锂电行业上行周期重启 - 锂电新一轮上行周期拐点被市场逐步确认 上游锂资源领域重启并购活动 行业再现溢价收购现象 被视为市场信心与远期需求关键信号 [2] 盛新锂能收购案例 - 盛新锂能计划以14.56亿元人民币受让启成矿业21%股权 交易完成后直接持股比例达70% 核心资产为惠绒锂矿 拥有98.96万吨氧化锂资源 平均品位达1.62% 为四川地区最高品位锂矿之一 [2] - 交易评估增值率接近388% 溢价收购基于矿产高品位特性 1.62% Li2O平均品位属国内硬岩锂矿顶级水平 高品位资源增强企业议价能力和利润缓冲空间 [3][4] - 收购符合公司提高锂资源自给率战略 印尼建成6万吨锂盐项目为海外最大矿石提锂项目 利用川西开发经验加速新矿山投产 大幅增加锂矿供给 [4] 并购周期特征变化 - 本轮并购潮与2021-2023年周期呈现显著差异 上一周期以中资企业海外并购为主 国内出现天价矿权拍卖 案例包括四川斯诺威矿业近600倍溢价拍卖 本质为锂价暴涨下中游企业被动式垂直整合 [6] - 本次收购溢价水平接近国际并购常见区间（20%-90%） 远低于国内极端倍数 基于已查明储量和采矿权审慎评估 资本压力较小 符合支付适度溢价保障长期供应商业逻辑 [7][8] - 战略含义深化 木绒矿位于亚洲锂腰带核心成矿带 减少海外地缘政治与监管风险 符合国家资源自主可控政策导向 加强供应链内部循环 [9][10] 全球锂资源战略重估 - 美国政府商谈收购美洲锂业公司至多10%股权 作为Thacker Pass锂矿项目22.6亿美元政府贷款协商部分 体现关键矿产国家战略转向 从间接扶持贷款转向直接持股 确保矿产优先供给美国本土供应链 [11][12][13] - 地缘政治驱动 全球锂加工环节高度集中于中国 美国为实现能源转型和供应链安全 需从源头掌控资源 [14] 中游企业向上游延伸 - 全球三元前驱体龙头企业中伟股份计划建设年产5000吨电池级碳酸锂生产线 继万吨级产线达产后再次扩张 反映对锂原料价格长期回升预期及保障供应链稳定性需求 [14][15][16] - 芳源股份子公司芳源循环缩减三元前驱体产能 扩大电池级碳酸锂等核心原料生产 战略调整体现中游企业重心向上游转移 抢占优质原料产能 [17] 行业趋势结论 - 盛新锂能高溢价收购 中伟股份 芳源股份等中游企业向上游一体化布局 共同指向锂电产业新一轮上行周期开启 全球优质锂资源争夺以更具战略性和理性方式重新展开 [18]

行业会议 - 2025年11月18-20日将在深圳举办第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典 包含金球奖颁奖典礼 [1][10] 电池领域动态 - 赣锋锂业储能电芯产能实现满产 已与行业头部企业建立长期稳定供应合作 [2] - 天能股份联合京东汽车推出专供款电池 提供免费上门安装及一年质量问题免费换新服务 京东首次将两/三轮电动车电池纳入该服务网络 [3] 材料领域进展 - 恩捷股份硫化锂中试产线搭建完成 正处于产能爬坡阶段 目前以自供为主并小批量送样下游客户 [5][6] - 安森资源与LG新能源签署电池级碳酸锂承购协议 自2028年起每年供应高达4000干公吨碳酸锂 约占项目初期年产能10000吨的40% [7][8] - 永太科技电解液年产能15万吨正逐步释放 液态双氟磺酰亚胺锂年产能6.7万吨 产能利用率稳步提升 [9] 海外市场动向 - 美国政府寻求获得美洲锂业公司高达10%股份 正在重新商谈美国能源部23亿美元贷款条款 [9]

