报告行业投资评级 - 通用设备看好，专用设备中性，交运设备中性，工程机械看好，自动化设备看好 [1] - 维持行业“看好”评级，对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [2][30] 报告的核心观点 - 北京市推进中小学人工智能教育，分阶段课程模式培养人才反哺行业发展；25年1 - 2月挖机销量增幅明显，房地产行业基调下城市更新等将带动工程机械需求，建议关注工程机械需求回暖 [2][30] 根据相关目录分别总结 行业要闻 - 2月挖掘机销量约1.93万台，同比增长52.80%，1 - 2月共销售31782台，同比增长27.20% [1][9] - 2月装载机销量为8730台，同比增长34.40%，1 - 2月共销售16650台，同比增长16.50% [1][9][10] - 2月工程机械主要产品月平均工作时长为46.4小时，同比增长70.3%，月开工率为44.6%，同比增加12.3个百分点 [10][11] 行业数据 - 截至2025年3月7日，钢材综合价格指数（CSPI）为95.22，小幅回落 [12] - 截至2025年3月11日，WTI原油、Brent原油现货价分别为66.03美元/桶和69.28美元/桶，国际原油价格维持下行 [13] 公司公告 - 海能技术与西安交通大学签订共建研究院合作协议，进行细胞膜色谱智能分析仪器等方面合作 [16] - 兰石重装获批设立国家级博士后科研工作站 [17] - 昊志机电拟与丰之盛公司合资设立湖南昊志传动机械有限公司，进行直线导轨及相关零配件业务 [18] 行情回顾 - 2025年3月5日至11日，沪深300指数上涨1.45%，申万机械行业上涨4.70%，跑赢3.26个百分点，在申万一级行业中排第4位 [1][20] - 截至2025年3月11日，申万机械设备行业市盈率为30.50倍，相对沪深300的估值溢价率为152.14% [1][21] - 个股涨幅居前为恒工精密、凤形股份等，跌幅居前为灵鸽科技、万达轴承等 [25]

行业投资评级 - 机械设备行业维持"看好"评级 [10] - 云铝股份首次覆盖给予"增持"评级 [12] 核心观点总结 - A股投资者结构以一般法人为主持股占比56.3% 专业机构与自然人持股相当 2008年后创业股权基金发展和2018年资管新规对结构产生影响 [3] - 美股投资者结构以个人和专业机构为主持股占比近80% 共同基金和ETF是主要组成部分 养老金体系完善是重要驱动力量 [4] - 日股投资者结构以金融机构和境外投资者为主持股占比超60% 呈现由"银行+企业法人"向"信托银行+外资"转变趋势 信托银行和外资持股比例从1990年14.5%升至2023年53.9% [5] - A股专业机构中公募基金和保险公司占比较大 外资是重要组成部分 外资流入受基本面估值地缘政治影响 公募基金发展依赖养老金二、三支柱 保险机构入市需完善考核机制和偿付能力指标 [6] - 工程机械行业2月挖掘机销量1.93万台同比增长52.80% 装载机销量8730台同比增长34.40% 月平均工作时长46.4小时同比增长70.3% [8] - 机械设备行业上周上涨4.70%跑赢沪深300指数3.26个百分点 市盈率30.50倍 相对沪深300估值溢价率152.14% [9] - 中小学人工智能教育政策将推动人才培养 反哺行业发展 [9] - 1-2月挖机国内市场累计销量1.70万台同比增长51.40% 房地产行业"控量稳价"基调下城市更新和老旧小区改造成为需求增长点 [10] - 云铝股份2024年前三季度归母净利38.20亿元同比增长52.49% 期间费用率和资产负债率持续下降 [11] - 铝行业原料价格下降盈利走扩 供需趋紧抬升铝价中枢 原铝供给端受合规产能限制 汽车用铝光伏特高压电网带动新兴需求 [11] - 云铝股份氧化铝自给率低 外购氧化铝导致成本压力大 氧化铝价格下行有望提升利润 2025年云南来水乐观产能利用率维持高水平 [11] - 欧盟2026年实施碳关税 国内2025年对铝企进行绿电消费比例考核 铝纳入统一碳市场 绿色铝将更具成本优势 [11] - 预计云铝股份2024-2026年归母净利45.89/55.57/63.23亿元 EPS 1.32/1.60/1.82元/股 对应PE 14.02X/11.58X/10.17X [12] - 上周A股主要指数全部上涨 上证50涨2.33% 创业板指涨0.64% 上证综指涨1.67% 深证成指涨1.70% 科创50涨1.86% 沪深300涨1.45% 中证500涨1.81% [14] - 3月11日两融余额19,172.76亿元较上周增加223.77亿元 融资余额19,052.37亿元增加217.04亿元 