核心观点 - 中国8月出口增速放缓但贸易顺差超预期 进口增速低于预期 对主要贸易伙伴出口表现分化[4][5] - 卫星通信牌照发放推动相关板块表现 可穿戴设备市场加速增长 消费电子行业复苏趋势明显[10] - 中国储能企业海外订单大幅增长 全球储能需求存在超预期可能 行业维持高景气度[12] - 携程上半年营收利润超预期 国际业务和入境游增长强劲 三大长期增长引擎值得关注[14][15] 宏观经济数据 - 以人民币计 8月出口同比增速4.8% 较7月8.0%下降3.2个百分点 进口增速1.7% 较7月4.8%下降3.1个百分点[5] - 以美元计 8月出口同比增速4.4% 低于Wind预期5.9% 进口增速1.3% 低于Wind预期3.3% 贸易顺差1023亿美元 高于Wind预期1003亿美元[5] - 对主要贸易伙伴出口增速分化：对东盟出口增速从7月16.6%升至8月22.5% 对欧盟从9.2%升至10.4% 对美国从-21.7%降至-33.1%[5] - 1-8月累计出口增速5.9% 较1-7月回落0.2个百分点 进口增速-2.2% 较1-7月回升0.5个百分点[5] - 机电产品1-8月出口增速8.1% 与1-7月持平 高科技产品出口增速6.4% 较1-7月高0.4个百分点[6] - 重点行业出口表现：集成电路1-8月出口金额同比22.1% 汽车同比10.8% 手机出口增速-11.5% 家电同比-1.2%[6] - 出口数量变化：集成电路增速25.5% 成品油增速8.4% 家电增速-3.6% 钢材增速0.1%[7] 产业动态 - 中国联通获卫星移动通信业务经营许可 可开展手机直连卫星业务 移动和中国星网预计也将获得牌照[10] - 全球腕戴设备市场2025年第二季度出货4922万台 同比增长12.3% 中国市场出货2080万台 同比增长33.8%[10] - 中国储能企业上半年新获199个海外储能订单 总规模超160GWh 同比增长220.28%[12] - 储能型锂离子电池年产量从2022年100GWh增长至2024年260GWh 复合年化增长率61.25%[12] - 欧洲动态电价机制和国家补贴政策推动储能需求 美国大储ITC补贴退坡时间延长至2034年 新兴市场电网薄弱推动储能发展[12] 公司业绩 - 携程2025年上半年净营业收入148亿元 同比增长16% 环比增长7% 净利润49亿元 同比增长26% 净利润率提升至33%[14] - 住宿预订收入62亿元 同比增长21% 交通票务收入54亿元 同比增长11% 出境机票预订量恢复至2019年120%[14] - 旅游度假收入11亿元 同比增长5% 商旅管理收入6.92亿元 同比增长9%[14] - 国际OTA平台总预订量同比增长超60% Trip.com收入占比提升至14% 入境游预订量同比增长超100%[14] - 公司计划通过"智旅未来"计划三年内覆盖20万家酒店 推动入境订单年均增长100%[15] - 国际业务目标未来5年海外收入占比达50% 重点布局亚太 中东及欧洲市场[15] - "携程老友会"会员数超300万 交易额年增100% "旅游+娱乐"收入增长超100%[15]

行业投资评级 - 行业投资评级为推荐 行业基本面向好 行业指数将跑赢基准指数 [21] 核心观点 - 钠离子电池行业景气度维持高位 2025H1全球钠电出货量达3.7GWh 同比增长259.0% 2021-2024年复合年均增长率达195.2% [4][5] - 新型储能爆发式增长是重要支撑 中国新型储能功率规模从2021年2.45GW增至2024年43.79GW 复合增长率161.46% 全球从10.20GW增至74.10GW 复合增长率93.67% [4][11] - 钠电池扩产潮已到来 多家上市公司开展扩产计划 包括华阳股份万吨级正负极材料项目 中欣氟材5万吨电解质盐项目 维科技术2GWh电池项目 [4][15][17] - 钠电池价格优势将强化 当前价格约0.5元/Wh 未来1-2年理论成本可降至0.3元/Wh 与磷酸铁锂电池持平甚至更低 [17] - 钠电池渗透率将持续提升 从2024年0.4%升至2025年1.4% 2030年预计达8.5% 储能需求占比2030年将达76.94% [4][14] 行业景气度数据 - 2025年全球钠电池出货量预计达23.1GWh 同比增速542.7% [4][5] - 2025H1储能钠电池出货2.15GWh 