行业趋势：电动摩托车锂电化 - 锂电池应用正从汽车大动力领域快速扩展至轻型短途出行市场，电动摩托车的锂电化进程尤为引人关注 [2] - 摩托车锂电化已成为全球性明确趋势，重庆摩博会显示锂电车型数量显著增加，产品线日益丰富 [3] - 聚焦通勤市场被视为推动锂电在电摩领域规模化应用最现实的路径 [7] 市场格局：通勤电摩主导 - 通勤型电动摩托车是市场绝对主力，占据整个电摩市场90%的份额 [6] - 电动摩托车通常需要2kWh以上电量，锂电池在大容量应用中能量密度高、性价比突出 [4] - 通勤电摩直接对标125CC燃油摩托车，锂电池凭借高能量、高功率特性实现对传统燃油车的替代 [5][6] 公司案例：星恒电源 - 星恒电源作为全球电动轻型车锂电池龙头企业，专注于通勤电摩市场 [9] - 公司推出74V30Ah和76V30Ah标准化锂电池产品，具备高倍率性能、长循环寿命和高性价比特点 [10] - 其产品在国内、南亚和东南亚市场占有率均位居第一，并正积极拓展非洲和南美市场 [11] - 星恒在电动两轮车锂电池领域累计出货量超过3500万组，构建了从材料、电芯到PACK系统的完整技术体系 [13] 行业挑战与发展方向 - 行业存在过度强调续航、功率等极限参数的"参数竞赛"，可能埋下安全隐患 [12] - 电动摩托车锂电池国家强制标准正在制定，据称将对安全性能提出极为严格的要求 [12] - 行业需要从"参数竞争"回归"价值竞争"，重点关注电池的基础安全、循环寿命和成本效益 [12][14] 产业链相关公司 - 科达利(002850)主要产品为新能源汽车锂电池精密结构件和便携式锂电池精密结构件 [15][17] - 公司在国内重点锂电地区完成制造基地的全覆盖 [15] - 高工锂电年会获得海目星激光总冠名、大族锂电年会特别赞助等行业企业支持 [2][18]

电解液行业竞争格局 - 电解液行业CR5集中度超过70% 其中一家龙头企业市场份额达36% [6] - 头部电池厂商与电解液供应商深度绑定 如天赐材料与瑞浦兰钧签订80万吨电解液供应协议 有效期至2030年 月度最高供应能力2万吨 [3] - 天赐材料已形成三大头部电池厂订单矩阵 包括与楚能新能源55万吨协议 与宁德时代5.86万吨固体六氟磷酸锂对应电解液供应 [5] 天赐材料战略布局 - 公司通过大额订单锁定产能利用率 未来五年产能将稳定在高位运行 [6] - 2025年上半年实现营收70.3亿元 同比增长29% 净利润2.68亿元 同比增长12.79% 在六氟磷酸锂价格下降压力下仍保持双增长 [7] - 海外营收占比仅4.38% 显示全球化发展潜力巨大 [10] 全球化资本运作 - 终止GDR计划5个月后转向港股IPO 旨在打造国际化资本运作平台 [8] - 募资额80%用于海外业务 其中60%投入摩洛哥年产15万吨电解液项目 20%用于其他地区本地化布局 [8] - 摩洛哥项目预计2028年底投产 与美国德州20万吨项目形成互补 毗邻欧洲且享有自由贸易协定优势 [8] 技术储备与产业升级 - 布局硫化物固态电解质赛道 采用液相法路径精准控制电芯性能特定杂质 [14] - 硫化锂产品达实验室公斤级水平 目标年底实现百公斤级样品量产 空气稳定性突破使24小时后离子电导率保持85%以上 [14] - 契合固态电池产业化节奏 预计2027年小批量装车 2030年进入规模量产阶段 [14] 行业发展趋势 - 全球储能装机稳定增长与国内新能源汽车"以旧换新"政策形成共振 带动动力电池产量攀升 [7] - 电解液领域竞争格局基本定型 腰部企业持续出清 海外市场成为新增长曲线 [9] - 头部企业需兼顾订单绑定、全球布局和技术创新三维战略 才能在新周期持续领跑 [15]

