先看智能网联汽车赛道，重点盯三类：一是做自动驾驶核心部件的，比如激光雷达、车载摄像头的龙 头，毕竟政策力推智能驾驶，这些硬件是刚需，头部企业研发投入占比普遍超10%；二是智能座舱服务 商，能做车机系统、车载娱乐的，现在新车智能座舱渗透率已经超60%，增长还在加速；三是车规级芯 片企业，尤其是国产替代标的，国内新能源车装车量占全球50%以上，芯片自主化是必然趋势。 朋友们，既然你要具体标的清单，帮主直接上干货！都是结合政策导向、产业逻辑和资金流向挑的，中 长线拿着心里有底，咱们不搞虚的，只说核心方向！ 再看AI消费电子赛道，核心抓"AI+"升级标的：一是AI赋能的新品类，比如带大模型的智能音箱、AI翻 译机，还有能联动智能家居的智能穿戴设备，这类产品销量同比增速都在30%以上；二是消费电子供应 链龙头，尤其是给头部品牌做AI模组、精密制造的，跟着行业升级吃红利，海外订单稳定性强；三是 AR/VR设备相关企业，政策支持数字消费，这是下一代消费电子的核心，头部企业已经开始量产落 地。 最后是银发经济赛道，聚焦"刚需+品质"：一是老年健康管理标的，比如做智能血糖仪、血压计的，还 有健康数据平台，现在60岁以上人口超2 ...

山西证券表示，L3级的智能驾驶，因其只能在特定条件下代替人，并且在系统失效的时候需要人及时 接管车辆，在实际应用中的可操作性及责任界定问题在行业内外存在较大争议。从技术角度而言，L3 级智能驾驶是技术发展的必经阶段，但从产品角度需要厘清责任边界。 证券时报·数据宝梳理了今年四季度以来（截至12月15日），融资资金净买入额逾1亿元的智能汽车概念 股，共计13只。海康威视、江淮汽车、蓝思科技、德赛西威融资净买入额居前，依次为8.29亿元、5.59 亿元、3.53亿元、3.25亿元。 海康威视此前在投资者互动平台表示，海康汽车电子专注于智能驾驶传感器领域，为不同级别的智能驾 驶系统提供包括车载摄像头、毫米波雷达和超声波雷达在内的全栈传感器解决方案。西部证券指出，海 康威视的汽车电子业务营收规模近年来快速增长，并在国内智能驾驶传感器市场取得头部地位。 德赛西威在投资者互动平台表示，公司智能座舱业务致力于构建满足未来智能化出行场景下的新人机交 互关系。智能驾驶与智能座舱的跨域融合与持续升级，将带来整车能效提升、成本优化、体验升级。公 司在智能座舱和智能驾驶领域均已领先行业，跨域融合将使公司的行业竞争力得到叠加提升。 根 ...

