文章核心观点 - 国务院国资委发布新版《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，旨在通过细化追责情形、明确免责条款，强化国有资产监督，防止流失，并保护管理人员积极性，以推动中央企业在依法合规轨道上高质量发展 [1] 追责情形与范围 - 追责情形从原有的11方面72种，扩展至13个方面98种，实现了范围和内容的双重拓展 [3] - 新增对企业共性问题的追责，如无关多元、多层架构、控股不控权、挂靠经营、转包和违规分包等情形 [3] - 金融业务领域单独列出6类追责情形，包括违规投资金融机构、私募基金、开展信托租赁等业务脱实向虚、违规开展金融衍生业务、非法吸存或参与民间借贷、违背受托义务擅自运用客户资金等 [4] - 科技创新领域单独列出5类弄虚作假追责情形，包括制售伪创新产品、任务进度造假、骗取科研项目与经费、通过空壳公司骗补骗扶、虚报研发投入等 [4] 资产损失认定与责任划分 - 资产损失程度划分标准延续：500万元以下为一般资产损失，500万元以上（含）5000万元以下为较大资产损失，5000万元以上（含）为重大资产损失 [6] - 违规经营投资责任根据工作职责分为直接责任、主管责任和领导责任三类 [7] 尽职合规免责条款 - 为保护经营管理人员干事创业积极性，明确了6类经营投资尽职合规免责情形 [7] - 免责情形包括：科技研发与成果转化因试验探索性强、不确定性大或市场变化未达预期；战略投资、新兴产业布局等因缺乏经验、先行先试或外部重大变化未达预期；资产处置因无法预见的外部环境重大变化造成损失；集体决策中提出明确反对或保留意见；决策实施中已履职尽责但因不可抗力造成损失；以及其他免责情形 [8] 工作程序与长效机制 - 责任追究工作一般遵循受理、初步核实、分类处置、核查或调查、处理和整改等程序 [9] - 中央企业需落实整改，优化流程，完善内控体系，并针对普遍性、倾向性问题建立事前、事中、事后监督相衔接的风险防范长效机制 [9] - 将积极运用信息化手段开展责任追究工作 [10]

中国资本市场“十五五”规划前瞻与政策方向 - 中国证监会主席吴清指出，加强资本市场理论研究对于加快形成契合中国实际的理论体系、推动高质量发展及参与全球金融治理具有重要意义[3] - “十五五”时期被定位为资本市场提质增效、健全功能的关键阶段，需在“十四五”健康稳定发展态势基础上进一步巩固[4] - 证监会将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，深化投融资综合改革，扩大制度型高水平对外开放，以服务经济高质量发展和中国式现代化[5] 资本市场理论研究与生态建设 - 中国资本市场学会成立学术委员会，旨在提升理论研究水平并发挥智库平台作用[3] - 理论研究需坚持市场化、法治化、国际化方向，扎根中国实践，聚焦包容性吸引力、定价效率、金融科技及法治建设等重点问题[3] - 学会将团结凝聚研究力量，构建开放协同的研究生态，加强成果转化应用，以提升理论引领价值并为建设强大资本市场提供支撑[3] “十五五”规划与2026年工作重点建议 - 专家建议进一步提高发行上市交易制度的包容性与适应性，以吸引更多新质生产力领域的优质企业上市[4] - 建议扩大耐心资本、长期资本和战略资本的供给，并持续活跃并购重组市场，同时严格常态化退市机制[4] - 建议推动完善人工智能在资本市场应用的治理与监管，并从严打击财务造假，加强投资者保护和教育[5]