占比57.70% 是商业化落地主力 轻型动力占18.50% 汽车动力和启动启停各占约10% [4][12] - 中国新型储能占全球比重从2021年24.02%提升至2024年59.10% [11] 上市公司动态 - 当升科技上半年归母净利润3.11亿元 同比增长8.47% 钠电正极材料已批量供货 [7] - 新宙邦上半年归母净利润48.38亿元 同比增长16.36% 固态电解质和钠离子电解液实现批量交付 [7] - 华阳股份钠电正负极材料项目纳入山西省省级重点工程 处于在建阶段 [4][17] - 中欣氟材签约年产5万吨钠离子电池电解质盐项目 落地浙江绍兴 [4][17] - 维科技术募集资金2亿元 专项用于年产2GWh钠离子电池项目 [4][17] 行业驱动因素 - 新型储能占比从2021年55.74%快速提升至2024年89.60% [11] - 电力市场化进程加快提升储能景气度 山东100MW/200MWh电站年收益可达2000万元 较2023年翻倍 [11] - 钠电池具备高安全性 长寿命及环境适应性强特征 [4][17]

核心观点 - 美国8月非农就业数据远低于预期 强化美联储9月降息预期 引发美元下跌及国债收益率下行 [3][4][6] - 工程机械行业8月销量保持同比增长但开工率下降 预示后续增速可能放缓 [8] - 闪存价格因AI及数据中心需求驱动上调10% 年初以来累计涨幅超70% [9] - 锂电池材料价格分化 磷酸铁锂电池成本优势扩大 三元电池承压 [11] - 拼多多Q2营收1039.8亿元同比增7.1% 净利润307.5亿元同比下降4% 主站广告收入557亿元同比增13.4% [13] - 债市受股市波动及风险偏好影响短期偏逆风 资金面保持宽松 [16] 宏观经济组 - 美国8月季调后非农就业人口增2.2万人 远低于预期的7.5万人 前值上修至7.9万人 [4] - 失业率4.3%符合预期 劳动参与率62.2%符合前值 [4] - 政府部门就业人口减1.6万人 私人非农就业人数增3.8万人 [4] - 服务业增6.3万人 其中教育和保健业增4.6万人 休闲和酒店业增2.8万人 [5] - 美元指数隔夜跌0.55%至97.7 10年期美债收益率跌8.5基点至4.08% [6] 产业综合组 - 挖掘机8月销量16523台同比增12.8% 其中国内7685台增14.8% 出口8838台增11.1% [8] - 装载机销量9440台同比增13.3% 国内4774台增18.3% 出口4666台增8.69% [8] - 工程机械月平均工作时长78.4小时同比下降9.45% 开工率55.1%同比下降6.83个百分点 [8] - Sandisk宣布闪存产品价格上调10%以上 因AI及存储需求强劲 [9] - 闪存价格较1月低点涨幅超70% 但仍低于疫情前水平 [9] 先进制造组 - 碳酸锂和氢氧化锂价格走弱 硫酸镍及钴盐价格上涨 [11] - 磷酸铁锂电池成本下降 三元电池成本降幅较小 [11] - 储能领域磷酸铁锂降价催化项目部署 钠电池转向差异化场景 [11] 消费组 - 拼多多Q2总营收1039.8亿元同比增7.1% 净利润307.5亿元同比降4% [13] - 营销费用272亿元低于预期的350亿元 同比增幅仅4.5% [13] - 主站广告收入557亿元同比增13.4% 增速较一季度15%放缓 [13] - 毛利率降至55.9% 为16个季度以来最低 [13] - Temu业务GMV增超40% 美国市场全托管业务占比降至33% [14] - 本对本发货比例提升至40% 单月增长3倍 [14] 债券研究组 - 债市受股市影响保持震荡 资金面宽松但下行动力不足 [16] - 央行可能重启买卖国债 风险偏好转换及存款搬家影响市场 [16]

