核心观点 - 对美国宏观经济数据、PCB、TFT面板、人形机器人、锂电、旅游、医美等行业及相关公司事件进行分析并给出投资建议 [2][5][8][11] 宏观经济组 - 6月17日晚美国商务部统计局公布5月零售数据，美联储公布5月生产数据 [2] - 美国5月零售销售环比降0.9%，创2023年3月以来最大降幅，主要受汽车销量下滑拖累，此前抢购潮退去；5月工业产出指数环比为 -0.2%，制造业产值小幅增长0.1% [3] - 市场方面，美股下滑，道指跌0.7%，纳指跌0.91%，标普500跌0.84%；美元上涨，美债收益率下跌，10年期下跌7个BP至4.38%；布油涨5.4%，黄金涨0.1%，白银涨2.1%创2012年以来新高 [3] 产业综合组 PCB行业 - 芯碁微装6月17日签订7份设备购销合同，总金额1.46亿元，占2024年度营收15%，显示国内PCB行业因需求提升开始扩产 [5] - 2025年海外主要AI设施投资商资本开支预期超三千多亿美元，同比增长超30%；1 - 5月台湾主要上市PCB公司月度合计营收同比增长约15%，全球PCB行业景气度高 [5] - 后续英伟达产品将用M9材料体系PCB，价格超当前M8 Gen1翻倍，继续看好PCB行业景气度提升 [5] TFT面板行业 - 京东方拟收购彩虹股份所持咸阳彩虹光电科技有限公司30%股权，交易挂牌底价48.49亿元，该公司主要资产为8.6代全工序TFT面板产线 [6] - 全球TFT面板供应集中度将提升，利于面板价格稳定，因家电消费补贴预计电视需求增长，看好TFT面板产业盈利提升 [6] 先进制造组 人形机器人行业 - 2025年前5个月国内机器人产业招聘职位数同比增长6%，求职人数同比增长32%，人形机器人领域招聘职位数同比增长409%，求职人数同比增长396% [8] - 技术岗位占比突出，招聘职位数及求职人数占比分别为62%、71%，算法、调试、仿真工程师岗位同比增长，行业处于技术攻坚阶段 [8] - 投资策略为短期抓主体，中期看渗透，长期关注生态 [8] 锂电行业 - 四川慕云泽矿业有限责任公司成立，由天齐锂业、宁德时代旗下公司共同持股，宁德时代转向资源控制，天齐锂业巩固定价话语权 [9] - 慕云泽成立验证“资源为王”逻辑，标志头部企业战略升级，短期关注主题性机会，中长期跟踪项目进度及锂价走势 [9] 消费组 旅游行业 - 暑期临近，“毕业旅行”搜索热度6月8日起攀升，广州、哈尔滨等为热门客源地，北京、青岛等为热门目的地，新疆县域旅游地受青睐 [11] - 截至6月10日，美团旅行00后“暑期提前订”洲际酒店集团旗下酒店增速同比上涨161%，洲际酒店推出优惠、套餐及线上服务 [11] 医美行业 - 敷尔佳自主研发的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”通过伦理审查并完成临床试验备案，即将启动试验 [12] - 产品为国内首例双腔固液分离式Ⅲ类无菌医疗器械，用于创面修复和皮肤屏障修复，医美同类产品及企业少，市场需求增长 [12]

核心观点 - 5月工业增加值增速平稳，消费增速回升明显，固定资产投资和外贸增速回落，1 - 5月除进口外主要经济数据同比增速高于去年同期；南方航空客座率和旅客周转量增长，若伊以战争维持现状航空公司业绩大概率反转；塔吊销量整体差但出口好，叉车保持较快增长；珠海冠宇全固态锂电池实验线投产意义重大；永辉超市部分门店调改效果显著但对整体业绩改善不明显 [2][3][8][9][11][13] 宏观经济组 - 5月工业增加值同比实际增长5.8%，高于预期，较4月回落0.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高0.5个百分点 [2] - 5月社会消费品零售总额同比名义增长5.1%，高于预期，较4月回升1.