研究中心能化团队 2025/09/23 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/1 6 801 2290 2288 2580 2555 2570 2735 266 326 0 -105 -1255 2025/09/1 7 801 2282 2283 2590 2555 2570 2715 266 326 -9 -100 -1255 2025/09/1 8 801 2267 2270 2585 2545 2570 2690 262 326 -10 -110 -1255 2025/09/1 9 801 2260 2268 2580 2545 2570 2685 262 326 6 -105 -1255 2025/09/2 2 801 2257 2258 2563 2545 2570 2685 262 326 6 -110 -1255 日度变化 0 -3 -10 -17 0 0 0 0 0 0 -5 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性备货需求+联泓 ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/22 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/1 5 801 2293 2290 2580 2520 2565 2713 266 326 12 -100 -1322 2025/09/1 6 801 2290 2288 2580 2555 2570 2735 266 326 0 -105 -1255 2025/09/1 7 801 2282 2283 2590 2555 2570 2715 266 326 -9 -100 -1255 2025/09/1 8 801 2267 2270 2585 2545 2570 2690 262 326 -10 -110 -1255 2025/09/1 9 801 2260 2268 2580 2545 2570 2690 262 326 6 -105 -1255 日度变化 0 -7 -2 -5 0 0 0 0 0 16 5 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面交易港口压力传导到内地逻辑，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，内地行为关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力会打压内地估值，目前估值和库存一般、驱动不行，抄底需等待，关注进口变量 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库、社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近暂无进一步增量，非标HD注塑价格维稳、其他价差震荡、LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差 -60、非标价差中性、进口 -700附近，出口情况持续不错，非标价差中性，欧美维稳，PDH利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [3] - PVC基差维持01 - 270、厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好、兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格801，江苏现货日度变化0、价格2282，华南现货日度变化 -8、价格2283，鲁南折盘面日度变化10、价格2590，西南折盘面日度变化0、价格2555，河北折盘面日度变化0、价格2570，西北折盘面日度变化0、价格2735，CFR中国日度变化0、价格266，CFR东南亚日度变化0、价格326，进口利润日度变化0、为0，主力基差日度变化5、为 -100，盘面MTO利润日度变化0、为 -1255 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年9月1 - 7日东北亚乙烯价格从840到850，华北LL价格从7130到7160、日度变化30，华东LL价格维持7290，华东LD价格维持9550，华东HD价格维持7400，LL美金价格维持840，LL美湾价格从840到796，进口利润维持 -76，主力期货价格维持7234，基差从 -80到 -90再到 -80、日度变化10，两油库存维持66，仓单维持12736 [3] 聚丙烯（PP） - 2025年9月11 - 17日山东丙烯价格从6680到6530，东北亚丙烯价格维持770，华东PP价格从6840到6850、日度变化10，华北PP价格从6870到6860、日度变化 -8，山东粉料价格维持6770，华东共聚价格维持7074，PP美金价格维持840，PP美湾价格维持947，出口利润维持 -19，主力期货价格维持6970，基差从 -110到 -130、日度变化10，两油库存维持66，仓单维持13706 [3] 聚氯乙烯（PVC） - 2025年9月11 - 17日西北电石价格从2400到2550、日度变化50，山东烧碱价格从892到847，电石法 - 华东价格维持4830，乙烯法 - 华东价格维持5500，电石法 - 华南价格维持5450，电石法 - 西北价格从4450到4460，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持409，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 -244，基差（高端交割品）维持 -150 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 市场整体“供减需增”，核心矛盾暂不明显；PP近期计划外检修较多、库存下降，基差因新装置投产影响依旧较弱；PE当前检修维持偏多水平，短期供应压力较小、基差上行且库存去化，不过需关注供应节奏，9月中旬起检修量或逐步减少；需求端当前新增订单欠佳，关注双节前下游补库情况[2] 原油产业 - 隔夜油价上涨，主要因地缘冲突升级引发市场对俄罗斯成品油和原油供应中断的担忧；当前市场交易重心从宽松预期转向由地缘因素主导的即期供应风险，盘面短期沿震荡区间上沿运行概率较大；建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65,66]，布伦特在[68,69]，SC在[500,510]；期权端等待波动放大后做扩机会[4] 氯碱产业 - 烧碱盘面企稳反弹，供应端本周西北、东北均有检修预计开工率回落，需求端主力氧化铝企业接货较好但氧化铝自身过剩格局保持，非铝端进入旺季需求走好但对烧碱价格支撑有限，整体来看山东区域大幅累库，不过主力接货意愿较好，现货价格或趋于稳定，盘面价格回落空间或有限；PVC盘面出现企稳止跌迹象，供应端本周检修企业较多产量预计下降，需求端下游制品开工率小幅提升，整体供需格局呈现边际好转趋势，成本端原料电石供应紧张逐步缓解，价格有窄幅下调趋势，乙烯价格弱稳，成本端维持底部支撑[9] 聚酯产业链 - PX供应逐步增至偏高水平，9月供需预期偏宽松，但中期供需预期仍偏紧，价格低位存支撑，预计短期随油价震荡偏强但反弹空间受限；PTA 9月装置检修仍较集中，供需预期偏紧，但现货基差整体偏弱，中期供需预期偏弱下，基差和加工费修复驱动有限，绝对价格跟随原料波动；乙二醇供需格局近强远弱，9月预期去库，四季度将进入累库通道，上方承压；短纤短期供需格局偏弱，自身驱动不足，跟随原料波动为主；瓶片9月供应小幅增加，需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，跟随成本端波动为主，加工费上方空间有限[13] 甲醇产业 - 内地供应同比高位，虽近期计划外检修增加，但9月中旬部分装置有复产预期，库存格局相对健康对价格存在支撑；需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，港口前期停车MTO上周重启，对港口库存压力略有缓解；整体估值呈中性；港口目前持续大幅累库，且9月进口量维持高位，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，后续关注库存拐点[19] 尿素产业 - 尿素盘面价格反弹，主要因技术性空头回补带动现货低端成交好转，而非供需实质改善；装置复产令日产重回19万吨以上，且后续仍有增量，供应压力继续累积；需求端农业淡季、工业刚需、出口边际转弱，基本面并未提供持续上涨动能；本轮反弹更多体现为资金博弈与情绪修复，高度受限于供应扩张与出口利润收缩的双重压制；后市需关注河南心连心、山西天泽等装置复产与检修兑现节奏[25] 纯苯及苯乙烯产业 - 9月纯苯供应较预期有所下降，需求端支撑减弱，供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，但短期随着油价重心偏强以及国内商品宏观氛围好转，预计纯苯重心受到支撑；苯乙烯下游3S整体开工有所下滑，部分装置计划内检修及因故降负，港口库存水平高位继续回落，叠加短期油价重心坚挺，预计苯乙烯驱动有所转强，但港口高库存压制下反弹空间仍受限[30] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601收盘价7232，较9月12日涨63（0.88%）；L2509收盘价7269，涨219（3.11%）；PP2601收盘价6966，涨53（0.77%）；PP2509收盘价6967，涨180（2.65%）；华东PP拉丝现货6770，涨50（0.74%）；华北LDPE膜料现货7140，涨40（0.56%）等[2] 库存及开工率 - PE装置开工率78.0%，较前值降2.51（-3.11%）；PE下游加权开工率42.2%，涨1.11（2.70%）；PP企业库存58.2万吨，较前值增4.34（8.06%）；PP贸易商库存19.3万吨，增2.48（14.74%）等[2] 原油产业 价格表现 - Brent 9月16日收盘价67.44美元/桶，较9月15日涨0.45（0.67%）；WTI收盘价63.32美元/桶，涨0.02（0.03%）；SC收盘价492.00元/桶，涨4.00（0.82%）等[4] 