铂钯期货价格表现与交易所风控 - 12月18日午盘，铂期货主力2606合约报542.65元/克，上涨5.32%；钯期货主力2606合约报476.6元/克，上涨6.99% [1] - 自12月12日以来，铂、钯期货价格均已上涨超过20% [1] - 广期所公告，自2025年12月23日起，对铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约及钯期货相应合约，单日开仓量限制为不超过500手 [1] 价格上涨驱动因素：宏观与情绪 - 价格上涨是基本面和情绪面共振的结果 [2] - 美联储进入降息周期，美元走弱降低了持有贵金属的机会成本 [2] - 在金银价格大幅上涨后，市场资金寻找价值洼地，铂、钯成为贵金属板块焦点 [2] - 近期日元套息交易松动，若日本央行政策转向导致其退潮，可能对贵金属等资产产生间接压力 [2] 铂市场基本面：供应持续短缺 - 全球约70%的铂产自南非，受矿山投资不足、电力短缺、基础设施老化及极端天气影响，产量增长严重受限 [3] - 世界铂金投资协会数据显示，铂市场2025年将连续第三年出现供应短缺，预计供需缺口超过20吨 [3] - 中信期货预计，铂2025年供需缺口将扩大至46.4吨，2026年缺口约37.9吨 [3] - 铂供应呈现持续的结构性紧张，供应瓶颈难以迅速缓解 [3][4] 铂市场需求：投资与工业需求增长 - 在黄金价格高企背景下，铂展现出较强“性价比”，预计2025年其国内投资需求同比飙升100% [3] - 高金价有望推动铂首饰消费增长 [3] - 欧盟将燃油车禁令推迟五年，为铂的中长期需求提供了支撑 [3] - 铂需求处于结构性扩张阶段，为铂价带来较强支撑 [3][4] 钯市场基本面：转向供应过剩 - 钯的供需矛盾较前几年显著缓和，整体格局已由长期的供应紧缺转向供应过剩 [3] - 中信期货预计，钯2026年供应过剩幅度将扩大至16.9吨 [3] - 供需结构将限制钯价的反弹高度 [3] 后市展望：铂价有支撑，钯价受压制 - 长期来看，铂价仍有一定的上行空间 [4] - 若金价大幅回调，铂需求也将下降，短期铂价仍有回调风险 [4] - 短期铂价有望维持偏强走势，但需警惕价格连续拉升后的回调风险 [4] - 中长期来看，钯的基本面转向趋松将对价格形成一定压制 [4] - 新能源汽车销量不断增长将抑制钯需求，供需格局难以支撑其价格持续上涨 [4] - 未来需重点关注需求端铂、钯替代进程的演变 [4] 其他潜在影响因素 - 美国的关税政策存在不确定性，若美国对铂加征关税，可能从避险情绪与矿产资源供应两个维度影响市场情绪 [2]