市场表现与行情研判 - 2025年7月三大指数均创年内新高，上证指数月K线上涨3.74%，深证成指上涨5.20%，创业板指上涨8.14%[5] - 7月股票组合平均上涨1.14%，跑输沪深300指数的3.54%涨幅[5] - 8月行情预计震荡整固，沪指站上3600点后或面临抛压，中长期上行空间仍存[5] 重点推荐股票 - 成都银行（601838）：市盈率5.64倍，市净率0.96倍，2024年股息率4.82%[8][9] - 新华保险（601336）：2025Q1新业务价值同比增长67.9%，长期险首年保费增长149.6%[13][17] - 厦门钨业（600549）：钨矿储量占全国30%，光伏钨丝市场渗透率超50%[18][21] - 恒瑞医药（600276）：2025Q1归母净利润同比增长36.90%，创新药收入占比持续提升[26][29] 行业与公司动态 - 宁德时代（300750）：2025H1净利润304.85亿元同比增长33.33%，全球动力电池市占率38.1%[33] - 兆易创新（603986）：国内存储/MCU双龙头，2024年营收73.56亿元复合增长率22.45%[38][41] - 沪电股份（002463）：AI服务器PCB需求推动业绩，2025Q1营收同比增长56.25%[46][49] 风险提示 - 海外经济超预期下滑可能压制外需，全球加息周期延长或冲击流动性[51] - 行业竞争加剧、原材料价格波动及技术路线风险需警惕[21][33][41]

行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为"标配"（维持）[1] 核心观点 - 人形机器人应用场景有望加速落地，特斯拉OptimusGen3有望2025年推出并2026年大规模生产，国内傅里叶GR-3医用康养机器人将于8月6日发布[3] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工（总投资1.2万亿元）将支撑工程机械长期需求，钻机作为核心施工设备需求有望快速增长[3] - 2025年上半年中国高技术产品出口增长9.2%，高端机床/船舶/海洋工程装备出口增速超20%[34] - IDC预测2029年全球机器人市场规模超4000亿美元，中国市场占比近50%且复合增长率约15%[34] 行情表现 - 申万机械设备行业双周上涨1.84%（跑赢沪深300指数0.82pct），7月上涨5.67%（跑赢2.12pct），年初至今上涨15.49%（跑赢11.92pct）[1][11] - 二级板块双周表现：工程机械（+4.17%）>专用设备（+2.75%）>通用设备（+1.12%）>轨交设备Ⅱ（+0.65%）>自动化设备（+0.49%）[2][17] - 个股表现：恒立钻具双周涨191.69%（年初累计涨324.49%），华曙高科双周跌15.27%[2][18][19][20] 估值水平 - 申万机械设备板块PE TTM为28.51倍，细分板块：自动化设备（47.37倍）>通用设备（36.24倍）>专用设备（28.01倍）>工程机械（21.35倍）>轨交设备Ⅱ（17.47倍）[2][22] - 当前估值较近一年均值溢价：自动化设备（+16.35%）>专用设备（+16.48%）>通用设备（+14.39%）>工程机械（+5.67%）[22] 重点公司推荐 - 机器人领域：汇川技术（伺服系统市占率领先）、绿的谐波（谐波减速器龙头）[3][37] - 工程机械领域：三一重工（挖掘机龙头）、恒立液压（油缸市占率超50%）[3][37] 产业动态 - 逐际动力发布人形机器人LimX Oli（售价15.8万元起）[34] - 湖北人形机器人母基金启动（首期50亿元）[34] - 杰普特2025H1净利润预增57.03%-82.60%[34] - 浙江鼎力2025H1净利润同比增长27.49%[38]

行业投资评级 - 维持公用事业行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 6月份全社会用电量同比增长5.4%至8670亿千瓦时，第三产业用电量（+9.0%）和城乡居民生活用电量（+10.8%）增速领先 [5][43] - 火电板块受益于动力煤价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795） [5][44] - 燃气板块因天然气价格联动机制推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [5][44] 行情回顾 - 近两周申万公用事业指数下跌2.7%，跑输沪深300指数3.7个百分点，行业排名第30/31 [5][12] - 