| | 己停止收资的里点同达 | | | --- | --- | --- | | 高速名称 | 通车时间 | 停止收费时间 | | 沪嘉高速 | 1988年 | 2012年1月 | | 梅观高速 | 1995年 | 2014年4月 | | 广佛高速 | 1989年 | 2022年3月 | | 武黄高速 | 1991年 | 2022年12月 | | 京平高速(部分) | 2008年 | 2023年9月 | | 广州北环高速 | 1993年 | 2024年3月 | | 成绵、城北出口高速 | 1998年 | 2025年9月 | 更常见的情况是，有不少高速公路在收费期限届满后，又以各种理由延长收费时限。 取消高速收费，终于打响了2025年的第一枪。 四川省交通运输厅发布通告： 9月4日24时起，成绵高速公路停止收费； 9月17日24时起，成都城北出口高速公路同步终止收费。 事实上，近两年来陆续有地方宣布撤掉了部分高速的收费关卡，改为免费开放： 2022年12月11日，湖北第一条高速——武黄高速停止收费； 2023年9月8日，京平高速李天桥至京津界段停止收费； 2024年3月23日，广州北环高速停止收费； 奇怪的一幕 ...

目前，岐关车路有限公司、粤港汽车运输联营有限公司已发布公告，9月23日起逐步停班。新台高速、 开阳高速、阳茂高速、茂湛高速和湛江高速各级党组织迅速响应，发动400名党员组建了25支党员先锋 队。广珠西线已组织221人成立4支应急抢险队，分段负责，24小时待命。西部沿海高速前置人员力量， 95名路政员随时准备投入交通管制和应急抢险工作。(完) 来源：中国新闻网 黄茅海跨海通道等11个路段启动防风Ⅰ级应急响应 中新网广州9月23日电 (记者 蔡敏婕)广东交通集团23日12时发布消息称，已有11个高速公路路段启动防 风I级应急响应。 随着超强台风"桦加沙"进一步逼近，预计未来24小时以强台风级或超强台风级在广东中西部沿海地区登 陆，将带来严重的风雨浪潮影响。 广东省防总已于9月23日10时将防风Ⅱ级应急响应提升为防风Ⅰ级应急响应。广东交通集团同步将防风 Ⅱ级应急响应提升为防风Ⅰ级应急响应。 启动防风Ⅰ级应急响应的11个路段分别是黄茅海跨海通道、海陵岛大桥、阳阳高速、阳茂高速、阳化高 速、新阳高速、广珠西线、西部沿海高速、西部沿海珠海段支线、开阳高速、新台高速。另外54个路段 为防风Ⅱ级应急响应状态。 9月22日晚上 ...

业绩表现 - 2025年第一季度完成收购集团旗下阜周和泗许高速公路并显著增厚业绩 追溯调整2024年财务报表[1] - 2025年上半年归母净利润9.6亿元人民币 可比口径同比增长4%[1] - 通行费收入同比增长13% 其中第一季度增长9% 第二季度增长18%[1] - 宣广高速公路改扩建后通行需求恢复 通行费收入恢复至2022年改扩建前水平的90% 第二季度收入略超2022年同期[1] 财务与成本 - 财务费用逐季上行 受收购路产及宣广改扩建后借款利息费用化影响[1] - 维持2025-2027年归母净利润预测19亿/19亿/18亿元人民币[1] - 净资产收益率长期稳定在10%-13% 盈利能力领跑行业[2] 股东行动与市场表现 - 股东招商公路持股29.06% 计划减持不超过3%股份 其中集中竞价方式减持不超过1% 大宗交易方式减持不超过2%[2] - 减持期为公告披露日起15个交易日后3个月内 减持公告叠加市场风险偏好变化致股价承压[2] - 招商公路出于自身业务发展及资金需求理性减持 需预留资金用于收并购及路产改扩建项目[2] 分红政策与估值 - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润60% 维持高分红政策[3] - 基于60%分红率测算 2025-2027年股息收益率分别为6.4%/6.5%/6.1%[3] - 按2025年12倍市盈率维持目标价14.51港元 按1港元兑0.91人民币汇率换算[1] - 现金流稳定且股息确定 属交运行业红利优先标的[3]