价差表现 - Brent M1 - M3为0.75美元/桶，较前值降0.07（-8.54%）；WTI M1 - M3为0.55美元/桶，降0.56（-50.45%）；SC M1 - M3为0.60元/桶，涨0.20（50.00%）等[4] 氯碱产业 价格表现 - 山东32%液碱折百价2640.6元/吨，较9月12日降78.1（-2.9%）；华东电石法PVC市场价4740.0元/吨，涨60.0（1.3%）；SH2509收盘价2682.0元/吨，降124.0（-4.4%）等[9] 库存及开工率 - 液碱华东厂库库存17.2万吨，较9月4日增0.2（1.1%）；液碱山东库存9.4万吨，增1.4（17.0%）；PVC总开工率79.4%，较9月12日涨3.2（4.2%）等[9] 聚酯产业链 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；POY150/48价格6760元/吨，降50（-1.0%）；CFR中国PX 832美元/吨，涨4（0.5%）等[13] 开工率变化 - 亚洲PX开工率79.0%，较前值涨2.5（3.3%）；中国PX开工率87.8%，涨4.1（4.9%）；PTA开工率76.8%，涨4.0（5.5%）等[13] 甲醇产业 价格表现 - MA2601收盘价2396元/吨，较9月12日涨17（0.71%）；MA2509收盘价2377元/吨，涨147（6.59%）；太仓基差-90元/吨，较前值降137（-288.42%）等[17] 库存及开工率 - 甲醇企业库存34.256%，较前值增0.43%；甲醇港口库存155.0万吨，增12（8.59%）；上游-国内企业开工率72.75%，较前值降1（-1.97%）等[18][19] 尿素产业 价格表现 - 01合约收盘价1683元/吨，较9月12日涨20（1.20%）；05合约收盘价1731元/吨，涨13（0.76%）；09合约收盘价1750元/吨，涨180（11.46%）等[24] 库存及开工率 - 国内尿素厂内库存（周）113.27万吨，较9月12日增3.77（3.44%）；国内尿素港口库存（周）54.94万吨，降7.15（-11.52%）；尿素生产厂家开工率79.12%，涨0.09（0.11%）等[25] 纯苯及苯乙烯产业 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；纯苯华东现货5940元/吨，涨45（0.8%）；苯乙烯华东现货7130元/吨，涨70（1.0%）等[30] 库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存13.40万吨，较9月8日降1.00（-6.9%）；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，降1.75（-9.9%）；亚洲纯苯开工率79.0%，较前值涨1.1（1.4%）等[30]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/15 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/0 8 801 2285 2270 2545 2485 2495 2680 263 323 15 -130 -1295 2025/09/0 9 801 2285 2273 2560 2520 2495 2698 263 323 14 -125 -1295 2025/09/1 0 801 2302 2290 2590 2520 2565 2728 266 326 -3 -125 -1295 2025/09/1 1 801 2292 2280 2590 2520 2565 2723 263 326 13 -110 -1295 2025/09/1 2 801 2290 2275 2585 2520 2565 2723 263 326 13 -95 -1295 日度变化 0 -2 -5 -5 0 0 0 0 0 0 15 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性 ...

报告行业投资评级 对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、沥青持谨慎看空评级，玻璃、纯碱处于空头盘整状态 [1][2][3] 报告的核心观点 供应端压力上升需求端支撑减弱，油价承压下行为主；成本端原油价格下降，LPG上方压力增大；仓单增加产业套保施压，L空头延续；成本支撑不足但下游需求提升，PP或空头延续；基本面供强需弱，PVC空头盘整；供应增加需求未超预期，PX、PTA谨慎看空；供应压力增加成本支撑弱化，乙二醇谨慎看空；供应压力大需求弱势，甲醇基本面维持弱势；供应预期宽松需求内冷外热，尿素谨慎看空；高估值叠加成本端偏弱，沥青维持偏空观点；企业库存与需求情况不一，玻璃、纯碱空头盘整 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价大幅回落，WTI下降2.86%，Brent下降1.66%，SC上升0.68% [5] - 