本年度《报告》在延续传统框架基础上首次增设"港澳篇"。 12月20日，《香蜜湖智能金融发展报告（2025）》（简称《报告》）课题发布会成功举办。中国证监会 原主席、课题负责人肖钢在会上详细解读了报告核心内容，并就金融支持人工智能技术与产业发展提出系 统性建议。据了解，上述《报告》已连续多年跟踪我国智能金融发展动态，本年度《报告》在延续传统框 架基础上首次增设"港澳篇"，成为凸显粤港澳大湾区特色的一大亮点。 本次发布的《报告》共分为六篇，结构完整、内容详实。技术篇聚焦2025年人工智能技术最新动态及金 融支持产业发展情况；应用篇从银行、保险、证券、科技公司及监管机构等多场景，展现智能金融应用的 新趋势与典型案例；专题篇深入剖析人工智能与数据治理的机遇、挑战及应对策略；探索篇则对金融行业 人工智能技术架构、大模型幻觉问题解决方案、模型构建路径及金融云融合等前沿议题进行展望；新增的 港澳篇系统介绍了香港、澳门智能金融的政策法规、应用实践与未来规划，为粤港澳大湾区金融科技协同 发展提供参考；治理篇梳理了国内外智能金融治理政策与监管行动，重点分析中小金融机构发展困境并给 出对策建议。 在发布会上，肖钢指出，科技金融作为 ...

| 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复脚日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600800 | 渤海化学 | A 股 复牌 | | | 2025/12/19 | 2025/12/22 | 重大资产重组终止。 渤海化学（600800）公告称，公司因筹划出售天津渤海石化有限公司（简称"渤海石化"）100%股权、通 过发行股份及支付现金的方式购买安徽泰达新材料股份有限公司（简称"泰达新材"）的控制权事项，公司 股票于2025年12月8日（星期一）开市起停牌。经审慎研究，公司决定终止本次交易事项，公司股票自 2025年12月22日（星期一）开市起复牌。 值得一提的是，据此前公告，经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的 重大资产重组，本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。根据《上海证券交易所股 票上市规则》等相关法规，本次交易构成关联交易。 对于终止筹划的原因，公告称，筹划本次交易以来，公司及相关各方严格按照相关法律法规的要求，积极 推动本次交易相关的各 ...

当地时间12月20日，俄罗斯副外长鲁登科表示，俄罗斯对日本围绕"拥核"可能性展开的讨论持反对态 度。 鲁登科说，俄方知道日本国内正围绕这一议题展开讨论，即修改宪法中涉及"无核三原则"的相关条款，俄 方持明确的反对立场。俄方认为，日本的"再军事化"只会加剧东北亚地区的紧张局势，当然也会遭到面临 威胁国家的反制。 此前，日本首相官邸一名主管安全保障事务的官员18日称，"日本应该拥有核武器"。此番公然突破核政 策底线的言论一经曝出，立即在日本国内引发巨大争议。 长崎原子弹爆炸受害者协议会会长 田中重光： 这是在给我们80年来的努力泼冷水。他们究竟把别人的感 受置于何地呢？ 日本前首相、立宪民主党党首 野田佳彦： 日本的"无核三原则"，可以说是日本的国家政策，必须严格遵 守。此人应该尽快辞职。 面对舆论声浪，日本内阁官房长官木原稔19日重申日本政府坚持"无核三原则"的立场。但对于涉事官员 的具体处理措施，以及是否要求其撤回不当言论，木原稔始终避而不谈。 综合自：央视新闻 责编：李丹 校对： 王锦程 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权 ...

12月20日早间， 北京同仁堂集团发布声明， 就南极磷虾油事件致歉。 涉事企业被立案了。 20日晚，四川省成都市新都区市场监督管理局发布情况通报称，针对近日媒体报道的"南极磷虾油凝胶糖果"相关情 况，已成立联合调查组进驻涉事企业北京同仁堂（四川）健康药业有限公司开展调查，并已对该企业立案，现案件 正在查办中。下一步将根据调查结果依法依规进行严肃查处，坚决保护消费者合法权益。 二、责令并监督涉事经销主体四川健康立即下架涉事产品，严格按照监管部门要求依法依规对消费者进行赔偿。 三、依法追究四川健康、哈博药业及相关电商平台的商标侵权等责任。对其违法使用"北京同仁堂"字样，误导消费 者判断，损害消费者合法权益的行为追究法律责任。 四、对四川健康及其控股股东健康药业等单位在经营、管理、监督环节存在的问题开展问责，严肃追究相关人员责 任。 此外，为进一步保护消费者权益，强化品牌保护责任，同仁堂集团同时开展以下工作： 一、全面排查品牌使用中的违法违规行为，对集团各级企业的品牌使用情况进行拉网式核查。 二、全面开展品牌清理行动，坚决清理"擦边"使用"同仁堂"字号、商标使用不规范等行为，严格规范品牌管理体系。 声明称，同仁堂集 ...