昨天刷到四川高速的新闻，我手里的奶茶差点没拿稳 ——2025 年 9 月起，成绵高速、城北出口高速要 免费了！这两条路我跑过不下十次，从刚拿驾照那会跟着我爸跑长途，到后来自己开去绵阳出差，整整 27 年啊，每次过收费站都得掏几十块，现在居然要停收了，这好事儿跟天上掉馅饼似的！ | 图排省政府网站 交通运输部网站 简体 繁体 交通广播 交通审播 新媒体知识 无障碍访问 通老版 智能/ | 中央政府网站 | | --- | --- | | 四川省交通运输厅 调验人类键词 Q 接壤 | | | 简历 政府信息公开 皮务动态 互动交流 肢务服务 散握服务 专题专题 | | | 图页 > 胶种信息公开 > 收费项目 > 胶图公路 | | | 关于成绵高速公路、成都城北出口高速公路 | | | 收费到期有关事宜的通告 | | | 信息来源: 厅公路处 发布日期: 2025-09-04 00:00 浏览次数:4996 | | | 我省成剧周进公路。成都城北出口周进公路分别于2025年9月4日、9月17日收费到期。按钮《收费公路管理条例》等法律法规规定,预路 | | | 有关事宜通告如下: | | | 一、自2025年9月4 ...

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润9.6亿元 可比口径同比增长4% [2] - 通行费收入同比增长13% 其中Q1增长9% Q2增长18% [2] - 宣广高速公路通行费收入恢复至2022年改扩建前水平的90% [2] 资产收购与资本运作 - 2025年第一季度完成收购集团旗下阜周、泗许高速公路 显著增厚业绩 [2] - 收购后追溯调整2024年财务报表 [2] - 股东招商公路（持股29.06%）计划减持不超过3%股份 其中集中竞价减持不超过1% 大宗交易减持不超过2% [3] 财务与成本结构 - 财务费用逐季上行 受收购路产及宣广改扩建后借款利息费用化影响 [2] - ROE长期稳定在10-13%区间 盈利能力领跑行业 [3] 分红政策与股东回报 - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润60% [3] - 估算2025-2027年股息收益率分别为4.9%、4.9%、4.7% [3] 业务发展与行业前景 - 宣广高速公路改扩建后通行需求释放 Q2通行费收入加速恢复至略超2022年同期水平 [2] - 收费公路行业政策优化 有望系统性降低再投资风险 [3] - 维持2025-2027年归母净利润预测19亿元、19亿元、18亿元 [2]

历史的回响：全国高速免费模式的探索 我国高速公路建设之所以能够如此迅速地发展，很大程度上得益于"贷款修路、收费还贷"这一创新的发 展模式。在国家财政尚不宽裕的年代，这一政策有效地解决了庞大基础设施建设的资金难题，为国民经 济的腾飞奠定了坚实的交通基础。 根据《收费公路管理条例》的规定，经营性公路的收费期限通常不超过30年。如今，一批在上世纪90年 代初具规模的"初代"高速公路，正陆续抵达其收费期限的终点，自然而然地迎来了免费通行的历史性时 刻。 昔日"贷款修路"高速，今朝驶入"免费时代" 近年来，我国首批建成的高速公路网络正悄然迎来一个崭新的阶段——"免费时代"。2025年9月，四川 省的两条重要干线，成绵高速与成都城北出口高速，将相继停止收费，成为西部地区首批因收费期满而 实现免费通行的标志性事件。这一具有里程碑意义的举措，不仅在全国范围内引发了对高速公路收费政 策的广泛关注与热烈讨论，也标志着我国高速公路发展进入了一个新的历史节点。 西部先行，蓉城双雄奏响免费序曲 2025年9月4日24时，承载了无数川蜀人民出行记忆的成绵高速公路正式结束其收费生涯。紧随其后，9 月17日24时，另一条连接成都城市脉络的成 ...