投资评级 - 维持买入-A评级 给予6个月目标价8.74元 [3][6] 财务表现 - 2025H1实现营业收入18.3亿元(YoY+20.20%) 归母净利润4.9亿元(YoY+21.41%) [1] - 加权平均ROE为2.89%(YoY+0.25pct) EPS为0.12元(YoY+20.00%) [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.23元/0.24元/0.26元 [3] - 经纪业务净收入2.3亿元(YoY+47%) 投行业务净收入1.4亿元(YoY+38%) 自营业务净收入6.9亿元(YoY+22%) [1] 业务板块表现 - 资管业务受托管理资金总额663.25亿元(较2024年末+23.65%) 运作固定收益类ESG券商资管产品系列 [2] - 创金合信公募基金管理规模1646.98亿元(较2024年末+13.00%) 总受托管理资金5961.50亿元 [2] - 债权融资业务表现突出 完成债权融资项目70单 总承销金额252.74亿元(YoY+296.64%) [3] - 企业债及公司债承销规模行业排名第26名(较去年同期上升29名) [3] - 北交所IPO在审项目2单 成功申报1单北交所IPO项目 [3] 市场交易数据 - 固定收益销售数量2125只(YoY-3.32%) 销售金额724.50亿元(YoY-21.24%) [2] - 债券交易量3.21万亿元(YoY-31.46%) 银行间市场做市交易量0.93万亿元(YoY-42.96%) [2] - 当前股价7.84元 总市值329.47亿元 12个月价格区间5.15-10.59元 [6]

核心观点 - 华为发布新款三折叠屏手机 起售价17999元 较第一代产品价格低2000元 首次支持手机端下载PC应用并配备手写笔 芯片和影像升级 若销量良好可能带动消费电子重回较快增长 [3] - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》 提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元 培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 [3] - 8月国内碳酸锂月度总产量突破8.5万吨 环比增长5% 同比增长39% 电池级碳酸锂平均价7.47万元/吨 较上一交易日下跌800元 较一周前下跌5800元 [6] - 2025年上半年磷酸铁锂电芯均价0.35-0.38元/Wh 三元电芯价格0.48-0.52元/Wh 钠离子电池价格约0.5元/Wh 碳酸锂价格下行可能小幅加重钠电池价格劣势 [6] - 长期钠离子电池理论成本可降到0.3元/Wh左右 相较磷酸铁锂电池持平甚至更低 2024年全球钠电池出货量3.6GWh 同比增长260% 预计2025年全球钠电池出货量23.1GWh 同比增长542% [6] - 农夫山泉2025年中期营收256.22亿元 同比增长15.6% 净利润76.22亿元 同比增长22.1% 毛利率同比提升1.5个百分点至60.3% [8][9] - 茶饮业务首次超过包装水成为第一大收入板块 收入100.89亿元 同比增长19.7% 占总营收39.4% 包装饮用水业务收入94.43亿元 同比增长10.7% 占比36.9% [9] - 功能饮料同比增长13.6% 果汁饮料同比增长21.3% 均保持两位数增长 [9] 产业综合组 - 华为发布新款三折叠屏手机 起售价17999元 较第一代产品价格低2000元 首次支持手机端下载PC应用并配备手写笔 芯片和影像升级 [3] - 三星曝光三折叠手机 苹果折叠手机比较确认 若新款机销量良好可能带动消费电子重回较快增长 [3] - 今年前8个月中国市场折叠屏手机销量约588万部 同比增长26% 折叠屏手机销量渗透率约3.2% [3] - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》 提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元 培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 [3] 先进制造组 - 8月国内碳酸锂月度总产量突破8.5万吨 环比增长5% 同比增长39% [6] - 9月4日电池级碳酸锂报价区间7.23万-7.71万元/吨 平均价7.47万元/吨 较上一交易日下跌800元 较一周前下跌5800元 [6] - 碳酸锂价格下行可能对钠电池景气度构成小幅短期冲击 [6] - 2025年上半年磷酸铁锂电芯均价0.35-0.38元/Wh 三元电芯价格0.48-0.52元/Wh 钠离子电池价格约0.5元/Wh [6] - 长期钠离子电池理论成本可降到0.3元/Wh左右 相较磷酸铁锂电池持平甚至更低 [6] - 2024年全球钠电池出货量3.6GWh 