核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，暗示9月可能降息，市场已完全定价9月降息及年内两次降息预期，带动美股大幅反弹，美债收益率与美元指数回落[1][7][8] - 全球大类资产表现分化，深证成指领涨全球权益市场（+4.57%），新西兰元兑人民币跌幅最大（-1.92%），大宗商品中CBOT豆油涨幅居前（+2.95%）[2][23][25] - 美股材料行业涨幅领先（+5.01%），日股能源行业表现突出（+18.44%），而医疗保健与信息技术行业普遍承压[2][33] - 美国经济数据呈现韧性：8月制造业PMI初值53.3（前值49.8），7月成屋销售401万户（前值393万户），但劳动力市场略有松动，初请失业金人数23.5万人（略高于前值）[1][7] - 欧元区与英国经济数据改善：欧元区消费者信心指数回升，英国服务业PMI初值53.6（前值51.8），日本综合PMI亦上升[50][60][62] 资产价格表现 全球大类资产 - 权益市场：深证成指（+4.57%）、上证指数（+3.49%）、英国富时100（+2.00%）涨幅居前；韩国综指（-1.76%）、日经225（-1.72%）、纳斯达克指数（-0.58%）跌幅居前[2][27] - 外汇市场：新西兰元兑人民币（-1.92%）、澳元兑人民币（-1.19%）贬值显著，美元指数下降0.12%[2][34] - 大宗商品：CBOT豆油（+2.95%）、IPE布油（+2.51%）、COMEX黄金（+1.12%）上涨；棉花（-0.54%）、COMEX银（-0.36%）下跌[2][40] - 国债收益率：印度10年期国债收益率上涨14.70BP，日本上涨6.00BP；美国下跌7.00BP，法国下跌4.60BP[25][44] 分行业表现 - 美股：材料（+5.01%）领涨，医疗保健（-0.37%）垫底[2][33] - 港股：材料（+9.82%）涨幅最大，医疗保健（+0.78%）涨幅最小[2][33] - A股：材料（+3.53%）领先，医疗保健（-0.72%）落后[2][33] - 日股：能源（+18.44%）表现强劲，信息技术（-7.54%）跌幅最深[2][33] 经济数据更新 美国数据 - 劳动力市场：至8月16日当周初请失业金人数23.5万人（略高于前值22.4万人）[1][7] - 制造业与房地产：8月制造业PMI初值53.3（前值49.8），7月成屋销售401万户（前值393万户）[1][7] - 消费者指标：7月谘商会领先指标月率-0.1%（高于前值-0.3%）[1][7] 欧洲与日本数据 - 欧元区：消费者信心指数回升，M3同比增速改善，制造业PMI初值50.5（前值49.8）[50][55][56] - 英国：服务业PMI初值53.6（前值51.8），制造业PMI初值47.3（前值48.0）[60][66] - 日本：综合PMI上升，服务业与制造业PMI均呈改善趋势[62][64] 未来重点关注 - 下周核心数据：美国7月核心PCE物价指数（预期2.9%）、个人支出月率（预期0.5%），若数据低于预期可能强化降息交易逻辑[1][69] - 全球央行政策动向：美联储9月会议降息概率已完全定价，需关注欧央行与英央行后续政策信号[8][50][60]

核心观点 - ADC药物行业受益于政策支持、临床需求增长及完整产业链形成，全球及中国市场均呈现高速增长态势，预计2030年全球市场规模达662亿美元，中国市场达660亿元人民币，年复合增长率分别为30.3%和72.8%，上中游企业将显著受益[2][9][26][27] 政策环境与医保覆盖 - 国家密集出台ADC药物专项政策，包括《"十四五"医药工业发展规划》和多项CDE技术指导原则，推动研发标准化和产业化[9][10][12] - 2024年医保目录新增5款ADC药物，涵盖乳腺癌、宫颈癌等高发癌种，其中国产药物维迪西妥单抗以最短准入时长（约1/3平均值）率先纳入，进口品种德曲妥珠单抗通过主动降价约22%谈判成功[11][15] 市场规模与增长预测 - 