财务表现 - 2025年上半年公司营收和利润均实现增长 [1] - 汽车电子业务实现营业收入37.88亿元，同比增长23.37% [1] - 精密压铸业务实现营业收入12.92亿元，同比增长41.32% [1] 产品竞争力 - HUD产品市占率继续位列国内第一名 [1] - 车载无线充电产品市占率继续位列国内第一名 [1] - 车载无线充电产品全球市场占有率提升至第二名 [1] 业务发展 - 汽车电子与精密压铸双轮驱动业务发展 [1] - 海内外客户群持续扩容，订单开拓成果显著 [1] - 公司设立泰国、墨西哥子公司推进海外业务发展 [1] - 全球化布局有序推进 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入53.11亿元，同比增长26.65% [4] - 归母净利润3.41亿元，同比增长18.98% [4] - 扣非归母净利润3.23亿元，同比增长16.53% [4] - 2025年第二季度营业收入28.22亿元，同比增长28.10% [4] - 2025年第二季度归母净利润1.86亿元，同比增长28.52% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.63亿元、11.55亿元、14.56亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为18.18倍、13.58倍、10.78倍 [4][5] 业务板块表现 - 汽车电子业务收入37.88亿元，同比增长23.37% [4] - 精密压铸业务收入12.92亿元，同比增长41.32% [4] - HUD产品市占率位列国内第一 [4] - 车载无线充电产品市占率国内第一，全球市占率提升至第二 [4] 研发与技术突破 - 2025年上半年研发投入4.40亿元，同比增长17.92% [4] - 汽车电子业务新产品VPD实现全球首家量产 [4] 客户与订单拓展 - 汽车电子业务新获Stellantis集团、福特、安徽大众、上汽大众、上汽通用、上汽奥迪、长安福特、北京现代、东风悦达起亚等国际品牌客户定点项目 [4] - 精密压铸业务新获采埃孚、博世、博格华纳、尼得科、比亚迪、舍弗勒、联电、伟创力、泰科、莫仕、安费诺等重要客户新项目 [4] - 屏显示类、数字声学、电子后视镜、车载无线充电、精密运动机构等产品订单额大幅增加 [4] 产能与全球化布局 - 汽车电子业务惠州新建厂房及上海新生产基地已开工 [4] - 精密压铸业务长兴华阳精机二期建设项目及江苏中翼产能扩建项目已开工 [4] - 已设立泰国、墨西哥子公司推进海外业务发展 [4] 市场数据 - 截至2025年8月22日收盘价31.75元 [3] - 总市值166.66亿元 [3] - 总股本524.92百万股 [3] - 流通股本524.73百万股 [3] - ROE（TTM）10.77% [3] - 12月最高价36.67元，最低价22.24元 [3]

投资评级 - 优于大市评级（维持）[1][4][6][58] 核心财务表现 - 2025Q2营收28.22亿元，同比增28.10%，环比增13.36% [1][9] - 2025Q2归母净利润1.86亿元，同比增28.52%，环比增19.57% [1][9] - 2025H1营收53.11亿元，同比增26.65%；归母净利润3.41亿元，同比增18.98% [9] - 2025Q2毛利率19.5%，环比提升1.3pct；净利率6.6%，环比提升0.4pct [1][20] - 2025Q2四费率12.2%，同比降1.0pct，环比降0.4pct [1][22] 分业务表现 - 汽车电子业务2025H1收入37.88亿元，同比增23.37%；毛利率16.91% [1][9] - 精密压铸业务2025H1收入12.92亿元，同比增41.32%；毛利率24.22% [1][9] - 电子后视镜、座舱域控、车载摄像头等产品销售收入大幅增长 [3][10][34] - HUD产品市占率国内第一，车载无线充电产品市占率国内第一、全球第二 [10] 客户与合作进展 - 与华为、小米深度合作：为M5、M7提供HUD、液晶仪表等；为SU7 Ultra配套翻转仪表屏、50W无线充电；为YU7打造天际屏 [2][42][46] - 客户结构优化：前五大客户占比均衡，新势力及国际车企占比提升 [3][10][34] - 新获Stellantis、福特、上汽大众、长安、奇瑞、小米等国内外客户定点项目 [3][34][57] - 精密压铸新获采埃孚、博世、比亚迪、泰科等客户项目 [3][53] 产品与技术进展 - 