文章核心观点 - 工业生产呈现改善趋势 高炉开工率环比上升3.5%至83.9% 化工链中纯碱和PTA开工率分别环比提升1.1%和5.5% [2][5][12] - 基建开工保持高位运行 沥青开工率同比维持在12.4%较高水平 地产投资相关指标水泥出货率同比回升1.1个百分点至-4.4% [2][16][22] - 高技术制造业表现突出 2025年上半年同比增长8.6% 对GDP拉动达2.3% 较2023年提升1.3个百分点 [71] 工业生产 - 高炉开工率显著回升 环比增长3.5%至83.9% 同比改善3.5个百分点至6.2% 但表观消费同比仍偏弱为-5.4% [2][5] - 化工生产明显回暖 纯碱开工率达87.3% 同比提升2.7个百分点至12.5% PTA开工率环比大幅反弹5.5%至75% [2][12] - 汽车产业链持续改善 半钢胎开工率环比上升6%至73.5% 同比改善5.8个百分点至-5.7% [2][12] 建筑业开工 - 水泥产需双向改善 粉磨开工率环比提升4.3%至44.7% 出货率环比上升1.2个百分点至46.4% [16] - 基建投资保持强劲 沥青开工率虽环比下降1.8%至38.4% 但同比仍维持在12.4%的高位水平 [2][22] - 玻璃行业表现分化 产量同比为-4.1% 但表观消费同比显著改善8.9个百分点至4.7% [22] 下游需求 - 房地产成交明显回升 30大中城市商品房日均成交面积同比改善9.6个百分点至6.3% 其中一二级城市涨幅达27.4和17.5个百分点 [2][25] - 外贸货运表现强劲 港口货物吞吐量同比提升1.3个百分点至8.5% 集装箱吞吐量同比大幅改善7.8个百分点至13.4% [2][32] - 集运价格持续回落 CCFI综合指数环比下降2.1% 欧洲和美西航线运价分别下跌6.2%和2.2% [2][49] 物价走势 - 农产品价格普遍上涨 鸡蛋、蔬菜和猪肉价格环比分别上升1.3%、0.8%和0.3% 仅水果价格回落0.9% [3][57] - 工业品价格出现分化 南华工业品指数微涨0.1% 其中能化价格下降0.2% 金属价格上涨0.3% [3][63] 高技术制造业表现 - 营收增长动力转换 内需逐步替代出口成为主要来源 2025年7月内需贡献率达6.7% 计算机通信和电气机械行业占比显著提升 [71] - 盈利能力持续领先 2025年7月利润率达6.5% 较其他行业高出2.2个百分点 成本率低5个百分点形成重要支撑 [72] - 研发投入强度突出 仪器仪表和医疗行业研发费用率分别高达9.1%和7.4% 显著高于行业平均水平 [73] - 就业拉动效应显著 计算机通信、专用设备和通用设备行业就业占比分别提升0.7、0.4和0.5个百分点 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场成交量缩量，流动性对股指驱动减弱，叠加宏观事件密集，建议股指持仓控制风险，调整做多；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；各品种走势受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同的投资建议和趋势 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] - 黄金：美联储9月降息在即，金价仍有支撑，短期或高位偏强运行，警惕波动放大风险 [1] - 白银：看多 [1] 有色金属 - 铜：美国cpi通胀数据基本符合预期，为美联储降息扫除障碍，叠加消费旺季来临，铜价或偏强运行 [1] - 铝：美联储降息预期提升，叠加消费旺季临近，铝价有望偏强运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，但价格逼近成本线，预计下行空间有限 [1] - 锌：美国通胀数据基本符合预期，宏观情绪改善支撑有色板块，但社库持续累增施压锌价，锌价窄幅反弹 [1] - 镍：美国通胀基本符合预期，美联储降息预期走高，印尼矿端扰动，市场关注四季度印尼镍矿配额审批，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期震荡偏强，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线偏多为主 [1] - 不锈钢：美国通胀基本符合预期，美联储降息预期走高，印尼矿端扰动，原料镍铁铬铁价格上涨，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂仍有减产动作，期货短期震荡偏强运行，建议短线操作，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：美联储通胀数据基本符合预期，短期宏观情绪支撑有色板块，基本面需求旺季有改善预期，锡价有望震荡走强 [1] - 工业硅：西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，能耗标准讨论未果；产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，反内卷情绪 [1] - 碳酸锂：宁德时代江西锂矿预计复产，下游短期补库量大，后续补库空间有限 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡 [1] - 热卷：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 铁矿石：震荡 [1] - 反内卷逻辑：潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 玻璃：供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压，震荡 [1] - 纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 煤焦：钢材累库快于季节性，市场打压钢价以平衡供需，先压制电炉，若钢材供给仍过剩可能打压铁水，对应炉料价格继续承压，基本面边际走弱，震荡偏弱 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB报告如期小幅累库，利空有限；印尼黑天鹅事件导致产地价格下挫影响盘面；短期回调风险较大，注意控制仓位，中长期看涨逻辑不变，等待盘面回调做多机会 [1] - 美豆：关注USDA报告美豆新作单产调整，国内累库或对盘面施压，但四季度油脂看多逻辑未变，关注回调做多机会 [1] - 菜油：加拿大或将重新考虑调整进口自中国的新能源汽车、钢铝产品，给加菜籽未来进口的贸易流带来可能性，近强远弱下建议关注菜油11 - 1正套策略 [1] - 棉花：国内市场呈现“旧作紧、新作丰”特点，新作棉花丰产预期明确，采摘时间预计提前，新棉预售火热，短期内供应或偏紧，新棉收购期收购博弈是市场关注焦点 [1] - 糖：新糖上市不足一月，预售价格低于当前市场价格，销售时间不多，除中秋备货外无其他利多驱动，预计糖价维持震荡偏弱，短期下方空间有限 [1] - 玉米：市场传言进口玉米拍卖新增周三专场且底价下降，利空消息叠加新粮卖压预期，C01增仓放量下行，无明显政策变化前预期短期维持弱势 [1] - 豆粕：短期中美谈判无实质性进展，美盘和贴水对MO1下方形成进口成本支撑，盘面下方空间有限，短期维持区间震荡，后期重点关注中美政策变化 [1] - 纸浆：期货底部区间初步显现，但利多驱动尚未出现，重点关注九月交割后仓单注销量 [1] - 原木：基本面无明显变动，外盘报价下降，现货个别规格下降，期货偏弱震荡 [1] - 生猪：出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油：地缘局势紧张短期仍有扰动；OPEC+开启第二轮增产计划，叠加补偿性减产；美联储9月降息预期增强 [1] - 燃料油：地缘局势紧张短期仍有扰动；OPEC+开启第二轮增产计划，叠加补偿性减产；美联储9月降息预期增强 [1] - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强；库存持续下降；RU仓单继续大幅减少 [1] - BR橡胶：OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松；合成胶供给宽松，下游成交转淡；BR盘面震荡运行，关注丁二烯及顺丁贸易商库存去库进度以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，产量回升，PTA基差快速下滑；欧佩克+将在周日会议上再次提高石油产量；下游利润明显修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇：基差走强，但裕龙石化乙二醇装置即将投产给盘面压力；海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂装置逐步回归；随着价格下跌，市场仓单交货意愿有所走弱 [1] - 苯乙烯：纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产；韩美价差未打开，国内纯苯进口压力增加 [1] - PF：宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PP：盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱 [1] - PVC：旺季兑现不及预期，现货库存累积，短期盘面震荡偏弱 [1] - 烧碱：盘面震荡偏弱 [1] - LPG：原油增产，但基本面偏空仍压制PG上行动力；CP价格绝对价格缓涨，国际C4需求旺盛，FEI运价走强；国内烯烃下游PL、PP环节利润恶化加剧 [1] 其他 - 集运：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指期货贴水幅度扩大且有流动性驱动，股指短期调整带来多头布局机会；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；降息预期升温且中国央行连续10个月增持，金价继续上涨且长期重心有上行空间；各有色金属及能源化工等品种受不同因素影响，价格走势各异，投资者需关注各品种的供给、需求、宏观等因素变化，把握投资机会[1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：短期股指期货贴水幅度再度扩大，叠加流动性驱动，股指短期调整或带来多头布局机会[1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间[1] - 黄金：降息预期升温叠加中国央行连续10个月增持，金价继续上涨，预计长期重心仍有上行空间[1] 有色金属 - 铜：短期美国非农疲软引发衰退担忧交易，铜价承压，但美联储降息在即，铜价下行空间有限，关注低位布局多单机会[1] - 铝：美联储降息预期提升，叠加消费旺季临近，铝价有望偏强运行[1] - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会[1] - 锌：杜库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，短期追空需谨慎[1] - 镍：美非农超预期疲弱引发美国经济衰退担忧，降息预期亦有升温，市场情绪反复，镍价短期跟随宏观震荡，关注供给与宏观变化，建议短线为主，关注逢高卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢：原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡偏弱，操作上建议短线为主，关注逢高卖套机会，关注钢厂实际生产情况[1] - 锡：短期宏观情绪多空交织，基本面供需仍处于双弱格局，但整体对锡价尚有支撑，关注低多机会[1] - 工业硅：西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，能耗标准可能留部，产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，反内卷情绪重来[1] - 多晶硅：未提及明确投资观点 - 碳酸锂：宁德时代江西锂矿预计复产，下游短期补库量大，后续补库空间有限[1] 农产品 - 棕榈油：本周MPOB报告预估小幅累库，预计利空有限，关注回调做多机会[1] - 豆油：本周USDA报告发布，关注美豆新作单产调整，国内累库或对盘面施压，但四季度油脂看多逻辑未变，关注回调做多机会[1] - 菜油：商务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日，该消息对近月合约中性偏空，考虑11 - 1反套策略，单边建议观望[1] - 棉花：国内市场呈现“旧作紧、新作丰”特点，新作棉花丰产预期明确，采摘时间预计较去年提前，新棉预售情况火热，短期内供应或偏紧，新棉收购期的收购博弈仍将是市场关注焦点[1] - 糖：新糖上市不足一月，市场目前预售价格低于当前市场价格，糖的销售时间不多，市场除中秋备货以外没有其他利多驱动，预计糖价维持震荡偏弱，但短期下方空间有限[1] - 玉米：新粮尚未大量上市，近期下游短期补库行为带来反弹，预期反弹有限，新作玉米预期丰产，种植成本下降，C01建议逢高做空[1] - 豆粕：出于美盘和贴水综合的进口成本支撑预期下，MO1整体仍处于震荡上行的通道中，关注本周USDA9月报告结果，国内现货市场催提现象严重，现货基差偏弱，短期盘面震荡调整，以逢低做多为主[1] - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，盘面下跌幅度较深，纸浆仓单有所去化，可考虑11 - 1正套[1] - 原木：原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货个别规格下降，原木期货偏弱震荡[1] - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移，近月盘面升水广西仓单[1] 能源化工 - 原油：地缘局势紧张短期仍有所扰动，OPEC + 或在周末会议上宣布继续增产，美联储9月降息预期增强[1] - 燃料油：同原油情况，地缘局势紧张短期仍有所扰动，OPEC + 