文章核心观点 - 一线城市正全面探索并推行房票安置政策 此举旨在缩短安置周期 提升被搬迁人自主选择权 并被视为稳定楼市和推动城市发展的重要动力 [1][5][7] 房票政策概述与深圳首例 - 深圳于12月18日核发了首张房票 价值4055万元 用于城市轨道交通27号线工程（西丽段）的土地整备项目 [1][3] - 房票是房屋安置补偿权益货币量化后 用于在特定时间、地域和范围内购置商品房的凭证 深圳房票可用于购买已预售的住宅、商业、办公、商务公寓等房源 [3] - 房票政策打破了传统安置的地域、房源和周期限制 被搬迁人可自由挑选商品房 无需等待安置房建成 极大缩短了安置周期 [3] - 使用房票购买商品住房不受深圳市限购政策限制 并可按规定享受税收减免 [3] - 房票有效期自核发之日起为24个月 可多次使用 逾期未用或金额有结余可申请兑换现金 房票可在同一项目被搬迁人间及其近亲属间转让一次 [4] - 房票实行电子票据实名制管理 由深圳市住房和建设局建立系统进行全流程管理 [4] 房票政策的背景与一线城市实践 - 深圳于今年3月发布文件 提出建立房票制度以探索城市更新补偿安置多元化路径 [6] - 广州是一线城市中首个推行房票安置的城市 其房票可购买广州市全域范围内可售的新建商品房 [6] - 以广州黄埔区为例 截至2025年11月30日 全区房票认购已突破5000套 面积突破50万平方米 总金额超88亿元 [6] - 广州黄埔区近期发出了全国首张保交房购房支付凭证并已兑换网签 但该措施是针对特定烂尾楼项目 尚未形成可复制的成熟经验 [6] 房票政策的影响与意义 - 房票成为政府统筹房源的市场化工具后 可减少安置房建设的财政支出 [7] - 与二三线城市相比 一线城市推行房票制度以时间换空间的效果更明显 [7] - 部分拆迁住户将房票认知为“异地回迁” 虽部分仍希望回迁原址 但出于降低拆迁风险的考虑 对房票的接受度逐渐增高 [7] - 在原有安置模式调整、旧改受阻导致市场下滑的背景下 “房票安置”基本达成共识 将成为稳定楼市的重要动力 [7] - 旧改释放的新增空间 也将成为一线城市补齐公共短板、招商引资和房地产发展的新动力 [7]

12月18日，A股市场整体震荡分化。 截至收盘，上证指数收报3876.37点，上涨0.16%；深证成指收报13053.97点，下跌1.29%；创业板指收报3107.06点，下跌2.17%。两市合计成交 16554.83亿元，较上一交易日减少1556.63亿元。 1. 两市主力资金净流出超290亿元 今日沪深两市主力资金开盘净流出91.88亿元，尾盘净流出53.32亿元，两市全天主力资金净流出291.67亿元。 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2025-12-18 | -291. 67 | -91. 88 | -53. 32 | -112. 97 | | 2025-12-17 | -67. 30 | -64. 62 | 33. 23 | 47.03 | | 2025-12-16 | -520. 66 | -188. 21 | -55.16 | -268. 81 | | 2025-12-15 | -360. 27 | -151. ...

海天味业与中金公司分红公告 - 海天味业制定未来三年股东回报规划 计划2025至2027年每年现金分红占归母净利润比例不低于80% 该规划尚待股东大会审议[1] - 海天味业同时提出2025年特别分红预案 拟每10股派发现金红利3.0元[1] - 以总股本5,851,824,944股扣除回购账户股份后为基数 海天味业此次特别分红拟派发现金红利总额约17.54亿元[3] - 中金公司2025年半年度利润分配方案已获股东大会通过 以总股本48.27亿股为基数 每股派发现金红利0.09元[3] - 中金公司此次共计派发现金红利约4.34亿元 A股股权登记日为2025年12月26日 除权除息及现金红利发放日为2025年12月29日[3][4] A股分红市场趋势与政策环境 - 2025年以来 A股上市公司合计分红金额已超2024年全年 创历史新高[5] - 自2022年底中央经济工作会议将“红利”纳入资本市场改革方向后 监管层围绕现金分红的政策密度和执行强度显著增强[5] - 分析师指出 分红政策体系已从倡导进入刚性落实阶段 提升了高股息资产的确定性并强化了高分红策略的有效性[5] 市场环境与机构观点 - 在无风险利率持续走低环境下 权益资产吸引力明显[5] - 头部公司的分红行为向市场传递积极信号 表明国内核心资产具备提供持续稳定现金回报的能力 价值投资的压舱石作用凸显[5] - 除现金分红外 上市公司通过回购注销、股东增持等方式提升自身投资价值 为市场提供更多优质标的并吸引资金流入[5] - 机构展望认为 下半年高股息资产吸引力将继续增强 因海外贸易战风险影响预计不会加重 国内政策与货币环境友好 且短期未见地产基建大规模增长带来的宽信用风险[5]