文章核心观点 - 中国锂电行业凭借电动汽车和储能两大应用的强劲需求正加速全球化 但国内价格战有向海外蔓延趋势 可能重蹈历史上摩托车行业因恶性竞争失去海外市场的覆辙 [1][2][4] - 国家层面自2024年起构建反内卷政策体系 通过宏观调控和法律手段规范行业竞争秩序 市场已出现积极信号 产业链利润分配逐步回归合理区间 [5][6][7][8] - 行业需要从价格竞争转向品质与技术输出 通过全产业链良性协同实现可持续发展 让中国锂电在全球能源转型中成为引领者 [9][10] 锂电行业出口表现 - 2025年1-8月中国锂离子电池出口量达30.03亿个 同比增长18.66% 出口额482.96亿美元 同比增长25.79% [1] 价格战现状与历史教训 - 新能源汽车领域出现四万余元起售车型 储能系统价格三年降幅超80% 某集采项目中标价低于0.4元/Wh 远低于合理成本区间 [2] - 上世纪90年代中国摩托车行业在东南亚从3000元压价至1500元 导致品质失控引发多国抵制 最终失去海外市场 [2][3][4] - 当前低价竞争导致上游材料企业利润被挤压 中游制造企业压缩研发投入 下游产品陷入品质缩水怪圈 [4] 反内卷政策体系 - 2024年中央政治局会议和经济工作会议规范行业竞争秩序 2025年政府工作报告推动落后产能退出 [5] - 八部门联合管控盲目投资 新修订《反不正当竞争法》禁止低于成本价销售 [5] - 政策体现宏观调控优势 既避免一刀切又能在关键节点及时刹车 [5] 市场积极信号 - 某新能源车厂下调年度销售目标 行业开始转向品质优先发展路径 [6] - 六氟磷酸锂进入涨价通道 隔膜价格出现反弹迹象 产业链利润分配回归合理区间 [7][8] 全产业链协同发展 - 17家车企包括一汽、比亚迪、蔚来等发布声明 落实供应商账款支付倡议 构建协作共赢生态 [9] - 出海需要技术与品质输出 新能源汽车通过智能化和续航突破打造高端口碑 储能产品通过安全性和效率提升建立技术壁垒 [10] - 上游企业需资金投入研发 中游企业需合理制造利润 下游企业需保障产品品质 实现行业可持续增长 [10]

欧洲新能源汽车市场概况 - 2025年8月欧洲九国新能源汽车合计销量达到17.6万辆，同比增长41.2% [1] - 新能源车在整体汽车市场的渗透率达到31.4%，较去年同期提升8.3个百分点 [1] - 纯电动汽车销量为11.4万辆，同比增长32.3%，市场渗透率超过20% [2] - 插电式混合动力汽车销量达6.2万辆，同比激增61.5% [3] 主要国家市场表现 - 德国8月纯电汽车销量达3.9万辆，同比大幅增长45.7%，渗透率升至19.0% [4] - 英国因购车补贴计划推动纯电车型渗透率在传统销售淡季升至26.5% [6] - 法国8月纯电汽车渗透率达到19.4%，预计秋季销量将进一步走强 [6] - 西班牙8月纯电和插混车型销量同比增幅均超过160% [6] - 挪威8月纯电汽车渗透率已达到96.9% [6] 传统车企转型挑战 - 大众集团2025年内第二次下调年度利润指引，揭示结构性挑战 [7][8] - 大众将51亿欧元的潜在利润损失归因于保时捷推迟电动车型、中国市场需求放缓和美国关税威胁 [8] - 电动化转型需要数百亿欧元的投入开发新平台、建设电池工厂和应对软件复杂性 [10] - 双线作战战略正承受巨大压力，难度和成本被持续低估 [12] 电池供应链破局思路 - 宁德时代在欧洲市场的份额已从去年的37%迅速扩大至45% [13] - 在欧洲生产电池面临整体成本非常高、熟练工人短缺、能源成本高企及供应链不完善等挑战 [16] - 宁德时代提出电池标准化倡议，旨在统一电池的物理接口、尺寸规格和通信协议 [18] - 标准化可带来规模经济、降低车企成本与风险、并赋能换电模式及电池回收 [19] - 标准化被视为重构产业逻辑、为欧洲车企提供可能的解困路径 [20]