子板块全线下跌：水力发电（-4.8%）、热力服务（-3.6%）、风力发电（-2.1%）跌幅居前 [5][13] - 个股表现分化：ST金鸿（+28.0%）、胜通能源（+23.7%）涨幅领先；豫能控股（-18.0%）、新中港（-18.0%）跌幅较大 [5][15] 行业估值 - 公用事业板块整体市盈率18.5倍，子板块中光伏发电估值最高（584.5倍），火力发电最低（11.8倍） [20][21] - 热力服务板块当前估值较近一年均值高58.0%，光伏发电板块估值偏离度达151.6% [21] 行业数据 - 全国发电装机容量达36.5亿千瓦（+18.7%），其中太阳能发电装机11.0亿千瓦（+54.2%） [5][43] - 上半年市场交易电量2.95万亿千瓦时（+4.8%），占全社会用电量比重60.9% [5][43] - 6月绿证核发量2.78亿个（环比+29.33%），可交易绿证占比70.64% [47] 重点资讯 - 新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29% [47] - 长江电力上半年归母净利润129.84亿元（+14.22%），受益于梯级电站发电量增加 [43] - 内蒙华电上半年归母净利润15.57亿元（-11.91%） [43]

行业投资评级 - 维持对农林牧渔行业的"超配"评级，预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10%以上[1][42] 核心观点 行情回顾 - SW农林牧渔行业近两周上涨1.06%，跑赢沪深300指数0.05个百分点[10] - 细分板块中渔业（+2.04%）、养殖业（+1.79%）、种植业（+1.6%）涨幅居前，动物保健（-3.21%）跌幅最大[11] - 行业PB估值2.69倍，处于2006年以来60.1%分位水平[18] 生猪养殖 - 全国外三元生猪均价回落至14.21元/公斤（两周降幅1.1%）[21] - 能繁母猪存栏4043万头，为正常保有量的103.7%[21] - 自繁自养盈利43.85元/头，外购仔猪亏损116.78元/头[26] 禽类养殖 - 白羽肉鸡均价6.83元/公斤（周环比回升），养殖利润-0.43元/羽[31] - 肉鸡苗价格2.57元/羽（周环比回升），蛋鸡苗价格3.85元/羽（周环比回落）[28] 饲料与宠物 - 海大集团上半年饲料销量1470万吨（同比+25%），营收588.31亿元（同比+12.5%）[36] - 宠物动保领域创新突破，生物股份获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验批件[39] 重点公司 - 牧原股份：生猪养殖成本与规模优势显著[43] - 海大集团：饲料销量创历史新高，市占率持续提升[36][43] - 瑞普生物：国内首个经济动物用mRNA疫苗获批临床[40] - 中宠股份：宠物食品国内业务增速较快[43]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"超配"（维持）[1] 核心观点 - 北美四大云服务提供商（CSP）再次上调全年资本开支指引，全球算力需求有望维持高位[1] - 四大云厂商（谷歌、微软、Meta、Alphabet）二季度营收及净利润同比均实现双位数增长，AI驱动业绩增长显著[2] - 四大云厂商资本开支大幅增长：Alphabet从750亿美元上调至850亿美元，微软计划全年超1000亿美元，Meta预计660-720亿美元，亚马逊预计1100-1200亿美元[2] 行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周累计上涨1.25%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个申万一级行业中排名第17名[9] - 7月累计上涨3.86%，跑赢沪深300指数0.31个百分点[9] - 年初至今累计上涨13.08%，跑赢沪深300指数9.51个百分点[9] 板块估值情况 - SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为54.80倍，处于近5年89.46%分位、近10年77.59%分位[19] 产业新闻 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》[20] - OpenAI准备在8月初推出GPT-5[20] - 2025世界人工智能大会在上海开幕，展出3000余项前沿展品[22] - 谷歌母公司Alphabet二季度营收964亿美元（同比+14%），净利润282亿美元（同比+19%）[22] - 