融券余额120.39亿元增加6.73亿元 参与交易投资者数量423,798名减少2.32% [14] - 上周机械设备计算机电子行业融资净买入额较多 煤炭交通运输食品饮料行业融资净买入额较少 [15] - 非银金融有色金属钢铁行业融资买入额占成交额比例较高 综合纺织服饰建筑材料行业较低 [15] - 食品饮料通信房地产行业融券净卖出额较多 电子汽车基础化工行业融券净卖出额较少 [15] - 市场ETF融资余额957.06亿元减少6.64亿元 融券余额53.80亿元增加3.27亿元 [15] 分板块内容总结 宏观策略分析 - 沪市投资者结构一般法人持股56.3% 专业机构与自然人相当 2008年后创业股权基金发展和2018年资管新规产生影响 [3] - 美股投资者个人和专业机构持股近80% 共同基金和ETF为主 养老金体系推动结构形成 [4] - 日股金融机构和境外投资者持股超60% 信托银行和外资为主 结构从"银行+企业法人"转向"信托银行+外资" [5] - A股专业机构公募基金和保险公司占比较大 外资是重要组成部分 外资流入受基本面估值地缘政治影响 公募基金发展依赖养老金二、三支柱 保险机构入市需完善考核机制和偿付能力 [6] 机械设备行业 - 2月挖掘机销量1.93万台同比增长52.80% 装载机销量8730台同比增长34.40% 月平均工作时长46.4小时同比增长70.3% [8] - 上周行业上涨4.70%跑赢沪深300指数3.26个百分点 市盈率30.50倍 估值溢价率152.14% [9] - 中小学人工智能教育政策推动人才培养 反哺行业发展 [9] - 1-2月挖机国内市场销量1.70万台同比增长51.40% 房地产"控量稳价"下城市更新和老旧小区改造成为需求增长点 [10] - 维持行业"看好"评级 维持三一重工中联重科恒立液压中国中车"增持"评级 [10] 云铝股份深度报告 - 公司是铝行业"绿色先锋" 2024年前三季度归母净利38.20亿元同比增长52.49% 期间费用率和资产负债率持续下降 [11] - 铝行业原料价格下降盈利走扩 供需趋紧抬升铝价中枢 原铝供给受合规产能限制 汽车用铝光伏特高压带动新兴需求 [11] - 公司氧化铝自给率低外购导致成本压力大 氧化铝价格下行提升利润 2025年云南来水乐观产能利用率维持高水平 [11] - 欧盟2026年实施碳关税 国内2025年对铝企绿电消费比例考核 铝纳入统一碳市场 绿色铝更具成本优势 [11] - 预计2024-2026年归母净利45.89/55.57/63.23亿元 EPS 1.32/1.60/1.82元/股 PE 14.02X/11.58X/10.17X 首次覆盖"增持"评级 [12] 融资融券周报 - 上周主要指数全部上涨 上证50涨2.33% 创业板指涨0.64% 上证综指涨1.67% 深证成指涨1.70% 科创50涨1.86% 沪深300涨1.45% 中证500涨1.81% [14] - 3月11日两融余额19,172.76亿元增加223.77亿元 融资余额19,052.37亿元增加217.04亿元 融券余额120.39亿元增加6.73亿元 参与交易投资者423,798名减少2.32% [14] - 机械设备计算机电子行业融资净买入额较多 煤炭交通运输食品饮料行业较少 [15] - 非银金融有色金属钢铁行业融资买入额占成交额比例较高 综合纺织服饰建筑材料行业较低 [15] - 食品饮料通信房地产行业融券净卖出额较多 电子汽车基础化工行业较少 [15] - ETF融资余额957.06亿元减少6.64亿元 融券余额53.80亿元增加3.27亿元 [15]

根据研报内容，以下是关于金属行业投资评级、核心观点及按目录总结的关键要点： 行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性 [1][3] - 有色金属行业评级为看好 [1][3] - 重点推荐增持品种包括洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业 [1][3][5] 核心观点 - 行业基本面呈现边际改善趋势，但受关税政策及宏观因素持续扰动 [1] - 建筑工地资金到位率增加叠加气温回暖，下游需求有望好转 [1][17] - 铜矿供应偏紧支撑价格，国内库存小幅下降，需关注需求表现及关税影响 [1][37] - 铝价受国内宏观宽松及光伏抢装预期支撑，但海外关税政策形成扰动 [1][44] - 黄金价格受避险情绪、央行购金及地缘局势等多因素支撑 [1][48] - 碳酸锂预计供需双增但供应过剩格局难改，价格维持弱势 [2][49] 行业要闻总结 - 美国与刚果（金）就关键矿产协议进行试探性会谈 [16] - 