9月7日OPEC+8个成员国计划10月扩产13.7万桶/日，美国原油消费旺季结束，商业原油库存逐渐累库，中长期油价或压至60美元左右 [6] - IEA预计2025年供给量将增加270万桶/日，OPEC预测2025年全球石油需求增速维持在129万桶/日不变 [7] - 策略上空单继续持有，SC关注【470 - 490】 [8] LPG - 9月11日PG主力合约收于4453元/吨，环比上升0.36% [11] - 上游原油消费旺季结束且OPEC扩产，成本端有下探空间，液化气上方承压，走势主要跟随油价 [12][13] - 策略上空单持有，PG关注【4400 - 4500】 [13] L - L2601合约收盘价为7209元/吨，华北宁煤为7130元/吨，仓单增加2695手 [16][17] - 仓单大幅增加，产业套保施压，盘面增仓破位下跌，基本面短期供需矛盾不突出但上行驱动不足 [17] - 策略上短期破位偏弱震荡，等待回调试多，L关注【7150 - 7250】 [17] PP - PP2601收盘价为6939元/吨，华东拉丝市场价为6847元/吨，基差为 - 92元/吨 [20][21] - 成本端原油、甲醇表现偏弱，近期装置重启叠加大榭石化新产能释放，产量持续攀升，本周装置检修计划增加，预计产量下滑，下游需求进入旺季 [22] - 策略上关注整数关口支撑力度，回调试多，PP关注【6900 - 7000】 [22] PVC - V2601收盘价为4847元/吨，常州现货价4650元/吨，01基差为 - 197元/吨，仓单增加5235手 [25][26] - 基本面供强需弱，社会库存连续12周累库，仓单加速注册，9月台塑报价低于预期，出口存转弱预期 [27] - 策略上低估值支撑，资金博弈激烈，谨慎追空，V关注【4800 - 4900】 [27] PX - 9月5日PX现货6781元/吨，PX11合约日内收盘6714元/吨 [30] - 供应端国内外装置略有提负，需求端PTA加工费偏低装置检修量偏高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但整体依旧偏高，宏观上OPEC+增产，油价承压 [30] - 策略上空单持有，卖出看涨期权，PX511关注【6680 - 6785】 [31] PTA - 9月5日PTA华东4585元/吨，TA01日内收盘4672元/吨 [33] - 前期检修装置复产，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加，需求端下游聚酯及终端织造开工负荷回升，9月供需紧平衡预期四季度宽松 [34] - 策略上空单持有，跨品种套利方面逢低做扩PTA加工费，TA01关注【4670 - 4720】 [35] 乙二醇 - 9月5日华东地区乙二醇现货价4488元/吨，EG01日内收盘4387元/吨 [37] - 国内乙二醇装置略有提负、海外装置变动不大，本月中旬到港量预期回升，供应端压力增加，下游聚酯及终端织造开工负荷回升，成本端煤、原油价格承压 [38] - 策略上空单持有，关注逢高布空机会，EG01关注【4255 - 4300】 [39] 甲醇 - 9月5日华东地区甲醇现货2310元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2415元/吨 [40] - 本周整体检修量偏低，海外甲醇装置负荷提升，进口量同期偏高，供应端压力增加，需求端整体维持弱势，社库持续累库 [41] - 策略上看空不做空，关注01合约逢低布局多单机会，MA01关注【2370 - 2400】 [42] 尿素 - 9月5日山东地区小颗粒尿素现货1690元/吨，尿素主力合约日内收盘1713元/吨 [44] - 尿素供应短时收紧但预期宽松，需求端内冷外热，国内工农业需求偏弱但化肥出口较好，库存持续累库，成本端支撑走弱 [44][45] - 策略上尿素区间波动，关注01逢高布空机会，UR01关注【1655 - 1685】 [45] 沥青 - 9月11日BU主力合约收于3469元/吨，环比上升0.17% [48] - 成本端原油随着OPEC+增产压力上升，供给量同比增速大于需求增速，中长期价格承压 [49] - 策略上轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [50] 玻璃 - FG2601收盘价为1185元/吨，湖北市场价为1090元/吨，仓单持平 [52][53] - 企业库存由涨转跌，现货价格稳中偏强，新产线点火日熔量增加，供给承压，终端需求疲弱 [54] - 策略上盘面低位波动加剧，观望为主，FG关注【1150 - 1200】 [54] 纯碱 - SA2601收盘价为1287元/吨，沙河重质纯碱市场价为1200元/吨，仓单预报增加340手 [57][58] - 企业库存三连降，沙河现货价小幅上涨，基差走强，需求端多数延续刚需，后市多套设备计划检修，预计供给压力缓解 [59] - 策略上需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA关注【1270 - 1310】 [59]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/11 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/0 4 801 2255 2250 2530 2485 2495 2658 261 322 -6 -135 -1295 2025/09/0 5 801 2280 2268 2540 2485 2495 2668 263 323 14 -135 -1295 2025/09/0 8 801 2285 2270 2545 2485 2495 2680 263 323 15 -130 -1295 2025/09/0 9 801 2285 2273 2560 2520 2495 2698 263 323 14 -125 -1295 2025/09/1 0 801 2302 2290 2590 2520 2565 2728 263 323 14 -125 -1295 日度变化 0 17 17 30 0 70 30 0 0 0 0 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇交易逻辑是港口压力传导到内地，内地后期有季节性备货和新装置备货需求，但港口倒流会冲击内地，目前抄底需等待，关注进口变量如印度买伊朗、计划外检修等 [2] - 聚乙烯库存整体中性，09基差华北和华东有差异，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润暂无进一步增量，关注LL - HD转产、美国报价、新装置投产情况 [6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，基差、非标价差、进口利润等有相应情况，后续供应预计略增，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或PDH装置检修多可缓解压力 [8] - PVC基差维持一定水平，下游开工部分回升，中上游库存累积，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售等因素 [8] 各行业目录总结 甲醇 - 动力煤期货价格801维持不变，江苏、华南、鲁南折盘面、西南折盘面、河北折盘面、西北折盘面、CFR中国、CFR东南亚、进口利润、主力基差、盘面MTO利润等数据有不同表现，其中西南折盘面日度变化为5，CFR中国日度变化为 - 2 [2] 塑料 - 东北亚乙烯价格840维持不变，华北LL、华东LL、华东LD、华东HD、LL美金、LL美湾、进口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等数据有不同表现，其中华东LD日度变化为10，华东HD日度变化为 - 20，主力期货日度变化为 - 18，基差日度变化为20 [6] PP - 山东丙烯价格从6540涨至6610，东北亚丙烯价格760维持不变，华东PP、华北PP、山东粉料、华东共聚、PP美金、PP美湾、出口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等数据有不同表现，其中华东PP日度变化为30，华北PP日度变化为 - 15，主力期货日度变化为 - 22 [8] PVC - 西北电石价格2300维持不变，山东烧碱价格882维持不变，电石法 - 华东、乙烯法 - 华东、电石法 - 华南、电石法 - 西北、进口美金价（CFR中国）、出口利润、西北综合利润、华北综合利润、基差（高端交割品）等数据有不同表现，其中电石法 - 华东日度变化为20 [8]

报告行业投资评级 - 原油、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、玻璃、纯碱、烧碱、甲醇、尿素、丙烯为谨慎看空 [1][2] - LPG为谨慎看多 [1] - 沥青为看空 [2] 报告的核心观点 - 原油供给过剩致油价走弱但下方支撑上升，短线或反弹 [1] - LPG估值偏低持仓升至高位，反弹动力上升 [1] - L成本支撑转弱，现货企稳反弹，基差走强 [1] - PP成本下跌，商业总库存累库，出口毛利转负，内需淡旺季切换 [1] - PVC上游开工提升，社会库存累库，8月新产能释放，供需累库 [1] - PX供需紧平衡，库存去库但整体偏高，近期宏观无利多 [1] - PTA装置负荷略有下降，新装置投产供应压力增加，需求偏弱 [1] - 乙二醇装置提负，到港及进口同期偏低，下游需求走弱 [1] - 玻璃临近交割月，市场交易转向基本面，产销下滑库存转增 [2] - 纯碱行业供需过剩格局未改善，供应端高位，库存由降转增 [2] - 烧碱山东供应及库存充裕，下游需求不佳，供大于求 [2] - 甲醇国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8月到港量预期偏高 [2] - 尿素国内工农业需求偏弱，化肥出口较好，基本面偏宽松 [2] - 沥青成本端油价承压，供需双减，库存累库，估值偏高 [2] - 丙烯成本支撑转弱，下游需求跟进不足，基本面过剩压力凸显 [2] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI降0.73%，Brent降0.69%，SC微升0.02% [3] - 基本逻辑：旺季对油价支撑下降，OPEC+增产施压，下方支撑增强，中长期或压制60美元左右 [4] - 基本面：美国5月原油产量增2.4万桶/日，俄港口7月原油装运量略降；山东独立炼厂8月3日当周原油到港量环比跌8.18%；美国商业原油等库存有变动 [5] - 策略推荐：关注60美元页岩油新钻井盈亏平衡点，空单止盈后观望，SC关注【490 - 505】 [6] LPG - 行情回顾：8月7日，PG主力合约收于3837元/吨，环比升0.05% [9] - 基本逻辑：成本端油价偏弱，基本面尚可，基差高位，持仓上升，仓单增加，供给端商品量上升，需求端开工率有变化，库存有升有降 [10] - 策略推荐：中长期液化气与原油比值接近去年同期，估值偏中性，短期或反弹，轻仓试多，PG关注【3750 - 3870】 [11] L - 期现市场：L2509合约收盘价为7297元/吨，L9 - 1月差为 - 67元/吨，仓单持平 [15] - 行业资讯：原油价格下跌影响聚乙烯成本和心态，但企业挺价，需求后期有好转趋势 [16] - 基本逻辑：成本支撑转弱，现货企稳反弹，基差走强，装置重启供给压力增加，库存累库，关注旺季补库节奏，交割月临近产业客户可卖保，空单逢低止盈，L关注【7200 - 7350】 [17] - 策略推荐：空单持有 [18] PP - 期现市场：PP2509收盘价7075元/吨，PP9 - 1价差为 - 31元/吨，金能化学仓单 - 20手 [22] - 行业资讯：供应检修与新增产能并存，需求淡季难改善，成本支撑不稳，预计价格区间震荡 [23] - 基本逻辑：成本下跌，商业总库存累库，出口毛利转负，内需淡旺季切换，下游补库动力不足，去库压力大，仓单高位下降，基本面利空有限，技术面底部有支撑，空单逐步逢低止盈，PP关注【7000 - 7150】 [24] - 策略推荐：空单逐步逢低止盈 [25] PVC - 期现市场：盘面增仓下跌，V2601收盘价为5046元/吨，仓单 + 251手 [29] - 行业资讯：截至8月7日PVC社会库存环比增7.49%，短期供需改善不大，库存预计加速累库，现货价格上涨幅度有限 [30] - 基本逻辑：上游开工提升，社会库存累库，电石价格上涨成本支撑好转，8月新产能释放，内外需求淡季，供需累库，期现承压，等待反弹偏空，V关注【4900 - 5200】 [31] - 策略推荐：8月供需格局偏累库，反弹偏空 [32] PX - 行情回顾：8月1日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约收盘6812元/吨，PX9 - 1月差22元/吨，华东地区基差118元/吨 [35] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，加工差、产量、开工率、进口量有相关数据；需求端略有走弱但预期向好，PTA加工费等数据有变化；库存6月PX库存较去年同期偏低但仍处高位，供需紧平衡，PX库存去库但整体偏高，近期宏观无利多，谨慎偏空 [36] - 策略推荐：空单谨持关注低多机会，卖出看涨期权，PX关注【6700 - 6790】 [37] PTA - 行情回顾：8月1日，PTA华东4740元/吨，TA09收盘4744元/吨，TA9 - 1月差 - 38元/吨，华东地区基差 - 4元/吨 [39] - 基本逻辑：供应端装置略降负，加工费、产量、库存等数据有变动；需求端下游聚酯与终端织造开工走弱，TA社库去化但整体偏高；成本端油价震荡偏弱，8月供需紧平衡预期宽松，近期宏观无利多，盘面回调，谨慎看空 [40] - 策略推荐：多单止盈、关注高空机会，卖出看涨期权，TA关注【4640 - 4710】 [41] 乙二醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区乙二醇现货价4480元/吨，EG09收盘4405元/吨，EG9 - 1月差 - 34元/吨，华东基差75元/吨 [43] - 基本逻辑：国内外装置提负，到港及进口量同期偏低但进口量拐点临近，需求端下游聚酯与终端织造开工分化，EG社会库存、港口库存同期偏低，成本端煤价企稳油价震荡偏弱，综合加权成本抬升，7 - 8月供需紧平衡，库存低基差高，商品市场情绪降温，整体重心下移 [44] - 策略推荐：多单止盈关注高空机会，卖出看涨期权，EG关注【4360 - 4410】 [45] 玻璃 - 行情回顾：现货报价下调，盘面窄幅收跌，湖北基差扩大，仓单增加 [48] - 基本逻辑：宏观层面市场风险偏好回落，本周玻璃产线复产开工率提升，周产量增加，厂家出货缓，市场观望浓，产销下滑库存转增，临近交割月交易转向基本面，现货报价下调拖累盘面 [49] - 策略推荐：FG2509关注【1050，1080】 [50] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面窄幅收跌，基差负值扩大，仓单增加，预报增加 [53] - 基本逻辑：宏观政策炒作降温，本周纯碱供应略增，终端刚需提货，碱厂库存结束去库，行业供需过剩格局未改善，供应端高位，基本面偏空，市场逻辑转向产业基本面，成本和需求预期支撑不足，仓单 + 预报增加，耐心等待回调到位，暂时观望或谨慎看空 [54] 烧碱 - 行情回顾：液碱现货报价下调，盘面下跌，重心下移，主力基差缩窄，仓单不变 [58] - 基本逻辑：供应端山东烧碱供应及库存充裕，产能利用率提升，终端氧化铝行业需求低，非铝终端刚需采购消耗有限，液碱企业厂库库存增加，区域供需格局无明显变化，下游需求未改善，供大于求，预计液碱价格偏弱波动 [59] 甲醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区甲醇现货2385元/吨，甲醇主力09合约收盘2393元/吨，甲醇华东基差2元/吨，港口基差 - 8元/吨，MA9 - 1月差 - 92元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润61美元/吨 [61] - 基本逻辑：国内甲醇检修装置复产，海外装置整体负荷提升，8月到港量预期偏高，港口累库，需求相对较好但预期走弱，沿海MTO外采装置开工负荷下降，社库累库但整体偏低，仓单数量上行，成本支撑企稳，综合来看关注焦煤价格波动 [62] - 策略推荐：09逢高加空、卖看涨期权，01关注低多机会，MA9 - 1月差同期高位反弹逐步止盈，MA关注【2355 - 2400】 [63] 尿素 - 行情回顾：8月1日，山东地区小颗粒尿素现货1760元/吨，尿素主力合约收盘1709元/吨，UR9 - 1价差 - 33元/吨，山东基差51元/吨 [65] - 基本逻辑：尿素装置开工负荷预期回升，成本、利润、产量等数据有相关情况；需求端国内工农业需求整体偏弱，化肥出口较好，库存止跌且处高位，成本端支撑企稳，国内尿素基本面偏宽松，价格区间波动为主 [66] - 策略推荐：09空单谨持，关注01低多机会，UR关注【1720 - 1760】 [67] 沥青 - 行情回顾：8月7日，BU主力合约收于3552元/吨，环比降0.08% [70] - 基本逻辑：核心驱动成本端原油受OPEC+增产影响走势偏弱，沥青原料充足，当前利润尚可，裂解价差高位，供给端压力上升，短期消费旺季但北方降水致需求下降，中长期价格承压，相关利润、产量、开工率、库存等数据有变动 [71] - 策略推荐：裂解价差高位，随着OPEC扩产原料充足，中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3450 - 3550】 [72] 丙烯 - 期现市场：PL2601收盘价为6480元/吨 [75] - 产业资产：企业出货主导，下游择低买盘跟进，预计周末价格承压，中长线供应增量叠加淡季需求，价格难突破震荡区间，若原油走强或下游装置复产或提供上行契机 [76] - 策略：华东及山东现货涨价，基差走强，原价跌破支撑位，8月丙烷CP报价下跌，PDH成本支撑转弱，上游开工率走弱，下游需求不足，PP粉料开工低位，厂内库存累库，基本面过剩压力凸显，空单持有，PL关注【6350 - 6550】 [76] - 策略推荐：空单持有 [77]

报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，现处于利空兑现期，单边方向难定，偏向低了做多配 [3] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润-400附近，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游和中游去库，基差+100，进口-500附近，出口持续不错，后续6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [8] - PVC基差维持09 - 150，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，需关注出口、煤价等因素 [11] 甲醇相关情况 - 2025年7月18 - 24日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2385涨至2468，日度变化51；华南现货从2385涨至2448，日度变化43；进口利润维持82，主力基差从10降至2，日度变化 - 8；盘面MTO利润维持 - 1237 [2] 塑料相关情况 - 2025年7月18 - 24日东北亚乙烯价格维持820，华北LL从7130涨至7230，日度变化50；华东LL从7250降至7315，日度变化 - 10；主力期货从7216涨至7385，日度变化97 [8] 聚丙烯相关情况 - 2025年7月18 - 24日山东丙烯从6280降至6250，日度变化 - 50；华东PP从6990涨至7100，日度变化10；华北PP从7035降至7105，日度变化 - 5；主力期货从7013涨至7181，日度变化85；基差从 - 40升至 - 30，日度变化10 [8] PVC相关情况 - 2025年7月18 - 24日西北电石价格维持2250，山东烧碱价格维持857，华东电石法从4850涨至5060，日度变化 - 10；基差（高端交割品）从 - 80升至 - 70，日度变化10 [10][11]