亚马逊二季度净销售额1667亿美元（同比+13%），净利润182亿美元（同比+34.8%）[22] - 微软Azure云计算部门销售额增长39%，云业务收入首次突破1680亿美元[22] - Meta二季度营收475.2亿美元（同比+22%），净利润183.4亿美元（同比+36%）[22] 公司公告 - 智微智能上半年营收19.47亿元（同比+15.29%），净利润1.02亿元（同比+80.08%）[23] - 数字认证控股股东拟变更为北京数据集团[23] - 众诚科技与中国移动河南新乡分公司签订5052万元合作协议[23] - 并行科技上半年营收4.58亿元（同比+69.27%），净利润507.86万元（同比+20.05%）[24] - 超图软件预计上半年净利润800-1200万元（同比-76.40%至-64.60%）[24] - 海天瑞声预计上半年净利润294.40-441.60万元（同比+607.01%至+960.52%）[25] 投资建议 - 建议关注英伟达及国产算力产业链投资机遇[26] - 重点推荐标的：广电运通、神州数码、浪潮信息、税友股份、软通动力、赛意信息[28]

行业投资评级 - 超配（维持）食品饮料行业 [1] 核心观点 - 育儿补贴政策落地，2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿每年发放3600元补贴，乳品需求有望提振 [2][46] - 白酒板块二季度业绩承压，水井坊、酒鬼酒2025年中期业绩预告同比下滑，主因政商务宴请消费场景疲软 [2][46] - 啤酒、软饮料进入消费旺季，需求有望提升 [2][46] - 调味品龙头海天味业表现良好，需关注消费力修复与成本变化 [2][46] 行情回顾 - 2025年7月18日-31日SW食品饮料指数上涨1.02%，跑输沪深300指数1.74个百分点 [9][11] - 细分板块全线跑输沪深300，肉制品跌幅最小（-0.06%），软饮料跌幅最大（-4.35%） [11][12] - 约37%个股录得正收益，阳光乳业（+35.17%）、贝因美（+22.40%）涨幅居前 [13][15] - 行业PE（TTM）20.68倍，低于近五年均值34倍；相对沪深300 PE为1.64倍，低于中枢2.7倍 [16][17] 行业数据跟踪 白酒板块 - 飞天茅台/普五/国窖1573批价持平，分别为1870元/瓶、900元/瓶、835元/瓶 [19][20] - 6月全国白酒产量33万千升，同比下降6.5% [43] 调味品板块 - 豆粕价格月环比增长2.68%至2984元/吨，白砂糖价格月环比下降0.82%至6030元/吨 [22][23] - 玻璃价格月环比大涨16.14%至16.05元/平方米 [22][23] 啤酒板块 - 大麦价格月环比微增0.45%至2235元/吨，铝锭价格同比增长9.18%至20580元/吨 [27][28] - 6月啤酒出口额同比增长64.3%，1-6月累计出口量增长24.1% [38] 乳品与肉制品 - 生鲜乳价格同比下降5.9%至3.03元/公斤 [34][36] - 猪肉批发价同比下降18.72%至20.45元/公斤，生猪存栏量季环比增长1.72%至4.24亿头 [36][37] 重点公司动态 - 东鹏饮料2025H1营收107.37亿元（+36.37%），净利润23.75亿元（+37.22%） [44] - 劲仔食品首次回购股份10万股，总金额126.85万元 [45] 投资建议标的 - 高端白酒：贵州茅台（600519） [46][49] - 大众品龙头：海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887） [46][49]

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[1] - 建筑材料行业评级为标配（维持）[1] 房地产行业核心观点 - 中央政治局会议提出高质量开展城市更新工作，财政部强调加大财政逆周期调节，预计专项债持续发行落地，支持房地产新增需求[3] - 房地产销售动能减弱，板块低位震荡，短期走势受政策影响较大，建议关注政策博弈带来的反弹机会[3] - 中期需关注销售回暖及房企基本面改善，长期看行业周期筑底向上，竞争格局优化将推动估值回升[3] - 推荐关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头，如保利发展（600048）、华发股份（600325）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）[3] 建筑材料行业核心观点 - 