文章核心观点 - 两家A股上市公司东方智造和中国高科于2025年12月19日晚间发布公告，筹划的控制权变更事项取得进展，公司股票均将于12月22日复牌，两家公司均将迎来国资背景的股东入主 [1][2] 东方智造控制权变更详情 - **交易方案**：公司控股股东科翔高新及实控人李斌与广西现代物流集团及其全资子公司物流科技签署股份转让协议，后者拟以协议收购方式收购科翔高新持有的公司1.83亿股股份，占公司总股本的14.33% [2][5] - **表决权安排**：科翔高新承诺，在标的股份过户完成后，无条件且不可撤销地放弃其持有的剩余公司股份（合计占公司股份的4.87%，约6221万股）对应的表决权 [2][5] - **控制权变更结果**：本次权益变动完成后，公司控股股东将变更为广西现代物流集团，实际控制人将变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 [3][6] 中国高科控制权变更详情 - **交易方案**：公司间接控股股东新方正集团与湖北长江世禹芯玑半导体有限公司签署股权转让协议，新方正集团向长江半导体转让其持有的方正国际教育咨询有限责任公司100%股权 [6] - **控制权变更结果**：由于方正国际教育直接持有中国高科约1.17亿股（占公司总股本的20.03%），该笔股权转让完成后，公司的间接控股股东将变更为长江半导体，实际控制人将变更为东阳市人民政府国有资产监督管理办公室、孙维佳、梁猛、贺怡帆、曹龙 [6] 股票复牌安排 - 两家公司股票均将自2025年12月22日（星期一）上午开市起复牌 [2][8]

海南封关与“零关税”进口车政策 - 核心观点：海南全岛封关后，“零关税”进口车政策正式落地，部分车型价格显著低于内地市场，但该政策仅限符合特定资质的企业用于营运，不面向个人消费者[1][2] - 政策引发公众热议，社交媒体出现“去海南买零关税进口车”的热潮，例如原价60万元的宝马X5封关后仅需35万元，120多万元的保时捷卡宴仅需60多万元[1][2] “零关税”进口车政策具体规定 - 政策适用范围严格限定于在海南从事交通运输、旅游业的企业，车辆必须用于营运[2] - 企业资质要求：需拥有不少于15辆营运车辆（均在本公司营运满3年以上）或承诺一次性进口不少于15辆“零关税”车辆[2] - 营运车辆需安装车辆自主卫星定位终端，并与监管系统联网联控[2] - 从事道路客货运输的车辆往来内地时，始发地或目的地至少一端须在海南自贸港内，且每年在内地累计停留不得超过120天[3] - “点对点”“即往即返”的客货车不受内地停留天数限制[3] - “零关税”进口交通工具因企业破产等原因确需转让时，需经海关同意并办理手续，转让给非享惠主体需补缴进口相关税款，且转让时需照章征收国内环节增值税、消费税[3] 封关首日市场表现与数据 - 封关首日（2025年12月18日），三亚免税市场表现强劲，全市免税销售额达1.18亿元[5] - 三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，销售额同比增长85%[5] - 海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，主要为原油、航空器材、医疗设备等[5] - 海关监管“二线”内销加工增值免关税货物价值1468.9万元，免征关税80.8万元，以医疗器械、药品、食品等为主[5]