推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元 [3][31][56] - 国内率先量产VPD产品，整合屏幕与HUD光学显示技术 [35][56] - AR-HUD实现15000nit亮度、4.5米投影距离，搭载于乐道L90 [47] - 2025H1研发投入4.40亿元，同比增长17.92%，占营收8.29% [25] - 拥有有效专利993项，其中发明专利433项 [25] 产能与全球化布局 - 推进惠州、上海、长兴、江苏等地产能扩建 [54] - 设立泰国、墨西哥子公司，芜湖华阳技术公司揭牌 [54] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营收125.2/154.3/190.3亿元 [4][58] - 预计2025/2026/2027年净利润8.5/11.0/14.2亿元 [4][58] - 预计2025年市盈率19.7倍，2026年降至15.1倍 [5][59]

投资评级 - 维持买入评级 目标价46.69元[2][5] 核心观点 - 汽车电子及精密压铸双轮驱动 上半年及2季度业绩实现较快增长 上半年营业收入53.11亿元同比增长26.6% 归母净利润3.41亿元同比增长19.0% 2季度营业收入28.22亿元同比增长28.1% 归母净利润1.86亿元同比增长28.5%[9] - 汽车电子细分产品行业领先 HUD产品市占率21.5%排名第一 座舱域控制器市占率5.3%排名第七 基于高通芯片方案推出多类域控产品 舱驾一体域控产品达可量产状态[9] - 精密压铸业务增长较快 上半年收入12.92亿元同比增长41.3% 获得采埃孚、博世、比亚迪等重要客户新项目 产能扩建项目已开工[9] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为8.48亿元、10.87亿元、13.45亿元 同比增长30.1%、28.2%、23.7%[2][4] - 预计2025-2027年营业收入分别为126.45亿元、150.93亿元、177.89亿元 同比增长24.5%、19.4%、17.9%[4] - 毛利率预计从2024年20.7%提升至2027年21.6% 净利率从6.4%提升至7.6% ROE从10.5%提升至15.9%[4] 业务表现 - 汽车电子业务2025上半年收入37.88亿元同比增长23.4% 毛利率16.9%同比减少2.9个百分点[9] - HUD产品搭载小米YU7实现量产 基于华为Lcos光机的AR-HUD产品已量产[9] - 精密压铸业务毛利率24.2%同比减少1.5个百分点 应用于汽车智能化、三电系统等零部件收入大幅增长[9] 市场表现 - 当前股价31.75元 总市值166.66亿元 总股本5.25亿股[5] - 近12个月绝对收益率39.78% 相对沪深300超额收益7.64%[6] - 市盈率从2024年25.6倍下降至2027年12.4倍 市净率从2.6倍下降至1.9倍[4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入53.11亿元，同比增长26.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长18.98% [1] - 第二季度营业收入28.22亿元，同比增长28.10%，净利润1.86亿元，同比增长28.52% [1] 市场地位与客户结构 - HUD产品与车载无线充电产品国内市占率位列第一，车载无线充电产品全球市占率升至第二 [2] - 前五大客户占比均衡，新势力与国际车企客户销售占比提升 [2] - 配套多类产品的单一车型项目增多，订单开拓良好 [2] 业务板块进展 - 汽车电子业务获Stellantis集团、福特等国际品牌车企定点项目，多个国际品牌项目在竞标中 [3] - HUD产品实现SR-HUD、VPD量产上车，AR-HUD获多个定点项目，推出景深式3D AR-HUD并研发光波导技术 [3] - 精密压铸业务在汽车智能化及新能源三电系统零部件销售大幅增长，镁合金压铸产品获国内外客户定点 [3] - 光通讯模块零部件销售收入快速增长，获较多国际客户新定点项目 [3] 产能与全球化布局 - 多地产能扩充计划已开工，设立泰国、墨西哥子公司推进海外布局 [2] 新兴领域拓展 - 技术积淀可延伸至其他领域，正密切关注机器人领域发展动态并探索市场机会 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入53.11亿元，同比增长26.65% [6] - 2025年上半年归母净利润3.41亿元，同比增长18.98% [6] - 