铂与钯近期价格表现 - 近期铂和钯价格涨势加速，成为贵金属市场中的“新星”[1][3] - 12月18日，广期所铂期货主力合约收盘大涨5.32%，盘中最高达549.90元/克，创上市以来新高；12月以来累计上涨24.91%[4] - 12月18日，广期所钯期货主力合约收盘大涨6.99%，盘中一度达476.60元/克；12月以来累计涨幅高达27.69%[4] - 国际市场方面，NYMEX铂期货主力合约价格逼近2000美元/盎司，12月以来累计上涨超过18%，年内价格已翻倍；NYMEX钯期货主力合约12月以来累计涨幅亦超过18%，年内累计涨幅达90%[4] 铂与钯的供需基本面分析 - 铂和钯基本面出现分化：铂需求处于结构性扩张阶段，基本面紧缺预计延续；钯供需矛盾显著缓和，整体格局已由长期紧缺转向过剩[6] - 预计铂2025年全球短缺幅度同比扩大至46.4吨，2026年仍将维持约37.9吨的缺口；钯2025年全球预计将转为6吨过剩，2026年过剩幅度将进一步扩大至16.9吨[6] - 铂的下游需求中，汽车领域占比约4成，工业和珠宝投资端需求分别约占三成；汽车催化剂需求略有减少，但工业、首饰消费回暖及投资活跃为需求带来结构性支撑[7] - 钯下游需求超过80%用于汽车尾气催化剂，工业需求约占16%；汽车尾气催化剂需求下滑拖累钯整体需求呈现结构性下滑趋势[7] - 铂市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求保持相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张将对铂价形成较强支撑[1][10] - 钯的基本面趋松在中长期将对价格形成压制，未来需重点关注需求端铂对钯的替代进程演变[2][10] 影响价格的其他因素 - 黄金价格高企使得铂金、钯金首饰作为“平替”受到消费者青睐，增加了终端需求[6] - 部分原本投资黄金的资金可能转向铂和钯[6] - 铂价和钯价连续上涨后，其每克单价仍明显低于黄金，仅有金价的一半左右[6] - 短期来看，现货供应趋紧叠加宏观因素支撑，铂钯有望偏强运行[10] - 铂供给集中度高，南非作为主要供应国存在电力供应及极端天气风险[10] - 美国商务部对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，导致其他地区钯金供应出现阶段性收紧[10] 相关上市公司动态 - 中信金属参股的艾芬豪矿业旗下普拉特瑞夫铂族多金属矿I期选厂已于2025年10月29日投料，11月18日出产第一批精矿；II期扩建项目预计于2027年第四季度竣工，每年将生产约45万盎司铂、钯、铑和黄金[8] - 浩通科技获批成为广州期货交易所铂、钯期货指定交割厂库，有利于公司将现货、期货市场与交割厂库有机结合，增强抗风险能力和市场竞争力[8]