文章核心观点 - 中国动力电池回收行业的两家代表性企业格林美与金晟新能正同时推进在港上市，其迥异的业务模式、财务状况和发展轨迹，展示了在高增长潜力市场中并存的两种不同生存与扩张逻辑 [5] 两家公司的上市行动共同指向行业即将迎来爆发式增长，资本成为抓住机遇的关键 [15] 行业将告别早期野蛮生长，进入考验技术、规模、资本和商业模式韧性的整合与发展新阶段 [16] 商业模式对比 - 格林美采用技术驱动的一体化产业链模式，业务覆盖前端回收至下游高附加值材料生产，构建“城市矿山+新能源材料”的产业闭环 [6][7][8] 其新能源材料业务收入占比从2022年的74.2%降至2024年的60.0%，而关键金属资源业务占比从16.9%显著提升至30.4% [9] 客户集中度下降，前五大客户收入占比从2022年的43.6%降至2025上半年的23.1% [9] - 金晟新能定位为第三方专业回收商，专注于通过“全元素回收”工艺提炼电池级化学品，不制造终端材料 [10] 按2024年产量计，公司在全球锂电池回收再生市场的产能与产量均排名第二，是最大的第三方回收企业 [10] 其模式技术专注，但业绩直接暴露于大宗商品价格波动 [10] 财务表现与资本需求 - 格林美营业收入从2022年的294亿元增长至2024年的332亿元 [11] 净利润存在波动，2023年同比下降12.79%至11.6亿元，2024年同比增长14.32%至13.3亿元 [12] 总债务持续攀升，从2022年末的160亿元增至2025年6月30日的338亿元，赴港上市更多出于全球化战略考量 [12] - 金晟新能财务状况反映锂盐市场剧烈动荡，收入从2022年的29亿元降至2024年的21.6亿元 [13] 2023年至2025年上半年累计净亏损达9.59亿元 [14] 截至2025年6月末，现金及等价物仅3661万元，一年内到期借款高达18.1亿元，上市核心动机是缓解流动性压力 [14] 公司估值从2024年的120亿元降至2025年的73亿元 [14] 行业趋势与竞争格局 - 动力电池回收市场即将迎来爆发式增长，2025年开始首批动力电池将进入大规模退役期，是一个万亿级的潜在市场 [15] 赛道竞争日益激烈，电池巨头如宁德时代旗下的邦普循环已构成强大竞争力，其年处理能力达27万吨 [16] 上市获得充裕资本储备成为企业的必然战略选择 [16]

电池行业动态 - 远景动力任命万飚为全球首席执行官 万飚拥有超20年科技行业管理经验 曾担任华为无线产品线总裁和荣耀副董事长等职务 同时兼任远景科技集团执行董事和首席技术官[1] - 蜂巢能源向斯洛文尼亚交付30MWh短刀液冷储能系统 采用双层液冷设计使电芯温差降低50% 系统全生命周期吞吐电量提升10%且设计使用寿命超20年[2] 锂电材料领域进展 - 久吾高科与国投新疆锂业签订8150万元膜处理系统采购合同 不含税金额7212.39万元 用于罗布泊盐湖老卤提锂扩能改造工程[4][5] - 盛新锂能拟以14.56亿元收购启成矿业21%股权 交易完成后持股比例达70% 旨在提升锂矿资源供应保障能力和原料自给率[6] - 苏州协晟完成千万元Pre-A轮融资 由北京紫峰资本独家注资 此前已完成天使轮融资[7] - 天赐材料递交港股上市申请 拟打造国际化资本运作平台 其子公司与瑞浦兰钧签订80万吨电解液供货协议 约定2030年底前完成交付[8][9] - 重庆锂德能源投资55亿元在四川建设5000吨固态电池复合金属锂负极材料项目 采用金属锂精馏技术实现99.99%电池级金属锂定制化配比 产品应用于固态电池和航空航天等领域[10][11] 锂电设备领域动态 - 大族激光成立东莞市大族锂电科技有限公司 注册资本3000万元 经营范围涵盖电池制造及储能技术服务 由深圳市大族锂电智能装备股份有限公司全资持股[12][13]

行业趋势：电动摩托车替代燃油摩托车 - 电动摩托车正在全球范围内系统性替代燃油摩托车，行业焦点已从“能否替代”转向“替代多快”[2][3][5] - 驱动因素从单一政策驱动转变为电池技术根本性突破与用户需求升级共同主导[4] - 具体市场信号包括：越南河内将于2026年起一环内全面禁摩、印尼雅加达电动摩托车销量年增长率超过26%、中国单价1万元以上中高端电摩销量同比增长45%[2] 电动摩托车的竞争优势 - 电动摩托车能满足年轻消费者对“潮玩属性”和“智能体验”的需求，可轻松集成GPS定位、远程控制、手机互联及高级驾驶辅助功能[5] - 在全生命周期使用中，电动摩托车的充电费用远低于燃油摩托车，且无需更换机油、保养发动机，维护成本大幅降低，经济性优势突出[5][6] - 电动摩托车性能提升显著，例如新能安推出的72V90Ah大单体锂电池提供6.5度电容量、高达195公里续航，并支持5C瞬时脉冲放电以提供澎湃动力[19] 行业面临的挑战 - 行业面临安全信任危机，2025年上半年全国电动自行车火灾事故达7048起，低价竞争导致劣质电池充斥市场[10] - 厂商解决方案碎片化，大多提供“单点解法”，未能形成覆盖用户全场景出行的系统化方案，难以建立完整的体验信任[10] - 实现大规模替代的关键在于将综合体验从“可用”跃升至“好用”，解决用户对续航、安全、动力的核心焦虑[8] 新能安的解决方案与行业路径 - 新能安将安全作为产品开发首要位置，通过超过16000项可量化测试用例确保电池在严苛工况下“不燃烧、不爆炸”[14][16] - 公司推出“两轮出行全场景解决方案”，针对城市通勤、商业运营、摩旅等不同场景提供定制化电池产品[12][18][19] - 新能安已与九号、小牛、五羊本田等众多大厂合作，其72V90Ah电池已率先搭载于九号公司旗舰电摩M5 200，推动“智能出行+智慧能源”深度融合[21][23] 未来展望与中国品牌机遇 - 在以经济性、通勤为主要目的的场景，电动化转型脚步将越来越快，燃油摩托车预计会在大排量、娱乐属性需求场景长期存在[24] - 中国品牌有望首次在全球摩托车产业链中掌握更强话语权，宁德时代与新能安共同入选《财富》中国科技50强榜单[24] - 随着技术迭代与系统化方案解决安全与体验痛点，中国品牌有望在全球两轮出行产业链中扮演更重要角色，加速全球市场电动化转型[25]