2025-2029年巴西稀土项目投资预计达21.7亿美元，较前一期增长49% [16] - 美国25%钢铝关税于3月12日正式生效 [16] - 欧盟拟放宽汽车碳排放规则，给予车企三年达标时间 [16] - 中国2月CPI同比下降0.7%，外汇储备及黄金储备微增 [16] 行业数据总结 钢铁 - 3月7日上海终端线螺采购量1.55万吨，环比下跌0.64%，同比减少1.58% [17][18] - 五大品种钢产量834.28万吨，环比减少0.95% [20] - 钢材社库+厂库合计1857.66万吨，环比下降0.93%，同比下降24.02% [26] - 普钢综合价格指数3565.41元/吨，环比下跌0.72% [34] - 热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为-662/-778/-615/-829元/吨，环比上涨47/47/65/56元/吨 [35] 铜 - 铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为-15.60美元/吨、-1.56美分/磅 [40] - LME铜现货价0.97万美元/吨，长江有色铜现货价7.89万元/吨，环比分别上涨3.21%和2.60% [41] - LME铜库存25.73万吨，SHFE铜库存15.75万吨，环比分别下降1.81%和0.04% [41] 铝 - LME铝现货结算价0.27万美元/吨，长江有色铝现货价2.08万元/吨，环比分别上涨2.10%和1.12% [45] - LME铝库存51.09万吨，SHFE铝库存12.07万吨，环比分别下降1.98%和0.73% [45] - 氧化铝均价3384元/吨，环比下跌0.09%；预焙阳极均价6830元/吨，环比上涨28.14% [45] 贵金属 - COMEX黄金收盘价2917.70美元/盎司，SHFE黄金收盘价679.48元/克，环比分别上涨1.76%和1.10% [48] - COMEX白银收盘价32.92美元/盎司，SHFE白银收盘价8048.00元/千克，环比分别上涨3.82%和2.48% [48] 新能源金属 - 电池级碳酸锂价格7.57万元/吨，环比上涨0.20%；电池级氢氧化锂价格6.99万元/吨，环比持平 [50] - 上海金属网1钴价格19.95万元/吨，环比上涨12.71%；硫酸钴均价3.70万元/吨，环比上涨34.55% [52] - LME镍现货结算价1.61万美元/吨，环比上涨3.82% [52] 稀土及小金属 - 氧化镨钕价格44.05万元/吨，环比下跌0.79%；氧化镝价格170.00万元/吨，环比下跌0.58%；氧化铽价格650.00万元/吨，环比上涨0.39% [56][57] - 钨精矿价格14.10万元/吨，环比下跌1.40%；APT价格20.90万元/吨，环比下跌0.71% [59] 公司重要公告 - 兴业银锡子公司发生安全事故，造成1人死亡，采区已停产 [61] - 赤峰黄金H股全球发售205,652,000股，发售价13.72港元，所得款项净额约26.76亿港元 [61] - 博威合金控股股东增持公司股份396.85万股，占总股本0.49%，增持金额7888.39万元 [61] 行情回顾 - 3月3日至3月10日，申万钢铁上涨1.30%，申万有色上涨5.90%，工业金属涨幅居前 [63] - 钢铁行业市盈率280.14倍，有色金属行业市盈率21.76倍 [66] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑价格，氧化铝新产能释放利好电解铝利润扩张 [68] - 黄金：避险情绪及央行购金推动金价上涨，长期债务、赤字及地缘局势利好金价 [68] - 维持钢铁行业中性评级，有色金属行业看好评级，推荐增持相关重点公司 [68]

行业投资评级 - 维持对钢铁行业的"中性"评级 [4] - 维持对有色金属行业的"看好"评级 [4] - 维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的"增持"评级 [4] 核心观点 - 行业基本面边际改善，关税政策持续扰动市场 [2][4] - 建筑工地资金到位率逐渐增加叠加气温回暖，下游需求增加，钢铁行业基本面有望好转 [4] - 铜矿持续偏紧，原料端对铜价有支撑；国内铜库存实现小幅下降，若下游需求表现较好，铜价或得到提振 [4] - 国内宏观经济宽松预期和光伏抢装预期对铝价有支撑，但海外关税和贸易政策对价格有扰动 [4] - 美国关税政策持续扰动市场，俄乌冲突谈判仍在进行，我国2月黄金储备继续增长，多因素对金价形成支撑 [5] - 