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高1.5个百分点 [2] - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，低于预期，较1 - 4月回落0.3个百分点，但较去年高0.5个百分点 [2] - 1 - 5月制造业累计同比增速为8.5%，较1 - 4月回落0.3个百分点，较去年低0.7个百分点 [2] - 不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较1 - 4回落0.2个百分点，但较去年高1.2个百分点 [2] - 房地产投资累计同比增速为 - 10.7%，较1 - 4月回落0.4个百分点，较去年低0.1个百分点 [2] - 5月服务业生产指数当月同比为6.2%，较4月回升0.2个百分点，1 - 5月累计同比增速为5.9%，与上月持平，较去年高0.7个百分点 [3] - 5月工业企业产销率为95.9%，较4月回落1.3个百分点，1 - 5月累计值为95.4%，较去年全年低1.3个百分点 [3] - 5月出口交货值同比增速为0.6%，较4月回落0.3个百分点，1 - 5月累计同比为4.1%，较去年全年回落1个百分点 [3] - 5月国房景气指数为93.7，较4月回落0.2个百分点，但较去年底回升1个百分点 [3] - 70个大中城市新建商品房环比价格5月为 - 0.2%，较上月低0.1个百分点；二手房价格环比为 - 0.5%，也较上月低0.1个百分点 [3] - 1 - 5月房地产开发资金来源同比增速为 - 5.3%，较1 - 4月回落1.2个百分点，国内贷款同比增速为 - 1.7%，较1 - 4月回落1.5个百分点 [4] - 1 - 5月房屋新开工同比增速为 - 22.8%，较1 - 4月回升1个百分点；房屋施工面积同比增速为 - 9.2%，较1 - 4月回升0.5个百分点；竣工面积同比增速为 - 17.3%，较去年回落0.3个百分点；房屋销售面积同比增速为 - 2.9%，较1 - 4月回落0.1个百分点 [4] - 5月城镇调查失业率为5.0%，低于预期，较4月回落0.1个百分点，但年青人失业率较高，消费者信心仍不足 [6] 产业综合组 - 南方航空2025年5月客座率为85.91%，同比上升2.73个百分点，环比继续提升，距离2月客座率相差不到1个百分点；5月旅客周转量同比上升8.43%，国内和国际分别同比上升4.65%和21.54% [8] - 5月塔式起重机销量538台，同比下降28.4%，国内销量292台，同比下降51.7%，出口量246台，同比增长67.3%；1 - 5月共销售2334台，同比下降36.6%，国内销量1278台，同比下降57.1%，出口1056台，同比增长51.1% [9] - 5月叉车销售123472台，同比增长11.8%，国内销量79129台，同比增长9.25%，出口量44343台，同比增长16.6%；1 - 5月共销售601764台，同比增长9.33%，国内销量392490台，同比增长6.66%，出口209274台，同比增长14.7% [9] 先进制造组 - 珠海冠宇具备全惰性气体保护环境的全固态锂电池实验线正式建成投产，解决了硫化物电解质制备问题 [11] - 该实验线可支撑全流程验证，缩短研发周期，推动样品验证进度，若2025 - 2026年获车企定点，将切入动力电池赛道，冠宇可能从“3C软包电池供应商”进阶为“新能源平台型企业” [11] 消费组 - 永辉超市自2024年起推进调改工作，截至2025年6月全国完成调改门店超100家，商品结构与员工管理体系深度调整 [13] - 商品供应端重新规划和新增单品比例达60 - 70%，鲜食品类占比显著提升，带动门店销售增长 [13] - 员工工资普遍提高30%以上，每天工作时间控制在8小时以内，入职满一年享10天带薪年休假，提升了员工服务积极性 [13] - 调改门店占总数约15%，对整体业绩下滑的改善作用不明显 [13]

5月经济数据表现 - 5月工业增加值同比实际增长5.8%，高于预期，较4月回落0.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高0.5个百分点[2][6] - 5月社会消费品零售总额同比名义增长6.4%，高于预期，较4月回升1.