（文章来源：每日经济新闻） 汽车ETF（516110）跟踪的是800汽车指数（H30015），该指数聚焦于中国汽车行业，从市场中选取涉 及整车制造、零部件供应及相关服务业务的上市公司证券作为指数样本，以反映汽车行业相关上市公司 证券的整体表现。指数覆盖新能源车、传统燃油车等细分领域，兼具行业代表性和市场敏感度特征。 华龙证券指出，汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望纠正。2025年12月12日，国家市场监督管理总 局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，从生产端、销售端和制度建设三方面对汽车行 业价格行为进行规范，重点禁止的行为包括采用直接或间接等各类行为使得生产端出厂价格低于生产成 本、使用欺骗性、误导性的信息提供虚假的销售价格或不明确标识价格/配置等。《指南》发布后，已 有比亚迪、北汽集团和小鹏汽车等多家车企表态积极响应。本次《指南》的发布是2025年初以来汽车行 业反内卷的重要政策拼图，有望进一步遏制不合理、不合法竞争行为，从零部件到整车厂再到经销商的 各环节盈利空间也有望迎来边际修复。 ...

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] 报告核心观点 - 核心观点认为，汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望得到纠正，产业链各环节盈利空间有望迎来边际修复 [5][15] - 该核心观点基于2025年12月12日国家市场监督管理总局发布的《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，该指南从生产端、销售端和制度建设三方面对汽车行业价格行为进行规范 [5][15] - 报告指出，自2023年以来乘用车价格战愈演愈烈，导致以次充好、降价倾销等乱象频生，而《指南》发布后已有比亚迪、北汽集团和小鹏汽车等多家车企表态积极响应 [5][15] 本周行情总结 - 2025年12月8日至12月12日，申万汽车板块涨跌幅为+0.16%，跑赢沪深300指数（-0.08%）0.24个百分点 [5] - 细分板块中，乘用车涨跌幅为+0.23%，商用车为+0.25%，汽车零部件为+0.11%，汽车服务为-5.23% [5][36] - 截至2025年12月12日，申万汽车板块PE（TTM）为28.5倍，较上周基本持平，子板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务PE分别为26.4/34.0/28.0/51.9倍 [5][44] - 个股方面，本周97只个股上涨，193只个股下跌，周涨跌幅前五的个股为超捷股份（+39.03%）、华懋科技（+28.51%）、跃岭股份（+21.92%）、华培动力（+17.56%）和征和工业（+17.14%） [41][43] 行业动态总结 - **行业要闻**：中央经济工作会议部署2026年经济工作，明确将继续优化大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”或“国补”）政策实施 [16] - **行业要闻**：鸿蒙智行宣布从2026年开始将走入L3、L3+时代，理想汽车预计三年内推出首款L4级自动驾驶车型 [5][24][25] - **行业要闻**：大众与小鹏合作的首款车型“与众07”将于2025年12月31日落地，开发周期仅为18个月 [18] - **行业要闻**：欧盟正考虑在特定条件下将原定2035年起实施的燃油车禁令推迟五年至2040年 [19] - **上市车型**：近期有多款新车型上市，包括吉利汽车领克10 EM-P（全新插混轿车，售价17.58-18.98万元）、东风汽车岚图追光L（更新插混轿车）、长安汽车深蓝S07（更新纯电SUV）和长城汽车坦克300（更新燃油SUV）等 [5][32] - **公司公告**：长安汽车及其关联方拟向长安科技增资30亿元人民币 [34]；长安汽车控股子公司深蓝汽车拟开展增资扩股，预计募资规模约61.22亿元人民币 [34]；隆盛科技拟投资约3.5亿元人民币建设具身智能机器人创新中心项目 [34] 数据跟踪总结 - **月度销量数据**：2025年11月，乘用车零售销量完成222.50万辆，同比-8.22%，环比-1.12% [5][47] - **月度销量数据**：2025年11月，新能源乘用车零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率达59.4%，同比提升6.99个百分点 [5][57] - **月度销量数据**：2025年11月，乘用车批发销量排名前三位厂商为比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（31.0万辆，同比+24.1%）和奇瑞汽车（26.2万辆，同比-3.6%） [53][54] - **月度销量数据**：2025年11月，新能源乘用车批发销量排名前三位厂商为比亚迪汽车（47.5万辆）、吉利汽车（18.8万辆，同比+53.4%）和奇瑞汽车（11.2万辆，同比+54.0%） [66] - **月度销量数据**：2025年9月，我国搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达73.19万辆，渗透率为33.00% [5][67] - **月度销量数据**：2025年11月，汽车经销商综合库存系数为1.57，同比+41.44%，高于警戒线 [70] - **月度销量数据**：2025年11月，客车销量完成5.30万辆，同比+15.31% [75] - **月度销量数据**：2025年10月，重卡销量完成10.62万辆，同比+60.02% [82] - **月度销量数据**：2025年10月，天然气重卡销量完成2.11万辆，同比+137.61%；新能源重卡销量完成2.01万辆，同比+142.17% [85] - **月度出口数据**：2025年10月，乘用车出口销量完成57.14万辆，同比+22.76%，其中新能源乘用车出口24.96万辆，同比+102.91% [91] - **周度销量数据**：12月1-7日，乘用车市场零售销量完成29.7万辆，同比-32%，较上月同期-8% [5][101] - **周度销量数据**：12月1-7日，新能源车市场零售18.5万辆，同比-17%，周度新能源零售渗透率为62.2% [5][105] 投资建议总结 - 报告维持行业“推荐”评级，认为反内卷新政有望纠正价格乱象并修复产业链盈利 [5][106] - 个股建议关注三个方向：一是处于强势新品周期的整车企业，如长城汽车、赛力斯、上汽集团和小鹏汽车-W等 [5][106]；二是强势主机厂供应链及人形机器人/智能驾驶等赛道标的，如隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团等 [5][106]；三是受益于商用车行业景气度复苏的龙头，如潍柴动力、宇通客车等 [5][106]

