（责任编辑：王治强 HF013） 《意见》提出，强化打击涉烟违法活动的支撑保障。完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托 执法工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接。强化专业执法力量，加快执法队伍规范化 专业化建设。加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法。 《意见》强调，各地区各有关部门要高度重视打击涉烟违法活动，全面履行打击涉烟违法活动的属 地责任和监管职责，确保打击涉烟违法活动各项工作全链条有机衔接、各项任务措施落地见效。 国务院办公厅日前印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》（以下简称《意见》），提出一系 列针对性政策举措，解决烟草制假、售假、走私等突出问题，持续净化烟草市场环境，切实维护国家利 益和消费者权益。 《意见》要求，聚力打击烟草境外制假走私入境。加强与有关国家执法协作，严厉打击境外假冒中 国烟草品牌行为，坚决查处流入、流经我国的非法烟草。加强海陆联动执法协作，精准打击海上烟草走 私活动。强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走私活动。加强各类特殊区 域涉烟治理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识产权和走私、变相走私烟草。加强 进出境运输工具和 ...

(责任编辑：申杨) 《意见》要求，高压严打境内涉烟违法活动。斩断烟草制假原辅材料及烟草机械供应链，加强烟草制假 源头治理，严防严控烟草制假转移扩散。严查非法储存、运输、寄递涉烟产品，整治持有烟草专卖零售 许可证非法经营涉烟产品，严厉打击售卖各类违法涉烟产品行为。清理整治互联网违法销售涉烟产品。 全方位加强电子烟监管，严厉查处非法生产、批发、运输、销售电子烟和电子烟出口回流等违法活动。 严禁未经许可生产销售口含烟、尼古丁袋、烟膏等含有烟草、烟碱成分的涉烟产品，严厉打击非法制售 空管烟、茶烟、花烟等外观形状、使用方式、主要功能与烟草类似的产品和简易制烟机械等行为。 《意见》提出，强化打击涉烟违法活动的支撑保障。完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托执法 工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接。强化专业执法力量，加快执法队伍规范化专业 化建设。加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法。 《意见》强调，各地区各有关部门要高度重视打击涉烟违法活动，全面履行打击涉烟违法活动的属地责 任和监管职责，确保打击涉烟违法活动各项工作全链条有机衔接、各项任务措施落地见效。 《人民日报》(2025年12月19日 第 0 ...