2月部分处于检修的锂盐厂将在3月恢复正常生产，预计3月供给端仍有增量；"以旧换新"和充电基建补贴等政策有望刺激下游需求，后续碳酸锂或呈现供需双增局面，但供应过剩格局难改，预计短期碳酸锂价格维持弱势 [5] 行业新闻 - 2025-2029年巴西稀土项目投资将达到21.7亿美元 [4] - 美国2月非农人数略低于预期 [4] 公司新闻 - 兴业银锡全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司采矿承包方河南锦源建设有限公司银漫矿业工程项目部在采准作业时发生一起安全事故 [4] 本周行业策略与个股推荐 - 铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期；需关注今年国内政策对需求的推动作用，建议关注相关板块 [5] - 黄金：近期金价上涨与避险情绪和央行购金有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块 [5]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [1] - 重点品种洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业评级为增持 [1][3] 报告的核心观点 - 行业基本面边际改善，但关税政策持续扰动市场，不同金属品种受影响程度和表现各异，需关注国内宏观因素、海外关税问题、下游需求恢复情况等因素对各金属价格和行业发展的影响 [1] - 维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对部分重点品种的“增持”评级，建议关注铜/铝、黄金相关板块 [3][66] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 美国与刚果（金）就获取关键矿产进行“试探性会谈” [16] - 2025 - 2029年巴西稀土项目投资将达21.7亿美元，较2024 - 2028年预计投资高出49% [16] - 应急管理部公开征求《镁及镁合金冶炼安全规范（征求意见稿）》等11项标准意见 [16] - 美国25%的钢铁和铝进口关税将于3月12日正式上线 [16] - 欧洲光伏协会启动国际太阳能制造倡议 [16] - 欧盟拟放宽汽车碳排放规则 [16] - 2025年2月全国居民消费价格同比下降0.7% [16] - 2月末我国外汇储备规模和黄金储备均微增 [16] - 美国2月非农人数略低于预期，失业率意外走高至4.1% [16] 2.行业数据 2.1钢铁 - 本周钢铁行业供给下降，库存继续下降，基本面边际改善，未来下游需求有望增加，但需关注国内宏观因素和海外关税问题 [17] - 3月7日上海终端线螺采购量1.55万吨，环比下跌0.64% [18] - 3月7日五大品种钢产量为834.28万吨，环比2月28日减少0.95%，同比去年同期减少1.58% [19] - 3月7日全国样本钢厂高炉产能利用率为86.54%，环比2月28日增加0.96pct；电炉产能利用率为47.83%，环比2月28日增加2.06pct [22] - 3月7日钢材社库 + 厂库合计为1,857.66万吨，环比2月28日下降0.93%，同比去年同期下降24.02% [24] - 3月7日青岛港61.5%PB粉矿价776.00元/湿吨，环比2月28日下跌3.24%；日照港65%巴西卡粉车板价885.00元/湿吨，环比2月28日下跌2.96%；图巴朗 - 青岛铁矿石运费21.01美元/吨，环比2月28日上涨4.37%；西澳 - 青岛铁矿石运费10.03美元/吨，环比2月28日上涨8.43% [25] - 3月7日京唐港山西主焦煤含税价1,420.00元/吨，环比2月28日持平；张家港废钢市场价2,110.00元/吨，环比2月28日下跌0.94%；唐山方坯含税价3,040.00元/吨，环比2月28日下跌1.62% [28] - 3月7日普钢综合价格指数3,565.41元/吨，环比2月28日下跌0.72% [32] - 3月7日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为 - 662/-778/-615/-829元/吨，环比2月28日分别上涨47/上涨47/上涨65/上涨56元/吨 [33] 2.2铜 - 高铜价抑制需求，下游企业开工恢复缓慢，智利铜产量下滑和淡水河谷下调投资预算加深市场对铜矿供应的担忧，美国暂缓加征关税利好铜价，未来铜矿偏紧支撑铜价，若下游需求好铜价或提振，但需警惕宏观因素影响 [34][35] - 3月7日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 - 15.60美元/吨、 - 