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高1.5个百分点[6] - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，低于预期，较1 - 4月回落0.3个百分点，但较去年高0.5个百分点[2][6] 固定资产投资细分 - 1 - 5月制造业累计同比增速为8.5%，较1 - 4月回落0.3个百分点，较去年低0.7个百分点[2][10] - 不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较1 - 4月回落0.2个百分点，较去年高1.2个百分点[2][10] - 房地产投资累计同比增速为 - 10.7%，较1 - 4月回落0.4个百分点，较去年低0.1个百分点[2][10] 贸易数据 - 5月出口同比增长4.8%，较4月回落3.3个百分点，累计值比去年高0.2个百分点；进口增长 - 3.4%，较4月回落3.2个百分点，累计值较去年低12.3个百分点[11] - 5月贸易顺差1032亿美元，较4月回升，1 - 5月贸易顺差为4719亿美元，比去年同期高1357亿美元，同比增速高达40%[11] 经济发展特点与问题 - 高科技产业生产和投资增速高于工业和制造业平均增速，推动经济高质量发展[4][17] - 受房地产周期向下影响，经济实际增速低于潜在增速，GDP缺口为负，物价指数低位徘徊[4][24] - 5月城镇调查失业率为5.0%，低于预期，较4月回落0.1个百分点，但年青人失业率高，消费者信心不足[4][31]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 与同行业可比公司对比，广信科技整体估值较低，具有较高投资价值，2024年营收和归母净利润同比大幅增长，2025年1季度延续增长态势，预计1 - 6月营收和归母净利润同比增长显著 [3] - 广信科技是绝缘材料国家级专精特新“小巨人”，核心技术打破国外垄断，产品填补国内空白 [3] - 下游特高压建设需求旺盛，国产替代空间广阔，公司加速拓展新兴领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 与同行业可比公司对比，具备较高的投资性价比 - 广信科技本次发行价格10元/股，发行后市盈率7.59倍，低于同行可比公司PE(TTM)均值34.21倍，是国内绝缘纤维材料及其成型制品领域龙头企业之一，与多家变压器龙头企业建立长期合作关系 [3][4] - 募投项目将建造年产14,000吨绝缘纤维材料生产线，扩产比例为30.90%，可解决产能瓶颈、提升研发水平、拓展产品应用领域 [5][7][8] 广信科技：绝缘材料领域国家级专精特新“小巨人”，核心技术打破国外垄断 - 广信科技是绝缘纤维材料及成型制品专业供应商，控股股东为魏冬云、魏雅琴，是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有多项荣誉和科研平台 [9][10][11] - 公司主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，2022 - 2024年绝缘纤维材料收入占比下降，绝缘纤维成型制品收入占比提升，以直销为主，产能扩充保障了2024年业绩提升，客户相对分散，在手订单充足 [12][16][24] - 2021 - 2024年公司归母净利润CAGR为146.46%，营收逐年上升，销售毛利率和净利率整体呈上升趋势，期间费用率整体下降，成本控制能力较强 [26][33][35] 绝缘纤维材料行业下游特高压建设需求旺盛，国产替代空间广阔 - 绝缘纤维材料上游为木浆，下游主要应用于电力设备，电子级木浆供应依赖进口，国内企业在超/特高压领域实现初步突破 [36][39][42] - 我国绝缘材料市场规模持续增长，未来绝缘纤维材料及下游应用市场受政策支持，变压器和电机应用市场规模提升、节能更新改造推进，特高压建设需求旺盛、国产化需求明显，新能源电力产业和新型储能装机规模发展良好 [43][47][62] - 广信科技主要竞争对手包括瑞士魏德曼控股集团等，选取东材科技、民士达、神马电力和恒缘新材作为可比公司 [66]

核心观点 - 5月金融数据中M1与M2“剪刀差”缩小、社融增量表现有亮点、信贷增量不佳但部分指标显示经济活跃度增加；看好军工行业出口景气度提升；认为伊朗和以色列战争冲突后续大概率降级；5月潮玩赛道和数码家电领域消费表现强劲 [3][4][7][8][10] 宏观经济组 - 5月M2同比为7.9%略下滑，M1同比为2.3%回升幅度大，“剪刀差”缩小；社融存量同比8.7%持平略低于预期，增量主要为政府和企业债券；信贷同比增量不佳，但居民中长期和企业短期信贷有积极表现；银行存款增量2.18万亿元同比增5000亿；企业和个人住房新发放贷款加权平均利率较上年同期降低 [3][4] - 