生态环境部发布玻璃及矿物棉工业污染防治技术指南，覆盖95%以上相关企业，水泥行业需在2025年底前完成产能整改[4] - 水泥及玻璃行业面临需求疲软、产能过剩问题，政策落地将提升环保标准，控制产能，改善企业经营及利润[4] - 下半年基建发力预计提振水泥需求，专项债发行改善工地资金状况，看好水泥企业盈利修复[4] - 推荐关注基本面稳健、股息率理想的水泥企业，如海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）[4] - 消费建材需求平稳，6月建筑及装潢材料零售额同比增长1.0%，1-6月累计增长2.6%[5][7] - 城市更新及老旧小区改造加速推进，叠加二手房成交提升及消费补贴投放，刺激消费建材需求[7] - 消费建材企业通过渠道优化、降本增效等策略改善销售及利润率，推荐关注北新建材（002791）、兔宝宝（002043）、三棵树（603737）[7] 行业数据与表现 - 申万房地产板块近两周上涨0.66%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，年初至今累计下跌2.94%[15] - 申万建筑材料板块近两周上涨6.23%，跑赢沪深300指数5.81个百分点，年初至今累计上涨11.96%[29] - 水泥市场均价为320元/吨，较上周下滑4元/吨，需求疲软导致价格弱势运行[36] - 平板玻璃均价为1244元/吨，环比上涨26元/吨，但下游拿货情绪减退[42] - 光伏玻璃价格持平，2.0mm厚度均价为10.5元/平方米，部分企业计划提价0.5-1.0元/平方米[46]

市场表现回顾 - 2025年7月三大指数强势震荡拉升，上证指数月K线上涨3.74%，深证成指上涨5.20%，创业板指领涨8.14%，科创50上涨4.43%，北证50下跌1.68% [5][10] - 个股板块涨多跌少，钢铁、医药生物、建筑材料、通信、综合等板块表现靠前，交通运输、公用事业、银行等板块表现靠后 [5][10] 宏观经济环境 - IMF上调2025年全球经济增速预期至3.0%，但仍低于疫情前水平，全球经济增长前景风险仍倾向于下行 [15][16] - 2025年上半年中国GDP同比增速录得5.3%，全年实现5%的经济增速目标可期，但外部环境复杂多变，内部结构性矛盾尚未根本缓解 [18][22] - 6月CPI同比转涨0.1%，PPI同比降幅扩大，信贷社融数据超预期改善，社会融资规模增量4.2万亿元，同比多增0.9万亿元 [20][21] 政策动态 - 7月政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [23][26] - 财政政策将加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行 [26][27] - 政治局会议高度肯定资本市场修复成果，强调增强吸引力和包容性，政策将多维度推进，包括深化多层次市场建设、提升对外开放便利度、引入中长期资金等 [32][36] 行业配置建议 - 8月建议超配金融、机械设备、公用事业、TMT等行业 [41][42] - 金融板块中，银行估值修复逻辑不改，券商板块受益于市场活跃度提升和稳定币主题催化，保险板块中长期有望演绎"资负共振"逻辑 [43][44] - 机械设备板块关注机器人行业集中度提升和工程机械内销出口增长，公用事业板块关注煤电容量电价机制和新能源消纳能力提升 [45][46] - TMT板块中，半导体设备国产替代进程加快，通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，电子和计算机行业关注AI算力和应用机遇 [48][49][50] 行情研判 - 短期大盘有望在震荡整固中夯实上行基础，中长期有望在不确定性逐步明朗后释放上行空间 [37][40] - 需关注3600点附近抛压和高位震荡反复，近期重点关注美国关税政策变动情况 [40]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为"超配"（维持）[2] 核心观点 - 国家能源局发布《中国新型储能发展报告（2025）》，系统总结2024年国内外新型储能发展情况，提出2025年行业展望[5] - 截至2024年底，中国已建成投运新型储能7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比例超40%[5] - 新型储能技术路线多元化，调度运用水平提升，支撑新型电力系统建设[5] - 建议关注技术和规模领先的头部企业[5] 行情回顾 - 近两周申万电力设备行业上涨0.23%，跑输沪深300指数0.79个百分点，在申万31个行业中排名第22名[13] - 