报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [2][4][15] 报告核心观点 - 核心观点为“反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好” [1][4][15] - 政策层面：2025年中央经济工作会议要求优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施，以旧换新补贴有望在2026年延续 [4][15] 截至2025年12月24日，已有超过5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，其中深圳明确为2026年平台服务企业遴选 [4][15] - 反内卷层面：国家发改委产业发展司发文指出，在“十五五”时期将对新能源汽车等“新三样”产业加强供应链治理，保障中小企业款项支付，营造互利共赢生态，表明整治内卷式竞争仍是国家对车市调控的重要方向 [4][15] - 市场与企业影响：2026年虽面临新能源乘用车购置税减免退坡的负面影响，但以旧换新补贴有望持续以支撑销量大盘 [4][15] 同时，整治内卷式竞争延续将限制车企无序降价，车企盈利有望得到边际改善 [4][15] 行业动态总结 - 行业要闻： - 智能化：北京市于12月23日发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶进入正式量产阶段 [16] - 电动化：全球首个电动汽车电耗限值强制性国家标准《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》将于2026年1月1日起实施，较上一版推荐性标准加严约11% [18] - 电动化：无锡市追加1亿元购车补贴，根据发票金额提供5000元至10000元不等的补贴 [19] - 电动化：理想超充站累计上线数突破3700座，覆盖全国31个省份、284个城市 [20][21] - 电动化：宁德时代与思源电气签署储能合作备忘录，目标合作电量为50GWh [22] - 电动化：交通运输部计划到2026年在全国高速公路服务区建设1万个以上充电枪，其中大功率充电枪不少于25% [23] - 智能化：智己汽车计划在2026年推出L3级辅助驾驶技术量产 [23] - 智能化：广汽昊铂品牌车型A800已启动L3有条件自动驾驶高速道路研发测试，最高时速可达120km/h [24] - 智能化：火山引擎与比亚迪在智能座舱领域达成深度合作，将豆包大模型融入比亚迪DiLink系统，覆盖其五大品牌全量在售车型 [25] - 智能化：魏牌全新蓝山智能进阶版上市，成为全球首款搭载元戎启行VLA（Vision-Language-Action）模型的量产车型 [26] - 出海：奇瑞计划于2026年在越南投产东南亚最大汽车工厂，总投资最高8亿美元，初期年产能3万至6万辆，未来有望提升至20万辆 [27] - 出海：比亚迪与德国联邦铁路公司签署200辆纯电大巴框架协议 [28] - 上市车型： - 长城汽车魏牌蓝山（SUV，插混）于2025年12月22日上市，售价29.98-32.68万元 [30] - 东风集团风行雷霆（SUV，增程）于2025年12月23日上市，售价12.99万元 [31] - 公司公告： - 万安科技公告与瑞溪电子签订股权转让/投资协议，投资完成后持有瑞溪电子4.89%的股权，双方将围绕无刷电机应用领域开展深度合作 [32] - 肇民科技公告拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币59,000.00万元 [32] 本周行情总结 - 板块表现：在2025年12月22日至12月26日期间，申万汽车板块涨跌幅为+2.74%，跑赢沪深300指数（+1.95%）0.79个百分点 [4][33] - 子板块表现：乘用车板块涨跌幅为+3.26%，商用车板块为-0.02%，汽车零部件板块为+3.32%，汽车服务板块为+0.17% [4][33] - 个股表现：本周180只个股上涨，107只个股下跌 [37] 周涨跌幅前五的个股为超捷股份（+41.62%）、隆基机械（+33.73%）、浙江世宝（+33.30%）、天普股份（+25.57%）、标榜股份（+24.89%） [37] 周涨跌幅后五的个股为美东汽车（-6.45%）、春风动力（-6.35%）、东箭科技（-5.87%）、一彬科技（-5.28%）、华培动力（-5.13%） [37] - 板块估值：截至2025年12月26日，申万汽车板块PE（TTM）为29.2倍，较上周环比上涨 [4][39] 子板块PE（TTM）分别为：乘用车26.9倍、商用车33.3倍、汽车零部件29.0倍、汽车服务53.7倍 [39] 数据跟踪总结 - 月度数据（2025年11月）： - 整体汽车：销量完成342.90万辆，同比+3.40%，环比+3.22% [40] - 乘用车：批发销量完成299.81万辆，同比+2.29%，环比+2.36% [40] 零售销量完成222.54万辆，同比-8.11%，环比-1.10% [4][40] - 新能源乘用车：批发销量完成170.60万辆，同比+18.64%，环比+5.24%，批发渗透率达56.9%，同比提升7.84个百分点 [54] 零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率达59.4%，同比提升6.92个百分点 [4][54] - 厂商排名（批发）：比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（31.0万辆，同比+24.1%）、奇瑞汽车（26.2万辆，同比-3.6%）位居前三 [49][59] - 新能源厂商排名（批发）：比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（18.8万辆，同比+53.4%）、奇瑞汽车（11.2万辆，同比+54.0%）位居前三 [64][65] - 智能驾驶：2025年10月，搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达66.89万辆，渗透率为32.19% [4][70] - 经销商库存：2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.57，同比+41.44%，高于警戒线 [71] - 客车：销量完成5.30万辆，同比+15.31% [80] 其中大中型客车销量完成1.40万辆，同比+18.21% [80] - 重卡：销量完成11.32万辆，同比+65.38% [86] - 天然气重卡（2025年10月）：销量完成2.11万辆，同比+137.61% [88] - 新能源重卡（2025年10月）：销量完成2.01万辆，同比+142.17% [88] - 出口：乘用车出口销量完成62.36万辆，同比+48.86% [97] 其中新能源乘用车出口29.37万辆，同比+275.16% [97] 重卡出口销量完成3.55万辆，同比+41.94% [103] 大中型客车出口销量完成0.84万辆，同比-4.65% [103] - 周度数据（12月15-21日）： - 乘用车：零售销量完成53.6万辆，同比-11%，较上月同期+10% [4][109] 批发销量完成56.8万辆，同比-9%，较上月同期-10% [109] - 新能源乘用车：零售销量完成31.2万辆，同比+10%，较上月同期+6%，周度零售渗透率为58.2% [4][114] 批发销量完成32.5万辆，同比-2%，较上月同期-9%，周度批发渗透率为57.2% [114] 投资建议总结 - 维持行业“推荐”评级，核心逻辑是“反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好” [4][15] - 个股关注方向： - 处于强势新品周期的车企：长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W等 [4][15] - 强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等赛道标的：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等 [4][15] - 商用车领域受益于行业景气度复苏的龙头：潍柴动力、宇通客车等 [5][15]