同比增长260% 预计2025年全球钠电池出货量23.1GWh 同比增长542% [6] 消费组 - 农夫山泉2025年中期营收256.22亿元 同比增长15.6% 净利润76.22亿元 同比增长22.1% 超出彭博一致预期5个百分点 [8][9] - 毛利率同比提升1.5个百分点至60.3% 主要得益于PET原材料、纸箱、白糖等成本下行 [8][9] - 茶饮业务首次超过包装水成为第一大收入板块 收入100.89亿元 同比增长19.7% 占总营收39.4% 增长动力来自新品 [9] - 包装饮用水业务收入94.43亿元 同比增长10.7% 占比36.9% 已从舆情影响中逐步恢复 [9] - 功能饮料同比增长13.6% 果汁饮料同比增长21.3% 均保持两位数增长 [9] - 公司有海外拓展计划 但尚未确定海外建厂具体时间 [9]

核心观点 - 造纸行业业绩拐点出现 行业进入改善期[3][4] - 新能源军事装备应用提升产业景气度[6] - 磷酸铁锂材料产量高增长 行业保持高景气度[6] - 固态电池技术突破引领产业化加速[7] - 安踏体育营收利润双增长 多品牌战略成效显著[9][10] 产业综合组：造纸行业 - 玖龙纸业 山鹰国际 理文造纸 五洲特纸等大型纸厂在9月初发布涨价函 自8月份至今国内纸厂普遍进行超过2轮涨价[4] - 国内纸浆价格在2月初创过去三年高点后一路下滑 7月份价格已低于2024年全年均价[4] - 成本下降和产品售价上涨趋势下 造纸行业业绩拐点已经出现 行业业绩将进入改善期[4] 先进制造组：新能源与电池 - 阅兵中出现新能源混动坦克 纯电动环卫车 新能源军车等装备 新能源技术应用使军事装备在动力 续航 隐身性等方面显著增强[6] - 新能源保障车减少对传统燃油依赖 降低后勤补给难度和风险 新能源技术可为激光武器 电磁干扰器提供强大电力支持[6] - 8月中国磷酸铁锂正极材料产量环比增长约8.84% 同比增长50% 行业开工率为62%[6] - 头部材料厂开工率持续提升 动力和储能订单充足 预计9月行业保持5%以上增速[6] - 亿纬锂能全固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线[7] - 该电池为10Ah全固态电池 能量密度高达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人 低空飞行器及AI等高端装备领域[7] - 成都量产基地揭牌和电池下线是固态电池领域里程碑事件 可能引领和加速固态电池规模化量产[7] 消费组：安踏体育 - 2025年上半年实现营收385.44亿元 同比增长14.3% 归母净利润70.31亿元 同比增长14.5%[9] - 经营利润同比增长17%至101.31亿元 经营利润率同比提升0.6个百分点至26.3%[9] - 经营活动现金净流入达109.3亿元 显著高于同期净利润[9] - 安踏主品牌实现收入169.5亿元 同比增长5.4%[10] - FILA品牌收入141.8亿元 同比增长8.6%[10] - 其他品牌收入74.1亿元 同比大幅增长61.1% 经营利润率同比提升3.3个百分点至33.2%[10] - DESCENTE在高端滑雪赛道保持品牌力第一 KOLON SPORT线下收入同比增幅超80%[10] - 新收购Jack Wolfskin对价21.64亿元 填补大众户外市场空白[10] - 海外业务推进成效初显 东南亚市场收入近翻倍增长 中东北美市场布局加速[10] - 安踏主品牌海外新增224家门店 FILA新增21家门店 计划在北美洛杉矶比弗利山庄开设旗舰店[10]

核心观点 - 美国制造业PMI连续6个月低于荣枯线但新订单指数首次回到扩张区间[3] - 黄金价格创历史新高且保值能力强于美债 贵金属行业景气度提升[7] - 国内储能行业收益翻倍 电力市场化进程推动景气度提升[7] - 新能源汽车销量同比环比双增长 重卡领域同比增速达169%[9] - 飞行汽车试运营刺激高能量密度电池需求[9] - 全球动力电池装车量同比增长35.3% 中国企业占68.8%市场份额[10] - 爱奇艺营收下滑但AI技术与海外业务表现亮眼[13] 宏观经济组 - 8月美国制造业PMI为48.7 连续6个月低于50%荣枯线[3] - 新订单指数51.4 今年以来首次回到扩张区间[3] - 生产指数47.8% 