以下文章来源于国民经略 ，作者凯风 国民经略 . 在这里，读懂中国经济、城市和楼市 高速收费，迎来转折点。 近日，四川有关部门发布公告，成绵高速、成都城北出口高速即将先后停止收费，成为西部地区率先取消 收费的高速。 这是继去年广州北环高速停止收费之后，又有两条因到期而停止收费的高速。 根据规定，经营性公路收费期限最长不得超过30年，政府还贷公路不得超过20年。 上世纪八九十年代兴建的第一批高速公路，陆续到了收费年限。 新一轮高速取消收费潮会否到来，影响有多大？ 取消高速收费，这些地方开了先河。 去年初，通车30年的广州北环高速正式取消收费，继东环、南环和西环后，广州环城高速全线实现免费通 车。 作为全国最早一批高速公路，北环高速西连广佛、东接广深，日均车流量超过42万辆，堪称广东乃至全国 最繁忙的高速之一。 哪怕只是正常到期停止收费，能放弃每年数亿元的过路费收入，依旧迎来舆论一片激赏之声。 这一次停止收费的成绵高速、城北高速也是如此。 自1998年通车以来，迄今已有27年时间，触及当初批复的收费期限。 在此之前，沪嘉高速、广佛高速、武黄高速、京平高速（李天桥至京津界段）都已先后取消收费。 1 | 高速名称 | ...