港股再融资市场概况 - 今年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行合计募资金额接近3500亿港元，达3486.08亿港元，远超2024年全年的990.73亿港元 [1][3] - 配售是再融资首选方式，募资金额达3124.04亿港元，占总募资额比例近九成，为89.61% [1][3] - 折价配售成为主流方式，例如商汤配售价较前一日收市价折让约8.63%，以吸引投资者 [1][3] - 港股配售规则灵活，可选择“闪电配售”最快24小时完成，或采用“先旧后新”模式加快资金到位速度 [3] 行业募资分布 - 硬件设备行业是配售主力，28起配售合计募资600.07亿港元，其中小米集团募资426亿港元，占该行业募资总额的七成 [3][4] - 汽车与零配件行业9起配售合计募资558.72亿港元，其中比亚迪股份募资435.09亿港元，占比近八成 [3][6] - 医药生物行业46起配售合计募资465.67亿港元，药明康德以76.95亿港元募资额居首，多家企业募资额不低于20亿港元 [3][4][6] - 软件服务行业募资334.77亿港元，地平线机器人两轮配售合计募资111.03亿港元排名居首，商汤、优必选、金山云等也进行了数十亿港元配售 [3][4][6] - 科技企业再融资活跃，今年再融资总额中接近40%来自科技企业 [6] 募资主要用途 - 再融资资金主要用于研发创新、业务扩张、国际市场拓展、补充营运资金和优化资本结构 [8] - 多家公司明确将资金用于研发投入，特别是在创新药物、人工智能等前沿技术领域 [8] - 例如商汤配售净额的30%用于支持核心业务发展及AI基础设施，30%用于生成式AI研发，20%用于探索AI在垂直领域的应用，20%用于一般营运资金 [8] - 新能源、有色金属等领域公司将资金用于业务扩展，包括开设新业务线、拓展海外市场等 [9] - 例如比亚迪配售募资用于研发投入、海外业务发展、补充营运资金及一般企业用途 [9] 市场背景与驱动因素 - 港股市场活跃度提升，成交额上升和估值修复为上市公司再融资提供了绝佳窗口 [9] - 市场高涨时，上市公司容易获得超额认购，并能以较低折扣率配售，降低融资成本及对原股东的摊薄效应 [9] - 南向资金预计将持续增配港股，散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续 [9] - 港股拥有完整的AI产业链公司，叠加优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于流动性外溢和AI叙事的持续催化 [9]

政策核心 - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，旨在通过一系列针对性政策举措，解决烟草制假、售假、走私等突出问题，持续净化烟草市场环境，切实维护国家利益和消费者权益 [1] 打击境外制假走私 - 聚力打击烟草境外制假走私入境，加强与有关国家执法协作，严厉打击境外假冒中国烟草品牌行为，坚决查处流入、流经我国的非法烟草 [1] - 加强海陆联动执法协作，精准打击海上烟草走私活动，强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走私活动 [1] - 加强各类特殊区域涉烟治理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识产权和走私、变相走私烟草 [1] - 加强进出境运输工具和国际邮包涉烟风险管控，依法查处利用进出境运输工具工作人员携带和跨境电商物流、国际邮包等渠道走私烟草行为 [1] 打击境内违法活动 - 高压严打境内涉烟违法活动，斩断烟草制假原辅材料及烟草机械供应链，加强烟草制假源头治理，严防严控烟草制假转移扩散 [2] - 严查非法储存、运输、寄递涉烟产品，整治持有烟草专卖零售许可证非法经营涉烟产品，严厉打击售卖各类违法涉烟产品行为 [2] - 清理整治互联网违法销售涉烟产品 [2] - 全方位加强电子烟监管，严厉查处非法生产、批发、运输、销售电子烟和电子烟出口回流等违法活动 [2] - 严禁未经许可生产销售口含烟、尼古丁袋、烟膏等含有烟草、烟碱成分的涉烟产品，严厉打击非法制售空管烟、茶烟、花烟等外观形状、使用方式、主要功能与烟草类似的产品和简易制烟机械等行为 [2] 强化支撑保障 - 强化打击涉烟违法活动的支撑保障，完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托执法工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接 [2] - 强化专业执法力量，加快执法队伍规范化专业化建设，加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法 [2] - 强调各地区各有关部门要高度重视，全面履行打击涉烟违法活动的属地责任和监管职责，确保各项工作全链条有机衔接、各项任务措施落地见效 [2]