政策与行业里程碑 - 工业和信息化部于12月15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，获准车型为长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车和极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车 [1] - 根据国家标准，L3级自动驾驶属于“有条件自动驾驶”，在特定设计运行条件下，车辆系统可完全接管动态驾驶任务，允许驾驶员脱手，但驾驶员需保持警觉并随时准备接管 [3] - 此举标志着我国智能网联汽车产业正式从“测试示范”进入“商业化应用”新纪元，两款车型将由指定使用主体在规定区域内开展上路通行试点 [4] - 12月4日，工业和信息化部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出将“有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入”，推动高级别智能驾驶商业化落地进入政策加速期 [5][6] 市场观点与催化剂 - 分析指出，L3级自动驾驶法规的正式落地将成为2026年行业发展的关键催化剂 [6] - 辅助驾驶功能已逐渐成为中国消费者购车决策的重要考量因素，部分车企已具备L3级智驾方案和L3级车型量产能力 [6] - 有观点认为，L3级别智能驾驶是技术发展的必经阶段，但在实际应用中，其可操作性及责任界定问题在行业内外存在较大争议 [6] 相关公司与融资动态 - 2025年四季度以来（截至12月12日），融资资金净买入额逾1亿元的智能驾驶股共计13只 [7] - 海康威视、江淮汽车、蓝思科技、德赛西威融资净买入额居前，依次为7.55亿元、6.08亿元、3.77亿元、3.08亿元 [7] - 海康威视汽车电子业务专注于智能驾驶传感器领域，提供全栈传感器解决方案，其汽车电子业务营收规模近年来快速增长，并在国内智能驾驶传感器市场取得头部地位 [10] - 德赛西威表示，公司智能座舱业务致力于构建满足未来智能化出行场景的新人机交互关系，智能驾驶与智能座舱的跨域融合将提升公司行业竞争力 [10] 公司业绩预测与战略动向 - 根据3家及以上机构一致预测，在2024年同期盈利的基础上，2025全年净利润增速有望超过30%的智能驾驶股共计19只 [10] - 福田汽车、上汽集团、海格通信、金龙汽车净利润增长翻倍，机构一致预测2025年同比增速依次为1633.76%、584.34%、295.48%、158.19% [10][12] - 高德红外、千方科技等则有望在2025年扭亏为盈 [10] - 上汽集团已制定“全面深化改革工作方案（2024—2027年）”，将加速新产品与技术的落地，优化业务和产品结构，并全面深化与华为鸿蒙智行的战略合作，以期获得华为在技术、生态、渠道上的全面赋能 [11] - 海格通信自主研发的车载卫星导航通信终端支持基于卫星导航实现高精度定位和直连卫星通信，可提升车辆安全性和智能化水平 [11]

行业市场规模与增长 - 2024年中国车载摄像头市场规模达156.8亿元，出货量预计突破8542万颗，较2020年实现19.1%的年均复合增长率 [1] - 前视摄像头渗透率已升至59.9%，环视与倒车摄像头渗透率分别达47.9%和39.2% [1] - L2+级自动驾驶车型推动单车搭载摄像头数量增至4.5颗 [1] - 预计2025年中国市场将跨越1亿颗出货量与237亿元规模双重门槛，全球市场规模有望突破132.8亿美元 [1] 行业技术发展趋势 - 技术呈现三大突破方向：性能升级、集成创新和国产替代 [2] - 性能升级方面，嵌入式AI芯片将实现实时环境感知与决策，多目标检测算法和高精度语义分割技术提升复杂场景识别准确率，智能动态曝光和HDR技术改善极端条件成像质量 [2] - 集成创新方面，通过“摄像头+雷达+激光雷达”多传感器融合设计实现感知数据冗余互补，车载以太网和域控制器架构促进摄像头模组融入车辆中央计算平台 [2] - 国产替代方面，舜宇、欧菲光等本土企业在车载镜头、摄像头模组领域加速替代，国内市占率不断提升 [2] 公司业务布局与资质 - 公司自2015年进军智能汽车领域，已取得20余家国内汽车厂商供货商资质，并积极进行国外厂商资质认证 [3] - 将智能汽车业务划分为驾驶域、车身域、座舱域三大板块，深度布局智能驾驶、车身电子和智能座舱领域 [3] - 以光学镜头、摄像头为基础，形成周视系统、自动泊车系统、行泊一体驾驶域控制器、集成以太网关的车身域控制器等系统级产品定制能力 [3] 公司产品矩阵与量产情况 - 前视、周视、后视、环视等多款车载摄像头产品均已实现量产，成为国内不少汽车厂商主要供应商 [3] - 已量产产品包括2M前视三目、8M前视双目摄像头、3M和8M侧视后视摄像头、1M/2M/3M环视摄像头、带加热功能的2M电子外后视镜摄像头、舱内1M/2M/5M DMS和OMS摄像头 [3] - 高像素8M前视单目方案及8M DMS和OMS摄像头已量产，车载COB技术在前视、环视、周视等产品上大量应用 [3] 公司系统解决方案能力 - 构建覆盖座舱内外场景的完整解决方案，座舱内DMS、OMS产品可针对人脸识别、疲劳监测等提供主动式服务 [4] - 车外感知领域整合车载摄像头、显示屏、系统控制器优势，持续升级电子外后视镜产品，推出基于MCU+ISP的基础型方案和集成SOC与AI技术的智能CMS方案 [4] - 可定制开发周视系统、自动泊车系统等系统级解决方案，并整合形成包括前视8M双目摄像头模组、多颗周视/环视摄像头、雷达及激光雷达的智能驾驶感知系统 [4] 公司未来发展战略 - 全面布局车载摄像头、车载镜头、激光雷达、自动泊车域控制器等产品线，综合先进传感器和域控制器推出环视系统、自动泊车系统解决方案 [5] - 产品布局深远且矩阵丰富，以客户需求为导向打造系统级解决方案 [5] - 将持续发力智能汽车业务，从研发、销售和生产等全方位加大资源配置，凭借研发实力、快速开发周期、坚强客户基础及自动化制程工艺，推动相关营业收入快速增长 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入119,752.13万元，同比增长51.65% [1] - 2025年前三季度公司综合毛利率为24.23%，与上半年相比基本持平 [2] 全景/运动相机业务 - 全景/运动相机业务营业收入同比增长超50% [1] - 业务增长受益于重要客户需求增长和新产品顺利导入 [1] - 公司将着重推动产能释放和客户开拓以强化领先地位 [1] 机器视觉业务 - 机器视觉产品已成功进入国内知名品牌供应链，应用于割草机器人、体感游戏机等 [1][2] - 公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样 [1][2] - 机器视觉摄像模组具有高分辨率、高稳定性和模块化设计特点 [2] - 公司正加强该领域前沿技术储备以支持业务拓展 [2] 智能汽车业务 - 智能汽车业务增长较快，公司致力于为客户提供整车镜头解决方案 [2] - “智驾平权”理念推广推动高阶智能驾驶功能向低价位车型下沉 [2] - 智能驾驶技术普及推动车载摄像头行业进入新一轮高速增长周期 [2] 毛利率展望 - 公司希望通过调整产品结构、改进生产工艺、推动物料降价等措施维持并提升毛利水平 [2]

技术突破与产品创新 - 公司近期实现基于国产定制方案的L2级行泊一体小域控在头部自主品牌主流车型的量产 [2] - 方案通过单前视单目摄像头实现L2级单车道行车功能 同时集成4颗环视摄像头与12颗超声波雷达实现自动泊车功能 [2] - 该行泊一体域控方案由公司全栈自主开发 涵盖传感器融合与系统集成 [2] 核心能力与业务定位 - 公司是智能驾驶传感器供应商 具备多传感器融合感知算法能力 [2] - 业务范围涵盖个性化智驾及座舱解决方案与服务 [2] - 车载摄像头与毫米波雷达产品已为众多头部车企智驾方案配套 出货量居行业领先地位 [2] 量产与商业化进展 - 全栈自主研发的智能驾驶系统已完成主流车企配套开发并实现量产 [2] - L2级行泊一体方案已进入头部自主品牌主流车型量产阶段 [2] - 传感器产品覆盖各类智驾方案 形成规模化配套能力 [2]