第二季度营业收入28.22亿元，同比增长28.10% [6] - 第二季度归母净利润1.86亿元，同比增长28.52% [6] 产品与市场表现 - HUD产品市占率位列国内第一，车载无线充电国内第一、全球第二 [7] - 电子后视镜/座舱域控/车载摄像头/数字钥匙等产品收入大幅增长 [7] - 精密压铸业务在激光雷达/新能源三电系统/光通讯模块等领域收入大幅增长 [7] - 镁合金压铸产品获国内外客户定点，订单金额大幅增长 [9] - 光通讯模块零部件收入快速增长并获国际客户新定点 [9] 客户与业务拓展 - 前五大客户占比均衡，新势力及国际车企客户占比提升 [7] - 获得Stellantis/福特/大众/通用等超10家国际品牌客户定点项目 [8] - HUD产品新获长城/奇瑞/比亚迪/小鹏等超12家客户定点 [9] - 已设立泰国、墨西哥子公司推进海外业务 [7] - 惠州/上海/长兴/江苏等多地产能扩建项目已开工 [7] 技术研发与创新 - 率先实现SR-HUD和VPD虚拟全景显示量产 [8] - 基于Lcos的AR-HUD获多个定点，推出景深式3D AR-HUD [8] - 前瞻布局光波导、裸眼3D等HUD技术 [8] - 现有技术可延伸至机器人领域，正探索市场机会 [9]

行业整体业绩表现 - 截至8月21日汽车零部件行业47家披露2025年半年报的上市公司中29家净利润同比增长占比超六成[1] - 20家上市公司实现营收和利润双增长包括浙江松原汽车安全系统股份有限公司神通科技集团股份有限公司浙江金固股份有限公司等[1] - 哈尔滨东安汽车动力股份有限公司武汉光庭信息技术股份有限公司等企业上半年成功扭亏为盈[1] 新能源汽车产销数据 - 7月份中国新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆同比分别增长26.3%和27.4%[1] - 1-7月份中国新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆同比分别增长39.2%和38.5%[1] 新能源汽车需求拉动效应 - 四川川环科技股份有限公司受益于新能源汽车行业需求增长充分发挥业务规模效应实现销售业绩较大增长[2] - 常州朗博密封科技股份有限公司抓住新能源汽车发展机遇发挥产品优势开拓新客户推动主营业务收入持续增长[2] - 新能源汽车产业链红利从整车制造向核心零部件环节传导带动核心零部件需求增长并增强有技术壁垒企业的话语权[2] 出口业务增长贡献 - 武汉光庭信息技术股份有限公司因AI智能座舱解决方案和数字车平台等产品加速出海及海外市场开拓共同拉动海外业务增长[3] - 青岛建邦汽车科技股份有限公司产品直接出口30余个国家通过全球汽车后市场布局拓展海外版图为业绩注入稳定动能[3] - 出口业务增长成为汽车零部件公司业绩向好的重要推手体现全球竞争力提升和国际供应链融入加深[2][5] 订单与项目定点驱动 - 金固股份阿凡达低碳车轮业务多个定点项目进入量产阶段并收获海内外行业龙头客户新定点显著提升盈利能力[4] - 惠州市华阳集团股份有限公司汽车电子新开拓订单继续增长屏显示类数字声学电子后视镜等产品订单额大幅增加[4] - 订单储备成为衡量成长性核心指标技术优势及海外渠道完善的企业在产业链重构中占据更有利位置[5] 公司具体业绩案例 - 浙江万里扬股份有限公司上半年营业收入28.12亿元同比增长2.69%归属于上市公司股东净利润2.77亿元同比增长50.24%[1] - 汽车零部件企业增长逻辑从单一依赖国内市场转向内需加出口双轮驱动模式[5]

行业整体表现 - 截至8月21日汽车零部件行业47家披露2025年半年报的上市公司中29家净利润同比增长占比超六成[1] - 新能源汽车需求持续拉动与出口业务稳步增长成为推动产业链公司业绩向好的关键因素[1] 下游需求状况 - 中国汽车工业协会数据显示7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆同比增长26.3%和27.4%[2] - 1月至7月新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆同比增长39.2%和38.5%[2] - 浙江万里扬上半年营业收入28.12亿元同比增长2.69%归属于上市公司股东的净利润2.77亿元同比增长50.24%[2] - 20家汽车零部件上市公司上半年实现营收利润双增长部分企业成功扭亏为盈[2] 新能源汽车产业链影响 - 四川川环科技受益于新能源汽车行业需求增长产业链供需增强销售业绩实现较大增长[3] - 