市场整体表现 - 2025年1月18日，A股主要股指走势分化，沪指收盘涨0.16%报3876.37点，深证成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [1] - 沪深北三市合计成交16770亿元，较前一日减少1575亿元 [1] - 全市场超过2800只个股上涨 [1] 银行板块 - 银行板块上扬，上海银行、渝农商行涨超3%，建设银行、工商银行、农业银行等涨逾2% [1][3] - 机构观点认为，中央经济工作会议明确了财政与投资托底方向，为银行扩表和对公中长期贷款提供了良好环境，同时强调化解地方与房地产风险，夯实资产质量底线 [3] - 监管定调下，政策利率下行空间有限，银行息差预期改善，收入增长格局向好 [3] - 银行已进入高质量发展阶段，高股息投资成为主要范式，市场看好银行股的绝对收益与相对收益表现 [3] AI医疗概念 - AI医疗概念盘中强势拉升，嘉和美康、华人健康20%涨停，卫宁健康涨超11%，美年健康、塞力医疗涨停 [1][5] - 消息面上，蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”于12月15日发布后下载量猛增，16日冲上苹果应用榜总榜第三位，该应用月活用户规模已超1500万，每天回答用户500多万个健康提问 [7] - 百度文心健康管家于12月17日升级发布，定位于“全能家庭医生”，依托文心大模型与百度健康猎户座Multi-agent协同系统，构建全周期AI家庭健康服务体系 [7] - 国内AI在医疗机构中的市场规模从2019年的20亿元增长至2023年的64亿元，预计2033年有望达到2244亿元，2023年至2033年复合增速为43.1% [9] 商业航天概念 - 商业航天概念再度活跃，西测测试涨超12%，盘中一度涨近18%续创历史新高，顺灏股份、天箭科技、西部材料、奥普光电等涨停 [1][11] - 顺灏股份近15个交易日已斩获8个涨停板，但公司提示其现有业务未与参股公司轨道辰光的业务产生协同效应，轨道辰光的“天数天算”业务可能在未来5年内才有明确的商业价值，太空数据中心的“地数天算”业务可能在未来5-10年才逐步具备竞争优势 [13] - 机构指出，当前商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元，产业涉及遥感应用、卫星测运控、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等环节，并关注太空算力新场景 [14] 其他活跃板块与个股 - IP经济概念拉升，德艺文创、博纳影业等涨停 [1] - 零售概念热度不减，百大集团斩获6连板 [1] - 元创股份今日登陆深市主板，收盘涨171.6%报67.23元/股，盘中一度大涨219.2%最高至79元/股，以盘中最高价计算，单签最高盈利达2.7万元 [1]

核心投资理念 - 投资应抓住人的基本需求 投资能让人快乐、长寿的产品 坚持投资服务于健康的“嘴巴经济” [1] - 投资原则是看企业的真正价值 例如公司盈利能力与负债情况 [2] - 倡导长期理性投资 构建行业良性生态 奠定价值投资基石 [2] 对特定行业与公司的看法 - 涉及“嘴巴经济”的企业都活得挺好 企业有盈利才能为资本市场和投资者创造价值 [2] - 长期持有五粮液 从2003年前后投资至今一直没有卖 [2] - 对于一些传统行业 当前股价位置非常便宜 拐点到来的时间已经不远 [2] 对A股市场的整体判断 - 随着三重底部共振 A股长期配置窗口已现 市场下探空间有限 [3] - 估值方面 沪深300市盈率处于近十年20%分位以下 股息率持续高于国债 权益资产吸引力凸显 [3] - 政策方面 减持新规、分红指引等政策密集落地 生态优化信号明确 [3] - 资金方面 当前理财收益率跌破3% 两融余额占比处于历史低位 无风险利率下行构筑了资金流入条件 [3] - 坚信中国资本市场会越来越好 竞争力在全球范围内会越来越强 其价值会自然凸显 [2]