价格与市场表现 - 12月以来，锰硅期货及现货价格均自低位回升，主力合约累计上涨近200元/吨，现货价格同步跟涨但整体涨幅不及期货，基差延续弱稳运行态势 [1] 供应端分析 - 尽管企业普遍亏损且生产意愿趋弱，但主产区减产幅度有限，供应压力未明显缓解 [2] - 截至12月12日当周，全国187家独立锰硅企业开工率为36.85%，日均产量为27035吨，自9月中旬以来持续回落，累计降幅分别为10.53个百分点和3555吨 [2] - 由于新增产能投放，即便开工率显著低于去年同期（同比下降8.18个百分点），整体日均产量仅较去年同期下降1185吨，多数产区产量甚至同比增加 [2] - 主产区内蒙古日均产量为13840吨，较前期高点下降1040吨，同比略降800吨；宁夏日均产量为6190吨，较高点回落1000吨，同比微降410吨，整体收缩有限 [2] - 其他地区表现分化：广西日均产量1320吨，虽从高位回落但仍处年内相对高位且高于去年同期；贵州日均产量回落565吨，略低于去年同期；云南日均产量为970吨，较前期高点下降1730吨 [2] 库存状况 - 截至12月12日当周，锰硅生产企业厂内库存总量达38.20万吨，刷新历史纪录 [3] - 各地库存均呈明显累积态势，主产区增幅最为突出：宁夏地区最新库存为28.55万吨，较前期低点增加19.55万吨，持续创历年新高，同比大幅增加18.65万吨 [3] - 内蒙古地区最新库存为6.35万吨，较前期低点增加2.22万吨；广西和西南地区库存略高于去年同期，分别增加0.70万吨和0.25万吨 [3] - 需求大幅走弱导致厂内库存被动累积，库存进一步向生产端集中，厂家去库压力持续凸显 [3] 需求端分析 - 截至12月12日当周，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为35.93%，自8月中旬以来持续回落，累计下降32.47个百分点，且显著低于去年同期水平 [4] - 主要钢材品种利润并未改善，长流程钢厂中华北地区多数品种仍处于亏损状态，华东电炉钢厂仅在谷电时段实现小幅盈利，钢厂整体盈利状况改善有限 [4] - 随着废钢价格回落，短流程钢厂盈利有所恢复：77家建筑钢材独立电弧炉钢厂中盈利占比达34.71%，较前期低点回升22.32个百分点，亏损钢厂占比已降至14.88% [4] - 当前钢厂盈利状况不佳，叠加淡季钢市供需矛盾未解、生产趋弱，短期内锰硅需求预计维持偏弱态势 [4] 行业综合展望 - 尽管市场情绪回暖带动价格低位回升，但供应收缩有限、需求持续偏弱，行业供需格局尚未改善，厂内库存去化压力仍然突出 [4] - 在现实基本面主导下，锰硅价格可能再度承压走弱，后续企稳需依赖企业进一步扩大减产力度 [4]