全球ADC药物市场规模2023年突破104亿美元，预计2030年达662亿美元，2023-2030年CAGR为30.3%[2][19] - 中国市场2022年规模为8亿元人民币，预计2030年突破660亿元人民币，2022-2030年CAGR达72.8%，成为全球核心增长极[2][23][26] 临床需求与产品表现 - 乳腺癌、淋巴瘤等核心适应症全球年新增病例超240万，ADC药物凭借"抗体靶向+毒素杀伤"特性替代传统化疗趋势明确[2][16] - 明星产品Enhertu® 2024年销售额达37.5亿美元，同比增长58.1%，连续两年蝉联全球销售额榜首，罗氏旗下Kadcyla®和Polivy®合计销售额超37亿美元[2][22] 产业链发展 - 中国已形成完整ADC产业链，覆盖上中下游：上游为原材料与设备供应商，中游为研发生产主体（含CRO/CDMO），下游为流通与终端医疗[27] - 上中游企业受益最为显著，恒瑞医药、科伦博泰等国内企业研发项目加速推进，逐步改写国际竞争格局[2][11]

海外经济（美国） - 美国8月7日实施“对等关税”，对欧盟日韩加征15%关税，对东盟多数加征20%关税，对转运货物加征40%关税[18] - 美国7月零售同比增长3.9%，3-7月月均增长达4.3%，显示关税未明显抑制商品消费需求[19] - 美国7月新增非农就业仅7.3万人，但平均时薪同比逆势升至3.9%，劳动力供给减少加剧薪资通胀螺旋[23] - 美国核心CPI同比7月升至3.0%，预计年底达3.1%，2026年6月或升至峰值3.5%[27] - “大而美法案”未来十年财政赤字扩张3.4万亿美元，包括居民减税4.3万亿美元和企业减税1.1万亿美元[28][29] - 预计美国实际GDP增速25Q3-Q4分别为2.1%和2.4%，2026年全年增长2.9%[37] 中国经济与政策 - 中国出口凭借新质生产力技术优势、域外协同生产和性价比优势维持高增，但26H1可能因关税递延、美国本土供给提升和基数走高而承压[52][66] - 中国居民商品消费倾向2022年后连续下降，服务消费倾向回升至稳态，总体消费倾向下台阶[81] - 预计2026年耐用品消费补贴增至5000亿元，带动限额以上商品零售同比增长5.3%，较2025年提升0.9个百分点[88] - 7月固定资产投资同比跌5.3%，地产投资跌17.0%，制造业投资跌0.4%，广义基建投资跌1.5%[91] - 核心CPI同比7月连续第三个月回升至0.8%，受黄金价格和“反内卷”政策推动[101] - 预计2026年下半年中国实际GDP增速有望重回5.0%左右增长中枢[126]

核心观点 - 医药板块近期表现良好 重点关注6个子行业中有5个录得正收益 [2] - 处方药市场呈现区域差异显著 东部沿海及人口密集省份订单量高 河北省订单量占比达9.2% 西藏仅0.1% [3][8] - 慢性病用药需求突出且稳定 西药中原发性高血压和2型糖尿病药物需求分别占9.7%和4.3% [3][9] - 药企需精准把握市场动态 优化产品研发生产和销售策略以应对复杂市场环境 [3][9] 医疗新观察 - 处方药消费者女性占比提升 购药时段集中在上午9-11点 西药上午更突出 中药下午14-17点也有高峰 [8] - 药品规格采购出现变化 如阿莫西林胶囊0.25g*50粒规格占比上升 [9] - 线下药店订单量呈现东多西少趋势 东部沿海省份和人口密集的四川订单量较高 [8] 医药板块行情回顾 - 医药生物二级行业中 中药Ⅱ和医疗器械表现最佳 涨跌幅分别为+2.86%和+2.37% [12] - 化学制药和医疗服务表现相对较弱 涨跌幅分别为+0.29%和-1.58% [12] - 估值水平方面 化学制药和生物制品较高 分别为94.25倍和84.57倍 中药Ⅱ和医药商业较低 分别为33.76倍和22.19倍 [12] - 三级行业中 医疗设备 疫苗和中药Ⅲ涨跌幅居前 分别为+4.49% +4.41%和+2.86% [14] - 疫苗 化学制剂和其他生物制品估值水平最高 分别为209.82倍 102.00倍和100.59倍 [14] 医疗产业热点跟踪 - 国务院总理李强强调加大高质量科技供给和政策支持 推动生物医药产业提质升级 