报告行业投资评级 * 报告未对东南亚消费行业整体或具体国家市场给出明确的投资评级（如买入、持有、卖出）[1][2] 报告核心观点 * 2025年11月，东南亚主要经济体通胀呈现温和且分化的态势，整体环境有利于消费修复与政策灵活性[1][3] * 区域内消费指标延续修复但分化并存，消费韧性仍在，内需对经济增长的支撑作用持续显现[4] * 11月东南亚股市中，多数市场的必需消费与可选消费板块跑输大盘指数[1][4] * 从估值看，印尼与泰国的消费板块是区域内的估值洼地，而其余市场估值已处于中高区间[5] 经济数据总结 * **印尼**：3Q25 GDP同比增长5.04%，增长稳健[12]；11月CPI同比增长2.72%，主要由食品价格推动[3][13]；11月消费者信心指数为124.0，处于高位[17]；11月食品饮料和烟草实际零售销售指数同比增长8.2%[17] * **泰国**：3Q25 GDP同比增长1.2%，延续温和复苏[20]；11月CPI同比下降0.49%，通胀低位运行[3][22]；10月消费者信心指数升至50.9，连续第2个月上升[25] * **新加坡**：3Q25 GDP同比增长4.2%，显著优于预期[28]；10月CPI同比增长1.2%，核心通胀跳升至1.2%，为年内新高[31]；3Q25综合领先指数为112.4，显示未来经济具备扩张动能[32] * **越南**：3Q25 GDP同比增长8.23%，连续2个季度维持在8%以上[35]；11月CPI同比上涨3.25%，呈温和上行态势[3][37]；11月社会消费品零售和服务零售总额同比增长7.1%，增速边际放缓但仍处高位[39]；11月对美出口额约124亿美元，环比下降约7.2%，但前11个月累计对美出口总额达约1,386亿美元[40] * **马来西亚**：3Q25实际GDP增速为5.2%，为3Q24以来高点[42]；10月CPI同比增长1.3%，处于温和区间[43]；9月领先指数为113.3，同比上涨0.6%[46]；10月批发板块食品饮料指数同比增长6.3%，零售板块食品饮料指数同比增长5.7%[48] * **菲律宾**：11月CPI同比增长1.5%，通胀压力较前期有所缓解[3][51] * **区域GDP数据**：3Q25印尼/新加坡/菲律宾/马来西亚/泰国/越南的GDP当季同比增速分别为5.04%/4.2%/4.4%/5.2%/1.2%/8.23%[6][7] 资本市场表现总结 * **市场涨跌幅**：11月印尼JCI指数上涨4.2%，泰国SET指数下跌4.0%，新加坡STI指数上涨2.2%，马来西亚FBMKLCI指数下跌0.3%，越南VNINDEX指数上涨3.1%[10][11] * **行业表现**： * **印尼**：信息技术(+23.5%)、通信(+11.4%)领涨；必选消费(+9.1%)与可选消费(+7.8%)均跑赢大盘(+4.2%)[53] * **泰国**：多数行业下跌，健康医疗(-4.5%)跌幅居前；必选消费(-2.6%)与可选消费(-3.3%)跌幅小于指数(-4.0%)[55] * **新加坡**：健康医疗(+6.4%)、必选消费(+5.5%)领涨；必选消费跑赢指数(+2.2%)，可选消费(-1.5%)跑输指数[57] * **越南**：信息技术(+8.7%)领涨；必选消费(-2.7%)与可选消费(+1.6%)均跑输指数(+3.1%)[59] * **马来西亚**：全盘收跌，信息技术(-7.3%)跌幅居前；必选消费(-1.1%)与可选消费(-1.7%)均跑输大盘(-0.3%)[61] * **估值水平**： * **泰国**：必选消费板块市盈率历史分位为0%（历史最低），可选消费为38%，且两者估值环比下降[5][67] * **印尼**：必选消费市盈率历史分位为5%，可选消费为2%，处于显著低位，虽环比回升但性价比突出[5][63] * **越南**：必选消费估值偏高（79%分位），可选消费处于中位（41%分位）且环比持平[5][77] * **马来西亚**：必选消费市盈率历史分位为92%，可选消费为77%，其中必选消费估值环比持平[5][81] * **新加坡**：必选消费市盈率历史分位为76%，可选消费为71%，估值环比继续上行[5][72] * **龙头公司表现**：11月多数东南亚消费行业市值龙头公司股价下跌，且多数公司估值处于历史50%分位以下水平[85][89]

活动概况与核心目标 - 活动聚焦云南特色消费品促销与产业升级 通过“线上+线下”融合模式拓宽“云品”销售渠道并提升“云南制造”市场竞争力 [1] - 活动旨在通过互联网电商与产业融合拓展该省特色优质消费品线上产销渠道 并通过标准选品、营销造势、供应链保障助力云品升级与产业高质量发展 [1] 活动具体内容与产品展示 - 活动当日包含专家主旨演讲、发布系列活动方案、进行云南农特产品展示以及企业、达人、平台、服务商现场看样、选品与洽谈 [1] - 有茶企携带新推出的冷萃冻干茶粉参展 产品包括菠萝白茶、松茸普洱、咖啡普洱等16个系列 主打便捷冲泡 目标人群为户外一族和都市白领 [1] 企业成功案例与增长表现 - 一家来自普洱市西盟佤族自治县的食品企业 其佤味鸡脚、杂烩等系列产品于2020年推出 当年线上销售额仅2万元 而今年截至目前销售额已超2亿元 产品销往全国及缅甸、老挝 [2] - 该企业受益于政府对“云品出滇”的支持 计划明年在昆明开设实体店并不断拓展海外市场 [2] 行业政策支持与出口表现 - 云南省商务厅持续赋能农产品对外贸易 2025年将从基地备案、国际认证等9个方面给予政策支持 [2] - 今年前11个月 云南省农产品出口额达181.3亿元 同比增长4.5% 出口额居中西部第一位 产品销往132个国家和地区 [2] - 其中鲜切花、咖啡、烟草、葡萄出口额居全国第一 蓝莓、鲜樱桃、鲜切花等品类近年来增速较快 [2] 未来产业促进计划 - 未来一年 云南将陆续开展企业转型培训、电商人才实训等活动 [2] - 计划推动50家规上企业完成数字化转型升级 并培育100家行业标杆 以形成可复制、可推广的云南企业增长新模式 [2]