常州朗博密封科技抓住新能源汽车发展机遇发挥产品优势开拓新客户推动主营业务收入持续增长[3] - 新能源汽车产业链红利从整车制造向核心零部件环节传导带动核心零部件需求增长[3] - 产业链价值分配发生变化掌握核心技术及有技术壁垒的零部件企业话语权增强[3] 出口业务贡献 - 武汉光庭信息业绩增长受益于智能网联汽车测试业务增长及AI智能座舱等产品加速出海共同拉动海外业务[4] - 青岛建邦汽车科技产品直接出口30余个国家通过全球汽车后市场布局拓展海外版图为业绩增长注入动能[4] - 出口业务增长成为汽车零部件公司业绩向好的重要推手[3] 订单与项目进展 - 金固股份阿凡达低碳车轮业务持续向好多个定点项目进入量产阶段收获海内外行业龙头客户新定点[5] - 客户需求显著提升带动金固股份整体盈利能力增强[5] - 华阳集团汽车电子新开拓订单继续增长屏显示类数字声学等产品订单额大幅增加[5] 行业增长逻辑演变 - 汽车零部件企业增长逻辑从单一依赖国内市场转向内需加出口双轮驱动[6] - 订单储备成为衡量成长性的核心指标出口突破体现全球竞争力提升及国际供应链融入加深[6] - 具备技术优势海外渠道完善且订单充足的零部件企业将在产业链重构中占据更有利位置[6]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计华阳集团2025/2026/2027年归母净利润达8.7/11.5/14.3亿元 [4][8] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入53.11亿元（同比+26.65%），归母净利润3.41亿元（同比+18.98%），Q2单季度营收28.22亿元（同比+28.10%），净利润1.86亿元（同比+28.52%） [1][4] - 核心业务增长显著：汽车电子收入37.88亿元（同比+23.37%），精密压铸收入12.92亿元（同比+41.32%） [1] - 细分产品市占率领先：HUD和车载无线充电产品国内市占率第一，无线充电全球市占率升至第二 [1] 业务拓展与技术突破 - 海内外客户矩阵扩张：新获Stellantis、福特、大众、比亚迪等客户定点项目，覆盖欧美及国内主流车企 [2] - 研发投入4.40亿元（同比+17.92%），VPD产品实现全球首家量产 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入127.1/158.9/191.7亿元，CAGR约22.7%；归母净利润CAGR约28.1% [2][8] - 盈利能力提升：2025E-2027E毛利率稳定在19%-20%，ROE从12.6%升至15.5% [8] - 估值指标：2025E市盈率19.2倍，市净率2.3倍，均呈逐年下降趋势 [3][8] 市场表现 - 近一年股价最高涨幅达49%，显著跑赢行业基准 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司所处赛道优异、产品品类扩展及客户订单持续开拓[5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入53.1亿元（同比+26.6%），归母净利润3.4亿元（同比+19.0%）[5] - 2025Q2营业收入28.2亿元（同比+28.1%，环比+13.4%），归母净利润1.9亿元（同比+28.5%，环比+19.6%）[5] - Q2毛利率19.5%（环比+1.3pct），期间费用率12.2%（同比-1.7pct），归母净利率6.6%（环比+0.3pct）[15] 业务亮点 - **汽车电子业务**：2025H1营收37.9亿元（同比+23.4%），HUD和车载无线充电产品市占率均列国内第一，全球无线充电市占率升至第二[14] - **精密压铸业务**：2025H1营收12.9亿元（同比+41.3%），增速显著高于汽车电子[14] 客户拓展 - 汽车电子新增Stellantis、福特、小米、理想等海内外客户定点项目[16] - 精密压铸获采埃孚、博世、比亚迪等头部客户新订单[16] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入123/151/182亿元（CAGR 21%），归母净利润9.1/11.6/14.5亿元（CAGR 30%）[17] - 2025年EPS预测1.73元/股，对应市盈率18.8倍[18] 估值数据 - 当前股价32.47元，流通市值170.38亿元，每股净资产12.49元，资产负债率44.5%[7][8] - 2025年预测P/E 18.8倍，P/B 2.4倍，EV/EBITDA 13.4倍[18]