研发更多优质药物 [18] - 2025西普会聚焦人工智能 生命科学 医改 银发经济和国际化五大新动能 AI可压缩研发周期成本 银发市场预计破10万亿 [21] - 诺和诺德Wegovy获FDA批准新增适应症 用于治疗伴中重度肝纤维化的非肝硬化型代谢相关脂肪性肝炎成人患者 治疗72周时36.8%的患者实现肝纤维化改善且脂肪性肝炎无恶化 [22] - GLP-1药物首次进入脂肪肝治疗领域 全球约三分之一超重或肥胖人群患MASH 仅美国就有约2200万患者 [22]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 9月美联储降息概率升至91.1%，黄金有望迎来新一轮上涨周期[2][12][13] - 工业金属受降息预期及季节性旺季提振，铜铝价格中枢有望上移[3][14][18] - 新能源金属价格波动较大，短期供应扰动支撑价格偏强运行[3][19] - 稀土进口矿纳入总量调控管理，原料紧缺推动价格上行[4][21][23] 贵金属 - 美联储9月降息概率从75%升至91.1%，打破市场对降息路径的担忧[2][13] - 黄金价格周内涨幅：LBMA涨1.08%、COMEX涨1.05%[12][73] - 白银价格周内涨幅：COMEX涨2.26%、华通现货涨0.38%[12][73] - 推荐关注招金黄金、山金H、紫金矿业等白马股及西金、晓程等黑马股[2][13] 工业金属 - 铜：全球库存56.08万吨，同比减少7.16万吨，铜精矿加工费降至-41.30美元/吨[14][54] - 铝：全球库存103.68万吨，同比减少68.81万吨，供应受国内产能转移及能源不足扰动[15][18][54] - 铜价周内变动：LME涨0.5%、SHFE跌0.5%[53][54] - 铝价周内变动：LME涨0.7%、SHFE跌0.7%[53][54] - 推荐关注金诚信、藏格矿业、云铝股份等标的[3][18] 新能源金属 - 碳酸锂周内价格：电碳涨1.5%、期货电碳跌6.9%[19][79] - 氢氧化锂周内涨4.4%，硫酸镍涨0.3%[19][79] - 期货注册仓单达24320吨，江西锂矿停产导致部分盐厂停产[19] - 推荐关注盐湖股份、永兴材料、中矿资源等标的[3][20] 其他小金属 - 稀土：氧化镨钕期货价格周涨15.7%，进口矿纳入总量调控管理[4][21][23] - 钨精矿周涨9.9%，钼精矿周涨3.5%[4][79] - 锑锭周跌1.1%[4][79] - 推荐关注湖南黄金、中国稀土、厦门钨业等标的[4][23] 市场表现 - 有色（申万）指数周涨1.3%，跑输沪深300[24][28] - 涨幅前十个股：宜安科技涨28.84%、章源钨业涨25.23%、北方稀土涨22.95%[4][26] - 跌幅前十个股：豪美新材跌9.56%、海亮股份跌6.44%[32][33] - 有色行业PE（TTM）24.00倍，PB（LF）2.76倍[34][36] 宏观与行业事件 - 美国7月核心CPI同比升3.1%，英国7月CPI同比升3.8%[40] - 中国7月规模以上工业增加值同比增长5.7%[40] - 工信部等三部门发布稀土总量调控管理办法，进口矿纳入管理[4][46][48] - 金力永磁25H1归母净利润同比增154.81%[50]

核心观点 - 主题投资数据库通过量化形态筛选和交易热度监控，识别高赔率主题机会并预警见顶节奏，当前TMT领域多主题呈现主升形态，人形机器人和Deepseek主题交易热度显著上升[3][10][12][17] 主题数据库构建目的 - 数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会并把握热门主题见顶节奏，通过4种量化形态筛选高赔率机会，并构建交易热度指标监控龙头股调整程度[3][7][10] 主题形态筛选结果 - 本期见底、突破、主升、加速形态的主题指数数量分别为0只、5只、36只和7只[3][12] - 突破形态主题指数主要集中于有色金属行业[3][12] - 主升形态主题指数主要集中于电子、计算机、通信行业（TMT领域）[3][12] - 