政策核心内容 - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，旨在解决烟草制假、售假、走私等突出问题，持续净化烟草市场环境，维护国家利益和消费者权益 [1] 打击境外制假与走私 - 聚力打击烟草境外制假走私入境，加强与有关国家执法协作，严厉打击境外假冒中国烟草品牌行为，坚决查处流入、流经我国的非法烟草 [1] - 加强海陆联动执法协作，精准打击海上烟草走私活动，强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走私活动 [1] - 加强各类特殊区域涉烟治理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识产权和走私、变相走私烟草 [1] - 加强进出境运输工具和国际邮包涉烟风险管控，依法查处利用进出境运输工具工作人员携带和跨境电商物流、国际邮包等渠道走私烟草行为 [1] 打击境内违法活动 - 高压严打境内涉烟违法活动，斩断烟草制假原辅材料及烟草机械供应链，加强烟草制假源头治理，严防严控烟草制假转移扩散 [2] - 严查非法储存、运输、寄递涉烟产品，整治持有烟草专卖零售许可证非法经营涉烟产品，严厉打击售卖各类违法涉烟产品行为 [2] - 清理整治互联网违法销售涉烟产品 [2] - 全方位加强电子烟监管，严厉查处非法生产、批发、运输、销售电子烟和电子烟出口回流等违法活动 [2] - 严禁未经许可生产销售口含烟、尼古丁袋、烟膏等含有烟草、烟碱成分的涉烟产品，严厉打击非法制售空管烟、茶烟、花烟等外观形状、使用方式、主要功能与烟草类似的产品和简易制烟机械等行为 [2] 强化支撑保障与落实 - 强化打击涉烟违法活动的支撑保障，完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托执法工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接 [2] - 强化专业执法力量，加快执法队伍规范化专业化建设，加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法 [2] - 各地区各有关部门需高度重视，全面履行打击涉烟违法活动的属地责任和监管职责，确保各项工作全链条有机衔接、各项任务措施落地见效 [2]

政策核心 - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，旨在通过一系列针对性政策举措，解决烟草制假、售假、走私等突出问题，持续净化烟草市场环境，切实维护国家利益和消费者权益 [1] 打击境外制假与走私入境 - 聚力打击烟草境外制假走私入境，加强与有关国家执法协作，严厉打击境外假冒中国烟草品牌行为，坚决查处流入、流经我国的非法烟草 [1] - 加强海陆联动执法协作，精准打击海上烟草走私活动，强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走私活动 [1] - 加强各类特殊区域涉烟治理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识产权和走私、变相走私烟草 [1] - 加强进出境运输工具和国际邮包涉烟风险管控，依法查处利用进出境运输工具工作人员携带和跨境电商物流、国际邮包等渠道走私烟草行为 [1] 高压严打境内涉烟违法活动 - 斩断烟草制假原辅材料及烟草机械供应链，加强烟草制假源头治理，严防严控烟草制假转移扩散 [2] - 严查非法储存、运输、寄递涉烟产品，整治持有烟草专卖零售许可证非法经营涉烟产品，严厉打击售卖各类违法涉烟产品行为 [2] - 清理整治互联网违法销售涉烟产品 [2] - 全方位加强电子烟监管，严厉查处非法生产、批发、运输、销售电子烟和电子烟出口回流等违法活动 [2] - 严禁未经许可生产销售口含烟、尼古丁袋、烟膏等含有烟草、烟碱成分的涉烟产品，严厉打击非法制售空管烟、茶烟、花烟等外观形状、使用方式、主要功能与烟草类似的产品和简易制烟机械等行为 [2] 强化打击活动的支撑保障 - 完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托执法工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接 [2] - 强化专业执法力量，加快执法队伍规范化专业化建设 [2] - 加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法 [2] 落实与执行要求 - 各地区各有关部门要高度重视打击涉烟违法活动，全面履行打击涉烟违法活动的属地责任和监管职责，确保打击涉烟违法活动各项工作全链条有机衔接、各项任务措施落地见效 [2]

《意见》提出，强化打击涉烟违法活动的支撑保障。完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托执法工 作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接。强化专业执法力量，加快执法队伍规范化专业化建 设。加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法。 《意见》强调，各地区各有关部门要高度重视打击涉烟违法活动，全面履行打击涉烟违法活动的属地责任 和监管职责，确保打击涉烟违法活动各项工作全链条有机衔接、各项任务措施落地见效。 来源：央视新闻 国务院办公厅日前印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》（以下简称《意见》），提出一系列 针对性政策举措，解决烟草制假、售假、走私等突出问题，持续净化烟草市场环境，切实维护国家利 益和消费者权益。 《意见》要求，聚力打击烟草境外制假走私入境。加强与有关国家执法协作，严厉打击境外假冒中国烟草 品牌行为，坚决查处流入、流经我国的非法烟草。加强海陆联动执法协作，精准打击海上烟草走私活动。 强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走私活动。加强各类特殊区域涉烟治 理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识产权和走私、变相走私烟草。加强进出境运输 工具和国际邮包涉烟风险管 ...