1.56美分/磅 [38] - 3月7日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.97万美元/吨、7.89万元/吨，环比2月28日分别上涨3.21%、上涨2.60%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为25.73万吨、15.75万吨，环比2月28日分别下降1.81%、下降0.04% [39] 2.3铝 - 下游企业观望，预焙阳极价格上行后预计短期高位震荡，国内宏观经济宽松预期和光伏抢装预期支撑铝价，但海外关税和贸易政策有扰动，需关注下游需求恢复情况 [41][42] - 3月7日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.27万美元/吨、2.08万元/吨，环比2月28日上涨2.10%、上涨1.12%；LME铝、SHFE铝库存分别为51.09万吨、12.07万吨，环比2月28日下降1.98%、下降0.73%；氧化铝全国均价3,384.00元/吨，环比2月28日下跌0.09%；秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价695.00元/吨，环比2月28日下跌0.71%；预焙阳极华东平均价6,830.00元/吨，环比2月28日上涨28.14% [43] 2.4贵金属 - 欧盟重整军备和美国就业数据不佳激发黄金避险需求，本周金价上行，未来美国关税政策、俄乌谈判、我国黄金储备增长等因素支撑金价，但需关注相关进展和多空博弈影响 [46] - 3月7日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2,917.70美元/盎司、679.48元/克，环比2月28日分别上涨1.76%、上涨1.10%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为32.92美元/盎司、8,048.00元/千克，环比2月28日上涨3.82%、上涨2.48% [46] 2.5新能源金属 - 上游锂盐厂挺价，本周碳酸锂价格小幅回暖，未来3月供给端或有增量，政策刺激下游需求，行业或供需双增，但供应过剩格局难改，预计短期碳酸锂价格维持弱势 [47] - 3月7日国产电池级碳酸锂价格7.57万元/吨，环比2月28日上涨0.20%；国产电池级氢氧化锂价格6.99万元/吨，环比2月28日持平；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价817.00美元/吨，环比2月28日持平 [48] - 3月7日上海金属网1钴价格19.95万元/吨，环比2月28日上涨12.71%；硫酸钴(20.5%)均价3.70万元/吨，环比2月28日上涨34.55%；国产四氧化三钴(≥72%)市场价17.25万元/吨，环比2月28日上涨54.71% [50] - 3月7日LME镍现货结算价1.61万美元/吨，环比2月28日上涨3.82%；长江现货硫酸镍均价2.91万元/吨，环比2月28日持平；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价至995.00元/镍点，环比2月28日上涨1.02% [50] 2.6稀土及小金属 - 3月7日轻稀土氧化镨钕价格44.05万元/吨，环比2月28日下跌0.79%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为170.00万元/吨、650.00万元/吨，环比2月28日分别下跌0.58%/上涨0.39% [54] - 3月7日钨精矿价14.10万元/吨，环比2月28日下跌1.40%；APT价20.90万元/吨，环比2月28日下跌0.71%；海绵钛价4.45万元/吨，环比2月28日持平；海绵锆价17.90万元/吨，环比2月28日持平；1镁锭价1.53万元/吨，环比2月28日下跌2.56% [57] 3.公司重要公告 - 兴业银锡子公司发生安全事故，1人死亡，采区停产，选厂正常生产 [59] - 赤峰黄金H股挂牌并上市交易，全球发售所得款项净额估计约为26.76亿港元 [59] - 博威合金控股股东增持公司股份，已超过增持计划拟增持金额区间下限的50%，增持计划尚未实施完毕 [59][60] 4.行情回顾 - 3月3日 - 3月10日，上证综指上涨1.48%，沪深300指数上涨1.04%，申万钢铁上涨1.30%，申万有色上涨5.90%，子板块上工业金属涨幅居前 [61] - 3月3日 - 3月10日，钢铁板块沙钢股份涨幅居前，有色金属板块华钰矿业涨幅居前 [63] - 截至3月10日，钢铁行业市盈率为280.14倍，相对沪深300估值溢价率为2252.53%；有色金属行业市盈率为21.76倍，相对沪深300估值溢价率为82.75% [64] 5.