公募基金行业监管新规 - 2025年12月6日，监管机构下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，作为行业高质量转型的重要制度安排[1] - 新规从薪酬结构、绩效考核、支付机制、问责制度等多维度作出系统性规定，核心原则是“坚持基金份额持有人利益优先”[1] - 旨在通过一系列量化指标和刚性约束，引导基金管理公司将员工激励与基金长期业绩深度绑定[1] 宏观经济与政策展望 - 2025年12月全球金融市场将迎来两大政策风向标：美联储12月议息会议与中国中央经济工作会议[2] - 美联储议息决策直接影响全球资本流向与风险偏好，中央经济工作会议将明确中国2026年经济政策框架与产业发展方向[2] - 在国内经济温和复苏、全球流动性宽松预期升温背景下，两大会议的政策共振将影响12月A股节奏，并为跨年行情与2026年投资主线奠定基础[2] - 12月5日晚，中美经贸牵头人举行视频通话，围绕落实两国元首重要共识进行交流，双方积极评价中美吉隆坡经贸磋商成果执行情况[6] - 国务院总理李强将于12月9日在北京同世界银行、国际货币基金组织等10家国际经济组织负责人举行“1+10”对话会，主题为“共商全球治理，共谋全球发展”[7] 重点品种市场观点与数据 股指 - 上一交易日市场成交额1.74万亿元，12月04日融资余额增加13.00亿元至24664.89亿元[2] - 在两大会议政策正式落地前，资金可能更偏谨慎，股市预计偏震荡为主，资金偏向防御性配置[2] - 待会议内容明确，积极政策信号与美联储降息形成共振，市场风险偏好有望再度提升[2] - 外盘方面，12月5日标普500指数收于6870.40点，上涨0.19%；富时中国A50期货收于15237.44点，上涨0.58%[8] 原油 - SC夜盘上涨0.82%[3] - 美国11月非农就业岗位减少9000个，劳动力市场呈现增长停滞趋势[3] - 美国对欧洲某国两大石油公司的制裁可能导致短期供应中断，但预计影响不具长期性，整体向下趋势难改[3] - 外盘方面，12月5日ICE布油连续合约收于63.86美元/桶，上涨0.77%[8] 铜 - 周末夜盘铜价收低[3] - 精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量总体延续高增长[3] - 电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，矿供应扰动导致全球铜供求转向缺口[3] - 外盘方面，12月5日LME铜收于11665.00美元/吨，上涨2.02%[8] 其他品种核心观点 - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.8335%，临近年末重要会议，政策出台预期增强，长端国债期货价格转弱[10] - **贵金属**：11月美国ADP就业人数减少3.2万人，强化12月降息预期，流动性宽松预期继续对价格形成提振[17] - **甲醇**：夜盘下跌1.05%，沿海甲醇库存为143.43万吨，环比下跌7.97万吨（跌幅5.26%），短期震荡偏弱[13] - **集运欧线**：SCFI欧线为1400美元/TEU，环比下跌4美元/TEU，02合约预计偏向震荡，04合约预计仍有下行空间[27] - **汽车行业**：2024年中国汽车出口规模达585.9万辆，蝉联全球第一，预计今年将突破680万辆，出海模式转向系统性输出[7] 品种观点汇总表 - 根据表格显示，对多数股指期货（IH、IF、IC、IM）、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、白银、铜等品种观点偏多[4] - 对原油、甲醇、苹果、纯碱、玻璃、集运欧线等品种观点偏空或偏弱[4] - 对碳酸锂观点为震荡[4]

文章核心观点 - 文章认为铜价在精矿供应紧张、全球供需转向缺口的背景下，承接了市场的多头情绪，是当前的重点关注品种 [1][2] - 全球金融市场正密切关注即将到来的美联储议息会议和中国中央经济工作会议，这两大政策事件将直接影响全球资本流向、风险偏好以及A股市场的跨年行情和2026年投资主线 [3][11] - 整体市场在重要政策落地前预计保持谨慎震荡，待积极政策信号与美联储降息形成共振后，市场风险偏好有望提升 [3][11] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 日本央行很可能在12月加息，政策利率可能从0.5%上调至0.75%，这是自今年1月以来的首次加息 [6] 国内新闻 - 中法两国元首举行会谈，就乌克兰危机交换意见，并共同见证签署核能、农食、教育、生态环境等领域多项合作文件 [7] 行业新闻 - 中国贸促会组织中国企业家代表团与美国半导体行业协会及会员企业座谈，就推动中美半导体领域合作、维护全球产业链供应链稳定等议题进行交流 [8] 重点品种观点 原油 - 夜盘SC原油上涨1.15% [2] - 美国11月非农就业岗位减少9000个，劳动力市场增长停滞 [2] - 市场预期美联储下周降息25个基点的可能性为87% [2][13] - 美国对欧洲某国两大石油公司的制裁可能导致短期供应中断，但预计原油将通过秘密渠道重新流入市场，整体向下趋势难改 [2][14] 铜 - 夜盘铜价轻微收低 [2] - 精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量总体延续高增长 [2][19] - 矿供应扰动导致全球铜供求转向缺口 [2][19] - 下游需求分化：电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱 [2][19] 股指 - 上一交易日A股市场成交额1.56万亿元，融资余额减少37.13亿元至24651.89亿元 [3][11] - 市场在美联储议息会议和中央经济工作会议两大政策落地前，资金可能偏谨慎，股市预计偏震荡，资金偏向防御性配置 [3][11] 品种多空可能性判断 - 偏多品种：股指(IH、IF、IC、IM)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、白银、铝、碳酸锂、棉花、玉米等 [5] - 偏空品种：原油、甲醇、苹果、玻璃、集运欧线等 [5] 外盘市场表现 - 标普500指数上涨7.40点至6,857.12点，涨幅0.11% [10] - 富时中国A50期货上涨65.50点至15,149.31点，涨幅0.43% [10] - ICE布油上涨0.62美元至63.37美元/桶，涨幅0.99% [10] - LME铜下跌14.50美元至11,434.00美元/吨，跌幅0.13% [10] - CBOT玉米上涨5.25美分至437.25美分/蒲式耳，涨幅1.22% [10] 主要品种早盘评论 金融 国债 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.857% [12] - 美国就业数据疲软强化美联储降息预期，日本央行暗示加息引发全球流动性收紧担忧 [12] 能化 甲醇 - 夜盘下跌0.52% [15] - 国内甲醇整体装置开工负荷为76.19%，沿海甲醇库存下降7.97万吨至143.43万吨，跌幅5.26% [15] 橡胶 - 海外供应持续释放，国内青岛天胶总库存累库，预计短期胶价维持宽幅震荡 [16] 聚烯烃 - 期货小幅回落，下游需求开工率处于高位，但受商品整体弱势影响，维持低位震荡 [17] 玻璃纯碱 - 玻璃生产企业库存环比下降257万重箱至5675万重箱 [18] - 纯碱生产企业库存环比下降5万吨至135.9万吨 [18] 金属 锌 - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张 [20] 铝 - 夜盘沪铝上涨0.79%，再创新高 [21] - 供应受限及低库存对铝价构成支撑，需求虽处淡季但韧性凸显，中长期建议保持乐观 [21] 贵金属 - COMEX黄金期货收涨0.13%至4237.9美元/盎司，COMEX白银期货收跌1.86%至57.53美元/盎司 [22] - 美国ADP就业人数减少3.2万人，强化12月降息预期，流动性宽松提振贵金属价格 [22][23] 碳酸锂 - 周度产量环比减少265吨至21865吨，周度库存环比减少2452吨至115968吨 [24] - 12月预计供应环比增加3%至9.8万吨，需求端预计三元材料产量环比下降7%，磷酸铁锂产量环比下降1% [24] 黑色 铁矿石 - 价格小幅回落，高炉开工率下降，日均铁水下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率下滑至35.06% [25] - 钢厂库存较低，盘面贴水明显，预计短期矿价震荡略偏强 [25] 钢材 - 宏观氛围转暖，五大材产量小幅下降，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落 [26] - 市场供需双弱，但受益于宏观预期向好，短期钢价震荡偏强运行 [26] 双焦 - 夜盘盘面走势较弱，钢厂利润低位利空后市双焦需求，但12月强政策预期提供上行动力，预计短期震荡 [27] 农产品 蛋白粕 - 夜盘偏弱震荡，巴西大豆播种率为86%，中国暂停五家巴西出口商资质引发供应担忧 [28] - 国内大豆供应充足，豆粕库存处于高位制约价格 [28] 油脂 - 夜盘偏弱运行，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少16.4%，11月1-20日产量预估增加3.24% [29] 白糖 - 郑糖主力延续弱势，原糖跌破15美分对郑糖有所拖累，预计短期维持低位震荡 [30][31] 棉花 - 郑棉主力短期维持偏强走势，下游纱厂成品库存不高，消费尚可，但上方空间相对有限 [32] 航运指数 集运欧线 - EC午后拉升，02合约上涨3.32% [33] - 船公司挺价，市场对1月涨价仍有预期，但参考往年1月货量多下降，且运力相对充裕，对运价上行空间存疑 [33]