场景断点和优化体验作为主要OTA方向 [30][32] - **软硬件比较**：除小鹏P7采用纯视觉方案外，其他测试车型均搭载激光雷达；华为、小鹏、蔚来已实现智驾芯片自研；华为、小鹏、理想、小米、蔚来采用自研算法，蓝山和腾势分别采用元戎启行和Momenta的方案 [34][36] 大样本集中路测结果 - **问界 (华为ADS 4.0)**：总体评价得分最高（4.20分），平均总接管次数最低，为0.47次/7.2公里，各项细分场景评价均在4分以上 [44] - **魏牌蓝山 (CP Ultra 3.9.0)**：总体评价得分3.58分，平均总接管次数1.83次/7.2公里，匝道场景应对较好且稳定性高 [45] - **小鹏 (XOS 5.7.8)**：总体评价优秀（3.43分），平均总接管次数2.40次/7.2公里，表现均衡，场景理解能力强 [46][47] - **理想 (OTA 8.0)**：总体评价比较优秀（2.90分），平均总接管次数3.20次/7.2公里，智驾风格较保守，平稳性表现好 [50][51] - **腾势 (OTA 1.6.2)**：总体评价2.44分，平均总接管次数5.22次/7.2公里，匝道通行能力较好 [52][53] - **小米 (V1.9.7)**：总体评价2.10分，平均总接管次数4.70次/7.2公里，掉头场景为优势场景 [56][57] - **蔚来 (cedar 1.3.1)**：总体评价1.93分，平均总接管次数5.21次/7.2公里，能较好覆盖大部分城市智驾场景 [58][59] 小样本深度路测结果 - 深度路测路线更复杂，旨在测试车辆在变道、掉头、大曲率弯道、窄道、非标准信号灯路口等场景下的能力 [62][70] - **华为ADS 4.0**：整体表现优秀，路测接管总数为7次，发生于掉头、走错路等场景，在多数复杂场景下表现出较强处理能力 [79][81] - **魏牌蓝山 CP Ultra 3.9.0**：整体表现较优秀，路测接管总数为10次，接管多发生于障碍物绕行、复杂路口等场景，以效率性接管为主 [83][84] - **小鹏XOS 5.7.8**：整体表现优秀，路测接管总数为6次，能够很好处理环岛、复杂路口等困难场景，行驶流畅 [85][86] - **理想OTA 8.0**：整体表现较优秀，路测接管总数为11次，因策略相对保守，在面对“违停”等非常规场景时易出现效率性接管 [90][91] - **腾势OTA 1.6.2**：整体表现良好，路测接管总数为15次，可以较好处理简单及中等场景，但部分特殊复杂场景处理能力仍有提升空间 [93][95] - **小米V1.9.7**：整体表现比较良好，路测接管总数为13次，对常规场景处理能力优良，非常规复杂场景处理能力有进步空间 [97][98] - **蔚来cedar 1.3.1**：整体表现良好，路测接管总数为12次，在加塞、复杂路口等困难场景中表现出优秀的处理能力 [100][101]