本周策略 - 铜/铝方面，铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放使电解铝厂利润有扩张预期，需关注国内政策对需求的推动作用，建议关注相关板块 [66] - 黄金方面，近期金价上涨与避险情绪和央行购金有关，长期看多因素利好金价，建议关注相关板块 [66] - 维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对部分重点品种的“增持”评级 [66]

根据提供的金融工程研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无明确量化模型提及 报告中主要聚焦于市场回顾、基金表现和ETF资金流动分析，未涉及具体量化模型的构建或应用[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] 2. **量化因子与构建方式** - **因子名称**：无明确量化因子构建 报告未提及独立量化因子（如价值、动量等）的构建方法或逻辑，仅包含市场指数估值分位数（如市盈率、市净率）的统计结果[22][23][24][25][26][27][28] - **估值分位数计算**： 采用历史分位数反映当前估值水平，例如中证1000市盈率分位数环比上升4.6pct至51.6%，创业板指分位数20.0%处于低位[22][23][24] - **公式**： $$ \text{分位数} = \frac{\text{当前值 - 历史最小值}}{\text{历史最大值 - 历史最小值}} \times 100\% $$ 未提供具体参数说明或衍生因子公式[22][23][24] 回测效果（市场与基金表现） 1. **市场指数表现** - 科创50周涨幅2.63%（最大），沪深300涨幅1.39%（最小）[9][10][11] - 中证转债指数上涨1.39%，南华商品指数下跌1.55%[9][13][14] 2. **基金表现** - **偏股混合型基金**：周平均涨幅3.29%，正收益占比98.59%[30][31][32] - **量化基金**：周平均涨幅2.22%，正收益占比97.42%[30][31][32] - **FOF基金**：周涨幅0.88%，正收益占比96.93%[30][31][32] 3. **ETF资金流动** - 股票型ETF净流出321.33亿元，跨境型ETF净流入84.90亿元[39][40][43][44] - 中证港股通互联网指数ETF净流入居前[41][42][44] 评价 报告为市场动态跟踪性质，未对模型或因子进行定性评价，仅提供数据统计结果[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为中性 [1] - 纺织服饰行业评级为中性 [1] - 子行业评级：家居用品中性、造纸中性、包装印刷中性、文娱用品中性、纺织制造中性、服装家纺中性、饰品中性 [1] 核心观点 - 国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 全方位扩大国内需求 [1][3] - 2024年家装厨卫"焕新"带动销售相关产品近6000万件 销售额约1200亿元 [3] - 2024年10-12月社会消费品零售总额家具类同比分别增长7.40%、10.50%、8.80% [25] - 大力发展银发经济和冰雪经济 推进全民健身活动 [2][26] - 房地产市场企稳预期强化 有利于家装、家居等后周期产业预期企稳回升 [25] 行业要闻 - 纸厂出现千元涨价函 冠豪高新等四家特种纸企业3月1日起提价 为2023年以来首次 [7] - 阿迪达斯2024财年第四季度销售额59.7亿欧元（约467.3亿人民币） 同比增长19% 超出预期 [7] - 阿迪达斯大中华区2024年销售额增长10% 各渠道均衡发展 [7] 行业高频数据 - TDI均价1.19万元/吨 周环比下降486.67元/吨 [8] - MDI均价1.88万元/吨 周环比下降350.00元/吨 [8] - 国内针叶浆均价6432.80元/吨 周环比下降95.20元/吨 [8] - 国内阔叶浆均价4702.80元/吨 周环比下降88.56元/吨 [8] - 国际针叶浆价格808.33美元/吨 周环比持平 [10] - 国际阔叶浆价格590.00美元/吨 周环比持平 [10] - 瓦楞纸均价2980.00元/吨 箱板纸均价5220.00元/吨 白板纸均价4250.00元/吨 