从扩张区间回落至收缩区间[3] - 就业指数43.8 为20年6月以来次低水平[4] - 物价指数63.7 创4月以来新低但仍为最高分项[4] 产业综合组 - COMEX黄金期货涨2.42%至3601美元/盎司 现货黄金创3540美元历史新高[7] - 美国30年期国债价格从116跌至113 黄金保值能力强于美债[7] - 山东100MW/200MWh储能电站年收益达2000万元 较2023年翻倍[7] - 储能电站造价约2亿元 当前收益率水平较高[7] 先进制造组 - 8月新能源乘用车批发销量130万辆 同比增长24%环比增长10%[9] - 1-8月累计新能源车销量893万辆 同比增长34%[9] - 新能源重卡8月销量1.58万辆 同比增长169%[9] - 福田/联合重卡/三一重卡同比增幅分别达505%/684%/207%[9] - 飞行汽车续航170公里 售价30万美元 获3300份预订单[9] - 1-7月全球动力电池装车量590.7GWh 同比增长35.3%[10] - 宁德时代等6家中国企业市场份额合计68.8%[10] 消费组 - 爱奇艺上半年总营收66.3亿元 同比下滑11%[13] - GAAP净亏损1.34亿元 去年同期为盈利[13] - 广告收入同比下降13% 内容分发收入下降37%[13] - AI优化使广告点击率提升20%[13] - 短剧储备1.5万部 头部作品带动会员双位数增长[13] - 国际版会员收入连续8季度环比增长 同比增长35%[13] - 巴西/墨西哥/印尼等市场收入增幅超80%[13]

核心观点 - 8月份国内65%钨精矿价格涨幅达32.3%至26.25万元/吨 APT、碳化钨、钨粉涨幅分别为31.6%、35.7%和36% 二季度钨精矿累计涨幅超80% 中国对钨金属的管控政策预计对钨价产生长期正向刺激 [3] - 在美联储降息预期背景下 供给受严格管控的有色金属将长期维持良好价格趋势 产业链景气度改善趋势明确 [3] 先进制造组 - 比亚迪半年报显示营收3713亿元同比增长23% 归母净利润155亿元同比增长14% 增长主要源于新能源汽车业务收入同比增长32.49% 境外收入增长50.49% 研发费用同比增长53.05% [6] - 比亚迪存在1918亿元应付账款与应收账款缺口 库存达1455亿元处于历史高位 Q2净利润64亿元环比下降31%同比下滑30% [6] - 宁德时代巧克力换电业务8月实现单月新增落站105座与上线103座 截至8月末在全国34座城市累计建成512座换电站 标志换电产业链进入资金、产能与协同效率加速期 [7] 消费组 - 美图公司上半年经调整净利润4.67亿元同比增长71.3% 经调整净利率25.7%同比提升8.8个百分点 影像与设计业务收入13.5亿元同比增长45.2% 占总收入比重74.2% 付费用户数1540万同比增长42.5% [9] - 公司主动收缩非核心业务 美业解决方案收入3010万元同比下降88.9% toB产品Web端流量整体增长 出海产品Vmake、X-Design快速成长 [9]

核心观点 - 8月中国制造业PMI为49.4% 较上月回升0.1个百分点 大型企业景气度回升至50.8% 但中小型企业仍处于收缩区间 制造业呈现"供强需弱"格局 但有效需求不足局面有所改善[3][4] - 非制造业PMI指数为50.3% 较上月回升0.2个百分点 服务业回升至50.5% 而建筑业回落至49.1%的收缩区间[6] - AI产业链受阿里巴巴云服务收入增长26%和3年3800亿资本支出计划刺激 同时美国取消三家半导体公司进口设备豁免对国产芯片产业链形成利好[8] - 华虹公司收购华力微12英寸生产线 月产能3.8万片 2024年销售收入50亿元 净利润5.3亿元[9] - 理想汽车二季度总收入302亿元 同比下滑4.5% 净利润11亿元 同比下滑0.4%[11] - 欣旺达上半年总收入269.85亿元 同比增长12.82% 净利润8.56亿元 同比增长3.88% 其中储能系统业务收入10.04亿元 同比增长68.85%[11][12] - 正邦科技上半年营业收入68.38亿元 同比增长112.17% 净利润2.02亿元 同比增长258.18% 生猪销量357.66万头 同比增长125.05%[14] 宏观经济组 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月回升0.1个百分点 