加速形态主题指数主要集中于电子行业[3][12] 热门主题监控数据 - 人形机器人主题交易热度上升至82%，其龙头股长盛轴承收盘价高于MA60均线的幅度达20.5%[4][17][24] - Deepseek主题交易热度上升至86%，其龙头股每日互动收盘价高于MA60均线的幅度达33.5%[4][17][21] - 交易热度指标显示当数值上升至90%-95%区间时，主题可能阶段性交易过热[20]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"强于大市"（维持评级）[6] 核心观点 - 肺炎克雷伯菌疫苗为潜在大品种 重点关注康泰生物[2] - 肺炎克雷伯菌疫苗潜在市场空间超百亿元 是蓝海市场[4] - 医药板块2025年初至今表现强势 中信医药生物板块指数上涨27.0% 跑赢沪深300指数15.7个百分点[3] - 中短期投资重点关注创新药、医疗器械和低估值补涨三大方向[4] 肺炎克雷伯菌疫苗分析 - 肺炎克雷伯菌感染每年导致全球80万人死亡 耐药性问题严峻[4] - 肺炎克雷伯菌在我国临床分离菌株中占比达14.2% 位居所有细菌第二位[4] - 对亚胺培南的耐药率从2005年的3.0%攀升至2024年的22.6%[4] - 耐碳青霉烯肺炎克雷伯菌在呼吸科ICU的分离率超过60%[4] - 康泰生物获得陆军军医大学肺炎克雷伯菌疫苗权益 技术转让金额5.3亿元[22][25] - 疫苗由5个高效保护性组分组成 临床前数据显示保护率大于80%[4][25] - 国内潜在市场空间测算：悲观67亿元/中性101亿元/乐观146亿元[26][27] 医药板块行情表现 - 本周（2025年8月18日-8月22日）中信医药指数上涨1.2% 跑输沪深300指数3.0个百分点[3][29] - 2025年初至今中信医药生物板块指数上涨27.0% 跑赢沪深300指数15.7个百分点[3] - 子板块表现：中成药+3.3%、医药流通+3.0%、医疗器械+2.3%、生物医药III+1.8%[36] - 板块估值30.97倍（TTM整体法剔除负值） 相对全A溢价率25.84%[37] - 本周成交额8953.4亿元 占A股整体成交额6.9%[44] - 涨幅前五个股：香雪制药+40.4%、欧林生物+38.3%、透景生命+29.5%、福瑞股份+28.2%、立方制药+23.7%[3][45] 港股医药表现 - 恒生医疗保健指数本周上涨0.9% 跑赢恒生指数0.7个百分点[58] - 2025年初至今上涨92.0% 跑赢恒生指数65.7个百分点[58] - 涨幅前五个股：中国生物科技服务+50.6%、百心安-B+41.6%、三叶草生物-B+39.4%、永胜医疗+37.2%、北海康成-B+35.5%[60] 投资建议组合 - 本周关注组合：康方生物、百济神州、信达生物、上海谊众、苑东生物、立方制药、千红制药、康泰生物[4] - 八月关注组合：恒瑞医药、康方生物、康弘药业、特宝生物、安科生物、舒泰神、众生药业、诺思兰德、微创医疗、安杰思[4] - 上周周度组合算术平均跑输医药指数4.1个百分点 跑输大盘7.1个百分点[11] - 月度组合算术平均跑赢医药指数0.2个百分点 跑输大盘2.8个百分点[12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 多地汽车补贴政策重启，政策趋于精细化管理，高端铜箔供不应求，三井金属再扩产月产能至840吨，提产幅度45%[2][10][11] - 六部委联合召开光伏产业座谈会，政策托底打开头部企业盈利修复空间，聚焦产能出清、反低价倾销、质量监管三大方向[3][20][22] - 龙头风机毛利率持续回升，金风科技风机及零部件毛利率7.97%，同比+4.22pct，环比+2.29pct，Q3海风业绩兑现置信度提升[32][33] - 25H1新型储能新增装机23.03GW/56.12GWh，累计装机首超100GW，山西增量竞价电价0.199~0.332元/kWh，存量电价0.332元/kWh[40][45] - 