或在周末会议上宣布继续增产，美联储9月降息预期增强[1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空[1] - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况[1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PTA基差快速下滑，欧佩克 + 将在周日的会议上再次提高石油产量，下游利润明显修复，聚酯的开工负荷回升至91%[1] - 乙二醇：乙二醇基差走强，但裕龙石化乙二醇装置即将投产给与盘面压力，海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升后套保盘增加[1] - 短纤：短纤工厂装置逐步回归，随着价格下跌，市场仓单的交货意愿有所走弱[1] - 苯乙烯：纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，韩美价差并未打开，国内纯苯进口压力增加，看空[1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑[1] - 甲醇：宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱，检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱[1] - PVC：盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱[1] - 锰矿：现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多[1] - LPG：国际原油价格震荡上涨，但基本面偏空仍将压制PG上行动力，CP价格季节性上行，国内采买非美C4热情较高，巴拿马运河通行费用高企、美国FEI价格走强，国内烯烃产能装置稳定运行，下游PL、PP环节利润恶化加剧，对上游负反馈效应逐步体现[1] - 集运：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期[1]

公司财务表现 - 上半年营收125.8亿元，同比下降4.9%，第二季度营收69.9亿元，同比微增0.1%，环比增长24.9% [1] - 上半年归母净利润21.2亿元，同比下降14.9%，第二季度归母净利润12.6亿元，同比增长12.3%，环比增长45.5% [1] - 上半年扣非归母净利润19.1亿元，同比下降22%，第二季度扣非归母净利润10.5亿元，同比下降3%，环比增长23.4% [1] - 上半年非经常性损益2.18亿元，主要来自1艘老龄Aframax油轮处置收益1.6亿元 [1] - 公司宣布每10股派发现金红利0.7元（含税），半年现金分红加回购占归母净利润比例达41.2% [1] 油运业务分析 - 第二季度油运业务营收23.1亿元，同比下降4.3%，净利润8.1亿元，同比基本持平（+0.1%），环比大幅增长65.5% [1] - 第二季度淡季运价震荡偏强，主要驱动因素包括OPEC稳步进入增产周期和非正规贸易制裁收紧 [1] - 美湾/西非/黑海地区Suezmax与美湾Aframax出口运输需求增长，中小油轮运价强劲间接带动VLCC市场 [1] - 3-5月VLCC-TCE和TD3C-TCE指数分别为3.9万美元/天和4.2万美元/天，同比下降8%和4%，但环比显著增长36%和32% [2] - 公司VLCC船队TCE持续跑赢行业指数，并利用以伊冲突的脉冲机会落实部分长航次，为第三季度业绩奠定基础 [2] 油运市场展望 - 合规供给约束明显，新船交付有限且远低于更新替代数量，老旧船面临拆解或加入影子贸易导致利用率下降 [2] - 需求总量层面，非OPEC美洲稳定增产叠加OPEC进入增产周期，后续将更多体现在出口海运需求 [2] - 需求结构层面，"双轨制"下伊朗/俄罗斯非合规贸易制裁逐步收紧，已延伸至全产业链各环节限制，利好正规市场份额结构性替代 [2] - 旺季催化在即，看好第四季度运价弹性，VLCC正规市场景气向上 [2] 散运业务表现与展望 - 第二季度散运营收20.2亿元，同比下降2%，净利润2.6亿元，同比下降40.6%，但环比大幅增长65.4% [3] - 上半年公司好望角型、超灵便型和散杂货船队TCE分别跑赢指数12.9%、26.9%和12.3%，同时整体保本点降低2% [3] - 第三季度BDI走强，大船受益于远程铝矾土贸易强劲增长和铁矿阶段性集中发货，中小船受益于煤炭和粮食运输需求稳健增长 [3] - 中期散运预计稳健向好：大船供给增速趋缓，需求端运量温和增长（铝矾土、其他小宗商品、粮食），大西洋长途出口利好运距（西芒杜项目投运） [3] - 关注美元降息通道中后期阶段大宗贸易活跃带动的散运弹性 [3] 其他业务板块表现 - 第二季度集运营收18.8亿元，同比增长11.8%，净利润2.9亿元，同比增长115.4%，但环比下降12.5% [3] - 第二季度滚装船营收4.2亿元，同比下降17.9%，净利润0.5亿元，同比下降41.1% [3] - 第二季度LNG船净利润1.8亿元，同比增长7.9%，环比增长23.8% [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为64.8亿元、76.6亿元和81.8亿元 [3] - 对应当前PE为8倍、7倍和7倍，对应PB为1.2倍、1.1倍和1.0倍 [3] - 考虑公司当前估值性价比，以及油运正规VLCC市场中期景气上行、散运中枢稳健向好，维持"强烈推荐"评级 [4]

中国船舶与中国重工合并核心要点 合并交易进展 - 中国船舶通过换股吸收合并中国重工的交易已获证监会批复 两家公司股票自8月13日起停牌 复牌日期未定 [1] - 合并后中国船舶将向中国重工股东发行股份并收购其全部资产 中国重工将退市 [1] - 异议股东可行使现金选择权 中国船舶和中国重工的现金选择权价格分别为30 01元/股和4 03元/股 对应总价值5 56亿元和13 02亿元 [4] - 截至8月5日中国船舶股价35 01元/股 较现金选择权溢价16 6% 现金选择权执行概率较低 [4] 公司业务与资产 - 中国船舶与中国重工技术互补 中国船舶主力船型包括集运 LNG/VLEC等特种船 中国重工聚焦油轮 干散货船 军船和海工装备 [7] - 2024年末两家公司合并总资产超4000亿元 超过南北车合并的3000亿元规模 [7] - 2024年中国船舶营收785 84亿元 净利润36 14亿元 中国重工营收554 36亿元 净利润13 11亿元 合并后营收将超1000亿元 利润超50亿元 [7] - 截至2024年末 中国船舶在手订单322艘 2461万载重吨 价值2169 62亿元 中国重工订单216艘 3031万载重吨 价值2337 68亿元 合并后订单载重吨5492万 占全球15% 为全球第一 [7] 合并进程与行业影响 - 合并计划于2024年9月首次披露 2025年1月获国资委原则同意 7月4日上交所审核通过 7月18日证监会批复注册 从受理到批复仅71天 [8] - 合并将实现绿色船舶技术互通 军民融合经验借鉴 细分市场突破和议价能力提升 [7] - 全球造船行业处于新一轮景气周期 中国船厂接单能力强劲 合并将推动中国船舶集团成为全球领军者 [11] - 行业分析认为中国造船订单将长期满负荷 受益于二十年一遇的船周期 [11] 合并面临的挑战 - 合并推进期间受美国贸易摩擦影响 包括301调查和港口费用威胁 中国船舶股价曾跌至26 71元/股 较现金选择权折让11 7% [10] - 通过开辟新航线 强化区域合作等措施 中国船舶制造业信心恢复 股价回升 [10]

行业投资评级 - 交通运输行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 航运市场 - 原油运价持续下行，7月31日中国进口原油综合指数(CTFI)报880.79点，较7月24日下跌6.8% [14] - VLCC市场中东航线成交WS点位突破年度低位至WS45以下，大西洋及美湾航线运价下跌空间有限 [14] - 欧线集运运价小幅回落，8月1日上海港至欧洲基本港运价为2051美元/TEU，较上期下跌1.9% [15] - 美线集运运价继续下行，上海港至美西和美东基本港运价分别为2021美元/FEU和3126美元/FEU，较上期下跌2.2%和7.5% [15] 航空货运与低空经济 - 鄂州花湖机场投运三年累计吞吐200万吨，2025年上半年国际货量同比大增2.6倍，航班量增长3.3倍 [16] - 深圳发布低空基建三年方案，计划至2026年建成1200个起降点和1000条商业航线，低空经济产值目标突破1300亿元 [17] 物流与交通新业态 - 申通快递以3.62亿元收购丹鸟物流100%股权，将日均400万单高单价配送网络纳入体系 [25] - 百度无人车与Uber达成战略合作，计划将数千台萝卜快跑无人车接入Uber全球网络 [25] 行业高频数据 航空物流 - 2025年7月国内执飞货运航班7824架次(同比+7.61%)，国际/港澳台执飞13523架次(同比+23.31%) [33] - 上海出境空运价格指数同比-3.7%，法兰克福空运价格指数同比+14.2% [26] 航运港口 - 8月1日SCFI指数报1550.74点(周环比-2.63%)，CCFI指数报1232.29点(周环比-2.30%) [40] - BDI指数报2018点(周环比-10.59%)，其中海岬型船运价指数同比+58.77% [44] - 2025年1-6月全国港口集装箱吞吐量1.73亿标箱(同比+6.9%) [51] 快递物流 - 2025年6月快递业务量168.7亿件(同比+15.78%)，业务收入1263.2亿元(同比+9.00%) [53] - 顺丰6月单票价格13.67元(同比-13.32%)，韵达单票价格1.91元(同比-4.50%) [70] - 快递行业集中度指数CR8为87.00，顺丰市占率同比+1.05pct至8.65% [77] 航空出行 - 7月第四周国际日均执飞航班1879.57架次(同比+10.88%)，国内飞机日利用率8.83小时/天 [83] - 主要航司ASK指标：南航恢复至2019年同期的174.52%，国航恢复至225.73% [96] 公路铁路 - 7月21-27日全国高速公路货车通行5309.3万辆(环比-0.63%) [99] - 7月21-27日国家铁路货运量7878.8万吨(环比-2.11%) [106] 投资建议 - 推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [136] - 关注低空经济赛道的中信海直 [136] - 推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [136] - 关注航空行业的中国国航、南方航空、春秋航空等主要航司 [136]

高频经济数据跟踪 工业生产 - 高炉开工率同比基本持平前周，录得0.7% [2][5] - 化工链生产小幅回落，纯碱开工同比-2.6pct至-6%，PTA开工同比-0.9pct至1.3% [2][15] - 汽车半钢胎开工仍不及去年同期，同比+2.7pct至-6.3% [2][25] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-2.4pct至-3.7%，水泥出货率同比+1.2pct至-3% [2][27] - 沥青开工率有所回升，同比+0.6pct至7.4% [2][35] - 玻璃表观消费有所回升，同比+4.4pct至5% [35][39] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+13.1pct至-19.1%，一线城市成交同比-18.6pct至-39.9% [44][46] - 港口货物吞吐量同比-9.3pct至6.8%，集装箱吞吐量同比-4.7pct至0.9% [2][54] - 集运价格环比-2.2%，美西航线运价大幅回落 [75][77] 物价走势 - 农产品价格分化：猪肉、蔬菜价格环比分别+0.1%、+0.8%；鸡蛋、水果价格环比-2.2%、-0.1% [3][85] - 工业品价格普遍回升：南华工业品价格指数环比+1.1%，能化价格指数环比+1.3%，金属价格指数环比+0.7% [93][95] 战略资源分析 稀土产业 - 中国稀土产量占全球70%，2024年达27万吨，占全球68.5% [105] - 全球其他国家自中国稀土进口占比达37.1%，美国对华稀土依赖度稳定在75%左右 [105] - 中国具备从采选到应用的完备稀土产业链，其他国家难以建立替代供应链 [105] 其他高依赖商品 - 美国自中国进口占比大于90%的商品共98种，规模162.5亿美元，其中20种商品依赖度达100% [106] - 化学品和矿物金属成为短期加速依赖型商品，矿物金属依赖度从2022年0%跃升至2024年100% [106] - 锂电池关键添加剂和关键原料药等领域中国形成完整产业体系，其他国家难以替代 [107] 战略价值商品 - 美国自华"极高依赖度"商品中，12种化学品和金属品在新能源车、芯片制造等关键领域作用突出，总进口额达1.5亿美元 [107] - 中国化学品出口竞争力显著增强，2024年较2010年提升21.1pct [107] - 美国自华化学品进口比例从2010年34.1%大幅提升至2024年95.4%，规模5.0亿美元 [107]

地产发展新模式 - 住建部强调城市更新重要性，统筹民生工程、安全工程、发展工程，加快构建房地产发展新模式，推进城中村和危旧房改造 [1] - 推动新型城市基础设施建设，加快老旧管线改造升级，推进城市基础设施生命线安全工程建设，统筹城市防洪体系和内涝治理 [1] - 焦煤夜盘收涨3.88%，焦炭涨2.20%，铁矿石涨1.98%，玻璃、热卷等黑色系商品普遍上涨 [1] 美国经济数据 - 美国零售销售在各领域全面反弹，13个零售类别中有10个实现增长，主要受汽车销售带动 [1] - 美国人对经济和自身财务状况信心有所回升，尽管此前因关税威胁加剧生活成本压力而持悲观态度 [1] - 美国国会众议院通过《天才法案》，旨在对加密货币监管进行重大立法改革，预计将由总统签署成为法律 [5] 钢材市场 - 钢厂盈利率持平，铁水仍处高位缓慢回落，钢材供应端压力逐步体现，但库存延续去化 [2][21] - 钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲，整体供需矛盾暂不大 [2][21] - 宏观预期较强带动黑色商品多数上涨，煤焦矿等原料成本不断抬升，短期钢价延续震荡偏强运行 [2][21] 股指市场 - 美国三大指数上涨，国防军工板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.56万亿元 [3][8] - 2025年以来高息低波的银行板块表现优异，成为无风险利率较低环境中的资金配置选择 [3][8] - A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高，上证50和沪深300更具防御价值 [3][8] 集运市场 - 集运欧线10合约收于1581.3点，下跌4.28%，至鹿特丹大柜报价3000美元 [4][25] - 6月下旬以来欧线运价未跟随美线普遍下降，市场博弈欧线旺季空间 [4][25] - 后续运价上方空间可能集中在8月运价落地情况，关注船司运价公布 [4][25] 央企发展 - 1至6月央企实现增加值5.2万亿元，经济运行总体平稳 [6] - 央企高质量发展要注重经营效益、增长潜力和发展价值提升 [6] - 加快实现从"汗水型增长"向"智慧型增长"转变 [6] 原油市场 - SC夜盘上涨2.04%，美国原油库存总量下降416万桶，商业原油库存下降386万桶 [10] - 美国汽油库存增长340万桶，馏分油库存增长417万桶 [10] - 欧佩克预测全球经济将在下半年好转，巴西、中国和印度超过预期 [10] 贵金属市场 - 金银延续震荡，美国零售销售月率增长0.6%，远超预期的0.1% [15] - 美国6月CPI同比升至2.7%，为年内最大增幅，短期降息预期进一步降温 [15] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动仍提供支撑，但价位较高上行迟疑 [15] 铁矿石市场 - 原料端需求表现较强韧性，铁水产量处于回落状态但空间有限 [20] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [20] - 中期供需失衡压力较大，下半年发运量预计增长较快 [20] 农产品市场 - 美豆与印尼达成贸易协议，大豆关税从32%降至19%，提振美豆出口需求预期 [23] - 印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨，植物油进口总量增长30.6% [24] - 在强劲需求下预计棕榈油价格仍有所支撑，油脂基本面变动有限 [24]

高频经济数据跟踪 工业生产 - 高炉开工率同比基本持平前周，录得0.7% [2][5] - 化工链生产小幅回落，纯碱开工率同比-2.6pct至-6%，PTA开工率同比-0.9pct至1.3% [2][15] - 汽车半钢胎开工率同比+2.7pct至-6.3%，仍不及去年同期 [2][15] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-2.4pct至-3.7%，水泥出货率同比+1.2pct至-3% [2][27] - 沥青开工率同比+0.6pct至7.4%，玻璃表观消费同比+4.4pct至5% [35] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+13.1pct至-19.1%，一线城市成交同比-18.6pct至-39.9%，三线同比+72.4pct至17% [44] - 港口货物吞吐量同比-9.3pct至6.8%，集装箱吞吐量同比-4.7pct至0.9% [2][54] - 集运价格环比-2.2%，美西航线运价环比-5.2% [75] 物价动态 农产品价格 - 猪肉、蔬菜价格环比分别+0.1%、+0.8%，鸡蛋、水果价格环比分别-2.2%、-0.1% [3][85] 工业品价格 - 南华工业品价格指数环比+1.1%，能化指数环比+1.3%，金属指数环比+0.7% [93] 战略资源分析 稀土产业 - 中国稀土产量占全球68.5%，美国对华稀土依赖度稳定在75% [105] - 稀土产业链从采选到应用全链条覆盖，其他国家难以替代 [105] 其他高依赖商品 - 美国自华进口占比>90%的商品共98种，规模162.5亿美元，其中20种商品依赖度达100% [106] - 化学品和部分金属商品在新能源车、芯片制造等领域具备战略价值，总进口额1.5亿美元 [107] - 美国化学品自华进口占比从2010年28.9%跃升至2024年93.8% [107]

集运市场动态 - 集运盘面近期呈现震荡走高趋势 [1] - 马士基欧线报价保持稳定 [1] - 机构预测下半年供应规模增加将加剧供需矛盾 [1] - 供应增加可能对运价形成压制 [1] - 三季度欧线运价走势存在不确定性 [1]