核心财务表现 - 2025Q2实现营收28.22亿元，同比增长28.10%，环比增长13.36% [2][3][11] - 2025Q2归母净利润1.86亿元，同比增长28.52%，环比增长19.57% [3][11] - 2025H1总营收53.11亿元，同比增长26.65%，归母净利润3.41亿元，同比增长18.98% [11] - 2025Q2毛利率19.5%，环比提升1.3个百分点，净利率6.6%，环比提升0.4个百分点 [4][5][16] - 2025Q2四费率12.2%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.4个百分点 [5][24] 分业务业绩 - 汽车电子业务2025H1收入37.88亿元，同比增长23.37%，毛利率16.91% [3][11][12] - 精密压铸业务2025H1收入12.92亿元，同比增长41.32%，毛利率24.22% [3][11][12] - 电子后视镜、座舱域控、车载摄像头等产品销售收入大幅增长 [9][12] - 精密压铸业务中汽车智能化零部件、新能源三电系统零部件收入同比大幅增长 [9][12] 客户与订单进展 - 前五大客户占比均衡，新势力及国际车企客户销售占比提升 [9][12] - 长安、北汽、小米、Stellantis、小鹏等客户营收大幅增长 [9][12] - 新获Stellantis、福特、上汽大众、长安、奇瑞、小米等国内外客户定点项目 [9] - 屏显示类、数字声学、电子后视镜等产品新订单额大幅增加 [9] 产品与技术优势 - HUD产品市占率位列国内第一，车载无线充电产品国内第一、全球第二 [12] - 推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元 [9][33] - 国内率先量产VPD产品，AR-HUD实现3D景深效果 [36][46] - 2025H1研发投入4.40亿元，同比增长17.92%，占营收8.29% [27] - 拥有有效专利993项，其中发明专利433项 [27] 战略合作与产能布局 - 为华为M5/M7提供HUD、液晶仪表等产品，为小米SU7 Ultra配套翻转仪表屏、50W无线充电 [7][44] - 与芯驰科技合作开发AI座舱，基于X10芯片打造全民AI座舱处理器 [49] - 设立泰国、墨西哥子公司，推进惠州、上海、长兴、江苏等地产能扩建 [57] - 芜湖华阳技术公司成立，专注智能座舱显示系统及无线充电模块研发 [57]

财务表现 - 2025Q2公司营收28.22亿元 同比增长28.10% 环比增长13.36% [1] - 2025Q2归母净利润1.86亿元 同比增长28.52% 环比增长19.57% [1] - 2025Q2毛利率19.5% 同比下降1.8个百分点 环比提升1.3个百分点 [1] - 2025Q2净利率6.6% 同比持平 环比提升0.4个百分点 [1] - 2025Q2四费率12.2% 同比下降1.0个百分点 环比下降0.4个百分点 [1] - 2025H1汽车电子业务收入37.88亿元 同比增长23.37% 毛利率16.91% 同比下降2.89个百分点 [1] - 2025H1精密压铸业务收入12.92亿元 同比增长41.32% 毛利率24.22% 同比下降1.51个百分点 [1] 业务发展 - 汽车电子产品线扩展至电子后视镜 座舱域控 车载摄像头 数字钥匙 精密运动机构 数字声学及屏显示等领域 [2] - 推出舱泊一体域控和舱驾一体域控产品 正在研发中央计算单元等跨域融合产品 [2] - 精密压铸业务应用于汽车智能化零部件 新能源汽车三电系统 光通讯模块及高速高频连接器等领域 [2] - 为华为M5 M7提供HUD 液晶仪表 无线充电及NFC钥匙模块 [1] - 为小米SU7 Ultra配套翻转式仪表屏和50W大功率无线充电产品 为小米YU7打造天际屏全景显示 [1] 客户拓展 - 前五大客户占比均衡 新势力和国际车企客户销售占比提升 [2] - 长安 北汽 小米 Stellantis集团 小鹏 蔚来 东风 福田等客户营业收入大幅增长 [2] - 获得Stellantis 福特 安徽大众 上汽大众 上汽通用 上汽奥迪 长安福特 北京现代 东风悦达起亚等国际品牌新定点项目 [2] - 获得长安 