5月社融增量2.29万亿元超预期，同比增2271亿，政府债券增2367亿、贷款减2237亿等；银行信贷增量6200亿低于预期，同比减3300亿，居民和企业贷款有不同增减情况 [3] 产业综合组 - 威海光威复材与客户A签6.58亿C型号碳纤维补充采购合同，大概率与出口订单有关，看好军工行业出口景气度提升 [7] - 伊朗和以色列战争冲突大概率逐步降级，波及波斯湾原油贸易概率低，全球原油和黄金走势冲高后回调 [8] 消费组 - 2025年5月潮玩赛道升温，淘宝天猫相关类目同比增长30.7%，趋势品类增幅达71.5%；数码家电领域表现强劲，3C数码行业销售额同比增长37.1%，家电行业整体增长21%，得益于618大促和国补政策 [10]

宏观经济组 - 5月美国未季调CPI同比为2.4%，低于预期的2.5%，前值为2.3%；季调后CPI环比为0.1%，低于预期的0.2% [4] - 5月核心CPI未季调同比为2.8%，与预期和前值持平；季调后核心环比为0.1%，低于预期的0.3% [4] - 能源价格缓解CPI上涨压力，5月能源环比为0.1%，远低于前值的1.5%，交通运输环比从0.9%降至0.2% [4] - 5月PPI同比升2.6%，与预期持平；核心PPI同比升3.0%，低于预期的3.1% [5] - 市场预期美联储年内降息两次，9月底前降息概率为75%，美元指数从99跌至98，美债收益率下降10个BP至4.316% [5] 产业综合组 - 以军空袭伊朗军事目标导致全球油价涨幅超4%，金价涨幅超1%，日经指数和标普股指期货下跌约1% [8] - 美国商务部将对中国出口的家电产品加征50%关税，涉及冰箱、洗衣机、洗碗机等，6月23日起生效 [9] 先进制造组 - 全球首个具身智能机器人4S店将落地北京亦庄，已有100家产业链企业入驻，其中30家为人形机器人企业 [11] - 4S店解决行业三大痛点：技术验证与场景适配、供应链与售后体系缺失、降低使用门槛 [11] - 上游零部件需求将受拉动，重点关注减速器、伺服系统、传感器等领域 [11] 消费组 - 2025年5月啤酒原料价格普遍下降，玻璃、铝材、大麦同比降幅分别为42.5%、3.4%、6.9% [13] - 包装材料和原料成本占啤酒生产成本60-70%，价格下降直接释放利润空间 [13] - 啤酒消费进入旺季，叠加政策提振，销量有望修复增长 [13]

核心观点 - 国产CIS在高端市场全面进口替代将加速进行，看好国产CIS产业链的景气度提升；看好国内与服务器配套相关产业链继续维持高景气度，特别是光模块和PCB产业链；储能虽短期受关税扰动，但技术突破、国内行业增速和出海放量支撑高景气；动力电池装车量延续高增，磷酸铁锂市占率突破81.6%，技术路线分化加剧；影石创新在智能影像设备领域竞争力强劲，成长潜力显著 [2][3][6][7][9] 产业综合组 - 6月11日下午华为发布4款新机，摄像系统提升明显，Ultra机型有首个1/1.28型长焦且可通过棱镜移动切换焦段，Pura 80用Sony IMX989一英寸主摄，更高阶三款机型大概率用国产思特威的CIS，国产CIS性能获国产主机厂认可 [2] - 2025年全球AI服务器出货将达181万台，搭载HBM的高阶AI服务器出货年增4成，GB200/GB300机种出货占比将成长至近4成，甲骨文采购量预计增长最快，微软采购预计增长近8成 [3] 先进制造组 储能 - 宁德时代587Ah电芯量产交付，具备435Wh/L高能量密度、充放电循环中能量效率95.5%、25年长寿命、安全性超小尺寸电芯等优势，可提升系统收益至少5% [6] - 2024年锂电储能装机规模超78GW，同比增长超147%，预计2025年我国新型储能行业总产值超万亿元，2030年超3万亿元；5月单周出海订单超10GWh，2025年一季度中国企业海外储能订单规模接近100GWh，同比增长756.72% [6] 动力电池 - 5月我国动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1%，其中三元电池装车量10.5GWh，占比18.4%，磷酸铁锂电池装车量46.5GWh，占比81.6% [7] - 中国占据超70%市场份额，国内企业海外建厂带动海外呈磷酸铁锂电池为主趋势，固态/钠离子电池或冲击铁锂中长期地位，但2025 - 2027年为铁锂红利窗口期 [7] 消费组 - 影石创新连续六年蝉联全球消费级全景相机市占率第一，2024年预计达81.7%；运动相机领域2023年全球排名第二，2024年海外收入同比增长43%，年末有望登顶 [9] - 2017 - 2024年公司营收从1.59亿元增至55.74亿元，年化复合增长率66.2%；归母净利润从621万元跃升至9.95亿元，复合增长率达106.4%；2024年线上线下销售分别增长57%、51%，2025年Q1营收保持40.7%高增，毛利率连续三年超50% [9] - 公司近三年累计研发投入14.8亿元，研发人员占比57.68%，拥有900项境内外专利，产品销往全球60多国，线下进驻超1万家门店，海外收入占比达76.35%，新推出产品在亚马逊等平台销量领先 [10] - 此次上市募资19.38亿元用于产能与研发升级，受益于短视频、VR直播等场景扩容，成长潜力显著 [10]

核心观点 - “十五五”规划编制工作启动，后续编制会议提及的新领域、新方向和投资重点值得关注；看好无人驾驶产业链长期景气前景；若深圳低空经济空域管理试点取得突破，将提升资本市场对低空经济产业链景气度预期 [2][3] - 国内车企集体响应《保障中小企业款项支付条例》，对汽车整车厂短期有负面影响，长期或构成利好，对上游供应商企业构成利好 [6] - 2025 年暑期旅游市场增长强劲，有望创热度新高；若羽臣自有品牌业务成驱动业绩增长核心引擎 [9] 产业综合组 - 6 月 10 日国家发展改革委主任主持召开科技型民营企业座谈会，意味着“十五五”规划编制工作启动，历次五年规划新领域等会成资本市场热点 [2] - 马斯克称 Robotaxi 公开试运营预计 6 月 22 日开始，无人驾驶技术进步快，看好无人驾驶产业链长期前景 [2] - 6 月 10 日中办国办发文支持深圳深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革，若试点推动深圳低空经济空域管理突破，将提升资本市场对低空经济产业链景气度预期 [3] 先进制造组 - 6 月 10 日晚多家车企表态“支付账期不超过 60 天”，6 月 11 日凌晨比亚迪也作类似承诺，是响应《保障中小企业款项支付条例》 [6] - 2024 年比亚迪、广汽集团、东风汽车等应付票据及应付账款周转天数分别为 127.23 天、112.87 天、221.27 天，该事件对汽车整车厂短期有负面影响，长期或利好，对上游供应商企业构成利好 [6] - 9 日工信部、民政部开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作，中国信通院预测 2040 - 2045 年中国全能型人形机器人整机市场规模达 5000 亿元至 1 万亿元，花旗预测到 2050 年全球人形机器人市场规模将达 7 万亿美元，长期对相关领域构成利好 [7] 消费组 - 众信旅游数据显示 2025 年暑期旅游市场出游人数同比提升 70%，GMV 增幅达 80%，亲子客群成消费主力，今年暑期有望创热度新高 [9] - 若羽臣自有品牌绽家新品香氛洗衣液 5 月在抖音渠道同比增速超 300%，新孵化保健品品牌斐萃 24Q3 上市后快速起量，全年营收贡献达 0.12 亿元，自有品牌业务成驱动业绩增长核心引擎 [9]

核心观点 - 对6月9日早公布的5月中国外贸、物价数据进行分析，同时关注中美经贸磋商、挖掘机销量、乘用车数据、固态电池进展及“苏超”概念股情况，评估各事件对相关行业和企业的影响 [2][5][10][11][13][14][17] 宏观经济组 外贸数据 - 以美元计，5月出口同比增速4.8%，进口增速 -3.4%，贸易顺差1032亿美元；以人民币计，出口同比增速6.3%，进口增速 -2.1%，人民币汇率较去年同期略有贬值 [3] - 出口按国家分类，对美出口大幅下滑，对欧盟出口上升，对日本、东盟出口下滑 [3] - 以人民币计算累计同比，东盟为第一大贸易伙伴，欧盟为第二大，美国为第三大；对共建“一带一路”国家进出口增长 [4] - 前5个月，出口机电产品占出口总值60%，增速9.3%；高科技产品出口增速8.1%；5月集成电路、家电出口有不同表现 [4] 物价数据 - 5月CPI同比 -0.1%，核心CPI同比0.6%；CPI环比 -0.2%，核心CPI环比0.0%；食品、非食品环比有不同变化 [7] - 5月PPI同比 -3.3%，环比 -0.4%；生活资料为0.0%，生产资料为 -0.6%；生产资料各分项价格环比有差异 [8] 产业综合组 中美经贸磋商 - 