本月申万电力设备行业上涨3.49%，跑输沪深300指数0.06个百分点，排名第17名[13] - 年初至今申万电力设备板块上涨2.80%，跑输沪深300指数0.78个百分点，排名第22名[13] - 子板块表现：其他电源设备板块近两周上涨3.67%，风电设备板块上涨2.46%，光伏设备板块下跌1.97%[17] 估值分析 - 电力设备板块PE(TTM)为25.57倍，高于近一年平均值4.44%[27] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE 50.77倍，其他电源设备Ⅱ板块PE 43.64倍，光伏设备板块PE 18.17倍[27] - 风电设备板块PE 32.63倍，当前估值距近一年最大值差距-6.85%[27] 产业新闻 - 国家电网开展新型储能度夏集中调用，可调最大电力达6423万千瓦，实时最大放电电力4453万千瓦，同比增长55.7%[40] - 谷歌与Energy Dome合作开发二氧化碳长时储能项目，目标覆盖欧美及亚太地区[41] - 2025年上半年全国风电新增并网容量5139万千瓦，累计并网容量达5.73亿千瓦，同比增长22.7%[43] 价格数据 - 多晶硅致密料价格4.4万元/吨，环比上涨4.78%[30] - N型182硅片均价1.200元/片，环比上涨9.09%[32] - 182TOPCon电池片均价0.290元/W，环比上涨7.41%[32] - N型182TOPCon双玻组件均价0.685元/W，环比上涨0.74%[32] 重点公司 - 国电南瑞：特高压柔直换流阀技术领先，虚拟电厂解决方案成熟[46] - 阳光电源：光伏逆变器全球领先，氢能业务布局PWM制氢电源及电解槽[46] - 东方电缆：具备500kV交流海缆及±535kV直流海缆研发生产能力[46] - 隆基绿能：HPBC 2.0电池量产效率达24.8%，2024年BC产品出货超17GW[46]

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为"标配（维持）" [2] 核心观点 - 美联储表态偏鹰派，年内降息预期弱化，导致贵金属及工业金属价格回落 [2][5] - 稀土行业受益于供需格局改善及出口管制优化，价格企稳回升，企业盈利能力改善 [5][63] - 钨价因资源枯竭、政策调控及新能源/军工需求增长而持续上行，战略价值凸显 [5][63] 行情回顾 - 申万有色金属行业近两周上涨4.02%，跑赢沪深300指数3个百分点，在申万31个行业中排名第5名 [3][12] - 子板块表现：小金属（+14.01%）、能源金属（+8.84%）、金属新材料（+3.54%）、工业金属（+1.78%）、贵金属（-3.84%） [3][17][19] - 年初至今有色金属行业累计上涨24.91%，排名全行业第一 [12] 产品价格动态 工业金属 - LME铜价收于9607美元/吨，铝价2562.5美元/吨，铅价1969.50美元/吨，锌价2762美元/吨，镍价14950美元/吨，锡价32685美元/吨 [5][24] 贵金属 - COMEX黄金价格3342.30美元/盎司（较7月初下跌7.5美元），白银36.79美元/盎司（上涨0.54美元） [5][35] - 上海黄金交易所黄金Au(T+D)价格766.58元/克（下跌5.46元） [5][35] 稀土与钨 - 稀土价格指数204.36（较7月初回升22.35），氧化镨钕528元/公斤（回升83元） [5][43] - 钨精矿均价19.29万元/吨（上涨1.9万元），APT均价28.5万元/吨（上涨3.45万元） [5][63] 行业新闻与政策 - 美联储连续第五次维持利率4.25%-4.50%不变，9月降息预期下调 [50][51] - 美国宣布8月1日起对进口半成品铜征收50%关税 [54] - 安徽计划2027年有色金属产业营收突破5000亿元，重点发展铜、铝、镁产业 [55][56] 重点公司动态 - **中国稀土（000831）**：预计2025年上半年净利润1.36-1.76亿元，同比扭亏 [64] - **金力永磁（300748）**：预计上半年净利润3-3.35亿元，同比增长151%-180%，布局机器人电机转子研发 [64] - **厦门钨业（600549）**：上半年营收191.78亿元（+11.75%），净利润9.72亿元（-4.41%） [64] - **亚太科技（002540）**：拟收购欧洲汽车铝部件企业ALUnited以拓展高端市场 [58] 图表数据索引 - 包含12张价格走势图（LME金属库存、COMEX贵金属、稀土指数等） [9] - 申万行业涨跌幅排名表显示有色金属年初至今表现最佳 [15][17]