公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营业收入37.41亿元 同比增长11.72%[3] * 公司2025年上半年利润总额12.77亿元 同比增长3.32%[3] * 公司2025年上半年归属母公司股东净利润9.6亿元 同比增长4%[3] * 公司2025年上半年基本每股收益0.577元 同比增长3.65%[3] * 公司总资产301.38亿元 同比增长9.59%[3] * 公司计划2025-2027年每年现金分红比例不低于当年归属母公司净利润的60%[2][9][22] 资本运作与项目拓展 * 公司成功现金收购抚州四许高速公路项目[2][4] * 公司圆满完成H股增发 开创国内同行业融资先河[2][4] * 公司成功中标S62邯郸高速博州段项目[2][5] * 公司成功发行2025年乡村振兴公司债20亿元[5] * 公司精准落地27.708亿元的并购贷款[5] * 高界改扩建项目已启动 预计建设周期三到四年[4][17] * 高界改扩建预计2026年通行费降幅不超20% 2027年降幅不超30%[4][17] 路产运营与车流量情况 * 宣广公司改扩建后通行费收入已恢复至2022年改扩建前的90% 二季度略超2022年同期水平[2][7] * 广祠段预计7月完工 完工后将促进宣广公司车流量进一步增长[8] * 宣广、广祠和广宣改扩建项目总体通行费增幅112.55%[11] * 宁宣杭高速受京广高速改扩建影响 通行费下降3.02%[4][10] * 鸿英高速通行费同比增幅8.74%[11] * 205国道天蚕段通行费同比增幅6.19%[11] * 宁淮高速通行费同比增长10.67%[11] * 宁千高速通行费同比增长3.77%[11] * 安庆大桥和岳武高速总体增长21.16%[11] * 滁州高速同比增长11.74%[11] * 七八月份路费收入延续良好态势 通行费增幅超出预期[24] 政策影响分析 * 安徽省取消本省货运车辆85折优惠 调整为所有ETC车辆95折优惠[12] * 公司所辖道路未纳入无差别85折范围 预计每月增加收入1000多万元[4][12] * 安徽省自2025年9月20日起免收清障救援服务费 预计每年影响不超过1000万元 对公司业绩影响较小[4][13] * 安庆长江大桥政府补贴模式调整 收入确认方式变化导致约2000万元口径差异[19][20] 成本与费用管理 * 宣广改扩建项目暂估入账成本87亿元 每年折旧增加约3.3亿元[2][7] * 财务费用自去年年底转股后已开始费用化[7] * 公司严格控制养护成本 维持在行业标准下限[21] * 公司通过优化电费管理等"强经营提质效"计划实现降本增效[21] 投资收益与其他 * 公司持有的交控REIT上半年贡献利润约5000万元[4][15] * 公司参与深高速增发 7月份获得分红约900万元[4][16] * 招商公路因自身资金安排减持公司股份 与公司业绩无关[26] 行业与法规动态 * 收费公路管理条例仍在推进中 具体出台时间尚未明确[25] * 滁合六高速开通后对合宁高速过境车辆影响不大 对区域内短途交通流或有分流[18]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.4亿元同比增长11.7% 归母净利润9.6亿元同比增长4% [1] - 第二季度营业收入9.2亿元同比下滑51.7% 归母净利润4.1亿元同比增长2.4% [1] 通行费收入 - 上半年通行费收入25.2亿元同比增长13.4% 第二季度12.3亿元同比增长18.4% [1] - 宣广高速上半年通行费收入同比增长98.7% 第二季度同比增长238.5% 主要受益改扩建完成 [1] - 合宁高速上半年通行费收入同比增长8.7% 第二季度同比增长8.1% [1] - 高界高速上半年通行费收入同比下滑0.4% 第二季度同比下滑0.3% 受新高速分流影响 [1] - 阜周高速上半年通行费收入同比增长11.7% 泗许高速同比下滑2.1% 受ETC优惠分流影响 [1] 成本结构 - 上半年营业成本23.5亿元同比增长16.6% 主要因宣广高速改扩建后折旧摊销增加 [2] - 上半年整体毛利率37.2%同比下降1.3个百分点 收费公路业务毛利率55%同比下降4.5个百分点 [2] - 上半年财务费用0.9亿元同比增长191.9% 主要因宣广高速改扩建后借款利息费用化 [2] 业务发展 - 2025年3月27日完成收购阜周高速和泗许高速 扩大主业增长空间 [2] - 核心路产盈利能力强 改扩建回报率高 区域路网完善推动车流量增长潜力 [2] 估值预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.5亿元 18.8亿元 18.6亿元 [2] - 对应2025年PE估值13.2倍 PB估值1.7倍 [2] - 按最新收盘价及60%分红率计算 2025年A股股息率4.6% [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标估值未提供 当前股价14.25元 [3][7] 核心观点 - 2025年H1营业收入37.4亿元同比增长11.7% 归母净利润9.6亿元同比增长4% [1] - Q2营业收入9.2亿元同比下滑51.7% 归母净利润4.1亿元同比增长2.4% [1] - 宣广高速改扩建完成后车流显著修复 Q2通行费收入同比增长238.5% [7] - 公司核心路产盈利能力强 通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.5/18.8/18.6亿元 对应25年PE 13.2x PB 1.7x [2][7] 财务表现 - 2025E营业总收入69.51亿元同比下滑2% 2026E预计52.63亿元同比下滑24% [2] - 2025E营业利润24.16亿元同比增长9% 2026E预计26.26亿元同比增长9% [2] - 2025E毛利率40.2%较2024年34.5%提升5.7个百分点 [13] - 2025E净利率26.6%较2024年23.5%提升3.1个百分点 [13] - 2025年A股股息率预计4.6% (基于60%分红比例) [7] 业务运营 - 25H1通行费收入25.2亿元同比增长13.4% Q2达12.3亿元同比增长18.4% [7] - 合宁高速25H1通行费收入同比增长8.7% Q2同比增长8.1% [7] - 高界高速25H1通行费收入同比下滑0.4% 主要受新路分流影响 [7] - 新收购阜周高速25H1通行费收入同比增长11.7% 泗许高速同比下滑2.1% [7] - 宣广高速改扩建完工后折旧成本增加 导致25H1营业成本23.5亿元同比增长16.6% [7] 资本结构 - 总市值243亿元 流通市值166亿元 每股净资产7.0元 [3] - ROE(TTM)15.2% 资产负债率55.7% [3] - 2025E流动比率5.6倍 较2024年3.6倍显著提升 [13] - 2025E净负债比率25.6% 较2024年27.3%有所改善 [13] 估值指标 - 2025E每股收益1.08元 2026E预计1.10元 [2] - 2025E PE 13.2x 2026E预计12.9x [2] - 2025E PB 1.7x 2026E预计1.6x [2] - EV/EBITDA 2025E预计6.6倍 2026E预计6.5倍 [13]