公司股价与市场表现 - 中升控股股价上涨近4%，截至发稿涨3.6%，报11.51港元，成交额达3609.59万港元 [1] 行业政策动态 - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在规范汽车行业价格行为 [1] - 《指南》细化了汽车生产企业从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求 [1] - 申万宏源认为，行业反内卷出现实质性进展，市监总局价格管理办法凸显管控决心和力度 [1] 公司业务与战略 - 中升控股是国内豪华汽车经销商龙头，正全力打造高端汽车服务品牌，以支撑售后业务持续稳健增长 [1] - 公司积极推进自身网络及品牌布局优化，有望带动新车业务规模及盈利水平改善 [1] - 自2024年11月以来，公司完成史上规模最大的一轮网络优化，合计新增57家经销店及20家维修服务中心 [1] - 在新增的57家经销店中，有48家为豪华品牌 [1]

行业政策动态 - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在规范汽车行业价格行为 [1] - 《指南》细化了汽车生产企业从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求 [1] - 申万宏源认为，此举标志着行业反内卷出现实质性进展，凸显了监管部门的管控决心和力度 [1] 公司股价与交易表现 - 中升控股股价上涨近4%，截至发稿时上涨3.6%，报11.51港元 [1] - 成交额为3609.59万港元 [1] 公司业务与战略 - 中升控股是国内豪华汽车经销商龙头，正全力打造高端汽车服务品牌，以支撑售后业务持续稳健增长 [1] - 公司积极推进自身网络及品牌布局优化，有望带动新车业务规模及盈利水平改善 [1] - 自2024年11月以来，公司完成了史上规模最大的一轮网络优化 [1] - 在此期间，公司合计新增57家经销店及20家维修服务中心 [1] - 在新增的57家经销店中，有48家为豪华品牌 [1]

行业核心趋势 - 2025年中国汽车行业主旋律从“价格战”转向“反内卷”，车企策略转为守住品牌溢价和合理利润，强调“价值战”[1] - 全产业链步调一致“踩刹车”，从承诺账期到叫停“高息高返”，汽车业全链路“反内卷”形成共识并出现实质性动作[1] - 电动化、智能化与网联化深度融合协同演进，行业呈现“电动化加速渗透、智能化优势强势崛起”特征，整体换挡加速、质效跃升[1] 行业竞争焦点 - 汽车产业竞争重心正逐步从电动化转向智能化领域[1] - 行业面临新课题是如何在智能化竞争中保持产品差异化、避免同质化[1] - 尽管倡导“反内卷”，但行业利润率仍有下滑态势，企业需平衡持续研发投入与加速转型[1] 行业活动与评价体系 - 第十七届猎车榜将于2025年11月20日以“价值重构，智行新境”为主题举办[2] - 评选基于产品、销量、品牌、公益的多维数据以及上市口碑、管理打法、技术破壁等软性指标，旨在表彰跑赢时代的车型与企业[2] - 活动将发布专业报告，呈现典型车企与产业链企业在智能化转型中的探索实践，展现中国汽车产业全球竞争独特路径[2]

鸿蒙智行交付及新车发布 - 截至8月25日鸿蒙智行累计交付超90万辆 预计10月交付破百万辆 [1] - 8月下旬至9月底鸿蒙智行将携手四大车企推出六款新车 包括问界M8纯电版、尚界H5、新款问界M7、智界R7、智界S7和享界S9T [1] 鸿蒙智行市场表现预期 - 东方证券预计鸿蒙智行相关整车企业下半年销量增速将好于行业平均增速 因多款重磅新车上市且受汽车行业反内卷影响较小 [1] - 兴业证券指出尚界H5价格下沉至15-25万元主流市场 配备纯电+增程双动力和HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 预计9月上市并通过差异化优势快速放量 [1] 车企合作情况 - 上汽集团与华为合作尚界品牌 [2] - 北汽蓝谷与华为合作享界品牌 [3]