固态电池在无人机领域的应用进展 - 恩力动力2025年5月实现100万套固态电池生产 可为8万架工业无人机提供动力 9月将达200万套[1] - 美国Factorial Inc向加拿大Avidrone Aerospace交付首批固态锂金属电池用于远程货运无人机[1] - 固态电池初创企业通过技术定制化和市场快速响应能力打入无人机市场[3] 无人机市场规模及细分领域 - 2024年中国商用无人机市场规模达1215亿元 其中农林植保281亿元占比23% 测绘勘察268亿元占比22% 安防监控157亿元占比13%[2] - 物流运输领域市场规模128亿元 年增速32% 显示巨大扩容潜力[2] 固态电池技术性能突破 - 合源锂创2024年6月批量交付高性能无人机固态电池 能量密度突破300Wh/kg[4] - 高倍率放电工况下保持低温升 提升飞行安全及续航能力 解决物流无人机单次配送距离短和农业植保作业效率低等痛点[5] - 恩力动力为软银开发能量密度400Wh/kg 400多圈循环的电池用于平流层无人机[5] 主要企业技术路线及产品 - 恩力动力专注硫化物路线 形成三大产品平台：Swift半固态体系300-350Wh/kg用于低空无人机 Fleet纯固态体系400Wh/kg以上用于平衡车和无人机 Kosmos全固态体系[6][7][8] - 合源锂创采用氧化物路线 基于液态三元产线增加原位固化工艺[11] - 卫蓝新能源推出320Wh/kg小动力电芯为多家无人机企业供货[11] - 赛科动力研发硫化物固态电解质 离子电导率大于11mS/cm[12] 产能建设与商业化进展 - 恩力动力2023年11月建成北京大兴GWh示范工厂 2024年5月安徽滁州10GWh项目开工[9] - 公司预计2025年实现GWh级产能达产 2026年10GWh量产 2030年100GWh+全球布局[10] - 2024年销售额达1亿元 上半年已完成超1亿元 2026年目标突破10亿元[10] - 合源锂创10GWh智慧工厂2024年2月启动建设 2027年产能将提升至5-10GWh[10] - 赛科动力一期基地2024年10月投产 建设4GWh生产线和30MWh小试线 首期产能0.5GWh[12] 成本优势与性能比较 - 固态电解质材料含锂量更少 合源锂创表示产量超5GWh时成本还有3%下降空间[11] - 国轩高科将界面阻抗降至10Ω-cm以下 提升充放电性能和循环寿命[11] - 卫蓝新能源通过原位固态化解决方案解决高电压 安全性 锂枝晶等问题[11] 技术发展方向与应用场景 - 短期半固态电池主导无人机应用 优先用于物流 农业 军事等领域[14] - 中长期全固态电池能量密度有望突破500Wh/kg 在eVTOL和长航时侦察无人机等高端场景占据主导[14] - 合源锂创针对纯电动和油电混动两种驱动场景开发产品：纯电动需求350Wh/kg能量密度和3C倍率 混动需求10C倍率和300Wh/kg能量密度[14] - 中国科学院大连化学物理研究所研发氢-锂混合动力系统 能量密度400Wh/kg 续航较传统锂电池提升超100% 工作温度-40℃至50℃[15] 行业挑战与机遇 - 固态电池初创企业面临规模化生产能力不足和供应链稳定性弱等挑战[16] - 无人机赛道成为从实验室突破迈向商业化落地的关键战场[16]