美国主变供需失衡缓解，电力变压器供需缺口从25年30%下降至30年5%，三相配电变受数据中心需求拉动供应紧缺，交货周期上升至46.4周[53][54] - 国网累计投运特高压工程39项，跨省跨区输电能力达3.5亿千瓦，经营区风电光伏装机13.4亿千瓦[55] - 吉方工控推出工控主板GM-12800HD26-HV-C，国产机器人拿下全球人形机器人最大订单10000台[61][63] - 北京市推动氢能基础设施建设，大连市最高补助2000万元培育氢能产业，国家氢能汽车产业计量测试中心获批筹建[70][71][72] 新能源汽车和锂电板块 - 甘肃、广西、重庆等地汽车置换更新补贴政策重启，重庆追加3亿元预算资金，采用分月投放机制[10] - 三井金属扩大高端铜箔VSP月产能至840吨，提产幅度45%，台湾工厂月产能预期26年3月提至600吨、9月720吨，马来工厂当前月产能60吨，预期26年3月提至120吨[11] 光伏板块 - 六部委联合座谈会明确加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律四项要求[21] - 硅料环节减产预期催化，下游自律价格及成本上移支撑挺价，硅片小幅涨价，协会指导价推动企业反内卷，8月去库至合理水位[23] - 电池市场8月呈紧平衡状态，国内大尺寸及高效电池订单执行平稳，海外订单采购节奏放缓[26] - 组件受反内卷会议催化有调价预期，但终端对高价组件抵触，成本与需求双向博弈[26] - EVA光伏料价格9600-10000元/吨，POE光伏料价格11000-14000元/吨，8月EVA光伏料排产环比涨12.51%，胶膜排产降1.2%[27] - 光伏玻璃新单价格：2.0mm单层镀膜11.0-11.5元/平方米，2.0mm双层镀膜12.0-12.5元/平方米，3.2mm单层镀膜17.5-18.5元/平方米，3.2mm双层镀膜18.5-19.5元/平方米[27] 风电板块 - 金风科技风机投标均价1616元/kW，从2024年下半年以来持续回升，在手外部订单51.81GW，同比+45.58%[32] - 国内首个海上风电场无功补偿站在中广核阳江帆石一风电场成功安装，青洲五、七海风项目定向钻穿越施工已完成[33] - 风电产业链原材料价格：10mm造船板全国均价下降0.29%，废钢（唐山）价格上涨1.32%，齿轮钢、铸造生铁价格持平[34] 储能板块 - 25H1国内电力储能累计装机164.3GW，同比+59%，锂离子电池技术路线占比59.9%，抽水蓄能占比37.4%[40] - 25H1中国企业储能电池全球市场出货量233.6GWh，宁德时代出货量≥50GWh，比亚迪、海辰储能、亿纬锂能、中创新航出货量20-50GWh[41] - 25H1储能系统中标规模86.2GWh，同比+264%，集采/框采中标规模同比+618%，占市场规模69%[42] - 0.5C储能系统中标均价553.52元/kWh，同比-28%，0.25C储能系统中标均价446.80元/kWh，同比-69%[42] - 0.5C储能系统EPC中标均价1005.63元/kWh，同比-15%，0.25C储能系统EPC中标均价871.11元/kWh，同比-12%[42] 电力设备板块 - 美国电力变压器需求26年相对24年上涨21%，GSU电力变压器需求上涨16%，27年开始需求下滑[53] - 单相配电变交货周期24周，三相变交货周期46.4周，供求紧张状况凸显[54] 工控及机器人板块 - 2025年7月制造业PMI指数49.3%，较上月-0.4pct，生产指数50.5%，较上月-0.5pct，新订单指数49.4%，较上月-0.8pct[61] - 2025年1-6月规模以上工业增加值同比增长6.4%，全国固定资产投资同比增长2.8%，工业企业利润同比增长3.5%[61] 氢能板块 - 北京市推动建成覆盖全市、辐射京津冀的氢能基础设施网络体系，试点氢能自行车应用，拓展氢能无人机场景[70] - 大连市支持氢能核心零部件、关键装备和整机开发，重大制造投资项目，商用加氢站建设示范和运营，绿氢制取，氢能源交通工具推广应用等[71] - 