大型企业PMI为50.8% 回升0.5个百分点 中型企业PMI为48.9% 回落0.6个百分点 小型企业PMI为46.6% 回升0.2个百分点[4] - 生产指数为50.8% 回升0.3个百分点 新订单为49.5% 回升0.1个百分点 新出口订单为47.2% 回升0.1个百分点[4] - 进口指数为48% 回升0.2个百分点 连续3月高于新出口订单 在手订单为45.5% 回升0.7个百分点 创4月以来新高[4] - 产成品库存指数为46.8% 回落0.6个百分点 处于一年来次低水平 库存销售比从7月1.06降至1.03[5] - 采购量为50.4% 回升0.9个百分点 重回扩张区间 企业经营预期为53.7% 回升1.1个百分点[5] - 出厂价格指数为49.1% 回升0.8个百分点 主要原材料购进价格为53.3% 大幅回升1.8个百分点 利润指数为-3.2% 回落1个百分点[5] 产业综合组 - 阿里巴巴二季度云收入同比增长26% 重申AI资本支出坚持3年3800亿元 已研发新型芯片支持更广泛AI推理任务[8] - 美国商务部取消英特尔半导体(大连) 三星中国半导体 海力士半导体(中国)三家公司进口设备安全审查豁免 对国产芯片设备和芯片产业链形成利好[8] - 华虹公司收购华力微12英寸集成电路代工生产线 月产能3.8万片 工艺制程65/55nm 40nm 2024年销售收入50亿元 净利润5.3亿元 2024年上半年收入24.6亿元 净利润3.4亿元 销售净利率提升约3.7个百分点[9] 先进制造组 - 理想汽车二季度总收入302亿元 同比下滑4.5% 净利润11亿元 同比下滑0.4% 上半年总收入562亿元 同比减少2.0% 净利润17亿元 与去年同期相对稳定[11] - 理想汽车表示将通过智能辅助驾驶深度换新强化产品竞争力 纯电车型形成梯次发力格局 2025年主攻中东 中亚和欧洲市场[11] - 欣旺达上半年营业总收入269.85亿元 同比增长12.82% 归属母公司净利润8.56亿元 同比增长3.88%[11] - 电动汽车类电池业务收入76.04亿元 同比增长22.63% 储能系统业务收入10.04亿元 同比增长68.85%[12] 消费组 - 正邦科技上半年营业收入68.38亿元 同比增长112.17% 归母净利润2.02亿元 同比增长258.18%[14] - 生猪销量357.66万头 同比增长125.05% 其中仔猪200.6万头 商品猪157.06万头 生猪销售均价同比提升约46元/头[14] - 养殖业务收入同比增长134.59%至40.77亿元 综合成本同比下降显著 整体毛利率提升4.39个百分点[14] - 三夫户外上半年营业收入3.78亿元 同比增长15.1% 归母净利润0.17亿元 同比增长105.75%[14]

先进制造行业 - 追觅科技正式官宣造车 首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙 计划2027年亮相 已组建近千人团队且持续扩张 反映新能源汽车领域高景气度及中国产业链成熟度[4] - 动力锂电池运输国家标准发布 将于2026年2月1日实施 创新建立运输分级标准 完善在用电池及废旧电池包装性能要求 有助于提升运输效率和安全管控能力[4] - 欣旺达第一代半固态电池能量密度超300Wh/kg 第二代样品进行中试试验 第三代全固态电池完成400Wh/kg产品方案和工艺验证 技术路线清晰且进展迅速[5] 消费行业 - 万辰集团2025年上半年总营收225.83亿元同比增长106.89% 归母净利润4.72亿元同比激增50358.8% 量贩零食板块加回股份支付费用后净利润9.56亿元同比增长241.43%[8] - 万辰集团量贩零食品牌依托超1.5万家门店实现营收223.45亿元同比增长109.33% 超1亿注册会员保障消费需求 同时超5000家门店接入即时零售平台 淘宝闪购单月订单同比增200%且新客占比90%[9] - 蜜雪冰城2025年上半年营业总收入148.75亿元同比增长39.3% 净利润27.18亿元同比增长44.1% 净新增门店9796家 门店总数达53014家同比增长23% 其中三线及以下城市占比58%[10] - 蜜雪冰城加盟商数量从19310名增至23404名增长超21% 渠道网络持续扩张 成本控制和供应链优化成效显著[10]