报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇仍是交易港口压力传导到内地逻辑，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续性形成倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，后期内地行为关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力但会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动也不行，抄底仍需等待 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 -110左右，华东 -50，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 -200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产情况、美国报价情况以及2025年新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [8] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 日期从2025/09/16至2025/09/22，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2290降至2257，华南现货从2288降至2258，鲁南折盘面从2580降至2563，西南折盘面维持2545，河北折盘面维持2570，西北折盘面维持2685，CFR中国维持262，CFR东南亚维持326，进口利润有波动后维持6，主力基差从 -105降至 -110，盘面MTO利润维持 -1255 [2] 塑料 - 日期从2025/09/16至2025/09/22，东北亚乙烯维持845 - 850，华北LL从7130降至7070，华东LL维持7250 - 7290，华东LD从9550降至9530，华东HD维持7400，LL美金维持840，LL美湾维持796，进口利润维持 -66，主力期货从7234降至7130，基差从 -90升至 -60，两油库存维持63 - 67，仓单维持12736 [6] PP - 日期从2025/09/16至2025/09/22，山东丙烯从6530降至6500，东北亚丙烯维持770，华东PP从6840降至6770，华北PP从6868降至6818，山东粉料维持6750 - 6770，华东共聚维持7052 - 7074，PP美金维持840，PP美湾从947降至925，出口利润从 -19降至 -24，主力期货从6970降至6873，基差维持 -130 - -140，两油库存从67降至63，仓单从13706降至13477 [8] PVC - 日期从2025/09/16至2025/09/22，西北电石从2500升至2600，山东烧碱从847降至817，电石法 - 华东从4830降至4810，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4460，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持336 - 342，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 -244，基差（高端交割品）维持 -150 [8]