未势能源氢能重卡"新长征1号"落地巴西，为当地首辆氢能重卡[73]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济板块当前处于低位静待催化状态 具备反弹要素[4][29] - 板块反弹要素包括：当前位置合适 下半年催化不断 中美博弈新方向[4][29] - 产业化落地重心为基础设施建设+载物场景无人机率先落地[5][30] - 基础设施建设是低空经济作为新兴产业落地的前提[5][30] - 无人机板块受益于军工放量和民用应用场景逐步打开[5][30] - 持续看好无人机板块行情及相关标的投资机会[5][30] 行情回顾 - Wind低空经济指数本周上涨3.97% 概念板块排名147/330[2][15] - 跑赢上证指数0.48pct（上证指数上涨3.49%）[2][15] - 跑输人形机器人指数0.22pct 跑输AI算力指数5.80pct[2][15] - A股涨幅前五：航天宏图（+16.89%）长源东谷（+15.33%）新晨科技（+13.48%）四创电子（+12.97%）航天南湖（+12.24%）[3][18] - A股跌幅前五：莱斯信息（-6.97%）西测测试（-5.71%）绿能慧充（-4.92%）华依科技（-4.08%）深城交（-2.71%）[3][18] - 美股表现：Joby Aviation下跌10.10% Archer下跌1.53% Vertical Aerospace上涨2.77% Eve Holding下跌12.77% 亿航智能上涨3.74% Red Cat上涨16.77%[3][19][22] 板块观点 - 低空板块缺乏重磅催化 整体走势跟随大盘 未跑出明显超额收益[4][27] - 部分前期涨幅标的如苏州规划 莱斯信息出现调整[4][27] - 开年以来低空板块在主题赛道中基本滞涨 当前处于低位有待反弹状态[4][29] - 民航局已成立通用航空和低空经济工作领导小组 后续产业政策值得期待[4][29] - 地方政府今年重点推进航线规划 空域划分 低空飞行管理办法等实事[4][29] - 特朗普上台后频繁出台政策支持美国无人机发展 低空或成中美博弈新方向[4][29] 投资建议 - 基础设施关注标的：苏州规划 莱斯信息[6][32] - 无人机关注标的：国安达 横河精密 腾亚精工 纵横股份 绿能慧充[6][32] - 前期容量龙头关注：万丰奥威 宗申动力 深城交 中信海直 英搏尔 四川九洲[6][9][32] 行业动态 - 7月智能无人飞行器制造增长80.8% 民用无人机智能化产品产量增长18.9%[33] - 郑州航空港发布加快航空产业发展若干措施 支持九大方向[33] - 海南出台海洋旅游高质量发展三年行动方案 发展"低空+海洋"旅游模式[35] - 广东省推动商业航天高质量发展措施 明确在低空经济等前沿领域落地应用场景[35] - 民航西北地区管理局开展大型民用无人驾驶航空器操控员执照管理试点工作[35] - 陕西省西咸新区建成全省首个低空物流组网 覆盖约260平方公里[35] - 江西省六部门联合印发通用航空与低空飞行气象保障工作的通知[36] - 5000亿"准财政"工具将出 重点投向低空经济等新兴产业[36] 公司动态 - 芯动联科2025年上半年归母净利润1.54亿元 同比增长173.37%[37][40] - 航天南湖2025年上半年归母净利润5303.83万元 同比增长234.75%[40] - 祥源文旅2025年上半年归母净利润9160.90万元 同比增长54.15%[40] - 国安达2025年上半年归母净利润205.63万元 同比增长136.65%[40] - 纵横股份2025年上半年归母净利润-3633.53万元[40] - 深城交2025年上半年归母净利润-939.93万元 同比增长2.62%[40] - 航天彩虹2025年上半年归母净利润-48.96万元 同比下滑100.74%[40] - 中国邮政速递物流发布2025年无人机设备机型资源池采购项目磋商公告[41] - 安徽云枢智航完成近亿元人民币A轮融资 用于吨级全倾转旋翼eVTOL研发[42] - 追梦空天科技完成超亿元Pre-A++轮及战略轮融资 用于产品适航取证及量产[42]