文章核心观点 - 扩大内需被定位为长期战略，旨在拉动经济增长并满足人民需求，当前经济数据显示工业和服务业保持增长，但消费和投资特别是房地产投资仍显疲弱 [1] - 宏观政策环境趋于宽松，中央经济工作会议定调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以加大逆周期调节力度 [11][12] - 美联储降息并实施技术性扩表，改善了市场流动性并提振了风险偏好，对贵金属等资产形成支撑 [2][19] 重点品种观点总结 贵金属 - 美联储降息25个基点并开启400亿美元准备金管理购买，流动性宽松预期提振贵金属价格，长期受美元信用动摇和央行购金支撑，短期震荡不改长期上行趋势 [2][19] 棉花 - 基本面受新棉销售进度快于历年同期及新疆棉花种植面积可能减少的预期支撑，宏观面受中美关系缓和及关税互降带来的纺织品出口乐观预期提振，价格走势偏强 [2][30] 焦煤/双焦 - 需求端因钢厂铁水产量下降、盈利率走弱而刚需走弱，供应端因蒙煤通关量维持高位而偏宽松，导致盘面走势较弱，但12月的强政策预期为需求淡季提供上行动力，短期预计震荡 [3][24] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储官员对经济和通胀前景存在分歧，纽约联储主席威廉姆斯预计未来5-10年生产力将高于均值，波士顿联储主席柯林斯支持降息决定 [6] 国内新闻 - 国家统计局发布11月经济数据：社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%；规模以上工业增加值同比增长4.8%；1-11月全国固定资产投资同比下降2.6%；房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [7] 行业新闻 - 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，最高时速分别为50公里和80公里 [8] 主要品种早盘评论 金融 国债 - 长端国债收益率上行至2.28%，央行公开市场操作净投放并加量续作，市场资金面保持宽松，11月经济数据不及前值，宽松政策出台预期增强对短端国债价格有支撑 [11][12] 能化 原油 - 国际能源署预计2025年世界石油需求增长83万桶/日，2026年增长86万桶/日，OPEC+在11月日均原油产量为4306万桶，较10月增加4.3万桶，整体向下趋势难改 [13] 甲醇 - 国内煤制烯烃装置开工负荷环比下降1.81个百分点至85.49%，国内甲醇整体装置开工负荷为76.64%，沿海甲醇库存环比下跌10.52万吨至132.91万吨，跌幅7.33%，短期震荡偏弱 [14] 橡胶 - 海外产区供应持续释放，国内青岛天胶总库存累库，国内产区逐步停割，原料胶价格坚挺，全钢胎开工平稳，预计短期胶价宽幅震荡 [15] 聚烯烃 - 期货止跌反弹，下游需求开工率见高位，前期盘面受原油及商品整体弱势影响估值走低，短期关注成本端止跌及上游供需消化节奏 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃生产企业库存环比下降133万重箱至5542万重箱，纯碱生产企业库存环比增加1.5万吨至137.4万吨，玻璃供给收缩下库存消化加快，纯碱供需消化仍需时间 [17] 金属 铜 - 精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口，关注下游需求变化 [20] 锌 - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，镀锌板库存总体高位，锌供求总体差异不明显 [21] 铝 - 美联储降息预期波动对沪铝形成扰动，电解铝新建产能产量释放仍需时间，12月产量增长有限，需求整体尚可，短期铝价预计延续整固盘整 [22] 碳酸锂 - 周度产量环比增加59吨至21998吨，12月产量预计环比增加3%至98210吨，需求端预计三元材料和磷酸铁锂产量环比下滑，周度社会库存延续去化，市场情绪走强但需关注实际供应扰动 [23] 黑色 钢材 - 宏观氛围转暖带动预期修复，五大材产量小幅下降，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱，短期钢价存反弹动力但高度有限 [25] 铁矿 - 发运小幅回升，国内港口库存略有增加，高炉开工率继续下降，日均铁水下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率下滑至35.06%，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [26] 农产品 蛋白粕 - 巴西大豆播种率为90.3%，美豆出口销售仍略偏慢，自10月30日以来向中国销售270万吨大豆，距1200万吨目标有差距，USDA报告未提供利多支撑，国内远期供应充足施压价格 [27] 油脂 - MPOB报告显示11月马棕产量环比减少5.3%至193.6万吨，出口环比减少28.13%至121.2万吨，库存环比增加13.04%至283.5万吨，产地库存压力显著，油脂预计震荡整理 [28] 白糖 - 国际方面巴西收榨快于预期，印度产量回升，国内南方糖厂陆续开榨供应增加，进口成本偏高对盘面有支撑，但原糖走弱拖累郑糖，预计短期维持弱势 [29] 航运指数 集运欧线 - SCFIS欧线为1510.56点，较上期上涨0.1%，对应大柜约2250美元，船司在12月下半月及1月初传递挺价意愿，市场对1月挺价预期乐观，02合约对应大柜约2550美元，强现实主导市场 [31][32]