周环比均持平 [12] - 白卡纸均价4610.00元/吨 铜版纸均价6800.00元/吨 周环比持平 [12] - 胶版纸均价5783.33元/吨 周环比上涨16.66元/吨 [12] - 长绒棉均价2.16万元/吨 周环比上涨50.00元/吨 [16] 公司重要公告 - 棒杰股份子公司为减亏预计停产不超过3个月 受光伏行业竞争加剧影响 [18][19] - 合兴包装第四期回购计划累计回购2841.01万股 占总股本2.32% 成交总金额7739.12万元 [19] 行情回顾 - 3月3日至7日SW轻工制造指数上涨1.34% 跑输沪深300指数0.05个百分点 [20] - 轻工制造子行业表现：包装印刷0.99%、家居用品1.24%、造纸0.95%、文娱用品3.02% [20] - 轻工制造周涨幅前五：皮阿诺20.35%、茶花股份17.95%、松霖科技14.79%、金运激光13.10%、康力源12.63% [20] - 3月3日至7日SW纺织服饰指数上涨1.42% 跑赢沪深300指数0.03个百分点 [24] - 纺织服饰子行业表现：纺织制造1.58%、服装家纺1.06%、饰品2.17% [24] - 纺织服饰周涨幅前五：聚杰微纤42.80%、酷特智能34.05%、潮宏基14.52%、华孚时尚13.43%、万里马10.79% [24] 重点品种推荐 - 维持增持评级：欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物 [2][4][26] - 推荐组合：欧派家居(603833)、索菲亚(002572)、探路者(300005)、森马服饰(002563)、乖宝宠物(301498) [2]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 国家强调稳住楼市，房地产市场企稳预期强化，利于家装、家居等后周期产业预期企稳回升；今年 3000 亿元超长期特别国债支持以旧换新政策，将持续刺激家装、家居消费需求释放；扩大内需政策加持下，国内消费复苏趋势不改，家居、服饰、宠物等相关消费领域将持续受益；国家支持银发经济和全民健身，康养产业、适老型家居、老年护理用品、体育器材设施等细分领域需求将逐步释放 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2025 年春节后纸业市场涨价，3 月 1 日四家特种纸企业发千元涨价函，上一次是 2023 年初 [7] - 阿迪达斯 2024 财年第四季度财报显示，按固定汇率销售额同比增 19%达 59.7 亿欧元，运营利润 5700 万欧元，大中华区销售额增长 10% [7] 行业高频数据 - 截至 3 月 7 日，国内 TDI 均价 1.19 万元/吨，周环比降 486.67 元/吨；MDI 均价 1.88 万元/吨，周环比降 350 元/吨 [8] - 截至 3 月 7 日，国内针叶浆均价 6432.80 元/吨，周环比降 95.20 元/吨；阔叶浆均价 4702.80 元/吨，周环比降 88.56 元/吨；国际针叶浆价格 808.33 美元/吨，周环比持平，阔叶浆价格 590 美元/吨，周环比持平 [8][10] - 截至 3 月 7 日，国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、铜版纸均价周环比持平，胶版纸均价 5783.33 元/吨，周环比涨 16.66 元/吨 [12] - 截至 3 月 7 日，国内长绒棉均价 2.16 万元/吨，周环比涨 50 元/吨 [16] 公司重要公告 - 棒杰股份子公司扬州棒杰受光伏行业竞争影响亏损，自 3 月 1 日起预计停产不超 3 个月进行设备检修，后续复产情况将披露 [18][19] - 截至 2 月 28 日，合兴包装第四期回购计划累计回购 2841.01 万股，占总股本 2.32%，成交总金额 7739.12 万元 [19] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 3 月 3 日至 7 日，轻工制造行业跑输沪深 300 指数 0.05 个百分点，SW 轻工制造涨 1.34%，沪深 300 涨 1.39% [20] - 个股周涨幅前五为皮阿诺（20.35%）、茶花股份（17.95%）、松霖科技（14.79%）、金运激光（13.10%）和康力源（12.63%）；周跌幅前五为亚振家居（-11.36%）、康欣新材（-10.53%）、松炀资源（-8.19%）、劲嘉股份（-7.14%）和南王科技（-5.20%） [20] 纺织服饰行业周行情回顾 - 3 月 3 日至 7 日，纺织服饰行业跑赢沪深 300 指数 0.03 个百分点，SW 