核心观点总结 - 中央经济工作会议定调明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，旨在稳定经济、房地产市场并化解地方债务风险 [1][7][8] - 美联储如期降息并开启扩表，提振全球市场流动性及风险偏好，对A股慢牛格局及有色金属等风险资产价格构成支撑 [3][10][18][19][20] - 多数商品期货品种观点偏多，尤其是股指、国债、基本金属及部分黑色、农产品；能化板块中的原油、甲醇等品种观点偏空 [4] 宏观经济与政策 - **国内政策**：中央经济工作会议强调继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，同时实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [1][7][8][11] - **国际动态**：美国至12月6日当周初请失业金人数23.6万人，为2025年9月以来新高 [6]；墨西哥计划明年起对华部分产品加征5%-50%关税，中国商务部已启动贸易投资壁垒调查 [1] 金融市场 - **股指**：A股市场成交额1.89万亿元，融资余额增加35.10亿元至24964.06亿元，在政策托底、资金扩容、产业驱动下，长牛慢牛格局有望巩固 [3][10] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.831%，隔夜Shibor利率跌破1.3%创2023年8月以来新低，资金面宽松，积极财政与宽松货币政策预期支撑短端期债 [11] 商品市场各品种观点 - **有色金属**： - **铜**：夜盘收涨超2%，精矿供应紧张，全球供求预期转向缺口，关注下游需求 [3][19] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.82%，宏观流动性支撑，短期上冲动能减弱但中长期乐观 [21] - **锌**：夜盘收涨近3%，精矿加工费回落，供应阶段性紧张 [20] - **贵金属**：黄金、白银上行，美联储降息扩表改善流动性，长期上行趋势稳固 [18] - **黑色金属**： - **铁矿石**：价格回落，港口库存略增，钢厂盈利率下滑至35.06%，预计短期震荡略偏强 [25] - **钢材**：供需双弱，库存降幅收窄，但宏观预期向好支撑短期反弹动力 [26] - **双焦**：夜盘延续弱势，钢厂利润低位利空需求，但12月强政策预期提供上行动力 [23][24] - **能源化工**： - **原油**：SC夜盘下跌1.27%，IEA上调需求预测但OPEC+开始增产，整体趋势向下 [12][13] - **甲醇**：夜盘下跌1.83%，沿海库存132.91万吨，环比下降7.33%，短期震荡偏弱 [14] - **橡胶**：短期维持宽幅震荡，国内进入停割季原料坚挺，但海外供应压力仍存 [15] - **聚烯烃**：期货回落，受原油走弱拖累，需求端开工率见高位 [16] - **玻璃纯碱**：玻璃库存环比下降133万重箱，纯碱库存环比增加1.5万吨，盘面交易向远月转移 [17] - **农产品**： - **白糖**：郑糖低位震荡，国内生产成本高有支撑，但原糖走弱形成拖累 [2][29] - **棉花**：价格走强，新棉销售进度快，种植面积可能减少，叠加出口乐观预期 [30] - **蛋白粕**：夜盘震荡收涨，巴西大豆播种率90.3%，美豆出口偏慢，国内供应充足 [27] - **油脂**：夜盘豆棕偏弱，马棕11月底库存283.5万吨环比增13.04%，菜油受消息面提振偏强 [28] - **其他**： - **碳酸锂**：周度产量环比减265吨至21865吨，总库存环比减2452吨，去库速度可能放缓，建议回调后偏多对待 [22] - **集运欧线**：02合约上涨2.04%，船司挺价意愿强，02合约对应运价约2500美元，预计震荡，04合约仍有下行空间 [31] 行业数据 - **汽车行业**：11月中国汽车产量首次超350万辆创历史新高，前11月产销量均超3100万辆同比增超10%，新能源汽车产销量近1500万辆同比增超30%，出口231.5万辆同比增1倍 [8] 外盘市场表现 (12月11日) - **股指**：标普500涨0.21%至6901.00点；富时中国A50期货跌0.44% [9] - **商品**：伦敦金现涨1.03%，伦敦银涨1.85%，LME铜涨2.37%，LME锌涨4.00%，ICE布油跌1.55%，ICE11号糖跌0.27% [9]