事件概述 - 2025年12月18日 北交所对投资者李某浩采取自律监管措施 因其在交易驰诚股份过程中存在拉抬打压股价的异常交易行为 情节严重且市场影响恶劣 [1][5] - 同日 驰诚股份股价涨幅达30% [3] - 交易所迅速反应 于违规当日对李某浩名下证券账户采取限制交易三个月的处罚 限制期为2025年12月19日至2026年3月18日 [2][8] 违规交易行为细节 - 在14:14:33.87至14:15:32.03期间 股票价格涨幅为5.62% 相关账户买入成交5.44万股 金额173.07万元 买入成交占比达32.13% [7] - 在14:23:59.00至14:24:37.22期间 股票价格涨幅为3.30% 相关账户买入成交7.70万股 金额260.89万元 买入成交占比达88.89% [7] - 在14:26:24.81至14:28:07.41期间 股票价格涨幅为2.96% 相关账户买入成交32.69万股 金额1115.85万元 买入成交占比达78.76% [7] - 相关账户在拉抬股价后 于14:15:19.35至14:29:58.74期间反向卖出成交4.63万股 金额157.18万元 [8] - 上述行为违反了北交所交易规则中关于大笔申报、连续申报、密集申报或申报价格明显偏离的规定 [8] - 异常交易行为导致股票达到涨幅限制价格 触发异常波动情形 [8] 涉事投资者背景 - 投资者李某浩名下证券账户曾多次因异常交易行为被采取自律监管措施 [2] - 该账户分别于2025年6月20日、2025年11月7日被连续实施暂停证券账户交易 但其仍未改正 [8] 公司回应 - 驰诚股份于12月18日盘后发布股票交易异常波动公告 [9] - 公告指出 公司股票最近3个有成交的交易日（2025年12月16日至12月18日）以内收盘价涨幅偏离值累计达到41.17% 属于股票交易异常波动情形 [10] - 公司董事会确认 不存在任何应披露而未披露的重大信息 [10]

核心观点 - 摩根大通对2026年MSCI中国指数、沪深300指数及MSCI香港指数给出目标点位，预计较当前有两位数上涨空间 [1] - 2026年四大投资主题为“反内卷”、全球AI基建开支增长、发达国家宽松政策提振出口、“K型”消费复苏 [2] - 提出“4+1”投资方向，四大可加仓主题与上述一致，另有一个潜在主题是地产可能企稳 [4][7] - 当前中国经济与企业盈利整体处于“夏季”，预计2026年市场或迎来“春季冲刺”，成长股将再度受到追捧 [7] - 盈利增长是市场上升的核心支撑，需关注家庭、保险及海外资金是否进一步流入股市 [7] 指数目标与市场展望 - 2026年MSCI中国指数目标点位为100点，较当前约有22%的上涨空间 [1][7] - 2026年沪深300指数目标点位为5200点，较当前约有13.5%的上涨空间 [1][7] - 2026年MSCI香港指数目标点位为16000点，较当前约有17.8%的上涨空间 [1][7] - 团队于2025年1月开始看好MSCI中国及沪深300指数，6月判断上涨趋势将延续至2026年 [5] - 10月中旬建议投资者从拥挤的成长和动量赛道部分转向价值、防御及高息股，并认为该行情可能持续至年底或明年初 [5] 2026年投资主题与方向 - **主题一：“反内卷”**：看好有“反内卷”措施且需求面相对景气的行业，这是一个持续约十年的过程 [2][12] - 第一类（成长型）：如电池、电池材料及可再生能源（光伏），因收入端具备提升潜力，表现将优于其他类 [12][13] - 第二类（周期型）：如钢铁、水泥、煤炭、化工 [12] - 第三类（消费相关）：成效取决于政策或企业自身行为 [12] - 持续看好当前利润承压最明显的光伏、碳酸锂、电池及电池材料领域 [13] - **主题二：全球AI基建开支增长**：全球AI资本开支增长利好中国企业，市场更趋成熟 [9] - 在AI领域内，电力储能（ESS）等基础设施目前仅处于“恢复期”，尚未进入“高速成长期” [9] - 更看好光伏、电池及电池材料等领域 [2][9] - **主题三：发达国家宽松政策对出口的提振**：美国利率下行对地产销售形成支撑，同时许多出口企业也在拓展国内市场 [10] - 电池、储能及光伏产业链的出口前景备受看好，因其能为数据中心提供快速电力解决方案，是2026年最看好的方向之一 [10] - **主题四：“K型”消费复苏**：对食品饮料及超高端消费有带动作用 [2][7] - **潜在主题：地产可能企稳**：近期政策将房地产稳定置于更重要的位置，预计到明年初信号将更加明确 [7] 行业观点与配置建议 - **科技与半导体**：半导体硬件等板块短期估值已偏高，短期内存在压力 [2][9] - 10月初，内地半导体硬件板块估值曾触及4个标准差（99.994%以外的极端区间），近期回落至约3.5个标准差以下，但仍处于高位 [9] - 长期看，若“进口替代”、产品质量与产出能提升至新高度，当前估值或可获支撑 [9] - **新能源（光伏、储能、电池）**：更为看好光伏、电池及电池材料等领域 [2][9] - 电池、储能及光伏产业链的出口前景备受看好 [10] - **消费板块**：当前估值具备吸引力，建议投资者不宜过度低配 [2] - 消费低迷的主因是对收入与就业的担忧抑制了支出，绝大部分省份可支配收入增长快于消费增长 [13] - 对明年消费持相对乐观态度，因消费与地产将是明年政策的重点关注领域 [13] - MSCI中国必选消费指数的市盈率相比印度、美国、日本等市场是最低的（中国不到20倍，印度约50倍），股息率则最高 [13] - 必选消费的相对回报往往更具韧性，从现在到春节将是关键观察期 [13] - **金融板块**：市场对金融板块的盈利预期较低 [9] - **化工行业**：因中国产能占全球比重较高而受到全球投资者关注，目前市场仍处于观望中 [13] 市场周期与资金流向 - 根据量化宏观模型，经济周期分为“春、夏、秋、冬”，当前中国经济与企业盈利整体处于“夏季” [6][7] - 明年需关注家庭和保险资金是否进一步流入股市、海外资金会否增配 [7]