纺织服饰涨 1.42%，沪深 300 涨 1.39% [24] - 个股周涨幅前五为聚杰微纤（42.80%）、酷特智能（34.05%）、潮宏基（14.52%）、华孚时尚（13.43%）和万里马（10.79%）；周跌幅前五为棒杰股份（-5.65%）、华升股份（-5.37%）、ST 步森（-5.34%）、浪莎股份（-4.11%）和菜百股份（-4.09%） [24] 本周策略 - 政府工作报告提出稳住楼市股市、扩大内需，安排 3000 亿元超长期特别国债支持以旧换新，利于家装、家居消费需求释放 [25] - 中长期看，扩大内需政策下国内消费复苏，家居、服饰、宠物等领域受益；国家支持银发经济和全民健身，相关细分领域需求将释放 [26]

宏观经济分析报告 59 美欧预期扭转，国内政策积极 ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2025 年 3 月 7 日 周喜[Table_IndInvest] 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 宋亦威 [Table_IndInvest] SAC NO：S1150514080001 022-23861608 songyw@bhzq.com 严佩佩 SAC NO：S1150520110001 022-23839070 yanpp@bhzq.com 研究助理 靳沛[Tabl芃e_IndInvest] SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 就外围环境而言，美国方面，虽然 2 月 ISM 服务业 PMI 仍极具韧性，但考 虑到 1 月消费者个人支出环比增速现近四年来最大跌幅、服务业支出放缓 以及 PCE 物价指数下通胀降温仍艰难，"滞胀"担忧卷土重来。在关税不 确定背景下，未来商品价格压力仍偏向上行，一定程度上或会进一步抑制 居民消费，这在近期密歇根大学消费者信心指数中也有所体现。此外，关 税不确 ...

行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级 [7] - 子行业评级：家居用品（中性）、造纸（中性）、包装印刷（中性）、文娱用品（中性）、服装家纺（中性）、饰品（中性）、纺织制造（中性） [3] - 重点品种推荐：欧派家居（增持）、索菲亚（增持）、探路者（增持）、森马服饰（增持）、乖宝宠物（增持） [3][7] 核心观点 - AI赋能家居企业：居然智家、海尔集团、海信视像、趣睡科技等企业接入DeepSeek模型，提升个性化定制、设计与生产、营销与运营效率 [6][29] - AI眼镜投资机会：中国信通院联合S-Dream Lab对RayBan-Meta Wayfarer智能眼镜开展专项测试，产业规范化进度加快，建议关注镜片产业链相关企业 [7][29] - 政策支持：国家推动家居、家装以旧换新政策，释放居民消费需求，家居头部企业市场份额有望提升 [6][29] 行业要闻 - 欧盟对中国产装饰纸作出反倾销初裁，临时税率为31 0%-34 9%，涉及杭州华旺新材料、浙江夏王纸业等企业 [4][12] - 阿迪达斯与清华大学合作，在科技创新、校园体育、人才培养和文化推广四大领域深化合作 [12] 行业高频数据 - TDI与MDI价格下跌：TDI均价1 34万元/吨（周环比降1,026 67元/吨），MDI均价1 94万元/吨（周环比降280元/吨） [13] - 纸浆价格分化：国内针叶浆6,581元/吨（周环比降4 90元/吨），阔叶浆4,806 80元/吨（周环比降103 60元/吨）；国际针叶浆808 33美元/吨（周环比涨5 33美元/吨） [15] - 纸制品价格：瓦楞纸3,030元/吨（周环比降100元/吨），箱板纸5,235元/吨（持平），白板纸4,250元/吨（持平） [16] - 长绒棉价格：2 14万元/吨（周环比持平） [19] 公司重要公告 - 瑞尔特2024年业绩：营收23 64亿元（同比+8 23%），净利润1 88亿元（同比-13 81%） [5][23] - 珠江钢琴与乐海乐器合作，打造民族乐器行业标杆企业 [6][23] 行情回顾 - 轻工制造行业：跑输沪深300指数1 42个百分点（SW轻工制造-0 42% vs 沪深300 1 00%） [6][23] - 纺织服饰行业：跑输沪深300指数1 91个百分点（SW纺织服饰-0 91% vs 沪深300 1 00%） [6][25] - 个股表现：轻工制造涨幅前五为盛通股份（32 00%）、趣睡科技（25 83%）、明月镜片（25 36%） [24]；纺织服饰涨幅前五为南山智尚（32 56%）、云中马（20 66%） [25]