奇瑞 吉利 长城 北汽 赛力斯 小鹏 小米 理想等自主品牌新定点项目 [2] - 精密压铸业务获得采埃孚 博世 博格华纳 尼得科 比亚迪 舍弗勒 联电 伟创力 泰科 莫仕 安费诺等客户新项目 [3] - 汽车电子新订单中屏显示类 数字声学 电子后视镜 车载无线充电 精密运动机构等产品订单额大幅增加 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入53.11亿元，同比增长26.65% [6] - 2025年上半年归母净利润3.41亿元，同比增长18.98% [6] - 第二季度营业收入28.22亿元，同比增长28.10% [6] - 第二季度归母净利润1.86亿元，同比增长28.52% [6] 产品与市场表现 - HUD产品市占率位列国内第一，车载无线充电国内第一、全球第二 [7] - 电子后视镜/座舱域控/车载摄像头/数字钥匙等产品收入大幅增长 [7] - 精密压铸业务在激光雷达/新能源三电系统/光通讯模块等领域收入大幅增长 [7] - 镁合金压铸产品获国内外客户定点，订单金额大幅增长 [9] - 光通讯模块零部件收入快速增长并获国际客户新定点 [9] 客户与业务拓展 - 前五大客户占比均衡，新势力及国际车企客户占比提升 [7] - 获得Stellantis/福特/大众/通用等超10家国际品牌客户定点项目 [8] - HUD产品新获长城/奇瑞/比亚迪/小鹏等超12家客户定点 [9] - 已设立泰国、墨西哥子公司推进海外业务 [7] - 惠州/上海/长兴/江苏等多地产能扩建项目已开工 [7] 技术研发与创新 - 率先实现SR-HUD和VPD虚拟全景显示量产 [8] - 基于Lcos的AR-HUD获多个定点，推出景深式3D AR-HUD [8] - 前瞻布局光波导、裸眼3D等HUD技术 [8] - 现有技术可延伸至机器人领域，正探索市场机会 [9]

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价103.3港元，当前价79.25港元 [1][3] 核心观点 - 手机产品结构改善和车载业务增长驱动2025年上半年利润高增长，营收196.52亿元（同比增长4.2%），归属股东净利润16.46亿元（同比增长52.56%），毛利率19.8%（同比提升2.6个百分点） [1] - 手机业务中玻塑混合镜头收入同比增长超100%，大像面及潜望模组收入同比增长超20%，高端产品占比提升带动平均单价和毛利率改善 [7] - 车载业务受益于ADAS渗透加速，激光雷达定点项目金额超15亿元，车载镜头市占率全球第一 [7] - 泛AIoT业务中智能眼镜成像模组市占率全球第一，机器人视觉模块和整机业务规模持续扩大 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为34.6亿元、41.99亿元、49.12亿元，同比增长28.2%、21.4%、17.0% [3][7] 财务表现 - 2025年上半年营收196.52亿元（同比增长4.2%），归母净利润16.46亿元（同比增长52.56%） [1] - 预测2025年营收436.38亿元（同比增长14.0%），2026年482.50亿元（同比增长10.6%），2027年539.57亿元（同比增长11.8%） [3] - 毛利率从2024年的18.3%提升至2025年的20.1%，2026年21.2%，2027年21.5% [7] - 每股盈利2025年3.16元，2026年3.83元，2027年4.49元 [3] - 市盈率从2024年的29.3倍下降至2025年的22.9倍，2026年18.9倍，2027年16.1倍 [3] 业务亮点 - 手机镜头和摄像模组蝉联市占率全球第一，多折潜望模组及大底潜望内对焦模组在核心大客户旗舰机型中大规模量产 [7] - 车载业务与地平线、高通、Mobileye及英伟达等智能驾驶平台厂商战略合作，加速开拓海外市场 [7] - 智能眼镜市场2025年总量预计突破1000万台，公司凭借小型化、低功耗、高成像优势保持成像模组市占率全球第一 [7] - 机器人视觉模块在割草机器人、仓储物流机器人领域赢得海内外客户认可，业务规模扩大 [7]