"现在，不管是商家还是消费者，都已经慢慢适应新的市场变化。"在水贝从事黄金饰品生意近10年的朱经理打开手机， 时刻 关注 着 金价的变化。 11月1日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确黄金有关税收政策。新政落地后，不管是 终端消费还是投资渠道，整个黄金市场迅速发生连锁反应。新政落地至今已经超过一个半月，记者再次走访发现， 深圳 水贝市场的价格体系又悄悄发生改变。 此前，在黄金税收新政发布后，水贝市场各大交易中心的价格显示大屏会分别显示"投资金"与"首饰金"价格。不过，记 者最近看到一些水贝商家在微信朋友圈等社交账号上发布动态表示，市场管理趋严，水贝市场再无"投资金"。近日，记 者走访水贝市场发现，无论是线下大屏还是线上小程序都悄悄隐去了"投资金"。 对此，记者采访了水贝市场的多位商家。"其实，投资金就是大盘金价，首饰金就是金饰销售的克价，也就是加税之后的 价格。"朱经理表示，"黄金税收新政之前，水贝市场的各大交易中心只会显示大盘金价。税收新政推出初期，水贝市场 经历了一段价格混乱时期，每个商家的报价都不一样。随后，市场变成了分别显示'投资金'与'首饰金'价格，现在又变 了。所以，最 ...

美国一法院放行马斯克原560亿美元薪酬方案。 据新华社消息， 美国特拉华州最高法院19日裁定，特斯拉公司首席执行官埃隆·马斯克原总值560亿美元 的薪酬方案遭下级法院取消的决定太过极端，该方案必须恢复。 特拉华州最高法院指出，下级法院、特拉华州衡平法院并未给特斯拉机会解释公正薪酬理应如何。 市场分析认为，这一裁决可能终结围绕马斯克"天价"薪酬长达数年的争斗。 2018年，特斯拉曾授予马斯克史上最大规模的高管薪酬方案，该方案包括12组市值和经营目标。如果马 斯克能够实现全部目标，将获得特斯拉12%的股票期权作为奖励，当时价值约为560亿美元。 不过，特斯拉一名小股东理查德·托尔内塔认为特斯拉董事会未能履行职责，致马斯克对薪酬方案获批施 加不当影响，并因此"不公正致富"。 特拉华州衡平法院首席法官凯瑟琳·麦科米克2024年1月30日裁决马斯克薪酬方案无效。特斯拉股东大会 当年6月再次表决批准薪酬方案。被告特斯拉、特斯拉董事会及马斯克方面随后发起动议，向麦科米克申 请认可特斯拉股东决定。同年12月2日，麦科米克裁定维持此前裁决。被告之后上诉至特拉华州最高法 院，要求推翻下级法院裁决，上诉案今年10月15日开庭。 今 ...