初步判断偏正面，对国内电子出口链企业构成利好，但美国放松中低端芯片管制会降低市场对国内自主产业链乐观预期 [10][11] 挖掘机销量 - 5月销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%；国内销量下降，出口量大幅增长；1 - 5月共销售1017万台，同比增长17.4%；国内固定资产投资复苏，传统基建产业链景气程度大概率触底 [11] 先进制造组 乘用车数据 - 5月全国乘用车市场零售193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；新能源乘用车生产、出口有增长；推测6月产销处于逐步减速的较快增长状态 [13] 固态电池 - 德赛电池固态电池处于研发阶段，宁德时代加速换电布局，推测固态电池短期难大规模量产上市 [14][15] 消费组 “苏超”概念股 - “苏超”概念股中金陵体育、共创草坪、康力源股价上涨，但业务与苏超实质关联不强，对业绩无显著提振，属于概念主题炒作 [17][18] 苏超对文旅餐饮影响 - 苏超对文旅、餐饮领域刺激显著，江苏各地借苏超宣传城市形象，6月3 - 8日省内景区预订量同比增长305% [18]

核心观点 - 博通、意法半导体和德州仪器三家公司均表示较好的需求展望，说明全球半导体行业的景气度仍在持续复苏，看好半导体行业相关股票后续的估值修复；美国限制向中国销售乙烷的举措若持续，对国内乙烷裂解相关企业的业绩将产生不利影响；锂电池行业已进入去库存去产能周期，随着各类去库存去产能事件的发生，行业景气周期或将到来；百亚股份收入及利润均超出市场预期，全国化进程超预期，外围市场有望成为中长期增长引擎 [2][5][7] 半导体行业 - 美股博通公司第二财季调整后净营收150亿美元，超出分析师一致预期的149.6亿美元，预计第三财季营收大约158亿美元，略超分析师预期的157.2亿美元，且预计2025财年AI芯片销售的增长势头将延续至2026财年，非AI芯片销售接近谷底但将缓慢复苏 [2] - 意法半导体公布业绩时表示已看到市场需求复苏迹象，业绩将上升；市场传言德州仪器拟对部分产品线于6月15日进行涨价，涉及3300多个料号，平均涨幅在10%以上，部分料号涨幅直逼40%-70% [2] - 博通代表全球HPC芯片需求，意法代表功率和电源管理类芯片需求，TI代表模拟类芯片需求，三家公司都表示了较好的需求展望，说明全球半导体行业的景气度仍在持续复苏，看好半导体行业相关股票后续的估值修复 [2] 乙烷裂解行业 - 美国政府通知能源公司为出口至中国的乙烷申请许可证，获批后才能出口，有一家美国企业的出口请求被美国商务部拒绝，外媒认为这可能是对中国稀土出口管控的回应 [2] - 国内进口的乙烷主要来自美国，相关供应链更改的难度较大，若该事件持续，对国内乙烷裂解相关企业的业绩将产生不利影响 [2] 锂电池行业 - 2024年108家中国锂电公司整体营业收入同比下降11.87%，增速较2023年同期下降了11个百分点；归母净利润整体同比下降67.27%，已连续2年巨幅下降 [5] - 锂电池6大核心赛道上，已知的企业产能规划均远超2025年市场需求的预测上限 [5] - 国内近两年半以来，锂电制造领域终止锂电业务的事件已超30起，总投资规模超1000亿元；国外，2025年3月12日，欧洲最大电池企业Northvolt提交破产申请，四月份国轩高科在美国密歇根州的项目停工，近日韩国LG集团及其财团撤回在印度尼西亚的投资计划 [5] - 锂电池行业已进入去库存去产能周期，Northvolt提交破产申请是标志性事件，随着各类去库存去产能事件的发生，行业景气周期或将到来 [5] 消费行业（百亚股份） - 2025年第一季度，百亚股份实现营收9.95亿元，同比大幅增长30.10%，归母净利润达1.31亿元，同比增长27.27%，收入及利润均超出市场预期 [7] - 线下渠道增速显著，一季度收入6.50亿元，同比增长49%；在川渝云贵陕核心市场巩固优势，加速外围市场扩张，非核心省份收入同比激增125.1% [7] - 重点布局广东、湖南等省份，依托益生菌产品差异化卖点集中资源开拓新市场，并从核心区域输送渠道人才，全国化进程超预期，外围市场有望成为中长期增长引擎 [7] - 自由点品牌一季度收入9.52亿元，同比增长35.8%，其中益生菌系列为代表的大健康产品增速更快，产品结构升级驱动高附加值品类占比提升，进一步夯实增长动能 [7]