政策核心内容 - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，提出一系列针对性政策举措，旨在解决烟草制假、售假、走私等突出问题，持续净化烟草市场环境[1] 打击境外制假与走私入境 - 聚力打击烟草境外制假走私入境，加强与有关国家执法协作，严厉打击境外假冒中国烟草品牌行为[1] - 加强海陆联动执法协作，精准打击海上烟草走私活动[1] - 强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走私活动[1] - 加强各类特殊区域涉烟治理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识产权和走私、变相走私烟草[1] - 加强进出境运输工具和国际邮包涉烟风险管控，依法查处利用进出境运输工具工作人员携带和跨境电商物流、国际邮包等渠道走私烟草行为[1] 高压严打境内涉烟违法活动 - 斩断烟草制假原辅材料及烟草机械供应链，加强烟草制假源头治理，严防严控烟草制假转移扩散[2] - 严查非法储存、运输、寄递涉烟产品，整治持有烟草专卖零售许可证非法经营涉烟产品，严厉打击售卖各类违法涉烟产品行为[2] - 清理整治互联网违法销售涉烟产品[2] - 全方位加强电子烟监管，严厉查处非法生产、批发、运输、销售电子烟和电子烟出口回流等违法活动[2] - 严禁未经许可生产销售口含烟、尼古丁袋、烟膏等含有烟草、烟碱成分的涉烟产品[2] - 严厉打击非法制售空管烟、茶烟、花烟等外观形状、使用方式、主要功能与烟草类似的产品和简易制烟机械等行为[2] 强化打击活动的支撑保障 - 完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托执法工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接[2] - 强化专业执法力量，加快执法队伍规范化专业化建设[2] - 加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法[2] 落实与执行要求 - 各地区各有关部门要高度重视打击涉烟违法活动，全面履行打击涉烟违法活动的属地责任和监管职责[2] - 确保打击涉烟违法活动各项工作全链条有机衔接、各项任务措施落地见效[2]

国务院办公厅日前印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》（以下简称《意见》），提出 一系列针对性政策举措， 解决烟草制假、售假、走私等突出问题， 持续净化烟草市场环境， 切实维护国家利益和消费者权益。 《意见》要求， 聚力打击烟草境外制假走私入境。 加强与有关国家执法协作，严厉打击境外 假冒中国烟草品牌行为，坚决查处流入、流经我国的非法烟草。加强海陆联动执法协作，精准 打击海上烟草走私活动。强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走 私活动。加强各类特殊区域涉烟治理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识 产权和走私、变相走私烟草。加强进出境运输工具和国际邮包涉烟风险管控，依法查处利用进 出境运输工具工作人员携带和跨境电商物流、国际邮包等渠道走私烟草行为。 《意见》提出， 强化打击涉烟违法活动的支撑保障。 完善烟草行业垂直管理体系，健全部门 间委托执法工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接。强化专业执法力量，加快 执法队伍规范化专业化建设。加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法。 《意见》强调， 各地区各有关部门要高度重视打击涉烟违法活动， 全面履行打击涉烟违法活 动 ...

国务院办公厅日前印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》（以下简称《意见》），提出一系列针 对性政策举措，解决烟草制假、售假、走私等突出问题，持续净化烟草市场环境，切实维护国家利益和 消费者权益。 《意见》要求，聚力打击烟草境外制假走私入境。加强与有关国家执法协作，严厉打击境外假冒中国烟 草品牌行为，坚决查处流入、流经我国的非法烟草。加强海陆联动执法协作，精准打击海上烟草走私活 动。强化陆路边境和口岸涉烟问题综合整治，严厉打击各种形式的烟草走私活动。加强各类特殊区域涉 烟治理，严禁以过境运输、转口贸易、转关贸易等方式侵犯知识产权和走私、变相走私烟草。加强进出 境运输工具和国际邮包涉烟风险管控，依法查处利用进出境运输工具工作人员携带和跨境电商物流、国 际邮包等渠道走私烟草行为。 《意见》提出，强化打击涉烟违法活动的支撑保障。完善烟草行业垂直管理体系，健全部门间委托执法 工作机制，强化烟草专卖行政执法与刑事司法有效衔接。强化专业执法力量，加快执法队伍规范化专业 化建设。加强执法监督，全面推进严格规范公正文明执法。 《意见》强调，各地区各有关部门要高度重视打击涉烟违法活动，全面履行打击涉烟违法活动的属地责 任和监管 ...