行业政策与市场动态 - 8月第三批"以旧换新"国补各地已陆续恢复申领 周度数据逐步改善 [1] - 当前新能源车免征购置税3万元 2026-2027年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元） [1] - 汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行 利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌 [1] 乘用车板块 - 反内卷利好强产品周期头部主机厂 江淮尊界S800上市76天后订单破万 [2] - 自主高端品牌仍是蓝海市场 2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 [2] - 新车产品力及品牌成为胜负手 关注汽车中的稀缺消费品和边际改善的整车标的 [2] 智驾板块 - L4智驾行业今年迎来行业成本和技术拐点 L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书 [2] - 智能化成为可定量的品牌力 重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块 [2] - 技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变 [2] 机器人板块 - 2025年世界机器人大会举行 板块延续7月中下旬以来强势行情 [2] - 强事件催化及产业趋势强化 市场关注度维持高位 [2] - 能进入特斯拉供应链、代表技术迭代方向的标的为资金配置首选 关注peek轻量化、新型减速器迭代环节 [2] 商用车板块 - Q2业绩高增主要受益于重卡/大中客出口放量 [3] - 5月以来国内补贴加速落地 两大核心板块基本面强势 [3] - Q3低基数下增速有望进一步上行 核心标的处于重要配置窗口期 [3]

乘用车板块 - 第三批"以旧换新"国补已陆续下发地方 乘用车板块消费景气有望改善 [1][2] - 26-27年新能源车购置税由免征调整为减半征收 从减免最高3万元下调为1 5万元 [1][2] - 购置税减免退坡 beta上行在即 叠加反内卷 利好30万元价位带品牌 [1][2] - 2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 新车产品力及品牌成为胜负手 [2] - 在流动性充沛的情况下 关注汽车中的稀缺消费品+边际改善的整车标的 [2] 智驾板块 - L2智驾国标或落地在即 板块密集催化下产业趋势进一步强化 [1][2] - L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点 技术迭代、行业格局、新商业模式仍在演变 [2] - L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书 智能化成为可定量的品牌力 [2] - 重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块 [2] 机器人板块 - 7月中下旬以来板块行情明显走强 本周板块震荡回调 个股表现仍明显分化 [3] - 板块仍处于强事件催化及产业趋势强化状态 市场关注度维持高位 [3] - 短期回调或主要受流动性及板块轮动影响 但具备alpha的优质个股仍维持较强走势 [3] - 能进入特斯拉供应链、代表技术迭代方向的标的或为资金配置首选 [3] 客车及重卡板块 - Q2业绩高增主要受益于重卡/大中客出口放量 [3] - 5月以来国内补贴加速落地 两大核心板块基本面强势 [3] - Q3低基数下增速有望进一步上行 核心标的处于重要的配置窗口期 [3]

改革领域 - 中国特色现代企业制度目标：5年内推动具备条件的企业普遍建立适合国情、符合实际、满足发展需要的制度，企业党的建设全面加强 [1][15] - 资源环境要素市场化改革：到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全 [1][18] - 征信服务收费标准下调：预计每年可为用户节省成本支出约11亿元，企业信用报告查询费从20元降至9元，个人从2元降至1元 [1][21] - 国企技能人才薪酬改革：技能岗位薪酬标准不低于相应职级管理岗位，完善工资增长机制，加大工资总额向技能人才倾斜力度 [1][23] 开放领域 - 区域自贸协定：中国同东盟完成自贸区3.0版升级谈判，推进同海合会自贸协定谈判 [2][11] - 免签政策：对沙特、阿曼、科威特、巴林试行单方面免签，实现海合会国家免签全覆盖 [2][11] - 国家级经开区改革：鼓励生物医药、高端制造等领域外商投资，支持开发建设主体上市融资 [2][17] 消费政策 - 政策资源更多向消费领域倾斜，释放巨大需求潜力 [3][13] - 开展提振消费专项行动，加快实施扩大内需战略 [13] 产业政策 - 平台经济：坚决遏制劣质低价等恶性竞争，规范收费标准 [4][13] - 电子信息制造业数字化转型：到2027年规模以上企业关键工序数控化率超过85% [4][18] - 工业"十五五"规划：前瞻部署新产业新赛道，推动人工智能赋能新型工业化 [4][22] - 汽车行业：加大"内卷式"竞争整治力度，维护公平有序市场环境 [4][22] 外贸外资 - 中美经贸：中方就半导体领域出口管制多次与美方交涉 [5][20] - 中欧关系：7月将举行高级别领导人会晤，今年是中欧建交50周年 [5][20] 教育强国 - 教育目标：2035年建成教育强国，构建八大教育体系 [10] - 重点任务：强化教育对科技人才支撑，优化高等教育布局，培养战略人才 [10] 高层动态 - 东盟-中国-海合会合作：加强基础设施、市场规则、支付体系对接联通 [11] - 多边主义：反对单边主义和保护主义，推动全球治理更加公正合理 [11]